國有企業(yè)資本運營管理研究

摘 要：國有企業(yè)作為國民經(jīng)濟的主導力量，是國民經(jīng)濟安全的保障。增強國有企業(yè)的經(jīng)濟活力和影響力是國民經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)，而資本運營則是推動國有企業(yè)改革發(fā)展的重要手段，其對于擴大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和提高企業(yè)競爭力有著重要作用。但目前我國國有企業(yè)在資本運營管理方面還存在制度不完善、資本結(jié)構(gòu)不合理以及管理混亂等諸多問題?；诖?，本文首先對現(xiàn)行的國有企業(yè)資本運營管理的現(xiàn)狀和問題展開分析，并重點研究探討國有企業(yè)資本運營管理的優(yōu)化策略，以推動國有企業(yè)的良好持續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值，達到增強國有經(jīng)濟活力和影響力的目標。

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)；資本運營；運營管理

近年來，在我國社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展進程中，國有企業(yè)扮演著重要角色，在市場經(jīng)濟的改革發(fā)展中也取得了明顯成績，國有企業(yè)的資本布局結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化，競爭力逐漸提高。但是，國有企業(yè)的運營成本較高且很多國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰等問題，導致許多國有企業(yè)面臨嚴重的發(fā)展困境，其中資本運營管理是最重要的影響因素，對國有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有著決定性作用，因此如何提高國有企業(yè)的資本運營管理水平以推動國有企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展是當前需要迫切研究的問題，本文對此展開分析。

一、國有企業(yè)資本運營管理的意義

一方面，國有企業(yè)資本運營管理可以有效刺激國有資本的存量活力，尤其是從國民經(jīng)濟的整體發(fā)展來看，實力雄厚的國有企業(yè)起到了重要的推動作用。但是從現(xiàn)階段國有企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來看，國企的經(jīng)濟地位和結(jié)構(gòu)依然存在很多問題，雖然國有企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模龐大，但是資本的運作效率卻很低，導致國有企業(yè)雖然對市場經(jīng)濟和社會總資本有著很強的調(diào)動和控制力，但是資本不能在市場中流動就意味著虧損。由此可見，盤活和流動國有企業(yè)資本是當務之急。

另一方面，國有企業(yè)在國民經(jīng)濟中的主導地位體現(xiàn)了其資本運營管理活動中的資源配置優(yōu)化功能?，F(xiàn)階段我國雖然一直在執(zhí)行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和調(diào)整工作，但是由于沒有遵循市場化規(guī)律，比如國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度不明確以及地方保護主義等問題導致優(yōu)勢企業(yè)的產(chǎn)權(quán)流動性差，無法順利開展兼并和收購活動，劣勢企業(yè)也由于資金籌集渠道單一而難以打破資本不足的僵局等問題，這就更加體現(xiàn)了國有企業(yè)資本運營在優(yōu)化資源配置方面的優(yōu)勢地位。國有企業(yè)能夠通過資本運營管理活動來有效聚攏各渠道的資金，解決企業(yè)改革過程中存在的債務壓力，還能通過適度收緊的貨幣政策來調(diào)整資產(chǎn)閑置所造成的浪費問題，對于刺激市場經(jīng)濟活力和發(fā)展動力有著重要作用，對于促進國民經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級也有著重要作用。

二、國有企業(yè)資本運營管理的現(xiàn)狀和問題

1.行政性干預導致市場化功能扭曲

行政性干預是目前國有企業(yè)資本運營和改革發(fā)展進程緩慢的主要原因，國有企業(yè)的市場化程度較低，市場功能產(chǎn)生扭曲，政府的過度干預導致國有企業(yè)資本市場內(nèi)在規(guī)律發(fā)展的矛盾日益突出。目前國有企業(yè)的資本運營需要在資本市場機制中進行，理應遵循資本市場的發(fā)展規(guī)律，但是部分國有企業(yè)受地方政府運用行政職權(quán)進行過度干預，忽略了國有企業(yè)在市場經(jīng)濟體系中的主體角色，導致其資本效率和資源配置失衡等問題，這主要表現(xiàn)在兩個方面。

一方面是政府的外部資本運營推動作用過大，比如有的地方政府為了替重點企業(yè)解決虧損難題往往會依據(jù)行政職權(quán)來干預企業(yè)間的兼并活動，甚至包括產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等強制行為，嚴重違背了市場經(jīng)濟的內(nèi)部規(guī)律和效益原則。另一方面是中央和地方的行政條塊分割在一定程度上阻礙了國有企業(yè)的跨行業(yè)和地區(qū)的資本運營活動，導致國有企業(yè)的資本運營缺乏良好的市場條件和監(jiān)督環(huán)境。

2.規(guī)范化的中介組織缺位造成經(jīng)營風險

國有企業(yè)的資本運營在進行資本流動、轉(zhuǎn)讓以及資產(chǎn)重組或者并購等行為時需要在完整的產(chǎn)權(quán)交易媒體中進行，但是目前我國金融體系的建立和發(fā)展方向更加側(cè)重于商業(yè)銀行，缺少產(chǎn)權(quán)介入方面的中介媒體，導致國有企業(yè)會由于資產(chǎn)流動性不足而整個資本運營計劃停滯。另外，規(guī)范化中介組織的缺位也會導致國有企業(yè)在進行資本運營過程中由于交易雙方的信息不對稱而出現(xiàn)經(jīng)營風險，不利于國有企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

3.國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理

目前，我國國有企業(yè)受歷史原因的影響普遍存在資金不足的問題，加上政府出臺的撥轉(zhuǎn)貸政策支持，國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)通常以較高負債比率經(jīng)營，由于國有企業(yè)在發(fā)展過程中面臨日常經(jīng)營和技術(shù)改造升級，導致企業(yè)的負債資金與權(quán)益資金比例失衡，加大了資金負擔，對于企業(yè)的生存和持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了嚴重阻礙。除此之外，國有企業(yè)過于依賴股市，普遍存在股權(quán)比例過高和結(jié)構(gòu)不合理等問題，主要表現(xiàn)在國有企業(yè)的股權(quán)過度集中，助長了大股東操縱股市的投機行為，加上國有資產(chǎn)的約束和監(jiān)督機制缺位，導致國有企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)失衡，并且國有股由于性質(zhì)原因存在流動性差的問題，股權(quán)資本化和證券化程度較低，加大了企業(yè)兼并與收購活動的難度，也就失去了資本運營的基礎(chǔ)。

4.國有企業(yè)經(jīng)營者的產(chǎn)生機制不合理

隨著市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，資產(chǎn)管理行業(yè)逐漸興起壯大，企業(yè)經(jīng)營者和管理者的知識架構(gòu)也從經(jīng)驗型向高素質(zhì)、高學歷型轉(zhuǎn)變，資本經(jīng)營者的選拔也逐漸市場化。但是國有企業(yè)受歷史因素和其國有性質(zhì)影響，其經(jīng)營者包括企業(yè)高層的產(chǎn)生機制仍然受到政府各個層級的行政力量影響，政府行政手段的過度干預導致國有企業(yè)資本運營的管理者容易受到各個利益及其相關(guān)者的影響，職業(yè)經(jīng)理人和委托代理人等制度也只是流于形式。各方利益的角逐也導致國有企業(yè)經(jīng)營者的產(chǎn)生機制愈發(fā)不合理，比如有的國有企業(yè)在任免企業(yè)領(lǐng)導人時比照行政級別，有的國企領(lǐng)導人的任免甚至直接由政府決定，人才無法得到人盡其用。國有企業(yè)的法人股東職能職權(quán)無法得到充分發(fā)揮，從而導致國有企業(yè)資產(chǎn)的無形損失，不利于國有資產(chǎn)的保值增值。

5.社會保障體系不完善

國有企業(yè)資本運營管理需要社會保障體系作為企業(yè)勞動本基本生活權(quán)利的保障，但我國現(xiàn)階段在社保、社會救助、福利和醫(yī)療保險等完整的社會保障體系建立上尚不完善，尤其是一些建筑行業(yè)等項目上存在大量的農(nóng)民工和臨時工，他們并沒有被納入社會保障服務體系中，因此他們的保障也沒有被全方面覆蓋，個人權(quán)利得不到保障，容易造成企業(yè)出現(xiàn)內(nèi)部壓力和矛盾，不利于國有企業(yè)資本的正常運作。

二、國有企業(yè)資本運營管理的優(yōu)化策略

1.完善資本市場制度，助推國有企業(yè)資本運營管理

第一，要積極培育和發(fā)展資本市場。國有企業(yè)資本運營管理活動中要通過加強債券和股票以及其他各類主板市場之間的聯(lián)系等方式來充分激發(fā)現(xiàn)代資本市場的活力，讓國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定和合理，同時還可以構(gòu)建全國性規(guī)范化的產(chǎn)權(quán)交易場所來為國有企業(yè)的資本運營管理活動和資本產(chǎn)權(quán)交易創(chuàng)建一個規(guī)范、公正和合理的交易環(huán)境，充分發(fā)揮資本市場產(chǎn)權(quán)交易場所的主要作用。

第二，推動資本市場的形成從政府主導向市場主導轉(zhuǎn)變，增強國有企業(yè)資本運作市場的透明度。另外還要建立完善的多層次資本市場，面對現(xiàn)階段不平衡的資本市場，要加大證券和債券發(fā)行管理制度向注冊制方向發(fā)展的力度。由于在證券市場建立的初期，核準制對于資本市場的建設(shè)和推動作用毋庸置疑，但是隨著資本市場的發(fā)展和證券市場的壯大，資本市場的管理制度也日漸完善，因此更加促進了資本市場的注冊制改革。除此之外，為了進一步完善資本市場管理制度，還可以像美國建立保護投資者協(xié)會之類的投資者保護組織或體系來嚴格規(guī)范二級市場行為，為國有企業(yè)資本運營管理活動創(chuàng)造良好的市場環(huán)境和條件。

第三，國有企業(yè)的資本運營和管理活動隨著資本市場的不斷完善有了更加多樣化的理財工具和投資策略，有效提升了國有資本的運作效率?，F(xiàn)階段，為了提高我國國有企業(yè)資本運營的效率，國有企業(yè)的資本運營也要朝著多元化的投資方向發(fā)展，改變傳統(tǒng)的以銀行存款和股票、基金、房地產(chǎn)等單一的交易方向，逐步加大股指期貨、國債期貨和私募股權(quán)等雙向化的投資方式，包括逐步出臺的轉(zhuǎn)融通和資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新型工具都為國有企業(yè)多元化資本運營管理活動創(chuàng)造了更多的利好。

第四，國有企業(yè)的資本運營管理也可以從民間資本的吸納著手，然而目前民間資本的融資平臺十分混亂，民間資本的社會信用度較低，但這同時也為國有企業(yè)的資本運營創(chuàng)造了不少機遇。國有企業(yè)的國有性質(zhì)和實體產(chǎn)業(yè)背景在融資和運營上有著得天獨厚的優(yōu)勢，因此為推動國有企業(yè)資本運營管理發(fā)展，可以通過建立全行業(yè)甚至是全國性的金融市場資本融資平臺，促進國有企業(yè)更好地吸納民間資本，從而進行更加專業(yè)化和市場化的資本運行。上述舉措對于增強國有企業(yè)資本運營管理的控制力和影響力有著重要作用，也能有效推動國有資本的增值保值。

2.成立規(guī)范化的中介組織，實現(xiàn)國有資本的多元經(jīng)營

國有企業(yè)資本運營管理不只是要創(chuàng)造更多的利潤，更要起到彌補市場失靈和引導經(jīng)濟發(fā)展方向的重要作用，而盤活國有資本存量是實現(xiàn)國有企業(yè)資本運營多元化經(jīng)營的重要渠道，因此需要成立規(guī)范化的中介組織，比如專業(yè)的國有企業(yè)資產(chǎn)管理公司能夠在市場化運作的原則下實現(xiàn)閑置國有資本的集中運營，以專業(yè)化的經(jīng)營方式和規(guī)?；倪\營管理來更好地規(guī)避風險，取得更高的投資收益。再者，目前我國市場經(jīng)濟正處于產(chǎn)業(yè)升級階段，無論是新產(chǎn)品的研發(fā)還是科技創(chuàng)新都需要大量的資金支持。然而高收益也伴隨著高風險，因此在國家產(chǎn)業(yè)政策的引導下，國有企業(yè)資本運營的資本管理公司可以利用專業(yè)化的鑒定和評估來有意識地加大這方面的投資，有效推動我國市場經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級，實現(xiàn)國有企業(yè)資本的多元化經(jīng)營。

3.完善國有資本運營管理的監(jiān)管制度

第一，要加速轉(zhuǎn)變政府職能，強調(diào)政府對宏觀經(jīng)濟的調(diào)節(jié)和監(jiān)督作用?；趪衅髽I(yè)的國有性質(zhì)和政府扶持背景，政府也要充分尊重國有企業(yè)的市場主體地位，不要過度干預企業(yè)經(jīng)營。政府要加大對企業(yè)運營的監(jiān)督和引導工作，比如調(diào)控資本運營來確保國有企業(yè)資本可以更好地進行合理分配，或者通過發(fā)展計劃和借助經(jīng)濟杠桿等方式實現(xiàn)對國有企業(yè)資本運營活動的調(diào)控。除此之外，相關(guān)監(jiān)管部門也要依據(jù)現(xiàn)行法律制度和企業(yè)管理的政策規(guī)章對國有企業(yè)資本運營管理活動中的違規(guī)行為進行及時排查和監(jiān)管，為國有企業(yè)的資本運營管理提供健康安全的運作環(huán)境。

第二，要調(diào)整國有企業(yè)資本運營的決策和實行機制，比如對于國有企業(yè)中閑置資金規(guī)模較大的公司就要采取分散處理的方式及逆行資本運營，以建立完善的風險熔斷和監(jiān)管機制來適當賦予子公司經(jīng)營者部分自主權(quán)，如此不僅能夠有效分散企業(yè)的經(jīng)營風險，還能有效激發(fā)子公司的活力和創(chuàng)造力。

第三，要進一步完善國有企業(yè)資本運營管理的預算制度。國有企業(yè)資產(chǎn)管理公司的主要出資人是國資委，因此國資委要對國有企業(yè)的資本運作機構(gòu)加大監(jiān)管和調(diào)控力度，嚴格依據(jù)國有企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃審核預算方案，做好國有資產(chǎn)的經(jīng)營預算工作，再根據(jù)所制定的預算經(jīng)營方案來確定考核指標，對國有資產(chǎn)的經(jīng)營去向做到全程監(jiān)管。以上舉措有利于國資委對國有企業(yè)資本運營管理的成果進行合理評估，從宏觀上來進一步引導調(diào)整國有企業(yè)資本運營不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高國有資產(chǎn)運營的有效性。

4.推行國有資本管理人員的市場化選拔制度

國有企業(yè)資本運營管理的成果與國有資本管理者的水平息息相關(guān)，因此必須加快推進國有企業(yè)資本管理人員的市場化、多元化選拔改革進程，從根本上改變“內(nèi)部人控制”的不良現(xiàn)象。首先要加快資本運營主體的建立，第一步要做的就是政企分離，通過建立明確的產(chǎn)權(quán)制度和科學管理制度，讓政府和國有企業(yè)雙方各司其職，這也是國有企業(yè)改革的重點方向，對于國有企業(yè)劃分主體責任和明晰產(chǎn)權(quán)等方面有著重要作用。另外，國有企業(yè)的投資者和股權(quán)所有者以及經(jīng)營者之間的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)也要逐步分離，尤其是對于國有獨資企業(yè)來說，政府是代表國家在企業(yè)參與經(jīng)營和管理，這就一定要明確國家政府和企業(yè)之間的管理，明晰的產(chǎn)權(quán)管理才能為國有企業(yè)的市場運營和競爭活動創(chuàng)造更好更穩(wěn)定的秩序環(huán)境。其次，為了保障監(jiān)管體系與經(jīng)營體系的獨立性，國家政府機構(gòu)和行政人員不能對國有企業(yè)資本管理者的資本運營管理和投資活動進行過多干預，要從根本上杜絕資本和權(quán)力的尋租行為。

5.建立和完善社會保障體系

國有企業(yè)受歷史原因和國有性質(zhì)影響，在社會上承擔著許多公益事業(yè)職能，因此巨大的社會責任壓力在一定程度上也會影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和資本運營，對于國有企業(yè)的擴大再生產(chǎn)和經(jīng)營狀況的改善等方面都產(chǎn)生了一定影響。國有企業(yè)目前雖然有著相對良好的企業(yè)職工保障機制，但是激勵機制方面卻有所欠缺，因此企業(yè)活力不足，難以調(diào)動職工的生產(chǎn)積極性。由此可見，國有企業(yè)要想改善資本運營的管理效率就要建立和完善社會保障體系，這就要求國有企業(yè)要從職工關(guān)于養(yǎng)老、失業(yè)和醫(yī)療保險等多個方面完善社會保障，從而降低企業(yè)員工的從業(yè)風險，有效脫離沉重的社會負擔，從而高效開展資本運營活動。

另外，國有企業(yè)資本運營管理活動不可避免地會讓部分企業(yè)面臨被兼并、被收購或者破產(chǎn)等現(xiàn)象，從而造成企業(yè)部分員工再次流入求職市場，因此針對這方面要盡快建立健全相應的社會保障體系。同時，還要實現(xiàn)國有企業(yè)區(qū)別于一般企業(yè)的政策優(yōu)勢，比如可以加大對就業(yè)失業(yè)的監(jiān)管力度，尤其是完善失業(yè)保險體系，通過實行最低保障救濟制度等方式為失業(yè)人員給予適當?shù)难a貼來幫助其正常生活，減輕和緩解國有企業(yè)擔子過重的問題?；蛘哌€可以立足社會結(jié)構(gòu)建立完善的保障金籌集制度，促進社會保障工作的開展。

三、結(jié)語

綜上所述，國有企業(yè)資本運營管理活動是促進我國經(jīng)濟改革轉(zhuǎn)型的中堅力量，不僅能有效刺激國有企業(yè)資本的活力，還能進一步優(yōu)化資源配置，調(diào)整現(xiàn)有經(jīng)濟組織結(jié)構(gòu)。因此，面對現(xiàn)階段國有企業(yè)資本運營管理中存在的政府行政性干預過度和國企資本結(jié)構(gòu)不合理等問題，可以從完善資本市場制度、積極培育市場化的國企經(jīng)營者選拔制度，發(fā)展資本市場和完善社會保障體系等方面積極主動地推進國有企業(yè)的發(fā)展和壯大，從而實現(xiàn)國有資本的高效配置，最大程度上實現(xiàn)國有企業(yè)資本運營管理的價值，發(fā)揮國有企業(yè)在國民經(jīng)濟中的重要作用。

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作者簡介：高建源（1991.10— ），男，山東曹縣人，人類學碩士研究生，助理經(jīng)濟師，中共天峻縣委機構(gòu)編制委員會，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學保險學院在職人員高級課程研修班學員，研究方向：金融學資本市場與風險投資管理。