陳鏡安　彭樂怡

從7月24日起，姚振華的身上將被撕去一個(gè)標(biāo)簽：中炬高新實(shí)際控制人。

隨著中炬高新（600872.SH）臨時(shí)股東大會(huì)落下帷幕，公司董事會(huì)大洗牌，“寶能系”董事被悉數(shù)清場。自此，姚振華已失去了對該公司的實(shí)際控制權(quán)。盡管多有不服，但截至發(fā)稿前，寶能官網(wǎng)再無最新說辭。

回顧姚振華過往經(jīng)歷，自2015年放寬險(xiǎn)資入市以來，乘著深圳市鉅盛華股份有限公司（以下簡稱"鉅盛華"）和前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱"前海人壽"）兩艘大船，他曾在資本的海洋里如魚得水。盡管寶能旗下各板塊并未直接掛牌上市，但透過上述兩大核心平臺，截至2019年姚振華持有15家上市公司股份。

2015年至今已有8年，留名商界的"寶萬之爭"，"血洗"南玻A仍歷歷在目，姚振華于資本市場中的故事不可謂不精彩。但隨著債務(wù)危機(jī)、監(jiān)管層管控趨嚴(yán)，加之與前海人壽的貌合神離，姚振華似乎大勢已去。

如今在中炬高新"失語"，姚振華在資本市場的路又將通向何處？

鉅盛華和前海人壽姚振華的“左膀右臂”

姚振華，1970年出生于"百載商埠"廣東汕頭市，1988年至1992年在華南理工大學(xué)攻讀工業(yè)管理工程和食品工程雙學(xué)位。

1992年，姚振華畢業(yè)后來到深圳，并曾在一家國企短暫任職。然而，有著潮汕商賈基因的他很快就辭去了穩(wěn)定的崗位，決心下海創(chuàng)業(yè)。此時(shí)，國家正在大力推動(dòng)"菜籃子工程"，姚振華和胞弟姚建輝嗅到商機(jī)，創(chuàng)辦"新?？祪舨顺壥袌?。

1995年到1998年期間，姚氏兄弟在深圳各區(qū)先后開設(shè)了15家蔬菜連鎖市場，成為深圳市"菜籃子工程"取得的重要成就之一。據(jù)過往報(bào)道，他不僅僅是中間商，還自建農(nóng)產(chǎn)品基地，并將蔬菜出口到東南亞，這使得坊間流傳其第一桶金來自"賣菜"。

然而，姚振華并未滿足于此，他的目光很快轉(zhuǎn)移到了更具挑戰(zhàn)和利潤的房地產(chǎn)業(yè)。憑借市民"菜籃子工程用地”的名義，姚振華的新保康蔬菜公司成功拿下了兩塊土地，分別位于福田區(qū)和南山區(qū)。1998年，他啟動(dòng)了深圳市福田區(qū)中港商業(yè)城項(xiàng)目，這也被認(rèn)為是寶能集團(tuán)入局房地產(chǎn)業(yè)的開端。

2000年，姚振華成立了寶能公司深圳總部，2003年入股深圳物流，并逐步增持至40%實(shí)現(xiàn)控股，隨后在2006年對深圳物流進(jìn)行分拆，將原深業(yè)物流集團(tuán)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)化為己有，在原萬科董事長王石看來，這才是寶能系發(fā)家的重要節(jié)點(diǎn)。

與此同時(shí)，寶能于2005年成功打造出深圳寶能太古城，共售出1736套，總銷售額高達(dá)48億元，刷新當(dāng)時(shí)深圳住宅年度銷售紀(jì)錄。

在接下來的時(shí)間里，姚振華繼續(xù)將綜合物業(yè)業(yè)務(wù)向外擴(kuò)展，由起初的七大區(qū)域擴(kuò)展至華南、華北、東北、西北等，共計(jì)投資近60個(gè)地標(biāo)級項(xiàng)目。截至2016年，寶能地產(chǎn)全國范圍內(nèi)土地儲(chǔ)備已達(dá)到約2800萬平方米，累計(jì)增值超600億元。

憑借之后連續(xù)數(shù)年的房價(jià)飛漲，2016年，姚振華的身家達(dá)到1150億元，成為胡潤中國富豪榜第十名。在姚振華的帶領(lǐng)下，寶能集團(tuán)也不斷生出新芽，從一開始的"賣菜"公司，逐步成長為一個(gè)囊括地產(chǎn)、金融、物流、醫(yī)療、農(nóng)業(yè)的商業(yè)帝國。

而說起姚振華與資本市場的故事，則離不開鉅盛華和前海人壽兩大寶能系核心平臺。

鉅盛華前身是深圳市鉅盛華實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司，成立于2002年。2014年，其整體改制變更為今天的"深圳市鉅盛華股份有限公司"。目前，鉅盛華涉獵綜合金融、城市復(fù)合產(chǎn)業(yè)運(yùn)營、綜合現(xiàn)代物流、調(diào)味食品及其他四大板塊。

其中，前海人壽是鉅盛華保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的經(jīng)營主體。2012年，寶能牽頭成立前海人壽，正式攬入金融保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，姚振華也順理成章成為前海人壽實(shí)控人。憑借一種名為"萬能險(xiǎn)”的產(chǎn)品，前海人壽2013年和2014年合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入近500億元，2015年前三季度即突破500億，而保險(xiǎn)巨頭平安達(dá)此規(guī)?；?6年。目前，鉅盛華持股前海人壽51%。

早早入局金融保險(xiǎn)業(yè)，但姚振華真正踏足資本市場的起點(diǎn)卻在2015年。

這一年中國股市波譎云詭，6月曾出現(xiàn)過較大規(guī)模的股票價(jià)格集體下跌現(xiàn)象。同年7月，為穩(wěn)定股市，保監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理辦法》，放寬了險(xiǎn)資間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資范圍及資金來源。

險(xiǎn)資允許入市，長期覬覦上市公司的姚振華獲得了千載難逢的機(jī)會(huì)。自此以來，姚振華利用前海人壽、鉅盛華獲得的資金舉牌或定增入股了萬科A、華僑城、中炬高新、韶能股份、南寧百貨、南玻A等上市公司。

據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，截至2019年，姚振華透過兩平臺持有南玻A、華僑城A、合肥百貨、南寧百貨、韶能股份、中炬高新等15家A股上市公司。

在2019年以前，姚振華旗下的寶能系甚至長期占據(jù)萬科第一大股東的位置。他彼時(shí)攻城略地的故事被業(yè)界廣為流傳，稱之"寶萬之爭"。

被稱為“野蠻人”“寶萬之爭”戰(zhàn)敗卻凈賺百億

"寶萬之爭"是姚振華在資本市場的成名戰(zhàn)，也是整個(gè)商界新世紀(jì)來濃墨重彩的一筆。

2015年，剛進(jìn)軍資本市場的姚振華正四處尋找獵物，彼時(shí)股權(quán)分散的地產(chǎn)"巨鱷"萬科自然而然走進(jìn)他的視線。當(dāng)時(shí)萬科的最大股東華潤持股不足15%，更多股票散落在二級市場當(dāng)中。

“在百度里絕對不能搜到我的名字。”姚振華一向低調(diào)示人。因此回收散股，悶聲凝聚勢力，也是他采取的策略。

在與萬科高層沒有打任何招呼之下，姚振華通過前海人壽及鉅盛華在2015年7月先后舉牌兩次，持股由0%一鼓作氣飛升到10%，至此萬科高層才開始重視這家同樣來自深圳的企業(yè)。據(jù)悉，彼時(shí)姚振華和王石曾進(jìn)行過會(huì)面，姚振華明確表示想成為第一大股東，但王石直言不歡迎。

不歡而散后，姚振華更加不留情面，率領(lǐng)“寶能系”年內(nèi)再舉牌兩次，并兩度小幅增持，持股一度逼近25%控股線，此時(shí)的“寶能系”已擠下華潤成為新最大股東。對此，王石曾于微博無奈表示，“股市過山車，‘野蠻人強(qiáng)行入市”。此后，“野蠻人”長期成為姚振華的代名詞。

而姚振華本人行為也確實(shí)足夠“野蠻”。據(jù)深交所調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在成為第一大股東的過程中，姚振華大膽而激進(jìn)，不僅從企業(yè)規(guī)模來看是在“蛇吞象”，投入上更是以小博大。

據(jù)悉，整個(gè)過程中前海人壽及鉅盛華實(shí)際花費(fèi)百余億，但通過收益互換、資管計(jì)劃等手段撬動(dòng)來自證券、基金等金融機(jī)構(gòu)的資金高達(dá)400億。復(fù)雜的質(zhì)押關(guān)系之下，姚振華將杠桿拉滿，容不得一環(huán)出錯(cuò)。

"寶萬之爭"持續(xù)了近兩年時(shí)間，姚振華展現(xiàn)出驚人膽魄和過人決斷力，哪怕是深圳國資介入、萬科管理層擅自股票停牌等操作，都沒能終止他對萬科的"侵略"。若不是2017年2月的一紙行政處罰，萬科的命運(yùn)或許真的會(huì)被改寫。

時(shí)間來到2016年，姚振華在爭奪萬科股權(quán)的同時(shí)，也曾對與萬科股權(quán)結(jié)構(gòu)相似的格力采取同樣的進(jìn)攻策略。于該年11月17日至28日間，前海人壽大量購入格力股票，持股比例從三季度末的0.9%上升至4.13%，成為了當(dāng)時(shí)格力電器的第三大股東。而不久前，姚振華還以同樣的方式控股了南玻A（000012.SZ），引得后者原管理層集體辭職。對此，格力董事長董明珠公開怒斥姚振華為"破壞實(shí)業(yè)的罪人"。

那一年，險(xiǎn)資舉牌十分頻繁。有數(shù)據(jù)顯示，2016年險(xiǎn)資用于舉牌上市公司的金額超過1500億元，涉及的上市公司超過20家。

一連串事件終于被監(jiān)管層關(guān)注。

同年12月3日，時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席劉士余公開指責(zé)保險(xiǎn)公司"用來路不當(dāng)?shù)腻X從事收購"。兩天后（12月5日），保監(jiān)會(huì)對前海人壽下發(fā)監(jiān)管函，要求停止開展"萬能險(xiǎn)"業(yè)務(wù)，并叫停前海人壽、恒大人壽等6家險(xiǎn)企互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。12月9日，前海人壽宣布不再增持格力，并將逐步擇機(jī)退出，格力股權(quán)大戰(zhàn)匆匆結(jié)束。

2017年2月24日，保監(jiān)會(huì)再次宣布，前海人壽存在編制提供虛假材料，違規(guī)運(yùn)用保險(xiǎn)資金等問題。最終，姚振華前海人壽董事長的職位被撤銷，并被禁入保險(xiǎn)業(yè)10年。"寶萬之爭"也迎來尾聲。

此后兩年中，姚振華停止了"野蠻行為"，開始陸續(xù)減持萬科A股份。但在這場"戰(zhàn)役"中，姚振華真的輸了嗎？有數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過三輪減持，寶能系共計(jì)套現(xiàn)了589億元，除去成本后寶能凈賺137億元。

南玻A內(nèi)訌前海人壽與姚振華“割袍”

金錢既能廣結(jié)善緣，也可令人反目成仇。在與萬科等的纏斗中，姚振華沒有吃虧，但隨著2021年房地產(chǎn)政策收緊以及寶能汽車發(fā)展失速，寶能集團(tuán)出現(xiàn)了"29年來最嚴(yán)重的流動(dòng)性問題"。母公司的筆筆爛賬亦使得前海人壽與之漸行漸遠(yuǎn)，而將雙方對立局面搬上臺面的，正是南玻A內(nèi)訌事件。

2016年11月，前海人壽及其一致行動(dòng)人控股南玻A不久后，南玻A包括董事長在內(nèi)7名高管集體離職，董事會(huì)后以前海人壽為首的寶能系派出的管理團(tuán)隊(duì)接手。截至2023年第一季度前海人壽及其一致行動(dòng)人持股21.16%，但由于不足30%，故南玻A目前無控股股東和實(shí)際控制人。

內(nèi)訌事件起于2022年6月底，南玻A董事張金順、董秘楊昕宇相繼辭職。此后前海人壽和其他“寶能系”一致行動(dòng)人（以下簡稱“寶能系”，與前海人壽作區(qū)分）算上獨(dú)董支持，在董事會(huì)各占4席，雙方曾就補(bǔ)選董事的議案爭執(zhí)不休。

而補(bǔ)選董事的根本原因，在于兩派對南玻A青海新建高純晶硅項(xiàng)目和可轉(zhuǎn)債方案存在不同意見。

隨著2021年房地產(chǎn)政策收緊以及寶能汽車發(fā)展失速，寶能集團(tuán)出現(xiàn)了 "29年來最嚴(yán)重的流動(dòng)性問題"。母公司的筆筆爛賬亦使得前海人壽與之漸行漸遠(yuǎn)。

當(dāng)年7月11日，為了爭奪“寶能系”在董事會(huì)中的話語權(quán)，有著前海人壽大股東身份的鉅盛華，在前者不知情下，單方面免去時(shí)任前海人壽董事沈成方和監(jiān)事陳琳職務(wù)，其中，后者系南玻A董事長。此事招致監(jiān)管層關(guān)注，銀保監(jiān)會(huì)約談了作為前海人壽實(shí)控人的姚振華，并告知"嚴(yán)禁股東不當(dāng)干預(yù)公司經(jīng)營"。

同年8月，前海人壽董事沈成方順利進(jìn)入南玻A董事會(huì)，而“寶能系”董事王健則被罷免。至此，前海人壽獲得南玻A控制權(quán)。

不過此后對立局面延續(xù)，姚振華還在不斷嘗試反擊。同年10月，南玻A股東、“寶能系”中山潤田將南玻A告上法庭，就2022年7月11日臨時(shí)股東大會(huì)決議結(jié)果，請求法院依法確認(rèn)公司發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券的決議不成立。

今年3月，姚振華又發(fā)起新一輪攻勢，旗下深圳市冠隆物流有限公司（以下簡稱"冠隆物流"）通過集中競價(jià)方式買入南玻A股份16萬股（占公司總股本的0.0052%），并承諾擬繼續(xù)增持至5%-6.26%。按照當(dāng)日南玻A收盤價(jià)7.03元/股，若姚振華持續(xù)增持，投入超10億元。

針對增持承諾，南玻A曾公開表示，冠隆物流兩度修改調(diào)整告知函，直到第三版才按監(jiān)管要求給出增持計(jì)劃的增持?jǐn)?shù)量下限，并且南玻A并未收到冠隆物流在實(shí)施期限內(nèi)完成增持計(jì)劃的書面承諾。截至目前，冠隆物流的增持計(jì)劃執(zhí)行進(jìn)度為0%。

如今，南玻A內(nèi)訌仍未結(jié)束，但可以確定的是，“寶能系”與前海人壽已然離心。彼時(shí)坊間多次傳出有國資接盤前海人壽的消息，卻未有實(shí)際進(jìn)展，目前前海人壽的背后還是姚振華。

8年后自顧不暇再失中炬高新實(shí)控權(quán)

姚振華在資本市場嶄露頭角至今，已有8年時(shí)間。8年，同樣是他持股中炬高新的周期。

8年后，監(jiān)管層管控趨嚴(yán)，加之與前海人壽關(guān)系的名存實(shí)亡，姚振華大勢已去。中炬高新“火炬系”股東也趁機(jī)洗牌，加劇了姚振華的窘境。

今年7月7日，中炬高新“火炬系”監(jiān)事主導(dǎo)監(jiān)事會(huì)召開臨時(shí)股東大會(huì)，擬罷免公司董事長何華等四名寶能系董事、改組董事會(huì)，股東內(nèi)斗導(dǎo)火索就此點(diǎn)燃。

之后的事件發(fā)展撲朔迷離。先是寶能系股東中山潤田通過寶能官網(wǎng)實(shí)名舉報(bào)，火炬系股東與一致行動(dòng)人涉嫌虛假訴訟、操縱證券等重大犯罪行為，后又通過董事會(huì)推動(dòng)一系列人事任免。爾后事件迎來"高潮"，三名新上任高管履職受阻、姚振華上門調(diào)研被保安攔在門口，更是上演新任高管強(qiáng)制解散保安隊(duì)、雙方門口對峙數(shù)小時(shí)、搶奪公章等商戰(zhàn)戲碼。

但是寶能系種種操作還是未能阻止臨時(shí)股東大會(huì)的召開。7月24日，中炬高新股東大會(huì)如期舉行。這場會(huì)議，姚振華和寶能系其他董事會(huì)成員都未到場。

事實(shí)證明，不來參會(huì)的姚振華等有著其他打算。當(dāng)天，中山潤田掛出一份董事會(huì)決議，稱臨時(shí)股東大會(huì)的四項(xiàng)議案，嚴(yán)重違反《公司法》及《公司章程》，嚴(yán)重傷及資本市場的根基，意在取消股東會(huì)。

而想要取消股東會(huì)的不只寶能系。獨(dú)立董事秦志華曾發(fā)文寫道，新提名董事與公司重大權(quán)益訴訟案相關(guān)，結(jié)案前不宜擔(dān)任公司董事。“上市公司（中炬高新）的資產(chǎn)就只有幾十個(gè)億，現(xiàn)在要求賠償?shù)慕痤~就是幾十個(gè)億?！鼻刂救A在大會(huì)現(xiàn)場告訴灣財(cái)社記者，因“火炬系”子公司與中炬高新存在價(jià)值約50億元合同糾紛，而公司目前總資產(chǎn)僅為62億元，“因?yàn)檫@一次訴訟，兩次計(jì)提虧損，如果再計(jì)提一次，明年就要ST了”。

但對于大多數(shù)投資者來說，寶能出局更有利于公司穩(wěn)定。有在會(huì)議現(xiàn)場外的中小股東代表接受媒體采訪時(shí)表示，雖然對于此次會(huì)議結(jié)果比較迷茫，但如若要在“火炬系”和“寶能系”中選擇，其認(rèn)為還是會(huì)選擇“火炬系”，因?yàn)閷τ谇皟赡暌φ袢A的所作所為不太理解。

也有中炬高新投資者告訴灣財(cái)社記者，近期大股東之間的爭斗弄得人心不穩(wěn)，尤其寶能作為知名集團(tuán)，利用其官網(wǎng)影響力屢屢發(fā)布只對自己有利的消息，給外界造成公司很混亂的印象，給上市公司品牌和經(jīng)營都帶來了很大負(fù)面影響，最終傷害的是所有投資者尤其是中小股東的利益。

和投資者的預(yù)期相同，兩個(gè)多小時(shí)后，股東投票結(jié)果出爐，包括中炬高新原董事長何華在內(nèi)的四名寶能系董事均以超80%的股東投票被罷免，而梁大衡、林穎、劉戈銳則被委任非獨(dú)立董事，劉鍺輝落選。

對于上述結(jié)果，姚振華明顯不服。同日晚間，寶能集團(tuán)旗下中山潤田投資有限公司再發(fā)聲明稱，臨時(shí)股東大會(huì)違法違規(guī)，會(huì)議無效，原有董事將繼續(xù)履職。但不久后，上交所向中炬高新下發(fā)監(jiān)管函稱，主要股東不得濫用信披渠道。截至發(fā)稿前，中炬高新臨時(shí)股東大會(huì)已過兩日，而寶能官網(wǎng)再無最新聲明。中炬高新董事會(huì)席位之戰(zhàn)基本落下帷幕。

寶能系股權(quán)多次被凍結(jié)內(nèi)斗尚未結(jié)束

自2021年流動(dòng)性危機(jī)以來，寶能系所持中炬高新、韶能股份、南寧百貨等上市公司股份陸續(xù)被凍結(jié)。

時(shí)至今日，姚振華仍透過中山潤田持股中炬高新9.58%股份。但隨著董事會(huì)改組，寶能系于中炬高新董事會(huì)席位、持股比例均不占優(yōu)勢，姚振華已失去實(shí)際控制人之位。這是否意味著一切已畫上句號？姚振華的資本市場道路將通向何方？

“寶能系失去中炬高新實(shí)控權(quán)后，并不意味著內(nèi)斗已經(jīng)結(jié)束，甚至可以說是新內(nèi)斗的開始?！必?cái)經(jīng)評論員宋清輝于當(dāng)日到股東大會(huì)觀摩。他指出，對于寶能來說，中炬高新就是一個(gè)“錢袋子”?！皩毮芟党钟兄芯娓咝碌墓煞輧r(jià)值20多億元，如果未來股價(jià)上漲，價(jià)值會(huì)更高，寶能系控制董事會(huì)，接下來就可以運(yùn)作很多事情。”

他對記者說，寶能系現(xiàn)有數(shù)百億的資產(chǎn)要被法院執(zhí)行，如果再失去中炬高新這個(gè)“錢袋子”，未來的生存狀況十分危急。

香頌資本董事沈萌也認(rèn)為，雙方可能不會(huì)因此次股東大會(huì)的結(jié)束而偃旗息鼓，還會(huì)繼續(xù)就實(shí)控權(quán)進(jìn)行爭斗，直到有更大的外力介入或雙方達(dá)成妥協(xié)。

“失去中炬高新，是失去了一個(gè)可以用于資本運(yùn)作的工具。”他向?yàn)池?cái)社記者指出，寶能系是嚴(yán)重依賴資金流的企業(yè)，因此像壽險(xiǎn)、上市公司等可以有較好現(xiàn)金流、較低融資成本的工具對于寶能系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)都至關(guān)重要，可以充作騰挪資金、保證流動(dòng)性的工具。

比如中炬高新的調(diào)味品業(yè)務(wù)具有充沛的現(xiàn)金流，也就為上市公司提供了穩(wěn)定的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，讓寶能系可以通過質(zhì)押上市公司股份獲得更多融資?！巴瑫r(shí)中炬高新也有吸引寶能系的可開發(fā)土地資源?！?/p>

故事將如何上演，決定權(quán)掌握在姚振華這個(gè)主角身上。

但這并不妨礙市場熱火朝天地以此為談資。相較之下，中炬高新內(nèi)部員工卻顯得較為“佛系”。

“員工不要去操高層的心，高層不要操股東的心，反過來，股東也不要操心保安的事情?！币幻鞴苋肆Y源工作的中層員工對記者說。在他看來，公司目前未受太多影響，“昨天剛發(fā)了1000多噸貨”。

上述員工表示，“公司的中層和基層非常穩(wěn)定，行業(yè)較為特殊，流動(dòng)性不大，大家都把企業(yè)當(dāng)家。此外，企業(yè)制度非常完善?！边@些都是公司正常經(jīng)營的穩(wěn)定器。