李飛

摘要：當前，隨著我國城市化建設進程不斷推進，城市社會經濟日益繁榮和不斷發(fā)展，城市建設資金投入比例變得越來越大，給地方公共建設財政帶來了巨大的壓力，不堪重負，入不敷出，難以獨立承擔城市建設資金。在這一城市建設發(fā)展背景下，PPP模式投資從國外被引進，在城市基礎設施等工程當中得到廣泛應用。鑒于政府和社會公共等相關部門，在進行城市建設中所承擔的建設壓力，以及因為資金緊缺等問題認為，地方政府大力引入PPP投資，一方面降低自身建設壓力，一方面擴大資金融資渠道。PPP模式投資對施工企業(yè)財務影響可以體現(xiàn)在多個不同方面，包括：企業(yè)的資金管理投資方式、負債控制水平等。文章主要探討了PPP投資對施工企業(yè)的財務影響，同時結合一定的施工企業(yè)財務風險進行論述，提出一定的可行的防范方案。

關鍵詞：PPP投資；施工企業(yè)；財務影響

改革開放四十年，我國社會經濟發(fā)展發(fā)生了翻天覆地變化，改善了社會經濟發(fā)展環(huán)境，中小企業(yè)在社會經濟發(fā)展中日益壯大，為社會主義建設事業(yè)發(fā)展貢獻了巨大的力量，促進社會就業(yè)和發(fā)展。城市投資建設歷來被政府和社會公共等部門所關注，城市的發(fā)展離不開建設和規(guī)劃以及維護，其中所需投入的資金和精力是巨大的，而隨著城市建設進程日益推進，各項建設和管理等實務日益增多，使得城市建設壓力陡增。PPP模式投資是一種多元化融資投資模式，是以政府作為主導，引入社會民營建設發(fā)展資金，通過組建公私合營企業(yè)或由民營企業(yè)參與到地方公共社會項目建設當中。而在某種程度上而言可以大大的提升企業(yè)建設施工效率和水平及質量，可以減輕地方政府和公共管理部門的建設壓力，又可以拉動地方建設資金流動，促進城市經濟發(fā)展，可謂是一舉兩得。通過引入PPP模式投資在某種程度上，可以促進基層城建項目建設運營質量和效率，同時還能進一步提升企業(yè)的發(fā)展水平，擴大企業(yè)的經營業(yè)務范圍，有利于提升建設項目的經濟收益與預期收益，實現(xiàn)利益最大化。PPP模式投資還具有獨特性，可以靈活引導企業(yè)開展城市公共基礎設施建設投資管理，對企業(yè)設限較小，吸引力較大。但是，PPP模式投資同樣存在著一定的風險，尤其是對于施工企業(yè)財務狀況帶來影響，這取決于建設資金的管理、回報、收益等，所以，應加大對這一方面的研究工作，應結合施工企業(yè)的建設情況提出一些可行的改進建議。

一、PPP基本概念

PPP（Public Private Partnership）直譯為公共和私人部門伙伴關系。目前， 國際上對于 PPP 未形成統(tǒng)一定義，歐盟委員會將其定義為在傳統(tǒng)基礎上，公共部門對私人部門提供服務或項目。一種全新的融資模式PPP被運用到政府與企業(yè)的合作之中，而這種模式的運用，對促進政府與企業(yè)的合作發(fā)展發(fā)揮出了重要的作用，同時也增強了彼此的合作關系。值得一提，PPP模式的運用是基于公共基礎設施建設而發(fā)展起來的一種優(yōu)化融資與實施方式。在很多地方，在城市社會公共基礎設施建設合作領域中，政府通過PPP模式引入了大量的社會資本，擴充了地方城市管理資金以及能力，城市公共基礎設施建設規(guī)模，得到擴大與鞏固，推動了企業(yè)建設和發(fā)展。

二、PPP業(yè)務對施工企業(yè)財務資金的影響

當企業(yè)采用PPP項目融投資之后，對企業(yè)的資金運營和管理構成一定的挑戰(zhàn)，并會引起一定的財務風險，特別是在籌資與資金投入方面。在參與到社會公共基礎設施投資之后，必然對企業(yè)的財務狀況帶來一定的影響，主要體現(xiàn)在企業(yè)的結構平衡和債務償還、資金負債等方面的影響。

（一） PPP投資對施工建設企業(yè)資金流動的影響

PPP項目在開展投資建設過程中，一般都是以項目投資額作為主要投資資金來源，并在這個基礎上制定相對應的建設投資方案，通過融入資金方式注入項目資金。在進入運營之后，開始逐漸產生現(xiàn)金流入，并支付一切項目資金所需的各種建設費用。建設過程中剩余的資金為公司資金積累。由于種種不同原因的限制，從而使得PPP模式投資在運用的過程中，資金流動還是存在著一些問題，其中一方面是因為企業(yè)資金流動受限，并沒有獲得較大的保障，同時相關的技術服務保障體系也沒有完全建立起來，從而導致一些企業(yè)，在進行城市基礎設施建設的過程中往往需要承擔較大建設的風險，由此，也就會導致許多中小企業(yè)并不是很愿意參與到PPP模式投資建設之中，諸如：城市生活垃圾處理前期至中期建設的過程中，就需要企業(yè)投入巨大的資金，從而能運用到建設城市垃圾處理的廠房和設施建設之中，如此，就會造成企業(yè)的資金被大量占用，甚至使企業(yè)資金運轉不靈，按照以往的案例可見，如果企業(yè)一旦參與到城市基礎設施建設項目當中之時，那么就根本無法立即停止，日常，就只有通過向銀行機構申請貸款，以此獲得更多的運作和投資資金，以此來維持項目的繼續(xù)建設，由此，就導致企業(yè)財務資金運作出現(xiàn)巨大的困難，在建設城市基礎設施項目的過程中要承擔巨大建設發(fā)展壓力。

從建設項目的總周期來分析，PPP項目資金還存在著錯配，當建設項目開展之后企業(yè)就需要投入大量的資金額，后期則長期處于一個低回報，但是穩(wěn)定性較高的回報收益。這樣不免就會對企業(yè)投資回收帶來了一定的影響和阻礙，同時更會給企業(yè)資金運營管理帶來極大的壓力。在整個資金建設周期當中，資金流動性已然成為防范財務風險的主要因素之一。

（二）PPP模式下融資問題分析

1. 建設項目投資壓力較大

當前，建設施工行業(yè)競爭十分的激烈，企業(yè)利潤率比較低，又因為主營招標單位大多是政府單位，導致企業(yè)在與政府磋商過程中基本上沒有任何的談判話語權，被政府所主導。根據(jù)現(xiàn)時調查情況可見，目前，很多建設施工單位資金缺乏十分常見和普遍。盡管，我國政府正在大力改進企業(yè)社會公共基礎設施建設資金投資比例，但是，一些PPP項目基本上是社會公共基礎設施建設，當企業(yè)在中標之后，參與到工程建設，依舊需要投入大量的建設資金，對企業(yè)的資金籌集能力帶來很大的考驗和壓力。

隨著城市化建設進程不斷向前推進，我國政府對社會公共基礎設施建設重視程度與日俱增，但是，因地方政府單位財政來源緊缺，導致政府在PPP項目中注資金額遠遠低于企業(yè)，這給很多施工建設企業(yè)籌資帶來巨大的壓力。早前，金融機構對地方社會公共基礎設施建設推崇備至，積極參與到政府、企業(yè)融資談判當中，然而，早期實踐中實行起來并沒有獲得一個很好的效果。2020年以來，隨著資金管理新規(guī)定出臺和92號文件實施，對地方金融投資融資產生了很大的影響。另外，因為社會公共基礎設施建設資金回報率比較低，回收緩慢，長則需要數(shù)十年，這對企業(yè)參與投資建設的興趣和積極性帶來較大的影響，變得謹慎，再加上，以股權融資形式從外部引入其他投資者的難度也變得比較大。

2. 債務融資渠道狹窄

當前，PPP投資模式在國內社會公共基礎設施建設中，獲得很好的應用，使政府和民營企業(yè)獲得了很好的發(fā)展。然而，由于民營企業(yè)對外融資渠道比較狹窄，比較單一，限制了民營企業(yè)融資開展項目建設。根據(jù)相關的調查現(xiàn)實可見，目前企業(yè)融資資金基本上全部來自銀行機構，在國家大力開展PPP招商引資的過程中，很多企業(yè)都紛紛參與了進來。但是，隨著銀行機構對PPP投資模式的融資貸款力度收緊，導致企業(yè)融資渠道收窄，對企業(yè)的資質要求進一步提高，不容易獲得批準通過。銀行機構為了降低PPP投資模式運營風險，會通過設置多個融資門檻，包括：企業(yè)資產、運營情況是否達到融資貸款標準等，由此，影響到PPP投資模式的開展，而社會公共基礎設施投資額大，資金周轉難度較大，會造成相當一部分企業(yè)望而卻步，對施工企業(yè)獲得資金帶來很大的影響，一旦銀行不發(fā)放貸款，工程就會停工，甚至出現(xiàn)爛尾的情況，對企業(yè)的財務和企業(yè)資金管理帶來很大的阻礙和影響，不容小覷。

3. PPP項目資金管控壓力大

在PPP項目整個生命周期當中，企業(yè)的資金管理是重中之重，管理得當，可以降低項目資金管理風險，反之將會導致項目資金管理風險增大。最近幾年，PPP政策調控力度增大，并得到了很大的完善，一些地方政府債務管控等措施會致使PPP的融資環(huán)境惡化，造成企業(yè)項目資金管理難度進一步增大，面臨著失控的風險。

（三）PPP投資對企業(yè)財務報表的影響

PPP項目投資對企業(yè)的綜合實力要求較高，同時也直接考驗著企業(yè)財務管理能力，一旦企業(yè)資金管理失誤，或是因為企業(yè)財務吃緊，資金融資渠道受限，那么就會對企業(yè)項目建設帶來很大的壓力。再加上PPP投資建設周期十分漫長，施工資金投入又比較大，建設完畢后回報率也不高，因此，需要企業(yè)加大對這一方面的資金管理，并且化解很多建設中的財務管理問題，如果項目企業(yè)納入施工企業(yè)合并報表范圍以內，那么就意味著項目企業(yè)自身的外部融資也要體現(xiàn)在企業(yè)的財務報表當中。鑒于企業(yè)項目風控管理需要，企業(yè)必須充分考慮企業(yè)負債和建設資產對企業(yè)項目建設的影響。2014年，我國政府在關于地方政府債務管理意見當中就提到建議，地方政府大力推廣與運用PPP模式，目的是促進地方政府的管理及提升政府在公共基礎設施建設方面管理能力，但由于多種原因影響，截至目前，關于政府與民間社會企業(yè)利益分配和風險承擔相關政策還處于探索階段。另外，2015年我國財政部關于如何做好政府與社會資本合作項目當中就明確提到了關于如何構建激勵相容的政策保障機制，然而令人感到遺憾的是，雖然七年多的時間已經過去，然而，卻還是止步不前，沒有獲得一個很好的進展。政府因為自身公共財政資金比較有限，很難參與到PPP模式投資當中，這對企業(yè)的發(fā)展帶來很大的影響，同時對企業(yè)的未來進步更帶來很大的阻礙，如果這一情況沒有得到及時糾正，那么必然就會導致企業(yè)參與到PPP項目之后難以運轉，無法提高企業(yè)的財務管理能力，最直接的一個表現(xiàn)就是企業(yè)因財務支出能力有限，影響企業(yè)財務報表，后期更需要因成本無法及時回收而導致企業(yè)財務困難，資金運轉失靈，難以為繼，處于進退兩難境地，效益難以達到企業(yè)預設目標，此時，就會導致企業(yè)不得不采取繼續(xù)融資來填補財務報表上的虧空，以至于陷入惡性循環(huán)的發(fā)展狀態(tài)當中，需要資金來維持項目的各項運作。

1. PPP投資對企業(yè)資產的影響

由于很多地方政府，在進行PPP模式投資的過程中，由于沒有及時去優(yōu)化自身投資管理機制，從而極大忽視了企業(yè)投資積極性，而在投資建設過程中，所存在的風險更令很多企業(yè)望而卻步，所以就導致了PPP模式在開展的過程中出現(xiàn)了很多問題。主要原因是政府在開展PPP模式合作的過程中不夠重視，從而忽視了企業(yè)的利益，同時更是直接忽視了投資建設所創(chuàng)造的一些經濟效益，于是就導致不少企業(yè)資金容易出現(xiàn)斷裂的情況，這也直接使很多企業(yè)對外投資的意愿不是很高，容易導致PPP模式投資項目流產的情況，從而影響到城市基礎設施建設項目進展，甚至出現(xiàn)因企業(yè)投資難度大而出現(xiàn)停擺的現(xiàn)象。

PPP模式投資對企業(yè)資產的影響主要體現(xiàn)在項目企業(yè)投資建設工程上面，這方面的企業(yè)開支包括建設所需成本和無形資產等方面，當工程建設完畢之后，投資項目所需資金將會逐漸回收，或者逐漸攤銷建設所需成本。PPP項目投資資金投資主體大致可以體現(xiàn)在對參股建設項目企業(yè)的投資方面，當利潤產生而獲得資金上的建設補償。

2. PPP投資對企業(yè)負債的影響

PPP投資對企業(yè)負債的影響主要體現(xiàn)在兩個不同方面，其一，當項目企業(yè)對外融資就會導致企業(yè)的負債率增加，其二，當項目企業(yè)增加股東借款也會導致資金負債率增加，導致負債總額不斷增加。

3. PPP投資資產和負債影響到企業(yè)變化趨勢

當項目企業(yè)開展項目建設、投入自身建設之后，其總資產也會隨之增加，當企業(yè)完成工程建設之后可以達到頂峰，此后在運營后期會逐漸減少。另外，在企業(yè)建設周期里，項目投資不斷增加就會導致負債快速增高，在進入到運營后期之后，隨著現(xiàn)金流逐漸流入，企業(yè)需要償還的債務會逐漸減少。

4. PPP項目管理對企業(yè)資金的影響

從近年來PPP項目管理開展情況來看，當前很多項目企業(yè)從參與社會公共基礎設施建設來看，政府和企業(yè)已經實現(xiàn)了“強強聯(lián)合”，共同攜手推動建設項目的開展，同時也使城市化基礎設施建設變得日益完善。但是，由于PPP模式運行的過程中，任何一方倘若出現(xiàn)管理問題，如：監(jiān)管不嚴，那么就會導致企業(yè)資金運營管理方面受到很大影響，一部分企業(yè)會選擇使用資金用于購買各種質量不合格的建筑材料，從而吃中間回扣，減少成本支出，提高企業(yè)的經濟建設效益。這種現(xiàn)象早已屢見報端，見怪不怪。另外，一部分企業(yè)負責管理者并不是很重視合同的約束性條例，并且認為規(guī)矩是死的，人是活的，只要靈活變通就能推進項目建設開展。其三，因為政府和企業(yè)方面都存在違反合同行為，導致項目投資的過程中面臨著很大的風險，由于資金緊缺，導致企業(yè)需要對外融資，然而一旦資金無法獲得補充 ，那么就會導致建設項目管理風險進一步加大。

三、PPP模式投資項目財務風險應對措施

（一）應加強PPP模式總投資管理

當前，PPP模式投資在社會公共基礎設施建設當中獲得很大的進步，推進了城市化建設發(fā)展速度，改善了人們的生活水平和質量，享受到了城市生活帶來了便利。當前，一部分施工企業(yè)參與到了多個不同的PPP模式投資當中，由于同時參與到施工當中對企業(yè)的財務會帶來一定的影響，要從多個不同角度去看待企業(yè)財務問題，包括：企業(yè)總體戰(zhàn)略發(fā)展布局、投資建設運營管理、資金運營管理等，給予這些不同方面因素，要考慮企業(yè)的資金財務狀況，加強資金調配管理能力，加強資金整合能力。通過對PPP投資模式量化分析，針對企業(yè)的融資規(guī)模、回報率、負債等作出科學合理的籌劃安排，政府在其中應結合多個不同考量因素，制定不同的融資方案，這樣才能幫助企業(yè)應對財務風險，提高企業(yè)資金運營管理能力，促進施工建設按照預期規(guī)定有效開展下去。特別是隨著我國社會不斷發(fā)展，我國城市建設步伐也變得越來越快，眾所周知，城市的建設有賴于政府的大力支持，如果缺乏了政府的大力支持，那么必然就會直接影響到我國城市公共設施建設和維護以及發(fā)展，同時更會直接影響到廣大人民群眾城市生活質量，可見，政府對城市發(fā)展的作用和重要性。地方政府行政管理水平影響到城市建設和實施，所以，在新的社會發(fā)展大背景下，政府單位應進一步強化自身管理職責和水平，應主動摒棄以往的發(fā)展觀念，應用科學發(fā)展觀去看待現(xiàn)實問題，去對待事物的發(fā)展，不應僅限于眼前的一些利益，要積極主動地參與到PPP模式運作之中，時刻為當下企業(yè)所著想，用十足的勇氣去打破政府在“利益圈”，幫助企業(yè)進一步拓寬自身發(fā)展融資渠道，從而能夠實現(xiàn)互利互惠發(fā)展，使政府和企業(yè)能夠平心靜氣地進行溝通，共謀大局，相輔相成。

（二）應加強PPP業(yè)務生命周期預算經營管理

一般，當施工企業(yè)從項目建設進行時，會結合PPP模式投資運營建設周期來結算項目建設所獲得的利潤和利率等。然而，一部分企業(yè)卻忽視了對整個生命周期預算數(shù)據(jù)與可持續(xù)性。全周期預算大致可以作為一項管控手段，這和一定的項目核算主體與運營周期均較為契合。通過借助全周期預算來進行管控可以提升企業(yè)的資金管理水平，并可以作為工程建設主要依據(jù)。所以，施工建設企業(yè)應將建設運營周期作為管控財務主要手段，對企業(yè)施工建設周期進行科學管理，采用滾動方式對企業(yè)的資金進行管理，合理支配企業(yè)的資金，設立獨立的項目投資管理部門，掌握企業(yè)的PPP業(yè)務生命周期預算經營情況，及時作出正確的決策，避免信息出現(xiàn)延遲而導致資金困難的情況出現(xiàn)，另外，企業(yè)還要加強企業(yè)財務資金和投資及資金管控的高度融合，提高企業(yè)對財務的管理能力。從現(xiàn)實來看，企業(yè)應結合PPP模式投資的需要制定不同的實施方案，同時改善當前企業(yè)發(fā)展管理問題，重視PPP業(yè)務生命周期預算經營管理，注重企業(yè)財務支出管理，并且合理設置施工周期，通過多個管控手段進一步降低企業(yè)發(fā)展所需資金，提高企業(yè)資金投入比例，合理安排好不同時期的資金投入比例，以減輕企業(yè)PPP模式投資壓力，這樣才能讓自己的發(fā)展變得更加迅速，實現(xiàn)更大的發(fā)展利潤。

（三）應加強對PPP資金流管控

在開展實際建設過程中，施工建設企業(yè)通常都比較關注企業(yè)的建設利潤和項目運營周期，并以此作為施工建設計劃和進度管理制定的主要依據(jù)，加強對施工建設過程的把控，制定出符合施工建設需要的施工方案，確保所有施工建設工作能穩(wěn)定、高效、合理地開展，保障在既定的規(guī)定時間內完成施工建設工作。對于已經進入到施工周期的項目而言，資金管理因控制能力下降而影響施工進度，操控能力不足。PPP投資管理除了需要對相關項目進行全面的預算控制以外，同時也要確保整個PPP項目可以有效進行下去，預防資金出現(xiàn)斷裂的情況，尤其是要重視資金回流的管理和解決企業(yè)償債問題，并對施工風險作出客觀評價，避免出現(xiàn)資金周轉不靈而引起違約的情況出現(xiàn)。

（四）應加強對風險監(jiān)督管理工作

關于風險監(jiān)控的管理，施工企業(yè)在展開PPP項目建設的過程中一直都是非常關注。這直接事關企業(yè)的施工建設發(fā)展進程。因此，應加強對風險監(jiān)測管理，注重對監(jiān)督投資項目把控工作，制定切實可行的計劃，尤其是降低建設施工過程中有可能出現(xiàn)的風險。從現(xiàn)實來看，加強企業(yè)風險控制管理將更有助于降低風險事故出現(xiàn)的概率，由此就可促進各項投資項目能正常進行下去，減少各類風險因素出現(xiàn)。風險監(jiān)控整個過程可以劃分為三個不同部分，包括：輸入、監(jiān)控、輸出。還有，輸入的主要就是風險管理人員對建設資金、施工用料進行實際記錄，便攜成為PPP監(jiān)督日志。監(jiān)控通常所指的是對投資項目的實際活動進行全面的監(jiān)管，并對投資項目情況進行核查，通過分析企業(yè)儲備金和風險評估來完成項目的整個監(jiān)控。加強執(zhí)行和監(jiān)督，才能推進這一方面的建設項目快速高效管理，優(yōu)化技術管理方案，并約束主要負責人和政府人員的工作行為，降低各種財務管理風險，提升PPP項目建設效率和水平。

四、結語

PPP模式投資財務分析管控壓力比較大，對于施工企業(yè)而言，從多個不同層面去進行監(jiān)督、評估、把控，注重施工建設利益和效益，加強對投資前、施工、竣工的監(jiān)管，提升施工建設水平和能力，最終就是確保PPP模式投資項目能順利開展下去，提高企業(yè)的建設施工利潤，獲得更大的社會建設效益，推動城市化的快速發(fā)展，完善城市社會公共基礎設施。

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（作者單位：中鐵二十二局集團第四工程有限公司）