翟楓瑞

昔日穩(wěn)坐保健酒第一把交椅的海南椰島（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱“海南椰島”），其掌舵權(quán)在“折騰”近三個月后，或?qū)m埃落定。3月16日，上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）針對海口市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（以下簡稱“?？趪Y公司”）被動成為海南椰島第一大股東一事發(fā)去問詢函。事實上，海南椰島實控人自去年年底便頻頻發(fā)生變動。掌舵權(quán)易主的背后，則是海南椰島近年來陷入業(yè)績虧損泥潭。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，海南椰島近年來業(yè)績出現(xiàn)連續(xù)虧損，同時還面臨渠道不穩(wěn)的問題。從整體的發(fā)展來看，如果?？趪Y公司謀求控制權(quán)，對海南椰島來說肯定比在“資本玩家”手中穩(wěn)定，未來也會針對海南椰島做出長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。

實控人頻繁變更

曾經(jīng)穩(wěn)坐保健酒第一把交椅的海南椰島，其實控人從年初至今頻繁變更，在控股股東北京東方君盛投資管理有限公司（以下簡稱“東方君盛”）將所持部分股份司法拍賣后，實控人身份也算暫時塵埃落定。記者通過海南椰島發(fā)布的詳式權(quán)益變動報告書了解到，截至公告發(fā)布時，貴陽市中級人民法院對東方君盛2023年2月22日被司法拍賣的6000萬股海南椰島中的4500萬股出具裁定書。在4500萬股過戶后，海南椰島第一大股東變更為海口國資公司。

針對?？趪Y公司被動成為控股股東一事，上交所向海南椰島發(fā)去問詢函，要求說明?？趪Y公司是否謀求公司控制權(quán)，并明確股份受讓方之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。從問詢函中不難發(fā)現(xiàn)，?？趪Y公司被動成為海南椰島控股股東后，是否謀求控制權(quán)仍是待定狀態(tài)。

事實上，海南椰島控股權(quán)的變更從去年年底就已開始。去年11月，海南椰島發(fā)布關(guān)于非公開發(fā)行涉及關(guān)聯(lián)交易等公告，擬以每股8.08元的價格向公司董事長王曉晴控制的海南信唐發(fā)行股票募資不超過6.54億元，扣除發(fā)行費用后全部用于償還銀行借款與補(bǔ)充流動資金。非公開發(fā)行后，王曉晴通過海南信唐和?？趨R翔合計控制海南椰島18.34%股份，海南椰島的實際控制人由馮彪變更為王曉晴。如今，海口國資公司又被動成為控股股東。

在廣科咨詢首席策略師沈萌看來，海南椰島實控人從去年年底至今的變更是由于此前實控人缺乏經(jīng)營實業(yè)的必要能力，上市公司經(jīng)營表現(xiàn)不斷下滑所致。作為海南省的上市公司，本地國資如果能夠爭取到實際控制權(quán)，必然有利于當(dāng)前國資整合發(fā)展的大趨勢。但從海南椰島的歷史來看，本地國資雖然成為最大股東，也不意味著必然能夠完全掌控上市公司。

深陷業(yè)績虧損泥潭

縱觀海南椰島近年來的發(fā)展不難發(fā)現(xiàn)，不論是營收還是凈利潤均出現(xiàn)下滑，深陷業(yè)績虧損泥潭。

據(jù)海南椰島發(fā)布的2022年度業(yè)績預(yù)虧公告顯示，凈利潤與上年同期相比將出現(xiàn)虧損，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤為虧損1億元-1.2億元；歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為虧損1.4億元-1.6億元。

從歷年年報來看，海南椰島2016-2021年實現(xiàn)營收分別為8.46億元、11.43億元、7.06億元、6.25億元、8.08億元和8.33億元；實現(xiàn)凈利潤分別為-3525.01萬元、-1.06億元、4051.33萬元、-2.68億元、2430.88萬元和-6014.09萬元。從數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，6年時間里，海南椰島的營收和凈利潤均未出現(xiàn)明顯增長，凈利潤更是出現(xiàn)大幅下滑。

業(yè)績萎靡的同時，海南椰島的營銷費用卻不降反增。2016-2021年，海南椰島銷售費用分別為1.33億元、1.48億元、2.65億元、1.56億元、9494.45萬元、1.46億元，同比增長分別為53.2%、11.24%、79.36%、-40.95%、-39.28%、54.03%。海南椰島在公告中表示，銷售費用的增加主要是公司酒類因豐富產(chǎn)品線、擴(kuò)大市場份額及品牌影響力，廣告費用、服務(wù)費、會議費等費用增加所致。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬分析指出，從業(yè)績來看，海南椰島近幾年表現(xiàn)低迷。不論是椰島鹿龜酒還是其他板塊的延伸，都沒有從根本上解決公司在體制機(jī)制、品牌渠道、產(chǎn)品矩陣等方面的問題。

前景不容樂觀

保健酒是海南椰島的主業(yè)，但鹿龜酒系列和海王酒系列近年來的營收卻并不理想。據(jù)海南椰島歷年年報顯示，2018-2021年，海南椰島鹿龜酒系列實現(xiàn)營收分別為7281.69萬元、3040.93萬元、9423.88萬元、6928.31萬元，同比增長分別為-23.47%、-58.24%、209.9%、-26.48%；海王酒系列實現(xiàn)營收分別為2.36億元、1.11億元、1.21億元、1.01億元，同比增長分別為24.32%、-52.78%、8.48%、-16.14%。

面對業(yè)績的萎靡，海南椰島在2021年與貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)糊涂酒業(yè)（集團(tuán)）有限公司共同出資設(shè)立貴州省仁懷市椰島糊涂酒業(yè)股份有限公司，入局醬酒市場。除此之外，海南椰島還成立椰島糧造（成都）酒業(yè)有限公司與椰島糧造（衡水）酒業(yè)有限公司，布局濃香與清香兩大白酒香型。雖然海南椰島同時涉獵多個白酒香型，但卻并未給低迷的業(yè)績帶來明顯的轉(zhuǎn)變。

另據(jù)年報顯示，海南椰島2021年在天貓旗艦店、京東旗艦店、酒仙網(wǎng)以及其他線上平臺的銷售收入同比增長分別為18.44%、-72.86%、-99.16%、-90.44%。在線上渠道銷售收入下滑的同時，海南椰島2021年除華北地區(qū)外，其他地區(qū)經(jīng)銷商數(shù)量均出現(xiàn)下滑，全年共計減少經(jīng)銷商121家。

朱丹蓬指出，海南椰島過去以保健酒來帶動業(yè)績增長，但從2015年保健酒政策改變以后，其保健酒業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)下滑。雖然海南椰島布局白酒賽道，但投入與產(chǎn)出不成正比，繼續(xù)投入可能會進(jìn)一步擴(kuò)大虧損。

沈萌則進(jìn)一步表示，國資對于利用上市公司進(jìn)行資本運作的意愿不強(qiáng)，因此如果?？趪Y公司可以作為海南椰島的實控人，將有助于海南椰島更加注重實業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)健化發(fā)展。但如果本地國資不爭取實際控制權(quán)，海南椰島的前景將不容樂觀。