覃逸卓，張沁怡，許歆笛，韋 鑫

(1.上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué) 金融管理學(xué)院，上海 201600；2.上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué) 統(tǒng)計(jì)與信息學(xué)院，上海 201600；3.上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，上海 201600)

1 引言

全球虛擬貨幣總量已達(dá)6731種，總市值達(dá)到約2.3萬(wàn)億美元，其中最為人熟知的比特幣也已經(jīng)達(dá)到驚人的1.02萬(wàn)億美元市值。但絕大部分貨幣不具有政府信用的背書，因此這些貨幣往往被看作是“投資品”，而非普通觀念中的法定“貨幣”。

文章聚焦于具有主權(quán)信用的數(shù)字人民幣，結(jié)合上海市“金融中心”定位和“十四五”發(fā)展規(guī)劃剖析數(shù)字人民幣的應(yīng)用場(chǎng)景，并識(shí)別其潛在風(fēng)險(xiǎn)。

2 數(shù)字人民幣定義

央行數(shù)字貨幣并沒(méi)有統(tǒng)一的完整定義，但相關(guān)研究大體從三個(gè)層面開(kāi)展(黃雙雙、黃志剛和王姍，2021)：第一層面，強(qiáng)調(diào)是否為由各國(guó)中央銀行所發(fā)行的法定貨幣；第二層面，強(qiáng)調(diào)是否具有支付功能；第三層面，強(qiáng)調(diào)是否支付利息。在我國(guó)，央行將數(shù)字人民幣定義為：“數(shù)字人民幣是人民銀行發(fā)行的數(shù)字形式的法定貨幣，由指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)參與運(yùn)營(yíng)，以廣義賬戶體系為基礎(chǔ)，支持銀行賬戶松耦合功能，與實(shí)物人民幣等價(jià)，具有價(jià)值特征和法償性?！币陨隙x可以從四個(gè)方面來(lái)理解：首先，數(shù)字人民幣的發(fā)行以國(guó)家信用作為保障，具有同人民幣紙幣一樣的基礎(chǔ)性質(zhì)，特點(diǎn)在于其以數(shù)字形式所呈現(xiàn)；其次，數(shù)字人民幣的發(fā)行權(quán)歸于國(guó)家，央行在發(fā)行中占據(jù)主導(dǎo)地位，借由商業(yè)銀行進(jìn)行流通；再次，數(shù)字人民幣的定位等同于國(guó)內(nèi)貨幣劃分層次中的第一層即M，因此將不支付利息，這一特性將數(shù)字人民幣錢包和支付寶、微信中的余額進(jìn)行了區(qū)分；最后，數(shù)字人民幣在短時(shí)間內(nèi)是一種零售型貨幣，主要發(fā)揮零售支付功能，而不是主要面向商業(yè)銀行進(jìn)行大批量交易的批量型貨幣，如加拿大的Jasper、新加坡的Ubin等。

3 上海數(shù)字人民幣應(yīng)用場(chǎng)景

3.1 人民幣離岸交易

人民幣離岸交易的定義是在中國(guó)境外開(kāi)展關(guān)于人民幣的存放款業(yè)務(wù)。之所以將上海作為人民幣離岸交易的首個(gè)試點(diǎn)平臺(tái)，原因在于兩點(diǎn)：首先，上海正在努力建設(shè)國(guó)際金融中心城市，在風(fēng)險(xiǎn)可以控制的情況下，建立相適應(yīng)的離岸金融體系是提高其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、推進(jìn)其建設(shè)進(jìn)程的關(guān)鍵舉措；其次，上海具有充分的資源，包括齊全的金融要素市場(chǎng)、市場(chǎng)化、國(guó)際化程度較高(范子萌，2021)，為發(fā)展離岸金融體系貢獻(xiàn)了優(yōu)質(zhì)的發(fā)展土壤。

人民幣主要通過(guò)與外國(guó)一般商品貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易與外國(guó)對(duì)華直接投資的渠道進(jìn)行跨境流動(dòng)。從跨境交易的流通模式來(lái)看大致有以下類別：第一，企業(yè)用人民幣進(jìn)行進(jìn)出口結(jié)算；第二，國(guó)內(nèi)政策性銀行如國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行等向“一帶一路”項(xiàng)目所涉及的國(guó)家提供人民幣貸款，同時(shí)海外工程企業(yè)根據(jù)合同以承包工程收入的形式將人民幣匯回；第三，各商業(yè)銀行的境內(nèi)外分支機(jī)構(gòu)和跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)為各類企業(yè)提供跨境融資和對(duì)外直接投資來(lái)促進(jìn)人民幣不斷地跨境流動(dòng)；第四，通過(guò)電子商務(wù)進(jìn)行人民幣的跨境結(jié)算；第五，外國(guó)投資者通過(guò)人民幣來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)內(nèi)的直接投資。文章詳細(xì)介紹三個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景。

應(yīng)用場(chǎng)景一：關(guān)聯(lián)公司之間的跨境貿(mào)易結(jié)算。

當(dāng)下，跨境貿(mào)易結(jié)算的基礎(chǔ)在于以離岸市場(chǎng)的人民幣對(duì)美元匯率與在岸市場(chǎng)之間的差價(jià)，將企業(yè)應(yīng)收的外幣款項(xiàng)轉(zhuǎn)換為人民幣后匯入境內(nèi)。事實(shí)上，現(xiàn)有匯率間的差值將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)跨國(guó)交易的計(jì)價(jià)方式產(chǎn)生影響。當(dāng)國(guó)內(nèi)跨國(guó)企業(yè)進(jìn)行交易后，如果這種匯率間的差價(jià)對(duì)公司有利，那么國(guó)內(nèi)公司則更加傾向于以外幣形式進(jìn)行交易，同時(shí)通過(guò)離岸市場(chǎng)將外幣轉(zhuǎn)換為人民幣匯入國(guó)內(nèi)，賺取匯兌收益。

應(yīng)用場(chǎng)景二：投融資方面的人民幣跨境使用。

目前，人民幣流動(dòng)的主要跨境渠道是外國(guó)對(duì)國(guó)內(nèi)直接投資和國(guó)內(nèi)向外國(guó)進(jìn)行跨境融資。國(guó)內(nèi)對(duì)外投資也漸漸成為人民幣出口的新渠道，同時(shí)也是人民幣回籠的相對(duì)穩(wěn)定渠道。由于境外人民幣不能自由使用，之前通過(guò)貿(mào)易活動(dòng)流向境外的人民幣只能通過(guò)直接、間接融資又流回，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)應(yīng)的投資回報(bào)。

商業(yè)銀行在這類跨境融資投資中扮演著重要角色?，F(xiàn)實(shí)場(chǎng)景中，商業(yè)銀行往往會(huì)根據(jù)在岸離岸匯率的差異，設(shè)計(jì)出一系列私人化且實(shí)際的產(chǎn)品，幫助顧客方便用人民幣進(jìn)行跨境結(jié)算。比如，在香港離岸人民幣中心，貸款主要是來(lái)源于中國(guó)企業(yè)跨境融資活動(dòng)。境內(nèi)外分行通過(guò)銀團(tuán)合作和融資擔(dān)保方式來(lái)吸納境內(nèi)企業(yè)全口徑額度。在此業(yè)務(wù)下，跨境人民幣融資活動(dòng)規(guī)模將受到境外分支機(jī)構(gòu)的一系列因素影響，其中包括人民幣存款規(guī)模和持有量等因素。

應(yīng)用場(chǎng)景三：“一帶一路”政策下提供閉環(huán)貸款。

目前，國(guó)內(nèi)通過(guò)政策性銀行向“一帶一路”沿線國(guó)家提供優(yōu)惠貸款政策，從而促進(jìn)中國(guó)與沿線國(guó)家之間的利益合作。這些貸款的特點(diǎn)主要是具有政府支持，成本較低，時(shí)間跨度較大。由于由中國(guó)政府主導(dǎo)，往往在合同中是以人民幣作為計(jì)價(jià)貨幣。融資的具體形式為境外國(guó)家企業(yè)在國(guó)內(nèi)政策性銀行開(kāi)具賬戶進(jìn)行借款，銀行向其發(fā)放人民幣貸款，最后通過(guò)工程支出的方式將資金支付給國(guó)內(nèi)企業(yè)。

在“一帶一路”政策下所提供的這種封閉式的借貸策略有利于降低海外貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)，使其在可接受可控的范圍之內(nèi)。中國(guó)的政策性銀行將評(píng)估債務(wù)人的風(fēng)險(xiǎn)程度，對(duì)于那些具有高風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)人，無(wú)須通過(guò)以上方式，政策性銀行只需要直接將資金支付給實(shí)施外國(guó)項(xiàng)目的中國(guó)承包商。

3.2 商業(yè)數(shù)字化

上海憑借其突出的綜合優(yōu)勢(shì)，成為商業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要試點(diǎn)城市。2020年的疫情危機(jī)給上海商業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來(lái)了發(fā)展機(jī)會(huì)，當(dāng)傳統(tǒng)消費(fèi)模式受到疫情沖擊，大量以“線上消費(fèi)+線下服務(wù)”為主導(dǎo)的商業(yè)模式的企業(yè)涌現(xiàn)，推動(dòng)了上海新業(yè)態(tài)、新模式的發(fā)展進(jìn)程，帶領(lǐng)傳統(tǒng)線下商業(yè)通過(guò)尋找線上銷售渠道轉(zhuǎn)型升級(jí)，從而使上海商業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型邁出了一大步。2020年第一季度，上海商品類網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物交易額增長(zhǎng)率接近20%(宋薇萍，2021)。

2020年年中舉辦的上?！拔逦遒?gòu)物節(jié)”以數(shù)字人民幣為一大特色，展現(xiàn)了上海商業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型快速發(fā)展進(jìn)程。2021年，上海市商務(wù)委開(kāi)始實(shí)行商業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，并于年底前推行落地。轉(zhuǎn)型主要聚焦于數(shù)字化貿(mào)易、數(shù)字化實(shí)體商業(yè)、數(shù)字化零售、數(shù)字化口岸、數(shù)字化供應(yīng)鏈等任務(wù)，有針對(duì)性地推行了智慧商圈、智慧早餐、智慧菜場(chǎng)、智慧鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈、智慧云上會(huì)展、智慧末端配送7個(gè)重點(diǎn)商業(yè)數(shù)字化應(yīng)用場(chǎng)景。其中智慧商圈和智慧早餐成為突出案例，為商業(yè)生活數(shù)字化給出了具體答案。下文介紹三個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景。

應(yīng)用場(chǎng)景一：“數(shù)字商圈無(wú)憂購(gòu)”。

為了支持政府高效治理、加強(qiáng)數(shù)字商圈的服務(wù)效能，數(shù)字商圈主要致力于應(yīng)用數(shù)字技術(shù)提高商戶經(jīng)營(yíng)管理的效率，以優(yōu)化消費(fèi)者在購(gòu)物時(shí)的感受和體驗(yàn)。以豫園為例，為了推行數(shù)字化建設(shè)，豫園集團(tuán)建立了豫園商城。商城采用全場(chǎng)景融通和重構(gòu)消費(fèi)程序的方法，借助數(shù)字科技的方式數(shù)字化C端用戶、M端管理和B端商戶操作，打造全流程全域數(shù)字化運(yùn)營(yíng)的新平臺(tái)。

應(yīng)用場(chǎng)景二：“智慧早餐惠民心”。

2020年，上海市重點(diǎn)建設(shè)了智慧早餐應(yīng)用場(chǎng)景。通過(guò)實(shí)施早餐柜網(wǎng)訂、掃碼智能取餐等子項(xiàng)目，建立線上線下一對(duì)一早餐門店，城市居民可以享受到種類豐富且營(yíng)養(yǎng)健康的早餐。

2021年，在原有應(yīng)用場(chǎng)景的基礎(chǔ)上，上海加快了智能取餐柜的布局，主要體現(xiàn)為以下三個(gè)舉措。第一，加快數(shù)字門店布局，到2021年新(改)建約200個(gè)示范點(diǎn)?；诹_森、711、肯德基、全家等線下門店已有的包裝運(yùn)送優(yōu)勢(shì)，建設(shè)“門店+分布式智能取餐柜”；第二，增加自助取餐點(diǎn)，在地鐵沿線、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等人流密集區(qū)域，鼓勵(lì)企業(yè)設(shè)置早餐自助柜，既滿足員工網(wǎng)上訂購(gòu)線下取貨的需求，又能夠線下自助購(gòu)買；第三，增加實(shí)時(shí)更新功能，在“隨申辦”小程序上線一鍵查詢?cè)绮途W(wǎng)點(diǎn)的功能，實(shí)現(xiàn)早餐網(wǎng)點(diǎn)情況的動(dòng)態(tài)管理。

應(yīng)用場(chǎng)景三：“智慧菜場(chǎng)惠民生”。

為了對(duì)全市菜市場(chǎng)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化管理，建設(shè)數(shù)字化智慧菜場(chǎng)。從2021年4月起，上海市對(duì)全市目前約900多家菜市場(chǎng)進(jìn)行數(shù)字化升級(jí)，在軟件、硬件兩個(gè)方面進(jìn)行改進(jìn)，以期建設(shè)高效管理、安全運(yùn)營(yíng)、便利交易、體驗(yàn)升級(jí)的智慧菜場(chǎng)，進(jìn)一步提高市場(chǎng)管理效率、降低商戶經(jīng)營(yíng)成本、便利政府宏觀管控。

建設(shè)智慧菜場(chǎng)應(yīng)用場(chǎng)景，主要有以下兩個(gè)舉措：

第一，技術(shù)“減負(fù)”。在各個(gè)智慧菜場(chǎng)試點(diǎn)，上海新增了“三合一”功能，即紅外測(cè)溫儀、攝像頭、智慧大屏三位一體，一步解決防疫需求和市民獲取菜價(jià)的需求。以新漁菜市場(chǎng)為例，市民在進(jìn)入菜市場(chǎng)時(shí)，紅外測(cè)溫儀會(huì)自動(dòng)檢測(cè)提問(wèn)并自動(dòng)反饋異常溫度。每個(gè)攤位的菜價(jià)和購(gòu)買記錄在大屏上滾動(dòng)顯示，市民可以隨時(shí)獲取菜價(jià)信息。

第二，數(shù)據(jù)“助力”。智慧菜場(chǎng)里的電子秤聯(lián)通了前端的買菜市民和商戶以及后端的菜場(chǎng)管理系統(tǒng)，電子秤分布在菜場(chǎng)的各個(gè)攤位，既能幫助菜場(chǎng)管理者降低管理成本，又能提升菜場(chǎng)的精細(xì)化管理程度。對(duì)每個(gè)商戶而言，在后臺(tái)“聚寶盆”商戶可以找到后臺(tái)的大數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)分析預(yù)判的“本攤位預(yù)測(cè)售賣量”，為是否進(jìn)貨、是否促銷等決策提供有益的參考。

4 上海數(shù)字人民幣發(fā)展?jié)撛陲L(fēng)險(xiǎn)

4.1 需求角度

驅(qū)動(dòng)當(dāng)前數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿χ皇菑V大終端用戶對(duì)高質(zhì)量金融服務(wù)和支付的需求。數(shù)字人民幣在加快金融資產(chǎn)流動(dòng)過(guò)程的同時(shí)，也帶來(lái)一定隱患。一旦市場(chǎng)遭遇突發(fā)甚至極端事件，市場(chǎng)和公眾將會(huì)在短時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生對(duì)數(shù)字人民幣的恐慌性需求，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司等超大型金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表迅速惡化，風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)散。上海作為國(guó)際高水平金融科技城市，為推廣數(shù)字人民幣提供廣闊平臺(tái)的同時(shí)也埋下了隱患，一旦金融體系出現(xiàn)突發(fā)事件導(dǎo)致劇烈波動(dòng)，數(shù)字人民幣則會(huì)數(shù)倍放大其不良后果，波及全國(guó)經(jīng)濟(jì)以及各行各業(yè)。

數(shù)字人民幣現(xiàn)階段明確將主要用于零售方面，大量小額消費(fèi)的發(fā)生，往往會(huì)形成“螞蟻搬家”資金外流(崔杰，2021)，而上海也恐成為數(shù)字人民幣洗錢的高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)。

4.2 技術(shù)角度

根據(jù)現(xiàn)行出臺(tái)規(guī)定，基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商如中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信，國(guó)內(nèi)各大型商業(yè)銀行和金融中介機(jī)構(gòu)在獲得央行授權(quán)的情況下可以根據(jù)公司自身技術(shù)特點(diǎn)和發(fā)展方向選擇最為契合的技術(shù)路徑來(lái)試驗(yàn)數(shù)字人民幣，但由此導(dǎo)致技術(shù)的不統(tǒng)一現(xiàn)象將會(huì)帶來(lái)以下風(fēng)險(xiǎn)：

一是數(shù)字人民幣所涉及的包括區(qū)塊鏈技術(shù)、大數(shù)據(jù)處理技術(shù)、實(shí)物識(shí)別技術(shù)在內(nèi)的新技術(shù)在不斷更新與發(fā)展，但仍然缺乏統(tǒng)一且成熟的理論框架，并且在理論實(shí)踐上仍然處于初級(jí)階段，尤其是這類技術(shù)在實(shí)際復(fù)雜場(chǎng)景中的運(yùn)用。各國(guó)還未大規(guī)模地在應(yīng)用層面驗(yàn)證技術(shù)的可行性，因此現(xiàn)階段相關(guān)各方對(duì)其可能產(chǎn)生的一些無(wú)法預(yù)估的風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)盲區(qū)知之甚少，這是需要全局考慮的風(fēng)險(xiǎn)潛在點(diǎn)(何德旭,姚博，2019)。

二是相關(guān)各方根據(jù)自身?xiàng)l件選擇了不同技術(shù)方案，但不同的技術(shù)方案無(wú)法保證互相兼容與互通，這將使得消費(fèi)者無(wú)法零障礙地支付和結(jié)算，加大了普通居民使用數(shù)字人民幣的成本，也會(huì)對(duì)新技術(shù)的使用熱情產(chǎn)生抑制作用。因此監(jiān)管部門在未來(lái)極有可能以互通機(jī)制作為約束條件來(lái)規(guī)范相關(guān)機(jī)構(gòu)選擇運(yùn)營(yíng)數(shù)字人民幣的技術(shù)路線。此外，各相關(guān)機(jī)構(gòu)的不同技術(shù)在市場(chǎng)上的動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)、合作之中可能最終會(huì)造成技術(shù)的集聚效應(yīng)，由此形成技術(shù)壁壘。某些公司掌握了技術(shù)壟斷后可能影響現(xiàn)階段數(shù)字人民幣的多樣性試驗(yàn)和持續(xù)健康發(fā)展，這也是需考慮的風(fēng)險(xiǎn)之一。

5 結(jié)論

通過(guò)利用好數(shù)字人民幣的可控匿名、可追蹤性等，結(jié)合上海市自身發(fā)展規(guī)劃，數(shù)字人民幣使用可聚焦于跨境交易與數(shù)字商圈兩大方向，但也需要關(guān)注數(shù)字貨幣加速危機(jī)傳導(dǎo)的負(fù)面作用及不同技術(shù)兼容性弱的風(fēng)險(xiǎn)。第29期全球金融中心排名中，上海在金融科技方面僅次于紐約，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成效斐然。這為數(shù)字人民幣提供了良好的試驗(yàn)田，數(shù)字人民幣也將為上海市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展助添更多活力。作為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新改革的先鋒城市，上海數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展一定會(huì)為中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展起到帶頭作用。