沐恩

先進(jìn)封裝的重要性

主持人：半導(dǎo)體方向怎么看？

袁月：短期難以擺脫AI 的影響，不過(guò)下半年理論上會(huì)有自己的催化劑，因?yàn)橹衅谶壿嬤€沒(méi)有兌現(xiàn)。近期從消息面上看，多國(guó)限制在升級(jí)，這個(gè)趨勢(shì)應(yīng)該不會(huì)有本質(zhì)改變，所以即使短期有所謂的緩和，也不影響國(guó)產(chǎn)替代的預(yù)期和進(jìn)程，只會(huì)越來(lái)越強(qiáng)烈，具體都懂。

以設(shè)備為例，主要邏輯是國(guó)產(chǎn)替代毋庸置疑，其中符合國(guó)產(chǎn)化率低且有行業(yè)壁壘的三大細(xì)分才是重中之重，會(huì)是板塊內(nèi)先上漲的，近期走勢(shì)也要相對(duì)強(qiáng)一些，注意這里說(shuō)的是相對(duì)，因?yàn)榇媪抠Y金蹺蹺板效應(yīng)，半導(dǎo)體跟漲AI，這是短期要注意的。相對(duì)中期看，說(shuō)明有資金認(rèn)可其中的邏輯，具體公司在“滾雪球”中有跟蹤梳理。短期可能會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)、板塊等情緒影響，走勢(shì)上有波動(dòng)，如果能結(jié)合技術(shù)形態(tài)在其中把握差價(jià)會(huì)更好，但這要根據(jù)個(gè)人能力和預(yù)期，在中期預(yù)期尚未兌現(xiàn)的情況下，要保持高度緊密跟蹤，持續(xù)尋找中期安全邊際更高的機(jī)會(huì)，等待預(yù)期的兌現(xiàn)。

主持人：除了設(shè)備，半導(dǎo)體還有哪些方向有亮點(diǎn)？

袁月：要說(shuō)亮點(diǎn)先進(jìn)封測(cè)能算一個(gè)吧，注意說(shuō)的是先進(jìn)封測(cè)，不是普通的，雖然公司有重疊，但邏輯上有很大差別。眾所周知，半導(dǎo)體制程越小越好，熟知的有28 納米、14 納米、7 納米、5 納米，發(fā)展到3 納米就已經(jīng)接近物理極限了，想進(jìn)一步縮小尺寸或者降低成本，通過(guò)自身就比較難了，需要借助其他技術(shù)，先進(jìn)封裝就是一種解決辦法。此外，對(duì)我們而言，由于先進(jìn)制程受限，利用先進(jìn)封裝實(shí)現(xiàn)更小的制程也是一種必要選擇，或者說(shuō)更迫切。

此外，GPT 算力提升對(duì)芯片速度、容量都提出了更高要求，英偉達(dá)、AMD、英特爾、臺(tái)積電等芯片巨頭近年來(lái)紛紛布局Chiplet，以Chiplet為首的先進(jìn)封裝技術(shù)被看作目前最佳方案與關(guān)鍵技術(shù)。研究顯示，Chiplet較適合于大算力芯片。一是其能突破SoC 單芯片的面積制約，這是系統(tǒng)算力的關(guān)鍵支撐；二是Chiplet能提升計(jì)算和存儲(chǔ)、計(jì)算和計(jì)算間的通信帶寬。總之，先進(jìn)封裝是實(shí)現(xiàn)Chiplet 的前提，圍繞先進(jìn)封裝環(huán)節(jié)的設(shè)備、材料供應(yīng)鏈有望受益，接下來(lái)也要重點(diǎn)跟蹤。

短期觀察盤(pán)面氛圍

主持人：存儲(chǔ)芯片巨頭給的業(yè)績(jī)指引好于預(yù)期，這有什么影響？

袁月：行業(yè)自身的邏輯就是周期見(jiàn)底后復(fù)蘇，目前看方向是明確的，只是過(guò)程會(huì)有波折，畢竟復(fù)蘇的節(jié)奏不好判斷，這需要看需求端，最直接的信號(hào)就是產(chǎn)品開(kāi)始漲價(jià)。有媒體報(bào)道，面對(duì)行業(yè)傳統(tǒng)旺季，三大原廠都計(jì)劃調(diào)漲DRAM 的下一季度合約價(jià)，目標(biāo)漲幅7%-8%。短期走勢(shì)主要看資金情緒，盤(pán)面氛圍很關(guān)鍵，中期則是看邏輯，無(wú)論是自身行業(yè)復(fù)蘇還是AI 未來(lái)的加持，目前都還在驗(yàn)證中，接下來(lái)還會(huì)有催化劑，短期首選彈性方向，具體在“ 滾雪球”中有詳細(xì)分析。

主持人：接下來(lái)盤(pán)面會(huì)是怎樣的格局？

袁月：指數(shù)繼續(xù)維持縮量，這種情況上漲力度不會(huì)很強(qiáng)，更多需要用震蕩消化，如果是因已知的利空繼續(xù)下跌，哪怕指數(shù)跌幅大一些，中期看也是機(jī)會(huì)。短期匯率會(huì)繼續(xù)擾動(dòng)，會(huì)影響外資的動(dòng)向，中期看沒(méi)必要悲觀，可以利用這種情緒影響帶來(lái)的下跌去找機(jī)會(huì)，只是短期彈性不會(huì)很大，且需要會(huì)承受波動(dòng)。與滬指關(guān)聯(lián)度高的主要是三大方向，要找調(diào)整時(shí)結(jié)構(gòu)相對(duì)好的，有能力在其中選擇小市值彈性目標(biāo)。

短期繼續(xù)觀察盤(pán)面氛圍，通常在冰點(diǎn)過(guò)后都會(huì)迎來(lái)修復(fù)，主要板塊會(huì)有輪動(dòng)，但力度還需結(jié)合盤(pán)面，且要知道這僅僅是修復(fù)，不是新的上漲周期，新主線還需震蕩一段時(shí)間后再看，理論上下月會(huì)逐步好轉(zhuǎn)。此外，進(jìn)入7月資金會(huì)在意中報(bào)，新能源是相對(duì)好的，AI 中有很多賽道出不了業(yè)績(jī)，這其中主要看位置，位置低的可能會(huì)因業(yè)績(jī)好反彈一些，位置高的可能會(huì)因沒(méi)業(yè)績(jī)跌的多一些，具體還需看市場(chǎng)信號(hào)。

AI線因兩大利空的影響，調(diào)整力度要更深一些，短期很難用最強(qiáng)的力道修復(fù)，能反抽10日線就算相對(duì)強(qiáng)的，差一點(diǎn)的最多看到5 日線，之后還需震蕩等均線走平，這次是周線級(jí)別的調(diào)整，后面的重點(diǎn)要么是機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的各細(xì)分龍頭，要么是新的方向，具體還需看調(diào)整結(jié)構(gòu)和當(dāng)時(shí)的催化劑，短期沒(méi)有結(jié)果。