汪曉宇

摘要：近年來(lái)，隨著國(guó)家融資擔(dān)保體系的不斷建立與完善，國(guó)有融資擔(dān)保公司充分發(fā)揮了助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“穩(wěn)定器”和“放大器”作用，實(shí)現(xiàn)了引導(dǎo)金融活水對(duì)地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)的精準(zhǔn)滴灌。國(guó)有融資擔(dān)保公司經(jīng)營(yíng)的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自經(jīng)營(yíng)中的代償風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)被擔(dān)保企業(yè)的盡職調(diào)查工作是最終能否為其承保的判斷依據(jù)。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)盡調(diào)的內(nèi)容和方法進(jìn)行分析和闡述，進(jìn)而引出對(duì)財(cái)務(wù)盡調(diào)方法的優(yōu)化探究，為國(guó)有融資擔(dān)保公司作出合理的擔(dān)保決策提供有力保障。

關(guān)鍵詞：融資擔(dān)保；財(cái)務(wù)盡調(diào)；方法研究

引言

目前，我國(guó)國(guó)有融資擔(dān)保公司承擔(dān)著扶持地方中小企業(yè)發(fā)展，促進(jìn)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)的社會(huì)責(zé)任。國(guó)有融資擔(dān)保公司主要經(jīng)營(yíng)模式是為中小企業(yè)在銀行申請(qǐng)的借款提供擔(dān)保增信，如果企業(yè)無(wú)法按期歸還銀行借款，國(guó)有融資擔(dān)保公司須代為償還。由于國(guó)有融資擔(dān)保公司的客戶多為銀行無(wú)法直接承做的，所有總體來(lái)說(shuō)，該類客戶存在著企業(yè)經(jīng)營(yíng)不甚規(guī)范、規(guī)模偏小、負(fù)債量偏大或抵質(zhì)押物不符合銀行要求等種種“瑕疵”。由于國(guó)有融資擔(dān)保公司主營(yíng)業(yè)務(wù)存在高風(fēng)險(xiǎn)的特征，要保持自身健康可持續(xù)發(fā)展，考驗(yàn)著國(guó)有融資擔(dān)保公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。所以，在為企業(yè)承保前進(jìn)行的盡職調(diào)查工作尤為重要，尤其是財(cái)務(wù)盡調(diào)更能反映出中小企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)情況，為融資擔(dān)保項(xiàng)目的最終評(píng)判提供了核心依據(jù)。財(cái)務(wù)盡調(diào)的質(zhì)量和可靠性直接決定了擔(dān)保業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)水平。如何做到全面高效地完成財(cái)務(wù)盡調(diào)工作是值得國(guó)有融資擔(dān)保公司探討的重要課題。

一、國(guó)有融資擔(dān)保公司財(cái)務(wù)盡調(diào)的概述

國(guó)有融資擔(dān)保公司在為中小企業(yè)承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任以前，通常需要對(duì)被擔(dān)保企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查。盡職調(diào)查的內(nèi)容包括但不限于行業(yè)研究、實(shí)際控制人從業(yè)經(jīng)歷、企業(yè)歷史沿革、企業(yè)盈利模式、企業(yè)產(chǎn)品和技術(shù)情況、企業(yè)上下游情況、企業(yè)員工素質(zhì)情況、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)、稅收等。

企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果通過(guò)財(cái)務(wù)盡調(diào)最能直觀量化的反映。通過(guò)財(cái)務(wù)盡調(diào)工作可以了解企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況及過(guò)往經(jīng)營(yíng)情況。在核查財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的同時(shí)，發(fā)現(xiàn)并印證企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)和威脅。

區(qū)別于財(cái)務(wù)審計(jì)工作，因?yàn)樨?cái)務(wù)盡調(diào)和財(cái)務(wù)審計(jì)的目的不同，所以財(cái)務(wù)盡職調(diào)查不能照搬函證、實(shí)物盤(pán)點(diǎn)等財(cái)務(wù)審計(jì)方法，而是偏向于使用結(jié)構(gòu)分析、趨勢(shì)分析等方法，對(duì)企業(yè)的盈利能力、現(xiàn)金流情況形成準(zhǔn)確清晰的認(rèn)知，對(duì)企業(yè)的償債能力有可靠合理的預(yù)判。

財(cái)務(wù)盡調(diào)的最終目的，是通過(guò)對(duì)被擔(dān)保企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的審閱、分析等調(diào)查內(nèi)容，最終形成被擔(dān)保企業(yè)存在風(fēng)險(xiǎn)及償債能力的分析，為能否承保提供決策依據(jù)。

二、國(guó)有融資擔(dān)保公司財(cái)務(wù)盡調(diào)的內(nèi)容及方法

（一）核實(shí)中小企業(yè)資產(chǎn)真實(shí)性并分析其質(zhì)量

由于國(guó)有融資擔(dān)保公司有些客戶存在財(cái)務(wù)核算不規(guī)范的情況，企業(yè)為了符合擔(dān)保公司及銀行的要求，在申請(qǐng)融資時(shí)會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行粉飾甚至造假。

中小企業(yè)資產(chǎn)一般是依靠股東投入和債權(quán)人借入的資源而通過(guò)運(yùn)營(yíng)形成。企業(yè)資產(chǎn)一般分布在貨幣資金、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、存貨、固定資產(chǎn)等。

貨幣資金時(shí)點(diǎn)數(shù)字反映了企業(yè)賬面資金的情況，而一個(gè)報(bào)告期間貨幣資金的變化體現(xiàn)了報(bào)告期內(nèi)企業(yè)資金的凈流入情況。財(cái)務(wù)盡調(diào)中該科目核實(shí)難度比較小，一般貨幣資金分布形式主要有庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金，通過(guò)查看企業(yè)銀行賬戶余額、保證金賬戶余額等方法很容易核實(shí)。

應(yīng)收賬款時(shí)點(diǎn)數(shù)反映了下游客戶對(duì)其欠款情況，而一個(gè)報(bào)告期間應(yīng)收賬款的變化體現(xiàn)了企業(yè)應(yīng)收賬款的凈增加情況。如果企業(yè)當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與應(yīng)收賬款同幅度增加，屬于正常情況；如果企業(yè)當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入沒(méi)有明顯增加，應(yīng)收賬款卻顯著增加，則說(shuō)明企業(yè)回款情況較之前變差，企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈或者其的下游客戶財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)了困難。

其他應(yīng)收款科目是企業(yè)除了主營(yíng)業(yè)務(wù)以外形成的其他各種應(yīng)收、暫付款項(xiàng)。企業(yè)為了將其資產(chǎn)規(guī)模做大，大多會(huì)選擇該科目進(jìn)行調(diào)整。在實(shí)務(wù)中，企業(yè)在增資擴(kuò)股時(shí)，借入資金進(jìn)行驗(yàn)資，驗(yàn)資后將資金進(jìn)行轉(zhuǎn)出，掛在其他應(yīng)收款。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，該部分資金實(shí)際為虛增資產(chǎn)。

存貨科目對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，就是為了保證正常生產(chǎn)需要庫(kù)存的原材料。通過(guò)庫(kù)存的水平，我們可以了解企業(yè)的生產(chǎn)周期、企業(yè)與上下游之間的合作關(guān)系等情況。

固定資產(chǎn)包括了企業(yè)為生產(chǎn)購(gòu)置或自建的房屋建筑物、生產(chǎn)設(shè)備、辦公設(shè)備等。一般情況下，生產(chǎn)設(shè)備及辦公設(shè)備隨時(shí)間推移不斷減值。但是企業(yè)購(gòu)置的廠房或辦公房產(chǎn)，在賬面上不斷計(jì)提折舊，但實(shí)際上資產(chǎn)可能在存在增值。

（二）核實(shí)中小企業(yè)負(fù)債總量并分析其構(gòu)成

中小企業(yè)的負(fù)債按照核實(shí)難度大體可以分為“剛性負(fù)債”和“隱形負(fù)債”。

總體來(lái)說(shuō)，“剛性負(fù)債”比較容易核實(shí)。剛性負(fù)債主要反映在短期借款、應(yīng)付票據(jù)、長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期應(yīng)付款科目。通過(guò)核查企業(yè)征信報(bào)告以及實(shí)際控制人的征信報(bào)告，短期借款、應(yīng)付票據(jù)、長(zhǎng)期借款可以一目了然。長(zhǎng)期應(yīng)付款中的未付融資租賃款也是剛性負(fù)債。目前，我們?cè)趯?shí)務(wù)中發(fā)現(xiàn)企業(yè)在金融租賃公司辦理的融資租賃借款在征信報(bào)告中也有列示。

由于“隱形負(fù)債”具有隱蔽性，核實(shí)中存在一定難度。“隱形負(fù)債”一般在其他應(yīng)付款科目中列示。對(duì)于一些財(cái)務(wù)不規(guī)范的企業(yè)，隱形負(fù)債基本不入賬，該類民間借款通過(guò)實(shí)際控制人的個(gè)人賬戶往來(lái)。我們只能在審查中多留意，發(fā)現(xiàn)疑點(diǎn)，順藤摸瓜，根據(jù)“謹(jǐn)慎性”原則進(jìn)行預(yù)估。比如，在核對(duì)主要銀行網(wǎng)銀流水，特別是小貸公司和民間借貸發(fā)生賬戶，查看到大額或異常流水就需要根據(jù)線索深入挖掘。

在核實(shí)企業(yè)負(fù)債總量的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步對(duì)負(fù)債構(gòu)成進(jìn)行分析。如果其長(zhǎng)期借款占比大，會(huì)減輕企業(yè)短期償債壓力；如果其他應(yīng)付款中主要為應(yīng)付股東的借款，該類負(fù)債可以看成股東對(duì)企業(yè)的追加投入。根據(jù)企業(yè)近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入情況及其所處行業(yè)特征，預(yù)估其能承載的短期借款上限。例如，如果借款企業(yè)為流通貿(mào)易企業(yè)，根據(jù)周轉(zhuǎn)速度及營(yíng)業(yè)收入可以較為準(zhǔn)確地預(yù)估其流動(dòng)資金需求量；而對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)，尤其是研發(fā)投入比例較大的科技型生產(chǎn)企業(yè)，要根據(jù)實(shí)際情況為其測(cè)算符合實(shí)際的借款額度。

（三）核實(shí)并評(píng)價(jià)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果

1.核實(shí)收入的真實(shí)性及質(zhì)量

總體來(lái)說(shuō)，隨著我國(guó)稅務(wù)管理日趨規(guī)范，目前大多行業(yè)的企業(yè)納稅收入與實(shí)際收入差距逐步縮小。對(duì)于下游客戶為國(guó)企、大型企業(yè)的企業(yè)，該類企業(yè)形成的收入最終都體現(xiàn)在了納稅收入中。對(duì)于一些特殊行業(yè)，比如電商企業(yè)或者便利店行業(yè)等，從目前來(lái)看，企業(yè)實(shí)際收入與納稅收入還存在比較大的差異，我們需要根據(jù)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的流程節(jié)點(diǎn)，找到可以證實(shí)該部分收入確實(shí)存在的證據(jù)。比如，電商企業(yè)在第三方支付平臺(tái)的銷售明細(xì)及收款明細(xì)等數(shù)據(jù)。

在核實(shí)收入的過(guò)程中，可以根據(jù)企業(yè)與下游客戶簽訂的銷售合同、向下游客戶開(kāi)具的增值稅發(fā)票并配合稅務(wù)系統(tǒng)，對(duì)銷售收入做到準(zhǔn)確核實(shí)。另外，通過(guò)人員工資水平、企業(yè)能源消耗情況對(duì)收入可靠性進(jìn)行佐證。

最后，可以根據(jù)其下游客戶的分布情況及分類情況，分析其收入的質(zhì)量。如果企業(yè)下游客戶長(zhǎng)期保持穩(wěn)定并逐步增加，可得出企業(yè)經(jīng)營(yíng)在穩(wěn)中向好；如果企業(yè)下游客戶集中度過(guò)高，下游客戶比較強(qiáng)勢(shì)，可得出企業(yè)對(duì)下游客戶依賴度過(guò)高等判斷。

2.分析企業(yè)盈利能力

盈利能力是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中過(guò)去利潤(rùn)的能力。利潤(rùn)是債權(quán)人收取本息的資金來(lái)源，是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)效果的集中表現(xiàn)。企業(yè)的盈利能力直接決定企業(yè)能否平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展。區(qū)別于股權(quán)投資的財(cái)務(wù)盡調(diào)，融資擔(dān)保大多擔(dān)保的是短期債權(quán)，所以更偏重于對(duì)企業(yè)過(guò)往經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的調(diào)查。

一般情況下，在基于企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可靠的基礎(chǔ)上，可以利用銷售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)比率對(duì)企業(yè)整體盈利能力有一個(gè)基本的判斷。

（四）綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力

由于國(guó)有融資擔(dān)保公司主要是為企業(yè)在銀行的短期流動(dòng)資金借款提供擔(dān)保，所以企業(yè)償債能力是財(cái)務(wù)盡調(diào)的最終落腳點(diǎn)。企業(yè)還款的第一還款來(lái)源是企業(yè)依靠自身經(jīng)營(yíng)獲得的現(xiàn)金流入，所以核實(shí)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入形成的回款非常重要。

通常我們通過(guò)查閱并歸集報(bào)告期間應(yīng)收賬款的貸方累計(jì)數(shù)、預(yù)收賬款貸方累計(jì)數(shù)來(lái)確定企業(yè)的回款，并通過(guò)銀行存款日記賬及應(yīng)收票據(jù)日記賬進(jìn)行印證核對(duì)。目前來(lái)看，國(guó)有融資擔(dān)保公司會(huì)按照企業(yè)月均回款額的3～4倍作為其有息負(fù)債的上限；對(duì)于“專精特新”等具有科技屬性的企業(yè)，視具體情況可將有息負(fù)債上限放寬至其納稅收入的50%。

當(dāng)然，對(duì)于一些尚未達(dá)到成長(zhǎng)期的科技型企業(yè)，根據(jù)過(guò)往經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)其償債能力，通常難以達(dá)到融資擔(dān)保公司的要求，可以適度用投資的角度去評(píng)價(jià)。比如，企業(yè)雖然收入暫時(shí)未上規(guī)模，但是現(xiàn)有客戶質(zhì)量高，未來(lái)一兩年內(nèi)收入及盈利有大幅增長(zhǎng)預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)資本也陸續(xù)進(jìn)入，這種情況下可以為該類企業(yè)提供一定金額的擔(dān)保額度。

三、國(guó)有融資擔(dān)保公司財(cái)務(wù)盡調(diào)方法的優(yōu)化探究

（一）做好財(cái)務(wù)盡調(diào)計(jì)劃

針對(duì)中小企業(yè)的財(cái)務(wù)盡調(diào)，不同行業(yè)、不同業(yè)務(wù)模式財(cái)務(wù)狀況不盡相同。在對(duì)中小企業(yè)展開(kāi)財(cái)務(wù)盡調(diào)之前，應(yīng)該做足功課，做好盡調(diào)計(jì)劃。

在財(cái)務(wù)盡調(diào)之前，首先需要按照資料清單收集客戶基礎(chǔ)資料，包括但不限于企業(yè)的行業(yè)許可等資質(zhì)證書(shū)、企業(yè)簡(jiǎn)介、實(shí)際控制人及管理層簡(jiǎn)歷、上下游合同、征信報(bào)告、近三年及近一期財(cái)務(wù)報(bào)表及稅務(wù)憑證、銀行流水等。其次在查閱上述資料后，根據(jù)第三方數(shù)據(jù)平臺(tái)，查看企業(yè)的關(guān)聯(lián)公司情況、是否存在涉訴等情況信息。最后需要對(duì)行業(yè)情況、企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)的市場(chǎng)情況做前置分析。在充分掌握企業(yè)基本信息的基礎(chǔ)上，列出財(cái)務(wù)盡調(diào)的計(jì)劃，尤其是需要核實(shí)的問(wèn)題清單，確保在進(jìn)行財(cái)務(wù)盡調(diào)時(shí)，做到心中有數(shù)。

由于融資擔(dān)保業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)盡調(diào)不同于投資并購(gòu)，通常對(duì)于盡調(diào)的實(shí)效性要求很高，如何保質(zhì)保量地高效完成就需要在盡調(diào)過(guò)程中“抓大放小”，明確財(cái)務(wù)盡調(diào)的重點(diǎn)，掌握影響企業(yè)還款能力的主要情況。

（二）重視企業(yè)內(nèi)控及員工訪談

對(duì)中小企業(yè)而言，企業(yè)內(nèi)部控制有效性越高，其提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可靠性越高。對(duì)于企業(yè)內(nèi)部控制有效性較低的中小企業(yè)，對(duì)其提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)需要更加審慎對(duì)待，可以從其供應(yīng)商、客戶或同行企業(yè)進(jìn)行切入，多維度掌握其經(jīng)營(yíng)情況及實(shí)際控制人信譽(yù)狀況。

對(duì)于內(nèi)控有效性較低的企業(yè)，財(cái)務(wù)盡調(diào)重點(diǎn)應(yīng)放在財(cái)務(wù)核算方面，要關(guān)注固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備有沒(méi)有按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行核算；收入、成本費(fèi)用入賬時(shí)點(diǎn)及依據(jù)是否合理；往來(lái)款掛賬的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)實(shí)質(zhì)。

在對(duì)財(cái)務(wù)盡調(diào)的基礎(chǔ)上，與管理層及員工的訪談也是財(cái)務(wù)盡調(diào)的重要補(bǔ)充。在進(jìn)行訪談時(shí)根據(jù)準(zhǔn)備的訪談提綱進(jìn)行，并對(duì)臨時(shí)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題和重點(diǎn)進(jìn)行深入挖掘。通過(guò)與實(shí)際控制人進(jìn)行面談，了解企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)、主要管理人員情況，掌握企業(yè)發(fā)展歷史及未來(lái)規(guī)劃，可以判斷管理層從業(yè)經(jīng)驗(yàn)與誠(chéng)信情況；將實(shí)際控制人闡述的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況與體現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的情況進(jìn)行比對(duì)，確保兩方面信息的匹配。另外，與經(jīng)營(yíng)管理層以及員工溝通的角度不同，能掌握企業(yè)更加全面的經(jīng)營(yíng)信息。

（三）合理運(yùn)用比較分析法

1.橫向比較

對(duì)一家企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)盡調(diào)時(shí)，可以以同行業(yè)的上市公司作為標(biāo)的企業(yè)。雖然上市公司的資產(chǎn)及收入規(guī)模與我們的目標(biāo)客戶存在差距，但同處一個(gè)行業(yè)，存在較多共性，比如產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)模式、利潤(rùn)水平等。通過(guò)對(duì)比同行業(yè)其他企業(yè)的情況，印證企業(yè)提供資料的真實(shí)性。

通過(guò)與同行業(yè)上市公司進(jìn)行主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比分析，比如資產(chǎn)負(fù)債率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率、利息保障倍數(shù)等財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)存在優(yōu)勢(shì)及劣勢(shì)，根據(jù)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)期的發(fā)展規(guī)劃，對(duì)企業(yè)發(fā)展前景做到合理估計(jì)。

2.縱向比較

通過(guò)對(duì)比目標(biāo)企業(yè)近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析其自身經(jīng)營(yíng)變化及發(fā)展趨勢(shì)。比如近三年主要科目應(yīng)收賬款、存貨、其他應(yīng)收款、長(zhǎng)短期借款、應(yīng)付賬款、收入、利潤(rùn)、凈現(xiàn)金流等變動(dòng)情況，分析企業(yè)近三年盈利能力、償債能力、運(yùn)營(yíng)能力的變化趨勢(shì)。在各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的變化應(yīng)得到特別重視，融資擔(dān)保公司的很多客戶都是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)現(xiàn)金流問(wèn)題致使企業(yè)最終走向破產(chǎn)。

四、結(jié)束語(yǔ)

國(guó)有融資擔(dān)保公司的項(xiàng)目代償風(fēng)險(xiǎn)是其主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，通過(guò)對(duì)融資擔(dān)保公司在承做業(yè)務(wù)前的財(cái)務(wù)盡調(diào)方法的探討，有助于融資擔(dān)保公司在業(yè)務(wù)承做時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)客戶進(jìn)行有效識(shí)別并作出正確合理的決策。唯有保證國(guó)有融資擔(dān)保公司在風(fēng)險(xiǎn)可控的水平上運(yùn)行，不斷做大擔(dān)保規(guī)模，才能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高效發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

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