“雙碳”目標(biāo)下綠色金融對碳生產(chǎn)率的影響研究

摘 要：我國提出的“雙碳”目標(biāo)要求降低碳排放強(qiáng)度和總量，這就要求未來發(fā)展中必須不斷提高碳生產(chǎn)率。綠色金融有力促進(jìn)低碳技術(shù)的發(fā)展與創(chuàng)新，進(jìn)而提升我國的碳生產(chǎn)率。本文采用2010—2020年中國30個?。ㄊ?、自治區(qū)）的數(shù)據(jù)對綠色金融是否促進(jìn)了我國碳生產(chǎn)率提升進(jìn)行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)，綠色金融的發(fā)展能夠顯著促進(jìn)碳生產(chǎn)率的提高，且技術(shù)創(chuàng)新起到部分中介作用，并通過穩(wěn)健性檢驗。綜上所述，本文認(rèn)為應(yīng)推動綠色金融的持續(xù)發(fā)展，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)一步提高碳生產(chǎn)率。

關(guān)鍵詞：“雙碳”目標(biāo)；綠色金融；碳生產(chǎn)率；技術(shù)創(chuàng)新；中介效應(yīng)

本文索引：劉鑫楨.<變量 2>[J].中國商論，2023（09）：-122.

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2023）05（a）--05

工業(yè)革命以來，全球?qū)男枨蠛褪褂迷絹碓酱?，隨之而來的生態(tài)環(huán)境惡化、全球氣候變暖等問題日益突出，促進(jìn)低碳發(fā)展已經(jīng)達(dá)成全球共識。作為負(fù)責(zé)任的大國，我國提出將在2030年實現(xiàn)“碳達(dá)峰”，2060年實現(xiàn)“碳中和”（以下簡稱“雙碳”）。

綠色金融是實現(xiàn)雙碳目標(biāo)的重要手段，人民銀行等七部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》）提出：綠色金融規(guī)范發(fā)展，是助力實現(xiàn)雙碳目標(biāo)的最佳金融策略，能有效推動環(huán)境效益與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型雙贏（李江濤等，2022）[1]。

一方面，綠色金融的發(fā)展可以顯著促進(jìn)環(huán)保企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，而企業(yè)研發(fā)投入的提高，可以推動綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展（于波等，2022）[2]；另一方面，綠色金融體系的完善，能促進(jìn)金融工具的創(chuàng)新，并通過財稅政策激勵綠色投融資（何凌云等，2019）[3]。碳生產(chǎn)率可以衡量一個經(jīng)濟(jì)體單位二氧化碳排放所對應(yīng)的產(chǎn)出，這一指標(biāo)兼顧了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和碳排放的測算，在實證研究中受到了廣泛應(yīng)用。“雙碳”目標(biāo)的達(dá)成需要綠色金融的大力支持，其通過引導(dǎo)資金流入綠色產(chǎn)業(yè)，增大研發(fā)投入，促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)而顯著抑制二氧化碳的排放，提高碳生產(chǎn)率。

針對綠色金融與碳排放之間的關(guān)系已有較為豐富的研究，但從碳生產(chǎn)率角度分析的文獻(xiàn)較少，本文通過加入這一視角來研究綠色金融在實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)中的作用，并以技術(shù)創(chuàng)新為中介變量，基于實證數(shù)據(jù)研究綠色金融對提高碳生產(chǎn)率的影響機(jī)制，為實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)提供科學(xué)參考依據(jù)，促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

1 文獻(xiàn)綜述

碳生產(chǎn)率是由一定時期內(nèi)某一國家（地區(qū)）生產(chǎn)總值總量與同期二氧化碳排放量之比表示。潘家華等（2011）指出影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展與碳排放的因素都會影響到碳生產(chǎn)率[4]。顧紅梅等（2012）提出金融發(fā)展的深度與集中度變化對碳減排有促進(jìn)作用[5]，張成等（2014）通過對碳生產(chǎn)率波動因素進(jìn)行分解，指出技術(shù)進(jìn)步是主要影響因素[6]。此外，還有研究指出，人均GDP、城鎮(zhèn)化率（張婷等，2022）[7]對碳生產(chǎn)率的提高有正向促進(jìn)作用，科技發(fā)展水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（龍如銀等，2015）[8]與碳生產(chǎn)率負(fù)相關(guān)。

碳減排、碳生產(chǎn)率的提高離不開金融市場的作用。相對于傳統(tǒng)金融，綠色金融更有針對性的實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，其是指支持改善環(huán)境、應(yīng)對氣候變化，節(jié)約并高效利用資源的金融活動，通過金融工具和政策將資金引導(dǎo)到清潔、環(huán)保等綠色項目中（高原等，2022）[9]。綠色金融的發(fā)展不僅能提升金融行業(yè)自身的社會價值和經(jīng)濟(jì)價值，增加銀行效益、降低信貸風(fēng)險（LIU S等，2022）[10]，還有利于抑制企業(yè)污染物的排放，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提升綠色創(chuàng)新水平[11]，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型升級。綠色信貸作為綠色金融的重要組成部分，現(xiàn)階段的實證研究大多以綠色信貸為研究對象（江紅莉等，2020）[12]。

綠色金融發(fā)展對碳生產(chǎn)率提高的影響途徑主要有兩種。一種是綠色金融的發(fā)展可以促進(jìn)碳減排。嚴(yán)成樑等（2016）提出綠色金融發(fā)展可以提升企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平，技術(shù)的進(jìn)步則會降低二氧化碳排放強(qiáng)度[13]。胡金焱等（2018）指出綠色金融發(fā)展水平與二氧化碳排放強(qiáng)度之間符合環(huán)境庫茲尼茨曲線，呈先促進(jìn)后抑制的倒U型關(guān)系，同時能通過促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新從而抑制碳排放[14]。高原等（2022）以綠色金融改革政策為切入點，指出綠色金融的發(fā)展可以通過提升綠色技術(shù)創(chuàng)新水平，促進(jìn)碳減排。另一種是綠色金融的發(fā)展會推動經(jīng)濟(jì)增長。王遙等（2016）認(rèn)為綠色金融發(fā)展可以使宏觀發(fā)展、微觀效率和經(jīng)濟(jì)政策三個方面形成互補(bǔ)，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長[15]。孫焱林等（2019）提出綠色金融通過綠色投資、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)進(jìn)步三個因素影響經(jīng)濟(jì)增長[16]。綜上，無論是從碳減排，還是經(jīng)濟(jì)增長的角度，綠色金融都能通過技術(shù)創(chuàng)新影響碳生產(chǎn)率。

本文通過梳理現(xiàn)有研究可以發(fā)現(xiàn)，目前學(xué)界對碳生產(chǎn)率、綠色金融均有較為系統(tǒng)的研究，但鮮有學(xué)者分析兩者之間的直接效應(yīng)。此外，現(xiàn)有研究雖已證明綠色金融與技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新與碳生產(chǎn)率之間的關(guān)系，但缺乏研究將三者納入同一框架內(nèi)進(jìn)行分析。因此，本文將研究 “雙碳”目標(biāo)下綠色金融與碳生產(chǎn)率之間的關(guān)系，并基于中介效應(yīng)模型檢驗技術(shù)創(chuàng)新的中介作用。邊際貢獻(xiàn)在于：（1）本文系統(tǒng)地研究了綠色金融對碳生產(chǎn)率的影響，豐富了綠色金融與碳生產(chǎn)率的有關(guān)研究；（2）將技術(shù)創(chuàng)新作為中介變量，分析綠色金融對碳生產(chǎn)率提升的影響途徑，為實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)提供新思路。

2 理論機(jī)制

2.1 綠色金融對碳生產(chǎn)率的影響

首先，綠色金融通過促進(jìn)資金流向綠色產(chǎn)業(yè)，可以抑制二氧化碳排放并提高碳生產(chǎn)率。銀行作為主要的金融中介，通過信貸發(fā)放等影響企業(yè)融資。銀行針對兩高企業(yè)發(fā)放懲罰性的高利率信貸，不僅增加了融資成本，起到了警示作用，還鼓勵其進(jìn)行生產(chǎn)流程優(yōu)化，向綠色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。銀行同時給予綠色產(chǎn)業(yè)低利率信貸產(chǎn)品，使其有足夠的資金進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)，進(jìn)一步推動綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大。其次，地方政府響應(yīng)“雙碳”目標(biāo)，針對綠色產(chǎn)業(yè)采取減稅降費(fèi)等措施，引導(dǎo)民間資本從兩高企業(yè)轉(zhuǎn)而流向兩低企業(yè)。同時，政府專項資金的扶持也能保證綠色新型產(chǎn)業(yè)源源不斷的創(chuàng)造力（佘碩等，2020）[17]。市場會在銀行和政府的調(diào)控下，使資金投資更多投向綠色產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展和能源消費(fèi)方式，進(jìn)而提高碳生產(chǎn)率。因此，本文提出研究假設(shè)1。

H1：綠色金融發(fā)展能顯著提升碳生產(chǎn)率。

2.2 技術(shù)創(chuàng)新在綠色金融與碳生產(chǎn)率之間的中介效應(yīng)

首先，綠色金融的發(fā)展能顯著促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。企業(yè)新技術(shù)的研發(fā)不僅需要大量資金投入，還面臨著周期長、風(fēng)險高等諸多不確定因素，而外部融資是研發(fā)投入的主要來源（解維敏等，2011）[18]。綠色金融通過政策引導(dǎo)，一方面推行懲罰性的高利率信貸，倒逼高污染高能耗企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)升級。另一方面，給予綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)低利率信貸，降低其融資成本，其有更充足的資金在研發(fā)時進(jìn)行試錯，從而產(chǎn)生更清潔環(huán)保的新技術(shù)。同時，綠色金融體系不斷完善，信息透明度增強(qiáng)，投資者通過主動搜尋信息，針對綠色行業(yè)進(jìn)行投資，激發(fā)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的活力。

其次，技術(shù)創(chuàng)新能促進(jìn)碳生產(chǎn)率的提高。一方面，技術(shù)創(chuàng)新可以促進(jìn)節(jié)能環(huán)保等新能源技術(shù)的研發(fā)，提升能源效率水平，改善我國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，顯著促進(jìn)二氧化碳的減排。另一方面，綠色技術(shù)創(chuàng)新通過資源配置，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重置，從而減少能源消耗，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。根據(jù)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長理論，經(jīng)濟(jì)的增長可以促進(jìn)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入的增多，從而有利于人才的聚集，新技術(shù)知識的溢出，進(jìn)一步促進(jìn)碳減排和經(jīng)濟(jì)的增長，提高碳生產(chǎn)率。因此，綠色金融發(fā)展以技術(shù)創(chuàng)新為中介變量，影響碳生產(chǎn)率。

根據(jù)上述分析，本文提出研究假設(shè)2與假設(shè)3。

H2：綠色金融發(fā)展能顯著促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。

H3：技術(shù)創(chuàng)新對綠色金融發(fā)展與碳生產(chǎn)率提升之間的關(guān)系具有中介效應(yīng)。

3 研究設(shè)計

3.1 指標(biāo)選取

（1）被解釋變量：碳生產(chǎn)率（CP），指單位二氧化碳排放所對應(yīng)的GDP產(chǎn)出水平。本文根據(jù)Kaya和Yokobori（1997）[19]的方法對碳生產(chǎn)率進(jìn)行測算，用一定時間內(nèi)中國各?。ㄊ小⒆灾螀^(qū)）的地區(qū)生產(chǎn)總值與二氧化碳排放的比值表示，如式（1）所示。

式中，CP為碳生產(chǎn)率，GDP為國內(nèi)生產(chǎn)總值，CO2為二氧化碳的排放總量。其中二氧化碳排放量的測算，本文借鑒段世霞等（2022）[20]的方法，采用IPCC公布的化石燃料二氧化碳排放計算公式計算，如式（2）所示。

其中，i表示能源的種類，包括煤炭、焦炭、汽油、煤油、柴油、燃料油、天然氣共7種能源消費(fèi)；Ei表示第i種化石能源的消耗量；NCVi、CEFi、COFi分別第i種化石能源的平均低位發(fā)熱量、碳排放因子和碳氧化因子，三者相乘之積即化石燃料的碳排放系數(shù)；，表示二氧化碳的分子量比值。

（2）核心解釋變量：綠色金融發(fā)展水平（GF）。關(guān)于綠色金融的衡量，有研究指出綠色信貸是綠色金融最重要的組成部分，而綠色信貸余額可以衡量其業(yè)務(wù)投入力度（劉立民等，2017）[21]。因此本文以綠色信貸余額表示綠色金融的發(fā)展水平，并取對數(shù)進(jìn)行衡量。

（3）中介變量與控制變量。技術(shù)創(chuàng)新（IN）為中介變量，胡金焱等（2018）指出專利數(shù)量直接反映技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)出成果，因此本文選取專利授權(quán)數(shù)量來衡量企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平，并以當(dāng)年的萬人專利申請量衡量。根據(jù)閱讀和梳理文獻(xiàn)，本文選取的控制變量包括科技發(fā)展水平TEC，采用各省R&D經(jīng)費(fèi)支出額占GDP比重來表示；城鎮(zhèn)化水平UR，采用城鎮(zhèn)化率進(jìn)行衡量；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平STR，采用第二產(chǎn)業(yè)增加值在第三產(chǎn)業(yè)增加值中的占比衡量。

3.2 模型設(shè)定

為了分析綠色金融、技術(shù)創(chuàng)新與碳生產(chǎn)率三者間的關(guān)系，驗證假設(shè)1～3，基于中介效應(yīng)，本文構(gòu)建實證模型如下：

其中，、、表示待估計的回歸系數(shù)；表示隨機(jī)誤差；表示省區(qū)；表示年份。模型（3）檢驗假設(shè)1，即碳生產(chǎn)率與綠色金融的關(guān)系；模型（4）檢驗假設(shè)2，即技術(shù)創(chuàng)新與綠色金融的關(guān)系；模型（5）檢驗假設(shè)3，即技術(shù)創(chuàng)新的中介效應(yīng)。若顯著，且，即綠色金融既可以直接影響碳生產(chǎn)率，也會通過技術(shù)創(chuàng)新影響碳生產(chǎn)率，則存在部分中介效應(yīng)；若不顯著，即綠色金融只能通過技術(shù)創(chuàng)新影響碳生產(chǎn)率，則存在完全中介效應(yīng)。

3.3 數(shù)據(jù)來源與描述統(tǒng)計

本文選取2010—2020年中國大陸30個?。ㄊ?、自治區(qū)）（除西藏外）的數(shù)據(jù)。能源消費(fèi)數(shù)據(jù)來源于《中國能源統(tǒng)計年鑒》；綠色金融發(fā)展水平用綠色信貸余額進(jìn)行衡量，本文以中國四大銀行——中國銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行作為綠色信貸數(shù)據(jù)來源，具體數(shù)據(jù)來自各大銀行官網(wǎng)公布的社會責(zé)任報告；其余數(shù)據(jù)均來自《中國統(tǒng)計年鑒》。樣本共包含330個觀測值，描述性統(tǒng)計如表1所示。

4 實證分析

4.1 回歸結(jié)果

基于假設(shè)與模型進(jìn)行多元回歸分析，結(jié)果如表2所示。

首先，表2第1列引入控制變量和綠色金融發(fā)展水平，綠色金融的回歸系數(shù)為0.256，且在1%水平上顯著，說明綠色金融的發(fā)展會促進(jìn)碳生產(chǎn)率的提高，假設(shè)1得到驗證。

其次，表2第2列檢驗解釋變量與中介變量的關(guān)系。解釋變量綠色金融發(fā)展水平的回歸系數(shù)為2.470，且5%水平上顯著，說明綠色金融發(fā)展水平與技術(shù)創(chuàng)新顯著正相關(guān)，綠色金融發(fā)展也會促進(jìn)技術(shù)的創(chuàng)新，假設(shè)2得到驗證。

最后，檢驗中介效應(yīng)，即驗證技術(shù)創(chuàng)新是否中介綠色金融發(fā)展水平與碳生產(chǎn)率間的關(guān)系，如表2第3列所示。綠色金融與技術(shù)創(chuàng)新的回歸系數(shù)分別為0.157和0.040，且均在1%水平上顯著，說明相關(guān)關(guān)系顯著。另外，綠色金融的系數(shù)由0.256下降到0.157，充分證明技術(shù)創(chuàng)新存在部分中介效應(yīng)，根據(jù)可計算中介效應(yīng)占比為38.59%，假設(shè)3得到驗證。綜上，綠色金融發(fā)展會提高碳生產(chǎn)率，且通過促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，間接促進(jìn)碳生產(chǎn)率的提高。

4.2 穩(wěn)健性檢驗

4.2.1 替換變量

本文的被解釋變量為碳生產(chǎn)率，為確保本文擬合結(jié)果的有效性與準(zhǔn)確性，本文采取替換變量的方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。借鑒張中祥等（2021）[22]的方法，將中國碳核算數(shù)據(jù)庫（CEADs）所公布的地區(qū)二氧化碳排放量代替本文通過能源消費(fèi)測算的數(shù)據(jù)，重新進(jìn)行擬合回歸（由于CEADs暫未公布2020年數(shù)據(jù)，故穩(wěn)健性檢驗中采取2010—2019年數(shù)據(jù)）。結(jié)果如表3所示，表3第4列顯示綠色金融發(fā)展水平對碳生產(chǎn)率的回歸系數(shù)為0.752，且1%在水平上顯著，說明綠色金融發(fā)展水平與碳生產(chǎn)率顯著正相關(guān)，再次驗證了假設(shè)1。加入中介變量技術(shù)創(chuàng)新后，如表3第5列所示，綠色金融發(fā)展水平和技術(shù)創(chuàng)新的回歸系數(shù)分別為0.560和0.091，且均在1%水平上顯著；此外，綠色金融的系數(shù)減小，說明中介效應(yīng)存在，且為部分中介，驗證了假設(shè)3。因此，本文的模型構(gòu)建具有穩(wěn)健性。

4.2.2 區(qū)分時間段回歸

綠色金融離不開政策的支持，2016年中國人民銀行、財政部、國家發(fā)展改革委等印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》進(jìn)一步推動了綠色金融的發(fā)展，因此以2016年為分界點，區(qū)分2010—2015年、2016—2020年兩個時間段分別進(jìn)行回歸，具體結(jié)果如表4所示。表4第6、8列表示了綠色金融發(fā)展水平與碳生產(chǎn)率的關(guān)系，回歸系數(shù)均在1%水平上顯著，且在《意見》發(fā)布后的促進(jìn)作用0.598大于發(fā)布前的系數(shù)0.141，結(jié)果依然是穩(wěn)健的，進(jìn)一步驗證了假設(shè)1。加入中介變量技術(shù)創(chuàng)新后如表4第7、9列所示，綠色金融發(fā)展水平與技術(shù)創(chuàng)新的回歸系數(shù)均顯著，綠色金融發(fā)展水平的系數(shù)減小，驗證了假設(shè)3；且在《意見》發(fā)布后，綠色金融發(fā)展水平的系數(shù)由0.124提升到0.381，說明隨著綠色金融發(fā)展水平的日益增強(qiáng)，有利于促進(jìn)碳生產(chǎn)率的提升。

5 結(jié)語

本文基于2010—2020年中國30個省（市、自治區(qū)）的面板數(shù)據(jù)，以綠色信貸余額反映綠色金融發(fā)展水平，利用能源消費(fèi)數(shù)據(jù)測算碳生產(chǎn)率，并構(gòu)建實證模型分析綠色金融發(fā)展水平對碳生產(chǎn)率的影響作用，同時引入技術(shù)創(chuàng)新作為中介變量，得到結(jié)論并提出政策建議如下：

第一，綠色金融的發(fā)展可以顯著提高碳生產(chǎn)率，在控制科技發(fā)展水平、城市化率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)三個變量的情況下，綠色金融對碳生產(chǎn)率的影響系數(shù)為0.256，且經(jīng)過穩(wěn)健性檢驗后仍然成立。因此，應(yīng)促進(jìn)綠色金融的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，推動綠色金融工具、制度的創(chuàng)新，使綠色金融在提高碳生產(chǎn)率方面發(fā)揮更大作用。此外，目前綠色金融以綠色信貸為主，而綠色信貸占比仍處于較低水平，因此需要推出更多綠色金融工具，并出臺相關(guān)政策保證綠色金融的穩(wěn)步發(fā)展。

第二，技術(shù)創(chuàng)新部分中介了綠色金融與碳生產(chǎn)率的關(guān)系，綠色金融的發(fā)展可以促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)一步提高碳生產(chǎn)率，中介效應(yīng)占38.59%。政府應(yīng)營造良好的營商環(huán)境，制定獎懲措施，對于“三高”企業(yè)制定相應(yīng)的懲罰并責(zé)令整改，而對于綠色環(huán)保企業(yè)，要給予政策補(bǔ)貼等獎勵措施，助力其進(jìn)行綠色低碳技術(shù)的研發(fā)和創(chuàng)新。金融部門通過綠色金融手段，給予綠色企業(yè)較低的貸款利率，并對污染企業(yè)實行懲罰性的高利率，引導(dǎo)企業(yè)走綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展道路，共同促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與“雙碳”目標(biāo)的實現(xiàn)。

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