文 張銳（廣東）

資本賬戶逆差搭配經(jīng)常賬戶順差同樣是一種較為理想的生態(tài)，也更能支撐國際收支總體平衡的良好格局。

在7月份單月貿(mào)易順差放大90.9%的同時，海關(guān)發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，前7個月我國出口13.37萬億元，進口10.23萬億元，實現(xiàn)貿(mào)易貿(mào)易順差3.14萬億元，擴大62.1%。對此值得強調(diào)地是，觀察中國的最新貿(mào)易順差狀態(tài)，除了看到絕對體量的擴展外，更應(yīng)當(dāng)關(guān)注貿(mào)易順差的特定生成背景和結(jié)構(gòu)性優(yōu)化以及在此基礎(chǔ)上凸顯出來的中國全新出口競爭陣容。

受到世界經(jīng)濟復(fù)蘇力度明顯減弱的影響，全球主要經(jīng)濟體出口今年以來都出現(xiàn)了十分顯著的收斂與萎縮。據(jù)已經(jīng)發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年上半年，美國貿(mào)易逆差同比增加1341億美元，而歐元區(qū)在前5個月連續(xù)產(chǎn)生貿(mào)易逆差，其中德國在5月份首次出現(xiàn)近30年來的貿(mào)易逆差，法國當(dāng)月貿(mào)易逆差達到了創(chuàng)紀(jì)錄的131億歐元；與此同時，日本上半年的貿(mào)易逆差創(chuàng)下近43年的最高紀(jì)錄，韓國2022年前7個月中已經(jīng)累計出現(xiàn)五個月的貿(mào)易逆差，而作為新興市場國家頭部陣容的印度在7月份則創(chuàng)下了310億美元的最高逆差歷史紀(jì)錄。雖然由于成本驅(qū)動、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、貿(mào)易對象等因素不同所導(dǎo)致的貿(mào)易結(jié)果各異，彼此之間因此不可進行簡單地對比，但中國連續(xù)七個月貿(mào)易盈余的事實至少可以展示出口所攜帶的強大韌性。

與其他國家一樣，今年以來中國出口也承受著原材料成本上升和輸入性通脹的煎熬，其中前7個月作為大宗商品的進口原油均價每噸上漲58.3%，煤炭進口均價每噸上漲93.2%，天然氣進口均價每噸上漲63.1%，同時初級形狀的塑料進口均價每噸上漲12.5%，成品油進口均價每噸上漲40%，鋼材進口均價每噸上漲28.7%，進口銅材均價每噸上漲8.3%。幾乎普漲的進口原材料成本對出口企業(yè)利潤無疑構(gòu)成了不小的侵蝕，但即便是在這種情況下，中國出口還能在國際市場賺到相當(dāng)亮眼的貿(mào)易盈余，足以說明企業(yè)自身消化與稀釋上游成本壓力的功力與財技。

一國貿(mào)易進出口往往與匯率因素存在著較為緊密的聯(lián)動關(guān)系，即本幣貶值有利于增加出口，相反升值則抑制出口。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，以人民幣計算，前七月我國貿(mào)易順擴大62.1%，而以美元計價，增幅則為61.6%，顯然，今年以來人民幣貶值對支撐中國保持貿(mào)易盈余的確起到了一定的作用。但必須注意的是，今年至今歐元與日元兌美元的貶值幅度要大大超過人民幣，同時韓元、印度盧比的貶幅都遠在人民幣貶值之上，也就是說，在出現(xiàn)競爭性貨幣貶值的匯率環(huán)境下，在人民幣貶值幅度大大小于其他主要經(jīng)濟體貨幣貶幅的基礎(chǔ)上，中國仍能保持順差優(yōu)勢，這絕對不是匯率的單一牽引因素所致，尤其是中國出口產(chǎn)品與日本、韓國和印度存在著較大的重疊，在人民幣較小幅度貶值的同時還贏得不錯的順差，從產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性歸因看，肯定隱含著中國產(chǎn)品從功能到質(zhì)量乃至用戶體驗度和滿意度等做出較大力度優(yōu)化與改善的努力。

按照國際貿(mào)易理論，貿(mào)易方式主要包括一般貿(mào)易、加工貿(mào)易、補償貿(mào)易及協(xié)定貿(mào)易等，一般貿(mào)易與加工貿(mào)易是最普遍的貿(mào)易方式。一般貿(mào)易是指有進出口經(jīng)營權(quán)的企業(yè)單邊進口或單邊出口的貿(mào)易，加工貿(mào)易指企業(yè)進口全部或部分原輔材料、零部件和元器件，經(jīng)加工或裝配后將制成品再出口的經(jīng)營活動。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，前七月我國一般貿(mào)易出口8.6萬億元，對貿(mào)易順差的貢獻達64.3%，加工貿(mào)易出口3.01萬億元，對貿(mào)易順差貢獻占比為22.5%，而從增幅來看，一般貿(mào)易要高出加工貿(mào)易15.5個百分點。這種結(jié)果說明，本土企業(yè)充當(dāng)了穩(wěn)定外貿(mào)出口大盤的主力，但同時七月加工貿(mào)易依然實現(xiàn)了5.2%的正增長，而國內(nèi)加工貿(mào)易中外商投資企業(yè)占比逾70%，足以說明許多外資企業(yè)通過在中國的投資與出口所形成的盈利處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)，也凸顯出了中國市場對外資企業(yè)的黏性。

拉長時間看，我國貿(mào)易順差已經(jīng)連續(xù)保持了長達27年零7個月，但物換星移，今天中國貿(mào)易順差絕對不可用是通過勞動密集型產(chǎn)品與低附加值產(chǎn)品的價格競爭優(yōu)勢所贏取的傳統(tǒng)路徑依賴認(rèn)知來解釋。觀察出口行業(yè)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)陣容，服裝、玩具等7大類勞動密集型產(chǎn)品在前七個月取得了2.41萬億元的出口正收益，占出口總值的比重下降至18%，與此同時，機電產(chǎn)品出口全線上揚，電子產(chǎn)品及機械設(shè)備出口都實現(xiàn)了兩位數(shù)以上的增長，整個機電產(chǎn)品出口增長10.1%，占出口總值之比升至56.6%。很顯然，我國出口貿(mào)易正在朝著國際產(chǎn)業(yè)鏈的上游移動，出口結(jié)構(gòu)處于不斷優(yōu)化中，國際競爭力在顯著提升。

必須承認(rèn)，今年中國貿(mào)易順差的放量增長與搭上了年初生效的RCEP（區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定）快車直接相關(guān)，畢竟在RCEP之下我國出口貿(mào)易享受到了成員國之間商品從25%—90%以上的零關(guān)稅，因此，從出口區(qū)域地看，東盟為作為中國第一大貿(mào)易伙伴的地位得到更堅固的夯實。數(shù)據(jù)顯示，前7個月，我國對東盟出口2.05萬億元，產(chǎn)生貿(mào)易順差5626億元，擴大76.4%，雖然同期我國對第二大貿(mào)易伙伴的歐盟以及作為第三大貿(mào)易伙伴的美國都實現(xiàn)了貿(mào)易順差的正增長，但對東盟的順差擴幅比后者分別高出4.7個百分點和54.7個百分點。在全球地緣政治因素變得日趨敏感特別是中國與歐美貿(mào)易關(guān)系所摻雜的微妙因素日益增多的情況下，作為RCEP核心陣營的東盟國家與中國貿(mào)易關(guān)聯(lián)走向不斷緊密與深入，可以期待的理想結(jié)果就是最大程度地分解我國未來出口的不確定性風(fēng)險。

的確，觀察中國貿(mào)易順差，既不能停留在表層的數(shù)據(jù)整理，也不可滿足于大致的輪廓畫像，更不能止步于淺層的靜態(tài)描述，而是應(yīng)當(dāng)由表及里、由淺入深，同時還需剝離現(xiàn)象觸及本質(zhì)以及淡化感性與尊崇理性。本著這樣的認(rèn)知邏輯，我們可進一步地從出口貿(mào)易順差的結(jié)果中抽象出如下幾個有意義的結(jié)論。

首先，中國對外貿(mào)易運行在國際收支平衡的良性軌道之中?；谫Q(mào)易的雙贏與多贏規(guī)則，對于任何一個經(jīng)濟體而言，并不是自我順差越大越好，否則就可能破壞國與國之間的貿(mào)易平衡關(guān)系。按照國際經(jīng)驗，經(jīng)常項目順差控制在GDP的4%之內(nèi)代表該國的國際收支趨于平衡。歷史上我國經(jīng)常賬戶順差年度最高值一度達到7%，隨后便一直下降，而從前7個月的貿(mào)易順差絕對數(shù)值（剔除同期服務(wù)貿(mào)易逆差）看，占名義GDP的比重不會超過2%，說明我國貿(mào)易順差處于合理區(qū)間，國際收支平衡有望在此基礎(chǔ)上得以延續(xù)。

其次，中國經(jīng)常項目貿(mào)易正在進入越來越均勻的搭配狀態(tài)。除了貨物貿(mào)易外，經(jīng)常項目還包括服務(wù)貿(mào)易，與貨物貿(mào)易保持順差不同，目前我國的服務(wù)貿(mào)易存在著逆差，而且逆差已經(jīng)存續(xù)了27年之久。從理論上說，經(jīng)常賬戶中的貨物貿(mào)易與服務(wù)貿(mào)易互為順逆差也算是一個較為不錯的匹配狀態(tài)，而且實踐中出現(xiàn)“雙順差”的國家也不多見，只是動態(tài)來看未來受到多種因素的而影響，我國貨物貿(mào)易順差會逐漸減少，與此同時服務(wù)貿(mào)易出口會得到顯著提升，甚至不排除會收獲到順差。貨物貿(mào)易與服務(wù)貿(mào)易占比關(guān)系的更趨均衡，既反映中國出口競爭力的不斷升級，也顯示中國出口結(jié)構(gòu)配置的深度優(yōu)化。

第三，中國朝著世界市場的力量輸出方陣處于主動有為的時間窗口。按照蒙代爾的觀點，一種商品可通過貿(mào)易和投資兩種方式進入他國市場，投資是對貿(mào)易的替代。同時，與經(jīng)常賬戶一起，連同資本與金融賬戶更能全面而準(zhǔn)確地反映一國國際競爭力的真實狀況。跟蹤發(fā)現(xiàn)，與經(jīng)常項目持續(xù)順差完全不一樣，我國資本項目一直表現(xiàn)為逆差，今年上半年逆差規(guī)模達到1488億美元。動態(tài)地看，伴隨國內(nèi)金融市場開放力度的加大，外國直接投資將持續(xù)擴容，資本項目逆差趨勢還會延續(xù)，只是同時我國企業(yè)對外投資能力也會顯著增強，資本項目逆差可能因此呈現(xiàn)主動性地漸次收斂。資本賬戶逆差搭配經(jīng)常賬戶順差同樣是一種較為理想的生態(tài)，也更能支撐國際收支總體平衡的良好格局。