多主體收益視角下的融資擔保體系建設(shè)研究

林彬

摘要：文章主要參考了全國融資擔保行業(yè)數(shù)據(jù)，引用運用系統(tǒng)動力學方法，最后建立多主體收益模型，包括：省級再擔保機構(gòu)、國家融資擔?；稹f(xié)作銀行、縣市級擔保機構(gòu)。在實際研究過程中發(fā)現(xiàn)，多主體收益的增長與放大倍數(shù)提升存在緊密聯(lián)系，但增長特征存在明顯不同，而各主體收益并不會受到小微企業(yè)再擔保業(yè)務(wù)占比提高的影響而降低，從融資擔保業(yè)整體收益情況看，其代償率仍然是非常重要的影響因素。此外，若是降低國家融資擔?；鹳M率，同時提高風險分擔比例，可以一定程度上緩解擔保與再擔保機構(gòu)推行費率下調(diào)政策過程中產(chǎn)生的經(jīng)濟損失。通過深入分析關(guān)鍵參數(shù)對多主體收益的作用機理，可以促使融資擔保體系建設(shè)更好落實。

關(guān)鍵詞：多主體收益；擔保體系；融資；建設(shè)機理；動力學模型

我國社會經(jīng)濟飛速發(fā)展，促使小微企業(yè)數(shù)量日漸增多，而受到企業(yè)本身規(guī)模、實力等各類因素影響，導致小微企業(yè)融資難問題變得越來越嚴重，而建立一個融資擔保系統(tǒng)能夠在很大程度上解決這一問題，這一點在發(fā)達國家實踐中已經(jīng)得到證實。自1993年我國第一家融資擔保公司成立后，經(jīng)歷了二十余年的發(fā)展，現(xiàn)有擔保機構(gòu)數(shù)量日漸增多，同時，再擔保已經(jīng)成為擔保功能發(fā)揮的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，發(fā)揮著“分險、增信”的積極作用。對此，我國明確提出了建立健全政府性融資擔保體系的要求，就目前情況看，已經(jīng)有二十余家省級再擔保機構(gòu)，在積極推進政府性融資擔保體系的構(gòu)建。

一、國內(nèi)外研究情況

（一）融資擔保體系運營模式

從目前國際主流融資擔保模式看，主要是政府性融資擔保模式，可以細化分為五類。第一，是以多個地方性擔保機構(gòu)加上中央再擔保機構(gòu)為主的模式，其中日本、韓國地區(qū)最為明顯；第二，通過中央財政出資的方式設(shè)立指定機構(gòu)作為中小企業(yè)擔保服務(wù)唯一機構(gòu)，該模式在法國地區(qū)尤為突出；第三，在德國各個地區(qū)，主要的融資擔保體系運營模式是：多個地方性擔保銀行加上中央/地方財政專項資金補償模式；第四，美國則主要是政府直接操作；第五，主要以中國香港為代表，該地區(qū)屬于政府性與商業(yè)性結(jié)合設(shè)立擔保計劃。相比之下，我國融資擔保體系的運營模式，在借鑒日本、韓國模式基礎(chǔ)上，通過再擔保方式促使政府職能得以有效發(fā)揮，這也使得再擔保機構(gòu)成為銜接政府擔保扶持資金的關(guān)鍵。

（二）融資擔保體系發(fā)展階段

第一階段，萌芽時期，從20世紀90年代末到2007年，縱觀這一時期，我國不管是在數(shù)量上，還是在規(guī)模上，融資擔保機構(gòu)都出現(xiàn)了快速擴大的勢頭，盡管它的發(fā)展勢頭很好，但是與西方各國比較成熟的融資擔保體系相比較，我國的融資擔保體系并沒有起到應(yīng)有的作用。并且融資擔保行業(yè)機構(gòu)多以小、散、亂為主。第二階段，開始了進一步探索，主要在2008-2014年這一時期，此時的再擔保機構(gòu)數(shù)量已經(jīng)較為龐大，可在實際運行過程中，因為政策化、市場化規(guī)范不明顯，直接限制了國家政策傳導作用、分險增信功能發(fā)揮。第三階段，從2015年至今，融資擔保體系基本已經(jīng)呈現(xiàn)出規(guī)范發(fā)展趨勢，尤其是國家層面下發(fā)明文條例及相關(guān)配套制度后，政府性融資擔保體系建設(shè)得到了國家大力支持和推進，至此，全國金融擔?；?、省級再擔保機構(gòu)和省級金融擔保機構(gòu)三個層次的融資擔保系統(tǒng)基本構(gòu)成。

（三）擔保體系收益與風險不匹配

從融資擔保體系建設(shè)情況看，存在非常明顯的收益與風險不匹配問題，這導致?lián)ｓw系很難全面發(fā)揮作用。而多數(shù)銀行為了實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營的目的，在此過程中，積極發(fā)揮了銀行自身在擔保業(yè)務(wù)中的主導地位，試圖少承擔，甚至不承擔任務(wù)風險，這種情況下，直接增加了體系風險聚集在擔?；蛟贀C構(gòu)中。從相關(guān)研究結(jié)果來看，銀行若是可以在一定范圍內(nèi)承擔風險，有利于降低代償增加對擔保體系產(chǎn)生的不良影響，這種方式雖然會降低銀行的短期收益，但若是立足長遠發(fā)展目光，有利因素會更多。不僅如此，在設(shè)置風險分擔比例過程中，也要全面綜合考量多種因素，包括擔保費率、擔保比例、再擔保費率、再擔保比例等。此外，適度進行政府補貼、加強融資擔保行業(yè)發(fā)展環(huán)境的優(yōu)化，都會在很大程度上優(yōu)化擔保體系各主體風險和收益比例結(jié)構(gòu)。

（四）擔保體系的風險防控

絕大多數(shù)國外學者認為，若有效治理擔保風險，可以通過關(guān)鍵要素進行解決。對此，國外一些學者（Mullin，和Toro）將放大倍數(shù)對資產(chǎn)價格的杠桿效應(yīng)作為研究的重點，對放大倍數(shù)對提升主體收益與風險放大的作用機制進行深入分析和探討；也有部分學者（Sohn、Driessen等）立足不同視角，針對企業(yè)信貸資金管理問題展開了探討和研究。此外，還有部分國外學者在企業(yè)與銀行借貸關(guān)系中進行了研究，深入探討了其對擔保體系主體收益的影響與風險治理的路徑。而我國也涌現(xiàn)出大量的學者針對該領(lǐng)域問題展開了各類研究和探討，有學者認為，對于風險治理應(yīng)當從內(nèi)部控制、外部防范兩個方向入手實現(xiàn)。另外，也有一些學者立足降低信息不對稱造成的逆向選擇、道德風險角度，深入研究了擔保風險治理機制。

二、多主體收益的系統(tǒng)動力學模型

（一）系統(tǒng)運行情境構(gòu)建

引入系統(tǒng)動力學模型后，應(yīng)當分別針對各個主體的收益建立對應(yīng)的子系統(tǒng)，并構(gòu)建多主體收益假設(shè)情境：第一，假設(shè)國家融資擔保基金、擔保機構(gòu)、再擔保機構(gòu)將所有的資本金存入?yún)f(xié)作銀行，以同期市場利率進行計息，此種情況不包含對外投資等收益；第二，再擔保機構(gòu)、國家融資擔保基金可以與擔保機構(gòu)建立合作，開展相關(guān)再擔保業(yè)務(wù)，此時不考慮股權(quán)投資等情形；第三，對于多主體業(yè)務(wù)運營成本，不納入支出范疇內(nèi)，只考慮與擔保（再擔保）直接相關(guān)的政府財政補貼、擔保（再擔保）費、代償?shù)龋坏谒?，在收益中暫不考慮扶持小微企業(yè)的社會效益，只針對其產(chǎn)生的直接經(jīng)濟收益進行研究。

（二）多主體收益因果關(guān)系

1. 擔保機構(gòu)收益子系統(tǒng)

擔保機構(gòu)主要與協(xié)作銀行、小微企業(yè)、再擔保機構(gòu)存在業(yè)務(wù)層面的合作。當中再擔保機構(gòu)主要服務(wù)于擔保機構(gòu)，滿足其再擔保的需求，這一過程中，擔保公司需要向再擔保機構(gòu)繳納相關(guān)費用，而擔保公司則主要服務(wù)于小微企業(yè)，為其提供擔保服務(wù)并收取相關(guān)擔保費。此時，擔保公司會將資本金存入?yún)f(xié)作銀行來獲取利息收益。如果擔保過程中發(fā)生代償情況，則擔保公司必須依照相關(guān)的比例承擔代償損失，與此同時，也需要實施追償機制獲得追償收入。而地方政府在此過程中，需要按照擔保機構(gòu)代償額，并根據(jù)預定補貼率為基礎(chǔ)，為擔保公司提供相應(yīng)的代償補償金。

2. 再擔保機構(gòu)收益子系統(tǒng)

在與擔保機構(gòu)、國家融資擔保基金進行業(yè)務(wù)溝通的時候，國家融資擔?；鸬淖饔檬菫樵贀C構(gòu)提供的，滿足其擔保需求，并收取再擔保機構(gòu)的擔保費。而再擔保機構(gòu)也可以為擔保機構(gòu)承擔一定風險，同樣會收取擔保公司相應(yīng)的擔保費。在此過程中，再擔保公司會將自身資本金存入到銀行中，以這種方式獲取利息收益。在整個過程中，若是發(fā)生代償情況，則再擔保公司應(yīng)當擔負起一定比例的代償損失，并同時開啟追償機制，獲得相應(yīng)的追償收入。而此時的省級政府需要結(jié)合實際情況，明確再擔保機構(gòu)代償額后，按照規(guī)定的補貼率給予再擔保機構(gòu)相應(yīng)的代償補償。

3. 國家融資擔?；鹗找孀酉到y(tǒng)

國家融資擔保基金主要和省級再擔保機構(gòu)存在業(yè)務(wù)方面的合作，主要方式就是承擔部分代償風險，對分保公司的擔保險費進行收繳。與其他分系統(tǒng)類似，全國金融保證機構(gòu)也需要在合作銀行中投入自己的資金。如果出現(xiàn)了代償，則國家融資擔保基金也要按一定的比例來承受代償?shù)膿p失，并實行代償追償機制，如果被追償成功，則會得到對應(yīng)的追償收入。

4. 協(xié)作銀行收益子系統(tǒng)

通過上文分析可知，協(xié)作銀行在與擔保公司、小微企業(yè)進行業(yè)務(wù)往來時，主要就是為小微企業(yè)提供貸款獲得利息收入。這一過程中，若是發(fā)生代償情況，則協(xié)作銀行應(yīng)當按照自身和擔保公司約定的風險分擔比例，承擔相應(yīng)的風險。除此之外，銀行應(yīng)當將國家融資擔保基金、再擔保機構(gòu)、擔保機構(gòu)存入的資金所產(chǎn)生的利息，支付給各主體。

三、擔保體系多主體收益模型的仿真

（一）模型檢驗

通過對小微企業(yè)融資擔保體系主體收益進行模型仿真，得到如圖1所示的仿真結(jié)果。分析圖結(jié)果不難發(fā)現(xiàn)，當時間不斷增加后，融資擔保體系內(nèi)各主體的收益，表現(xiàn)出較為明顯的穩(wěn)定上升趨勢，各個主體之間的收益沒有過大差異。從各個主體收益排序看，為國家融資擔?；鹗找妫荚贀C構(gòu)收益＜擔保機構(gòu)收益＜協(xié)作銀行收益。從該仿真結(jié)果看，充分證明了擔保體系內(nèi)各個主體收益和風險承擔存在明顯不平衡情況，其中融資擔保機構(gòu)與再擔保機構(gòu)承擔80%的代償風險，經(jīng)濟效益未能達到預期，相比之下，在擔保體系運行過程中，協(xié)作銀行所承擔的風險最少，但其收益是最高的，假設(shè)協(xié)作銀行沒有風險承擔，則其實際收益將會更高。

（二）關(guān)鍵參數(shù)的敏感性分析

1. 放大倍數(shù)產(chǎn)生的影響

保證其他變量固定不變，對放大倍數(shù)進行調(diào)節(jié)，使其在1×20倍范圍內(nèi)均勻變化，得到如圖2所示的模型仿真結(jié)果。分析圖2可知，當放大倍數(shù)提高時，各主體收益也隨之變化，表明主體收益容易受到放大倍數(shù)的影響。此外，協(xié)作銀行收益、擔保機構(gòu)收益與放大倍數(shù)呈現(xiàn)出正比例關(guān)系，從圖中數(shù)值看，其增長速率呈現(xiàn)出不斷加快趨勢。綜合這一分析結(jié)果，不難得知，其中，放大系數(shù)對政府財務(wù)和再擔保公司盈利的影響最顯著，并且有明顯的臨界值，因此，應(yīng)當合理把握好保費收入和風險控制之間的平衡關(guān)系。

2. 對小微企業(yè)貸款比重的影響

提高小微企業(yè)貸款比重調(diào)到50%～100%均勻取值，并且保證其他變量不發(fā)生變化，得到圖3所示的模擬結(jié)果，其中a結(jié)果說明，當小微企業(yè)再擔保業(yè)務(wù)比例逐步提高時，擔保機構(gòu)經(jīng)濟效益、再擔保經(jīng)濟效益、協(xié)作銀行經(jīng)濟收益、國家融資擔保機構(gòu)經(jīng)濟效益都呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢，可在t=30時刻，再擔保機構(gòu)、國家融資擔?；?，則存在明顯較為明顯的收益增長拐點，主要是因為小微企業(yè)再擔保業(yè)務(wù)比例滿足了合作要求，國家融資擔?；鸨闶杖≡贀C構(gòu)相關(guān)保費，從而降低了代償風險承擔比例。而 b模擬的結(jié)果表明，在特定的情況下，協(xié)作銀行、擔保機構(gòu)并沒有出現(xiàn)顯著的收入改變，這導致了再擔保機構(gòu)收入增速顯著提升，但是國家融資擔?；鸬氖杖?yún)s出現(xiàn)了顯著的降低，在一定程度上為一些主體指明了方向，進一步明確了從事主業(yè)的發(fā)展方向。

四、研究結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

1. 提升放大倍數(shù)，有利于促進多主體收益增長，并且在增長特征存在較為明顯的差異。這兩個行業(yè)的利潤，呈現(xiàn)一個“倒 U形”曲線，當利潤達到一個臨界點之后，利潤的增速就會放緩。相比之下，協(xié)作銀行和擔保機構(gòu)的收益，會隨著放大倍數(shù)提高表現(xiàn)為“U”形。通過上文相關(guān)結(jié)果分析，不難得知，在構(gòu)建融資擔保體系過程中，除了要積極推進銀擔之間的合作，快速提升放大倍數(shù)之外，還應(yīng)當在放大倍數(shù)提升到一定界限時實施相應(yīng)的管理和控制，目的在于降低行業(yè)風險。

2. 將目光集中到融資擔保主業(yè)上，不會直接影響到各主體收益。其中小微企業(yè)的再擔保業(yè)務(wù)比例如果滿足國家融資擔?；鸷献饕?，是可以一定程度上提升再擔保機構(gòu)收益，這對再擔保機構(gòu)的重新定位，促使其更加明確自身服務(wù)小微企業(yè)的角色定位具有重要作用。除此之外，合理調(diào)整國家融資擔?；鹳M率，提高風險分擔比例，有助于再擔保機構(gòu)收益提升，使得政策引導作用充分發(fā)揮。因此，可以對國家融資擔?；疬M行科學、理性的設(shè)定，對其進行調(diào)整，并對其進行風險分擔比例。進而促使再擔保機構(gòu)，更好地發(fā)揮出對小微企業(yè)融資的政策性作用。

3. 分析影響融資擔保業(yè)整體收益關(guān)鍵要素可知，賠款比例，依舊是一個很重要的因素。而一旦償付比例提高，則會導致整個保險系統(tǒng)中的各個機構(gòu)的收入下降，當中最為顯著的就是國家融資擔?；?，會因為代償率提高出現(xiàn)負收益情況。雖然調(diào)高國家融資擔保基金風險分擔比例可以一定程度上減少再擔保機構(gòu)代償損失，但是也無法改變多主體收益下滑趨勢。因此，在建設(shè)融資擔保體系過程中，需要注意，即便是國家融資擔?；鹱鳛轱L險兜底，仍無法完全解決實際問題。

（二）結(jié)論建議

1. 針對放大倍數(shù)提出三點合理意見，第一，應(yīng)當注重促進國家融資擔保基金和全國性銀行業(yè)金融機構(gòu)的合作，與此同時，要不斷地引導和鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)與其分行的實際情況相聯(lián)系，對其的審批權(quán)限進行適當?shù)臄U展，并合理調(diào)整授信額度、放大倍數(shù)，增大優(yōu)惠力度。第二，積極促進各省級再擔保機構(gòu)、縣市級擔保機構(gòu)，要積極與協(xié)作銀行建立良好對接關(guān)系，通過銀擔合作的方式不斷提高放大倍數(shù)。第三，在提高放大倍數(shù)的同時，應(yīng)當注重合理管控，確保其在5～10倍范圍內(nèi)變化，主要就是為了避免放大倍數(shù)過高，進而增加風險放大效應(yīng)。

2. 而對于業(yè)務(wù)合作門檻的設(shè)置，可以從兩個方面入手，第一，國家融資擔保基金可以設(shè)置一些政策性指標，促使再擔保公司經(jīng)營得到規(guī)范和引領(lǐng)，進而更好的發(fā)展。從目前情況看，國家融資擔?；鹪谂c省級再擔保機構(gòu)合作過程中，主要考量因素就是小微企業(yè)再擔保業(yè)務(wù)比例，而后結(jié)合單筆業(yè)務(wù)金額，推行出兩檔費率。針對此，為了進一步優(yōu)化設(shè)置業(yè)務(wù)合作門檻，可以采取差別風險分擔比例，或者差別費率等方式，鼓勵再擔保機構(gòu)不斷提高支農(nóng)業(yè)務(wù)規(guī)模。第二，在設(shè)置合作擔保機構(gòu)的準入門檻時，再擔保公司可以側(cè)重參考支小支農(nóng)業(yè)務(wù)規(guī)模情況，及時排出遠離主業(yè)的擔保公司，進而不斷促進政府性融資擔保體系形成，更好地服務(wù)于小微企業(yè)融資。

3. 應(yīng)當加大力度控制代償風險。首先，要積極發(fā)揮出國家融資擔保基金的分險作用，可以借助股權(quán)投資與再擔保業(yè)務(wù)合作的方式，引領(lǐng)、監(jiān)管各省級再擔保機構(gòu)，為其提供更多便利。其次，必須高度重視提高再擔保機構(gòu)和擔保機構(gòu)自身風險管理能力，構(gòu)建符合需求的風險管理體系，從根本上提高擔保體系的風險控制能力。最后，不斷建設(shè)新型政銀擔風險共擔機制，促使體系風險可以分散于多主體之間，避免風險集中。

五、結(jié)語

綜上所述，通過本文對多主體收益視角下的融資擔保體系建設(shè)研究，希望可以為國內(nèi)小微企業(yè)融資提供良好環(huán)境，解決融資難問題，進而助力小微企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展。

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