商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的運作模式和影響

田璐琳

金融創(chuàng)新與發(fā)展備受政府及大眾的關(guān)注，投貸聯(lián)動便是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。投貸聯(lián)動是一種新型的投融資工具，其中“銀行+VC/PE”和其他業(yè)務(wù)模式相比有更廣闊的發(fā)展空間，但是在我國的實際使用中并不廣泛，對投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的運作模式和影響進行詳細分析，對促進發(fā)展會起到一定的推動作用。

投貸聯(lián)動可幫助商業(yè)銀行拓展貸款業(yè)務(wù)，給投資機構(gòu)帶來新的投資機遇，助力科技型中小企業(yè)解決融資困難的問題。

一、國內(nèi)文獻綜述

當(dāng)前，我國已有不少學(xué)者對投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)進行研究。張小松（2015）提出，和其他融資方式相比，“投貸聯(lián)動”確實能對收益和風(fēng)險進行合理配置，但同時又會產(chǎn)生新的重大風(fēng)險，因此對于風(fēng)險的防范和規(guī)避一定要謹慎。李峰（2016）認為，投貸聯(lián)動在我國處于試點階段，但政策支持明顯不足，對商業(yè)銀行的表外限制也較多，因此政府應(yīng)在政策上支持投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的實行。中國工商銀行天津河北支行課題組（2017）結(jié)合我國目前所處的金融環(huán)境，對投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)在我國實行的利弊分析認為，我國現(xiàn)在的階段非常適合投貸聯(lián)動的發(fā)展。

綜上所述，商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)在我國有廣闊的發(fā)展前景，只要做好風(fēng)險防范，將強對金融機構(gòu)的監(jiān)管，就能在一定程度上解決我國中小科創(chuàng)型企業(yè)目前面臨的融資難困境。

二、國內(nèi)投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀分析

為加大金融科技創(chuàng)新力度以及對中小科技型企業(yè)的扶持，2016年4月15日我國發(fā)布的《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投資聯(lián)動試點的指導(dǎo)意見》正式在我國引入投資聯(lián)動這一新型投融資金融工具。

投貸聯(lián)動，是指投資與貸款相結(jié)合的方式為中小科創(chuàng)型企業(yè)提供融資的業(yè)務(wù)模式。其中貸款方是指銀行類金融機構(gòu)，通過和投資機構(gòu)或部門合作，對目標(biāo)企業(yè)進行“信貸投放”。而投資機構(gòu)或者部門的任務(wù)是對目標(biāo)企業(yè)進行投資測評，判斷是否有投資該企業(yè)的必要，若該企業(yè)價值會增加，投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)就可以運行，反之，商業(yè)銀行只能收到到期時的固定利息。

目前我國的投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)模式可分為內(nèi)部聯(lián)動和外部聯(lián)動，其中內(nèi)部聯(lián)動為“銀行+子公司”，即商業(yè)銀行和內(nèi)部具有投資功能的子公司結(jié)合開展投貸業(yè)務(wù)。但這種業(yè)務(wù)模式受到子公司牌照的限制很難推廣。外部聯(lián)動是指商業(yè)銀行與外部投資機構(gòu)聯(lián)動，形成的“商業(yè)銀行+外部投資機構(gòu)+目標(biāo)企業(yè)”的運作機制，主要的模式有：“銀行+集團控股子公司”“銀行+VC/PE”“銀行+基金”以及銀行通過對創(chuàng)投機構(gòu)授信進而進行間接投資的業(yè)務(wù)模式。

對商業(yè)銀行來說，投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)擴展了其原有的傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)，增加了業(yè)務(wù)范圍。一方面通過具有投資能力的公司介入投融資領(lǐng)域，從而賺取收益用以抵減信貸風(fēng)險。另一方面對于科創(chuàng)型實體經(jīng)濟，既可以解決融資困難的問題，維持日常研發(fā)及經(jīng)營活動，又可以借助這些資金進一步開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，拓展科技創(chuàng)新的范圍及層次。

三、“投貸聯(lián)動”業(yè)務(wù)開展對各主體的正面影響

商業(yè)銀行進行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的重點在于推動銀行對企業(yè)及各科創(chuàng)型經(jīng)濟實體提供強有力的金融服務(wù)，重點就是資金支持。這樣可以提高科創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)新積極性，優(yōu)化我國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)，為我國金融機構(gòu)注入更多的活力。

（一）對商業(yè)銀行的影響

商業(yè)銀行作為盈利性金融機構(gòu)，若要促進自身發(fā)展必須追求利潤。貸款業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行的主要盈利渠道，其業(yè)務(wù)擴展對其盈利性有較大的影響。投貸聯(lián)動與商業(yè)銀行一般的貸款業(yè)務(wù)不大相同，是商業(yè)銀行以貸的方式給目標(biāo)企業(yè)發(fā)放貸款，同時與投資機構(gòu)相聯(lián)動，先由投資機構(gòu)對目標(biāo)企業(yè)投資的盈利性進行評級，商業(yè)銀行根據(jù)評級結(jié)果對目標(biāo)企業(yè)的貸款額進行判斷，通過這樣的方式，能夠使商業(yè)銀行貸款資金的損失減少。此外，投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)也可以拓展商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)，提高其營業(yè)利潤。

（二）對投資機構(gòu)的影響

VC和PE能夠通過商業(yè)銀行找到優(yōu)質(zhì)的客戶，同時利用其自身專業(yè)的投資決策提高目標(biāo)企業(yè)的銀行信用，增加目標(biāo)企業(yè)的貸款額度。一方面若企業(yè)股權(quán)價值增高，投資機構(gòu)可以行使認股期權(quán)，以自有資金出資認購并和商業(yè)銀行簽訂協(xié)議進行收益分成；另一方面若企業(yè)價值降低，投資機構(gòu)可不使用認股期權(quán)，這時商業(yè)銀行只能得到固定收益而投資機構(gòu)也不會發(fā)生損失。

（三）對企業(yè)的影響

中小科技型企業(yè)的融資一直是世界性難題，作為科技型創(chuàng)新企業(yè)，在研發(fā)支出方面的資金占比有時高達70%以上，又因為科技創(chuàng)新型企業(yè)具有高成長、高風(fēng)險性，因此其融資成本也相對較高。對于資金的供給方來說，收益和風(fēng)險不匹配會進一步降低投資者的熱情，此時就需要一種新的金融工具來緩解。投貸聯(lián)動一方面可以使企業(yè)以較低的成本得到外部融資，另一方面可以使企業(yè)獲得新的較為穩(wěn)定的融資渠道，對于企業(yè)的好處不言而喻。

（四）對社會公眾的影響。

投貸聯(lián)動中的“銀行+PE/VC”和“銀行+基金”的業(yè)務(wù)模式使得外部投資機構(gòu)可以實現(xiàn)投資收益，同時通過這一方式也可以令社會公眾獲得物美價廉的金融投資產(chǎn)品，帶來新的投資機遇并實現(xiàn)可觀的收益。中小科技型企業(yè)獲得了資金支持，其創(chuàng)新得以延續(xù)也可以使社會公眾享受高科技產(chǎn)品，為社會生活帶來新的改變。

四、商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的風(fēng)險

商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的開展同時也伴隨著諸多方面的風(fēng)險，若不能正確識別這些風(fēng)險并加以防范，將會對經(jīng)濟帶來相當(dāng)大的沖擊。

（一）未來收益不確定性的風(fēng)險

商業(yè)銀行作為資金借貸的中介機構(gòu)，其客戶種類多且復(fù)雜，因此如何準確辨別優(yōu)質(zhì)客戶，向其發(fā)放貸款或投資是首先考慮的問題。商業(yè)銀行進行貸款業(yè)務(wù)時，會將損失降到最低，對投資或者發(fā)放貸款的未來收益估值以項目現(xiàn)金流或者抵押物來計算。而中小科創(chuàng)型企業(yè)在投資估值上和成熟型企業(yè)不同，未來收益具有很大的不確定性，因此投貸聯(lián)動一定程度上違背了商業(yè)銀行的經(jīng)營理念。

（二）逆向選擇的風(fēng)險

在該業(yè)務(wù)中，商業(yè)銀行資金的供給方，不能很好把握融資方的信息，僅通過專業(yè)投資機構(gòu)或者企業(yè)之前的經(jīng)營活動，可能對企業(yè)的投資價值及盈利做出錯誤判斷。在信息不對稱的情況，商業(yè)銀行極容易遭受技術(shù)和市場上的一系列風(fēng)險。

（三）道德風(fēng)險

道德風(fēng)險來源于個體的貪念，對于企業(yè)來說，在信息不對稱的條件下，了解更多信息的企業(yè)將會做出更多對自己更有利的選擇，甚至?xí)p害其他方的利益。企業(yè)在實際經(jīng)營過程中，管理層通常為了提高經(jīng)濟效益很可能會忽視一些重大風(fēng)險去選擇高收益的項目，這將導(dǎo)致商業(yè)銀行或其他金融機構(gòu)投入的資本置于重大風(fēng)險中，很可能造成商業(yè)銀行血本無歸。這樣急功近利的行為，將使投資者處于高風(fēng)險低收益的情形，而企業(yè)的管理層成為最終受益者。

（四）技術(shù)風(fēng)險

由于商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的主要目標(biāo)客戶是高新技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)，而創(chuàng)新型企業(yè)最重要的便是技術(shù)研發(fā)以及創(chuàng)新，因而投資主體具有較多的不確定性。商業(yè)銀行在投資時，投資的標(biāo)的主要是創(chuàng)新企業(yè)的技術(shù)，因為具有創(chuàng)新技術(shù)是企業(yè)存在及發(fā)展的必要條件。但是，科創(chuàng)企業(yè)的新技術(shù)有著諸多的不確定因素，在投入大量資金的情況下，該技術(shù)能否被研發(fā)出來是首要問題。其次，該技術(shù)即使被研發(fā)出來，之后還要通過測試看是否能被應(yīng)用。最后還要看其是否具有商業(yè)價值。只有以上三點全部具備，商業(yè)銀行的投資才算是規(guī)避了大多數(shù)技術(shù)風(fēng)險。

商業(yè)銀行在此業(yè)務(wù)中相當(dāng)于參與了科創(chuàng)企業(yè)的技術(shù)研發(fā)過程，同樣面臨科創(chuàng)企業(yè)所面對的各種技術(shù)風(fēng)險，既包括創(chuàng)新的不確定性，也包括創(chuàng)新技術(shù)未來前景的不確定性，更包括技術(shù)效果、外部環(huán)境的不確定性。這種風(fēng)險主要集中于企業(yè)的初創(chuàng)期，如果技術(shù)上不夠過硬，出現(xiàn)問題，那么創(chuàng)投只能以失敗告終，商業(yè)銀行的風(fēng)險資本無法收回。

（五）退出風(fēng)險

銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的風(fēng)險性也體現(xiàn)在投資的退出渠道上。目前股權(quán)投資的退出方式包括股權(quán)上市、回購、轉(zhuǎn)讓、上市公司資產(chǎn)注入、定向增發(fā)和解禁股權(quán)出售等，這些退出方式均依賴于企業(yè)的成長壯大和公開交易市場的繁榮，然而一般企業(yè)3-5年內(nèi)往往難以實現(xiàn)公開上市，其他退出方式也有一定難度。

投資退出方式不合理將會導(dǎo)致商業(yè)銀行現(xiàn)金流量受到威脅，進而影響其借貸款等日常業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行投貸業(yè)務(wù)的開展勢必會導(dǎo)致資金存量減少，因此使得商業(yè)銀行對外貸款業(yè)務(wù)量降低，對營收造成影響。一大部分資金在外不能及時收回時，將會大大影響商業(yè)銀行的流動性，嚴重時導(dǎo)致商業(yè)銀行出現(xiàn)流動性風(fēng)險。

五、商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)風(fēng)險管理建議

商業(yè)銀行嘗試開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，是拓展業(yè)務(wù)范圍，對融資企業(yè)來說也是一種新的融資模式，同時對于金融機構(gòu)來說，投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)又是一項新型服務(wù)。

（一）探索模式創(chuàng)新

商業(yè)銀行應(yīng)在充分論證和研究的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)總結(jié)國內(nèi)和國外實踐經(jīng)驗，穩(wěn)步創(chuàng)新適合我國國情的業(yè)務(wù)模式。

此階段，商業(yè)銀行可以與內(nèi)部的投資公司或部門進行合作，由商業(yè)銀行向目標(biāo)企業(yè)發(fā)放貸款，內(nèi)部投資部門制定投資決策。在這樣的模式下，商業(yè)銀行能夠更主觀地面對風(fēng)險并對其進行規(guī)避。

（二）明確業(yè)務(wù)發(fā)展與考核規(guī)劃

商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，首先應(yīng)根據(jù)監(jiān)管部門的要求制定發(fā)展該業(yè)務(wù)的規(guī)劃制度。其次，需要明確商業(yè)銀行擬開展該業(yè)務(wù)對應(yīng)創(chuàng)新行業(yè)的類別，并制定針對性的支持政策，如企業(yè)授信、投資限額等。再次，商業(yè)銀行應(yīng)制定開展投貸聯(lián)動的業(yè)務(wù)指引，為業(yè)務(wù)開展過程中與政府機構(gòu)、監(jiān)管部門以及各類創(chuàng)投基金、擔(dān)保等各類中介機構(gòu)的合作指明方向。

（三）激勵機制

商業(yè)銀行應(yīng)對初創(chuàng)期的科創(chuàng)企業(yè)制定激勵機制，對不同的科創(chuàng)企業(yè)制定針對性的獎懲及業(yè)績評判標(biāo)準，建立與貸款企業(yè)相適應(yīng)的信貸文化。此外，應(yīng)當(dāng)制定專門的內(nèi)部資金成本核算方式，完善信貸盡職免責(zé)機制，符合制度和業(yè)務(wù)流程、因不可抗力等原因?qū)е碌男刨J損失，相關(guān)人員應(yīng)當(dāng)免責(zé)。

（四）加強風(fēng)險防控和審查程序

商業(yè)銀行在進行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)時很難了解企業(yè)真實的內(nèi)部情況，在這種信息不對稱的情況下容易造成決策失誤，導(dǎo)致銀行風(fēng)險。因此商業(yè)銀行應(yīng)該建立完善有效的風(fēng)險識別機制，及時判斷并盡可能阻止風(fēng)險的進入。商業(yè)銀行在承接業(yè)務(wù)時，應(yīng)對目標(biāo)公司的市場定位、盈利能力以及信用資質(zhì)進行嚴格把控，并根據(jù)投資過程中的風(fēng)險和收益實時調(diào)整程序。

（五）建立多方合作框架

商業(yè)銀行在進行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)時，除了與具有良好投資功能的公司合作之外，還應(yīng)積極與保險公司、擔(dān)保公司等金融機構(gòu)建立聯(lián)合業(yè)務(wù)機制，從而減少業(yè)務(wù)風(fēng)險、完善補償機制，進一步降低此業(yè)務(wù)為商業(yè)銀行帶來的風(fēng)險損失。此外，在與投資公司合作時，應(yīng)對投資公司進行綜合評級，選擇信譽較好、投資收益較高和投資風(fēng)險較低的公司。

（作者單位：河北金融學(xué)院）