一、市場概述

5 月南美的巴西大豆收割已經(jīng)完畢，阿根廷大豆收割亦將接近尾聲，大豆減產(chǎn)已經(jīng)確立。 隨著美國大豆播種的持續(xù)， 陰雨天氣阻礙本就播種緩慢的大豆進度， 美國大豆需求及出口旺盛后陳作庫存下降及原油期價繼續(xù)飆升支撐美盤大豆期價出現(xiàn)止跌反彈的走勢。

進口大豆到港數(shù)量較大及國儲大豆拋售持續(xù)使得油廠大豆庫存攀升， 油廠維持較高開機率后豆粕產(chǎn)量較大， 而國內(nèi)畜禽存欄不及往年水平后需求增量有限， 豆粕供應逐漸向寬松轉變。 美盤大豆期價止跌后強勢上漲以及油廠壓榨虧損后挺價意愿較強，不過供應充足限制豆粕價格的反彈幅度。 據(jù)飼料行業(yè)信息網(wǎng)慧通數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計，2022 年5 月豆粕均價4284.97 元/噸，環(huán)比下跌4.31%，具體分析如下：

二、市場分析

（一）大豆播種進度緩慢支撐CBOT 大豆價格

5 月是美國大豆的播種季節(jié)， 前期的低溫導致作物播種進度緩慢， 特別是玉米播種或受到影響使得農(nóng)戶將其改種大豆利空大豆期價，不過近期的陰雨天氣使得大豆播種進度較為緩慢。 據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新發(fā)布的全國作物進展周報顯示，截至5 月29 日在占到全國大豆播種面積96%的18 個州，大豆播種進度為66%，低于去年同期83%及五年同期均值為67%， 也低于分析師預計大豆播種完成67%。 較慢的播種進度以及前期美國大豆內(nèi)銷及出口良好后舊作大豆庫存偏低， 疊加全球能源緊張升級后原油價格上漲支撐，CBOT 大豆再度漲至2 月24 日以來的高點1749.25 美分/蒲式耳。

受美盤大豆期價回調(diào)后強勢反彈影響影響，進口大豆成本在5 月繼續(xù)延續(xù)上行走勢，從月初的5390～5540 元/噸回落至5330～5430 元/噸后繼續(xù)反彈， 至月底已經(jīng)漲至5700～5930 元/噸，較低點上漲350～560 元/噸。因進口大豆成本的攀升后油廠壓榨虧損幅度加劇， 增強了油廠的挺價意愿，但受豆粕供應充足限制其漲幅。

（二）大豆豆粕供應充足后庫存持續(xù)上漲

因目前處于南美大豆到港集中的時期，到港的大豆數(shù)量較多， 加之每周一拋的國儲進口大豆拍賣持續(xù)進行， 大豆供應充足且?guī)齑嬷饾u攀升。 據(jù)國家糧油信息中心相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截止5 月29 日國內(nèi)進口大豆商業(yè)庫存達到518萬噸， 已經(jīng)連續(xù)第九周增加并漲至2021 年10月中旬以來的最高水平。

因大豆供應數(shù)量充足后油廠開機率處于較高的水平，大豆壓榨量較多豆粕產(chǎn)量較大，而飼料養(yǎng)殖企業(yè)及經(jīng)銷商提貨數(shù)量不及豆粕產(chǎn)量，豆粕庫存處于繼續(xù)增加的趨勢。 國家糧油信息中心相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截止5 月30 日國內(nèi)主要油廠豆粕庫存攀升至85 萬噸，已經(jīng)是連續(xù)第六周增加并且漲至2021 年9 月中旬以來的最高水平。

（三）供應寬松限制豆粕價格漲幅

因現(xiàn)階段大豆及豆粕供應比較充足， 加之目前國內(nèi)能繁母豬存欄處于下跌趨勢， 家禽存欄不及往年水平， 而偏高的養(yǎng)殖成本限制養(yǎng)殖戶的補欄積極性， 且南方的水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季尚未到來，整體飼料市場對豆粕的需求增量有限，導致豆粕出現(xiàn)成交放量后再度出現(xiàn)購銷清淡的局面。 就算成本端支撐強勁加之油廠壓榨虧損后挺價意愿較強， 但豆粕供應寬松限制其價格的漲幅，整個5 月豆粕價格雖處于上行的趨勢，但整體在4140～4340 元/噸價格區(qū)間波動。

三、后市預測

目前處于國內(nèi)大豆到港高峰， 加之國儲陳季進口大豆拍賣后市場供應較為充足， 在壓榨量處于較高水平的情況下豆粕產(chǎn)量較大， 部分地區(qū)的油廠因大豆及豆粕庫存較大出現(xiàn)脹庫停機的情況， 特別是下游需求端備貨需求有限使得豆粕供應較為充足從而限制豆粕價格的漲幅。 不過目前美國大豆已經(jīng)播種近三分之二，而后期的天氣預報顯示將出現(xiàn)低溫及多雨的情況或繼續(xù)影響大豆的播種及生長， 在美豆天氣炒作逐漸增強的情況下對豆粕的影響加大， 特別是陳季大豆庫存偏低后任何對大豆單產(chǎn)形成不利的因素都將攪動豆粕市場出現(xiàn)較大的漲幅。