張若凡 陳睿卿

［摘 要］溫室氣體排放權(quán)交易是歐洲碳排放權(quán)貿(mào)易體系中涉及的主要交易項(xiàng)目。而在該體系進(jìn)行貿(mào)易的過(guò)程中，也存在著諸多風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)闅W洲碳排放權(quán)交易所是全球第一家成立的碳排放權(quán)貿(mào)易體系，并且目前雖然已經(jīng)經(jīng)過(guò)了第一、二時(shí)期的實(shí)驗(yàn)與過(guò)渡階段，步入第三時(shí)期，但其仍然處于發(fā)展及自我優(yōu)化的階段。如在第二時(shí)期過(guò)程中，曾發(fā)生了歐盟委員會(huì)對(duì)碳排放權(quán)總量配給不均的問(wèn)題，導(dǎo)致市場(chǎng)上碳排放權(quán)供應(yīng)與需求出現(xiàn)了失衡現(xiàn)象。故此本文將對(duì)歐洲碳排放貿(mào)易體系的風(fēng)險(xiǎn)以及其面對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所運(yùn)用的方法進(jìn)行解讀，以便為我國(guó)碳排放貿(mào)易體系風(fēng)險(xiǎn)防控體系的建立提供相應(yīng)的借鑒依據(jù)。

［關(guān)鍵詞］碳排放；貿(mào)易體系；風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制

［中圖分類(lèi)號(hào)］F74文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

歐洲碳排放貿(mào)易體系，是目前世界上最成熟的交易體系，其不僅僅是一個(gè)交易場(chǎng)所，提供給所需主體進(jìn)行碳排放權(quán)進(jìn)行交易。本文將通過(guò)對(duì)歐洲碳排放貿(mào)易體系中所經(jīng)歷的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)以及其采取的應(yīng)對(duì)措施進(jìn)行研究，并對(duì)其所產(chǎn)生的結(jié)果作出評(píng)價(jià)，以此為我國(guó)碳貿(mào)易市場(chǎng)中將會(huì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)的防控提供建議，從而為我國(guó)的碳排放交易提供。

1 歐盟碳排放貿(mào)易體系的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制

1.1 歐洲碳排放權(quán)貿(mào)易體系的風(fēng)險(xiǎn)

1.1.1 市場(chǎng)制度風(fēng)險(xiǎn)

第一，碳配給額度風(fēng)險(xiǎn)。在歐洲碳排放貿(mào)易體系處于第一時(shí)期時(shí)，其所采用的分配方式是總量分配。即歐盟經(jīng)濟(jì)體內(nèi)各個(gè)國(guó)家通過(guò)自身向歐盟委員會(huì)進(jìn)行碳配給額度的申請(qǐng)，并說(shuō)明用途與理由，歐盟委員會(huì)將會(huì)以此向該國(guó)家的行業(yè)及企業(yè)進(jìn)行碳排放權(quán)額度的派放。而由于每個(gè)國(guó)家的科技水平存在差異，便導(dǎo)致了在價(jià)格制訂的過(guò)程中，各個(gè)國(guó)家所分配到的碳排放權(quán)額度并不一致。同時(shí)導(dǎo)致了市場(chǎng)上出現(xiàn)了碳排放權(quán)供應(yīng)大于需求的現(xiàn)象，致使各個(gè)國(guó)家的企業(yè)對(duì)于碳排放權(quán)交易的積極性下降，并引發(fā)了各種鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，影響了歐洲碳排放權(quán)交易的發(fā)展［1］。

第二，項(xiàng)目違約風(fēng)險(xiǎn)。歐洲碳排放貿(mào)易體系的建立，初衷是應(yīng)對(duì)全球溫室氣體排放濃度過(guò)高，導(dǎo)致全球氣候變暖，逐步威脅到人們的生命安全以及生存環(huán)境的問(wèn)題，致力于督促企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中減排的目的。這與歐盟各國(guó)簽署的《聯(lián)合國(guó)氣侯變化框架公約》與《京都議定書(shū)》中的內(nèi)容不謀而合。而在歐洲碳排放權(quán)貿(mào)易體系的發(fā)展之初，其主要的參與主體是各行各業(yè)有關(guān)減排的生產(chǎn)企業(yè)。在經(jīng)過(guò)第二時(shí)期的發(fā)展，為刺激更多的參與主體加入，歐盟委員會(huì)豐富了歐洲碳排放權(quán)貿(mào)易體系中的交易產(chǎn)品，許多金融機(jī)構(gòu)也加入了進(jìn)來(lái)。該類(lèi)機(jī)構(gòu)所進(jìn)行的交易主要為減排企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中達(dá)成相應(yīng)的減排目的，或者提供某類(lèi)能夠帶來(lái)減排效果的投資產(chǎn)品等。當(dāng)這類(lèi)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融產(chǎn)品推廣而其產(chǎn)品減排效果欠佳，或減排企業(yè)并沒(méi)有達(dá)到相應(yīng)的減排目標(biāo)，這將對(duì)所投資項(xiàng)目的主體產(chǎn)生適得其反的效果，從而影響到該碳排放權(quán)貿(mào)易體系的進(jìn)一步發(fā)展。

第三，區(qū)域市場(chǎng)間的風(fēng)險(xiǎn)。歐洲碳排放貿(mào)易體系是全球碳排放權(quán)貿(mào)易體系重要的組成部分。同時(shí)，該碳排放貿(mào)易體系也是由歐洲多個(gè)碳排放交易所組建而成的。這些碳排放交易市場(chǎng)雖說(shuō)由歐盟委員會(huì)進(jìn)行統(tǒng)一管理，但其真正的決策與發(fā)展方向還是掌握在所在國(guó)家的手中。歐洲碳排放貿(mào)易體系在與其他交易市場(chǎng)進(jìn)行合作的過(guò)程中，也面臨了由區(qū)域市場(chǎng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。如在發(fā)展中國(guó)家注冊(cè)的減排項(xiàng)目不符合該碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)，不符合歐洲碳排放貿(mào)易體系的標(biāo)準(zhǔn)，其金融碳排放權(quán)交易商品的計(jì)價(jià)方式與所處的交易市場(chǎng)不一致等問(wèn)題。

截止2021年，歐洲碳排放權(quán)貿(mào)易體系中共有28個(gè)碳排放交易市場(chǎng)，這些市場(chǎng)所依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)各不相同，這將對(duì)之后歐洲碳排放權(quán)貿(mào)易體系的統(tǒng)一造成額外的成本花費(fèi)，并給其中的投資者帶來(lái)更多不確定的風(fēng)險(xiǎn)。

1.1.2 市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)

第一，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。在歐洲碳排放貿(mào)易體系發(fā)展的第二時(shí)期，曾出現(xiàn)過(guò)因?yàn)槭袌?chǎng)的供給與需求失衡，導(dǎo)致碳排放權(quán)交易價(jià)格出現(xiàn)大幅度波動(dòng)的問(wèn)題。除此之外，在各個(gè)國(guó)家的交易市場(chǎng)中，其所依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)各不相同，市場(chǎng)上的交易產(chǎn)品所受的監(jiān)管程度并不高，這就使得相關(guān)碳排放權(quán)交易的金融性產(chǎn)品產(chǎn)生，該類(lèi)產(chǎn)品將成為投資者的套利工具。另外，該類(lèi)產(chǎn)品也存在著信息公開(kāi)程度較低的問(wèn)題，使得其具有的風(fēng)險(xiǎn)更加隱蔽與不易察覺(jué)。這必將使市場(chǎng)上碳排放權(quán)交易商品的供給與需求情況受到影響。而對(duì)于交易市場(chǎng)而言，眾多的套利產(chǎn)品將會(huì)嚴(yán)重影響其穩(wěn)定發(fā)展，也會(huì)給市場(chǎng)中的參與主體帶來(lái)更多由價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的額外風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步影響歐洲碳排放權(quán)貿(mào)易體系的發(fā)展。

第二，信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行市場(chǎng)化交易的過(guò)程中，產(chǎn)品信息的公開(kāi)與信息透明度決定了交易市場(chǎng)的公平性。評(píng)價(jià)一個(gè)市場(chǎng)的情況通常以市場(chǎng)中參與主體獲取交易信息的時(shí)間、內(nèi)容的準(zhǔn)確程度等為標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于歐洲碳排放貿(mào)易體系而言，其發(fā)展時(shí)間并不長(zhǎng)，并且運(yùn)營(yíng)程度并不完善。在該體系中，部分參與主體可以憑借自身的便利條件獲取更多的信息，而其余的參與者則不能及時(shí)獲取那些額外的信息，從而形成信息不對(duì)稱(chēng)的現(xiàn)象，影響投資者對(duì)于交易商品的評(píng)估，從而給參與主體帶來(lái)信息決策上的額外風(fēng)險(xiǎn)。信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致參與主體產(chǎn)生不平等的收益問(wèn)題，從而使得參與主體對(duì)于該交易市場(chǎng)及交易產(chǎn)品缺乏積極性，不利于交易市場(chǎng)及交易體系的持續(xù)發(fā)展。

第三，操作風(fēng)險(xiǎn)。碳排放權(quán)貿(mào)易體系發(fā)展的時(shí)間不長(zhǎng)，并且其體系中存在著眾多的交易市場(chǎng)，在進(jìn)行市場(chǎng)操作監(jiān)管的過(guò)程中，因經(jīng)驗(yàn)問(wèn)題，也或多或少存在著相應(yīng)的操作風(fēng)險(xiǎn)。在2009—2010年，歐洲碳排放貿(mào)易體系下的交易市場(chǎng)就發(fā)生過(guò)多起憑借安全漏洞、不規(guī)范操作等手段獲取信息及利益的違法事件。其操作風(fēng)險(xiǎn)主要涉及的內(nèi)容有增值稅欺詐風(fēng)險(xiǎn)、碳貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)漏洞，以及黑客網(wǎng)絡(luò)攻擊、使用不正當(dāng)手段獲取內(nèi)幕消息等。

1.2 歐洲碳排放貿(mào)易體系的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制

針對(duì)上文所提到的風(fēng)險(xiǎn)，歐洲碳排放貿(mào)易體系需要做到保證有效的碳配給配額，加大對(duì)外信息開(kāi)放的程度，杜絕以欺詐、非法交易等手段對(duì)碳排放權(quán)交易價(jià)格進(jìn)行操縱。

為了實(shí)現(xiàn)對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)的防控及對(duì)有效措施的落實(shí)，歐洲碳排放權(quán)貿(mào)易體系也有其自身的防控機(jī)制，主要由三部分構(gòu)成，分別是監(jiān)管框架、監(jiān)管法律及監(jiān)管機(jī)構(gòu)。該防控機(jī)制能夠有效地對(duì)預(yù)期產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行安全防控。

1.2.1 歐洲碳排放貿(mào)易體系的監(jiān)管框架

自歐洲碳排放貿(mào)易體系于2005年成立起，歐盟委員會(huì)采取的管制方式主要是按照國(guó)家區(qū)域進(jìn)行分級(jí)分權(quán)管理。歐盟經(jīng)濟(jì)體內(nèi)各個(gè)成員國(guó)對(duì)其交易市場(chǎng)擁有自主的管理權(quán)，同時(shí)可以對(duì)其所具備的碳排放權(quán)自行分配。而對(duì)于所具備的碳排放權(quán)配額，則是統(tǒng)一由歐盟委員會(huì)根據(jù)其各個(gè)國(guó)家的申請(qǐng)情況，統(tǒng)一管理和分配的。故此，該管理框架大致為從上至下的分權(quán)管理，由歐盟委員會(huì)統(tǒng)一管理，歐盟經(jīng)濟(jì)體成員國(guó)之間碳貿(mào)易互相獨(dú)立，互不影響。

在各個(gè)交易市場(chǎng)中，歐盟委員會(huì)的監(jiān)管部門(mén)對(duì)于所分配、交易的碳配給額度的所屬權(quán)，以及分配方式、拍賣(mài)方式等，都是有嚴(yán)格監(jiān)管流程和過(guò)程把控的。另外，在各自的一級(jí)市場(chǎng)中，時(shí)間跨度15年以上的遠(yuǎn)期合同也經(jīng)歷了嚴(yán)格的審批；就連市場(chǎng)上的第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)，也對(duì)交易項(xiàng)目的有效性進(jìn)行了嚴(yán)格的核查。而對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)交易而言，其監(jiān)管力度較為薄弱，由2009—2010年發(fā)生的多起漏洞案例可以看出這種情況。但總的來(lái)說(shuō)，在該監(jiān)管框架下，歐洲碳排放權(quán)貿(mào)易體系取得了巨大的成功，期間發(fā)生的多起風(fēng)險(xiǎn)事故因該監(jiān)管框架的實(shí)施也得到了有效的防控。

1.2.2 歐洲碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的監(jiān)管法律

歐洲碳排放權(quán)貿(mào)易體系的監(jiān)管法律主要由三部分組成，分別是交易市場(chǎng)的法令、金融市場(chǎng)的法律和能源市場(chǎng)的法律。

交易市場(chǎng)的法令主要規(guī)定了企業(yè)生產(chǎn)溫室氣體排放量、碳排放權(quán)配給方式以及適用于該法令的相關(guān)行業(yè)等。而對(duì)于歐洲碳排放貿(mào)易體系中的金融機(jī)構(gòu)等參與主體，其在面向市場(chǎng)發(fā)布的碳排放權(quán)金融性產(chǎn)品也同樣受到該監(jiān)管法律的約束。如歐洲市場(chǎng)中的《市場(chǎng)濫用指令》。除此之外，為了能夠更有效地規(guī)范發(fā)展得越來(lái)越繁榮的碳貿(mào)易權(quán)市場(chǎng)，歐盟委員會(huì)也對(duì)相應(yīng)的法律法規(guī)進(jìn)行了完善，如《透明度指令》。此類(lèi)法律法規(guī)的完善，使得碳排放權(quán)的市場(chǎng)交易更加規(guī)范［2］。

1.2.3 歐洲碳排放權(quán)交易的監(jiān)管機(jī)構(gòu)

歐洲碳排放貿(mào)易體系成立時(shí)，其監(jiān)管機(jī)構(gòu)運(yùn)行的方式主要是分級(jí)管理。歐盟委員會(huì)是監(jiān)管體系的最高決策機(jī)構(gòu)，對(duì)各個(gè)機(jī)構(gòu)所設(shè)立的碳排放權(quán)交易的法律法規(guī)具有修改以及最終決定的權(quán)利。而歐洲碳排放貿(mào)易體系中的各個(gè)交易市場(chǎng)中的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，則為該體系中的監(jiān)管者，對(duì)市場(chǎng)的運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)管；同時(shí)也促進(jìn)了歐盟委員會(huì)與各個(gè)國(guó)家的交易監(jiān)管部門(mén)之間的信息流通。故此可以得出，歐盟委員會(huì)對(duì)各個(gè)交易市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行統(tǒng)一管理，各個(gè)交易市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)對(duì)各自的交易市場(chǎng)進(jìn)行自主管理與治理。

對(duì)于各個(gè)交易市場(chǎng)的監(jiān)管部門(mén)而言，其主要由各自市場(chǎng)下各個(gè)行業(yè)的監(jiān)管部門(mén)共同組建的。這種監(jiān)管方式雖然會(huì)因各自監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管種類(lèi)單一而導(dǎo)致碳排放權(quán)交易的流程變得復(fù)雜，但是將碳排放權(quán)交易的各個(gè)過(guò)程轉(zhuǎn)交給各自國(guó)家具有監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的部門(mén)，這將有利于提高風(fēng)險(xiǎn)防控的能力。

2 中國(guó)碳排放交易市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制

在風(fēng)險(xiǎn)防控方面，中國(guó)各大交易所都實(shí)施了相應(yīng)的抑制碳排放交易風(fēng)險(xiǎn)的控制手段。鑒于碳排放交易市場(chǎng)興起的時(shí)間較晚，且其市場(chǎng)內(nèi)的交易商品主要為CCER碳排放項(xiàng)目商品，故此各大碳排放交易所皆借鑒了證券以及期貨交易市場(chǎng)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)防控制度，以此來(lái)應(yīng)對(duì)碳排放交易市場(chǎng)的突然迅猛增長(zhǎng)或下跌，以及不正常的投機(jī)行為等。其主要的風(fēng)險(xiǎn)防控措施有以下幾點(diǎn)。

漲跌幅限制：該條款規(guī)定了每一項(xiàng)當(dāng)日的交易價(jià)格，必須在規(guī)定的區(qū)間內(nèi)進(jìn)行浮動(dòng)。

最大持倉(cāng)量限制：該項(xiàng)規(guī)定每位參與主體可以擁有的碳配額最大量。

大戶(hù)報(bào)告制度：該條款要求當(dāng)參與主體所持有碳交易額數(shù)量達(dá)到報(bào)告條件或交易所設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)該在限定時(shí)間內(nèi)提供相關(guān)的報(bào)告。

風(fēng)險(xiǎn)警示制度：該項(xiàng)措施主要是交易所針對(duì)有必要向交易所進(jìn)行報(bào)告的主體，通過(guò)書(shū)面警告或風(fēng)險(xiǎn)公告等手段，對(duì)將可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行調(diào)控的制度

風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金：該要求的頒布主要是為了維護(hù)碳貿(mào)易市場(chǎng)的正常運(yùn)作，并提供相應(yīng)的資金保障，同時(shí)也為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的的虧損做準(zhǔn)備。

3 歐洲碳排放貿(mào)易體系風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制對(duì)中國(guó)的啟示與建議

中國(guó)碳排放交易體系目前存在著區(qū)域性以及各項(xiàng)條款之間缺乏相應(yīng)的系統(tǒng)性問(wèn)題，故此本文針對(duì)該項(xiàng)問(wèn)題，提出以下兩點(diǎn)建議。

3.1 建立縝密的風(fēng)險(xiǎn)與防控機(jī)制

在歐洲碳排放貿(mào)易體系中，其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制主要是由自上而下、分權(quán)管理進(jìn)行的。歐盟委員會(huì)對(duì)各國(guó)的交易體系的監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行監(jiān)管、規(guī)范，而各國(guó)的交易體系的監(jiān)管部門(mén)對(duì)本國(guó)的交易市場(chǎng)中的相關(guān)內(nèi)容自主運(yùn)行。由于歐洲碳排放貿(mào)易體系在發(fā)展過(guò)程中，缺乏可以參考學(xué)習(xí)的依據(jù)，導(dǎo)致在風(fēng)險(xiǎn)防控方面存在許多不足之處。故此在第三時(shí)期，歐盟委員會(huì)為了遏制這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，通過(guò)頒布新的認(rèn)證及核證法律法規(guī)，來(lái)加強(qiáng)對(duì)于相關(guān)方面的風(fēng)險(xiǎn)控制［3］。

我國(guó)目前建立了9個(gè)碳排放交易所，但交易所之間的聯(lián)系因地域政策與環(huán)境的問(wèn)題并不緊密，尚未能形成有效的體系。故此，我國(guó)碳排放貿(mào)易體系的發(fā)展還處于初級(jí)階段，可以借鑒歐洲碳排放貿(mào)易體系在風(fēng)險(xiǎn)防控方面的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行發(fā)展規(guī)劃。在面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面，對(duì)于價(jià)格制訂，歐洲碳排放貿(mào)易體系采用的是總量分配。而歐盟委員會(huì)在進(jìn)行分配的過(guò)程中，僅是憑借對(duì)于各國(guó)的自我申請(qǐng)及陳述劃分碳排放權(quán)配給額度，導(dǎo)致市場(chǎng)碳排放權(quán)供應(yīng)量大于需求量，價(jià)格波動(dòng)明顯。該風(fēng)險(xiǎn)主要原因是歐盟委員會(huì)對(duì)于分配制度上采取了較為寬松的分配政策。那么對(duì)于我國(guó)而言，在制訂各區(qū)域的碳排放權(quán)配給額度的過(guò)程中，應(yīng)該采用高效、切實(shí)的分配政策。除此之外，在信息風(fēng)險(xiǎn)方面，歐洲碳排放貿(mào)易體系中所涉及的碳排放交易市場(chǎng)，主要為歐盟經(jīng)濟(jì)體的各個(gè)國(guó)家。而其管理又是自上而下、分權(quán)管理，這導(dǎo)致了各個(gè)交易市場(chǎng)之間信息流通的情況并不及時(shí)，從而形成信息不對(duì)稱(chēng)的信息風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，我國(guó)應(yīng)該在建立統(tǒng)一的碳排放貿(mào)易體系的過(guò)程中，建設(shè)一個(gè)統(tǒng)一的信息登記平臺(tái)，這樣可以有效地控制在各區(qū)域交易中產(chǎn)生的信息風(fēng)險(xiǎn)［4］。

3.2 構(gòu)建完善的監(jiān)管制度以提高風(fēng)險(xiǎn)防控能力

任何一個(gè)運(yùn)行正常的市場(chǎng)，都離不開(kāi)配套的監(jiān)管制度。通過(guò)對(duì)歐洲碳排放貿(mào)易體系的監(jiān)管制度進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，不完善的監(jiān)管制度會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)的防控能力不佳，如價(jià)格明顯波動(dòng)、操作風(fēng)險(xiǎn)、不正常交易等。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)階段交易市場(chǎng)的發(fā)展，需要注意對(duì)碳排放評(píng)估、追蹤、檢測(cè)等相關(guān)部門(mén)進(jìn)行管理方面的完善，以便對(duì)減排企業(yè)的實(shí)際碳排放量進(jìn)行準(zhǔn)確計(jì)算。這不僅有利于碳排放權(quán)貿(mào)易體系對(duì)碳排放權(quán)總量交易額的正確設(shè)定，還能降低因操作漏洞帶來(lái)的各種風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，對(duì)于信息風(fēng)險(xiǎn)而言，建議開(kāi)展統(tǒng)一的登記系統(tǒng)平臺(tái)。在對(duì)歐洲碳排放貿(mào)易體系的相關(guān)信息風(fēng)險(xiǎn)的分析中，發(fā)現(xiàn)歐洲碳排放貿(mào)易體系為使各個(gè)國(guó)家之間的碳排放交易市場(chǎng)的信息透明化，建立了統(tǒng)一的信息登記系統(tǒng)平臺(tái)。該平臺(tái)不僅加強(qiáng)了各個(gè)交易所之間的聯(lián)系，還使得參與主體對(duì)信息的獲取更為透明，降低了因信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的額外風(fēng)險(xiǎn)［5］。

參考文獻(xiàn)

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［3］趙桂芹. 中國(guó)出口貿(mào)易碳排放的測(cè)度與預(yù)警研究［J］. 生態(tài)經(jīng)濟(jì)，2018，34（9）：19-24.

［4］高磊，許爭(zhēng)，曾昭旭. 我國(guó)碳金融市場(chǎng)體系的構(gòu)建與風(fēng)險(xiǎn)防控［J］. 甘肅金融，2017，471（6）：63-65.

［5］蘇亮瑜，謝曉聞. 全球碳排放權(quán)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防控及對(duì)我國(guó)的啟示［J］. 南方金融，2017，488（4）：66-73.