城投公司融資風(fēng)險(xiǎn)及管理對(duì)策研究
——以甲城投公司為例

林偉樂(lè) 錢(qián)江新城投資集團(tuán)

一、引言

城市建設(shè)投資公司是地方政府為投資項(xiàng)目融資設(shè)立的一種融資平臺(tái)[1]。城投公司在城市建設(shè)中扮演著重要角色，承擔(dān)著城市基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)建設(shè)的責(zé)任。然而，隨著地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加，國(guó)家相繼出臺(tái)了一系列針對(duì)融資平臺(tái)公司的限制性文件，城市建設(shè)投資公司的籌融資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。

2017年7月，中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“要積極穩(wěn)妥化解累積的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有效規(guī)范地方政府舉債融資，堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量”，首次明確提出了“隱性債務(wù)”這一概念。2018年1月財(cái)政部、保監(jiān)會(huì)共同發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理支持防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)對(duì)嚴(yán)重資不抵債失去清償能力的地方政府融資平臺(tái)公司，依法實(shí)施破產(chǎn)重整或清算，堅(jiān)決防止“大而不能倒”，堅(jiān)決防止風(fēng)險(xiǎn)累積形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2018年8月，國(guó)務(wù)院下發(fā)《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》（中發(fā)〔2018〕27號(hào)）和《地方政府隱性債務(wù)問(wèn)責(zé)辦法》（中發(fā)〔2018〕46號(hào)），隱性債務(wù)監(jiān)管正式開(kāi)啟。2021年4月，國(guó)務(wù)院公布的《關(guān)于進(jìn)一步深化預(yù)算管理制度改革的意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2021〕5號(hào)）指出，清理規(guī)范地方融資平臺(tái)公司，剝離其政府融資職能，對(duì)失去清償能力的要依法實(shí)施破產(chǎn)重整或清算。2021年7月，銀保監(jiān)發(fā)〔2021〕15號(hào)文發(fā)布，嚴(yán)禁新增或虛假化解地方政府隱性債務(wù)，并限制流動(dòng)性貸款或流動(dòng)資金貸款性質(zhì)的融資等。一系列相關(guān)政策的頒布說(shuō)明，在城投公司不斷發(fā)展的過(guò)程中，城投公司融資存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷顯現(xiàn)。那么，如何及時(shí)防范和降低風(fēng)險(xiǎn)，提高城投公司融資的安全性？

本文以甲城投公司為例，首先，對(duì)公司融資風(fēng)險(xiǎn)的根源和具體表現(xiàn)進(jìn)行分析；其次，從融資策略和管理會(huì)計(jì)應(yīng)用兩個(gè)角度，提出城投公司可采取的應(yīng)對(duì)策略。本文可能貢獻(xiàn)如下：第一，豐富了城投公司融資問(wèn)題的相關(guān)文獻(xiàn)。本文以甲城投公司為例，探究目前城投公司融資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，并創(chuàng)新性地將管理會(huì)計(jì)運(yùn)用到融資風(fēng)險(xiǎn)控制活動(dòng)中，豐富了相關(guān)文獻(xiàn)。第二，為城投公司風(fēng)險(xiǎn)控制提供借鑒。融資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題是地方政府城市建設(shè)面臨的最主要挑戰(zhàn)之一，如果能有效地管理和控制其風(fēng)險(xiǎn)，有助于提高城投公司融資的安全性，改善我國(guó)城投公司融資現(xiàn)狀。

二、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于地方城投公司融資話題的在學(xué)界有著廣泛討論和研究。目前城投公司融資問(wèn)題主要存在融資渠道單一,負(fù)債居高，資金回收周期太長(zhǎng),使用效率低下等困境[2]。城投債的發(fā)行一定程度上解決了地方政府融資困難的問(wèn)題，但是城投債的大量發(fā)行，也帶來(lái)了一定的問(wèn)題[3]。雖然城投債券融資已經(jīng)成為當(dāng)前地方政府不可或缺的融資方式，但目前仍存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，且風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別呈多樣化，其中以信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)為主[4]。此外，由于城投公司的大部分項(xiàng)目社會(huì)效益高于經(jīng)濟(jì)效益，導(dǎo)致資產(chǎn)利潤(rùn)率低，項(xiàng)目自身現(xiàn)金流不足甚至無(wú)現(xiàn)金[5]。

同時(shí)，隨著地方政府隱性債務(wù)問(wèn)題被持續(xù)關(guān)注，城投公司信用風(fēng)險(xiǎn)事件不斷爆發(fā)，包括技術(shù)性違約和信用評(píng)級(jí)降級(jí)等[6]。目前，已有眾多學(xué)者對(duì)城投公司融資風(fēng)險(xiǎn)的成因進(jìn)行了深刻研究。在新《預(yù)算法》背景下，企業(yè)以負(fù)債融資模式為主的融資結(jié)構(gòu)是導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的主要原因之一[7]。而地價(jià)波動(dòng)對(duì)城投公司信用風(fēng)險(xiǎn)存在顯著短期影響，且經(jīng)由資本金渠道城投公司融資能力產(chǎn)生顯著影響[8]。在城投債方面，地方政府對(duì)城投公司信用支持的不確定，大多數(shù)城投公司低盈利性，資產(chǎn)規(guī)模提升的不合理性是城投債的主要風(fēng)險(xiǎn)之一[9]。投資者和承銷(xiāo)商往往將城投債視為地方政府信用，從而忽略了城投債本身固有的主體信用風(fēng)險(xiǎn)[10]。此外，從償債能力來(lái)看以土地出讓收入作為地方政府償還債務(wù)的唯一資金來(lái)源，當(dāng)土地價(jià)格高昂時(shí)會(huì)導(dǎo)致地方政府過(guò)度借債，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，則將會(huì)出現(xiàn)償債危機(jī)[11]。

對(duì)此，也有學(xué)者提出了城投公司解決融資問(wèn)題的思路和措施。解決城投公司的融資問(wèn)題的首要工作是深度分析地方政府融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型的邏輯，在此基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)具體轉(zhuǎn)型路徑，并提出配套建議。同時(shí)，應(yīng)從建立現(xiàn)代企業(yè)制度、優(yōu)化公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)入手，對(duì)地方政府融資平臺(tái)進(jìn)行改造，通過(guò)一系列措施挖掘經(jīng)營(yíng)潛力、獲取經(jīng)營(yíng)性收益[12]。在以上過(guò)程中需要增強(qiáng)市場(chǎng)化業(yè)務(wù)和資產(chǎn)流動(dòng)性，特別是用活土地資源，能幫助城投公司更好地防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[14]。綜上所述，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)解決城投公司融資問(wèn)題的研究大多是理論研究，實(shí)務(wù)指導(dǎo)性研究較少。本文以甲城投公司為例，不僅提出了解決城投公司融資問(wèn)題的相關(guān)措施，還創(chuàng)新性地提出將管理會(huì)計(jì)工具運(yùn)用于城投公司融資的具體措施，對(duì)城投公司的實(shí)踐工作具有指導(dǎo)意義。

三、甲城投公司的融資風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）甲城投公司簡(jiǎn)介

甲城投公司成立于1998年，注冊(cè)資本30億元，2020年末總資產(chǎn)790.85億元，負(fù)債合計(jì)652.96億元，凈資產(chǎn)137.90億元，資產(chǎn)負(fù)債率82.6%，營(yíng)業(yè)總收入10.11億元，利潤(rùn)總額5288萬(wàn)元。營(yíng)業(yè)范圍：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)，房屋租賃，房屋拆遷、安置，物業(yè)管理及批發(fā)、零售等，為所屬城區(qū)重要的產(chǎn)業(yè)投資和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)主體，是所屬城區(qū)城中村改造的唯一建設(shè)主體，承擔(dān)拆遷安置及保障性住房建設(shè)、部分區(qū)域的土地開(kāi)發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等重要任務(wù)。

甲城投公司作為地方政府城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資主體和融資載體，在城市建設(shè)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展中發(fā)揮了巨大作用，主要體現(xiàn)在以下三方面:一是甲城投公司多渠道籌集資金。在傳統(tǒng)銀行貸款基礎(chǔ)上，直接間接融資并舉，開(kāi)展發(fā)行企業(yè)債券、公司債券、短期融資信用債等，拓寬融資渠道，有效彌補(bǔ)了政府在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的資金缺口，為城市工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的順利推進(jìn)創(chuàng)造了條件。二是有效地整合公共資源，提高使用效率。甲城投公司將政府的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)、自然資源等有效地整合在一起，提高了公共資源使用效率。三是有效整合和優(yōu)化了城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)職能。甲城投公司將項(xiàng)目投資、融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理等重要職權(quán)相統(tǒng)一，形成“投融建管”閉環(huán)運(yùn)營(yíng)模式，推動(dòng)城市建設(shè)的健康發(fā)展。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)分析

對(duì)于甲城投公司而言，融資前景主要受到以下兩方面的影響：一方面，外部的經(jīng)濟(jì)政策會(huì)深刻影響甲城投公司的功能定位和業(yè)務(wù)規(guī)模，主要體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響以及中國(guó)城市化進(jìn)程放緩和房地產(chǎn)政策收緊的壓力；另一方面，甲城投公司自身的發(fā)展決定了其融資前景和融資能力。由于區(qū)域開(kāi)發(fā)及承建項(xiàng)目的特殊性，城投公司面臨投資規(guī)模大、融資能力受限、償債壓力大等三重壓力。具體來(lái)說(shuō)存在以下的融資風(fēng)險(xiǎn)。

1.政策環(huán)境逐步趨嚴(yán)

2017年以來(lái)，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)了系列融資平臺(tái)管控政策，特別是財(cái)預(yù)〔2017〕50號(hào)、財(cái)預(yù)〔2017〕87號(hào)、財(cái)金〔2018〕23號(hào)這三個(gè)文件的頒布，對(duì)城投公司傳統(tǒng)的融資渠道和融資模式進(jìn)一步提出了新的要求。其中，財(cái)預(yù)〔2017〕50號(hào)明確“地方政府不得將公益性資產(chǎn)、儲(chǔ)備土地注入融資平臺(tái)公司，不得承諾將儲(chǔ)備土地預(yù)期出讓收入作為融資平臺(tái)公司償債資金來(lái)源”，并規(guī)范了平臺(tái)公司注資及收入來(lái)源；財(cái)預(yù)〔2017〕87號(hào)明確嚴(yán)禁將建設(shè)工程與服務(wù)打包作為政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)項(xiàng)目；財(cái)金〔2018〕23號(hào)從資本金審查和還款能力評(píng)估方面按照“穿透原則”和“還款能力評(píng)估原則”對(duì)平臺(tái)公司融資進(jìn)行了更加嚴(yán)格的規(guī)范。以及引言部分闡述的相關(guān)政策監(jiān)管精神，政策環(huán)境逐步趨于嚴(yán)格，這使得甲城投公司融資渠道日漸收窄，資金面臨著巨大壓力。

2.公益性資產(chǎn)融資受限

甲城投公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以公益性資產(chǎn)為主，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)較少。融資來(lái)源方面，經(jīng)營(yíng)性收入和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流不足以支撐融資需求，存量債務(wù)鏈接難度極大。而公益性項(xiàng)目的融資渠道狹窄，基本只能依靠發(fā)行政府債券進(jìn)行融資，但是政府債券受地方政府財(cái)力和債務(wù)率的限制，這導(dǎo)致甲城投公司的融資額度受限。在償債能力上，一方面，甲城投公司通過(guò)融資承擔(dān)了政府基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，但政府未能充分考慮城投公司債務(wù)的償債機(jī)制，每年的財(cái)政預(yù)算、財(cái)政支付能力不能支撐城投公司前期投入；另一方面，甲城投公司雖然資產(chǎn)龐大，但公益性資產(chǎn)幾乎沒(méi)有收益，造血功能?chē)?yán)重不足，盈利能力較低，缺乏持續(xù)經(jīng)營(yíng)動(dòng)力，償債能力影響較大。

3.收益性融資項(xiàng)目不足

受上述政策文件影響，尤其是對(duì)政府隱性負(fù)債的監(jiān)管，各金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)融資項(xiàng)目要求嚴(yán)格。首先，需先確定融資項(xiàng)目收入來(lái)源及還款方式；其次，測(cè)算項(xiàng)目現(xiàn)金流能否覆蓋貸款本息；在滿(mǎn)足上述兩項(xiàng)條件的基礎(chǔ)上，再研究貸款的相關(guān)政策和方式。然而，甲城投公司2017年至2020年?duì)I業(yè)收入分別為5.43億元、10.64億元、18.90億元和10.11億元；2020年凈利潤(rùn)為4132萬(wàn)元，且絕大部分收益為沒(méi)有現(xiàn)金流的投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益，總資產(chǎn)收益率極低。這也是城投企業(yè)普遍存在的問(wèn)題，現(xiàn)有收益性融資項(xiàng)目?jī)?chǔ)備嚴(yán)重不足，特別是城市道路、廣場(chǎng)綠化、路燈照明等公共非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，同時(shí)還可能出現(xiàn)四項(xiàng)關(guān)鍵審批材料（可行性計(jì)劃書(shū)、土地證、規(guī)劃圖、環(huán)評(píng)報(bào)告）不充分，手續(xù)及相關(guān)的法律法規(guī)文件不健全等狀況，這將導(dǎo)致融資項(xiàng)目只能通過(guò)其他方式尋找項(xiàng)目進(jìn)行籌措資金。

4.資產(chǎn)負(fù)債率居高不下

甲城投公司截至2017年至2020年，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為81.3%、79.4%、83.1%和82.6%，資產(chǎn)負(fù)債率明顯偏高且居高不下。負(fù)債總額分別為309.05億元、449.65億元、625.52億元和652.96億元。其中 2020年末有息債務(wù)為 359.09億元。公司較高的資產(chǎn)負(fù)債率及負(fù)債規(guī)模，是一般城投企業(yè)比較普遍的現(xiàn)象，若城投企業(yè)未來(lái)不能將負(fù)債水平保持在合理范圍內(nèi)，會(huì)對(duì)其后續(xù)融資能力和償債能力產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。

5.投資支出大且回收不及時(shí)

城投公司區(qū)域開(kāi)發(fā)投資支出非常大，報(bào)表列示往往反映在存貨、在建工程、其他非流動(dòng)資產(chǎn)等，其資金需要通過(guò)土地出讓后，納入地方政府基金性財(cái)政收入統(tǒng)籌撥付，作為主要來(lái)源平衡。甲城投公司2017年至 2020年存貨分別為159.69億元、361.81億元、529.11億元和591.35億元，主要為屬地區(qū)域開(kāi)發(fā)建設(shè)“三村、四項(xiàng)目”累計(jì)投資支出，且預(yù)計(jì)后期投資支出持續(xù)增加。而城投公司的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資規(guī)模大、建設(shè)期較長(zhǎng)，且政府支付期限長(zhǎng)，并與實(shí)際支出時(shí)間錯(cuò)配嚴(yán)重，資金回收很難及時(shí)，一旦出現(xiàn)政策變化，尤其是土地政策變化，城投公司融資負(fù)債將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。

四、融資風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)對(duì)策略

（一）優(yōu)化融資策略，提升融資能力

1.盤(pán)活存量資源，整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

甲城投公司應(yīng)發(fā)揮區(qū)域開(kāi)發(fā)優(yōu)勢(shì)，統(tǒng)籌屬地資產(chǎn)與資源，采取針對(duì)性措施，逐漸提高投融資能力。首先，盤(pán)活存量資源，對(duì)于沒(méi)有權(quán)證、權(quán)證不全以及劃撥用地存量房產(chǎn)，符合條件的，可以爭(zhēng)取屬地政府支持，通過(guò)辦理權(quán)證轉(zhuǎn)為商業(yè)房產(chǎn)，提升資產(chǎn)價(jià)值。其次，爭(zhēng)取政策補(bǔ)貼收入，盡量集聚現(xiàn)金流，城市區(qū)域開(kāi)發(fā)涉及民生項(xiàng)目或行業(yè)政策支持產(chǎn)業(yè)，經(jīng)常性有財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)資金補(bǔ)助，可以增加資本也可增加收益，根據(jù)報(bào)表需要靈活策劃，同時(shí)增加資金凈流入量，提升融資能力。再次，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同國(guó)資財(cái)政部門(mén)協(xié)商，整合梳理行政事業(yè)國(guó)有資產(chǎn)，選擇一些權(quán)屬清晰、具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)注入,以增強(qiáng)盈利能力。由此，同時(shí)增加融資資源與能力。

2.開(kāi)拓融資渠道，推進(jìn)多元融資

甲城投公司在面臨新形勢(shì)時(shí)，要加快融資方式創(chuàng)新，擴(kuò)大融資渠道，通過(guò)多種形式進(jìn)行融資。首先，要鞏固與各合作銀行傳統(tǒng)間接融資模式，儲(chǔ)備流貸、項(xiàng)目貸等授信額度。其次，積極開(kāi)展資本市場(chǎng)直接融資，發(fā)改委審批的項(xiàng)目企業(yè)債，銀行間交易商協(xié)會(huì)審批的各類(lèi)信用債，交易所審批的公司債，以及保險(xiǎn)資金、外債等，都可以積極嘗試。再次，針對(duì)城投公司公益性資產(chǎn)比重高的特點(diǎn)，爭(zhēng)取政府債券額度，利用部分有一定現(xiàn)金流的項(xiàng)目，積極開(kāi)展申請(qǐng)項(xiàng)目專(zhuān)項(xiàng)債。最后，可適當(dāng)引入外部資本，通過(guò)股權(quán)合作，共同開(kāi)發(fā)，互利共贏。城投公司應(yīng)分析各種融資渠道優(yōu)劣勢(shì)，針對(duì)不同的融資結(jié)構(gòu)、資金用途要求、期限、利率成本特點(diǎn)，結(jié)合實(shí)際情況，合理選擇，豐富融資渠道，提高融資效率，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

3.加強(qiáng)資金管理，降低負(fù)債壓力

目前甲城投公司承擔(dān)了不少本該由政府投資的建設(shè)任務(wù)，并隨著企業(yè)負(fù)債越來(lái)越高，公司每年的還本付息壓力也越來(lái)越大，陷入借新債還舊債的惡性循環(huán)之中。對(duì)于政府而言，要加大對(duì)城投公司的政策扶持力度，將能盈利的政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)項(xiàng)目轉(zhuǎn)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)，建立風(fēng)險(xiǎn)與收益一體化的投融資主體，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力，保證企業(yè)擁有還本付息和持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。對(duì)于甲城投公司而言，應(yīng)積極與財(cái)政溝通，督促其有序安排資金回購(gòu)城投公司自籌資金建設(shè)的公益性項(xiàng)目。只有及時(shí)、有序地安排資金一次性或分期付款方式回購(gòu)這些項(xiàng)目，回補(bǔ)城投公司經(jīng)營(yíng)資金，才能盤(pán)活存量資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目收益，保證永續(xù)經(jīng)營(yíng)。

同時(shí)，甲城投公司應(yīng)完善負(fù)債管理措施。首先，要強(qiáng)化與各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)溝通，根據(jù)企業(yè)往年資金需求和當(dāng)年財(cái)務(wù)預(yù)決算計(jì)劃，提早做好融資規(guī)劃。其次，在加強(qiáng)存量貸款管理基礎(chǔ)上，應(yīng)加強(qiáng)后續(xù)新增貸款管理，嚴(yán)格貸款準(zhǔn)入條件、預(yù)測(cè)自身還本付息的實(shí)力，合理確立還款方式和貸款期限，保證資金鏈安全。

4.促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型

一要堅(jiān)持政企分離，清晰界定政府與企業(yè)的關(guān)系，堅(jiān)持“市場(chǎng)的歸市場(chǎng)，政府的歸政府”。促進(jìn)甲城投公司轉(zhuǎn)型，按照市場(chǎng)化原則實(shí)施運(yùn)作。二要堅(jiān)持科學(xué)治理，推動(dòng)企業(yè)建構(gòu)現(xiàn)代企業(yè)制度，獨(dú)立核算、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自我發(fā)展。制定甲城投公司發(fā)展規(guī)劃，包括治理結(jié)構(gòu)的形成、主營(yíng)業(yè)務(wù)的確定、融資方式的選擇等，要有針對(duì)性地優(yōu)化完善國(guó)有資本考核制度和指標(biāo)，引導(dǎo)企業(yè)主動(dòng)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提高國(guó)有資本運(yùn)行效率和經(jīng)營(yíng)活力。三要進(jìn)一步拓展企業(yè)未來(lái)發(fā)展空間，時(shí)機(jī)成熟的時(shí)候積極參與混合所有制改革，通過(guò)股權(quán)多元化途徑引入民營(yíng)戰(zhàn)略資本，提升公共服務(wù)效能，通過(guò)投資入股、聯(lián)合投資、并購(gòu)重組等多種方式，與民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融合、戰(zhàn)略合作、資源整合，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，甚至實(shí)現(xiàn)上市融資。

（二）運(yùn)用管理會(huì)計(jì)工具，提升企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力

企業(yè)的融資管理除了融資政策風(fēng)險(xiǎn)外，企業(yè)自身的投資規(guī)模擴(kuò)張及融資能力也關(guān)系到企業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)行。管理會(huì)計(jì)作為一種有機(jī)結(jié)合會(huì)計(jì)理論與現(xiàn)代企業(yè)管理的新型工具，對(duì)推進(jìn)甲城投公司融資管理精細(xì)化、提升企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，有著重要意義。

1.助力融資活動(dòng)決策

第一，提升融資的有效性。在融資活動(dòng)前，需要對(duì)項(xiàng)目的可行性、潛在的獲益預(yù)期以及項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理評(píng)估；對(duì)各類(lèi)資金來(lái)源的有效性和安全性進(jìn)行仔細(xì)分析；對(duì)融資成本進(jìn)行精準(zhǔn)化計(jì)算對(duì)比，找到適合企業(yè)的融資渠道。過(guò)程中，管理會(huì)計(jì)可以對(duì)甲城投公司的融資項(xiàng)目進(jìn)行深入的專(zhuān)業(yè)的分析，對(duì)各種影響因素及效果進(jìn)行較為可靠的評(píng)估計(jì)量，為企業(yè)的融資活動(dòng)提供有力的數(shù)據(jù)支撐，使得融資活動(dòng)更具科學(xué)性和準(zhǔn)確性。

第二，提高經(jīng)營(yíng)決策的能力。能否緊扣融資環(huán)境的變化以及企業(yè)實(shí)際作出科學(xué)的決策，需要大量的數(shù)據(jù)支撐，讓決策者對(duì)企業(yè)的內(nèi)部問(wèn)題與優(yōu)勢(shì)有著清楚的認(rèn)知。而管理會(huì)計(jì)作為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的衍生，以其顯著的目的性，將資源受托管理情況及時(shí)的匯報(bào)給企業(yè)管理者，能夠幫助甲城投公司管理者更好的理解企業(yè)投資經(jīng)營(yíng)狀況及融資風(fēng)險(xiǎn)情況，從而作出更加科學(xué)合理的融資決策。

第三，落實(shí)決策前的價(jià)值分析。通過(guò)價(jià)值分析，能夠促進(jìn)企業(yè)準(zhǔn)確決策，避免失誤造成融資風(fēng)險(xiǎn)。開(kāi)展融資前，甲城投公司需要充分了解項(xiàng)目的具體情況，以科學(xué)合理的方式進(jìn)行全面分析，以此獲取相關(guān)指標(biāo)，為企業(yè)融資管理提供可靠依據(jù)。將管理會(huì)計(jì)的理念融入到融資行為的價(jià)值分析中，能夠有效減少風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)融資成本，提升企業(yè)項(xiàng)目投資效益。

2.加強(qiáng)融資管理控制

會(huì)計(jì)管理在融資中應(yīng)用，達(dá)到克服粗放式融資問(wèn)題，推動(dòng)企業(yè)精細(xì)化管理，通過(guò)以下兩方面有助于融資活動(dòng)的戰(zhàn)略決策與執(zhí)行環(huán)節(jié)有機(jī)統(tǒng)一。

第一，完善管理會(huì)計(jì)組織體系。甲城投公司需要不斷完善自身的管理會(huì)計(jì)組織架構(gòu)，提供內(nèi)部支撐融資管理的信息。一是提升企業(yè)管理者對(duì)管理會(huì)計(jì)的認(rèn)識(shí)，打破傳統(tǒng)觀念，實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與管理會(huì)計(jì)融合發(fā)展，樹(shù)立干部員工管理會(huì)計(jì)理念；二是建立健全企業(yè)管理會(huì)計(jì)體系，明確部門(mén)及員工管理會(huì)計(jì)職責(zé)，強(qiáng)化組織結(jié)構(gòu)建設(shè)，且要與其他有關(guān)部門(mén)做好融資信息溝通反饋，實(shí)現(xiàn)資源共享。

第二，推進(jìn)企業(yè)信息化建設(shè)。先進(jìn)、完善的信息化體系可以提升甲城投公司的信息獲取和處理能力，從而提升融資工作效率。管理層應(yīng)重視信息化建設(shè)的投入，雖然這些付出在短期內(nèi)難以體現(xiàn)明顯的經(jīng)濟(jì)利益，甚至存在開(kāi)發(fā)應(yīng)用失敗的風(fēng)險(xiǎn)，但仍是現(xiàn)代企業(yè)提升融資管理能力不可缺少的手段。

第三，注重人才隊(duì)伍的培養(yǎng)。甲城投公司應(yīng)該培養(yǎng)公司員工管理會(huì)計(jì)應(yīng)用能力，提升財(cái)務(wù)人員管理會(huì)計(jì)水平，改變傳統(tǒng)模式，在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)上強(qiáng)化管理會(huì)計(jì)職能，使得投資支出的合理性與融資的科學(xué)性及風(fēng)險(xiǎn)防范得到統(tǒng)籌平衡。人力資源管理部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)人才儲(chǔ)備，促進(jìn)管理會(huì)計(jì)思想普及深化，提高工作效率，保障資金鏈安全。

3.深化融資風(fēng)險(xiǎn)管控

管理會(huì)計(jì)能夠最大限度地降低融資工作中的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)甲城投公司健康發(fā)展。

第一，管理會(huì)計(jì)有助于企業(yè)將戰(zhàn)略計(jì)劃、控制執(zhí)行及決策制定等結(jié)合起來(lái)，從而形成融資良性的循環(huán)系統(tǒng)，有效克服傳統(tǒng)融資活動(dòng)中戰(zhàn)略目標(biāo)與執(zhí)行脫節(jié)的問(wèn)題。

第二，投資支出以及融資活動(dòng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)因素較多，稍有不慎，可能會(huì)導(dǎo)致投資失敗或者融資成本過(guò)高等問(wèn)題。因此，應(yīng)用管理會(huì)計(jì)加強(qiáng)融資管理時(shí)，深化了融資及前端投資的風(fēng)險(xiǎn)管控。

第三，融資服務(wù)于投資支出活動(dòng)涉及的鏈條較長(zhǎng)，從管理會(huì)計(jì)的角度出發(fā)，對(duì)投資涉及的各環(huán)節(jié)進(jìn)行有效的梳理，改進(jìn)現(xiàn)金流平衡模式，有利于以精細(xì)化的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)融投風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控。

4.開(kāi)展融資回顧分析

在可控的融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)，借助合理科學(xué)的融資方式及渠道獲得資金，不斷提升資金籌集、投入及流轉(zhuǎn)機(jī)制的科學(xué)性，能夠提高投資收益，降低融資成本。由此，甲城投公司不僅需要做好融資決策工作，也應(yīng)借助管理會(huì)計(jì)做好融資案例的回顧分析工作。以企業(yè)自身的實(shí)際情況為基礎(chǔ)，對(duì)標(biāo)同行業(yè)重要企業(yè)融資工作案例，從會(huì)計(jì)管理的角度進(jìn)行回顧性分析。一方面需要應(yīng)用好會(huì)計(jì)管理中的有效工具，來(lái)評(píng)估融資方案的實(shí)施內(nèi)容以及具體效果，另一方面通過(guò)對(duì)融資案例進(jìn)行回顧，得出評(píng)估效果，總結(jié)存在的問(wèn)題與不足，提煉對(duì)策經(jīng)驗(yàn)，為后續(xù)融資活動(dòng)的開(kāi)展提供有益幫助。

綜上，在企業(yè)的融資過(guò)程中，運(yùn)用好管理會(huì)計(jì)工具，能有效幫助甲城投公司管控好事前、事中和事后三大環(huán)節(jié)融資工作，提升企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

五、總結(jié)

本文針對(duì)我國(guó)目前城投公司的融資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，以甲城投公司為例，深入分析該公司融資風(fēng)險(xiǎn)的根源和現(xiàn)狀，并給出可采取的應(yīng)對(duì)策略，試圖幫助該公司優(yōu)化管理，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，建立多元化經(jīng)營(yíng)的投資型國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，為我國(guó)城投公司的風(fēng)險(xiǎn)管控，提供一定的借鑒。

城投公司融資風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)長(zhǎng)期存在和值得研究的課題。面對(duì)瞬息萬(wàn)變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，城投公司既要緊跟政策，抓住機(jī)遇，結(jié)合企業(yè)自身?xiàng)l件，積極與金融機(jī)構(gòu)、發(fā)改、財(cái)政銜接，借助金融機(jī)構(gòu)及中介開(kāi)展融資工作，找到適合城投公司的融資方式和融資渠道，又要控制好融資風(fēng)險(xiǎn)，為公司的穩(wěn)定、健康發(fā)展，以及城市建設(shè)的可持續(xù)健康發(fā)展做出更大的貢獻(xiàn)。