房地產(chǎn)上市公司財務(wù)風(fēng)險研究

李紅雨

摘? 要：隨著我國的經(jīng)濟發(fā)展不斷提高，房地產(chǎn)行業(yè)作為我國經(jīng)濟建設(shè)的支柱行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)也隨之得到了快速的發(fā)展，但是發(fā)展的背后也相應(yīng)的產(chǎn)生了各種財務(wù)風(fēng)險。本文以A集團為例，分析投資風(fēng)險及流動性風(fēng)險，分析財務(wù)風(fēng)險的成因，根據(jù)企業(yè)現(xiàn)所處問題提出規(guī)避風(fēng)險的建議，最后對論文做出總結(jié)。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險不可避免，但要做到合理規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，使得企業(yè)擁有健康的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險;上市公司;規(guī)避風(fēng)險

一、引言

A集團控股有限公司（以下簡稱“A集團”），總部位于廣東省佛山市，是中國最大的新型城鎮(zhèn)化住宅開發(fā)商。A集團1992年成立至今一直以飛快的速度發(fā)展，2007年A集團在香港聯(lián)交所掛牌上市。近一年多來由于國內(nèi)突發(fā)的疫情，A集團和其他中國房地產(chǎn)企業(yè)一樣，都經(jīng)受了市場的考驗。在國家統(tǒng)計局發(fā)布 2021 年中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，A集團以銷售額達 7588.2 億元，穩(wěn)居中國典型房企銷售業(yè)績榜首。A集團作為中國新型城鎮(zhèn)化的身體力行者，迄今已為超過1200個城鎮(zhèn)帶來現(xiàn)代化的面貌，擁有超過450萬戶業(yè)主選擇在A集團安居樂業(yè)。在2017-2020年中，A集團連續(xù)四年在“中國地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)500強”榜單中位居前三。

二、A集團財務(wù)風(fēng)險分析

（一）籌資風(fēng)險

A集團公司的房地產(chǎn)的業(yè)務(wù)主要集中在三、四線城市，特別是在三四線城市的高端地產(chǎn)市場上，其占據(jù)很大的優(yōu)勢。A集團深耕三四線城市，對三四線城市的資金供給市場，宏觀銷售環(huán)境有比較深刻的理解。2016年開始進軍一二線城市，A集團開始擴張，這就需要大量舉債，產(chǎn)生較大的籌資規(guī)模，但是新市場的利率變化情況、再融資情況、財務(wù)杠桿效應(yīng)、匯率以及消費者的購買力等均與三四線城市不同，這就使A集團籌資面臨更多的不確定性。

（二）投資風(fēng)險

A集團作為我國房地產(chǎn)上市公司的三甲之一，有著雄厚的資金及良好口碑，在前幾年，A集團一直是在三、四線城市及周邊進行項目的開發(fā)建設(shè)，隨后幾年，A集團由“圍繞農(nóng)村”戰(zhàn)略改變?yōu)檫M軍一、二線城市，與其他競爭者在城市中競爭，這無疑是A集團自身是否具有更好的實力的機會，由于A集團涉及這類項目較少，涉足城市開發(fā)的項目經(jīng)驗較少從而影響展示自身的優(yōu)勢。2020 年國家政府多次強調(diào)指出了“房住不炒”的政策導(dǎo)向，各地結(jié)合實際情況，出臺了加強限購、限售等監(jiān)管政策，政策調(diào)控力度被不斷加大，企業(yè)面臨的不確定性增大。

（三）流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險是指企業(yè)現(xiàn)金流入與流出在時間上不一致所形成的風(fēng)險。本文分別從經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動近幾年的產(chǎn)生的現(xiàn)金流來進行分析。

從表3-3可以看出，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2018年之后逐年降低，2020年為負數(shù)，且數(shù)額較大，表明A集團的核心業(yè)務(wù)活動資金不足。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流始終處于負值狀態(tài)，這表明A集團投資活動出現(xiàn)問題，其融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈值也在2018年之后處于下降狀態(tài)。

綜上所述，A集團作為房地產(chǎn)上市公司的一員，因其營運能力有所欠缺，整體周轉(zhuǎn)率下降，流動性風(fēng)險較大。

三、規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的措施

（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

任何企業(yè)在資本運營中都必須借助社會資本力量。適度的負債，不僅能夠幫助企業(yè)渡過經(jīng)營難關(guān)，還可能幫助企業(yè)實現(xiàn)資本擴張和規(guī)模擴張的發(fā)展戰(zhàn)略，為股東創(chuàng)造更豐厚的收益。A集團流動負債占負債總額的比重不斷上升，資產(chǎn)負債率一直在80%以上，由此可見，A集團的債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，如果管理層不重視，公司將有較大的償債壓力，公司資金鏈將不穩(wěn)定。

（二）優(yōu)化投資領(lǐng)域，合理規(guī)劃投資

A集團應(yīng)實行穩(wěn)健的投資策略，避免同時籌集資金開發(fā)大量的新項目，合理把控企業(yè)的投資規(guī)模，避免過于激進的集中投資經(jīng)營方式，集中大量資金進行開發(fā)過于經(jīng)營謹(jǐn)慎的投資。針對性地降低由于資金和土地儲備過多所導(dǎo)致的集中資金開發(fā)經(jīng)營成本，從而有效減少企業(yè)的投資風(fēng)險。

（三）加強公司的財務(wù)營運預(yù)算管理

A集團的企業(yè)對于激進型穩(wěn)健開發(fā)項目應(yīng)該盡快的停止，注意穩(wěn)健的開發(fā)，已經(jīng)開始動工的穩(wěn)健開發(fā)項目應(yīng)該優(yōu)先如期完成，避免出現(xiàn)項目達不到企業(yè)消費者和其他企業(yè)利益直接相關(guān)者的要求的情況。同時還需要加強對其資金流動性的控制和管理，對財務(wù)的收入和其他資金費用進行專門的管理和控制。在此基礎(chǔ)上還需要合理安排資金的投入和使用，讓A集團的項目能夠正常的進行并順利的完工。

結(jié)束語

A集團作為一個短期就成為房地產(chǎn)中名列前茅的企業(yè)，在眾人看來發(fā)展極佳，但其實還存在一下財務(wù)風(fēng)險。（1）投資項目眾多，A集團涉獵的領(lǐng)域非常廣，項目眾多，所需的資金量也非常的大，這就導(dǎo)致其償債能力低，資金周轉(zhuǎn)率低，現(xiàn)金流存在巨大風(fēng)險。（2）A集團在國外開設(shè)項目，短期內(nèi)做一些國外的項目可以盈利，但由于國外房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展熟讀遠大于國內(nèi)，因此想要長期在國外項目中盈利創(chuàng)收的可能性會大大降低，建議重點發(fā)展國內(nèi)項目。（3）由于A集團企業(yè)前期發(fā)展較快，不管是在規(guī)模的擴大上，還是在項目廣泛度上都歸于迅速，導(dǎo)致企業(yè)有許多資產(chǎn)漏洞。由上文分析可以看出，其毛利率低，盈利能力也不高，償債能力也不佳，這樣下去不利于企業(yè)的長遠發(fā)展，財務(wù)風(fēng)險系數(shù)非常高。盡管財務(wù)風(fēng)險在各個企業(yè)都是無法避免的，但也應(yīng)該要盡量規(guī)避風(fēng)險，這樣企業(yè)才能有穩(wěn)定長遠的發(fā)展前景。

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