企業(yè)碳資產(chǎn)管理

馬亞龍

圖/視覺中國

碳資產(chǎn)是指在碳市場交易機制下，企業(yè)擁有或控制的、可儲存流通、預(yù)期能給企業(yè)帶來碳排放權(quán)益的資產(chǎn)。碳資產(chǎn)可細分為碳配額和碳信用。碳配額是指，控排企業(yè)通過免費或參與政府拍賣獲得的碳排放權(quán)配額；碳信用是指，企業(yè)通過投資開發(fā)自愿減排項目，經(jīng)過第三方審定核查，國家主管機構(gòu)備案，所獲得簽發(fā)的減排量。

為實現(xiàn)企業(yè)在碳市場中的利益最大化，就需要對碳資產(chǎn)進行管理。一方面企業(yè)通過創(chuàng)新研發(fā)減碳固碳技術(shù)，推進節(jié)能減排降耗，使碳資產(chǎn)處于相對盈余的狀態(tài)。另一方面企業(yè)可通過碳信用開發(fā)、市場交易、金融投融資等方式降低成本、提高收益。

碳資產(chǎn)開發(fā)

碳資產(chǎn)開發(fā)通常是指具備減排效益的項目按要求通過主管機構(gòu)注冊備案并獲得簽發(fā)碳信用的過程。碳資產(chǎn)開發(fā)需要明確兩個基本概念：基準線和額外性，二者是項目合格性問題互為依存的屬性。

基準線是指當(dāng)申請備案的減排項目不存在時，為了提供同樣的服務(wù)而建設(shè)或運行的項目的溫室氣體排放。如果基準線場景產(chǎn)生的排放量大于申請項目產(chǎn)生的排放，該項目就產(chǎn)生了減排量。

額外性是指減排項目所帶來的減排量相對于基準線是額外的，即該項目及其減排量在沒有碳資產(chǎn)收益支持情況下，存在具體財務(wù)效益指標、融資渠道、技術(shù)風(fēng)險、市場普及和資源條件方面的障礙因素，靠本地條件難以實現(xiàn)。如果某項目在沒有碳資產(chǎn)收益的情況下能夠正常商業(yè)運行，那么項目本身就是基準線的組成部分，此時相對該基準線就無額外性可言也無減排量可言。

碳信用的類型有很多種，開發(fā)方式大同小異。國內(nèi)碳市場可用的碳信用為國家核證自愿減排量（Chinese Certified Emission Reduction，CCER）。CCER項目開發(fā)需要滿足主管部門制定的管理辦法，符合國內(nèi)備案的溫室氣體自愿減排方法學(xué)的適用條件。具體開發(fā)流程如圖1。

圖1：CCER開發(fā)流程圖

資料來源：作者根據(jù)公開資料整理，制圖：顏斌

根據(jù)生態(tài)環(huán)境部印發(fā)的《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》（征求意見稿），碳資產(chǎn)開發(fā)過程包括項目備案和減排量備案兩大階段。項目備案階段的相關(guān)申報材料準備通常由項目業(yè)主委托專業(yè)的咨詢機構(gòu)來完成。減排量備案階段的減排量核查報告編制由具備CCER審定與核證資質(zhì)的第三方機構(gòu)來完成。在全流程無障礙通過的前提下，理論上60個工作日可完成減排量登記。

碳資產(chǎn)管理與交易

隨著碳市場的發(fā)展與完善，擴容增量是主旋律，越來越多的企業(yè)將要面臨付出額外碳成本的壓力。良好的碳資產(chǎn)管理和碳交易策略不僅可以完成履約，還可以實現(xiàn)企業(yè)碳資產(chǎn)效益最大化，讓企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

碳資產(chǎn)管理主要包括碳配額管理、碳信用管理、碳資產(chǎn)調(diào)配管理等。

*碳配額管理

碳配額管理的核心是提高配額持有量、控制碳排放量，減小配額缺口，其管理目標是在確保配額量能夠滿足履約要求前提下控制履約成本。企業(yè)應(yīng)明確所屬行業(yè)配額分配方法、履約工作流程與時間節(jié)點；針對企業(yè)排放情況進行配額盈缺測算、履約成本預(yù)算；明確履約不合規(guī)的相關(guān)處罰機制；并對企業(yè)新增設(shè)施統(tǒng)一管理，按需進行新增配額申請（如涉及）。

*碳信用管理

隨著碳市場的正式交易和企業(yè)自愿落實碳中和社會責(zé)任，碳信用的價值逐漸被發(fā)現(xiàn)，陸續(xù)有金融機構(gòu)、碳資產(chǎn)管理公司、控排企業(yè)成為碳信用的買家，用來抵消排放量或作為金融資產(chǎn)。企業(yè)應(yīng)明確碳信用開發(fā)成本、流程與周期；明確碳信用履約規(guī)則、使用條件并密切關(guān)注相關(guān)政策；掌握碳信用市場動態(tài)與價格區(qū)間；挖掘碳信用開發(fā)潛力，研發(fā)碳信用方法學(xué)等。

*碳資產(chǎn)調(diào)配管理

對于大型企業(yè)，應(yīng)將整個企業(yè)內(nèi)所有控排主體所屬的碳配額視為一個整體。企業(yè)應(yīng)在每年履約前，對全企業(yè)范圍所有控排主體當(dāng)年的既有配額量、新增配額量、實際排放量進行統(tǒng)計匯總，并結(jié)合當(dāng)年碳減排信用簽發(fā)的情況，對企業(yè)整體的配額盈虧情況進行分析，統(tǒng)一進行碳資產(chǎn)的調(diào)配工作。

碳交易策略主要包括CCER履約交易、配額置換交易、套期保值交易等。

*CCER履約交易

根據(jù)生態(tài)環(huán)境部《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》規(guī)定，納入全國碳市場的重點排放單位每年可以使用不超過應(yīng)清繳碳配額的5%的CCER抵消碳配額清繳義務(wù)。通常情況下，CCER價格低于碳市場配額價格，因此，企業(yè)可以利用抵消規(guī)則，通過購買成本更低的CCER完成履約。但是，試點碳市場針對使用 CCER 抵消履約在使用比例、來源地區(qū)、年份、項目類型等方面作出了規(guī)定，并隨著不同年份進行調(diào)整。因此，企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注配額政策與抵消政策，把握市場價格趨勢，充分運用靈活履約規(guī)則，降低履約成本。

*配額置換交易

配額置換交易是指企業(yè)利用持有的碳配額與其他組織持有的核證自愿減排量進行置換。企業(yè)一方面可以通過CCER抵消部分碳配額使用，靈活減少企業(yè)負擔(dān)，適當(dāng)降低企業(yè)履約成本；另一方面，也可以規(guī)避配額作廢以及配額交易過程中供需不協(xié)調(diào)的風(fēng)險。

*套期保值交易

套期保值交易是指在某一時間點，在現(xiàn)貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時進行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動。當(dāng)價格變動使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)盈虧時，可由期貨交易上的盈虧得到抵消或彌補。在現(xiàn)貨與期貨，近期與遠期之間建立一種對沖機制，以使價格風(fēng)險降到最低限度。碳資產(chǎn)具有天然的標準化屬性，需求量大，交易周期長，十分適合作為套期保值的標的物開展交易。針對碳資產(chǎn)進行套期保值交易，可以實現(xiàn)盈虧相抵，從而轉(zhuǎn)移碳資產(chǎn)現(xiàn)貨交易的風(fēng)險。

碳金融產(chǎn)品

隨著碳市場的建立與發(fā)展，碳金融產(chǎn)品得到了不斷創(chuàng)新。依據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的《碳金融產(chǎn)品》（JR/T 0244-2022），將現(xiàn)有碳金融產(chǎn)品分為3類12種，具體內(nèi)容可見表1。企業(yè)可以通過碳金融模式，利用碳資產(chǎn)獲得金融機構(gòu)貸款，開辟新的節(jié)能減排融資渠道，也可以通過金融市場來轉(zhuǎn)移和分散碳價波動風(fēng)險。

表1：碳金融產(chǎn)品

資料來源：作者根據(jù)公開資料整理

當(dāng)前，中國不少試點碳市場已嘗試應(yīng)用碳金融產(chǎn)品開展碳資產(chǎn)管理相關(guān)業(yè)務(wù)，以碳配額抵質(zhì)押業(yè)務(wù)為例，具體流程如圖2。

圖2：碳配額抵質(zhì)押業(yè)務(wù)流程

資料來源：作者根據(jù)公開資料整理

控排企業(yè)向交易所提交融資申請及相關(guān)材料，控排企業(yè)和金融機構(gòu)達成融資意向并簽署融資合同后，雙方向交易所提交抵押申請；交易所審核通過后將抵押登記申請相關(guān)資料提交主管部門進行備案，并向金融機構(gòu)出具配額抵押登記證明；金融機構(gòu)向控排企業(yè)發(fā)放融資款項；融資期限到期后，控排企業(yè)償還融資款項以及利息，金融機構(gòu)向交易所提交配額解除抵押登記申請等材料，交易所審核通過后為控排企業(yè)辦理解除抵押登記手續(xù)并在主管部門備案。

（編輯：劉建中）