張亞連，陸海龍，瞿曉龍

（1.中南林業(yè)科技大學 商學院，湖南 長沙 410004；2.廣西財經(jīng)學院 會計與審計學院，廣西 南寧 530003）

黨的二十大報告明確提出，推動綠色發(fā)展，促進人與自然和諧共生，要完善支持綠色發(fā)展的財稅、金融、投資、價格政策和標準體系。2018 年中國環(huán)境保護稅正式開征，對污染物排放單位及個人進行征稅，以強化企業(yè)的社會責任意識，推動企業(yè)加快實現(xiàn)綠色轉型升級。然而，企業(yè)的主要目標是實現(xiàn)利潤最大化，當履行社會責任所產(chǎn)生的經(jīng)濟效益無法沖抵環(huán)境保護稅帶來的隱形成本時，企業(yè)則不會選擇變革生產(chǎn)方式，生態(tài)環(huán)境也無法得到改善。因此，通過征收環(huán)境保護稅來促進綠色發(fā)展，關鍵在于引導企業(yè)納稅人在效益和成本的博弈中作出有利于環(huán)境治理的選擇。同時，大量研究表明，企業(yè)聲譽會對企業(yè)財務績效產(chǎn)生影響，《財富》最受贊賞企業(yè)的前10%，在長達13 年的時間內(nèi)，企業(yè)財務績效是市場平均水平的兩倍［1］?；诖?，本文從聲譽視角出發(fā)，探討環(huán)境保護稅與企業(yè)財務績效之間的關系。

本文通過構建多元回歸模型展開實證研究，主要貢獻如下：第一，基于聲譽理論，探究環(huán)境保護稅對企業(yè)行為的引導效果和環(huán)境保護稅的政策實施效果，豐富現(xiàn)有研究；第二，從稅收征管角度，考察環(huán)境保護稅對企業(yè)財務績效的影響機制，為構建綠色發(fā)展體系、促進經(jīng)濟高質量發(fā)展提供政策建議。

一、理論基礎與研究假設

（一）波特假說

目前，學術界從宏觀和微觀角度研究了環(huán)境規(guī)制對企業(yè)行為的影響效果和路徑，且形成多種觀點，其中波特假說為構建新發(fā)展格局、推動綠色發(fā)展提供了理論支持。波特假說①波特假說認為，嚴格但設計合理的環(huán)境規(guī)制（特別是基于市場的環(huán)境稅、污染排放許可交易機制等手段）能夠激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新能力，提高產(chǎn)品質量，從而部分甚至完全對沖因環(huán)境保護與規(guī)制帶來的成本，并提高企業(yè)盈利能力，使得企業(yè)在市場上更具有競爭優(yōu)勢。于20 世紀90年代提出，認為合理的環(huán)境保護稅可以調(diào)動企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力，還能為企業(yè)創(chuàng)造先動競爭優(yōu)勢［2］。環(huán)境保護稅作為一種外部規(guī)制，是通過影響企業(yè)的生產(chǎn)行為和產(chǎn)品價格來影響企業(yè)財務績效。該假說認為環(huán)境保護稅與企業(yè)競爭力并不是對立的，環(huán)境保護稅的“創(chuàng)新補償效應”激發(fā)企業(yè)技術創(chuàng)新，可以推動企業(yè)研發(fā)綠色產(chǎn)品，提高企業(yè)核心競爭力［3］。從而，科學合理的環(huán)境保護稅制度能夠提升關鍵核心技術創(chuàng)新能力和企業(yè)競爭力，打破環(huán)境保護與經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)實困局，實現(xiàn)環(huán)境績效與財務績效的“雙贏”。圖1 為波特效應傳遞路徑圖。

圖1 波特效應傳遞路徑圖

實踐發(fā)現(xiàn)，征收環(huán)境保護稅在當期并不能直接對企業(yè)財務績效產(chǎn)生正向作用。一方面，環(huán)境保護稅加重了企業(yè)成本負擔，短期內(nèi)對經(jīng)濟增長存在抑制作用［4］。因此，企業(yè)在當期需要支出更高的環(huán)境保護費用，承擔更嚴格的規(guī)制成本。另一方面，征收環(huán)境保護稅對企業(yè)生產(chǎn)行為的影響存在著明顯的滯后性。為應對上期巨額的稅收支出，污染企業(yè)在當期和后續(xù)開展技術創(chuàng)新活動是一個應對稅收壓力的重要選項。當繳納環(huán)境保護稅所帶來的成本遠高于企業(yè)技術升級的成本時，收益不佳的污染企業(yè)可能會通過技術創(chuàng)新來提高競爭力，從而實現(xiàn)后續(xù)財務績效的提升。

由于不同企業(yè)情況的差異，環(huán)境保護稅對不同企業(yè)競爭力的提升效應各不相同?，F(xiàn)階段，國有經(jīng)濟在中國國民經(jīng)濟中占據(jù)主導地位，國有企業(yè)普遍承擔著戰(zhàn)略性和社會性的政策責任，更容易得到政府的幫助與支持。因此，當國家開始征收環(huán)境保護稅時，國有企業(yè)勇于執(zhí)行國家政策和承擔環(huán)境保護責任。民營企業(yè)擁有的資源與國有企業(yè)相比而言較為不足，民營企業(yè)在市場中則處于一個相等弱勢的狀況［5］，為獲取更多的政府支持和政策紅利，民營企業(yè)會在環(huán)境保護稅征收的可承受范圍內(nèi)盡力配合執(zhí)行國家政策。由此可見，國有企業(yè)對環(huán)境保護稅的接納度要遠高于民營企業(yè)。

基于以上理論分析，本文提出如下假設。

H1：在一般情況下，環(huán)境保護稅會提升企業(yè)的財務績效。

H2：環(huán)境保護稅對企業(yè)的財務績效影響與企業(yè)產(chǎn)權性質相關。

（二）企業(yè)聲譽

根據(jù)聲譽理論和資源論，聲譽資本是一個企業(yè)難以被競爭對手所復制和模仿的稀缺性資源［6］。企業(yè)聲譽是社會大眾對企業(yè)的第一印象，雖然聲譽帶來的聲譽資本無法直接量化并體現(xiàn)在企業(yè)的財務報表上，但聲譽資本在企業(yè)發(fā)展中具有極其重要的戰(zhàn)略意義。研究表明，聲譽作為一種信號傳遞機制，能夠更加有效地抑制業(yè)績風險，對企業(yè)財務績效產(chǎn)生積極的影響［7］。當一個企業(yè)具有正向的社會聲譽時，聲譽資本往往能夠幫助它保持核心競爭力，具體表現(xiàn)為企業(yè)財務績效的穩(wěn)健提升。

一方面，聲譽是企業(yè)過去行為產(chǎn)生的，能夠提高企業(yè)整體外部吸引力。良好聲譽能夠為企業(yè)提供低成本的交易機制，使企業(yè)能以較低代價獲得更多外部投資，幫助企業(yè)完善資金鏈條和資本結構，從而提升企業(yè)盈利能力和企業(yè)財務績效。另一方面，聲譽能夠為企業(yè)帶來聲譽資本，是企業(yè)一項重要的無形資產(chǎn)。良好的企業(yè)聲譽能夠增加消費者在購買決策過程中的信任感，幫助企業(yè)占有市場，也可以引導人們更多購買企業(yè)的股票。聲譽資本能夠放大邊際收益遞增效應，合理利用聲譽資本能夠降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，提升企業(yè)財務績效。

研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會責任通過影響利益相關者來影響企業(yè)的聲譽［8］，圖2 為利益相關者對企業(yè)聲譽的動態(tài)影響模型。環(huán)境保護稅是企業(yè)承擔社會責任的具體表現(xiàn)之一。隨著社會的不斷發(fā)展，消費者更加傾向于選擇環(huán)保型的產(chǎn)品和服務，并且在消費過程中自覺降低能源消耗和環(huán)境污染。在此背景下，積極承擔社會責任并繳納環(huán)境保護稅的企業(yè)能夠樹立正向的社會形象，從而獲取更多聲譽資本和競爭優(yōu)勢?；诼曌u理論研究環(huán)境保護稅與企業(yè)財務績效之間的關系具有較強現(xiàn)實意義，本文提出如下假設。

圖2 利益相關者對企業(yè)聲譽的動態(tài)影響模型

H3：環(huán)境保護稅通過聲譽影響企業(yè)財務績效。

二、研究設計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

根據(jù)《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄》（環(huán)辦函〔2008〕373 號），本文從滬、深兩市A 股上市的重污染產(chǎn)業(yè)的公司選取樣本進行實證研究，在剔除社會責任報告未公布、數(shù)據(jù)存在缺失的企業(yè)后，一共得到116 家上市企業(yè)的樣本數(shù)據(jù)。鑒于《中華人民共和國環(huán)境保護稅法》于2018 年開始正式實施，故本文選取了2018—2021 年的數(shù)據(jù)。

本文的數(shù)據(jù)主要來源于以下途徑：1.收集上市公司2018—2021 年披露的財務報表、社會責任報告以及環(huán)境報告書，運用EXCEL 軟件手工歸納整理并匯總得出企業(yè)的應繳環(huán)境保護稅數(shù)據(jù)；2.資產(chǎn)收益率、每年度應繳環(huán)境保護稅、流動資產(chǎn)周轉率等數(shù)據(jù)均來自國泰安CSMAR 數(shù)據(jù)庫。

（二）變量說明

1.被解釋變量：企業(yè)財務績效

企業(yè)財務績效，是檢驗企業(yè)生產(chǎn)管理活動是否正在為企業(yè)最終目標作出貢獻的重要指標之一。財務績效很大程度體現(xiàn)了企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和股東報酬率構成情況等信息。鑒于非財務指標難以量化并且存在主觀性，本研究選取財務指標衡量企業(yè)財務績效。但財務指標具有多種評價指標，例如托賓Q 值、資產(chǎn)收益率以及每股凈收益等。鑒于中國發(fā)展現(xiàn)狀，本文借鑒李啟平和秦博通［9］的做法，選取資產(chǎn)收益率作為衡量企業(yè)財務績效的指標。

2.解釋變量：環(huán)境保護稅

環(huán)境保護稅，是將企業(yè)開發(fā)活動中產(chǎn)生的污染成本和防治維護成本內(nèi)化到產(chǎn)品成本與價格，最后借助政府與市場的分配機制將該成本重新分配的一種有效經(jīng)濟手段。環(huán)境保護稅有狹義和廣義之分，狹義環(huán)境保護稅僅指環(huán)境保護稅單一稅種；廣義環(huán)境保護稅是指環(huán)境保護稅與其他有關環(huán)境保護的稅種的總稱。本研究從企業(yè)角度分析企業(yè)應該如何應對環(huán)境保護稅制對企業(yè)財務績效的影響，故選擇狹義環(huán)境保護稅，即環(huán)境保護稅，是指對環(huán)境造成直接損害的產(chǎn)品和生產(chǎn)活動征稅的一類稅種。

3.中介變量：企業(yè)聲譽

企業(yè)聲譽是外部信息使用者對企業(yè)的初步認知，是利益相關者依據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營等內(nèi)外部活動作出的綜合評價［10］。良好的企業(yè)聲譽能夠為企業(yè)帶來競爭優(yōu)勢，提升企業(yè)財務績效，實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化。根據(jù)前文的分析，商譽是企業(yè)聲譽的貨幣體現(xiàn)，是量化的企業(yè)聲譽，因此本文用商譽作為評價企業(yè)聲譽的指標。

4.控制變量

本文將其他可能影響環(huán)境保護稅、企業(yè)聲譽以及企業(yè)財務績效的變量作為控制變量，包括公司規(guī)模、流動資產(chǎn)周轉率、股權集中度、企業(yè)年齡和資產(chǎn)負債率。

（1）公司規(guī)模。公司規(guī)模一般依據(jù)企業(yè)經(jīng)營范圍、收入總額進行劃分。規(guī)模越大的企業(yè)，日?；顒铀枰纳鐣Y源越多，對企業(yè)財務績效的影響也越明顯。一般來說，公司規(guī)模與資產(chǎn)總額有直接關系，故本文通過對樣本企業(yè)的期末資產(chǎn)總額取自然對數(shù)，將其結果用來評價公司規(guī)模。

（2）流動資產(chǎn)周轉率。流動資產(chǎn)周轉率是指一定會計期間內(nèi)企業(yè)營業(yè)收入與流動資產(chǎn)平均占用額的比值。流動資產(chǎn)周轉率越高，說明企業(yè)整體獲利能力越強，意味著企業(yè)財務績效水平越高。

（3）股權集中度。股權集中度直接影響企業(yè)的管理能力。股權越集中，企業(yè)進行管理決策的效率也就越高，從而直接影響企業(yè)財務績效水平。股權集中度是內(nèi)外部利益相關者的需要滿足程度的集合體，利益相關者越集中，對財務績效的影響越具有整體性。本文選取企業(yè)前五大股東所持有的股份比例，作為股權集中度的評價指標。

（4）企業(yè)年齡。一般來說，企業(yè)經(jīng)營時間越長，則管理水平和抗風險能力都會越強，企業(yè)財務績效水平也越高。同時企業(yè)財務績效水平的提高是一個長期的過程，貫穿企業(yè)發(fā)展的所有階段。本文將樣本數(shù)據(jù)選取年份減去企業(yè)成立年份再取自然對數(shù)，作為企業(yè)年齡的評價指標。

（5）資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率是企業(yè)資本結構的重要衡量指標，影響著企業(yè)的財務績效水平。一般認為，保持合理的資產(chǎn)負債率能夠幫助企業(yè)合理利用資金，從而提升企業(yè)財務績效。

主要研究變量含義見表1。

（三）模型設定

根據(jù)《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄》（環(huán)辦函〔2008〕373 號），本文選取116 家上市公司2018—2021 年的環(huán)境保護稅和資產(chǎn)收益率的數(shù)據(jù)，構建以下多元回歸模型，見式（1）、（2）和（3）。

其中：α1、β1和χ1分別為三個公式的截距，α2～α7為公式（1）中各變量對企業(yè)財務績效的影響系數(shù)，β2～β7為公式（2）中各變量對企業(yè)聲譽的影響系數(shù)，χ2～χ8為公式（3）中各變量對企業(yè)財務績效的影響系數(shù)；ε 為移除其他變量后，對結果仍存在影響的隨機因子；it 表示第i 個企業(yè)在第t 年的樣本數(shù)據(jù)。本文實證分析檢驗步驟如下：第一步，建立模型（1）。用環(huán)境保護稅對企業(yè)財務績效進行回歸分析，若回歸系數(shù)正顯著，則進行下一步檢驗，此時α2代表環(huán)境保護稅對企業(yè)財務績效影響的總效應。反之，則停止檢驗。第二步，建立模型（2）。用環(huán)境保護稅對企業(yè)聲譽進行回歸，并觀察β2的顯著性。第三步，建立模型（3）。將環(huán)境保護稅和企業(yè)聲譽同時作為核心解釋變量，對企業(yè)財務績效進行回歸分析，觀察回歸結果中環(huán)境保護稅系數(shù)和企業(yè)聲譽系數(shù)。同時，結合模型（2）中的企業(yè)聲譽系數(shù)，若β2和χ3均顯著，而χ2不顯著，則說明企業(yè)聲譽在環(huán)境保護稅和企業(yè)財務績效之間存在完全中介效應；若χ2此時仍顯著或者顯著性變低，則說明企業(yè)聲譽在環(huán)境保護稅和企業(yè)財務績效之間存在部分中介效應。

三、實證檢驗及結果分析

（一）描述性統(tǒng)計

各變量描述性統(tǒng)計結果如表2 所示。1.企業(yè)財務績效統(tǒng)計結果差異化較大，這是因為樣本選取的企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)權性質、所處行業(yè)均存在差異，其不均衡的狀態(tài)難以避免，也說明樣本跨度大，具有一定代表性；2.環(huán)境保護稅的中值和平均值較為接近，而最大和最小值差值較大，反映出不同企業(yè)的環(huán)境保護稅負差異較大，但行業(yè)差距總體較??；3.股權集中度、公司規(guī)模兩者中值和標準差的差值都比較大，說明選取的樣本企業(yè)較為隨機，能夠很好滿足實證研究的需要；4.從流動資產(chǎn)周轉率綜合情況來看，樣本包含了不同盈利能力的企業(yè)，具有典型性。

表2 各變量描述性統(tǒng)計結果

（二）相關性分析

為檢驗環(huán)境保護稅與企業(yè)財務績效之間的關系，對選取的解釋變量、被解釋變量和控制變量進行相關性分析，結果如表3 所示。

表3 相關性分析結果

對數(shù)據(jù)進行相關性分析后可以發(fā)現(xiàn)，環(huán)境保護稅與企業(yè)財務績效的相關系數(shù)為0.2990，且存在顯著性，說明環(huán)境保護稅與企業(yè)財務績效存在顯著的正相關，能夠作為解釋變量和被解釋變量進行后續(xù)實證研究。同時，其他控制變量的相關系數(shù)大部分呈現(xiàn)顯著相關。

為確保所建立的模型能用于環(huán)境保護稅與企業(yè)財務績效影響關系的研究，對模型進行VIF 值檢驗。VIF 值檢驗結果見表4。

表4 VIF 值檢驗結果

通常認為當VIF 值大于5 時，模型存在多重共線性。檢驗結果中所有值均在3 以內(nèi)，最大值為2.33，均值為1.44，因此，可以認為所建立的模型不存在多重共線性問題，說明該多元回歸模型可以用于后續(xù)實證研究。

（三）回歸檢驗及模型分析

1.環(huán)境保護稅與企業(yè)財務績效—企業(yè)聲譽中介效應檢驗

表5 為環(huán)境保護稅與企業(yè)財務績效—企業(yè)聲譽中介效應檢驗結果。從模型（1）的回歸分析結果可知，環(huán)境保護稅和企業(yè)財務績效之間的回歸系數(shù)正向顯著，假設H1 得到驗證。從模型（2）中可知，當企業(yè)聲譽作為被解釋變量時，環(huán)境保護稅和企業(yè)財務績效之間的回歸系數(shù)正向顯著。在模型（3）中，環(huán)境保護稅和聲譽的系數(shù)均為正數(shù)且顯著，依據(jù)上文的中介效應驗證方法可知，企業(yè)聲譽在環(huán)境保護稅和企業(yè)財務績效之間發(fā)揮了部分中介效應，假設H3 得到驗證?？傊?，通過回歸分析結果可以發(fā)現(xiàn)，環(huán)境保護稅通過提高企業(yè)聲譽，進而正向影響企業(yè)財務績效。環(huán)境保護稅可以顯著正向地提升企業(yè)財務績效，并為企業(yè)帶來良好聲譽。

表5 環(huán)境保護稅與企業(yè)財務績效—企業(yè)聲譽中介效應檢驗結果

依據(jù)實證研究結果，可能產(chǎn)生的原因如下：第一，企業(yè)聲譽與企業(yè)財務績效和市場價值之間存在正相關關系［11］。企業(yè)積極繳納環(huán)境保護稅可以提高媒體和大眾的關注度，從而給企業(yè)帶來良好的聲譽效應和聲譽資本。企業(yè)聲譽與研發(fā)投入、企業(yè)聲譽與企業(yè)財務績效之間均存在積極的正向關系。為此，企業(yè)越積極承擔環(huán)境保護稅，其品牌形象越良好，越能吸引更多的外部投資者和消費者，從而提升企業(yè)財務績效。第二，環(huán)境保護稅存在的稅收剛性強化了排污者責任。當企業(yè)采取積極有效的減排措施時，能通過提高綠色創(chuàng)新能力來推動企業(yè)綠色轉型升級，并獲取聲譽資本這一稀缺資源，增強核心競爭力，提升企業(yè)財務績效水平。因此，企業(yè)往往愿意主動承擔應納環(huán)境保護稅，樹立負責任的外部形象，獲得消費者信任，占據(jù)現(xiàn)有市場，提升企業(yè)財務績效。

2.不同產(chǎn)權性質下環(huán)境保護稅與企業(yè)財務績效—企業(yè)聲譽中介效應檢驗

表6 為不同產(chǎn)權性質下環(huán)境保護稅與企業(yè)財務績效—企業(yè)聲譽中介效應檢驗結果。在模型（1）中，國有企業(yè)的回歸系數(shù)為0.0938，民營企業(yè)的回歸系數(shù)為0.1100，這說明針對環(huán)境保護稅對企業(yè)財務績效的影響，國有企業(yè)要比民營企業(yè)更顯著；在模型（2）中，國有企業(yè)和民營企業(yè)的回歸系數(shù)也均為正數(shù)，呈現(xiàn)與模型（1）相同的趨勢；在模型（3）中，國有企業(yè)的環(huán)境保護稅和企業(yè)聲譽的回歸系數(shù)均為正數(shù)，且顯著性較強，民營企業(yè)環(huán)境保護稅和企業(yè)聲譽的回歸系數(shù)也均為正數(shù)，但顯著性較弱或者不顯著。至此，假設H2 得到驗證。

表6 不同產(chǎn)權性質下環(huán)境保護稅與企業(yè)財務績效—企業(yè)聲譽中介效應檢驗

依據(jù)實證研究結果，可能的產(chǎn)生原因如下，第一，國有企業(yè)的產(chǎn)權性質決定其必須將高質量發(fā)展和綠色發(fā)展理念融合到生產(chǎn)經(jīng)營活動。相較于國有企業(yè)，民營企業(yè)所能接觸的外部信息質量參差不齊、數(shù)量有限，當面對環(huán)境保護稅帶來的稅負時，民營企業(yè)大都傾向于被動應對環(huán)境保護稅帶來的環(huán)境成本，因此環(huán)境保護稅對企業(yè)財務績效的正向影響對于國有企業(yè)而言更顯著。第二，產(chǎn)權性質作為企業(yè)的外顯特征，國有企業(yè)更容易憑借產(chǎn)權性質“借到”聲譽，更善于運用聲譽資本邊際效應來降低交易成本，改變生產(chǎn)成本結構，優(yōu)化財務管理體系［12］。相比之下，民營企業(yè)擁有的資源有限，大部分企業(yè)更傾向于將有限的資源投入生產(chǎn)經(jīng)營活動，傾向于獲利而非社會責任的承擔，因此，企業(yè)聲譽在環(huán)境保護稅與企業(yè)財務績效之間的中介效應在國有企業(yè)中會更加顯著。

（四）穩(wěn)健性檢驗

每股凈收益通常表示公司在一定期間內(nèi)的經(jīng)營成果。同時，每股凈收益是債權人、投資者等外部信息使用者進行合理決策的重要信息來源，同樣也能夠用于對企業(yè)財務績效進行評價?；诖耍瑢⒚抗蓛羰找妫‥PS）替代資產(chǎn)報酬率（ROA）作為企業(yè)財務績效的評價指標，進行回歸分析用以檢驗模型的穩(wěn)健性。穩(wěn)健性檢驗結果見表7，回歸分析結果與前文基本一致，說明前文實證結果基本可靠。

表7 穩(wěn)健性檢驗結果

（五）進一步研究

鑒于稅收具有滯后性和長期性，因此本文對環(huán)境保護稅與企業(yè)財務績效的影響進行滯后一期回歸，表8 為回歸結果。回歸結果表示，滯后一期后，三個模型的顯著性都很強。在模型（1）中，滯后一期的環(huán)境保護稅的回歸系數(shù)為0.0879 且在1%的水平上顯著；在模型（2）中，回歸系數(shù)的表現(xiàn)與模型（1）基本相同（β2=0.0149，P＜0.01）；在模型（3）中，滯后一期的環(huán)境保護稅和企業(yè)聲譽回歸系數(shù)均為正數(shù)且較為顯著（χ2=0.0810，P＜0.01；χ3=0.0474，P＜0.05），進一步證實了環(huán)境保護稅與企業(yè)財務績效之間的影響關系以及聲譽在該影響關系中起到的中介效應。

表8 滯后一期回歸結果

依據(jù)實證研究結果，可能的產(chǎn)生原因如下：第一，本期繳納的環(huán)境保護稅通過價格傳遞機制，最后將傳遞到消費者。非環(huán)保型產(chǎn)品不僅容易失去市場優(yōu)勢，同時也容易對生產(chǎn)這類產(chǎn)品企業(yè)的聲譽產(chǎn)生負面影響。為減少交易轉換成本并幫助企業(yè)取得競爭優(yōu)勢，企業(yè)通常會根據(jù)上一年度的財務數(shù)據(jù)進行下一年度的生產(chǎn)經(jīng)營安排。本期繳納的環(huán)境保護稅會使企業(yè)對往后年度的生產(chǎn)活動進行規(guī)劃，調(diào)整產(chǎn)品和成本結構，充分利用聲譽資本為企業(yè)帶來的邊際收益遞增效應，以規(guī)避掉一些不必要的環(huán)境支出。第二，企業(yè)履行社會責任所投入的成本具有外部、隱形的特征，它屬于聲譽資本的一部分［13］。雖然從長遠來看，企業(yè)已經(jīng)樹立良好的企業(yè)形象和社會聲譽，但是短期內(nèi)這部分承擔社會責任而產(chǎn)生的投入，無法在本期的財務報表中及時得到體現(xiàn)，無法直觀量化這一部分成本為企業(yè)帶來的經(jīng)濟效益，從而導致環(huán)境保護稅對企業(yè)財務績效的影響呈現(xiàn)滯后性和長期性。

四、研究結論及建議

（一）研究結論

環(huán)境保護稅是規(guī)范企業(yè)環(huán)保行為的重要法律制度，稅收剛性使得企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中，必須承擔社會責任并重視環(huán)境保護。鑒于此，本文通過選取2018—2021 年116 家上市企業(yè)的相關數(shù)據(jù)作為樣本，實證檢驗波特假說在中國的適用性，分析環(huán)境保護稅對企業(yè)財務績效的影響路徑。根據(jù)實證研究結果，得出以下結論：1.環(huán)境保護稅能夠對企業(yè)財務績效產(chǎn)生積極的正向作用；2.企業(yè)聲譽在該正向作用具有一定的中介效應；3.相較于民營企業(yè)，環(huán)境保護稅對企業(yè)財務績效的影響在國有企業(yè)中更顯著；4.環(huán)境保護稅對企業(yè)財務績效的正向作用存在滯后性。

總體而言，環(huán)境保護稅會提升重污染企業(yè)的財務績效。作為聲譽創(chuàng)造的主體，企業(yè)應積極承擔社會責任，厚積聲譽資本，助力國民經(jīng)濟高質量發(fā)展。環(huán)境保護稅是中國綠色發(fā)展過程的關鍵性一步，未來應加快構建符合中國當代國情的環(huán)境保護稅收體系。

（二）研究建議

根據(jù)本文研究結果，環(huán)境保護稅對企業(yè)財務績效切實具有積極的正向作用。但該作用發(fā)揮過程存在明顯的滯后效應，且對不同產(chǎn)權性質的企業(yè)而言影響效果存在差異。因此，本文從體系構建、政策落實等方面提出以下建議。

1．推動企業(yè)綠色發(fā)展

綠色發(fā)展意味著對高污染、高能耗發(fā)展方式的否定，它是一種新型發(fā)展模式。企業(yè)作為排放主體和社會經(jīng)濟組成和發(fā)展的重要元素，必然要擔負起綠色發(fā)展的重任。企業(yè)應積極將綠色發(fā)展融入企業(yè)文化，貫徹和落實黨的二十大精神，實現(xiàn)經(jīng)濟與環(huán)境協(xié)同發(fā)展，創(chuàng)造良好社會聲譽。企業(yè)管理者作為理性經(jīng)濟人，應積極主動地貫徹和落實高質量發(fā)展理念，合理平衡保護環(huán)境帶來的成本與收益，積極主動繳納環(huán)境保護稅和加快推進綠色轉型升級。在履行社會經(jīng)濟責任中獲得社會知名度和美譽，充分利用聲譽資本的邊際效應降低企業(yè)成本，為企業(yè)財務績效良性發(fā)展作出貢獻。

2．加快構建社會聲譽評價體系

環(huán)境保護稅對于企業(yè)財務績效的提高存在明顯的滯后性，為最大限度減小這種滯后性，應積極構建社會聲譽評價體系，充分發(fā)揮聲譽理論和聲譽資本在這一正向關系中的中介效應。推動企業(yè)和社會積極構建聲譽資本管理機制，多途徑積累聲譽資本，如通過企業(yè)間并購獲取商譽，尋找新的業(yè)績增長點［14］。在公平交易和合理性經(jīng)營的市場環(huán)境中，強化企業(yè)聲譽在環(huán)境污染性產(chǎn)品定價中的作用［15］。同時堅持綠水青山就是金山銀山的理念，加強對消費者綠色消費觀念的引導，促使企業(yè)在利潤最大化的動機下，構建并擴大企業(yè)聲譽。

3．全面深化稅制改革

建立更加完善的環(huán)境保護稅收體系，使其更好地為社會主義現(xiàn)代化建設而服務，深入推進環(huán)境污染防治［16］。雖然現(xiàn)行的環(huán)境保護稅政策緩和了經(jīng)濟發(fā)展與環(huán)境保護之間的問題，但環(huán)境保護稅制在中國起步較晚，有待完善。為通過稅收的手段推動綠色發(fā)展，使環(huán)境保護稅更好地為建設美麗中國而服務，需要從更大范圍去強調(diào)企業(yè)綠色信息披露，充分利用聲譽理論去引導國有和民營企業(yè)的行為，倒逼國有和民營企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)升級和綠色創(chuàng)新，助力供給側結構性改革。