陳家冰 劉佳懌 石欣
摘?要:文章在傳統(tǒng)的財務(wù)績效評價基礎(chǔ)上,結(jié)合碳中和背景,以電力行業(yè)上市公司為研究對象,構(gòu)建融財務(wù)、環(huán)境、社會和創(chuàng)新四個維度14個指標(biāo)為一體的綜合績效評價體系,并收集2020年47家電力企業(yè)數(shù)據(jù),使用因子分析法進一步探索。結(jié)果表明:不同維度下的指標(biāo)是有差異的,大量的指標(biāo)可被降維壓縮至四個維度,綜合指標(biāo)體系的構(gòu)建具有必要性與合理性。該體系有助于對電力行業(yè)的綜合績效進行更科學(xué)更合理的評價,滿足了不同需求利益相關(guān)者的信息需要,同時也為電力企業(yè)自身的可持續(xù)發(fā)展提供參考。
關(guān)鍵詞:碳中和;電力企業(yè);業(yè)績評價;因子分析
中圖分類號:F426.2?文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A?文章編號:1005-6432(2023)16-0119-04
DOI:10.13939/j.cnki.zgsc.2023.16.119
1?引言
自2020年以來,習(xí)近平總書記多次提出“雙碳”發(fā)展戰(zhàn)略,即2030年前達(dá)到碳達(dá)峰,努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和。與此同時,有關(guān)企業(yè)環(huán)境保護、低碳轉(zhuǎn)型的法律法規(guī)也不斷出臺以貫徹落實“雙碳”戰(zhàn)略。在碳中和背景下,作為高污染、高排放、高耗能的電力行業(yè),在追逐財務(wù)績效的同時,也要考慮環(huán)境保護并履行相應(yīng)的社會責(zé)任。
對企業(yè)的評價會引領(lǐng)企業(yè)的發(fā)展方向,評價指標(biāo)的選取在一定程度上決定了企業(yè)的發(fā)展重心。目前關(guān)于企業(yè)績效評價過多強調(diào)財務(wù)指標(biāo),這會導(dǎo)致企業(yè)追求經(jīng)濟利益而忽視對環(huán)境的影響、忽視社會責(zé)任的履行、弱化創(chuàng)新潛力。此外,具體到電力行業(yè)的績效評價,部分學(xué)者強調(diào)了要關(guān)注財務(wù)、環(huán)境、人文、社會責(zé)任等多方面的指標(biāo)(李雙辰等,2015;馮梅等,2017;那玲玲,2018)。
但這些研究一方面對企業(yè)碳排放指標(biāo)關(guān)注不足,另一方面也缺乏實證數(shù)據(jù)的支持。因此文章試圖從財務(wù)指標(biāo)、低碳指標(biāo)、社會責(zé)任指標(biāo)和技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo)四個維度,為我國電力企業(yè)構(gòu)建新的綜合業(yè)績評價指標(biāo)體系,并借助因子分析法,運用近年電力上市公司的實際數(shù)據(jù),對其進行單項排名和綜合排名。構(gòu)建適合電力行業(yè)的綜合績效評價體系不僅可以滿足不同信息使用者對企業(yè)不同維度的評價需求,還可以引導(dǎo)企業(yè)據(jù)此調(diào)整戰(zhàn)略、積極進行創(chuàng)新研究、緩解產(chǎn)能與環(huán)境制約的壓力、履行相應(yīng)的社會責(zé)任,實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的同時,助力我國“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。
2?評價指標(biāo)的選取
文章遵循“內(nèi)容全面、重點突出、有針對性、評價可行”的基本原則選擇指標(biāo)。評價指標(biāo)體系應(yīng)內(nèi)容全面,重點突出,同一維度下存在多個可選指標(biāo)時,應(yīng)將最具代表性的指標(biāo)納入進來。指標(biāo)選取時應(yīng)結(jié)合行業(yè)特點和時代要求,相關(guān)指標(biāo)必須能夠合理量化、有效收集,且收集成本較低,符合成本效益原則。
財務(wù)維度方面,通過基本每股收益、凈資產(chǎn)利潤率和總資產(chǎn)利潤率來反映企業(yè)的盈利能力,通過利潤增長率來反映企業(yè)的成長能力(王愛國等,2019)。
社會責(zé)任維度方面包括的內(nèi)容較多,對股東的責(zé)任方面已在財務(wù)維度反映,對環(huán)境的責(zé)任方面有單獨的碳維度反映,其他方面則主要選取了企業(yè)對員工、社會和政府的責(zé)任。文章選擇企業(yè)對員工的社保支出和與福利支出量化對員工的責(zé)任(鄭剛和趙月,2021),選擇對外捐贈量化企業(yè)的公益責(zé)任,選擇納稅情況作為對政府的責(zé)任(徐泓和董雪雁,2022)。
伴隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展,環(huán)境問題日益嚴(yán)峻,低碳和環(huán)境保護應(yīng)成為企業(yè)績效評價體系的一個重要組成部分。為衡量企業(yè)綠色低碳化程度,選取碳排放強度指標(biāo),表示每發(fā)一度電所排放的二氧化碳數(shù)量(王彥哲等,2021)。并且納入單位經(jīng)濟增加值下的二氧化碳排放量指標(biāo),其結(jié)合了低碳責(zé)任方面和財務(wù)方面,可以作為低碳經(jīng)濟質(zhì)量評價指標(biāo)(范翠英和白玉坤,2010)。此外,“雙碳”目標(biāo)下,國務(wù)院不斷推動電力行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變,故文章進一步將新能源發(fā)電量占比作為考核當(dāng)前低碳環(huán)保層面績效指標(biāo)之一。
在碳中和背景下,企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型升級、可持續(xù)發(fā)展離不開技術(shù)創(chuàng)新(鄔彩霞,2021),因此,文章將技術(shù)創(chuàng)新維度納入電力企業(yè)的績效評價體系。從投入-產(chǎn)出的角度衡量,分別選取研發(fā)資金和研發(fā)人員占比反映技術(shù)投入能力(王羲等,2022),并用綠色專利的對數(shù)衡量技術(shù)產(chǎn)出(陳瓊娣和胡允銀,2009)。
最終,文章構(gòu)建了包括財務(wù)維度、社會責(zé)任維度、低碳維度和技術(shù)創(chuàng)新維度四個維度在內(nèi)的綜合評價指標(biāo)體系,各維度的指標(biāo)構(gòu)成及具體量化標(biāo)準(zhǔn)如表1所示。
3?探索性因子分析
為了證實不同評價指標(biāo)之間存在相關(guān)性,且可分多維度考察企業(yè)綜合業(yè)績,本部分從實證角度對47個樣本進行探索性因子分析,并采用因子分析中最流行的主成分分析方法,其原理是根據(jù)不同指標(biāo)之間的數(shù)據(jù)差異進行方差計算,從而將大量指標(biāo)降維聚類成幾個主成分。通過該方法生成的主成分說明了各個指標(biāo)所屬的維度以及對各自之間的差異程度。
3.1?數(shù)據(jù)來源與處理
文章根據(jù)證監(jiān)會分類標(biāo)準(zhǔn)(2012年)從滬深兩市中選取電力行業(yè)(D44)的上市公司共88家上市公司為樣本。并收集其在2020年的數(shù)據(jù),剔除指標(biāo)信息披露不完整以及不再主營電力相關(guān)業(yè)務(wù)的41家公司,最終獲得47家公司數(shù)據(jù)。
其中財務(wù)維度、技術(shù)創(chuàng)新維度、社會責(zé)任維度數(shù)據(jù)直接從國泰安數(shù)據(jù)庫查??;環(huán)境低碳維度中發(fā)電狀況來源于公司年報對公司電力業(yè)務(wù)的詳細(xì)披露,碳排放數(shù)據(jù)來源于可持續(xù)發(fā)展報告、ESG報告的披露,并且參考中碳協(xié)發(fā)布的碳排放總量榜,借鑒IPCC碳排放的計算方法。收集數(shù)據(jù)后運用STATA軟件進行預(yù)處理,對于單位經(jīng)濟增加值碳排量、碳排放強度逆向指標(biāo),進行F(x)i=a-bxi正向化處理,并且使得原位置不變即滿足rj-rirmax-rmin=xi-xjβ-α(范坤和馮長煥,2013)。
3.2?模型檢驗
通過進行因子分析適合性檢驗,結(jié)果顯示:KMO值為0.595>0.5,同時巴特利特球形度檢驗顯著性水平值為0.000,說明可以使用因子分析進行指標(biāo)體系內(nèi)部的探索。
根據(jù)總方差解釋表,只提取特征值大于1的5個主因子,其各自的方差貢獻(xiàn)分別為21.78%、20.61%、13.94%、12.95%、9.12%,累計方差貢獻(xiàn)78.40%,具有較強的解釋力,說明降維后的主因子可以基本涵蓋指標(biāo)體系所有數(shù)據(jù)。
3.3?公因子提取和命名
為了更清晰明確各個指標(biāo)之間的關(guān)系,進行最大方差正交旋轉(zhuǎn)得到F1、F2、F3、F4、F5共5個主因子的載荷矩陣,如表2所示。
根據(jù)表2所示的旋轉(zhuǎn)后的因子成分矩陣中各指標(biāo)載荷大小,可以得出:主因子F1與基本每股收益、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)利潤率的相關(guān)度較高,代表了公司經(jīng)營盈利能力,也與利潤增長率相關(guān)度較高,代表了公司未來獲利能力,因此F1反映了B1財務(wù)績效;主因子F2與單位經(jīng)濟增加值碳排量、碳排放強度、新能源發(fā)電量占比的相關(guān)度較高,反映出了企業(yè)生產(chǎn)過程中單位能耗和新舊產(chǎn)能轉(zhuǎn)換的程度,代表了公司對“雙碳”目標(biāo)做出的貢獻(xiàn),因此F2反映了B3低碳績效;主因子F3與社會保險費用支出、員工福利的相關(guān)度較高,反映出了企業(yè)對員工的福利,設(shè)定為對內(nèi)社會責(zé)任因子,并且主因子F5還與對外捐贈、資產(chǎn)納稅率的相關(guān)度較高,反映出了公司對社會、國家的貢獻(xiàn),設(shè)定為公司對外社會責(zé)任因子,因此F3與F5共同反映了B2社會責(zé)任績效;主因子F4與研發(fā)投入強度、研發(fā)人員強度的相關(guān)度較高,反映出了公司研發(fā)投入金額與研發(fā)人員數(shù)量,代表了公司技術(shù)創(chuàng)新投入能力,且與綠色專利數(shù)的相關(guān)度較高,反映了公司研發(fā)產(chǎn)出能力,因此可以把F4代表了B4技術(shù)創(chuàng)新績效。
3.4?因子得分計算
第一步,根據(jù)成分得分系數(shù)矩陣,計算得出四個維度績效表達(dá)式。
第二步,按四個維度各自累計貢獻(xiàn)率的比例,加權(quán)計算總得分。
3.5?得分結(jié)果與分析
從個別維度看,B1財務(wù)維度得分排名前三的企業(yè)整體盈利能力指標(biāo)表現(xiàn)良好,資產(chǎn)收益率高,利潤也在持續(xù)增長。B2社會責(zé)任維度得分排名前三的企業(yè)在社會捐贈以及員工福利方面都較高,社會責(zé)任意識強。B3低碳維度得分排名前三的企業(yè)均屬于新能源動力發(fā)電,它們污染少,能耗低,這對其進一步可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。而排在后面的企業(yè)主要從事火力發(fā)電業(yè)務(wù),其在經(jīng)濟效益上可能更顯著,但考慮到“雙碳”政策的實施和人民對環(huán)境的日益關(guān)注,傳統(tǒng)火力發(fā)電企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定符合社會經(jīng)濟環(huán)境及政策要求的短中長期的戰(zhàn)略規(guī)劃,逐步進行低碳轉(zhuǎn)型,實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。對于B4技術(shù)創(chuàng)新維度,排在前三名的企業(yè)重視創(chuàng)新研發(fā),在相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域行業(yè)領(lǐng)先。事實上,一些國家能源支柱的電力行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè),更要主動承擔(dān)起推動電力行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重任,推動產(chǎn)能轉(zhuǎn)變,保障公司可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的實施。
根據(jù)綜合得分顯示,前三名企業(yè)為中國廣核、川投能源、長江電力。這表明在構(gòu)建的綜合績效評價體系之下,這些企業(yè)的綜合能力相對強于行業(yè)內(nèi)其他企業(yè),未來發(fā)展勢頭較好,在“雙碳”政策的落實上可以繼續(xù)追蹤,為對電力行業(yè)乃至其他相關(guān)行業(yè)績效評估提供有效的發(fā)展建議。而排在后三位的建投能源、天富能源和華電能源應(yīng)當(dāng)反思自身缺陷,及時制定長遠(yuǎn)戰(zhàn)略和公司內(nèi)部短期具體措施,否則在未來新環(huán)境新形勢下發(fā)展十分不利。
總之,這四個維度的累計方差貢獻(xiàn)率達(dá)到78.40%,體現(xiàn)了指標(biāo)的內(nèi)容全面性,基本反映企業(yè)績效。此外,因子分析中方差可以代表權(quán)重,模型的使用者可以根據(jù)因子的方差貢獻(xiàn)分別予以不同程度的關(guān)注,并可以依據(jù)企業(yè)特定的需求進行人為調(diào)整,從而實現(xiàn)主客觀結(jié)合,在科學(xué)性的基礎(chǔ)上添加獨特性,以更好地促進企業(yè)全面發(fā)展。
4?結(jié)論
文章綜合考慮了財務(wù)、社會、環(huán)境、創(chuàng)新四個維度,構(gòu)建了全面的指標(biāo)體系,指標(biāo)易量化,有助于各個部門的使用與參考。研究有望使管理者應(yīng)全面提高企業(yè)的綜合績效,意識到社會責(zé)任、生態(tài)環(huán)保和創(chuàng)新研發(fā)的重要性。鼓勵企業(yè)積極履行社會、環(huán)境方面的責(zé)任,投入“雙碳”變革中去,積極響應(yīng)國家政策,帶來相應(yīng)企業(yè)績效的提升。
文章建立的指標(biāo)評價體系較為完善,但由于研究角度相對新穎,理論和數(shù)據(jù)分析都相對稚嫩,文章會在前人的經(jīng)驗中,以及這次的研究中反思,不斷充實研究基礎(chǔ),使評價體系更為健全,評價指標(biāo)更具可參考性。
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