甄愛軍

“國家隊(duì)”資金自2023年10月以來多次入市托底，同時(shí)資本市場投資端政策圍繞“促進(jìn)長期資本形成”發(fā)力，當(dāng)前A股估值處于近10年底部區(qū)間，為社?；?、養(yǎng)老金、年金、保險(xiǎn)資金等中長期資金提供布局機(jī)會(huì)。

2023年股市難言理想

2023年，對于股民和基民并不友好。上證指數(shù)的波動(dòng)幅度雖然不大，但個(gè)股價(jià)格的波動(dòng)卻相當(dāng)劇烈，近半數(shù)的股票出現(xiàn)了下跌，基金凈值也出現(xiàn)大幅度回撤。

近半數(shù)上市公司股價(jià)下跌。據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes統(tǒng)計(jì)，自2023年初以來，截至11月17日，股票數(shù)量約2900只（不包括2023年1月1日以后發(fā)行的股票），兩市下跌的股票數(shù)量約2100只。其中，股價(jià)“腰斬”的股票達(dá)到130余只，德業(yè)股份、禾邁股份等跌幅更是達(dá)到70%以上，可謂慘不忍睹。另有近500只股票跌幅在30%～50%之間，也給投資者帶來了不小的傷害。

權(quán)益類基金的表現(xiàn)同樣差強(qiáng)人意，收益率跑輸指數(shù)，不少基金的跌幅超過30%。據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes統(tǒng)計(jì)，截至目前，9052只偏股型基金中，自年初以來收益為負(fù)值的基金達(dá)到7560只，占比高達(dá)84%。其中，上銀新能源產(chǎn)業(yè)精選混合-C、中信建投低碳成長混合-C、鑫元清潔能源產(chǎn)業(yè)混合-C等基金凈值回撤幅度超過40%。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，共有近160只偏股型基金凈值在今年回撤幅度達(dá)30%以上，讓投資者苦不堪言。

影響2023年A股的因素有很多。從宏觀層面來看，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，金融戰(zhàn)升級(jí)以及地緣政治緊張等諸多因素交織在一起，對A股形成了重壓之勢。在微觀層面，企業(yè)業(yè)績下滑，監(jiān)管政策收緊和投資者情緒恐慌，從不同的角度對股市產(chǎn)生不利影響，并形成合力，導(dǎo)致A股積弱不振。

股市底部已經(jīng)顯現(xiàn)

種種跡象表明，股市底部特征已經(jīng)出現(xiàn)。

從業(yè)績和估值方面來看，底部特征極為明顯。據(jù)2023年三季報(bào)數(shù)據(jù)，上市公司的凈利潤下跌了1%，這意味著業(yè)績底已經(jīng)出現(xiàn)。加上政策面鼓勵(lì)資本市場發(fā)展，政策底也已經(jīng)明確。從估值看，上證指數(shù)平均市盈率僅為12.6倍，深成指數(shù)平均市盈率為21.9倍，滬深300指數(shù)平均市盈率為11.2倍，均處于歷史較低的位置，下跌的空間并不大。

從宏觀層面來看，國際貨幣基金組織（IMF）在不久前作出預(yù)測，中國實(shí)際GDP在2023年將增長5.4%，2024年增速為4.6%，相較此前的預(yù)測值均上調(diào)了0.4個(gè)百分點(diǎn)。原因是中國今年第三季度的增長表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期以及最近發(fā)布的一系列政策。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年以來，我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好總體回升的態(tài)勢更趨明顯，進(jìn)一步夯實(shí)了A股長期向好的基礎(chǔ)。進(jìn)入2024年，預(yù)計(jì)政策端還有進(jìn)一步發(fā)力的空間，經(jīng)濟(jì)總體將保持回升態(tài)勢，進(jìn)而對A股上市公司業(yè)績形成支撐，疊加市場目前總體估值水平較低，因而可以看好后續(xù)行情。

華西證券認(rèn)為，近期穩(wěn)增長和“活躍資本市場”相關(guān)政策頻出。資本市場政策方面，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在2023金融街論壇年會(huì)表示，將加強(qiáng)對量化高頻交易的跟蹤研判、推動(dòng)中長期資金入市各項(xiàng)配套政策落地，加快培育境內(nèi)“聰明資金”等，結(jié)合監(jiān)管階段性收緊再融資、限制券商DMA業(yè)務(wù)和場外個(gè)股融券業(yè)務(wù)等，政策呵護(hù)權(quán)益投資市場的意圖明顯。

目前，資本市場政策效應(yīng)顯現(xiàn)，A股微觀流動(dòng)性正在不斷改善?！皣谊?duì)”資金自2023年10月以來多次入市托底，同時(shí)資本市場投資端政策圍繞“促進(jìn)長期資本形成”發(fā)力，當(dāng)前A股估值處于近10年底部區(qū)間，為社保基金、養(yǎng)老金、年金、保險(xiǎn)資金等中長期資金提供布局機(jī)會(huì)。

布局時(shí)機(jī)或已到來

從時(shí)間上看，自2021年春節(jié)前主要指數(shù)達(dá)到階段性高點(diǎn)后，到2024年春節(jié)，股市調(diào)整將滿3年，行情隨時(shí)有可能爆發(fā)。投資者應(yīng)該逐步提高股市倉位，等待新一輪行情的出現(xiàn)。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2024年硬核科技公司（新能源、光伏、半導(dǎo)體等）最值得看好，這也與國家發(fā)展戰(zhàn)略相吻合。當(dāng)然，在具體選擇股票時(shí)也要考慮估值情況，估值過高的股票不要介入。信達(dá)證券認(rèn)為，硬科技公司估值已經(jīng)調(diào)整到歷史偏低水平，有望受益于年底季節(jié)性漲跌幅均值回歸。熊轉(zhuǎn)牛第一波上漲的板塊通常會(huì)受到前一輪牛市的影響，在年底存量資金補(bǔ)倉階段，硬科技板塊可能仍將成為主要配置方向，會(huì)有季度反彈的機(jī)會(huì)。其中，TMT可能成為牛市中新賽道，但需要觀察業(yè)績兌現(xiàn)的節(jié)奏。

粵開證券從凈資產(chǎn)收益率角度，梳理出未來盈利能力修復(fù)趨勢較為確定的行業(yè)板塊，預(yù)計(jì)未來盈利能力提升幅度較大的行業(yè)為建筑裝飾、電力設(shè)備、汽車、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、建筑材料、傳媒，同時(shí)上述板塊當(dāng)前的盈利能力處于歷史較低水平，未來有較大的修復(fù)空間，建議重點(diǎn)關(guān)注建筑裝飾、電力設(shè)備、汽車、交通運(yùn)輸?shù)劝鍓K。

如果不想直接投資股市，可采取定投權(quán)益類基金的方式，參與股市投資。投資者可以選擇與潛力行業(yè)相關(guān)的主題基金，按照既定策略持續(xù)分批買入，一旦行情啟動(dòng)，可以享受到不錯(cuò)的投資回報(bào)。

想賺穩(wěn)定收益的投資者可以選擇高息股。據(jù)初步測算，以當(dāng)前價(jià)格買入，2024年股息率達(dá)到7%以上的銀行股共有6只，分別為江蘇銀行、成都銀行、華夏銀行、北京銀行、浙商銀行和渝農(nóng)商行。此外，六大行仍然處于可買入范圍之內(nèi)，其中交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行和中國銀行的股息率在6%以上；僅郵儲(chǔ)銀行稍低一些，為5.8%左右。

實(shí)在不知道如何選股的投資者可以選擇指數(shù)基金。今年創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的表現(xiàn)低迷，但雙創(chuàng)系列指數(shù)基金被大舉買入，凈流入資金超1400億元。業(yè)內(nèi)人士表示，資金逆向凈流入科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)，反映了這類指數(shù)長期配置價(jià)值凸顯，而且長線配置資金借道ETF參與市場已形成一個(gè)大趨勢。在此，建議投資者秉承逆向思維，逢低加碼、分批買入，在市場反彈時(shí)可以獲取較好的回報(bào)。