陳震 田冠軍 王銘瑞 文傳浩

摘 要：長江大保護戰(zhàn)略的頒布對于推動長江經(jīng)濟帶生態(tài)文明建設(shè)與全面實現(xiàn)綠色發(fā)展意義重大。借助長江大保護戰(zhàn)略頒布的準自然實驗，利用2010-2019年長江經(jīng)濟帶滬深兩市A股上市公司數(shù)據(jù)，采用雙重差分方法，考察長江大保護戰(zhàn)略對長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。研究發(fā)現(xiàn)，長江大保護戰(zhàn)略頒布持續(xù)促進了長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)的綠色專利申請與授權(quán)，但更多的只是策略性綠色創(chuàng)新，并非實質(zhì)性綠色創(chuàng)新，且該結(jié)論經(jīng)過一系列穩(wěn)健性檢驗后仍成立。異質(zhì)性檢驗結(jié)果表明，分布在長江經(jīng)濟帶上、中、下游的重污染企業(yè)均進行了策略性創(chuàng)新，其中，長江大保護戰(zhàn)略對處于財政壓力較大地區(qū)與政治關(guān)聯(lián)等級較高的重污染企業(yè)作用顯著。機制分析發(fā)現(xiàn)，長江大保護戰(zhàn)略通過對長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)施加環(huán)境合法性壓力與外界關(guān)注壓力，進而促進其開展策略性綠色創(chuàng)新。研究結(jié)論對利用國家戰(zhàn)略提升重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新能力具有重要的政策啟示。

關(guān)鍵詞：長江經(jīng)濟帶；長江大保護；綠色創(chuàng)新；雙重差分法

DOI：10.6049/kjjbydc.2022020514

中圖分類號：F127.5

文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1001-7348（2023）07-0034-11

0 引言

長江經(jīng)濟帶實施“共抓大保護，不搞大開發(fā)”的戰(zhàn)略導(dǎo)向是我國邁入高質(zhì)量發(fā)展階段、實現(xiàn)生態(tài)文明的重要決策。2016年1月5日，習(xí)近平總書記在推動長江經(jīng)濟帶發(fā)展座談會上明確指出：涉及長江的一切經(jīng)濟活動要以不破壞生態(tài)環(huán)境為前提，要把修復(fù)長江生態(tài)環(huán)境擺在壓倒性位置，做到共抓大保護、不搞大開發(fā)。2016年3月中共中央政治局審議通過《長江經(jīng)濟帶發(fā)展規(guī)劃綱要》（以下簡稱《規(guī)劃綱要》），首次將長江經(jīng)濟帶生態(tài)環(huán)境保護放在規(guī)劃設(shè)計的第一位，標(biāo)志著長江大保護國家戰(zhàn)略正式拉開帷幕［1］。

綠色創(chuàng)新有助于節(jié)約能源資源與降低環(huán)境污染排放［2］，是貫徹落實長江大保護戰(zhàn)略的關(guān)鍵一環(huán)。由于環(huán)境保護的公共性［3］，以及綠色創(chuàng)新的知識溢出與環(huán)境溢出效應(yīng)［4］，使得有利于環(huán)境保護、資源節(jié)約的綠色創(chuàng)新活動缺乏市場激勵。同時，綠色創(chuàng)新的不確定性和高成本削弱了企業(yè)參與意愿［5］，導(dǎo)致綠色創(chuàng)新有效供給不足。長江大保護戰(zhàn)略通過一系列監(jiān)督和懲罰措施，對長江經(jīng)濟帶企業(yè)特別是重污染企業(yè)形成硬性約束，促使其注重提升自身的綠色、節(jié)能清潔生產(chǎn)技術(shù)。那么，長江大保護戰(zhàn)略作為一種行政管理手段，更作為一種環(huán)境規(guī)制工具，能否激發(fā)長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新？若能，其綠色創(chuàng)新的整體質(zhì)量如何以及通過何種機制實現(xiàn)？上述系列問題有待檢驗。

基于此，本文將綠色創(chuàng)新分為實質(zhì)性綠色創(chuàng)新與策略性綠色創(chuàng)新，利用《規(guī)劃綱要》頒布這一外生事件，構(gòu)建雙重差分模型，分析長江大保護戰(zhàn)略對長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新質(zhì)量與數(shù)量的影響。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：第一，相較長江經(jīng)濟帶非重污染企業(yè)，長江大保護戰(zhàn)略實施持續(xù)促進了重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新，促使其申請與獲得了更多綠色專利，但其綠色專利更多是創(chuàng)新質(zhì)量較低、對環(huán)保貢獻較小的綠色實用新型專利，而非綠色發(fā)明專利。這意味長江大保護戰(zhàn)略實施僅僅促進了長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)的策略性綠色創(chuàng)新，而未促進實質(zhì)性綠色創(chuàng)新。該結(jié)論在進行安慰劑檢驗等內(nèi)生性檢驗后依然成立。第二，開展長江上、中、下游異質(zhì)性檢驗并發(fā)現(xiàn)，長江大保護戰(zhàn)略實施均未促進三個地區(qū)重污染企業(yè)的實質(zhì)性綠色創(chuàng)新，但是促進了中、下游重污染企業(yè)的策略性綠色創(chuàng)新，對上游重污染企業(yè)策略性綠色創(chuàng)新的影響則較弱。第三，長江大保護戰(zhàn)略有助于促進財政壓力更大以及擁有政治關(guān)聯(lián)等級更高的重污染企業(yè)從事實質(zhì)性綠色創(chuàng)新活動。第四，機制分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)，長江大保護戰(zhàn)略通過對重污染企業(yè)施加環(huán)境合法性壓力與外界關(guān)注壓力，促使其開展策略性綠色創(chuàng)新。

本文可能的研究貢獻在于：第一，首次從重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的視角考察長江大保護戰(zhàn)略的微觀效應(yīng)。長江大保護戰(zhàn)略將嚴格貫徹綠色、創(chuàng)新等發(fā)展理念，推動“兩山”理論轉(zhuǎn)化，這將對企業(yè)行為產(chǎn)生重要影響，尤其是長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)，但現(xiàn)有研究較為缺乏。從某種角度而言，長江經(jīng)濟帶企業(yè)是實現(xiàn)環(huán)境保護和經(jīng)濟發(fā)展有機協(xié)調(diào)的重要橋梁，也是考察“共抓大保護，不搞大開發(fā)”實施效果的重要載體。第二，從長江大保護戰(zhàn)略的角度拓展了企業(yè)綠色創(chuàng)新驅(qū)動因素的研究。推動長江經(jīng)濟帶綠色發(fā)展的重要一環(huán)是促進長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)進行綠色創(chuàng)新，這不僅需要構(gòu)建有效的市場驅(qū)動機制，還需政府利用行政管理手段與作為環(huán)境規(guī)制工具的長江大保護戰(zhàn)略，對長江經(jīng)濟帶沿線企業(yè)行為進行有效約束。第三，作為環(huán)境規(guī)制的長江大保護戰(zhàn)略會對重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新能力產(chǎn)生異質(zhì)性影響。本文從地理區(qū)位、財政壓力與企業(yè)政治關(guān)聯(lián)3個方面分析長江大保護戰(zhàn)略對長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)綠色能力的異質(zhì)性影響，有助于深化對長江大保護戰(zhàn)略影響長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的認知，為江河生態(tài)環(huán)境保護規(guī)制工具的制定提供借鑒；第四，考察了長江大保護戰(zhàn)略對長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響機制。本文檢驗了大保護戰(zhàn)略是否可以通過提高重污染企業(yè)的環(huán)境合法性壓力與來自利益相關(guān)者的外界關(guān)注壓力，進而促進重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新，有助于明晰大保護戰(zhàn)略對長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響機制。

1 文獻回顧與研究假設(shè)

1.1 文獻回顧

長江大保護戰(zhàn)略是環(huán)境規(guī)制的一種，而環(huán)境規(guī)制對綠色創(chuàng)新的影響存在兩種對立觀點。一種觀點認為，環(huán)境規(guī)制會抑制創(chuàng)新，形成制約效應(yīng)。這是因為，環(huán)境規(guī)制會使得企業(yè)增加治污成本等，從而擠占研發(fā)投入并抑制創(chuàng)新產(chǎn)出［6］。另一種觀點認為，環(huán)境規(guī)制會倒逼企業(yè)創(chuàng)新，形成倒逼效應(yīng)。Porter［7］提出的“波特假說”認為，合理的環(huán)境規(guī)制將倒逼企業(yè)進行綠色創(chuàng)新，雖然就短期而言會增加企業(yè)經(jīng)營成本，但從長期來看能夠提升企業(yè)的生產(chǎn)能力與產(chǎn)品質(zhì)量，優(yōu)化企業(yè)生產(chǎn)行為，使企業(yè)獲得更大競爭優(yōu)勢。Porter & van der Linde［8］通過理論分析和案例分析，再次驗證倒逼效應(yīng)。Jaffe & Palmer［9］將“波特假說”分為強波特假說、弱波特假說以及狹義波特假說。本文基于弱波特假說，檢驗長江大保護戰(zhàn)略對長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進作用。

在經(jīng)驗研究中，針對環(huán)境規(guī)制主要采用污染物排放密度等指標(biāo)構(gòu)建綜合指數(shù)［10］、治污設(shè)備運行費用［11］、排污稅費［12］、污染物排放量［13］、環(huán)境標(biāo)準頒發(fā)數(shù)［14］等可量化指標(biāo)作為代理變量。這類變量與綠色創(chuàng)新存在較為嚴重的內(nèi)生性問題，因此也有研究利用外生政策作為代理變量，如綠色信貸政策（楊柳勇等，2021）、產(chǎn)業(yè)政策［15］等市場型環(huán)境規(guī)制工具，以及中央生態(tài)環(huán)境保護督察［16］、環(huán)保目標(biāo)責(zé)任制實施［17］等命令控制型環(huán)境規(guī)制工具，研究其與綠色創(chuàng)新的關(guān)系。

長江大保護戰(zhàn)略作為一個包含區(qū)域性強環(huán)保約束的外生環(huán)境規(guī)制變量，必然會對區(qū)域企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)生影響。當(dāng)前研究更多著眼于長江經(jīng)濟帶相關(guān)戰(zhàn)略對產(chǎn)業(yè)研發(fā)效率［18］和城市創(chuàng)新水平［19］的影響，并未將其細化到微觀企業(yè)層面［20］并具體分析作用機制。因此，本文通過構(gòu)建雙重差分模型，結(jié)合長江大保護戰(zhàn)略的出臺對企業(yè)綠色創(chuàng)新的微觀政策效應(yīng)進行評估，并檢驗其作用機制。

1.2 研究假設(shè)

環(huán)境規(guī)制主要通過制約效應(yīng)與倒逼效應(yīng)對企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)生影響?！爸萍s效應(yīng)”論認為，長江大保護戰(zhàn)略將企業(yè)造成的環(huán)境污染成本內(nèi)部化，增加了企業(yè)治污成本與環(huán)保投入，弱化了企業(yè)盈利能力，擠占了企業(yè)創(chuàng)新投入。自長江大保護戰(zhàn)略頒布后，各地政府加大對沿江重污染企業(yè)的監(jiān)管、監(jiān)測與懲治力度。出于環(huán)境合法性考慮，部分企業(yè)可能會加大環(huán)保投入力度，從而減少企業(yè)污染排放，但可能會侵占其原本用于研發(fā)創(chuàng)新的資金，制約其綠色創(chuàng)新活動產(chǎn)出與環(huán)保技術(shù)升級?！暗贡菩?yīng)”論認為，企業(yè)環(huán)境合法性與環(huán)境績效逐漸受到利益相關(guān)者的關(guān)注及認可，經(jīng)濟績效不再是利益相關(guān)者與企業(yè)建立密切聯(lián)系的唯一動機［21］。因此，當(dāng)企業(yè)面臨環(huán)境規(guī)制壓力以及經(jīng)營風(fēng)險時，獲得環(huán)境合法性與環(huán)境管理績效對于企業(yè)而言至關(guān)重要，特別是重污染企業(yè)。由于我國特殊的歷史國情以及長江流域長期以來忽視綠色創(chuàng)新、環(huán)境合法性以及環(huán)境績效管理的粗獷式發(fā)展模式，導(dǎo)致部分重污染企業(yè)一旦根據(jù)《規(guī)劃綱要》要求——污染防治不符合要求就退出岸線，其廠房設(shè)備建設(shè)投入、因與利益相關(guān)者建立聯(lián)系而付出的成本就可能轉(zhuǎn)為沉沒成本，甚至面臨其它額外的經(jīng)營成本。那么在長江大保護戰(zhàn)略出臺后，長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)生存發(fā)展的一個占優(yōu)策略是開展綠色技術(shù)創(chuàng)新活動，通過綠色創(chuàng)新維持環(huán)境績效。據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H1：自長江大保護戰(zhàn)略頒布后，長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)會顯著加強綠色創(chuàng)新。

但是，是否所有綠色創(chuàng)新都能顯著提升能源利用效率與降低污染排放、增強企業(yè)核心競爭力，并最終賦能長江經(jīng)濟帶綠色發(fā)展呢？黎文靖和鄭曼妮［15］從企業(yè)創(chuàng)新效果角度將企業(yè)創(chuàng)新行為劃分為實質(zhì)性創(chuàng)新與策略性創(chuàng)新，前者是有助于推動企業(yè)技術(shù)進步與獲取競爭優(yōu)勢的高質(zhì)量創(chuàng)新，后者則更多是為迎合利益相關(guān)者需求并從中獲益的低質(zhì)量創(chuàng)新。同樣，綠色技術(shù)創(chuàng)新也可從專利研發(fā)難度、研發(fā)周期、審查程序和專利質(zhì)量等方面分為實質(zhì)性綠色創(chuàng)新與策略性綠色創(chuàng)新。其中，實質(zhì)性綠色創(chuàng)新質(zhì)量高，研發(fā)成功并投入應(yīng)用后對企業(yè)價值、環(huán)境保護、節(jié)能降耗等貢獻大，能夠反映企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)出的整體質(zhì)量與價值，但其研發(fā)難度大、投入多、周期長、審查程序復(fù)雜。而策略性綠色創(chuàng)新則主要體現(xiàn)了企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)出速度與數(shù)量［22］，較實質(zhì)性綠色創(chuàng)新而言，其對提升企業(yè)核心競爭力、環(huán)境績效以及節(jié)能降耗等貢獻較小。

因此，自長江大保護戰(zhàn)略頒布后，在日趨嚴苛的環(huán)境規(guī)制壓力下，重污染企業(yè)為滿足環(huán)境合法性要求，避免被關(guān)?；蛉【嗭L(fēng)險，必然會加大綠色創(chuàng)新力度與提高綠色創(chuàng)新產(chǎn)出效率，以降低資源消耗與污染排放。但是，為了在短期內(nèi)滿足當(dāng)?shù)卣h(huán)保期望、迎合利益相關(guān)者需求以維持自身環(huán)境合法性地位與降低經(jīng)營風(fēng)險，可能更偏向從事研發(fā)難度小、投入少、周期短、審查程序簡單、研發(fā)風(fēng)險低的綠色實用新型創(chuàng)新，即更多地從事迎合性的策略性綠色創(chuàng)新，而較少從事研發(fā)難度大、投入多、周期長、審核程序復(fù)雜、風(fēng)險高但能給企業(yè)帶來實質(zhì)性技術(shù)進步與競爭優(yōu)勢的綠色發(fā)明創(chuàng)新。

據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H2：自長江大保護戰(zhàn)略頒布后，長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)的綠色發(fā)明創(chuàng)新數(shù)量增長不顯著。

H3：自長江大保護戰(zhàn)略頒布后，長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)的綠色實用新型創(chuàng)新數(shù)量增長顯著。

2 實證研究設(shè)計

2.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

本文初始樣本為長江經(jīng)濟帶九省二市的A股上市公司。為避免新冠肺炎疫情的影響，將樣本年份跨度設(shè)定為2010-2019年。同時，按如下步驟進行樣本篩選：①剔除ST、*ST樣本與金融行業(yè)樣本；②剔除變量觀察值缺失的樣本；③剔除資不抵債的公司樣本；④對所有連續(xù)變量在其分布的第1及99百分位上的觀察值進行Winsorize處理。最終得到1 639家公司共計11 307個有效樣本，其中，制造業(yè)占68%，其它行業(yè)占32%。企業(yè)綠色專利數(shù)據(jù)來自CNRDS數(shù)據(jù)庫，其余數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。

2.2 模型設(shè)定與變量定義

構(gòu)建如下模型以檢驗研究假設(shè)：

GreenPatenti，t=α0+α1Treati，t*Afteri，t+∑Controlsi，t+∑Year+∑Industry+∑Province+εi，t （1）

其中，GreenPatent為綠色專利申請數(shù)，較R&D費用等投入指標(biāo)而言，其能真實反映企業(yè)綠色創(chuàng)新能力與意愿［22］。根據(jù)2010年世界知識產(chǎn)權(quán)組織提供的國際專利分類綠色清單，從所有專利中篩選出交通運輸類、廢物管理類、能源節(jié)約類、替代能源生產(chǎn)類、行政監(jiān)管與設(shè)計類、農(nóng)林類和核電類等七類綠色專利。綠色專利中，可分為綠色專利申請與綠色專利授權(quán)。相較于綠色專利申請，由于綠色專利授權(quán)需要經(jīng)歷一定周期，且存在年費繳納不及時被取消授權(quán)的情形。同時，綠色專利申請反映了企業(yè)在節(jié)約能耗與降低環(huán)境污染上有技術(shù)創(chuàng)新嘗試和突破。綠色專利可分為綠色發(fā)明專利與實用新型專利，并且按申請人數(shù)量可分為獨立申請的綠色專利和聯(lián)合申請的綠色專利。借鑒已有研究［23］，本文使用企業(yè)獨立申請的綠色發(fā)明專利（Invgp）測度企業(yè)實質(zhì)性綠色創(chuàng)新，使用企業(yè)獨立申請的實用新型綠色專利測度企業(yè)策略性綠色創(chuàng)新（Utygp）。本文對綠色專利數(shù)均取自然對數(shù)。

基于雙重差分模型，本文設(shè)定核心解釋變量為Treat與After的交乘項Treat*After。Treat為類別變量，本文將長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)樣本設(shè)置為實驗組，其Treat賦值為1，否則為對照組，Treat賦值為0。After為長江大保護戰(zhàn)略時點變量，《規(guī)劃綱要》出臺于2016年，本文將樣本觀測值發(fā)生在2016年及以后年份的樣本變量After賦值為1，否則賦值為0。根據(jù)本文假設(shè)H1的預(yù)期，模型（1）中回歸系數(shù)α1應(yīng)顯著為正。

參考李青原和肖澤華［24］的研究，本文還控制了其它可能影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的因素，包括公司規(guī)模（Size）、財務(wù)杠桿（Lever）、營業(yè)收入增長率（Growth）、凈資產(chǎn)收益率（Roe）、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量（Cfo）、資本密集度（Density）、第一大股東持股比例（Top1）、獨立董事占比（Indep）、公司成立年限（Firmage）。與此同時，本文還通過引入年度（Year）、行業(yè)（Industry）與省份（Province）虛擬變量以控制年度效應(yīng)、行業(yè)效應(yīng)以及各省份對政策的落實時間和實施效果存在差異的相關(guān)影響。為避免Treat、After與控制的年度效應(yīng)、行業(yè)效應(yīng)存在多重共線性，故在模型（1）中省去。變量具體定義與測度如表1所示。

3 實證分析結(jié)果與討論

3.1 描述性統(tǒng)計分析結(jié)果

表2列示了各變量描述性統(tǒng)計結(jié)果，可以看出，在4種衡量企業(yè)綠色專利申請的變量中，標(biāo)準差最小是均值的1.31倍，最大是均值的1.66倍，策略性綠色創(chuàng)新數(shù)量均值大于實質(zhì)性綠色創(chuàng)新數(shù)量均值，表明長江經(jīng)濟帶企業(yè)綠色創(chuàng)新水平差異較大，且更多企業(yè)偏好策略性綠色創(chuàng)新。Treat的均值為0.224，表明樣本中長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)約占全體企業(yè)總數(shù)的22.4%。樣本中重污染企業(yè)占比從2010年的30.82%下降為2019年的25.77%，說明長江經(jīng)濟帶上重污染企業(yè)數(shù)量正逐年減少。本文對重污染企業(yè)（實驗組）與非重污染企業(yè)（對照組）各變量進行組間均值差異檢驗，如表2最后三列所示?？梢园l(fā)現(xiàn)，除企業(yè)規(guī)模外，各變量在實驗組與對照組間的均值差異均在1%水平上顯著。尤其是在綠色創(chuàng)新方面，統(tǒng)計顯示，非重污染企業(yè)對申請綠色專利數(shù)量、獨立申請綠色專利數(shù)量、獨立申請綠色發(fā)明專利數(shù)量以及獨立申請綠色實用新型發(fā)明專利數(shù)量均存在正向影響，分別比重污染企業(yè)數(shù)量高出0.135、0.139、0.101、0.152，表明長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新與策略性創(chuàng)新能力均弱于非重污染企業(yè)。

3.2 多元回歸分析結(jié)果

表3匯報了檢驗研究假設(shè)H1-H3的多元回歸分析結(jié)果。其中，第（1）～（4）列分別為長江大保護戰(zhàn)略對申請綠色專利、獨立申請綠色專利、獨立申請綠色發(fā)明專利以及獨立申請綠色實用新型專利數(shù)量的回歸結(jié)果。第（1）（2）（4）列的Treat*After系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，且Treat*After變量的邊際效應(yīng)分別為13.6%、12.8%、13.3%。平均而言，相比長江經(jīng)濟帶非重污染行業(yè)企業(yè)，在長江大保護戰(zhàn)略出臺后，長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)除獨立申請的綠色發(fā)明專利數(shù)量外，綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出水平均約高出13%，說明長江大保護戰(zhàn)略顯著促進長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。而第（3）列的Treat*After系數(shù)雖為正，但不具有統(tǒng)計顯著性。因此，在長江大保護戰(zhàn)略出臺后，長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)出質(zhì)量與創(chuàng)新度偏低，重污染企業(yè)并未進行實質(zhì)性綠色創(chuàng)新，只從事了策略性綠色創(chuàng)新。

為了控制潛在的內(nèi)生性，同時選取除企業(yè)規(guī)模外的其它控制變量進行1∶1無放回最近距離匹配構(gòu)造非重污染企業(yè)組，匹配后各變量標(biāo)準偏差絕對值均不到7%，組間均值差異不顯著。第（5）～（8）列匹配后的回歸結(jié)果再次印證了上述結(jié)論，假設(shè)H1-H3通過檢驗。

綜上所述，長江大保護戰(zhàn)略頒布后，長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)申請了更多的綠色專利，但大多數(shù)是對環(huán)保貢獻較小、創(chuàng)新質(zhì)量較低的策略性綠色創(chuàng)新，即長江大保護戰(zhàn)略并未顯著提升長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新質(zhì)量。

3.3 穩(wěn)健性測試

為提升研究結(jié)論的可靠性，進行穩(wěn)健性測試。

3.3.1 平行趨勢檢驗

按樣本年度分別設(shè)置年度虛擬變量（Year）與分組虛擬變量（Treat）進行交乘，進而觀察平均處理效應(yīng)的時間趨勢，各交乘項的回歸系數(shù)如圖1所示。結(jié)果顯示，長江大保護戰(zhàn)略頒布前平行趨勢檢驗通過。

3.3.2 安慰劑檢驗

根據(jù)實驗組與對照組的比例，隨機抽樣后對獨立申請的綠色專利進行回歸，重復(fù)2 000次檢驗。圖2所示，回歸系數(shù)的T值大多分布在0附近，安慰劑檢驗通過。

3.3.3 其它穩(wěn)健性檢驗

此外，還使用T+1期綠色專利、更改樣本容量、替換被解釋變量、控制個體和年份固定效應(yīng)等進行穩(wěn)健性檢驗。受篇幅所限，穩(wěn)健性檢驗結(jié)果備索。

4 異質(zhì)性分析

4.1 地區(qū)異質(zhì)性分析

由于長江經(jīng)濟帶各地區(qū)科技、工業(yè)、經(jīng)濟水平以及環(huán)境規(guī)制力度不同，面對環(huán)境合法性壓力與外部關(guān)注壓力各地區(qū)對長江大保護戰(zhàn)略的落實程度也有所不同。因此，不同地區(qū)重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的產(chǎn)出可能存在顯著差異。根據(jù)污染避難所假說［25］，經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)為吸引投資、帶動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟增長，實施環(huán)境規(guī)制的力度可能較小，對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟效益的重視程度也高過環(huán)境保護，因此重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新水平低于經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)重污染企業(yè)?；诖?，本文按照長江流經(jīng)的九省二市，將樣本劃分為長江上游（含重慶、云南、貴州、四川）、長江中游（含湖南、湖北、江西）與長江下游（含上海、江蘇、浙江、安徽）三大地區(qū)。

按地區(qū)異質(zhì)性分組的回歸結(jié)果如表4所示，其中，PANEL A、B、C分別為長江下、中、上游地區(qū)的分組回歸結(jié)果。由PANEL A與PANEL B的回歸果可以看出，第（1）（2）（4）列Treat*After回歸系數(shù)均至少在5%的水平下顯著為正，而第（3）列Treat*After的回歸系數(shù)為正但未通過顯著性檢驗。這說明長江大保護戰(zhàn)略有助于促進長江經(jīng)濟帶中游和下游沿線重污染企業(yè)的策略性綠色創(chuàng)新，但不利于促進實質(zhì)性綠色創(chuàng)新。在PANEL C中，第（1）（2）（3）列Treat*After的系數(shù)均不顯著，而第（4）列的系數(shù)也僅在10%的水平下顯著為正，表明在經(jīng)濟、科技等各方面較為落后的長江上游地區(qū)為了推動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展，采取了較為寬松的環(huán)境規(guī)制政策，更看重企業(yè)經(jīng)濟效益，在一定程度上忽略了重污染企業(yè)的環(huán)境績效管理，對重污染企業(yè)環(huán)境合法性的重視不足，導(dǎo)致長江大保護戰(zhàn)略促進長江經(jīng)濟帶上游地區(qū)重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的整體效果不顯著，對重污染企業(yè)實用新型綠色創(chuàng)新僅起到微弱的促進作用。表4所得結(jié)果與上述理論分析一致，支持污染避難所假說，且再次驗證了假設(shè)H2與H3。

4.2 財政壓力異質(zhì)性分析

財政壓力是推動公共政策變化和社會變革的內(nèi)在動因［26］。當(dāng)?shù)胤秸呢斦杖氲陀谪斦С鰪亩a(chǎn)生財政赤字時，會給地方政府帶來財政壓力。 “唯GDP論”的官員晉升制度已退出歷史舞臺，目前官員晉升取決于任期內(nèi)完成的經(jīng)濟績效與環(huán)境績效指標(biāo)。在中央政府出臺長江大保護戰(zhàn)略后，長江經(jīng)濟帶各地方政府作為長江生態(tài)環(huán)境的治理者與監(jiān)管者，必然會加大長江經(jīng)濟帶沿線區(qū)域的環(huán)境規(guī)制力度。然而，當(dāng)?shù)胤秸斦毫^大、沒有充足資金用于污染防治與環(huán)境治理時，政府官員因無法確保其任期內(nèi)的環(huán)境績效達到政治晉升目標(biāo)，將促使政府官員積極地干預(yù)當(dāng)?shù)刂匚廴酒髽I(yè)保護當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)環(huán)境，督促其進行綠色創(chuàng)新，以提高轄內(nèi)資源利用效率、降低污染排放。這無疑需要企業(yè)開展更多對環(huán)境保護貢獻較大、創(chuàng)新質(zhì)量較高的實質(zhì)性綠色創(chuàng)新，而非策略性創(chuàng)新。

本文參考宋艷偉［27］的做法，使用“（預(yù)算內(nèi)財政支出-預(yù)算內(nèi)財政收入）/預(yù)算內(nèi)財政收入”測度地級市政府財政壓力（Pressure），該值越大表示地方政府面臨的財政壓力越大。本次回歸將省份固定效應(yīng)改為地級市固定效應(yīng)。

財政壓力異質(zhì)性回歸結(jié)果如表5所示。第（1）（2）（3）列的交乘項Pressure*Treat*After系數(shù)分別在10%、5%與1%的水平下顯著，而第（4）列的交乘項未能通過顯著性檢驗。結(jié)果表明，在長江大保護戰(zhàn)略出臺后，當(dāng)長江經(jīng)濟帶各地政府面臨的財政壓力越大時，政府官員會愈加積極地應(yīng)對重污染企業(yè)環(huán)境問題，從而督促重污染企業(yè)提高綠色創(chuàng)新產(chǎn)出，并且積極產(chǎn)出創(chuàng)新質(zhì)量更高、對環(huán)境治理貢獻更大的綠色發(fā)明專利，而不是創(chuàng)新質(zhì)量較低、對污染治理貢獻較小的實用新型綠色專利，即長江大保護戰(zhàn)略能夠?qū)﹂L江經(jīng)濟帶財政壓力較大地區(qū)重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新能力的增量提質(zhì)發(fā)揮作用，能夠顯著增加重污染企業(yè)實質(zhì)性綠色創(chuàng)新。

4.3 政治關(guān)聯(lián)等級異質(zhì)性分析

當(dāng)前我國正處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，由于市場機制還不夠完善，政府掌握著企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新發(fā)展的稀缺性優(yōu)質(zhì)資源。因此，企業(yè)具有足夠動機去尋求政治關(guān)聯(lián)、進行自我保護，以應(yīng)對環(huán)境與政策不確定性。擁有政治關(guān)聯(lián)的重污染企業(yè)易于從政府手中獲取便捷的融資渠道、稅收減免、財政補貼等稀缺的優(yōu)質(zhì)資源，從而更利于其從事綠色創(chuàng)新活動。此外，擁有政治背景的高管因常年與政府打交道，經(jīng)驗豐富，其往往能夠更加敏銳地把握政策變化，能夠更為深刻地洞悉地方政府的經(jīng)濟發(fā)展與環(huán)境管理需求，以便及時調(diào)整企業(yè)綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略，應(yīng)對政策變化，迎合當(dāng)?shù)卣枨螅@得更加優(yōu)質(zhì)的資源，通過推動企業(yè)綠色創(chuàng)新降低環(huán)境污染。

本文借鑒賈明和張喆［28］的研究，將政治關(guān)聯(lián)（Pclevel）定義為企業(yè)董事長或總經(jīng)理曾任或現(xiàn)任政府官員、人大代表或政協(xié)委員等，按國家級、省級、市級與縣級，對Pclevel分別賦值4、3、2、1；若無政治關(guān)聯(lián)則Pclevel取0。政治關(guān)聯(lián)異質(zhì)性的回歸結(jié)果如表6所示。第（1）～（3）列的回歸結(jié)果顯示，交乘項Pclevel*Treat*After的估計系數(shù)均在5%的水平下顯著為正，第（4）列系數(shù)為正但未通過顯著性檢驗。結(jié)果表明，具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)在長江大保護戰(zhàn)略頒布后具有研發(fā)高質(zhì)量綠色專利的意愿與能力，產(chǎn)出更多對環(huán)境具有實質(zhì)性保護作用的綠色創(chuàng)新成果。

5 機制檢驗

長江大保護戰(zhàn)略出臺使長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)面臨的環(huán)境合法性壓力與外界關(guān)注壓力增大。根據(jù)前文分析，在面對環(huán)境合法性壓力與外界關(guān)注壓力時，長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)的最優(yōu)抉擇是加大自身環(huán)保投資力度，努力提高綠色創(chuàng)新水平與質(zhì)量。

企業(yè)環(huán)保投資力度在很大程度上能夠反映企業(yè)面臨的環(huán)境合法性壓力，企業(yè)的環(huán)境合法性壓力越大，其進行環(huán)保投資的動機就越充分［29］。因此，本文借鑒畢茜和于連超［30］的做法，選擇企業(yè)環(huán)保投資額（Ei）作為環(huán)境合法性的代理變量，企業(yè)環(huán)保投資額數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。同時，為消除企業(yè)規(guī)模的影響，對企業(yè)環(huán)保投資分別進行營業(yè)收入平減、資產(chǎn)總額平減和對數(shù)化處理，分別構(gòu)造Ei1（企業(yè)環(huán)保投資/營業(yè)收入*100）、Ei2（企業(yè)環(huán)保投資/資產(chǎn)總額*100）與Ei3（ln（1+企業(yè)環(huán)保投資））3個變量來衡量企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模。

企業(yè)外界關(guān)注壓力來自各利益相關(guān)者，如券商、證券分析師以及財經(jīng)新聞媒體。因此，本文從以下3個角度界定企業(yè)外界關(guān)注壓力：選取當(dāng)期跟蹤樣本公司的分析師人數(shù)加1的自然對數(shù)衡量來自分析師的關(guān)注壓力Aa，選取當(dāng)期對樣本公司進行分析的研報數(shù)量加1的自然對數(shù)衡量來自證券機構(gòu)的關(guān)注壓力Ra，并選取當(dāng)期樣本公司被財經(jīng)新聞提及的次數(shù)加1的自然對數(shù)反映來自財經(jīng)媒體的關(guān)注壓力Ma。其中，跟蹤公司的分析師人數(shù)與分析公司的研報數(shù)量數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，財經(jīng)新聞的報道數(shù)量選自CNRDS數(shù)據(jù)庫。

為驗證企業(yè)環(huán)境合法性壓力、外界關(guān)注壓力在長江大保護戰(zhàn)略與長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新關(guān)系中的作用機制，借鑒檢驗溫忠麟和葉寶娟［31］的研究，結(jié)合模型（1），構(gòu)建模型（2）（3）進行逐步檢驗。

Mediatori，t=γ0+γ1Treati，t*Afteri，t+∑Controlsi，t+∑Year+∑Industry+∑Provinvce+θi，t （2）

Sologpi，t=γ0+γ1Treati，t*Afteri，t+γ2Mediatori，t+∑Controlsi，t+∑Year+∑Industry+∑Provinvce+τi，t （3）

表7展示了企業(yè)環(huán)境合法性壓力機制檢驗結(jié)果，即檢驗長江大保護戰(zhàn)略的頒布通過促進企業(yè)加大環(huán)保投入，進而促使長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)申請更多綠色專利的效果。表7的第（1）～（3）列中，Treat*After的系數(shù)在1%的水平下顯著為正，說明隨著長江大保護戰(zhàn)略的出臺，長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)加大環(huán)保投入以期獲得環(huán)境合法性地位；第（4）～（6）列的Treat*After和中介變量Ei1、Ei2、Ei3的系數(shù)至少均在5%的水平下顯著為正，說明在長江大保護戰(zhàn)略出臺以后，長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)在加大環(huán)保投資力度的同時，獨立進行了綠色專利申請，環(huán)境合法性壓力具有顯著的部分中介效應(yīng)。

表8展示了外界關(guān)注壓力的機制檢驗結(jié)果。第（1）～（3）列中，Treat*After的系數(shù)均在1%的水平下顯著為正，說明隨著長江大保護戰(zhàn)略的頒布，證券機構(gòu)調(diào)研報告數(shù)、證券分析師關(guān)注度及媒體報道次數(shù)均增加，說明重污染企業(yè)面臨的關(guān)注壓力增大；第（4）～（6）列中，Treat*After與中介變量Aa、Ra、Ma的系數(shù)也均在1%的水平下顯著為正，說明外界關(guān)注壓力具有顯著的部分中介效應(yīng)。

綜上，關(guān)于長江大保護戰(zhàn)略對長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響機制檢驗結(jié)果說明，長江大保護戰(zhàn)略是通過加大長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)的環(huán)境合法性壓力與外界關(guān)注壓力，督促其從事綠色創(chuàng)新活動。

6 研究結(jié)論與實踐啟示

在長江經(jīng)濟帶沿線生態(tài)環(huán)境長期遭受破壞的背景下，本文借助我國在2016年出臺的以“共抓大保護，不搞大開發(fā)”為核心要義的長江大保護戰(zhàn)略這一外生沖擊，以2010-2019年長江經(jīng)濟帶A股上市公司的11 307個觀測樣本為對象，構(gòu)建雙重差分模型，探究長江大保護戰(zhàn)略頒布對長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新數(shù)量及質(zhì)量的影響，并分析其作用機制。

研究發(fā)現(xiàn)：①相較于長江經(jīng)濟帶非重污染企業(yè)，長江大保護戰(zhàn)略的出臺持續(xù)促進了長江經(jīng)濟帶上重污染企業(yè)綠色專利申請與獲得，但在申請與獲得的綠色專利中，更多的是低質(zhì)量的實用新型綠色專利，說明長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)整體的綠色創(chuàng)新質(zhì)量較低，長江大保護戰(zhàn)略作為環(huán)境規(guī)制并未對實質(zhì)性綠色創(chuàng)新起到促進作用；②長江大保護戰(zhàn)略對長江中、下游重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新數(shù)量的促進作用較強，而對長江上游重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新數(shù)量沒有影響，對長江經(jīng)濟帶上中下游重污染企業(yè)的實質(zhì)性綠色創(chuàng)新沒有影響；③長江大保護戰(zhàn)略會顯著促進財政壓力較大地區(qū)以及擁有緊密政治關(guān)聯(lián)的重污染企業(yè)進行高質(zhì)量的綠色創(chuàng)新；④長江大保護戰(zhàn)略通過對長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)施加環(huán)境合法性壓力與外界關(guān)注壓力，促進其綠色創(chuàng)新成果產(chǎn)出。

本文研究結(jié)論揭示了長江大保護戰(zhàn)略對長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的驅(qū)動效應(yīng)，在理論層面拓展了長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的驅(qū)動因素研究，在實踐層面為政府貫徹落實長江大保護戰(zhàn)略和推動長江經(jīng)濟帶重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新提供了重要啟示：①推動企業(yè)開展實質(zhì)性綠色創(chuàng)新激勵考核，切實加強重污染企業(yè)環(huán)境績效審計，促進企業(yè)開展綠色實質(zhì)性創(chuàng)新；②鼓勵長江經(jīng)濟帶企業(yè)加大綠色環(huán)保投資，增加環(huán)境合法性考核，加強媒體、民主黨派等外部機構(gòu)對重污染企業(yè)的環(huán)境監(jiān)督，加大其面臨的外界關(guān)注壓力；③探索實施中下游對上游的生態(tài)補償機制，激勵上游加強流域保護，促進上游重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新。

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（責(zé)任編輯：胡俊健）

英文標(biāo)題Great Protection Strategy of Yangtze River and Heavily Polluting Enterprise Green Innovation： Evidence from Listed Companies in the Yangtze River Economic Belt

英文作者Chen Zhen1，2， Tian Guanjun1， Wang Mingrui1， Wen Chuanhao3

英文作者單位（ 1. Accounting Institute， Chongqing Technology and Business University；2. Research Center for Economy of Upper Reaches of the Yangtse River， Chongqing Technology and Business University，Chongqing 400067， China;3. School of Economics， Yunnan University， Kunming 650091， China）

英文摘要Abstract：The sustainable development of the Yangtze River Economic Belt is facing great challenges. The green innovation capability of heavily polluting enterprises in the Yangtze River Economic Belt is far behind that of non-heavily polluting enterprises. The improvement of their green innovation capability is conducive to the harmonious progress of ecological protection and economic development in the Yangtze River Economic Belt. However， the market driving mechanism alone cannot make the quantity and quality of green innovation reach the optimal level of social demand. The Porter hypothesis holds that reasonable environmental regulation will force enterprises to carry out green innovation. Many studies have proved that the Porter hypothesis is applicable in China. Therefore， as a kind of environmental regulation， the promulgation of Great Protection Strategy of the Yangtze River is of great importance to the comprehensive green development of the Yangtze River Economic Belt. At present， scholars only analyze the influence and mechanism of the strategy on the green development of the Yangtze River Economic Belt at the theoretical level. Few? scholars have conducted empirical research to prove whether the strategy can promote the green innovation of the heavily polluting enterprises in the Yangtze River Economic Belt. Then what is the overall quality of green innovation？ Are the heavily polluting enterprises along the route more likely to carry out substantive innovation or strategic innovation？ Is there any difference in the green innovation capability of heterogeneous heavily pollution enterprises？ What is the mechanism through which the green innovation driving effect of the protection strategy is realized？ These problems need to be tested empirically.

This paper clarifies the protection strategy to promote the enterprise green innovation mechanism. It takes Shanghai and Shenzhen A-share listed companies from 2010 to 2019 as objects， and employs variations across industries （i.e.， heavily polluting industries and non-heavily polluting industries） and year differences （i.e.， before and after Great Protection of the Yangtze River） to construct a differences-in-differences （DID） model to identify the green innovation effect of the protection strategy. Through the empirical tests， it is found that first， the Great Protection Strategy of the Yangtze River effectively promotes the green innovation of the heavily polluting enterprises in the Yangtze River Economic Belt， but the heavily polluting enterprises prefer to engage in strategic green innovation. Second， the heterogeneity analysis of the upstream， middle and downstream of the Yangtze River Economic Belt shows that after the implementation of the Great Protection Strategy of the Yangtze River Protection， the upstream， middle and downstream heavily polluting enterprises in the Yangtze River Economic Belt only carry out strategic innovation， and the overall quality of green innovation of heavily polluting enterprises in the Yangtze River Economic Belt is not high. Third， the Great Protection Strategy of the Yangtze River mainly facilitates the green innovation of heavily polluting enterprises with greater financial pressure and higher political affiliation， and promotes their substantive green innovation. This indicates that when the regional financial pressure is low and the enterprises don't have political connections， the promotion effect of the protection strategy on the substantive innovation capability of heavily pollution enterprises will be weakened. Finally， the pressure of environmental legality and external attention of heavily polluting enterprises has been increased significantly since the issue of the Great Protection Strategy of the Yangtze River was issued. This means that the Great Protection of the Yangtze River may promote the strategic green innovation by promoting the environmental protection investment of heavily pollution enterprises and attracting the attention of the stakeholders of heavily pollution enterprises.

By evaluating the micro-effects of Great Protection Strategy of the Yangtze River from the perspective of green innovation， this paper provides new and reliable micro-empirical evidence for the application of Porter hypothesis in developing countries and expands the research on the driving factors of corporate green innovation has been expanded. Moreover it enriches the research on the impact of command-and-control environmental regulations on green innovation by analyzing the heterogeneity of the impact of the Yangtze River Great Protection Strategy on the green innovation of heavily polluting enterprises from regional location， regional financial pressure and corporate political connections. Finally， the study investigates the mechanism of the impact of Great Protection Strategy of the Yangtze River on the green innovation of heavily polluting enterprises， and clarifies the role of pressure of environmental legitimacy and external attention. The research conclusions provide important policy implications for how to use command-and-control environmental regulations to promote the green innovation capability of heavily polluting enterprises.

英文關(guān)鍵詞Key Words：Yangtze River Economic Belt; Great Protection of the Yangtze River; Green Innovation; DID

收稿日期：2022-02-28? 修回日期：2022-04-20

基金項目：國家社會科學(xué)基金重大項目（20&ZD095）；國家社會科學(xué)基金項目一般項目（19BGL019）；重慶市社會科學(xué)規(guī)劃項目（2021NDYB032，2019WT54）；重慶工商大學(xué)高層次人才科研啟動項目（2055027）

作者簡介：陳震（1987-），男，重慶人，博士，重慶工商大學(xué)會計學(xué)院講師，長江上游經(jīng)濟研究中心博士后，研究方向為綠色金融、生態(tài)經(jīng)濟；田冠軍（1974-），男，湖北襄陽人，博士，重慶工商大學(xué)會計學(xué)院教授，研究方向為技術(shù)創(chuàng)新與價值創(chuàng)造；王銘瑞（1997-），男，四川南充人，重慶工商大學(xué)會計學(xué)院碩士研究生，研究方向為技術(shù)創(chuàng)新；文傳浩（1972-），男，重慶人，博士，云南大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授，研究方向為區(qū)域經(jīng)濟、生態(tài)環(huán)境與可持續(xù)發(fā)展。