劉慧

【摘 ?要】經(jīng)濟(jì)全球化程度的提高使得企業(yè)競爭日趨激烈，傳統(tǒng)的利潤積累的發(fā)展方式已經(jīng)跟不上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐，且無法滿足企業(yè)自身的發(fā)展需求，因此，資本運(yùn)作是企業(yè)提高競爭力、實(shí)現(xiàn)長效發(fā)展的首要選擇。但企業(yè)在資本運(yùn)作的過程中，極易面臨數(shù)量眾多且復(fù)雜程度較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，若無法進(jìn)行有效管控，將直接影響企業(yè)的發(fā)展，甚至干擾企業(yè)的正常經(jīng)營。為防范企業(yè)資本運(yùn)作過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，論文首先對(duì)企業(yè)資本運(yùn)作的常規(guī)模式進(jìn)行介紹，其次以擴(kuò)張型資本運(yùn)作為研究對(duì)象，分析其中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最后提出有針對(duì)性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控措施，以此為相關(guān)管理人員提供資本運(yùn)作實(shí)踐參考。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)；資本運(yùn)作；籌資風(fēng)險(xiǎn)；現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)；投資風(fēng)險(xiǎn)

【中圖分類號(hào)】F275.1 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號(hào)】1673-1069（2023）04-0194-03

1 引言

資本運(yùn)作也被稱為資本經(jīng)營、離岸經(jīng)濟(jì)等，指的是利用市場法則，在法律法規(guī)的范圍內(nèi)，通過技巧性運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)資本增值的目的。合理、有效的資本運(yùn)作能夠有效擴(kuò)大企業(yè)的資金規(guī)模，提高企業(yè)的市場競爭力，并分散企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。但由于資本運(yùn)作的過程較為復(fù)雜，難度較高，且伴隨著頻率較高的資金流動(dòng)，這使企業(yè)在資本運(yùn)作中面臨諸多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，若不能采取有效的管控措施，將直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，甚至造成較為嚴(yán)重的后果。不同的資本運(yùn)作模式面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有較大差異，所以管控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提是明確資本運(yùn)作模式。

2 企業(yè)資本運(yùn)作的常規(guī)模式

當(dāng)前，企業(yè)常規(guī)的資本運(yùn)作模式可分為擴(kuò)張型資本運(yùn)作和收縮型資本運(yùn)作，具體如下。

2.1 擴(kuò)張型資本運(yùn)作

擴(kuò)張型資本運(yùn)作指的是以現(xiàn)有資本規(guī)模為基礎(chǔ)，通過積累、追加投資或吸納資源（收購、并購）擴(kuò)大企業(yè)資本規(guī)模。從產(chǎn)權(quán)流動(dòng)的角度分析，可將資本擴(kuò)張分為橫向、縱向以及混合型，具體如下：

①橫向型擴(kuò)張。橫向指的是資本運(yùn)作過程中的交易雙方為相同產(chǎn)業(yè)或相同部門，主營產(chǎn)品類似或相同，為擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易。此種形式能夠減少競爭者數(shù)量，提高企業(yè)在市場中的支配能力，即提高市場占有率。②縱向型擴(kuò)張。縱向指的是資本運(yùn)作過程中的交易雙方為不同產(chǎn)業(yè)或不同部門，但具有投入產(chǎn)出關(guān)系，即產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，此類交易被稱為縱向型擴(kuò)張。具體而言，縱向型擴(kuò)張指的是企業(yè)將關(guān)鍵性的產(chǎn)出關(guān)系或投入關(guān)系，通過產(chǎn)權(quán)交易，納入控制范圍，從而達(dá)到控制市場的目的。③混合型擴(kuò)張?；旌现傅氖琴Y本運(yùn)作過程中的交易雙方既不屬于同產(chǎn)業(yè)、同部門，也不存在投入產(chǎn)出關(guān)系。此類擴(kuò)張的目的是滿足多元化經(jīng)營的戰(zhàn)略要求，屬于戰(zhàn)略發(fā)展類擴(kuò)張，即通過產(chǎn)權(quán)交易的形式拓展企業(yè)業(yè)務(wù)，從而達(dá)到分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、提高企業(yè)適應(yīng)環(huán)境能力的目的。

2.2 收縮型資本運(yùn)作

收縮型資本運(yùn)作指的是企業(yè)將屬于自身的資產(chǎn)、部門、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)，合法地轉(zhuǎn)移到企業(yè)之外，從而達(dá)到縮小企業(yè)規(guī)模的目的。收縮型資本運(yùn)作的目的是將和企業(yè)核心業(yè)務(wù)無關(guān)或協(xié)同性較小的業(yè)務(wù)放棄或轉(zhuǎn)移，將管理資源、資金資源轉(zhuǎn)移到核心業(yè)務(wù)，支持核心業(yè)務(wù)的發(fā)展，具體運(yùn)作形式如下：

①資產(chǎn)剝離。將和企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向相悖或不符的資產(chǎn)出售、轉(zhuǎn)移，此類資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)或子公司、分公司等，適用于對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行處理，或資產(chǎn)對(duì)核心業(yè)務(wù)產(chǎn)生干擾時(shí)進(jìn)行剝離，抑或受市場競爭因素影響，收縮產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)線。②公司分立。將子公司股份按照比例分配到母公司股東名下，從法律意義上將子公司和母公司進(jìn)行分離。此種方法能夠形成和母公司具有相同股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司。分立后，母公司市值未改變，子公司擁有單獨(dú)的市場資源。③分拆上市。分拆上市指的是將已經(jīng)上市的企業(yè)或未上市企業(yè)中的業(yè)務(wù)或公司獨(dú)立出來，單獨(dú)進(jìn)行上市。此種行為能夠?yàn)槟腹編沓~的投資收益。④股份回購。股份回購的目的是對(duì)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組，通過回購，縮小股本規(guī)模。通常，股份回購的動(dòng)機(jī)有保持企業(yè)控制權(quán)、改善企業(yè)形象、提高股票內(nèi)在價(jià)值等。

3 企業(yè)資本運(yùn)作中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

基于上述對(duì)資本運(yùn)作模式的分析，可發(fā)現(xiàn)擴(kuò)張型資本運(yùn)作需要企業(yè)向外界進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易，此過程面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要大于收縮型資本運(yùn)作所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，且通常擴(kuò)張型資本運(yùn)作需要調(diào)度的資金規(guī)模較大，這便進(jìn)一步提高了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。下文對(duì)擴(kuò)張型資本運(yùn)作面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行簡要分析。

3.1 籌資風(fēng)險(xiǎn)

為滿足資本運(yùn)作需要，企業(yè)需使用不同渠道融資。當(dāng)前，股權(quán)籌資、債務(wù)籌資以及發(fā)行債券籌資是常見的籌資方式。股權(quán)籌資是通過稀釋股權(quán)或發(fā)行股票等方式進(jìn)行籌資，無需償還本金，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，但資本成本較大。債務(wù)籌資是以借款、融資租賃等方式籌資，無論是金融機(jī)構(gòu)籌資還是銀行籌資，相關(guān)限制條款較多，且數(shù)額較小，到期需要還本付息，若企業(yè)現(xiàn)金流較為緊張則面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)绊懫髽I(yè)正常經(jīng)營。發(fā)行債券能夠單次籌集數(shù)額較大的資金，限制條件較少，但企業(yè)負(fù)擔(dān)較重，需要及時(shí)還本付息，且由于籌集數(shù)額較大，還本付息的壓力極大，這便進(jìn)一步增加了籌資方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由上述分析可知，不同的籌資方式為企業(yè)帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度各不相同，在實(shí)際資本運(yùn)作中，若采取的籌資方式不合理，將會(huì)增大企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不僅無法達(dá)到資本擴(kuò)張的目的，甚至?xí)绊懫髽I(yè)的經(jīng)營發(fā)展。

3.2 投資風(fēng)險(xiǎn)

在資本運(yùn)作中，通常涉及項(xiàng)目投資，而部分項(xiàng)目屬于長期經(jīng)營性項(xiàng)目，這便產(chǎn)生了資金支持風(fēng)險(xiǎn)、效益風(fēng)險(xiǎn)、投產(chǎn)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，而且部分企業(yè)為提高資本運(yùn)作的成功率，會(huì)依托新項(xiàng)目進(jìn)行新產(chǎn)品開發(fā)或擴(kuò)張項(xiàng)目規(guī)模。所以，此類投資具有長期性、不可逆性等特點(diǎn)，需要進(jìn)行資金的持續(xù)投入或大規(guī)模投入，這便產(chǎn)生了較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，若在投資過程中由于周期問題導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，不僅無法獲得投資項(xiàng)目的預(yù)期收益，甚至無法回收前期成本，這便意味著企業(yè)在資金回收方面存在較大風(fēng)險(xiǎn)，若不能采取針對(duì)性管控措施，極易導(dǎo)致資本擴(kuò)張失敗，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失。

3.3 資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

多數(shù)擴(kuò)張型資本運(yùn)作需要的資金規(guī)模較大，即便采用合理的籌資手段也難以達(dá)到資金規(guī)模要求，所以部分企業(yè)在資本運(yùn)作過程中會(huì)擠壓其他生產(chǎn)活動(dòng)的資金，這便對(duì)企業(yè)的經(jīng)營或生產(chǎn)造成了影響。此外，采取現(xiàn)金支付的形式，進(jìn)一步增加了資本運(yùn)作過程中的資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)面臨極高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低了抵御市場風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的能力。而且現(xiàn)金流是企業(yè)的命脈，被壓縮后產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極大，甚至造成極為嚴(yán)重的后果[1]。

3.4 并購風(fēng)險(xiǎn)

并購、兼并是擴(kuò)張型資本運(yùn)作中的重點(diǎn)內(nèi)容，同時(shí)也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的關(guān)鍵，通常并購、兼并的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在定價(jià)、支付以及后期整合3部分：

①定價(jià)方面。若企業(yè)管理人員對(duì)目標(biāo)企業(yè)的了解程度不深，便極易進(jìn)行錯(cuò)誤的價(jià)值評(píng)估，對(duì)并購、兼并后的規(guī)模收益產(chǎn)生誤判，進(jìn)而造成經(jīng)濟(jì)損失，增加企業(yè)財(cái)務(wù)方面的壓力。②支付方面。支付方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在籌資后償還本息的階段，以及對(duì)并購、兼并的成本預(yù)估，即針對(duì)支付金額的考量，包括籌資手段的合理性和定價(jià)的合理性，所以，此階段會(huì)受到籌資風(fēng)險(xiǎn)以及并購風(fēng)險(xiǎn)的雙重影響。此外，支付方式會(huì)在一定程度上影響資金流動(dòng)性，使并購、兼并過程的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。從上述分析可以看出，此階段企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)十分復(fù)雜。③后期整合方面。并購、兼并后，企業(yè)會(huì)涉及對(duì)目標(biāo)企業(yè)的接收、管理，實(shí)施財(cái)務(wù)協(xié)同，達(dá)到收益最大化的目的。若無法有效實(shí)施相關(guān)措施，企業(yè)將面臨后期償債能力不足和現(xiàn)金流緊缺的問題，進(jìn)而影響企業(yè)自身經(jīng)營。

4 企業(yè)資本運(yùn)作中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控措施

企業(yè)資本運(yùn)作中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較為復(fù)雜，合理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控不僅會(huì)提高資本擴(kuò)張的成功率，還會(huì)降低資本運(yùn)作為企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，促使企業(yè)健康、穩(wěn)定發(fā)展。因此，采取合理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控措施極為必要，本文基于上述分析，提出5項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控策略，具體如下。

4.1 立足于發(fā)展戰(zhàn)略，合理制定擴(kuò)張計(jì)劃

企業(yè)進(jìn)行資本擴(kuò)張時(shí)，應(yīng)明確發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，制定符合當(dāng)前市場需求、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的資本運(yùn)作計(jì)劃。首先，企業(yè)應(yīng)對(duì)相關(guān)資本運(yùn)作項(xiàng)目加強(qiáng)審查、分析、評(píng)估，對(duì)資本運(yùn)作進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范的管理。在企業(yè)內(nèi)部建立通暢的溝通渠道，廣泛聽取各個(gè)部門的意見和建議，并對(duì)現(xiàn)行政策進(jìn)行研究，提高對(duì)行業(yè)發(fā)展的關(guān)注程度。其次，對(duì)于資本運(yùn)作項(xiàng)目，應(yīng)立足于審查、分析結(jié)果，評(píng)估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性以及可行性，擬定設(shè)計(jì)方案和預(yù)算額度，結(jié)合市場需求以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況進(jìn)行深入研判。最后，完善企業(yè)的信息獲取渠道，做好事前信息收集，提高資本運(yùn)作過程中的謹(jǐn)慎性，避免盲目投資。在實(shí)際的資本運(yùn)作中，應(yīng)提高對(duì)回收期、還款期的重視程度，盡可能降低資本運(yùn)作過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將此作為基本前提，對(duì)不同財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)采取有針對(duì)性的管控措施[2]。

4.2 合理選擇籌資方式，強(qiáng)化籌資風(fēng)險(xiǎn)管控

企業(yè)在資本運(yùn)作中，為滿足資本擴(kuò)張的資金需求，需對(duì)資金進(jìn)行籌措。但在籌資過程中，不合理的籌資方式將會(huì)直接增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為有效管控籌資過程中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)在資本運(yùn)作期間，立足于自身實(shí)際情況選擇籌資方式。對(duì)于債務(wù)籌資、發(fā)行債券籌資等能夠直接增加企業(yè)債務(wù)的籌資方式，應(yīng)當(dāng)從企業(yè)債務(wù)率出發(fā)，嚴(yán)格控制債務(wù)資金數(shù)量。若采用多種籌資措施并舉的形式，應(yīng)合理選擇籌資組合。在債務(wù)結(jié)構(gòu)設(shè)置方面，不僅應(yīng)保證債務(wù)結(jié)構(gòu)合理，還應(yīng)考慮企業(yè)自身的債務(wù)償還能力。對(duì)債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行完善的過程中，管理人員應(yīng)著重關(guān)注能夠反映償債能力的指標(biāo)，如債務(wù)率、速動(dòng)比率（速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比值）等指標(biāo)，將所有指標(biāo)控制在合理范圍內(nèi)，以此實(shí)現(xiàn)合理的舉債結(jié)構(gòu)，控制企業(yè)自身資本和外界資本二者的比例，防止控制權(quán)被稀釋。若企業(yè)自身經(jīng)營狀態(tài)良好、資金充足，可適當(dāng)提高企業(yè)的債務(wù)率；若企業(yè)自身經(jīng)營狀態(tài)不佳、財(cái)務(wù)壓力較大，則應(yīng)選擇非債務(wù)籌資方式，如股權(quán)籌資等無需償還本金的籌資方式，盡可能降低債務(wù)率，防范企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.3 加強(qiáng)投資預(yù)算管理，強(qiáng)化投資風(fēng)險(xiǎn)管控

對(duì)于部分需要長期資金支持、周期較長的資本運(yùn)作項(xiàng)目，采取有針對(duì)性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控措施極為必要。管控投資過程中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)從加強(qiáng)投資預(yù)算管理方面入手。

①設(shè)定投資限額。管理人員應(yīng)樹立投資預(yù)算管理觀念，以企業(yè)經(jīng)營利潤為基礎(chǔ)，結(jié)合資本運(yùn)作的投資項(xiàng)目編制預(yù)算，并加強(qiáng)預(yù)算管理，將此作為降低投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)。通過對(duì)資本運(yùn)作項(xiàng)目開展投資預(yù)算管理，制定投資限額，將限額作為上限，合理規(guī)劃項(xiàng)目運(yùn)作過程中的成本支出，并結(jié)合項(xiàng)目運(yùn)行情況，制定相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略，確保能夠在投資限額的基礎(chǔ)上，完成項(xiàng)目運(yùn)營，最大限度提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。②量化目標(biāo)。對(duì)于周期較長的資本運(yùn)作項(xiàng)目，在開展投資以及提供資金支持時(shí)，應(yīng)對(duì)資本運(yùn)作項(xiàng)目的目標(biāo)完成情況進(jìn)行量化，并結(jié)合預(yù)算編制進(jìn)行綜合評(píng)估，以量化的形式，確保資本運(yùn)作項(xiàng)目能夠獲得預(yù)期收益。③對(duì)預(yù)算編制進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。管理人員應(yīng)按照年度、季度、月度、周等時(shí)間節(jié)點(diǎn)，對(duì)資本運(yùn)作項(xiàng)目的預(yù)算達(dá)成情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)、滾動(dòng)管理，防止出現(xiàn)資金流出現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)對(duì)資本運(yùn)作項(xiàng)目資金消耗情況的實(shí)時(shí)監(jiān)控。此外，管理人員應(yīng)設(shè)置資本運(yùn)作項(xiàng)目的回收成本閾值，可以將時(shí)間節(jié)點(diǎn)作為依據(jù)，在設(shè)定時(shí)間節(jié)點(diǎn)范圍內(nèi)提供持續(xù)的資金支持，超出時(shí)間節(jié)點(diǎn)范圍，若無法達(dá)到預(yù)期回報(bào)，或處于持續(xù)虧損狀態(tài)，應(yīng)立即進(jìn)行成本回收，盡可能降低沉沒成本，防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無限制擴(kuò)大。

4.4 提高經(jīng)營質(zhì)量，強(qiáng)化資金流風(fēng)險(xiǎn)管控

擴(kuò)張型資本運(yùn)作不可避免地會(huì)占用企業(yè)中其他業(yè)務(wù)的資金資源，為盡可能降低資金流風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)從提高企業(yè)核心業(yè)務(wù)的經(jīng)營質(zhì)量入手，從側(cè)面緩解企業(yè)資金流壓力。企業(yè)在資本擴(kuò)張過程中，應(yīng)對(duì)企業(yè)內(nèi)部所有業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格的成本管控，相關(guān)資源盡可能向核心業(yè)務(wù)傾斜，縮減不必要的資金支出，壓低資金消耗，盡可能將資金流維持在合理范圍內(nèi)。采取合理的措施提高核心業(yè)務(wù)的盈利能力，增加企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流量。在此基礎(chǔ)上提高資本利用率，與企業(yè)股東進(jìn)行積極溝通，爭取再次注資。此外，在資本擴(kuò)張過程中，盡可能少量采取或不采取現(xiàn)金支付的形式，以此降低企業(yè)的資金流風(fēng)險(xiǎn)[3]。

4.5 靈活采取并購策略，強(qiáng)化并購風(fēng)險(xiǎn)管控

在并購、兼并過程中，管理人員應(yīng)靈活采取并購策略，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，具體如下：

①定價(jià)方面。管理人員應(yīng)遵循因地制宜原則，采取必要手段收集目標(biāo)企業(yè)信息，意識(shí)到企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性，做好、做全目標(biāo)企業(yè)的盡職調(diào)查，避免表外負(fù)債。應(yīng)結(jié)合目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展前景以及市場需求進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，并分析目標(biāo)企業(yè)在并購前和并購后的預(yù)計(jì)狀況，在不斷研討中提高價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性。在此基礎(chǔ)上，積極與目標(biāo)企業(yè)的管理層進(jìn)行溝通，爭取獲得具有一定價(jià)值的信息[4]。②支付方面。企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行支付時(shí)，應(yīng)從支付形式和支付時(shí)間兩方面入手，降低此階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于支付形式而言，應(yīng)盡可能減少現(xiàn)金支付的形式，可采用固定資產(chǎn)或股權(quán)等非現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行支付。同時(shí)，可以通過談判的形式，靈活運(yùn)用對(duì)賭協(xié)議，降低并購成本，從側(cè)面降低支付階段面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于支付時(shí)間而言，確定支付形式后，企業(yè)可合理編制預(yù)算表，采取分期支付的形式，合理安排支付時(shí)間和金額，盡可能減輕支付壓力。③整合方面。為實(shí)現(xiàn)并購、兼并的根本目的，企業(yè)應(yīng)將自身的資源和目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行整合，實(shí)現(xiàn)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)的協(xié)同發(fā)展。管理人員可實(shí)行一體化管理，結(jié)合企業(yè)自身和目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際狀況，制定合理的財(cái)務(wù)管理制度以及資源分配制度，并合理使用企業(yè)文化進(jìn)行包容兼蓄，實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展[5]。

5 結(jié)論

綜上所述，在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，單純的利潤積累的方式難以滿足企業(yè)競爭、發(fā)展的需求，合理的資本運(yùn)作能夠迅速提高企業(yè)的市場競爭力。為管控資本運(yùn)作過程中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，管理人員應(yīng)明確風(fēng)險(xiǎn)類型，采用靈活的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控方式，最大限度降低資本運(yùn)作過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展。

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