摘 要:電商企業(yè)運(yùn)用多種融資方式獲取足夠的資金是提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)鍵。本文以滬深A(yù)股電商上市企業(yè)為研究對(duì)象,以2012—2022年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本,從內(nèi)源融資和債務(wù)融資雙重視角出發(fā),建立電子商務(wù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系模型,利用多元線性回歸方法分析不同融資結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。研究發(fā)現(xiàn):內(nèi)源融資率正向影響電商企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效;資產(chǎn)負(fù)債率與電商企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效負(fù)相關(guān);短期負(fù)債率、長(zhǎng)期負(fù)債率與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系不明顯;銀行借款率與電商企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效負(fù)相關(guān);商業(yè)信用融資率與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的負(fù)向關(guān)系不明顯。最后,本文根據(jù)研究結(jié)論提出合理的對(duì)策建議,以期幫助電商企業(yè)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),拓寬融資渠道,促進(jìn)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高。
關(guān)鍵詞:電商企業(yè);內(nèi)源融資;債務(wù)融資;融資結(jié)構(gòu);經(jīng)營(yíng)績(jī)效;資產(chǎn)負(fù)債率
本文索引:仝德剛.<變量 2>[J].中國(guó)商論,2023(16):-050.
中圖分類號(hào):F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):2096-0298(2023)08(b)--04
隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展,電子商務(wù)企業(yè)開(kāi)啟了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新旅程。新形勢(shì)下,我國(guó)電子商務(wù)企業(yè)發(fā)展較為迅速,但同時(shí)面臨著較大挑戰(zhàn),如不同性質(zhì)的股份所占比例及其關(guān)系不清晰、缺乏融資途徑、企業(yè)內(nèi)部及政府監(jiān)管不到位和信用體系建設(shè)不成熟等,很多電商企業(yè)承受不住內(nèi)外環(huán)境的影響而宣布破產(chǎn)。經(jīng)研究分析,導(dǎo)致此現(xiàn)象的根源主要是電商企業(yè)的融資問(wèn)題。與傳統(tǒng)行業(yè)不同,我國(guó)電商企業(yè)具有非實(shí)體資產(chǎn)比例大、資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)、資金回收期過(guò)長(zhǎng)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高等特征。目前,我國(guó)電子商務(wù)企業(yè)的商業(yè)信用融資率都處于最低水平,說(shuō)明大部分電商企業(yè)在選擇融資方式時(shí)首選的都不是商業(yè)信用,因?yàn)殡娚唐髽I(yè)通過(guò)商業(yè)信用的融資方式進(jìn)行融資會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的交易風(fēng)險(xiǎn)上升。電商企業(yè)有較大的還款壓力,將會(huì)導(dǎo)致信用受損,這對(duì)企業(yè)無(wú)疑是沉重的打擊。長(zhǎng)此以往,電商企業(yè)喪失商業(yè)信用,很難再利用商業(yè)信用融資渠道解決企業(yè)面臨的困境,經(jīng)營(yíng)績(jī)效會(huì)大打折扣。所以,電商企業(yè)需要通過(guò)多種融資方式一體化,擁有更多的資金回收渠道,以獲取更多的資本,進(jìn)而提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理能力和運(yùn)營(yíng)績(jī)效。學(xué)術(shù)界現(xiàn)有關(guān)于融資結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究大都基于傳統(tǒng)行業(yè),較少對(duì)電商企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響機(jī)制進(jìn)行研究。因此,本文以滬深A(yù)股電商上市企業(yè)為研究對(duì)象,以2012—2022年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本,從內(nèi)源融資和債務(wù)融資兩個(gè)視角出發(fā),建立電子商務(wù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系模型,利用多元線性回歸方法探究不同融資結(jié)構(gòu)如何作用于經(jīng)營(yíng)績(jī)效,從而得出研究結(jié)論,并得到較為合理的對(duì)策建議,以提高我國(guó)電商企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。
1 研究假設(shè)
1.1 內(nèi)源融資率與經(jīng)營(yíng)績(jī)效
內(nèi)源融資主要是通過(guò)企業(yè)內(nèi)部不斷將自身儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y的過(guò)程,操作簡(jiǎn)單、可立即生效、成本低、不易產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)營(yíng)初期,電商企業(yè)規(guī)模普遍偏小,具有不穩(wěn)定的現(xiàn)金流,若依靠外部融資方式進(jìn)行融資,會(huì)使企業(yè)無(wú)法承受壓力而陷入困難。出于對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)步經(jīng)營(yíng)的考慮,企業(yè)一般不會(huì)通過(guò)股權(quán)融資的方式進(jìn)行融資。而內(nèi)源融資的方式不僅克服了風(fēng)險(xiǎn)高的困難,使企業(yè)不會(huì)因?yàn)檫€款壓力而經(jīng)營(yíng)管理不到位,還可以掌握對(duì)企業(yè)的控制權(quán),所以電商企業(yè)的內(nèi)源融資尤為重要。一方面,企業(yè)不需要面對(duì)還款付息的壓力,并能夠使企業(yè)的發(fā)展模式和經(jīng)營(yíng)方針趨于穩(wěn)定,易于管理;另一方面,通過(guò)讓員工看到企業(yè)良好的發(fā)展前景,鼓勵(lì)員工積極參與到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展中,也為企業(yè)注入更多活力,進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)在生產(chǎn)運(yùn)作過(guò)程中實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展,提高業(yè)績(jī)。張鵬飛(2015)[1]認(rèn)為,內(nèi)源融資具有方便管理、可操作性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)低的優(yōu)勢(shì),能夠有效促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高,且大部分企業(yè)都是通過(guò)此方式進(jìn)行融資并取得良好的效果。同時(shí),陳軍軍(2021)[2]認(rèn)為,內(nèi)源融資具有操作簡(jiǎn)單、成本低的優(yōu)勢(shì),能夠有效推進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投資,且方式更加顯著。因此,本文提出以下假設(shè):
H1:電商企業(yè)的內(nèi)源融資率越高,經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。
1.2 資產(chǎn)負(fù)債率與經(jīng)營(yíng)績(jī)效
由于負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)高,企業(yè)為了彌補(bǔ)損失,不得不轉(zhuǎn)換資產(chǎn),以解決較大的債務(wù)危機(jī),運(yùn)營(yíng)成本較大。當(dāng)企業(yè)陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí),巨大的還款壓力會(huì)使其陷入破產(chǎn)危機(jī)。由此可見(jiàn),資產(chǎn)負(fù)債率的增加不僅不會(huì)為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)績(jī)效,還會(huì)給企業(yè)帶來(lái)意想不到的損失。李海燕(2021)[3]探究了負(fù)債融資與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)負(fù)債融資能夠降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。若負(fù)債融資過(guò)高,企業(yè)會(huì)面臨破產(chǎn)危機(jī),研發(fā)成本也會(huì)大幅度降低,使企業(yè)無(wú)法在行業(yè)中穩(wěn)步成長(zhǎng)。而邱美鳳(2021)[4]發(fā)現(xiàn),增加債務(wù)杠桿能夠有效推進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)管理,但處于成熟期時(shí),企業(yè)的流通盈利水平將會(huì)降低。此外,劉洋洋(2020)[5]研究表明,資產(chǎn)負(fù)債率、非流動(dòng)負(fù)債率和物流業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效之間表現(xiàn)出負(fù)向關(guān)聯(lián)性。企業(yè)通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿來(lái)增加經(jīng)營(yíng)規(guī)模會(huì)受到負(fù)債的負(fù)面影響,進(jìn)而影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。特別地,負(fù)債融資無(wú)法使企業(yè)在短期內(nèi)還本付息,還會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。由于企業(yè)無(wú)法承受壓力而進(jìn)行抵押貸款,使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效持續(xù)降低。因此,本文提出以下假設(shè):
H2:電商企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高,經(jīng)營(yíng)績(jī)效越差。
從債務(wù)融資的期限結(jié)構(gòu)角度出發(fā),企業(yè)不僅需要克服短期負(fù)債帶來(lái)的還本付息壓力,還需要抵抗企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。因此,長(zhǎng)期負(fù)債是大部分企業(yè)首選的融資方式,能夠使其有足夠的發(fā)展空間進(jìn)行自主研發(fā),創(chuàng)新出能夠在行業(yè)中穩(wěn)步增長(zhǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)技術(shù),推動(dòng)企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效[6]。在長(zhǎng)期負(fù)債的情況下,企業(yè)能夠在時(shí)間充裕的條件中充分利用資金做好長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃,完善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo),并能夠按時(shí)還款付息。此外,國(guó)家出臺(tái)了很多關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投融資的相關(guān)政策,鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)展新興產(chǎn)業(yè),帶動(dòng)國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展新局面。因此,單從長(zhǎng)期貸款的角度來(lái)說(shuō),能夠有效提高我國(guó)電子商務(wù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。王秀霞和何雪鋒(2021)[7]通過(guò)探究商業(yè)流通企業(yè)債務(wù)融資與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系發(fā)現(xiàn),長(zhǎng)期的債務(wù)融資能夠有效提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。因此,本文提出以下假設(shè):
H3:電商企業(yè)的短期負(fù)債率越高,經(jīng)營(yíng)績(jī)效越差;
H4:電商企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債率越高,經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。
1.3 銀行借款率、商業(yè)信用融資率與經(jīng)營(yíng)績(jī)效
就債務(wù)融資渠道來(lái)看,企業(yè)選擇銀行融資的情況較多,但銀行貸款的融資方式需要企業(yè)具備較強(qiáng)的償債能力,且利率相對(duì)較高,若企業(yè)無(wú)力償還債務(wù),就會(huì)面臨較大的財(cái)務(wù)危機(jī),導(dǎo)致其無(wú)法正常運(yùn)轉(zhuǎn),影響經(jīng)營(yíng)績(jī)效。若企業(yè)合理運(yùn)用融資杠桿,就會(huì)給企業(yè)權(quán)益資本帶來(lái)額外的利潤(rùn),但股東權(quán)益相應(yīng)減少。當(dāng)企業(yè)基本利潤(rùn)處于經(jīng)營(yíng)的最低端時(shí),融資杠桿帶來(lái)的高額利息支出將抵消收入的增加,融資杠桿的不確定性給企業(yè)帶來(lái)負(fù)面效應(yīng),影響其正常的經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn),降低經(jīng)營(yíng)績(jī)效。企業(yè)利用商業(yè)信用籌集資金非常方便,無(wú)須另外辦理正式籌資手續(xù)。同時(shí),與其他籌資方式相比,商業(yè)信用融資籌資成本低、限制條件少,選擇余地較大、條件比較優(yōu)越。因此,企業(yè)擁有較高的商業(yè)信用能夠使其獲得較高的經(jīng)營(yíng)收益,推動(dòng)企業(yè)更好地進(jìn)行融資。因此,本文提出以下假設(shè):
H5:電商企業(yè)的銀行借款率越高,經(jīng)營(yíng)績(jī)效越差;
H6:電商企業(yè)的商業(yè)信用融資率越高,經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。
2 模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)來(lái)源
2.1 模型構(gòu)建
本文以滬深A(yù)股電商上市企業(yè)為研究對(duì)象,以2012—2022年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本,以內(nèi)源融資和債務(wù)融資為切入點(diǎn)進(jìn)行研究。一方面,通過(guò)內(nèi)源融資率來(lái)解釋企業(yè)內(nèi)源融資對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。另一方面,由于不同來(lái)源和期限的債務(wù)融資會(huì)產(chǎn)生不同的企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響,且根據(jù)資金來(lái)源將債務(wù)融資分為銀行借款和商業(yè)信用借款,根據(jù)資金期限將債務(wù)融資分為短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。因此,企業(yè)的總體負(fù)債融資水平通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率反映,企業(yè)不同期限的負(fù)債融資對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響通過(guò)短期負(fù)債率、長(zhǎng)期負(fù)債率反映,不同來(lái)源的負(fù)債融資對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生的影響通過(guò)銀行借款率、商業(yè)信用融資率反映。
另外,為了消除其他因素可能在研究過(guò)程中對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生影響,本文選取企業(yè)規(guī)模和成長(zhǎng)性作為控制變量。企業(yè)規(guī)模是企業(yè)綜合實(shí)力的體現(xiàn),不同規(guī)模的企業(yè)融資能力不同,規(guī)模越大的企業(yè)擁有更多的自有資金,融資需求越低,且具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和償還能力。成長(zhǎng)性是企業(yè)未來(lái)發(fā)展能力的體現(xiàn),擁有更多自有資金的企業(yè)具有高成長(zhǎng)性,投資者對(duì)企業(yè)擁有更大的信心,會(huì)更容易進(jìn)行融資。由于企業(yè)的規(guī)模和成長(zhǎng)性會(huì)對(duì)融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系產(chǎn)生影響,因此本文同時(shí)選擇企業(yè)規(guī)模和成長(zhǎng)性作為控制變量進(jìn)行研究。
基于上述研究假設(shè)的提出,本文采用多元線性回歸的研究方法,分析電商企業(yè)融資結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響,所構(gòu)建的模型如下。其中,模型中各解釋變量和控制變量的定義及測(cè)度方式如表1所示。
2.2 數(shù)據(jù)來(lái)源
本文選取滬深A(yù)股電商上市企業(yè)2012—2022年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。其中,剔除了金融類、ST及*ST類、資產(chǎn)負(fù)債率大于1和數(shù)據(jù)缺失的公司,最終選取102家滬深A(yù)股電子商務(wù)上市企業(yè),共584條記錄進(jìn)行實(shí)證分析,如南方軸承、龍洲股份和茶花股份等電子商務(wù)龍頭企業(yè)。本文的實(shí)證數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)證監(jiān)會(huì)、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表、國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和銳思數(shù)據(jù)庫(kù),采用SPSS和Stata統(tǒng)計(jì)學(xué)軟件進(jìn)行實(shí)證分析。
3 實(shí)證分析
3.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析
本文進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析,具體分析結(jié)果如表2所示。從表2可得出以下結(jié)論:(1)電商企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的平均值為-0.01,標(biāo)準(zhǔn)差為0.45,極差為3。因此,我國(guó)電商企業(yè)現(xiàn)處于發(fā)展不成熟時(shí)期,企業(yè)之間發(fā)展不平衡,經(jīng)營(yíng)水平不穩(wěn)定,較難實(shí)現(xiàn)良好的盈利效果。(2)內(nèi)源融資方面,電商企業(yè)內(nèi)源融資率的均值為0.17,處于較低水平。而電商企業(yè)中,能力較強(qiáng)、擁有核心競(jìng)爭(zhēng)技術(shù)且規(guī)模較大的企業(yè)能夠根據(jù)自身需求合理選擇融資渠道,充分利用內(nèi)源融資滿足對(duì)資金的需求,但是對(duì)于一些小型的電商企業(yè),內(nèi)源融資較為困難,無(wú)法滿足其融資需求,需從企業(yè)外部籌集資金。(3)電商企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率極差為0.78,可見(jiàn)在面對(duì)資金缺少的情況下,我國(guó)部分電商企業(yè)會(huì)選擇大量負(fù)債的方式得到資金,而有的電商企業(yè)會(huì)選擇較少的負(fù)債保持企業(yè)穩(wěn)步經(jīng)營(yíng)。(4)從債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)來(lái)看,短期負(fù)債率的最大值為1,最小值為0.39,平均值為0.89,長(zhǎng)期負(fù)債率的最大值為0.59,最小值為0,平均值為0.06。由此可知,我國(guó)電商企業(yè)的負(fù)債中,短期借款相對(duì)長(zhǎng)期借款比重較大,說(shuō)明電商企業(yè)在選擇融資方式時(shí),要平衡短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的比例,短期負(fù)債過(guò)高,企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)大,經(jīng)營(yíng)管理受到限制。(5)從負(fù)債的渠道來(lái)說(shuō),銀行借款率、商業(yè)銀行借款的平均值均處于較低水平,所以我國(guó)電商企業(yè)在選擇負(fù)債融資方式時(shí),以銀行貸款為首選的企業(yè)更多,渠道受限。
3.2 回歸分析
本文對(duì)所構(gòu)建的模型進(jìn)行回歸分析,回歸結(jié)果如表3所示。
(1)在模型1中,通過(guò)各變量系數(shù)可知,我國(guó)電商企業(yè)內(nèi)源融資率對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的解釋程度為0.31,擬合度良好,且IF=0.69,在1%的水平上與經(jīng)營(yíng)績(jī)效顯著正相關(guān)。因此,假設(shè)1成立,即電商企業(yè)的內(nèi)源融資率越高,經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。模型1具體的回歸方程為:
(2)在模型2中,通過(guò)各變量系數(shù)可知,我國(guó)電商企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的解釋程度為0.36,擬合度良好,且DAR=-0.10,在1%的水平上顯著。因此,假設(shè)2成立,說(shuō)明我國(guó)電商企業(yè)債務(wù)規(guī)模的提高會(huì)減弱經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升。模型2具體的回歸方程為:
(3)在模型3中,通過(guò)各變量系數(shù)可知,我國(guó)電商企業(yè)的短期負(fù)債率和長(zhǎng)期負(fù)債率對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的解釋程度為0.28,擬合度良好。從負(fù)債期限角度具體分析,短期負(fù)債率和長(zhǎng)期負(fù)債率的相關(guān)系數(shù)均為正數(shù),表明兩者與經(jīng)營(yíng)績(jī)效均存在正向關(guān)系。因此,假設(shè)3不成立,假設(shè)4成立,但顯著性檢驗(yàn)均未通過(guò)。模型3具體的回歸方程為:
(4)在模型4中,通過(guò)各變量系數(shù)可知,我國(guó)電商企業(yè)不同來(lái)源的負(fù)債融資對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的解釋程度為0.38,擬合度良好。從負(fù)債來(lái)源角度具體分析,BANK =-0.81,且在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān);CF=0.82,說(shuō)明商業(yè)信用融資率越高,經(jīng)營(yíng)績(jī)效越差,但結(jié)果不顯著。因此,假設(shè)5成立,假設(shè)6不成立。模型4具體的回歸方程為:
3.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
本文利用資產(chǎn)收益率替換經(jīng)營(yíng)績(jī)效的測(cè)度方法來(lái)檢驗(yàn)回歸分析結(jié)果的穩(wěn)健性,檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。由表4可知,資產(chǎn)收益率衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效結(jié)果與前文的回歸結(jié)果一致,說(shuō)明本文的實(shí)證分析結(jié)論是可靠的。
4 研究結(jié)論和政策建議
4.1 研究結(jié)論
本文利用2012—2021年滬深A(yù)股上市的102家電商企業(yè)的584個(gè)樣本為研究對(duì)象,從內(nèi)源融資和負(fù)債融資兩個(gè)視角分析影響電商企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)因素。通過(guò)實(shí)證分析得出結(jié)論:第一,內(nèi)源融資率與經(jīng)營(yíng)績(jī)效顯著正相關(guān),即企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效隨著內(nèi)源融資率的增大而增大。第二,資產(chǎn)負(fù)債率與經(jīng)營(yíng)績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)。由實(shí)證結(jié)果可知,我國(guó)電商企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效隨著資產(chǎn)負(fù)債率的提高而降低,即負(fù)債融資能夠阻礙企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高。第三,短期負(fù)債率、長(zhǎng)期負(fù)債率與經(jīng)營(yíng)績(jī)效不顯著正相關(guān)。從債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)來(lái)看,企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效隨著短期負(fù)債率和長(zhǎng)期負(fù)債率的升高而逐漸升高,但效果不明顯。第四,銀行借款率與經(jīng)營(yíng)績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)、商業(yè)信用融資率與經(jīng)營(yíng)績(jī)效不顯著負(fù)相關(guān)。
4.2 政策建議
第一,提高自主研發(fā)技能,增加內(nèi)源融資比重。電商企業(yè)主要通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行商品研發(fā)創(chuàng)新,打破傳統(tǒng)行業(yè)方式,針對(duì)顧客需求,在銷售平臺(tái)為顧客提供產(chǎn)品和服務(wù),以此獲得較高的收益。要想在眾多電商企業(yè)中脫穎而出,就需要企業(yè)將自主研發(fā)品牌作為核心競(jìng)爭(zhēng)力,除了提高自身能力外,企業(yè)還需要培養(yǎng)并引進(jìn)更多的優(yōu)秀人才,減少實(shí)體資產(chǎn)帶來(lái)的諸多不便,推動(dòng)無(wú)形資產(chǎn)的研發(fā)投資,提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效,使企業(yè)處于長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的環(huán)境中。此外,核心技術(shù)能夠使企業(yè)獲得源源不斷的資金支持,能夠通過(guò)內(nèi)源融資渠道獲得融資訴求,降低采用其他融資方式帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),積極推動(dòng)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的正向增長(zhǎng)。第二,優(yōu)化債務(wù)融資結(jié)構(gòu),降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于我國(guó)電商企業(yè)來(lái)說(shuō),經(jīng)營(yíng)績(jī)效隨著資產(chǎn)負(fù)債率的提高而降低,主要是由于電子商務(wù)企業(yè)未最大程度地發(fā)揮負(fù)債引起的節(jié)稅效應(yīng),債務(wù)資本帶來(lái)的成本增大。無(wú)論是短期負(fù)債率還是長(zhǎng)期負(fù)債率,都不能推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高,需要通過(guò)重新調(diào)整債務(wù)融資期限的方式降低短期負(fù)債率,在充分發(fā)揮節(jié)稅效應(yīng)的基礎(chǔ)上,降低債務(wù)資本成本。此外,通過(guò)提高長(zhǎng)期負(fù)債率的方式,使企業(yè)在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中合理安排經(jīng)營(yíng)管理戰(zhàn)略,做出正確合理的判斷,增強(qiáng)企業(yè)的自主研發(fā)能力,提高其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的地位,從而推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的穩(wěn)定增長(zhǎng)。第三,政府在企業(yè)融資決策過(guò)程中發(fā)揮著重要的作用。電商行業(yè)不斷向各行各業(yè)拓展的過(guò)程中,由于受到政府在融資方面的政策支持,很多企業(yè)積極加入電商行業(yè)隊(duì)伍中,為電商企業(yè)提供融資支持,也為我國(guó)發(fā)展電商遇到的困難伸出援助之手,成立了電商發(fā)展專項(xiàng)基金,以提供幫助,促使更多人才進(jìn)入此行業(yè)中,增強(qiáng)了核心技術(shù)的優(yōu)化升級(jí)。同時(shí),企業(yè)信用會(huì)提升,推動(dòng)企業(yè)持續(xù)的資金流動(dòng),并在行業(yè)中穩(wěn)步增長(zhǎng)。
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