稅收激勵與數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新效率

鄧峰 楊國歌 梁翠月

摘?要：運用2008—2017年中國數(shù)字產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)面板數(shù)據(jù)，基于信號理論探討了稅收激勵對數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新效率的影響及其作用機制。研究發(fā)現(xiàn)：稅收激勵對數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新效率有顯著的促進效應，該效應在企業(yè)成長期更為明顯，當發(fā)展到成熟期，此激勵效應由正轉負。稅收激勵對非國有、大規(guī)模、治理結構完善的企業(yè)創(chuàng)新效率的促進效應更為顯著；在市場化程度和行業(yè)競爭度較高的環(huán)境中，企業(yè)創(chuàng)新效率更高；相比沿海省份，內陸及西部地區(qū)數(shù)字企業(yè)對國家稅收激勵政策響應更為積極。稅收激勵通過提高企業(yè)資源配置效率促進數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新；融資約束在稅收激勵與資源配置效率之間起到了積極的調節(jié)效應。

關鍵詞：稅收激勵；數(shù)字產(chǎn)業(yè)；企業(yè)創(chuàng)新；產(chǎn)業(yè)政策；資源配置

中圖分類號：F2731文獻標識碼：A文章編號：1001-148X（2023）02-0057-08

收稿日期：2022-06-26

作者簡介：鄧峰（1970-），男，湖北武漢人，教授，博士生導師，研究方向：技術創(chuàng)新、經(jīng)濟增長；楊國歌（1988-），本文通訊作者，男，安徽淮南人，博士研究生，研究方向：數(shù)字經(jīng)濟、技術創(chuàng)新與經(jīng)濟增長；梁翠月（1997），女，河南商丘人，碩士研究生，研究方向：技術創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)集聚。

基金項目：國家社科基金一般項目，項目編號：18BJL083；新疆大學哲學社會科學校內高端智庫培育項目，項目編號：22GPY004；新疆自治區(qū)研究生教育創(chuàng)新計劃項目，項目編號：XJ2022G052。

一、引?言

黨的十九屆五中全會提出，“十四五”時期經(jīng)濟社會發(fā)展要以推動高質量發(fā)展為主題，大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟培育經(jīng)濟增長新動能?！吨袊ヂ?lián)網(wǎng)發(fā)展報告2020》顯示數(shù)字要素創(chuàng)造的價值在國民經(jīng)濟中所占的比重將進一步擴大，但我國數(shù)字經(jīng)濟主體規(guī)模普遍偏小，且在關鍵領域和技術創(chuàng)新環(huán)節(jié)依然薄弱。因此需要進行結構性體制機制改革和技術創(chuàng)新，實現(xiàn)從要素驅動向效率驅動、創(chuàng)新驅動轉變，真正提高效率和創(chuàng)新能力。據(jù)中國企業(yè)家調查系統(tǒng)發(fā)布的《2017?中國企業(yè)經(jīng)營者問卷跟蹤調查報告》顯示，約一半的企業(yè)家認為“稅費負擔過重”是企業(yè)經(jīng)營面臨的主要困難之一，而不同于一般企業(yè)，數(shù)字企業(yè)作為新型經(jīng)濟主體在科研活動方面面臨較大風險性和不確定性，其創(chuàng)新活動存在高投入、高風險等特征，導致數(shù)字企業(yè)面臨更為嚴峻的融資約束和不確定性等問題［1］，因此單純依靠數(shù)字企業(yè)自身資源無法很好地滿足創(chuàng)新發(fā)展要求，稅收激勵是推進供給側結構性改革及激勵企業(yè)創(chuàng)新的重要政策工具。降低稅負（稅收激勵）將有助于降低企業(yè)經(jīng)營成本，緩解融資約束，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力。

現(xiàn)有研究主要集中在數(shù)字經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的影響以及稅收激勵對企業(yè)創(chuàng)新的影響兩方面。一方面，關于數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟。有學者認為數(shù)字經(jīng)濟通過激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動從而促進城市經(jīng)濟高質量發(fā)展［2］。他們發(fā)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟能夠通過提高企業(yè)創(chuàng)業(yè)數(shù)量推動城市高質量發(fā)展，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展可以激勵新創(chuàng)企業(yè)數(shù)量的增加。也有學者發(fā)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展夠顯著降低出口效率損失，提高出口貿(mào)易效率，但同時也會增加出口貿(mào)易的不確定性［3］?？梢钥闯鰯?shù)字經(jīng)濟發(fā)展可能存在雙刃劍效應，這為研究數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展提供了更多的視角。數(shù)字經(jīng)濟對傳統(tǒng)經(jīng)濟具有溢出和沖擊效應，對傳統(tǒng)經(jīng)濟轉型升級有促進效應，但是若不加以合理引導，數(shù)字企業(yè)憑借自身優(yōu)勢形成壟斷反而會抑制傳統(tǒng)經(jīng)濟發(fā)展［4］。數(shù)字經(jīng)濟總體上對傳統(tǒng)經(jīng)濟轉型升級有積極的促進作用，政府應該加大對數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新補貼與稅收支持，鼓勵數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展。稅收激勵對企業(yè)創(chuàng)新也具有促進效應［5］，稅收政策對高新技術企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的數(shù)量和質量均具有積極激勵效應，通過干預高技術含量的產(chǎn)業(yè)能夠減少市場失靈。有學者發(fā)現(xiàn)稅收激勵對制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新不僅當期有積極效應，而且也有助于激勵企業(yè)未來的技術創(chuàng)新，但是會受到長期融資約束、管理層短視等因素影響［6］。在稅收政策激勵企業(yè)創(chuàng)新效應的影響因素方面，企業(yè)特征、宏觀環(huán)境、生命周期等應是重點關注的部分。持相反觀點的學者認為稅收激勵對企業(yè)技術創(chuàng)新具有抑制效應［7］。他們發(fā)現(xiàn)一些企業(yè)為了獲得政府稅收優(yōu)惠會采取迎合式研發(fā)投入行為，這種表面迎合政策不僅扭曲了產(chǎn)業(yè)政策目標，也在一定程度抑制了行業(yè)創(chuàng)新水平。這種選擇性的激勵政策激發(fā)部分企業(yè)單純?yōu)榱讼硎軆?yōu)惠政策而產(chǎn)生的策略性行為不利于發(fā)揮稅收優(yōu)惠對企業(yè)研發(fā)績效的促進作用，囿于數(shù)據(jù)可得性，已有研究主要探討了產(chǎn)業(yè)政策等宏觀政策環(huán)境下的企業(yè)行為，關于數(shù)字企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的文獻較為缺乏。

本文的邊際貢獻：第一，根據(jù)數(shù)字經(jīng)濟白皮書對數(shù)字產(chǎn)業(yè)分類，首次利用中國數(shù)字經(jīng)濟行業(yè)中微觀企業(yè)數(shù)據(jù)，分析稅收激勵政策與數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新效率的關系，豐富了產(chǎn)業(yè)政策與數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新關系探討的相關文獻。第二，基于企業(yè)生命周期等內外不同的企業(yè)特征考察了稅收激勵政策影響數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的異質性，加深了對數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新影響因素的理解，為制定差異化的數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新激勵政策提供了多樣化的檢驗證據(jù)。第三。通過構建外生沖擊政策，提高了稅收激勵政策評估的準確性以及關于稅收激勵對數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新效率影響因素和傳導路徑的理解，發(fā)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)財稅激勵政策的實施渠道，提升政策資源利用效率。

二、理論分析與研究假設

（一）稅收激勵、資源配置與數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新

依據(jù)信號理論，獲得國家稅收激勵向外界傳遞數(shù)字產(chǎn)業(yè)有“潛力”“值得信任”等積極信號，有助于緩解企業(yè)與外部利益相關者信息不對稱風險，進而有助于企業(yè)嫁接市場資源與政府資源，豐富企業(yè)創(chuàng)新要素，提高企業(yè)創(chuàng)新能力［8］。一方面，當數(shù)字企業(yè)獲得國家稅收激勵政策支持時，傳遞出數(shù)字產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景好，企業(yè)值得投資等積極信號，降低利益相關者與企業(yè)信息不對稱風險，有助于緩解企業(yè)約束，降低信息成本，幫助企業(yè)獲得創(chuàng)新資源支持，提高企業(yè)創(chuàng)新水平；稅收激勵政策在緩解企業(yè)融資約束的同時，通過分散科研創(chuàng)新的不確定風險，激勵企業(yè)開展研發(fā)活動［9］。另一方面，從人才資源集聚視角分析，稅收激勵政策支持產(chǎn)生的信號效應可以提高企業(yè)認可度，有助于吸引優(yōu)秀人才進入數(shù)字產(chǎn)業(yè)形成人才集聚效應［10］。數(shù)字人才集聚有助于豐富企業(yè)人力資本，通過合理安排人才資源提升人才資源配置效率，進而有助于提高企業(yè)創(chuàng)新水平。此外，從資本視角分析，當面臨較高信貸約束時，資本成本會抑制企業(yè)投資效率。稅收激勵政策傳遞政府支持認可的積極信號［11］，使得數(shù)字企業(yè)在銀行信貸、利率優(yōu)惠等各方面獲得支持，降低企業(yè)信貸成本，有助于解決因信貸機制不完善導致的實際研發(fā)投入產(chǎn)出效率較低問題［12］，從而促進數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。數(shù)字技術創(chuàng)新具有高投入、高風險和復雜性特征，導致企業(yè)創(chuàng)新資源需求和創(chuàng)新產(chǎn)出不確定性均更大。因此，稅收激勵政策有利于數(shù)字企業(yè)嫁接市場資源和政府資源提高要素豐裕度，有利于數(shù)字企業(yè)通過改善要素配置效率提高創(chuàng)新水平?；谝陨戏治觯疚奶岢鋈缦录僭O：

H1：在其他條件不變情況下，稅收激勵對數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新存有顯著的促進效應；稅收激勵主要通過優(yōu)化資源配置來提高數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新效率。

（二）稅收激勵、融資約束與資源配置

信息不對稱會引發(fā)道德風險和逆向選擇問題，阻礙了利益相關者給予企業(yè)的創(chuàng)新投資或信貸支持從而導致企業(yè)面臨普遍的融資約束［13］。當融資約束水平較高時，企業(yè)資本和勞動投入減少，扭曲企業(yè)資源配置，最終限制創(chuàng)新水平的提高。稅收激勵政策通過直接和間接兩個方面增加企業(yè)現(xiàn)金流，緩解企業(yè)融資約束，進而有助于提高企業(yè)科研活動。一方面，當數(shù)字企業(yè)獲得國家稅收激勵政策支持直接降低企業(yè)稅收負擔，提高企業(yè)凈利潤現(xiàn)金流緩解企業(yè)融資約束，有利于提高數(shù)字企業(yè)科研活動意愿［1］。有學者發(fā)現(xiàn)，企業(yè)稅率過高會使得企業(yè)轉向債務融資，而定期還本付息，不利于企業(yè)集中投資高風險的創(chuàng)新活動［14］。另一方面，稅收激勵信號效應緩解外部利益相關者與企業(yè)信息不對稱風險有助于企業(yè)嫁接市場與政府資源降低融資約束水平，融資約束水平越低越有助于企業(yè)展開科研活動進而有助于提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率［8］。依據(jù)信號理論，稅收激勵向外界釋放被支持行業(yè)受到國家重視或被認為具有潛力的積極信號，有利于加強利益相關者對數(shù)字企業(yè)信任而提供創(chuàng)新資源支持，從而緩解企業(yè)融資約束，有助于企業(yè)創(chuàng)新?；诖?，本文提出如下假設：

H2：融資約束在稅收激勵與資源配置效率之間起負向調節(jié)效應，即融資約束水平低有利于改善資源配置效率。

（三）稅收激勵與數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的條件

生命周期、產(chǎn)權性質、企業(yè)規(guī)模與治理結構是企業(yè)創(chuàng)新的重要影響因素。處于不同生命周期階段，企業(yè)創(chuàng)新重點有所不同［15］。具體而言，企業(yè)處在不同的生命周期擁有的資源和創(chuàng)新動機有所不同，成熟期數(shù)字企業(yè)為了維護市場保持盈利，實現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定很可能會尋求庇護，建立和維持政治聯(lián)系，導致尋租活動更容易發(fā)生［16］，此外，企業(yè)所有權直接影響企業(yè)資源配置和企業(yè)管理制度安排［17］，因此非國有企業(yè)和國有企業(yè)對產(chǎn)業(yè)政策的激勵效應可能存在差異。企業(yè)規(guī)模大抗風險能力大、有更多知識積累和研發(fā)實力，有助于企業(yè)創(chuàng)新［18］。此外，企業(yè)內部治理結構是否合理直接影響企業(yè)組織效率和經(jīng)營狀況，完善的治理結構有助于提高企業(yè)績效水平［19］。

區(qū)域位置、制度質量、競爭機制等外部因素對企業(yè)創(chuàng)新同樣重要。企業(yè)創(chuàng)新會受到國別、行業(yè)等方面的影響［20］，因此，并不存在最優(yōu)或普適性的R&D補貼政策。由于區(qū)域資源稟賦差異，區(qū)域技術創(chuàng)新水平存在東、中、西部異質性［21］。政府創(chuàng)造良好的市場競爭環(huán)境有利于企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，行業(yè)競爭程度越高，越有利于數(shù)字企業(yè)在優(yōu)勝劣汰的機制驅動下，提高創(chuàng)新積極性［22］。綜上所述，稅收激勵政策對數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新的影響可能存在異質性?；诖?，本文提出如下假設：

H3：稅收激勵對數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新效率的影響可能存在企業(yè)內外環(huán)境特征方面異質性。

三、研究設計

（一）基準計量模型

綜合以上分析，為了考察稅收激勵對數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新效率的影響，驗證提出的研究假設H1、H2和H3，本文構造了如下計量模型：

innovationit=α0+α1etrit+∑jαjcontrolit+μi+λt+εit?（1）

其中，innovation為本文被解釋變量表示數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新效率，下標i表示企業(yè)，t表示年份，μi表示個體固定效應，λt?表示時間固定效應，εit表示隨機擾動項。etr為解釋變量，表示所得稅稅收激勵。control表示本文控制變量。

（二）作用機制模型

為了檢驗本文中介效應，本文構造如下中介效應模型和調節(jié)效應模型：

tfpit=β0+β1etrit+∑jβjcontrolit+μi+λt+εit?（2）

innovationit=γ0+γ1etrit+γ2reallocationit+∑jβjcontrolit+μi+λt+εit?（3）

reallocationit=β0+β1etrit+β2SAit+β3etrit×SAit+∑jβjcontrolit+μi+λt+εit（4）

模型（1）、模型（2）、模型（3）為典型中介效應三步法，資源配置效率作為中介變量，模型中重點關注系數(shù)β1、γ1、γ2顯著性，三步法基本步驟不再贅述。模型（4）通過納入收稅優(yōu)惠與融資約束指數(shù)交互項分析融資約束的調節(jié)效應，重點關注交互項系數(shù)β3的顯著性，系數(shù)顯著為負，表明融資約束在稅收激勵與資源配置效率之間起到正向調節(jié)作用，反之起到負向調節(jié)作用。control表示控制變量，μi表示個體固定效應，λt?表示時間固定效應，εit表示隨機擾動項。

（三）變量定義

1被解釋變量

數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新效率（innovation）。從投入和產(chǎn)出兩個角度綜合考慮數(shù)字企業(yè)綜合創(chuàng)新效率，參考既有研究的做法［23］，本文綜合企業(yè)創(chuàng)新投入與創(chuàng)新產(chǎn)出兩個維度的信息，衡量企業(yè)研發(fā)投入與創(chuàng)新產(chǎn)出之間轉換的效率對企業(yè)創(chuàng)新水平進行測算。具體計算公式如下所示：

innovationit=[SX（]applyit[]RDit[SX）]

在創(chuàng)新效率公式中，?applyit為企業(yè)i在t年的專利申請數(shù)量，代表創(chuàng)新產(chǎn)出。RDit為企業(yè)i在t年的科研投入費用，代表創(chuàng)新投入。使用科研投入產(chǎn)出效率代理數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新效率可以綜合衡量企業(yè)科研投入與產(chǎn)出轉化率，單位科研投入產(chǎn)出的專利越多表明數(shù)字企業(yè)總創(chuàng)新水平越高。此外本文使用數(shù)字企業(yè)專利發(fā)明數(shù)量加1取自然對數(shù)（lnpatentf）衡量創(chuàng)新水平用于穩(wěn)健性檢驗。

2核心解釋變量

稅收激勵（etr）。采用所得稅的基本稅率025減去數(shù)字企業(yè)實際稅率用于表征稅收激勵。此外，采用高新技術企業(yè)所得稅率調整而獲得的所得稅優(yōu)惠數(shù)額與營業(yè)收入的比值（aetr）作為替換變量用于穩(wěn)健性檢驗。

3機制變量

參考既有研究的做法［24］，使用資產(chǎn)收益率表征資源配置效率（reallocation），資產(chǎn)收益率不僅可刻畫投資機會，更表征運用現(xiàn)有資產(chǎn)盈利的能力，即可間接度量資本配置效率和資源配置效率，其值越高，表明資源配置效率越高。使用科研人員、科研經(jīng)費表示投入，企業(yè)專利申請數(shù)量表示產(chǎn)出，具體計算使用Deap20完成。參考鞠曉生［25］的做法，使用改進后的融資約束指數(shù)：SA=-0737×size+0043×（szie）2-0040×age，表征企業(yè)融資約束情況，其中size表示企業(yè)總資產(chǎn)的自然對數(shù)，age表示企業(yè)經(jīng)營年限。SA指數(shù)越大表明企業(yè)面臨融資越大，越不利于企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

4控制變量

控制變量：企業(yè)年齡（age）。采用企業(yè)注冊成立后持續(xù)經(jīng)營的時長來表示企業(yè)年齡。企業(yè)規(guī)模（size）。采用企業(yè)的總資產(chǎn)來表示企業(yè)規(guī)模。一般認為，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)專利申請及科研投入呈正相關；流動比率（ldbl）。衡量企業(yè)的短期債務償付能力。資產(chǎn)收益率（zzsyl）。資產(chǎn)收益率是反映企業(yè)盈利能力的指標之一，該指標越高，表明企業(yè)資產(chǎn)利用效果越好，越有助于企業(yè)創(chuàng)新。高管持股數(shù)量（lnggcg）采用企業(yè)高管持股總量表示。

（四）數(shù)據(jù)來源及描述性統(tǒng)計

數(shù)字經(jīng)濟包括數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化兩大部分。但目前對于產(chǎn)業(yè)數(shù)字化尚未有統(tǒng)一測算標準，難以確定其行業(yè)分類，本文根據(jù)《2017中國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展白皮書》對數(shù)字經(jīng)濟行業(yè)的定義，選取2008-2017年數(shù)字經(jīng)濟行業(yè)上市企業(yè)為研究樣本。原始數(shù)據(jù)做如下處理：（1）剔除了沒有任何專利技術的公司；（2）剔除金融類、ST、*ST數(shù)字企業(yè)；（3）?剔除數(shù)字企業(yè)中專利數(shù)據(jù)5年以上為0公司；（4）剔除財務數(shù)據(jù)明顯異常的觀測值。最終得到231家公司10年的觀測值。文中的專利及財務數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫和國研網(wǎng)數(shù)據(jù)庫。表1展示了變量的描述性統(tǒng)計。結果顯示，數(shù)字企業(yè)投入產(chǎn)出效率平均值0146，表明數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新水平（innovation）總體較低，從創(chuàng)新水平最大值與最小值可以看出，數(shù)字企業(yè)之間創(chuàng)新水平差距懸殊。此外，從資源配置效率、成長能力等標準差均可以看出數(shù)字企業(yè)之間發(fā)展差距較大，因此對數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新影響因素分析對提高企業(yè)創(chuàng)新水平具有重要意義。

四、實證結果分析

（一）基準估計結果

表2為基準估計結果，列（1）至列（6）逐步控制時間和個體效應，并逐步加入了控制變量的估計結果，稅收優(yōu)惠的系數(shù)均在1%統(tǒng)計水平下顯著，但未控制時間和個體以及遺漏變量可能導致估計偏差。列（6）是最終估計結果，顯示稅收激勵對數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新效率的影響在1%統(tǒng)計水平下顯著為正，影響系數(shù)為00095，表明稅收激勵每上升1個百分點，數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新效率提高095%。表明稅收激勵對數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新有顯著的促進效應。因此，加大稅收激勵有助于激勵數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新?？刂谱兞抗烙嫿Y果顯示，企業(yè)規(guī)模、發(fā)展能力對數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新的影響均在5%統(tǒng)計水平以上顯著為正，流動比率系數(shù)為負，但統(tǒng)計水平不顯著，高管持股與資產(chǎn)收益率系數(shù)為正，統(tǒng)計水平不顯著。流動比率與企業(yè)創(chuàng)新呈負相關關系，流動比率過高，雖然表明企業(yè)償債能力較高，但同時也占用過多研發(fā)資金不利于企業(yè)研發(fā)投入。高管持股數(shù)量多有利于激勵高管積極性，創(chuàng)新效率關系企業(yè)競爭優(yōu)勢從而影響企業(yè)績效，最終影響企業(yè)分紅。因此，高管持股數(shù)量高有助于提升企業(yè)創(chuàng)新效率，總體控制變量估計結果與事實比較符合。

（二）穩(wěn)健性檢驗

為驗證結果的穩(wěn)健性，本文進行了以下檢驗：（1）替換被解釋變量。本文使用專利發(fā)明數(shù)量加1取對數(shù)替換原方程中被解釋變量進行估計；（2）遺漏變量問題。借鑒余長林等（2020）［22］學者的研究，本文將市場集中度（HHI）、市場占有率（sczy）、財務費用（cwfy）加入基準模型進行控制；（3）更換估計方法?？紤]到估計方法內生性缺陷，選擇矩估計方法（GMM）替換雙向固定效應進行穩(wěn)健性檢驗。在經(jīng)過上述一系列穩(wěn)健性檢驗之后，結果顯示，稅收激勵對數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新的影響系數(shù)僅大小有所變化，依舊顯著為正，其影響效應與基準估計結果一致，驗證了本文結論的穩(wěn)健性。（4）內生性檢驗?？紤]到稅收激勵與企業(yè)創(chuàng)新之間存在雙向因果導致的內生性問題。為此，本文選擇稅收激勵滯后一期和滯后二期（和）作為工具變量進行兩階段最小二乘法（2SLS）檢驗。2SLS兩階段結果顯示稅收激勵對數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新水平的影響依舊顯著為正由于篇幅限制，穩(wěn)健性檢驗結果未做報告，如有需要可向作者索取。。

五、異質性檢驗

（一）企業(yè)內部條件性

1生命周期檢驗

本文使用現(xiàn)金流模式法劃分企業(yè)生命周期，此方法可以有效地避免如單變量法劃分生命周期的主觀性問題。生命周期檢驗結果如表3所示。從表3估計結果看，在成長期，稅收激勵對數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新的影響在1%統(tǒng)計水平下顯著為正，表明稅收激勵對數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新有顯著的促進效應，影響系數(shù)為00117。在成長期創(chuàng)新激勵效應更為顯著，這與現(xiàn)有研究結論不一致［26］，表明數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新性、快捷性等特征決定其生命周期不同于一般企業(yè)。成熟期估計結果顯示，稅收激勵對數(shù)字企業(yè)影響在10%統(tǒng)計水平顯著，影響系數(shù)為-00395，表明在成熟期，稅收激勵對數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新起到抑制作用。

2產(chǎn)權性質和企業(yè)規(guī)模

依據(jù)企業(yè)產(chǎn)權性質把樣本分為國有控股和非國有控股兩組。分組估計結果如表3列（4）和列（5）所示。結果顯示，稅收激勵對非國有數(shù)字企業(yè)影響在1%統(tǒng)計水平顯著，對國有數(shù)字企業(yè)影響不顯著。表明相比國有控股企業(yè)，稅收激勵能夠顯著提高非國有數(shù)字企業(yè)的創(chuàng)新水平。此外，通過企業(yè)規(guī)模分組檢驗結果如表4所示，列（1）和列（2）估計結果顯示，稅收激勵對大規(guī)模企業(yè)創(chuàng)新的促進效應統(tǒng)計上更為顯著，對中小規(guī)模數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新效率的影響系數(shù)為00181，高于對大規(guī)模數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新的影響效應，但統(tǒng)計水平并不顯著。

3治理結構

參考既有研究的做法［19］，依據(jù)董事長與總經(jīng)理是否兼任表征治理結構是否完善。分組估計結果如表4的列（3）和列（4）所示。估計結果顯示，當治理結構不完善時，稅收激勵對數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新水平的影響效應為負。當企業(yè)治理結構完善，稅收激勵對數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新水平的影響在1%統(tǒng)計水平顯著為正。表明董事長與總經(jīng)理兼任情況下，企業(yè)可能存在偏執(zhí)意見、“一言堂”等決策，不利于企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

（二）企業(yè)外部條件性

1市場化程度

一個國家或地區(qū)市場化高低直接影響經(jīng)濟運行的有效性，市場化程度高的地區(qū)能夠為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展提供更為良好的發(fā)展環(huán)境，有助于數(shù)字經(jīng)濟快速發(fā)展。我們采用市場化指數(shù)表征市場化程度，并根據(jù)市場化指數(shù)的中位數(shù)進行分組。分組估計結果如表5所示。列（1）和列（2）估計結果顯示，低市場化程度下，稅收激勵對企業(yè)創(chuàng)新效率具有顯著的促進效應。高市場化程度下企業(yè)創(chuàng)新效率同樣具有促進效應，但統(tǒng)計水平上并不顯著。從激勵效應的系數(shù)大小可以明顯看出，稅收激勵對高市場化程度下企業(yè)創(chuàng)新效率的促進效應更大。

2行業(yè)競爭度

赫芬達爾指數(shù)（HHI）一般用來測度行業(yè)競爭度，以反映行業(yè)準入制度和行業(yè)管制程度。HHI=Xi，其中Xi表示數(shù)字經(jīng)濟行業(yè)中企業(yè)i的收入。當市場由一家企業(yè)獨占，即Xi=X，HHI=1當所有企業(yè)規(guī)模相同，即X1=X2=…Xn=X/n且企業(yè)數(shù)越多，HHI值就越小，說明行業(yè)準入限制越寬松，行業(yè)管制程度越小，競爭程度越大；HHI值越大，行業(yè)準入限制越多，說明行業(yè)管制程度越高，市場競爭程度越低。本文根據(jù)赫芬達爾指數(shù)中位數(shù)對樣本進行分組，分組估計結果如表5所示。列（3）和列（4）顯示，無論高（低）行業(yè)競爭度下，稅收激勵對數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新效率的影響均在1%統(tǒng)計水平顯著，但從影響系數(shù)大小可以看出，稅收激勵對行業(yè)競爭度較高的企業(yè)創(chuàng)新效率的促進效應更明顯。

3區(qū)域異質性檢驗

依據(jù)數(shù)字企業(yè)注冊地址信息，把樣本分為東、中、西以及沿海與內陸不同區(qū)域進行檢驗，估計結果如表6所示。結果顯示，相比沿海地區(qū)，稅收激勵對內陸地區(qū)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響在1%統(tǒng)計水平顯著。原因可能是沿海地區(qū)享受的優(yōu)惠政策類型較多，稅收優(yōu)惠的激勵效應并不十分顯著。內陸地區(qū)企業(yè)發(fā)展機會和政策支持相對較少，內陸數(shù)字企業(yè)對稅收激勵的政策響應比較明顯。同樣，東、中、西分組檢驗顯示，稅收激勵對數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新效率的影響均在10%統(tǒng)計水平以上顯著為正，表明稅收激勵能夠顯著提升企業(yè)創(chuàng)新效率；從系數(shù)大小看，稅收優(yōu)惠對西部地區(qū)數(shù)字企業(yè)激勵效應更明顯。綜上所述，假設H3得到檢驗。

六、作用機制分析

（一）資源配置效率機制檢驗

根據(jù)理論分析知，稅收激勵有助于企業(yè)提高創(chuàng)新要素豐富度，通過改善資源配置效率提高數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新水平。根據(jù)機制模型（2）和模型（3），檢驗結果如表7所示，列（1）與基本估計結果一致，不再贅述。列（2）展示稅收激勵對資源配置效率的回歸結果，結果顯示稅收激勵對資源配置效率的影響在1%統(tǒng)計水平顯著為正，表明稅收激勵可以改善企業(yè)資源配置效率。列（3）把資源配置效率納入模型（1）與稅收激勵同時對企業(yè)創(chuàng)新進行回歸。結果顯示稅收激勵對數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新水平的影響在1%統(tǒng)計水平為正，影響系數(shù)γ1為00072相比列（1）中稅收激勵的系數(shù)00095有所下降。資源配置效率對數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新效率的影響在1%統(tǒng)計水平顯著為正，影響系數(shù)γ2?為00057。根據(jù)中介效應模型可知，稅收激勵通過改善資源配置效率提高數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新水平。假設H1得到驗證。

（二）融資約束調節(jié)效應檢驗

根據(jù)前文所述，稅收激勵有助于緩解融資約束進而有助于數(shù)字企業(yè)資源配置效率，融資約束程度降低，能夠提高資源配置效率。本文通過構建交互項識別融資約束的調節(jié)效應，估計結果如表7中列（4）所示。文章重點關注模型（4）中稅收激勵（etr）與融資約束（SA）交互項系數(shù)β3正負。交互項在1%統(tǒng)計水平下顯著為負，表明稅收激勵對企業(yè)資源配置效率的促進效應隨著融資約束程度的下降而提高。因為稅收激勵可以緩解融資約束，為企業(yè)研發(fā)活動提供更寬裕資金支持，有助于企業(yè)合理配置創(chuàng)新資源，進而促進技術創(chuàng)新。因此，總體上融資約束在稅收激勵與數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新之間起積極的調節(jié)效應。因此，假設H2得到驗證。

七、結論與啟示

本文利用?2008—2017年中國數(shù)字經(jīng)濟行業(yè)中上市公司面板數(shù)據(jù)，實證分析了稅收激勵對數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新效率的影響。研究發(fā)現(xiàn)：（1）總體上看，稅收激勵能夠顯著提高數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新效率由于市場失靈問題的存在，數(shù)字經(jīng)濟企業(yè)的研發(fā)投入離不開政府的大力支持。作為政府激勵企業(yè)創(chuàng)新的主要政策工具之一，企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策一方面向外界傳遞出積極信號吸引外界投資與高技術人才引進，另一方面稅收優(yōu)惠能夠直接有效降低研發(fā)成本并激勵企業(yè)加大研發(fā)投入，進而提升數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新效率。（2）從企業(yè)內部經(jīng)營特征看，稅收激勵對成長期、非國有控股、大規(guī)模及治理結構完善的企業(yè)創(chuàng)新效率的促進效應更為明顯；從外部特征看，稅收激勵對高市場化程度、行業(yè)競爭度高、內陸及西部地區(qū)的促進效應更加明顯。對成長期、非國有控股、大規(guī)模及治理結構完善的企業(yè)而言，抗風險能力強、內源資金相對豐裕、且有更多知識積累和研發(fā)實力進行創(chuàng)新；對高市場化程度、行業(yè)競爭度高的企業(yè)而言，競爭倒逼創(chuàng)新效應凸顯，研發(fā)積極性更高；對于內陸及西部地區(qū)而言，得到的政策優(yōu)惠相較于東中部與沿海地區(qū)較少，因此，內陸及西部地區(qū)的數(shù)字產(chǎn)業(yè)企業(yè)享受到的國家稅收政策激勵效應更加明顯。（3）稅收激勵通過改善企業(yè)資源配置促進了數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新效率，且這種促進效應隨著融資約束程度的降低而加強。獲得稅收激勵會向外界傳遞出一種“企業(yè)有潛力”“值得信任”等積極信號，緩解了信息不對稱風險，有助于企業(yè)嫁接市場與政府資源，緩解融資約束的同時并優(yōu)化資源配置，促進數(shù)字產(chǎn)業(yè)企業(yè)創(chuàng)新效率提升。

根據(jù)以上結論，本文得到以下政策啟示：

（1）堅定“減稅降費”政策總思路不動搖，減輕數(shù)字企業(yè)的稅費負擔。（2）為了保證稅收激勵政策的高效性和精準性，在制定數(shù)字企業(yè)創(chuàng)新激勵政策時，應充分考慮數(shù)字企業(yè)生命周期特征，加大對成長期數(shù)字企業(yè)支持力度。對中小規(guī)模、非國有企業(yè)、內陸及中西部地區(qū)除了給予稅收優(yōu)惠支持，同時提供人才技術支持。加快國有控股企業(yè)改革，釋放企業(yè)創(chuàng)新活力。當前財政支出壓力增大、減稅空間有限，提高稅收激勵效應，不能實行“一刀切”“大水漫灌”。國家十四五期間產(chǎn)業(yè)規(guī)劃提出產(chǎn)業(yè)政策由差異化向普惠性轉變，但仍需要依據(jù)地域特征、行業(yè)特征、企業(yè)特征因企制宜、因地制宜提升政策效率。（3）處理好政府與市場、國有企業(yè)與民營企業(yè)的關系，提高地方市場化程度，為企業(yè)發(fā)展提供良好的創(chuàng)新環(huán)境。（4）積極探索財稅等產(chǎn)業(yè)政策可行性。健全法治環(huán)境、完善行業(yè)監(jiān)督體系為數(shù)字經(jīng)濟企業(yè)提供公平公正的競爭環(huán)境。建立健全多層次資本市場，緩解數(shù)字企業(yè)融資壓力，優(yōu)化企業(yè)資源配置。

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Tax?Incentives?and?Innovation?of?Digital?Industry

DENG?Feng，YANG?Guo-ge，LIANG?Cui-yue

（School?of?Economics?and?Management，Xinjiang?University，Urumqi?830046，China）

Abstract：Based?on?the?panel?data?of?Chinese?digital?industry?listed?enterprises?in?2008?and?2017，this?paper?discusses?the?influence?of?tax?incentive?on?the?innovation?efficiency?of?digital?industry?and?its?mechanism?based?on?signal?theory.?It?is?found?that?tax?incentive?has?a?significant?promoting?effect?on?the?innovation?efficiency?of?digital?industry，and?this?effect?is?more?obvious?in?the?growth?period?of?enterprises.?when?it?develops?to?maturity，the?incentive?effect?changes?from?positive?to?negative.?Heterogeneity?test?shows?that?tax?incentives?have?more?significant?promoting?effect?on?the?innovation?efficiency?of?non-state-owned，large-scale?enterprises?with?perfect?governance?structure;?in?the?environment?of?high?degree?of?marketization?and?industry?competition，enterprise?innovation?efficiency?is?better;?compared?with?coastal?provinces，inland?and?western?digital?enterprises?respond?more?positively?to?national?tax?incentive?policies.?Mechanism?analysis?shows?that?tax?incentives?promote?digital?industry?innovation?by?improving?the?efficiency?of?enterprise?resource?allocation，and?financing?constraints?play?a?positive?regulatory?effect?between?tax?incentives?and?resource?allocation?efficiency.?This?study?provides?an?important?reference?for?the?formulation?of?innovation?incentive?policies?in?digital?industry.

Key?words：tax?incentives;?digital?industry;?enterprise?innovation;?industrial?policy;?resource?allocation

（責任編輯：趙春江）