劉金林 陳敏娟 涂利果

【摘 要】 基于供應(yīng)商管理視角，文章利用PSM-DID模型和固定效應(yīng)模型實證檢驗了研發(fā)支出資本化對企業(yè)績效的影響。研究發(fā)現(xiàn)研發(fā)支出資本化選擇并沒有對企業(yè)績效產(chǎn)生顯著性影響，但反映研發(fā)支出資本化程度的研發(fā)支出資本化比例對企業(yè)績效的提升具有顯著促進作用，且該促進作用具有行業(yè)、產(chǎn)權(quán)和規(guī)模異質(zhì)性；進一步研究發(fā)現(xiàn)，受供應(yīng)商集中度的影響，研發(fā)支出資本化程度對企業(yè)績效的提升作用呈現(xiàn)出U型特征?；诖?，提出根據(jù)企業(yè)實際情況合理選擇會計處理方式、進一步規(guī)范企業(yè)研發(fā)支出的會計處理及披露等建議，以期為企業(yè)更有效地進行研發(fā)支出資本化管理提供理論支撐。

【關(guān)鍵詞】 研發(fā)支出資本化； PSM-DID法； 供應(yīng)商集中度； 企業(yè)績效

【中圖分類號】 F273.1? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2022）23-0090-08

一、引言

2016年，《關(guān)于完善研究開發(fā)費用稅前加計扣除政策的通知》（以下簡稱《通知》）進一步放寬了研發(fā)支出資本化條件，企業(yè)在研發(fā)階段和研發(fā)范圍的界定上擁有了更大自主權(quán)，研發(fā)支出資本化作為一種會計手段在各大企業(yè)中得到更為廣泛的運用。企業(yè)選擇研發(fā)支出資本化或出于盈余管理動機[ 1-2 ]，或出于契約動機[ 3 ]，或出于利益相關(guān)者動機[ 4 ]等，均從不同方面如投融資、創(chuàng)新等對企業(yè)績效產(chǎn)生一定影響[ 5-6 ]。已有文獻從信號傳遞、盈余管理等視角就研發(fā)支出資本化對企業(yè)績效的具體影響展開了相關(guān)研究，得出截然相反的結(jié)論：提升作用[７-８]或降低作用[ ９-1０ ]。在此研究基礎(chǔ)上，從更全面的視角探討研發(fā)支出資本化對企業(yè)績效的影響，對研發(fā)支出資本化政策的實施和企業(yè)研發(fā)支出資本化管理具有一定現(xiàn)實意義。

當今企業(yè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)日益緊密，市場競爭逐漸從企業(yè)間的競爭轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈間的競爭，供應(yīng)商—客戶關(guān)系對企業(yè)經(jīng)營行為、會計處理方式選擇的影響越來越受到學術(shù)界的關(guān)注。作為企業(yè)重要的利益相關(guān)者，供應(yīng)商與企業(yè)的契約關(guān)系對企業(yè)的會計選擇具有重要影響。當企業(yè)過度依賴幾家大供應(yīng)商時，企業(yè)與供應(yīng)商的關(guān)系不僅會影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，而且可以通過影響企業(yè)的融資約束和研發(fā)支出作用于企業(yè)研發(fā)支出的會計選擇。基于此，本文進一步考慮企業(yè)所處供應(yīng)鏈環(huán)境對企業(yè)研發(fā)支出資本化與企業(yè)績效關(guān)系的影響，從供應(yīng)商管理視角更深入地分析研發(fā)支出會計選擇對企業(yè)績效的影響，以期為企業(yè)研發(fā)支出資本化管理提供更多理論支撐。

本文可能的邊際貢獻在于：（1）拓展了企業(yè)研發(fā)支出資本化經(jīng)濟后果的相關(guān)研究。已有關(guān)于研發(fā)支出資本化的研究，主要集中于企業(yè)研發(fā)支出資本化的動因分析或基于單一視角探討研發(fā)支出資本化的經(jīng)濟后果，本文將從企業(yè)投融資、創(chuàng)新等多個層面更全面地分析企業(yè)研發(fā)支出資本化對企業(yè)績效的影響。（2）豐富了供應(yīng)鏈管理和財務(wù)管理領(lǐng)域的研究。鮮有學者將企業(yè)研發(fā)支出資本化對企業(yè)績效的影響置于供應(yīng)鏈環(huán)境中進行考察，本文將從供應(yīng)鏈管理視角深入探討供應(yīng)商集中度對研發(fā)支出資本化與企業(yè)績效關(guān)系的影響。

二、文獻回顧與研究假設(shè)

（一）研發(fā)支出資本化與企業(yè)績效

相較研發(fā)支出費用化，研發(fā)支出資本化具有提高企業(yè)當期利潤、提升企業(yè)會計信息質(zhì)量和獲得更多稅收優(yōu)惠空間的優(yōu)勢。具體作用到企業(yè)績效的提升上表現(xiàn)為融資效應(yīng)和創(chuàng)新效應(yīng)兩個方面。一方面，研發(fā)支出資本化不僅提升了企業(yè)當期利潤，向外界傳遞了企業(yè)未來價值增加的信號[ 11 ]，增強了投資者對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的信心，而且該處理方式更符合收入與配比原則，提高了企業(yè)會計信息質(zhì)量。短期來看，企業(yè)當期利潤的提升降低了企業(yè)業(yè)績壓力，改善了企業(yè)績效；長期來看，企業(yè)會計信息質(zhì)量的提升有助于降低企業(yè)與外界的信息不對稱，從而吸引外源融資，緩解企業(yè)融資約束[ 12-13 ]，為企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)?；蝽椖客顿Y等提供了更多資金來源，也為企業(yè)帶來了未來現(xiàn)金流的流入，促進了企業(yè)績效的提升。另一方面，企業(yè)實施研發(fā)支出資本化能獲得更多的稅收優(yōu)惠空間，且資本化比例越高，企業(yè)可能獲得的稅收優(yōu)惠越大，這無疑減輕了企業(yè)特別是研發(fā)型企業(yè)的資金壓力，促進了企業(yè)創(chuàng)新。此外，會計信息質(zhì)量的提升也使得投資者能夠更加準確地了解企業(yè)研發(fā)信息[ 14 ]，有助于企業(yè)獲得更多的外部研發(fā)投資及知識資源等。企業(yè)的研發(fā)成果同樣能夠在未來為企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)濟利益，間接促進了企業(yè)績效的提升。

與此同時，企業(yè)選擇研發(fā)支出資本化也會承擔相應(yīng)的盈余管理風險和稅收優(yōu)惠延遲享受帶來的經(jīng)營風險，具體作用到企業(yè)績效的提升上表現(xiàn)為抑制作用。一方面，企業(yè)對于研究階段與開發(fā)階段的劃分具有主觀性，這為企業(yè)提供了盈余管理的空間。出于平滑收益、粉飾業(yè)績等目的，企業(yè)管理者很可能會利用研發(fā)支出資本化進行盈余管理，而企業(yè)盈余管理程度越高，市場越可能給予其負的定價[ 15-16 ]，即越可能引發(fā)市場對企業(yè)的負面投資情緒，從而抑制企業(yè)績效的提升。另一方面，企業(yè)研發(fā)支出資本化所獲稅收優(yōu)惠并非當年可得，而是在未來一段時間逐年攤銷獲得。此種情況下，若企業(yè)研發(fā)花費了大量投資而又在當期無法獲得補償，將可能引發(fā)企業(yè)經(jīng)營風險及對后續(xù)研發(fā)項目投資帶來資金鏈斷裂風險，且資本化比例越高，承擔的風險越大，從而讓企業(yè)經(jīng)營陷入困境，抑制了企業(yè)績效的提升。

綜上所述，相較研發(fā)支出費用化，研發(fā)支出資本化既具有提高企業(yè)當期利潤、提升企業(yè)會計信息質(zhì)量和獲得更多稅收優(yōu)惠空間的優(yōu)勢，又承擔了可能的盈余管理風險和稅收優(yōu)惠延遲享受帶來的經(jīng)營風險，因而最終對企業(yè)績效提升的影響可能存在促進和抑制兩種作用。考慮到企業(yè)內(nèi)外部的監(jiān)管作用，本文認為，在存在上述風險的情況下，企業(yè)選擇研發(fā)支出資本化對企業(yè)績效的提升仍具有顯著的促進作用，且研發(fā)支出資本化程度越高，促進作用越強?；诖?，本文提出假設(shè)1。

H1：企業(yè)選擇研發(fā)支出資本化對企業(yè)績效的提升具有顯著的促進作用，且研發(fā)支出資本化程度越高，促進作用越強。

（二）供應(yīng)商集中度對研發(fā)支出資本化與企業(yè)績效關(guān)系的影響

供應(yīng)商作為企業(yè)重要的利益相關(guān)者，對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展具有顯著影響。本文將基于議價能力理論和交易成本理論，從正反兩面深入分析供應(yīng)商集中度對研發(fā)支出資本化與企業(yè)績效關(guān)系的影響。

一是基于議價能力理論，供應(yīng)商集中度越高，主要供應(yīng)商的議價能力越強。供應(yīng)商集中度越高，企業(yè)可供選擇的范圍就越窄，從而導致上游供應(yīng)商的議價能力較強[ 17 ]，進而使企業(yè)面臨更高的采購成本。此外，供應(yīng)商越集中，企業(yè)與主要供應(yīng)商之間的緊密度就越高，進一步，企業(yè)為了維系親密關(guān)系可能會進行關(guān)系專用型資產(chǎn)投資[ 18 ]，一旦關(guān)系破裂，企業(yè)經(jīng)營就容易陷入困境。此時，企業(yè)出于預防動機會傾向于持有更多現(xiàn)金，而企業(yè)稅收規(guī)避也可以增加現(xiàn)金凈流入[ 19 ]。因此，出于預防動機與稅盾效應(yīng)，企業(yè)會更傾向于選擇研發(fā)支出費用化或降低研發(fā)支出資本化比例來持有更多現(xiàn)金流，從而導致可供企業(yè)研發(fā)投入的現(xiàn)金流減少，進而對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生負面效應(yīng)，不利于企業(yè)未來價值的提升。即供應(yīng)商集中度對研發(fā)支出資本化程度與企業(yè)績效的關(guān)系具有負面調(diào)節(jié)效應(yīng)。

二是基于交易成本理論，供應(yīng)商集中度越高，越有利于降低企業(yè)交易成本。供應(yīng)商越集中，企業(yè)與主要供應(yīng)商的關(guān)系越緊密，協(xié)同效應(yīng)越強，越有利于降低交易成本以及供應(yīng)商管理成本等，相對而言，使企業(yè)有更多的資金與時間投入到日常運營中。此外，從創(chuàng)新視角來看，企業(yè)與供應(yīng)商關(guān)系越強，越能促進隱形知識的轉(zhuǎn)移，即促進信息交流和知識交換[ 20 ]，從而能為企業(yè)創(chuàng)新提供更多技術(shù)支撐，使得企業(yè)進行更多研發(fā)投資；從融資角度來看，提高供應(yīng)商集中度可以緩解融資約束[ 21 ]，供應(yīng)鏈整體集中度越高，企業(yè)可獲得的融資來源越多?；诖?，供應(yīng)商越集中，企業(yè)交易成本越低，企業(yè)有更多資金用于經(jīng)營和研發(fā)創(chuàng)新投資。出于長遠獲利考慮，企業(yè)會傾向于加大研發(fā)支出資本化的比例，通過增強投資者信心和促進企業(yè)創(chuàng)新來雙向提升企業(yè)績效。即供應(yīng)商集中度對研發(fā)支出資本化程度與企業(yè)績效的關(guān)系具有正面調(diào)節(jié)效應(yīng)。

基于上述正反兩種調(diào)節(jié)效應(yīng)的分析，短期來看，隨著供應(yīng)商集中度的提高，企業(yè)采購成本也會隨著供應(yīng)商議價能力的提升而提高，此時企業(yè)出于預防動機會更傾向于通過研發(fā)支出費用化在當期持有更多現(xiàn)金流，研發(fā)支出資本化難以發(fā)揮對企業(yè)績效的提升作用；但從長期來看，當供應(yīng)商集中度提高到某特定值時，供應(yīng)商集中度越高越有利于供應(yīng)鏈資源整合，從而降低企業(yè)整體的供應(yīng)鏈管理成本，企業(yè)能有更多資金用于研發(fā)創(chuàng)新，提升了企業(yè)選擇研發(fā)支出資本化處理的概率，且企業(yè)出于未來價值提升考慮，也會傾向于選擇研發(fā)支出資本化，從而更能發(fā)揮其對企業(yè)績效的提升作用?；诠?yīng)商管理不同階段可能存在的異質(zhì)性調(diào)節(jié)效應(yīng)，本文提出假設(shè)2。

H2：供應(yīng)商集中度對研發(fā)支出資本化程度與企業(yè)績效之間的關(guān)系具有U型調(diào)節(jié)效應(yīng)。

三、研究設(shè)計

（一）研究樣本與數(shù)據(jù)來源

本文數(shù)據(jù)主要來自CSMAR、WIND數(shù)據(jù)庫以及Choice金融終端，部分供應(yīng)商集中度和研發(fā)支出資本化程度的缺失數(shù)據(jù)為手動查找。2006年新會計準則實施后，雖陸續(xù)有企業(yè)進行研發(fā)支出資本化處理，但2013年以前選擇研發(fā)支出資本化的企業(yè)較少，直至2016年《通知》實施后，隨著研發(fā)費用加計扣除的比例進一步提高，愿意采用研發(fā)支出資本化的企業(yè)呈現(xiàn)迸發(fā)的趨勢?；诖耍紤]到數(shù)據(jù)樣本可得性與研究結(jié)果的穩(wěn)健性，本文以2016年《通知》的實施作為政策沖擊節(jié)點，利用2013—2020年的上市企業(yè)數(shù)據(jù)分析研發(fā)支出資本化政策對企業(yè)績效的影響。同時，為避免極端值對模型結(jié)果的可能影響，對樣本進行如下篩選：（1）剔除PT、ST企業(yè)；（2）剔除娛樂業(yè)、金融業(yè)樣本；（3）剔除數(shù)據(jù)缺失的樣本；（4）對所有連續(xù)變量進行上下1%的縮尾處理。最終得到953家企業(yè)的6 671個樣本觀測值。

（二）變量選取與說明

1.企業(yè)績效（ROE）

衡量企業(yè)績效的指標有總資產(chǎn)收益率（ROA）、托賓Q、凈資產(chǎn)收益率（ROE）等。相較其他指標，凈資產(chǎn)收益率更能反映企業(yè)自身的利潤創(chuàng)造能力，且有研究表明研發(fā)投入與托賓Q之間的關(guān)系并不顯著[ 22 ]。因此，本文采用凈資產(chǎn)收益率作為衡量企業(yè)績效的指標，用總資產(chǎn)收益率進行穩(wěn)健性檢驗。

2.研發(fā)支出資本化選擇（RDC）

企業(yè)選擇研發(fā)支出資本化為1，否則為0。

3.研發(fā)支出資本化程度（RDR）

采用當期資本化金額與研發(fā)支出總額的比例來衡量。

4.供應(yīng)商集中度（SC）

采用企業(yè)前五大供應(yīng)商占年度采購總額的比例來衡量，數(shù)值越大表示企業(yè)對主要供應(yīng)商的依賴程度越強。

5.其他控制變量（Controls）

本文的控制變量包括總資產(chǎn)負債率（Lev）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Tat）、股權(quán)集中度（Top10）、政府補貼（Subsidy）、年換手率（Exchange）。

各變量具體衡量方式參見表1。

（三）研究方法與模型

1.PSM-DID模型

為避免樣本選擇偏誤所產(chǎn)生的內(nèi)生性問題，更準確地評估研發(fā)支出資本化對企業(yè)績效的影響，本文運用傾向得分匹配方法對實驗組和控制組的樣本進行匹配，并在此基礎(chǔ)上，利用雙重差分模型來評估研發(fā)支出資本化對企業(yè)績效的影響。具體模型設(shè)定如下：

其中，被解釋變量ROEit表示第i（i=1，2，3，…，n）個樣本企業(yè)在第t年的凈資產(chǎn)收益率；RDCit為經(jīng)過傾向得分匹配后的研發(fā)支出資本化選擇變量，若企業(yè)實施了研發(fā)支出資本化，取值為1，否則為0；Postit表示研發(fā)支出資本化實施的時間節(jié)點，2016年前取值為0，2016年后取值為1。Controlsit表示控制變量的合集，包括股權(quán)集中度（Top10）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Tat）、資產(chǎn)負債率（Lev）、政府補貼（Subsidy）和年換手率（Exchange）。λt和？琢i分別表示時間效應(yīng)和個體效應(yīng)，？著it為隨機擾動項。

2.固定效應(yīng)模型

為進一步檢驗研發(fā)支出資本化程度對企業(yè)績效的影響，構(gòu)建如下固定效應(yīng)模型：

其中，RDRit表示第i（i=1，2，3，…，n）個樣本企業(yè)在第t年的研發(fā)支出資本化比例，其他變量設(shè)置同模型（1）。

3.調(diào)節(jié)效應(yīng)模型

為檢驗供應(yīng)商集中度對研發(fā)支出資本化比例與企業(yè)績效關(guān)系的影響，在模型（2）的基礎(chǔ)上，引入供應(yīng)商集中度一次項與研發(fā)支出資本化比例的交互項（RDR×SC）以及供應(yīng)商集中度二次項與研發(fā)支出資本化比例的交互項（RDR×SC2），構(gòu)建以下調(diào)節(jié)效應(yīng)模型：

四、實證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計

由表2可知：（1）企業(yè)績效均值為0.0506，其中樣本最大值為0.2875，最小值為-0.6037，說明不同企業(yè)的經(jīng)營績效水平存在較大差異。（2）研發(fā)支出資本化選擇均值為0.2973，說明樣本中有29.73%的上市企業(yè)選擇將研發(fā)支出資本化處理，不同上市企業(yè)對研發(fā)費用資本化會計選擇差異較大；中位數(shù)為0，說明有一半以上的企業(yè)并未選擇研發(fā)費用資本化會計處理，這主要是由于在沒用盈余壓力的情況下，企業(yè)通常更愿意將研發(fā)支出費用化以減輕企業(yè)稅負。（3）研發(fā)支出資本化程度均值為0.0758，其中樣本最大值為0.7514，最小值為0，說明總體研發(fā)支出資本化水平較低且不同企業(yè)的研發(fā)支出資本化程度存在較大差異。（4）供應(yīng)商集中度均值為0.3178，說明不同企業(yè)供應(yīng)商集中度相差很大，有31.78%的企業(yè)向前五大供應(yīng)商年度采購金額超過了總體的平均水平。

（二）PSM匹配結(jié)果

本文采用的匹配方法為核匹配，表3為匹配后對處理組和控制組進行的平衡性檢驗結(jié)果，不難發(fā)現(xiàn)，匹配后，各變量的偏誤比例顯著降低，最終有6 671個樣本匹配成功。

（三）PSM-DID回歸結(jié)果

在對樣本進行匹配的基礎(chǔ)上，采用雙重差分法進行模型估計研發(fā)支出資本化政策對企業(yè)績效的影響?；貧w結(jié)果如表4第2列所示?？梢园l(fā)現(xiàn)，交互項（RDC×Post）的回歸系數(shù)為負但不顯著，表明企業(yè)選擇研發(fā)支出資本化并未顯著提升企業(yè)績效?？紤]到研發(fā)支出資本化形成的無形資產(chǎn)可能在后續(xù)年份的攤銷過程中才會對企業(yè)績效產(chǎn)生影響，將模型主要解釋變量（RDC×Post）分別進行滯后一期（L.RDC×Post）和滯后兩期（L2.RDC×Post）處理，并依次代入模型中回歸，回歸結(jié)果如表4第6和第8列所示?？梢钥闯觯琇.RDC×Post和L2.RDC×Post的系數(shù)分別為-0.009、-0.014，絕對值較當期系數(shù)有所下降但仍不顯著，這意味著在后續(xù)年份的攤銷過程中，研發(fā)支出資本化對企業(yè)績效的影響尚未顯現(xiàn)。其中原因在于研發(fā)支出資本化對企業(yè)績效的影響可能具有較長的時滯性。相關(guān)研究[ 23 ]也支持這一觀點。但本文受限于樣本區(qū)間長度，難以進一步驗證。

進一步用模型（2）檢驗研發(fā)支出資本化程度對企業(yè)績效的影響，回歸結(jié)果如表4第4列所示。不難發(fā)現(xiàn)，研發(fā)支出資本化程度（RDR）系數(shù)在1%的水平下顯著為正。這表明研發(fā)支出資本化程度對企業(yè)績效具有顯著的正面效應(yīng)，即研發(fā)支出資本化程度越高，越有利于企業(yè)績效的提升。這主要是因為提高研發(fā)支出資本化程度有利于企業(yè)傳遞經(jīng)營良好的信號，從而獲得再融資擴大經(jīng)營規(guī)模等，不僅減輕了經(jīng)營者的業(yè)績壓力，而且使得企業(yè)愿意投入更多資金進行研發(fā)，進一步提高企業(yè)的創(chuàng)新能力及企業(yè)績效。

（四）異質(zhì)性分析

1.企業(yè)行業(yè)異質(zhì)性

企業(yè)所處行業(yè)不同，在供應(yīng)鏈中的地位以及對投資者的需求也有較大區(qū)別。對于新興的高新技術(shù)企業(yè)來說，較高的行業(yè)風險以及較低的固定資產(chǎn)，使得投資者與上游企業(yè)會對其經(jīng)營狀況更加關(guān)注。為驗證不同行業(yè)企業(yè)的研發(fā)支出資本化程度對企業(yè)績效產(chǎn)生的影響是否有所不同，本文將企業(yè)行業(yè)性質(zhì)與研發(fā)支出資本化比例的交互項（RDR×Ind）代入模型（2）進行回歸，回歸結(jié)果如表5第2列所示?？梢园l(fā)現(xiàn)，交互項系數(shù)顯著為正。這表明相較非高新技術(shù)企業(yè)，高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)支出資本化程度越高，越能促進企業(yè)績效的提升。主要原因為對于高新技術(shù)企業(yè)來說，巨額的研發(fā)支出使其對研發(fā)支出資本化的需求比其他企業(yè)更為強烈，高新技術(shù)企業(yè)合理地提高研發(fā)支出資本化程度，能夠有效解決管理費用支出過高所造成的報表利潤下降，從而起到平滑利潤、增強投資者信心、提高企業(yè)績效的作用。

2.企業(yè)產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性

企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的不同可能會影響企業(yè)的研發(fā)支出資本化程度以及供應(yīng)商管理決策。為檢驗是否存在產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性影響，將企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與研發(fā)支出資本化比例的交互項（RDR×Soe）代入模型（2）中進行回歸，回歸結(jié)果如表5第4列所示?？梢园l(fā)現(xiàn)，交互項系數(shù)顯著為正，表明相較非國有企業(yè)，國有企業(yè)研發(fā)支出資本化程度越高，越能促進企業(yè)績效的提升。這主要是由于對國企來說，其面臨更小的融資約束，能更大程度避免因內(nèi)源融資不足而選擇研發(fā)支出費用化進而通過稅收規(guī)避來獲得更多現(xiàn)金流的情況。

3.企業(yè)規(guī)模異質(zhì)性

企業(yè)規(guī)模是投資者和上下游用來判斷企業(yè)壓力敏感度的重要指標，企業(yè)規(guī)模不僅會影響企業(yè)在供應(yīng)鏈中的地位，也會對企業(yè)的經(jīng)營管理與決策產(chǎn)生重要影響。為檢驗不同規(guī)模企業(yè)研發(fā)支出資本化程度對企業(yè)績效產(chǎn)生的影響，本文將企業(yè)規(guī)模與研發(fā)支出資本化比例的交互項（RDR×Size）代入模型（2）中進行回歸，回歸結(jié)果如表5第6列所示。不難發(fā)現(xiàn)，交互項系數(shù)顯著為正。這表明相較小規(guī)模企業(yè)，大規(guī)模企業(yè)研發(fā)支出資本化程度越高，越能促進企業(yè)績效的提升。主要是因為相較小規(guī)模企業(yè)，大規(guī)模企業(yè)的現(xiàn)金流會更為充足，且獲取資金的方式較多，提高研發(fā)支出資本化比例有利于帶來企業(yè)未來現(xiàn)金流的流入和企業(yè)價值的提升。

（五）供應(yīng)商集中度的調(diào)節(jié)效應(yīng)

為檢驗供應(yīng)商集中度對研發(fā)支出資本化與企業(yè)績效關(guān)系的影響，對模型（3）進行回歸，回歸結(jié)果如表6所示?？梢园l(fā)現(xiàn)，RDR×SC和RDR×SC2的系數(shù)分別顯著為負和正，表明供應(yīng)商集中度對研發(fā)支出資本化與企業(yè)績效之間的關(guān)系存在U型調(diào)節(jié)作用，假設(shè)2成立。U型調(diào)節(jié)作用存在的原因主要是供應(yīng)商集中度不斷提高的過程中，供應(yīng)商的議價能力不斷增強，即企業(yè)采購成本不斷提高，此時企業(yè)出于預防動機更傾向于選擇研發(fā)支出費用化或者降低研發(fā)支出資本化比例，進而不利于企業(yè)績效的提升；而當供應(yīng)商集中度達到某一特定值且繼續(xù)上升時，企業(yè)供應(yīng)鏈管理成本下降，此時供應(yīng)商集中為企業(yè)所帶來的正面影響會大于負面影響，出于長遠發(fā)展考慮，企業(yè)會更傾向于加大研發(fā)支出及研發(fā)支出資本化比例，促進企業(yè)創(chuàng)新進而提升企業(yè)績效。

（六）穩(wěn)健性檢驗

在上述回歸過程中，本文使用了如下穩(wěn)健性檢驗方法：（1）對各變量方差擴大因子VIF進行計算，排除了變量之間的多重共線性可能。（2）通過對傾向性匹配得分計算，驗證了數(shù)據(jù)滿足共同支撐假設(shè)。（3）在運用處理數(shù)據(jù)時，采用了核匹配、半徑匹配和最近鄰匹配三種匹配方法進行對比，發(fā)現(xiàn)三種方法并沒有顯著差異。（4）將代替企業(yè)績效的指標由ROE替換成ROA，政策的處理效應(yīng)以及解釋變量的顯著性和符號均沒有顯著變化。以上檢驗說明回歸結(jié)果穩(wěn)健。

五、結(jié)論與建議

本文基于953家A股上市企業(yè)，實證檢驗了研發(fā)支出資本化對企業(yè)績效的影響，并在此基礎(chǔ)上考察了供應(yīng)商集中度對二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)：第一，由于研發(fā)支出資本化選擇對企業(yè)績效存在時滯性影響，與研發(fā)支出費用化相比，研發(fā)支出資本化的會計政策選擇并沒有對企業(yè)經(jīng)營績效產(chǎn)生顯著性影響，但是研發(fā)支出資本化比例對企業(yè)績效具有顯著正面影響，說明研發(fā)支出的會計政策選擇不會對企業(yè)績效產(chǎn)生根本性的影響。第二，供應(yīng)商集中度對研發(fā)支出資本化程度與企業(yè)績效的關(guān)系具有U型調(diào)節(jié)效應(yīng)。即在供應(yīng)商集中度不斷提高的過程中，出于現(xiàn)金持有動機，企業(yè)會更傾向于選擇研發(fā)支出費用化，從而導致難以發(fā)揮研發(fā)支出資本化對企業(yè)績效的提升作用；而當供應(yīng)商集中度達到某一特定值且繼續(xù)上升時，企業(yè)—供應(yīng)商關(guān)系更為緊密，供應(yīng)鏈管理成本降低，企業(yè)更傾向于加大研發(fā)投入及提高研發(fā)支出資本化比例，以有利于促進企業(yè)創(chuàng)新進而提升企業(yè)績效。第三，研發(fā)支出資本化程度對企業(yè)績效的影響具有行業(yè)、產(chǎn)權(quán)和規(guī)模異質(zhì)性。相較非高新技術(shù)、非國有和小規(guī)模企業(yè)，高新技術(shù)、國有和大規(guī)模企業(yè)的研發(fā)支出資本化程度越高，越能促進企業(yè)績效的提升。

根據(jù)以上結(jié)論，提出以下建議：第一，進一步規(guī)范企業(yè)研發(fā)支出的會計處理及其披露。雖然沒有證據(jù)表明研發(fā)支出資本化會計選擇可以提高企業(yè)績效，但是很多企業(yè)出于盈余管理的目的采用研發(fā)支出資本化會計處理，而過于主觀隨意的研發(fā)支出資本化判斷條件使得企業(yè)的真實價值變得模糊，并損害投資者的信心。因此，相關(guān)部門應(yīng)提升研發(fā)支出會計處理的規(guī)范性，并對資本化處理的程序和披露進行嚴格監(jiān)督，為企業(yè)利益相關(guān)者提供更真實的信息參考。第二，企業(yè)可參考自身的供應(yīng)商集中度情況，選擇合適的研發(fā)支出會計處理方式，而不是盲目地將研發(fā)支出資本化處理。應(yīng)當選擇高質(zhì)量、預期收益較近的研發(fā)項目計入無形資產(chǎn)，最大限度利用現(xiàn)金流提高自身創(chuàng)新能力和研發(fā)質(zhì)量，以盡快利用研發(fā)項目獲取收益與回報，不僅可以加快無形資產(chǎn)攤銷速率，降低研發(fā)支出資本化對企業(yè)績效的負面影響，而且能保障企業(yè)進一步研發(fā)有充沛的現(xiàn)金流，為企業(yè)發(fā)展提供良性循環(huán)。第三，根據(jù)研發(fā)支出資本化對不同企業(yè)的異質(zhì)性影響，投資者可將其作為進行投資決策的參考因素。高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)支出資本化的需求遠高于其他企業(yè)，高風險、波動性大的特征使其更應(yīng)提高資本化信息披露質(zhì)量，以有利于政府監(jiān)管，更有利于投資者做出正確選擇。研發(fā)支出資本化處理的國有企業(yè)相對來說資本雄厚，擁有政策以及資源上的優(yōu)勢，投資風險較?。谎邪l(fā)支出資本化處理的大型企業(yè)在運營、資源以及抗風險能力上更為成熟，企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新條件優(yōu)越。投資者可以通過這些異質(zhì)性選擇投資目標。

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