莊 霞

（青島動(dòng)車小鎮(zhèn)投資集團(tuán)有限公司，山東 青島 266200）

伴隨著現(xiàn)代信息技術(shù)的應(yīng)用和普及，社會(huì)生活出現(xiàn)了方方面面的變化，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理工作也開(kāi)始呈現(xiàn)出全新的業(yè)態(tài)。企業(yè)估值以企業(yè)內(nèi)部的報(bào)表資料、會(huì)計(jì)核算為重要基礎(chǔ)，通過(guò)多樣化的技術(shù)研究方法，對(duì)企業(yè)既往的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)展開(kāi)系統(tǒng)評(píng)價(jià)，為企業(yè)今后發(fā)展道路指明方向?？茖W(xué)展開(kāi)企業(yè)估值，也能夠幫助企業(yè)作出正確決策，有利于企業(yè)形成競(jìng)爭(zhēng)性發(fā)展優(yōu)勢(shì)。

一、不同企業(yè)估值影響因素分析

1.高科技公司估值影響因素

在現(xiàn)代信息技術(shù)快速發(fā)展的今天，網(wǎng)絡(luò)用戶不斷增多，互聯(lián)網(wǎng)公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司、高科技公司展開(kāi)企業(yè)估值，在某種程度上將會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)投資，帶動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的快速發(fā)展。從當(dāng)前高科技公司發(fā)展情況來(lái)看，由于技術(shù)本身的變動(dòng)性和發(fā)展性，無(wú)論是高科技公司，抑或是互聯(lián)網(wǎng)公司，多采用現(xiàn)值法進(jìn)行企業(yè)估值，估值主要影響因素如下。

（1）行業(yè)因素

近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展迅速、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資需求也日益旺盛，作為以高新科技為核心的高科技企業(yè)，需要?jiǎng)?chuàng)新思維理念，積極應(yīng)用生態(tài)化戰(zhàn)略，在深耕本專業(yè)的基礎(chǔ)上，還可以通過(guò)跨界合作，不斷拓寬企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍，為企業(yè)形成競(jìng)爭(zhēng)性發(fā)展優(yōu)勢(shì)。高科技企業(yè)自身具備一定的傳播屬性，通過(guò)信息傳播和技術(shù)研發(fā)，打破時(shí)間和空間的限制，促使社會(huì)生活開(kāi)始呈現(xiàn)出諸多變化，技術(shù)研究?jī)?nèi)容和領(lǐng)域也存在一些差別，各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)都憑借著自身獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，和用戶形成了十分緊密的聯(lián)系，并在技術(shù)研發(fā)過(guò)程中，不斷增強(qiáng)用戶黏性，構(gòu)建形成難以抵抗的強(qiáng)大壁壘[1]。上述種種因素促使高新技術(shù)企業(yè)開(kāi)始呈現(xiàn)出明顯的馬太效應(yīng)，龍頭企業(yè)和新興企業(yè)之間存在著較大的差別，在細(xì)分市場(chǎng)中，龍頭企業(yè)始終占據(jù)著大份額，也會(huì)在一定程度上帶動(dòng)行業(yè)的變動(dòng)和發(fā)展。換言之，如果某個(gè)高科技企業(yè)能夠加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，則能夠有效帶動(dòng)企業(yè)發(fā)展，促使公司估值也發(fā)生變化，提高估值大小。

（2）商業(yè)模式

在我國(guó)，高科技企業(yè)早期多采用免費(fèi)商業(yè)模式，吸引受眾關(guān)注、通過(guò)廣告引流，帶動(dòng)企業(yè)發(fā)展、提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。這種商業(yè)模式的存在，促使發(fā)展早期我國(guó)許多高科技企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)公司長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，整體發(fā)展都需要依靠融資的方式，如果在企業(yè)融資方面出現(xiàn)問(wèn)題，則極易影響企業(yè)的發(fā)展。在企業(yè)當(dāng)中，投資者往往更加注重企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)回報(bào)，而不只是短期的企業(yè)盈利。事實(shí)上，構(gòu)建形成具有科學(xué)性和可行性的商業(yè)模式，能夠充分整合企業(yè)既有資源，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資源的合理配置和調(diào)用，創(chuàng)造內(nèi)生動(dòng)力帶動(dòng)企業(yè)發(fā)展，以創(chuàng)新和技術(shù)手段帶動(dòng)企業(yè)開(kāi)源節(jié)流，還可以有效應(yīng)對(duì)企業(yè)既往工作中過(guò)度依賴融資造成的虧損問(wèn)題，降低企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)高科技企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)公司的高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。通過(guò)創(chuàng)新企業(yè)商業(yè)模式，則能夠在一定程度上促使企業(yè)不斷進(jìn)行市場(chǎng)細(xì)分，基于市場(chǎng)行情和自身優(yōu)勢(shì)，開(kāi)拓新的藍(lán)海市場(chǎng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的今天，在技術(shù)更新和技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，企業(yè)對(duì)商業(yè)模式進(jìn)行創(chuàng)新，開(kāi)拓、細(xì)分一個(gè)新領(lǐng)域、新市場(chǎng)，則能夠在一定程度上帶動(dòng)該企業(yè)站穩(wěn)腳跟，提高企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)效益，在一次次社會(huì)實(shí)踐中，不斷提升自身效能、延伸業(yè)務(wù)范圍，進(jìn)而演變成為一個(gè)大公司、大企業(yè)[2]。由此可見(jiàn)，不同于傳統(tǒng)企業(yè)發(fā)展路徑，高科技企業(yè)則可以通過(guò)商業(yè)模式的調(diào)整和創(chuàng)新，提高公司估值。

（3）管理隊(duì)伍

無(wú)論是傳統(tǒng)企業(yè)，還是高科技企業(yè)，管理隊(duì)伍始終都是影響公司估值的重要因素，不過(guò)由于技術(shù)發(fā)展的動(dòng)態(tài)發(fā)展屬性，促使管理團(tuán)隊(duì)在高科技企業(yè)扮演著更為重要的職能，是否具備一支高水平的企業(yè)管理隊(duì)伍日益成為高科技企業(yè)估值的重要因素。正如上文分析所言，這一類高新技術(shù)型企業(yè)，行業(yè)內(nèi)部呈現(xiàn)出明顯的馬太效應(yīng)，那些處于領(lǐng)先位置的龍頭企業(yè)具有不可比擬的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)，存在難以抗衡的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，并且技術(shù)研發(fā)速度快、更新速度快，在技術(shù)變革發(fā)展的同時(shí)，許多細(xì)分子企業(yè)很容易受技術(shù)影響發(fā)生翻天覆地的變化，甚至造成企業(yè)破產(chǎn)。鑒于此，從管理隊(duì)伍的角度進(jìn)行分析，高科技企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜多變，企業(yè)想要謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，離不開(kāi)管理隊(duì)伍準(zhǔn)確的市場(chǎng)分析和科學(xué)的發(fā)展決策。只有加強(qiáng)人才隊(duì)伍培養(yǎng)，培養(yǎng)一支具備前瞻思維和技術(shù)思維、擁有技術(shù)創(chuàng)新力和技術(shù)執(zhí)行力的管對(duì)隊(duì)伍，才能更好地應(yīng)對(duì)社會(huì)生活的諸多挑戰(zhàn)，帶動(dòng)企業(yè)管理。因此，對(duì)于高科技企業(yè)估值，管理團(tuán)隊(duì)是重要的影響因素。

（1）企業(yè)文化

企業(yè)文化是企業(yè)生存發(fā)展過(guò)程中所呈現(xiàn)出來(lái)的精神狀態(tài)，也是帶動(dòng)企業(yè)發(fā)展的重要因素。1988年，《財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)中內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)的考慮》中就曾經(jīng)提出企業(yè)文化的重要意義。《內(nèi)部控制管理報(bào)告》也進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了企業(yè)文化能夠帶動(dòng)企業(yè)管理水平和管理效率的提高，無(wú)論是高科技企業(yè)，還是其他產(chǎn)業(yè)類別，都應(yīng)該重視企業(yè)文化，將內(nèi)部員工關(guān)系放在重要位置，搭建和諧理性的員工關(guān)系，能夠全面煥發(fā)企業(yè)的生存力和創(chuàng)造力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的生存和發(fā)展。想要增強(qiáng)員工對(duì)企業(yè)的信任和支持，提高員工忠誠(chéng)度和滿意度，促使員工全身心投入到企業(yè)日常管理工作中，則需要著力構(gòu)建良好的企業(yè)文化氛圍。如果企業(yè)能夠營(yíng)造一個(gè)優(yōu)秀和諧的企業(yè)文化氛圍，就能夠讓員工更加放心、舒心；如果企業(yè)難以營(yíng)造一個(gè)良好的企業(yè)文化氛圍，則會(huì)阻礙企業(yè)各項(xiàng)工作的展開(kāi)，反而疏遠(yuǎn)了員工和企業(yè)之間的距離。因此，企業(yè)文化是企業(yè)估值的重要影響因素，想要帶動(dòng)高科技企業(yè)估值的提升，則需要構(gòu)建形成良好的企業(yè)文化。

（5）貨幣供應(yīng)量與股市周期

對(duì)于這類以技術(shù)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司和高科技企業(yè)，企業(yè)自身的融資能力將會(huì)直接影響到企業(yè)的生存和發(fā)展，對(duì)于企業(yè)融資，無(wú)論是貨幣供應(yīng)量，還是股市周期，都是影響企業(yè)融資工作的重要因素。部分企業(yè)正是憑借其自身較強(qiáng)的融資能力，促使這些企業(yè)能夠快速搶占市場(chǎng)資源、提升融資能力，帶動(dòng)恒穩(wěn)發(fā)展。因此，當(dāng)提高貨幣供應(yīng)量時(shí)，股市也會(huì)呈現(xiàn)出全新的發(fā)展面貌，予以新興企業(yè)更多發(fā)展機(jī)遇，促使這些高科技企業(yè)更容易得到創(chuàng)新發(fā)展的機(jī)會(huì)。當(dāng)企業(yè)貨幣處于緊縮狀態(tài)時(shí)，企業(yè)自身技術(shù)能力有有限，融資也更加困難，很容易出現(xiàn)行業(yè)估值大幅度下跌的風(fēng)險(xiǎn)。由此可見(jiàn)，不同于傳統(tǒng)行業(yè)類別，當(dāng)對(duì)高科技企業(yè)進(jìn)行估值時(shí)，很容易受到股市周期、貨幣供應(yīng)量的影響，需要企業(yè)不斷創(chuàng)新自身工作、提高工作效能，帶動(dòng)企業(yè)的恒穩(wěn)發(fā)展[3]。

2.創(chuàng)業(yè)板上市公司估值影響因素

自2009年，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)啟動(dòng)后，予以諸多中小企業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)，豐富了我國(guó)資本市場(chǎng)，帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的共同提高。創(chuàng)業(yè)板上市公司多屬于新興行業(yè)類別，使得產(chǎn)業(yè)估值更加復(fù)雜和困難。正是基于新興行業(yè)的創(chuàng)新和成長(zhǎng)屬性，促使公司估值也受到諸多外在因素的影響，創(chuàng)業(yè)板公司估值也呈現(xiàn)出靜態(tài)估值較高、波動(dòng)性較大、估值變動(dòng)與A股市場(chǎng)總體上保持同步、估值隨成長(zhǎng)性不同而出現(xiàn)分化、不同規(guī)模創(chuàng)業(yè)板公司存在結(jié)構(gòu)性差異的特征[4]。創(chuàng)業(yè)板上市公司估值很大程度上都會(huì)受到上市公司群體的影響，受到企業(yè)規(guī)模和企業(yè)成長(zhǎng)階段的制約，促使后續(xù)公司估值都發(fā)生了諸多轉(zhuǎn)變。具體而言，創(chuàng)業(yè)板上市公司估值很容易受到行業(yè)因素、公司規(guī)模、成長(zhǎng)性因素、供求因素等制約。

（1）行業(yè)因素

行業(yè)始終是制約企業(yè)發(fā)展的重要因素，對(duì)于不同行業(yè)的上市公司，公司估值都存在諸多差異，即使上市公司自身的收入、盈利相當(dāng)，公司估值往往也會(huì)呈現(xiàn)出諸多不同。對(duì)于同一行業(yè)的上市公司，公司估值往往也會(huì)呈現(xiàn)出諸多差別。以行業(yè)構(gòu)成的角度進(jìn)行分析，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司，行業(yè)特征和納斯達(dá)克則保持著高度接一致性?；谏耆f(wàn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，則可以將創(chuàng)業(yè)板公司劃分為多個(gè)行業(yè)類別，較為突出的行業(yè)則主要是機(jī)械設(shè)備行業(yè)、計(jì)算機(jī)行業(yè)以及醫(yī)藥生物行業(yè)。從創(chuàng)業(yè)板市值的角度進(jìn)行分析，占創(chuàng)業(yè)板總市值一半以上的行業(yè)類別則主要集中于計(jì)算機(jī)行業(yè)、傳媒行業(yè)以及醫(yī)藥生物。主板行業(yè)構(gòu)成、創(chuàng)業(yè)板行業(yè)構(gòu)成也存在著明顯差別，也正是由于這種內(nèi)部行業(yè)構(gòu)成上的差異性，促使創(chuàng)業(yè)板上市公司估值水平和主板估值水平往往存在著較大差別?；谌蛐袠I(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)（GICS）8二級(jí)行業(yè)劃分，包括軟件與服務(wù)、制藥生物科技在內(nèi)的多個(gè)行業(yè)類別，無(wú)論在納斯達(dá)克，還是在創(chuàng)業(yè)板，市值占比較高。對(duì)于一級(jí)行業(yè)分類，醫(yī)療保健、信息技術(shù)等產(chǎn)業(yè)也保持著高度重合性和一致性，市值占比較高。需要明確的是，創(chuàng)業(yè)板上市公司不同于傳統(tǒng)行業(yè)，行業(yè)估值往往存在著諸多差別，大多數(shù)公司都是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

（2）公司規(guī)模

從當(dāng)前行業(yè)發(fā)展情況來(lái)看，企業(yè)自身規(guī)模大小將會(huì)直接影響到后續(xù)展開(kāi)公司規(guī)模。規(guī)模大的公司和公司小的公司市盈率存在明顯差別，小公司市盈率往往都會(huì)高于大公司。從創(chuàng)業(yè)板上市公司的整體發(fā)展情況來(lái)看，整體發(fā)展規(guī)模較小，這也就促使創(chuàng)業(yè)板上市公司很容易造成估值過(guò)高的問(wèn)題。

（3）成長(zhǎng)性因素

在社會(huì)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的今天，成長(zhǎng)性因素日益成為影響公司估值的重要因素，將會(huì)直接影響到企業(yè)未來(lái)的決策和發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的共同提高。以美國(guó)亞馬遜公司為例，盡管近年來(lái)并未取得明顯的盈利，但卻憑借自身獨(dú)特的商業(yè)模式，使得許多投資人對(duì)其充滿期待和認(rèn)可，帶動(dòng)平均收入增長(zhǎng)率的上升。自創(chuàng)業(yè)板正式成立以來(lái)，各個(gè)公司無(wú)論自身規(guī)模，還是經(jīng)濟(jì)收入，都始終保持著持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)，也正是出于創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性較高的因素制約，促使創(chuàng)業(yè)板上市公司很容易出現(xiàn)估值較高的情況。

（4）供求因素

當(dāng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行估值時(shí)，還需要對(duì)股票的供給和需求、均衡關(guān)系展開(kāi)系統(tǒng)研究和分析。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)展變化的關(guān)鍵期，創(chuàng)業(yè)板在一定程度上承載著人們對(duì)于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，需要企業(yè)不斷調(diào)整自身戰(zhàn)略，更好地適應(yīng)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境。從近年來(lái)創(chuàng)業(yè)板股票市值變化情況來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板估值水平很大程度上都會(huì)受到市場(chǎng)供給和需求的影響。并且，由于創(chuàng)業(yè)板供給極易和投資者需求出現(xiàn)失衡問(wèn)題，這也就使得企業(yè)整體估值極易出現(xiàn)過(guò)高的情況。

二、企業(yè)處于不同成長(zhǎng)階段的估值方法

1.創(chuàng)業(yè)與成長(zhǎng)階段

企業(yè)處于不同的發(fā)展階段，往往可以采用不同的估值方法。通常而言，可以將企業(yè)劃分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期以及衰退期。當(dāng)企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段和成長(zhǎng)階段，無(wú)論企業(yè)自身規(guī)模，抑或企業(yè)現(xiàn)金流，都不夠穩(wěn)定，則需要結(jié)合企業(yè)自身發(fā)展情況，靈活調(diào)整估值方法，傳統(tǒng)的現(xiàn)金流折現(xiàn)法、倍數(shù)法則難以發(fā)揮理想效果，實(shí)物期權(quán)則是一種效果良好的估值方法。事實(shí)上，早在1977年，實(shí)物期權(quán)的概念就開(kāi)始提出，實(shí)物期權(quán)可直接被看做是以實(shí)物資產(chǎn)為標(biāo)的物的看漲期權(quán)。與此同時(shí)，基于資本資產(chǎn)定價(jià)模型，不斷調(diào)整和優(yōu)化現(xiàn)金流折現(xiàn)法，促使現(xiàn)金流折現(xiàn)法能夠更好地發(fā)揮效用，實(shí)現(xiàn)初創(chuàng)公司的準(zhǔn)確估值與合理估值，帶動(dòng)企業(yè)的恒穩(wěn)發(fā)展?；谑袌?chǎng)環(huán)境的動(dòng)態(tài)變化特征，既往研究歷史資料的不足以及企業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的不確定性，使得初創(chuàng)企業(yè)估值顯得更加復(fù)雜，公司資歷越年輕、經(jīng)驗(yàn)越少，公司估值也就顯得更加復(fù)雜。

2.成熟期

（1）貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值

貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值則是一種應(yīng)用較為廣泛的估值方式，不僅可以適用于那些具備穩(wěn)定現(xiàn)金流的行業(yè)，同時(shí)也適用于那些現(xiàn)金流具備一定可測(cè)試度的行業(yè)。通過(guò)應(yīng)用貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值，能夠從企業(yè)自身發(fā)展情況出發(fā)，展開(kāi)宏觀視角和系統(tǒng)分析，就企業(yè)未來(lái)所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流和折現(xiàn)率進(jìn)行宏觀分析和系統(tǒng)研究，能夠基于企業(yè)既有的折現(xiàn)率完成先進(jìn)折現(xiàn)的作用，獲取得到企業(yè)價(jià)值。隨著企業(yè)發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大、自身經(jīng)營(yíng)水平的提高，企業(yè)現(xiàn)金流也趨向于穩(wěn)定狀態(tài)，呈現(xiàn)出一種穩(wěn)定的、可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流取向，這個(gè)時(shí)候采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值，不僅估值準(zhǔn)確性較高，而且估值可信度較高，能夠?yàn)槠髽I(yè)未來(lái)發(fā)展指明前進(jìn)方向[5]。但是需要注意的是，貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值多集中于對(duì)企業(yè)未來(lái)的預(yù)判，本身充滿了環(huán)境變動(dòng)性和動(dòng)態(tài)發(fā)展性，企業(yè)在長(zhǎng)達(dá)幾十年的發(fā)展過(guò)程中，將會(huì)受到諸多外部因素的影響，所以估值難度也較高。

（2）市場(chǎng)倍數(shù)法

在行業(yè)發(fā)展過(guò)程中，處于同一行業(yè)的諸多企業(yè)，即使自身利潤(rùn)水平、經(jīng)營(yíng)狀況存在諸多差別，但是在財(cái)務(wù)比率方面往往存在很大的一致性或相似性。在此情況下，當(dāng)對(duì)公司進(jìn)行估值時(shí)，則可以通過(guò)運(yùn)用市場(chǎng)倍數(shù)法進(jìn)行綜合計(jì)算，獲取得到相對(duì)科學(xué)準(zhǔn)確的判定。

（3）現(xiàn)金流折現(xiàn)和市場(chǎng)倍數(shù)法的改進(jìn)

傳統(tǒng)估值方法是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展下的產(chǎn)物，是對(duì)傳統(tǒng)估值方法的優(yōu)化和延伸。包括市場(chǎng)倍數(shù)法在內(nèi)的傳統(tǒng)估值方法，在實(shí)踐應(yīng)用時(shí)發(fā)現(xiàn)一些不足之處，許多專家學(xué)者便開(kāi)始探尋新的處理方式和估值方法。例如，當(dāng)對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值時(shí)，對(duì)于那些第一次展開(kāi)公開(kāi)募股和并購(gòu)收購(gòu)的公司，則可以通過(guò)收購(gòu)成本的計(jì)算和分析，完成初步的公司估值。但是這些方法是否適用企業(yè)，不僅需要從企業(yè)自身發(fā)展階段進(jìn)行分析，還需要就市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行研究，如果估值方法和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不符，極易造成股市的“非理性繁榮”。

3.衰退期

當(dāng)企業(yè)步入衰退期，則可以根據(jù)不同企業(yè)的所處狀況進(jìn)行系統(tǒng)分析。通?？梢苑譃槿N情況。第一種情況則是該企業(yè)和其他企業(yè)兼并重組，則需要結(jié)合企業(yè)實(shí)際發(fā)展情況，運(yùn)用市場(chǎng)倍數(shù)法，完成企業(yè)估值。第二種情況則是該企業(yè)本身處于穩(wěn)定發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)進(jìn)入衰退期也不過(guò)是自然發(fā)展的結(jié)果，這個(gè)時(shí)候便可以通過(guò)運(yùn)用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型進(jìn)行分析。第三種情況則是該企業(yè)已經(jīng)處于破產(chǎn)邊緣，甚至已經(jīng)處于破產(chǎn)清算狀態(tài)，清算價(jià)值法則是一種最佳的公司估值方式，根據(jù)總資產(chǎn)、債務(wù)、實(shí)際清算價(jià)值進(jìn)行計(jì)算和分析，除了采用清算價(jià)值法，還可以通過(guò)運(yùn)用重置成本法，基于重置成本、各種貶值數(shù)值進(jìn)行計(jì)算，一般來(lái)講，主要包括經(jīng)濟(jì)性貶值、功能性貶值以及實(shí)際性貶值。需要注意的是，雖然清算價(jià)值法和重置成本法能夠得到相對(duì)精準(zhǔn)的公司估值結(jié)果，但是很容易忽略企業(yè)組織成本，使得公司估值還是存有諸多的不確定性。

三、結(jié)論

綜上所述，對(duì)公司估值影響因素展開(kāi)分析具有至關(guān)重要的意義。對(duì)不同類別的企業(yè)展開(kāi)科學(xué)且準(zhǔn)確的估值，能夠準(zhǔn)確地對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析，促使該企業(yè)能夠更加順利地步入投資市場(chǎng)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響因素多樣，想要實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高質(zhì)量恒穩(wěn)發(fā)展，還需要在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，不斷探索和優(yōu)化估值方法，著力提升估值準(zhǔn)確性。