姜海鋒,唐 亮,薛九洋

(阜陽師范大學(xué) 商學(xué)院,安徽 阜陽 236037)

0 引言

隨著我國經(jīng)濟體量不斷擴大,經(jīng)濟社會發(fā)展全面轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展新階段,生態(tài)文明建設(shè)也被上升到新高度.保護生態(tài)環(huán)境就是保護經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展,需要處理好經(jīng)濟發(fā)展和生態(tài)環(huán)境保護之間的關(guān)系,更好地推進生態(tài)文明建設(shè),為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供源源不斷的動能.近年來,隨著環(huán)境保護日益成為一個備受關(guān)注的問題,利益相關(guān)者對企業(yè)環(huán)境信息披露的要求也越來越高[1].然而,我國企業(yè)仍然缺乏自主披露環(huán)境信息的意識,環(huán)境信息披露處于較低水平.為推動企業(yè)環(huán)境保護工作和生態(tài)環(huán)境可持續(xù)發(fā)展,我國修訂了《中華人民共和國環(huán)境保護法》,并于2015年1月1日起施行.明確提出,國家實行重點污染物排放總量控制制度.公民、法人和其他組織依法享有獲取環(huán)境信息、參與和監(jiān)督環(huán)境保護的權(quán)利.重點排污單位應(yīng)當如實向社會公開其主要污染物的名稱、排放方式、排放濃度和總量、超標排放情況,以及防治污染設(shè)施的建設(shè)和運行情況,接受社會監(jiān)督[2].這對于促進我國環(huán)保事業(yè)發(fā)展,解決環(huán)境污染問題具有重要意義.企業(yè)主動披露環(huán)境信息可以緩解利益相關(guān)者與企業(yè)之間的信息不對稱問題,對企業(yè)外部融資至關(guān)重要[3],這一行為既體現(xiàn)了企業(yè)積極承擔(dān)環(huán)保義務(wù)的社會形象,也幫助企業(yè)吸引了客戶.因此,如何推進企業(yè)環(huán)境信息披露有序提升,成為社會各界關(guān)注的焦點.

企業(yè)環(huán)境信息公布的外部動力大多源自外部合法性壓力,主要包括環(huán)境監(jiān)管規(guī)定、環(huán)境事故和新聞報道等[4].因此,政府監(jiān)管能顯著提高企業(yè)的環(huán)境信息披露水平,并增強輿論監(jiān)督對企業(yè)環(huán)境信息披露的促進作用[5].重大環(huán)境事件的發(fā)生將會吸引較多的公共壓力,導(dǎo)致企業(yè)披露環(huán)境信息的自愿性和披露的質(zhì)量得到改善[6].媒體的外部監(jiān)督對企業(yè)環(huán)境信息披露會產(chǎn)生影響,企業(yè)環(huán)境信息被媒體報道數(shù)量越多,其公開的環(huán)境信息披露內(nèi)容就越豐富[7]44.由于企業(yè)履行環(huán)保義務(wù)就要進行一定的環(huán)保投資,會加重企業(yè)日常經(jīng)營負擔(dān),只注重短期利益的企業(yè)就會逃避履行環(huán)境義務(wù),從而導(dǎo)致環(huán)境信息披露行為的缺失.因此,企業(yè)環(huán)境信息披露水平的提高只依靠環(huán)境監(jiān)管和媒體關(guān)注是不夠的,同時還受企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機制的影響.內(nèi)部控制作為企業(yè)的制度性規(guī)范體系和自律系統(tǒng),其制度規(guī)范的內(nèi)涵決定了內(nèi)部控制具有社會責(zé)任效應(yīng)等一系列的溢出效應(yīng)[8]48-50.研究選取我國A股重污染上市企業(yè)作為樣本,實證檢驗媒體關(guān)注、內(nèi)部控制與企業(yè)環(huán)境信息披露水平之間的影響機理.

研究的貢獻主要在于:第一,從媒體的權(quán)威性、公信力和新聞素材來源等角度出發(fā),選取權(quán)威性高、公信力較好、新聞素材來源規(guī)范的媒體作為數(shù)據(jù)來源,避免因質(zhì)疑媒體的權(quán)威性和公信力而影響假設(shè)成立.第二,將媒體報道分為政策導(dǎo)向和市場導(dǎo)向,發(fā)現(xiàn)不同類型的媒體關(guān)注對環(huán)境信息披露的促進作用存在差異,進一步拓寬了影響企業(yè)環(huán)境信息披露的路徑.

1 研究假設(shè)

1.1 媒體關(guān)注與環(huán)境信息披露

隨著生態(tài)文明建設(shè)的不斷推進,環(huán)境信息披露已經(jīng)成為公司治理的一個重要組成部分.正如合法性理論所支持的,環(huán)境信息披露可以作為一種管理策略,幫助企業(yè)的行為符合社會合法性標準[7]45.媒體作為企業(yè)外部監(jiān)督主體,被認為是公司內(nèi)部治理的有效補充,深刻影響公司內(nèi)部治理體系[9],塑造和改善企業(yè)環(huán)境治理行為、流程和效能,在企業(yè)生態(tài)治理實踐中發(fā)揮重要的影響和作用.媒體如同反映現(xiàn)實的鏡子,通過聲譽機制影響企業(yè)社會形象,媒體信息傳播形成的外部壓力可以有效監(jiān)督企業(yè)行為,迫使企業(yè)按照生態(tài)環(huán)境要求調(diào)整經(jīng)營模式,履行社會責(zé)任.目前我國環(huán)境信息披露屬于非全面強制性披露,企業(yè)作為以盈利為目的的經(jīng)濟體,管理者基于利己主義會選擇性地披露.在媒體關(guān)注形成的輿論壓力作用下,管理者的利己行為會得到約束,環(huán)境保護意識會得到提升.因此,媒體關(guān)注作為外部有效監(jiān)督機制,可以規(guī)范企業(yè)環(huán)境管理,改善我國企業(yè)環(huán)境信息披露水平較低的現(xiàn)狀.基于此,提出假設(shè):

H1 媒體關(guān)注會顯著增強企業(yè)的環(huán)境信息披露質(zhì)量.

1.2 內(nèi)部控制的調(diào)節(jié)作用

內(nèi)部控制作為公司治理的重要組成部分,對企業(yè)社會責(zé)任的履行具有促進作用[8]50.環(huán)境信息披露作為企業(yè)履行社會責(zé)任的一個方面,必然受內(nèi)部控制影響.管理層作為企業(yè)日常經(jīng)營活動的主要掌舵人,往往會優(yōu)先考慮自身利益,有選擇性地披露環(huán)境信息,這一行為會影響企業(yè)環(huán)境信息披露的透明性、合規(guī)性[10].在內(nèi)部控制的監(jiān)管下,企業(yè)內(nèi)部信息不對稱問題可以有效緩解,管理者的利己行為會受到較大約束,幫助企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量得到提升.可見,企業(yè)環(huán)境信息披露的有效實施有賴于內(nèi)部控制制度有效,良好的內(nèi)部控制有利于企業(yè)較好地進行環(huán)境風(fēng)險防范.基于此,提出假設(shè):

H2 內(nèi)部控制會顯著增強企業(yè)的環(huán)境信息披露質(zhì)量.

內(nèi)部控制在媒體關(guān)注與環(huán)境信息披露之間存在著調(diào)節(jié)作用.這是因為相對于內(nèi)部控制較低的企業(yè),在內(nèi)部控制較高的企業(yè)中,社會媒體對企業(yè)環(huán)境信息披露的關(guān)注和期待也相對更高,媒體對上市公司的報道數(shù)量越多,關(guān)注度越高,對企業(yè)環(huán)境信息披露的促進作用也更強.基于此,提出假設(shè):

H3 在企業(yè)內(nèi)部控制有效的作用下,媒體關(guān)注對環(huán)境信息披露的促進作用會得到增強.

2 研究設(shè)計

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

以2013—2020年中國滬深A(yù)股重污染行業(yè)上市公司為研究樣本,剔除ST、*ST上市公司和樣本數(shù)據(jù)缺失的上市公司,最終獲得625家上市公司,共計3 714個有效觀測值.環(huán)境信息披露指數(shù)通過整理上市公司公布的年報、社會責(zé)任報告以及環(huán)境報告獲得;內(nèi)部控制指數(shù)來源于DIB內(nèi)部控制與風(fēng)險管理數(shù)據(jù)庫(http://www.dibdata.cn/);媒體關(guān)注數(shù)據(jù)來源于《中國證券報》《證券時報》《證券日報》《上海證券報》《中國經(jīng)營報》《經(jīng)濟觀察報》《21世紀經(jīng)濟報道》《第一財經(jīng)日報》等8個在全國具有較高影響力的新聞媒體;其他變量數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫.通過Stata 15.0對數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析.為了避免研究結(jié)果受極端值影響,連續(xù)型變量均進行了上下1%的縮尾處理.

2.2 變量定義

環(huán)境信息披露指數(shù).參考畢茜等[11]的做法,將企業(yè)披露的環(huán)境信息分為6個項目、24個評價指標.各樣本的環(huán)境信息披露指數(shù)由24個評價指標得分相加得到,各指標具體描述與得分標準見表1.為了降低回歸結(jié)果的異方差,將24個評價指標得分相加再加1做對數(shù)處理得到環(huán)境信息披露指數(shù).

表1 企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量評價體系

媒體關(guān)注.通過中國知網(wǎng)(CNKI)“中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫”檢索樣本公司的股票代碼、股票簡稱、公司全稱及簡稱,剔除廣告、公告和一則報道中涉及多家樣本公司的報道.鑒于不同媒體在公眾心中的權(quán)威性和公信力不同,參考唐亮等[12]170的做法,將《中國證券報》《證券時報》《證券日報》《上海證券報》等4份報紙檢索出的結(jié)果稱為政策導(dǎo)向性媒體關(guān)注,將《中國經(jīng)營報》《經(jīng)濟觀察報》《21 世紀經(jīng)濟報道》《第一財經(jīng)日報》等4份報紙檢索出的結(jié)果稱為市場導(dǎo)向性媒體關(guān)注.

內(nèi)部控制.選擇迪博內(nèi)部控制指數(shù)作為內(nèi)部控制的衡量指標.

控制變量.從公司治理角度出發(fā),選取管理層權(quán)力、獨立董事比例、股權(quán)集中度、投資機會、資產(chǎn)負債率作為控制變量.另外在進行模型回歸時,選取控制行業(yè)和年份的固定效應(yīng)模型.主要變量定義如表2所示.

表2 變量定義

2.3 模型構(gòu)建

為了驗證H1、H2、H3,構(gòu)建以下回歸模型:

E(i,t)=α0+α1×M(i,t)+α2×D1(i,t)+
α3×D2(i,t)+α4×S(i,t)+α5×T(i,t)+
α6×L(i,t)+Y(i,t)+I2(i,t)+ε(i,t).

(1)

E(i,t)=α0+α1×I1(i,t)+α2×D1(i,t)+
α3×D2(i,t)+α4×S(i,t)+α5×T(i,t)+
α6×L(i,t)+Y(i,t)+I2(i,t)+ε(i,t).

(2)

E(i,t)=α0+α1×M(i,t)+α2×I1(i,t)+
α3×M(i,t)×I1(i,t)+α4×D1(i,t)+α5×D2(i,t)+
α6×S(i,t)+α7×T(i,t)+α8×L(i,t)+
Y(i,t)+I2(i,t)+ε(i,t).

(3)

3 實證分析

3.1 描述性統(tǒng)計

表3中環(huán)境信息披露指數(shù)的最大值與最小值差距較大,說明重污染行業(yè)環(huán)境信息披露水平差異較大,有些企業(yè)履行保護環(huán)境義務(wù)自覺性較差;媒體關(guān)注、內(nèi)部控制和控制變量的最大值與最小值之間差距明顯,說明樣本選取較為分散,具有很好的代表性.

表3 描述性統(tǒng)計

3.2 多元回歸分析

3.2.1 媒體關(guān)注、內(nèi)部控制與環(huán)境信息披露

從表4回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn),回歸(一)中媒體關(guān)注系數(shù)在1%水平上通過顯著性檢驗,說明媒體關(guān)注與環(huán)境信息披露二者正相關(guān),H1成立;回歸(二)中內(nèi)部控制的系數(shù)在1%水平上通過顯著性檢驗,說明內(nèi)部控制與環(huán)境信息披露之間顯著正相關(guān),H2成立.回歸(三)中媒體關(guān)注與內(nèi)部控制交互項在10%水平上通過顯著性檢驗,H3得到驗證.

表4 媒體關(guān)注、內(nèi)部控制與環(huán)境信息披露回歸結(jié)果

鑒于不同來源的媒體具有不同的職業(yè)精神、權(quán)威性與公信力,考察不同媒體類型單獨以及協(xié)同內(nèi)部控制對企業(yè)環(huán)境信息披露的影響.回歸(四)顯示政策導(dǎo)向性媒體關(guān)注的系數(shù)在1%水平上顯著為正,市場導(dǎo)向性媒體關(guān)注的系數(shù)在5%水平上顯著為正,表明政策導(dǎo)向性媒體關(guān)注系數(shù)較大,顯著性水平較高,即政策導(dǎo)向性媒體對環(huán)境信息披露的作用要優(yōu)于市場導(dǎo)向性媒體.回歸(五)顯示政策導(dǎo)向性媒體關(guān)注與內(nèi)部控制交互項系數(shù)在5%水平上顯著為正.回歸(六)顯示市場導(dǎo)向性媒體關(guān)注與內(nèi)部控制交互項系數(shù)不顯著,表明在內(nèi)部控制有效的作用下,政策導(dǎo)向性媒體關(guān)注對企業(yè)環(huán)境信息披露的促進作用依然要優(yōu)于市場導(dǎo)向性媒體關(guān)注.

3.2.2 內(nèi)生性檢驗

考慮實證檢驗過程可能存在由于互為因果而導(dǎo)致的內(nèi)生性問題,采用兩種方法對可能存在的反向因果問題進行處理.首先,將研究數(shù)據(jù)滯后一期,考察媒體關(guān)注對環(huán)境信息披露的影響,表5中回歸(一)和(二)為使用兩階段最小二乘法的回歸結(jié)果.回歸(一)顯示,滯后一期媒體關(guān)注(L_M)的系數(shù)在1%的水平上顯著為正,說明滯后一期的媒體關(guān)注滿足相關(guān)性條件.回歸(二)顯示媒體關(guān)注的系數(shù)仍在1%的水平上顯著為正,說明核心結(jié)論依舊穩(wěn)健可信.其次,參考唐亮等[12]171的方法,采取傾向匹配法(PSM)進行驗證.一是將媒體關(guān)注作為因變量,如果媒體關(guān)注超過年度中位數(shù)則取值為1,反之為0.二是選擇管理層權(quán)力、獨立董事比例、股權(quán)集中度、投資機會和資產(chǎn)負債率作為協(xié)變量.三是將各變量進行一對一匹配,發(fā)現(xiàn)匹配后的結(jié)果均不顯著,說明可以使用傾向匹配法檢驗內(nèi)生性.四是基于新的樣本進行回歸分析,回歸(三)和(四)顯示,媒體關(guān)注與內(nèi)部控制系數(shù)均在1%的水平上顯著;回歸(五)顯示,媒體關(guān)注與內(nèi)部控制交互項的系數(shù)在5%的水平上顯著,結(jié)論沒有發(fā)生變化,假設(shè)再次得到支持.

表5 內(nèi)生性檢驗結(jié)果

3.2.3 穩(wěn)健性檢驗

第一,借鑒顧露露等[13]的研究經(jīng)驗,選擇媒體報道數(shù)量(M3)作為研究的解釋變量依次進行回歸.表6中回歸(一)顯示,媒體關(guān)注(M3)的系數(shù)在1%的水平上顯著.回歸(二)顯示,媒體關(guān)注與內(nèi)部控制交互項(M3×I1)的系數(shù)在10%水平上顯著為正,結(jié)論沒有發(fā)生變化,假設(shè)依舊成立.第二,選擇更換回歸方法再次進行驗證,將固定效應(yīng)模型變更為混合效應(yīng)模型,再進行回歸.檢驗結(jié)果見表6中回歸(三)、回歸(四)、回歸(五),媒體關(guān)注(M)、內(nèi)部控制(I1)和媒體關(guān)注與內(nèi)部控制交互項(M×I1)的回歸系數(shù)依舊顯著為正,結(jié)果的可信度進一步增強.

表6 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

4 結(jié)論和建議

4.1 結(jié)論

基于媒體關(guān)注這一重要的非正式監(jiān)督機制,實證檢驗了不同來源的媒體對環(huán)境信息披露的影響.結(jié)果發(fā)現(xiàn):媒體關(guān)注與企業(yè)環(huán)境信息披露是正相關(guān)關(guān)系;企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境越好,媒體關(guān)注對環(huán)境信息披露的促進作用越好;相對于市場導(dǎo)向性媒體關(guān)注,政策導(dǎo)向性媒體關(guān)注的促進作用更明顯,且政策導(dǎo)向性媒體關(guān)注與內(nèi)部控制的交互作用也要強于市場導(dǎo)向性媒體關(guān)注.

4.2 建議

要正確理解媒體關(guān)注與內(nèi)部控制對企業(yè)環(huán)境信息披露的影響.首先,要關(guān)注內(nèi)部控制這種內(nèi)部監(jiān)管體系對公司管理層潛移默化的影響,避免企業(yè)管理者的短視行為,提高企業(yè)高層環(huán)保意識;同時還要發(fā)掘出內(nèi)部控制對企業(yè)環(huán)境信息披露提升的作用意義,這對消除企業(yè)環(huán)境保護消極因素,實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展,促進人與自然和諧共處具有十分重要的實踐意義.其次,企業(yè)要合理分配內(nèi)部權(quán)力,加強對管理層監(jiān)管,確保企業(yè)內(nèi)部控制的有效實施.通過不斷完善公司治理體系,鼓勵獨立董事積極發(fā)表意見,有效發(fā)揮監(jiān)事會的監(jiān)管職能,合理配置管理層的權(quán)利,確保實現(xiàn)管理層與董事長的兩職分離,保證企業(yè)的內(nèi)部控制有效,進而增強媒體關(guān)注對企業(yè)環(huán)境信息披露水平的促進作用.最后,政府要積極引導(dǎo)媒體報道的規(guī)范性和權(quán)威性,對如實報道的媒體給予表揚和獎勵,積極鼓勵媒體機構(gòu)合理、合法地報道企業(yè)的環(huán)境違規(guī)行為,確保企業(yè)在媒體監(jiān)督壓力下進一步提升環(huán)境信息披露水平;同時還要對惡意引導(dǎo)輿論的媒體給予嚴厲處罰,確保我國新聞環(huán)境的規(guī)范性與權(quán)威性.