吳鋮鋮,董 慧

(1.池州學(xué)院 商學(xué)院,安徽 池州 247000;2.安徽大學(xué) 商學(xué)院,安徽 合肥 230601)

《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》明確指出,要實施制造業(yè)降本減負行動,降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本,支持建設(shè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型綜合性服務(wù)平臺。同時要充分發(fā)揮海量數(shù)據(jù)和豐富應(yīng)用場景優(yōu)勢,促進數(shù)字技術(shù)與實體經(jīng)濟深度融合,賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,催生新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式。數(shù)字經(jīng)濟已成為暢通數(shù)據(jù)資源大循環(huán)、全面賦能經(jīng)濟社會發(fā)展的重要推動力,數(shù)字化轉(zhuǎn)型是微觀經(jīng)濟主體助力數(shù)字經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的必由之路[1]。制造企業(yè)通過構(gòu)建數(shù)字管理系統(tǒng)能夠強化全流程數(shù)據(jù)貫通,加快全價值鏈業(yè)務(wù)協(xié)同,形成數(shù)據(jù)驅(qū)動的智能決策能力,提升企業(yè)整體運行效率和產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同效率。黨的二十大報告提出,要“加快構(gòu)建新發(fā)展格局,著力推動高質(zhì)量發(fā)展”。數(shù)字化轉(zhuǎn)型是制造企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的核心動力,其對環(huán)境保護和社會責(zé)任履行具有溢出效應(yīng),制造企業(yè)通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠增強ESG實踐進而提升其ESG表現(xiàn)。ESG表現(xiàn)是企業(yè)環(huán)境保護E(Environmental)、社會責(zé)任S(Social)、公司治理G(Governance)三個方面的非財務(wù)績效評價體系,其是利益相關(guān)者制定戰(zhàn)略決策、企業(yè)形成競爭優(yōu)勢與可持續(xù)發(fā)展能力的重要參考,因此國內(nèi)外學(xué)者開始逐漸關(guān)注企業(yè)ESG表現(xiàn)的經(jīng)濟后果與影響因素。如從信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)[2]、城市數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展[3]、環(huán)境規(guī)制差異[4]、共同機構(gòu)持股[5]、內(nèi)部控制質(zhì)量[6]戰(zhàn)略激進度[7]角度考慮企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響因素,但鮮有文獻從高質(zhì)量發(fā)展水平角度出發(fā),考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型與制造企業(yè)ESG表現(xiàn)之間的關(guān)系。從數(shù)字化轉(zhuǎn)型與制造企業(yè)ESG表現(xiàn)來看,數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進現(xiàn)代信息技術(shù)與制造企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、內(nèi)部治理等各個環(huán)節(jié)深度融合,通過構(gòu)建數(shù)字化協(xié)同治理機制提高企業(yè)財務(wù)信息透明度與非財務(wù)信息公開度,有利于利益相關(guān)者對企業(yè)經(jīng)營管理與戰(zhàn)略決策進行約束和監(jiān)督,增強制造企業(yè)加大環(huán)境保護、履行社會責(zé)任與完善公司治理的能力和意愿。

本文基于長三角區(qū)域制造業(yè)上市公司2016-2021年面板數(shù)據(jù),通過Python文本分析提取數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞刻畫企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度,實證考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響,以及企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平對數(shù)字化轉(zhuǎn)型與ESG表現(xiàn)的中介作用。本文的邊際貢獻可能在于:第一,現(xiàn)有關(guān)于企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響因素研究主要集中在財務(wù)狀況、市場績效等方面,缺乏基于高質(zhì)量發(fā)展背景的影響因素與驅(qū)動機制研究,本文考察制造企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對其ESG表現(xiàn)的影響,豐富了企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響因素研究內(nèi)容;第二,構(gòu)建“數(shù)字化轉(zhuǎn)型-高質(zhì)量發(fā)展水平-企業(yè)ESG表現(xiàn)”的邏輯理路,探究企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平的中介作用,打開數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的“黑箱”;第三,檢驗不同企業(yè)規(guī)模、技術(shù)屬性、企業(yè)生命周期階段條件下數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的異質(zhì)性影響,系統(tǒng)揭示二者存在的理論邏輯和內(nèi)外部影響,為進一步提升制造企業(yè)ESG表現(xiàn)提供經(jīng)驗依據(jù)。

一、理論分析與假設(shè)提出

1.數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG表現(xiàn)

數(shù)字化轉(zhuǎn)型是數(shù)字技術(shù)深度融入企業(yè)各類生產(chǎn)要素、不同生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)的過程,也是微觀企業(yè)主體遵循經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的必然過程,其能夠重構(gòu)組織內(nèi)部的協(xié)同運作能力、調(diào)整組織發(fā)展模式與戰(zhàn)略定位,通過創(chuàng)新賦能作用助力制造企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。企業(yè)ESG表現(xiàn)是其在環(huán)境保護、社會責(zé)任和公司治理三個方面的實踐應(yīng)用,數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的促進作用可從以下三個方面分析:

從環(huán)境保護表現(xiàn)來看,數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進企業(yè)形成綠色創(chuàng)新價值鏈的新型商業(yè)模式,引導(dǎo)制造企業(yè)資金與生產(chǎn)要素逐漸流向綠色節(jié)能產(chǎn)品,推動企業(yè)智能運用數(shù)據(jù)信息踐行綠色發(fā)展理念,有利于企業(yè)獲取獨特性創(chuàng)新資源與長期競爭優(yōu)勢,確保綠色低碳內(nèi)化發(fā)展逐漸成為制造企業(yè)的主要發(fā)展方向。相關(guān)研究表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著提高企業(yè)綠色創(chuàng)新數(shù)量與質(zhì)量,對實質(zhì)性綠色創(chuàng)新的提升效應(yīng)更強[8-9],而綠色創(chuàng)新是優(yōu)化資源配置、轉(zhuǎn)型生產(chǎn)過程、提高資源利用效率與降低環(huán)境污染治理成本的關(guān)鍵所在,制造企業(yè)通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型的綠色創(chuàng)新賦能作用實現(xiàn)降本增效、改善環(huán)境績效,并提高企業(yè)對環(huán)境保護的自主意識,并通過追蹤碳排放量評估企業(yè)對“碳達峰、碳中和”目標的達成度,從而進一步提高制造企業(yè)的綠色產(chǎn)出效益與環(huán)境績效。

從社會責(zé)任表現(xiàn)來看,數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠完善企業(yè)管理機制與信息披露制度,提高企業(yè)信息披露的質(zhì)量、真實性和及時性,有利于打破時間和空間維度對企業(yè)信息披露的制約作用,幫助企業(yè)改善對外關(guān)系,進一步提高企業(yè)履行社會責(zé)任的意愿和能力。相關(guān)研究表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提升企業(yè)內(nèi)部信息透明度、優(yōu)化內(nèi)部控制質(zhì)量與提高財務(wù)穩(wěn)定性[10-11]。具體而言,數(shù)字信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用有利于制造企業(yè)構(gòu)建數(shù)據(jù)信息管理平臺,推動企業(yè)數(shù)據(jù)要素資源自由流動,打破企業(yè)內(nèi)部不同機構(gòu)、企業(yè)內(nèi)外部之間的信息壁壘,提高數(shù)據(jù)資源的使用效率、數(shù)據(jù)信息的整合程度與開放程度,利益相關(guān)者能夠通過企業(yè)公開披露的財務(wù)信息與非財務(wù)信息進行投資決策,緩解企業(yè)與利益相關(guān)者之間的信息不對稱問題,即通過提高信息透明度與資源利用效率促進制造企業(yè)更好地踐行社會責(zé)任。

從公司治理表現(xiàn)來看,數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠打破企業(yè)內(nèi)部組織的慣性約束,將區(qū)塊鏈、云計算等信息技術(shù)融入企業(yè)經(jīng)營管理、內(nèi)部控制等方面,提高企業(yè)內(nèi)外部資源的整合與重構(gòu)能力,推動要素資源在企業(yè)內(nèi)外部的自由流動,即制造企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠促進ESG表現(xiàn)。相關(guān)研究表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著提升企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量與公司治理水平[12-13],且降低治理信息不對稱程度、提高內(nèi)部控制運行效率是數(shù)字化轉(zhuǎn)型作用的部分中介。數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于制造企業(yè)構(gòu)建數(shù)字化協(xié)同治理機制,提高企業(yè)內(nèi)部各種信息的公開度與透明度,緩解委托人與代理人之間的利益沖突,激勵高管個人利益與企業(yè)價值提升趨于一致,即通過降低治理信息不對稱程度來提高企業(yè)內(nèi)部治理水平。其次,數(shù)字化轉(zhuǎn)型是區(qū)塊鏈、云計算等數(shù)字技術(shù)廣泛應(yīng)用的綜合體現(xiàn),其逐漸形成以互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)提供金融服務(wù)為代表的新型數(shù)字金融業(yè)務(wù),數(shù)字金融能夠顯著降低金融資源服務(wù)成本,擴大金融資源服務(wù)范圍?；谏鲜龇治?本文提出假設(shè)H1:

假設(shè)H1:數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于正向提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。

2.數(shù)字化轉(zhuǎn)型、高質(zhì)量發(fā)展水平與企業(yè)ESG表現(xiàn)

高質(zhì)量發(fā)展水平是企業(yè)發(fā)展“質(zhì)量”與“數(shù)量”的集中體現(xiàn),其強調(diào)踐行綠色、開放、共享等新發(fā)展理念,以數(shù)字化轉(zhuǎn)型等創(chuàng)新發(fā)展為根本抓手,提高制造企業(yè)信息獲取能力與要素資源配置效率,逐漸形成一種可持續(xù)發(fā)展模式。從數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平的研究現(xiàn)狀來看,梁小甜等[14]、苗春霞[15]均提出制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著提升其高質(zhì)量發(fā)展水平,即數(shù)字化轉(zhuǎn)型是制造企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵動力,也是提升制造企業(yè)ESG表現(xiàn)的根本推動力。第一,數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于提升制造企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平。區(qū)塊鏈、云計算等數(shù)字信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用能夠提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)的要素資源利用效率,精準預(yù)算要素資源使用量與流動去向,優(yōu)化制造企業(yè)要素資源配置與生產(chǎn)管理模式。同時,數(shù)字信息技術(shù)能夠降低企業(yè)與外部信息使用者之間的信息偏差,降低信息不對稱對外部信息使用者戰(zhàn)略決策的不利影響,規(guī)避決策者認知偏差可能導(dǎo)致的決策失誤,解決信息不對稱制約制造企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵問題。第二,高質(zhì)量發(fā)展水平有助于提升制造企業(yè)ESG表現(xiàn)。制造企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是踐行綠色、創(chuàng)新、共享等新發(fā)展理念的綜合體現(xiàn),高質(zhì)量發(fā)展能夠提高企業(yè)要素資源利用效率與綠色創(chuàng)新環(huán)保水平,促使企業(yè)在追求價值最大化發(fā)展目標的同時更愿意履行社會責(zé)任,即制造企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展能夠推動管理者的個人利益與企業(yè)整體發(fā)展趨于一致,迫使其為利益相關(guān)者提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù),從而提高企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量和綜合治理水平,即數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過提高制造企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平以提升其ESG表現(xiàn)?；诖?本文提出假設(shè)H2:

假設(shè)H2:數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過提高制造企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平以提升其ESG表現(xiàn),即高質(zhì)量發(fā)展水平對數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG表現(xiàn)的關(guān)系間具有中介作用。

二、研究設(shè)計

1.樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

依據(jù)證監(jiān)會行業(yè)劃分標準(2012),以2017-2021年長三角區(qū)域制造業(yè)上市公司作為研究對象,數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)數(shù)據(jù)來源于各公司年報以及國泰安《中國數(shù)字經(jīng)濟研究數(shù)據(jù)庫》,本文通過Python文本分析提取各上市公司年報中數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞,通過關(guān)鍵詞詞頻數(shù)測度企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度。ESG表現(xiàn)采用2017-2021年華證數(shù)據(jù)庫ESG評級數(shù)據(jù),分別將C、CC、CCC、B、BB、BBB、A、AA、AAA等9個級別賦值1-9分。高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)數(shù)據(jù)來源于LP法測算的全要素生產(chǎn)率,其他財務(wù)數(shù)據(jù)均來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫與Wind數(shù)據(jù)庫。本文對樣本數(shù)據(jù)進行以下處理:(1)剔除被特殊處理的ST、*ST樣本;(2)剔除指標數(shù)據(jù)異常或者嚴重缺失的樣本。經(jīng)過篩選后共獲得611家樣本企業(yè)3 055個有效樣本觀測值,并對主要連續(xù)變量進行1%和99%分位數(shù)的winsorize縮尾處理,以消除極端數(shù)據(jù)與異常數(shù)據(jù)分析結(jié)果的影響。所有樣本數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫、各上市公司年報,主要通過STATA15.0進行數(shù)據(jù)處理與分析。

2.變量定義

(1)被解釋變量(ESG表現(xiàn))。多維度評價指標體系、第三方機構(gòu)評價得分是衡量企業(yè)ESG表現(xiàn)的主要方式,其中商道融綠、華證、彭博數(shù)據(jù)庫和中財大綠金院是國內(nèi)主要的ESG評級機構(gòu),但華證ESG評價指標體系更符合A股上市公司的實際情況且覆蓋面最廣[16]。因此,本文選取華證ESG數(shù)據(jù)庫的A股上市公司ESG評分衡量長三角區(qū)域制造業(yè)上市公司的ESG表現(xiàn)情況,按評價結(jié)果等級從AAA到C依次遞減賦分,AAA賦值9分,C級賦值1分,得分越高則表明企業(yè)ESG表現(xiàn)越好。具體賦分情況見表1。

表1 華證ESG評級賦分

(2)解釋變量(數(shù)字化轉(zhuǎn)型)。文本分析法與定量描述法從不同角度測度企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度,文本分析法借助Python軟件分析相關(guān)文件中數(shù)字化轉(zhuǎn)型等關(guān)鍵詞出現(xiàn)頻率(剔除“管理層討論與分析部分”內(nèi)容),進而獲取數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度數(shù)值;定量描述法通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程資金投入與具體成果的相對關(guān)系間接衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度。本文參考吳非等的研究成果[17],將企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型依據(jù)功能不同劃分為底層技術(shù)運用與技術(shù)實踐應(yīng)用層面,底層技術(shù)運用由人工智能技術(shù)、區(qū)塊鏈技術(shù)、云計算技術(shù)與大數(shù)據(jù)技術(shù)4個類別構(gòu)成,技術(shù)實踐應(yīng)用由數(shù)字技術(shù)應(yīng)用層面構(gòu)成,其中具體關(guān)鍵詞包括人工智能、區(qū)塊鏈、云計算、大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等,見表2。利用Python軟件和Java PDFbox對長三角制造業(yè)上市公司2016-2021年年報進行文本分析,并統(tǒng)計數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)關(guān)鍵詞出現(xiàn)頻次,以該頻次作為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的衡量標準,原因在于年報中數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)關(guān)鍵詞出現(xiàn)頻次可以合理反映企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度,關(guān)鍵詞出現(xiàn)頻率越高則說明企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效越顯著。同時,為有效解決關(guān)鍵詞統(tǒng)計頻次(詞頻類變量)右偏傾向的影響,本文以數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞頻次加1后取對數(shù)作為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度(Dcg)的代理變量。

表2 數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞詞譜

(3)中介變量(高質(zhì)量發(fā)展水平)。單一指標(研發(fā)創(chuàng)新、人均利潤等)[18]或者綜合評價指標體系[19]是衡量企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平的主要方法,但上述方法均存在一定的缺陷,如單一指標無法綜合體現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的本質(zhì)特征,而綜合評價指標體系可能存在可比性較低的細化指標。企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵是高效、綠色、可持續(xù)發(fā)展,不同學(xué)者的認知觀點存在區(qū)別,張軍擴等[20]認為高質(zhì)量發(fā)展體現(xiàn)在資源配置、技術(shù)水平與產(chǎn)品服務(wù)等多方面,劉志彪等[21]提出高質(zhì)量發(fā)展水平與全要素生產(chǎn)率具有高度一致性,而企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展更多強調(diào)企業(yè)具備高水平、高層次的發(fā)展狀態(tài)[22]。全要素生產(chǎn)率是要素投入與產(chǎn)出的相對比率,本質(zhì)是技術(shù)、人才等要素質(zhì)量和資源配置效率,通過技術(shù)進步、人力資本提升等方式提高全要素生產(chǎn)率,且全要素生產(chǎn)率與高質(zhì)量發(fā)展之間存在同步變化[21],即全要素生產(chǎn)率是評估微觀企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的關(guān)鍵指標,OP法和LP法是企業(yè)全要素生產(chǎn)率的主要測算方法,但LP法相較于OP法能夠有效避免內(nèi)生性問題,本文參照魯曉東等的做法[23],采用LP法測算長三角區(qū)域制造業(yè)上市公司全要素生產(chǎn)率(Tfp)。LP法以Cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)為基礎(chǔ),具體回歸方程如下:

LnYi,t=α0+α1LNLi,t+α2LNKi,t+α3LNMi,t+εi,t

借鑒段姝等的做法[24],以營業(yè)收入作為Yi,t的代理變量,以固定資產(chǎn)凈值作為Li,t的代理變量,以發(fā)放薪酬的職工總?cè)藬?shù)作為Ki,t的代理變量,以購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金作為Mi,t的代理變量。各變量定義見表3。

表3 全要素生產(chǎn)率測算變量定義(LP法)

(4)控制變量?？刂谱兞繛闇p少變量遺漏對分析結(jié)果的估計偏誤,本文對可能造成回歸結(jié)果偏誤的相關(guān)變量加以控制,具體分為財務(wù)狀況層面與內(nèi)部治理層面。財務(wù)狀況層面控制變量包括:企業(yè)規(guī)模(Size)、財務(wù)風(fēng)險(Lev)、盈利能力(Roa)、經(jīng)營活動現(xiàn)金流(Cash);內(nèi)部治理層面控制變量包括第一大股東持股比例(Top1)。此外,為進一步控制不隨時間變化的不可觀測因素,回歸模型考慮了時間固定效應(yīng)(Year)。具體變量定義情況見表4。

表4 具體變量定義

3.模型設(shè)定

為檢驗企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對ESG表現(xiàn)的影響,本文設(shè)定以下模型:

Esgi,t=α0+α1Dcgi,t+∑Year+εi,t

(1)

Esgi,t=α0+α1Dcgi,t+α2∑CVi,t+∑Year+εi,t

(2)

其中,Esgi,t表示長三角區(qū)域i制造業(yè)上市公司t年的ESG表現(xiàn),Dcgi,t表示i企業(yè)t年的數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度,CVi,t為財務(wù)狀況層面與內(nèi)部治理層面的控制變量集合,Year為控制時間固定效應(yīng),ε為隨機誤差項。

三、實證分析

1.描述性統(tǒng)計

表5列示了主要變量的描述性統(tǒng)計與VIF分析結(jié)果。結(jié)果顯示長三角制造業(yè)上市公司ESG表現(xiàn)(Esg)的最小值為1(C等級),最大值為7(A等級),均值、標準差分別為4.11、1.19,說明企業(yè)ESG表現(xiàn)評級整體處于B等級且差異相對較大,大部分企業(yè)ESG表現(xiàn)均處于較低水平,企業(yè)ESG表現(xiàn)存在較大的提升空間。數(shù)字化轉(zhuǎn)型(Dcg)的均值、標準差分別為3.63、0.25,表明各企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度相對較低,且樣本企業(yè)間數(shù)字化轉(zhuǎn)型差異較小。高質(zhì)量發(fā)展水平(Tfp)最大值、最小值分別為11.07、4.51,但均值、標準差僅為7.52、0.82,說明樣本企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平整體水平不高且各樣本企業(yè)之間相對差異較小。就控制變量而言,所有控制變量取值均處于合理范圍之內(nèi),但企業(yè)規(guī)模(Size)的標準差為1.13,說明樣本企業(yè)之間在規(guī)模方面仍存在較大差異。

表5 描述性統(tǒng)計與VIF分析

同時,從方差膨脹因子VIF分析結(jié)果來看,各變量的VIF值均小于5、VIF均值為1.58,容差值均大于0.1、差值均值為0.72,說明變量選取較為合理,回歸模型各變量之間不存在多重共線性問題。

2.基準回歸分析

本文采用遞進式回歸策略檢驗數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG表現(xiàn)之間的關(guān)系,表6列(1)為未加入控制變量、僅考慮時間固定效應(yīng)的回歸結(jié)果,可以發(fā)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型(Dcg)與企業(yè)ESG表現(xiàn)(Esg)的回歸系數(shù)0.513在1%的置信水平下顯著,說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG表現(xiàn)顯著正相關(guān),數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)具有顯著的正向促進作用,初步驗證了假設(shè)H1。表6列(2)為加入財務(wù)狀況層面與內(nèi)部治理層面的控制變量回歸結(jié)果,結(jié)果顯示數(shù)字化轉(zhuǎn)型(Dcg)與企業(yè)ESG表現(xiàn)(Esg)的回歸系數(shù)0.483顯著為正,同樣說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG表現(xiàn)顯著正相關(guān),即數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高,企業(yè)ESG表現(xiàn)越好。數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過技術(shù)創(chuàng)新的溢出效應(yīng)提升企業(yè)ESG表現(xiàn),為企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展提供動力保障,假設(shè)H1得到驗證。

表6 基準回歸分析與中介效應(yīng)檢驗結(jié)果

3.作用機制分析

基準回歸分析結(jié)果證明數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著提升企業(yè)ESG表現(xiàn),但上述結(jié)論無法說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的具體作用機制,因此本文參考溫忠麟等學(xué)者提出的中介效應(yīng)檢驗步驟[25],使用高質(zhì)量發(fā)展水平(Tfp)作為中介變量,構(gòu)建中介效應(yīng)模型進一步分析數(shù)字化轉(zhuǎn)型如何通過提高高質(zhì)量發(fā)展水平來提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。具體中介效應(yīng)模型如下:

Tfpi,t=a0+a1Dcgi,t+a2∑CVi,t+∑Year+εi,t

(3)

Esgi,t=b0+b1Dcgi,t+b2Tfpi,t+b3∑CVi,t+∑Year+εi,t

(4)

其中,Tfpi,t表示i企業(yè)t年的高質(zhì)量發(fā)展水平。上述模型均采用聚類穩(wěn)健標準誤,并采用固定效應(yīng)模型控制時間效應(yīng)。具體檢驗步驟包括:第一,對模型(2)進行回歸,若回歸系數(shù)α1顯著,則繼續(xù)進行檢驗,若回歸系數(shù)α1不顯著,則檢驗終止;第二,若回歸模型(3)中回歸系數(shù)a1顯著,則檢驗繼續(xù)進行,若系數(shù)a1不顯著,則檢驗終止;第三,對模型(4)進行回歸檢驗,若回歸系數(shù)b1、b2均顯著且系數(shù)b1小于模型(2)回歸系數(shù)α1,則說明高質(zhì)量發(fā)展水平是數(shù)字化轉(zhuǎn)型的中介變量。

表6列(3)、(4)報告了高質(zhì)量發(fā)展水平作為中介變量對主效應(yīng)的作用機制。列(3)結(jié)果顯示數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平顯著正相關(guān)(a1=0.103,p1<0.01),說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展,即數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過降低經(jīng)營成本、提高管理效率等方式優(yōu)化企業(yè)資源配置,進而提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率以推動企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。列(4)為基于模型(4)加入高質(zhì)量發(fā)展水平后再次進行回歸,結(jié)果顯示數(shù)字化轉(zhuǎn)型回歸系數(shù)由模型(2)的0.483下降為模型(4)的0.448,即高質(zhì)量發(fā)展水平顯著促進企業(yè)ESG表現(xiàn),高質(zhì)量發(fā)展水平是數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的部分中介變量,原因在于全要素生產(chǎn)率提升有助于完善企業(yè)內(nèi)部治理體系與社會責(zé)任履行情況,進而提高企業(yè)ESG表現(xiàn),假設(shè)H2得以驗證,數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過提高高質(zhì)量發(fā)展水平促進企業(yè)ESG表現(xiàn),“數(shù)字化轉(zhuǎn)型-提高高質(zhì)量發(fā)展水平-企業(yè)ESG表現(xiàn)”的作用機制得以驗證。其中,直接效應(yīng)為0.448,中介效應(yīng)為0.103×0.339=0.035,中介效應(yīng)的貢獻率為0.035/0.448=7.81%。

4.邊際效應(yīng)分析

基準回歸分析無法反映不同水平ESG表現(xiàn)下企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型邊際效應(yīng)的結(jié)構(gòu)性變化,本文建立面板分位數(shù)回歸模型探討不同ESG表現(xiàn)水平下企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型邊際效應(yīng)的演化規(guī)律[7]。具體回歸模型如下:

Qτ(Esgi,t×Dcgi,t)=βτ0+βτ1Dcgi,t+βτ2∑CVi,t+∑Year+εi,t

(5)

其中,Qτ(ESGi,t×Dcgi,t)表示在給定數(shù)字化轉(zhuǎn)型(Dcg)的情況下,企業(yè)ESG表現(xiàn)(Esg)在第τ分位數(shù)上的值,βτ1表示數(shù)字化轉(zhuǎn)型在第τ分位數(shù)上的回歸系數(shù)。

表7報告了不同水平ESG表現(xiàn)下企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型(Dcg)的邊際效應(yīng)變化。結(jié)果顯示90分位點、75分位點、50分位點數(shù)字化轉(zhuǎn)型(Dcg)系數(shù)大于25分位點、10分位點,說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響存在結(jié)構(gòu)性差異,數(shù)字化轉(zhuǎn)型系數(shù)隨ESG表現(xiàn)分位數(shù)的增大而增大。就具體系數(shù)值與顯著性而言,10分位點數(shù)字化轉(zhuǎn)型系數(shù)僅在5%的置信水平下顯著,而其他分位點數(shù)字化轉(zhuǎn)型系數(shù)均在1%的水平下顯著,說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型主要推動中高水平企業(yè)ESG表現(xiàn)提升,其原因可能在于中高水平企業(yè)ESG表現(xiàn)更有利于實現(xiàn)企業(yè)進行ESG投資的潛在價值。綜上,隨著企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升,數(shù)字化轉(zhuǎn)型的邊際效應(yīng)影響逐漸增強,企業(yè)更傾向于履行ESG責(zé)任。

表7 邊際效應(yīng)分析

5.穩(wěn)健性檢驗

(1)替換核心變量。對于解釋變量(數(shù)字化轉(zhuǎn)型Dcg),基準回歸以數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)關(guān)鍵詞出現(xiàn)頻次作為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的測度依據(jù),上述文本識別方法存在一定的局限性。本文參考湯萱等的做法[26],以國泰安數(shù)據(jù)庫公布的上市公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)(Dcg1)作為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的代理變量,并基于模型(2)再次進行回歸分析,回歸結(jié)果見表8列(1)。結(jié)果顯示數(shù)字化轉(zhuǎn)型(Dcg1)與企業(yè)ESG表現(xiàn)(Esg)的回歸系數(shù)1.144顯著為正,說明替換數(shù)字化轉(zhuǎn)型的測度方式后,“數(shù)字化轉(zhuǎn)型-企業(yè)ESG表現(xiàn)”的影響效果并未發(fā)生實質(zhì)性改變,再次驗證了假設(shè)H1,即基準回歸結(jié)果依然穩(wěn)健。

表8 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

對于被解釋變量,穩(wěn)健性檢驗方法如下:第一,拆分被解釋變量。本文將ESG綜合評級指標進一步拆分為環(huán)境(E)、社會(S)和公司治理(G)三個子維度,按評價結(jié)果等級從AAA到C依次遞減賦分,并基于模型(2)再次進行基準回歸,回歸結(jié)果見表8列(2)至(4)。結(jié)果顯示數(shù)字化轉(zhuǎn)型與環(huán)境(E)、社會(S)和公司治理(G)均顯著正相關(guān),即數(shù)字化轉(zhuǎn)型正向促進企業(yè)環(huán)境、社會和公司治理三方面表現(xiàn),再次說明假設(shè)H1成立。第二,替換被解釋變量。本文以彭博數(shù)據(jù)庫ESG得分(I_ESG)替代華證ESG綜合評級指標賦分結(jié)果作為被解釋變量,并再次進行基準回歸,替換后的回歸結(jié)果見表8列(5)。結(jié)果顯示數(shù)字化轉(zhuǎn)型(Dcg)與企業(yè)ESG表現(xiàn)(I_ESG)的回歸系數(shù)2.317依然顯著,假設(shè)H1再次得到驗證。

(2)剔除部分樣本。2020年爆發(fā)新冠肺炎疫情對經(jīng)濟發(fā)展與金融市場產(chǎn)生重大影響。為規(guī)避新冠肺炎疫情的影響,本文剔除2020年樣本數(shù)據(jù)后對剩余樣本再次進行基準回歸,回歸結(jié)果見表8列(6)。結(jié)果顯示數(shù)字化轉(zhuǎn)型(Dcg)與企業(yè)ESG表現(xiàn)(Esg)系數(shù)0.472依然顯著,再次說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著提升企業(yè)ESG表現(xiàn),假設(shè)H1得到驗證。綜上,在替換解釋變量、拆分被解釋變量、替換被解釋變量與剔除部分樣本數(shù)據(jù)等穩(wěn)健性檢驗后,數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG表現(xiàn)之間的關(guān)系并未發(fā)生實質(zhì)性改變,即研究結(jié)果具有穩(wěn)健性。

6.內(nèi)生性檢驗

(1)Heckman兩步法。為避免樣本自選擇等內(nèi)生性問題對分析結(jié)果的影響,本文采用Heckman兩階段分析模型檢驗數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG表現(xiàn)之間的關(guān)系。第一步,根據(jù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型中位數(shù)將全樣本劃分為兩組,將高數(shù)字化轉(zhuǎn)型組定義為Dcg=1,低數(shù)字化轉(zhuǎn)型組定義為Dcg=0,并以其作為Probit回歸模型(6)的被解釋變量,根據(jù)模型(6)計算出逆米爾斯比率(IMR),具體Probit回歸模型如下:

Dcgi,t=α0+α1∑Controlsi,t+∑Year+εi,t

(6)

第二步,將逆米爾斯比率(IMR)作為控制變量加入模型(2)再次進行回歸,回歸結(jié)果見表9列(1)。結(jié)果顯示數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG表現(xiàn)系數(shù)0.451顯著為正,且逆米爾斯比率(IMR)系數(shù)顯著,說明在控制逆米爾斯比率(IMR)之后,數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著提升企業(yè)ESG表現(xiàn),基準回歸結(jié)論依然穩(wěn)健。

表9 內(nèi)生性檢驗結(jié)果

(2)滯后效應(yīng)檢驗。由于數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG表現(xiàn)可能存在反向因果問題,即數(shù)字化轉(zhuǎn)型可能是企業(yè)ESG表現(xiàn)的結(jié)果而非原因。為此,本文將數(shù)字化轉(zhuǎn)型分別進行滯后一期、滯后二期處理,并再次進行基準回歸,回歸結(jié)果見表9列(2)、列(3)。結(jié)果顯示滯后一期、滯后兩期數(shù)字化轉(zhuǎn)型均與企業(yè)ESG表現(xiàn)顯著正相關(guān),假設(shè)H1再次得到驗證。

四、異質(zhì)性分析

本文對樣本數(shù)據(jù)按照企業(yè)規(guī)模、技術(shù)屬性、企業(yè)生命周期階段進行分組回歸,考察不同企業(yè)特質(zhì)和所處情境條件下數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的異質(zhì)性影響。

1.企業(yè)規(guī)模異質(zhì)性分析

為探究數(shù)字化轉(zhuǎn)型對不同規(guī)模企業(yè)ESG表現(xiàn)的促進作用是否存在差異,本文按照總資產(chǎn)自然對數(shù)的中位數(shù)將全樣本劃分為大規(guī)模企業(yè)與中小規(guī)模企業(yè),其中大于或等于全樣本總資產(chǎn)自然對數(shù)中位數(shù)的樣本劃分為大規(guī)模企業(yè),小于全樣本總資產(chǎn)自然對數(shù)中位數(shù)的樣本劃分為中小規(guī)模企業(yè),并對兩組樣本進行分組回歸,回歸結(jié)果見表10列(1)、列(2)。結(jié)果顯示,大規(guī)模企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)為0.857,且通過1%的置信水平檢驗,中小規(guī)模企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的系數(shù)0.464在5%的置信水平下顯著,說明大規(guī)模企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型更能顯著提升企業(yè)ESG表現(xiàn),而中小規(guī)模企業(yè)的提升作用顯著性有所下降。上述原因可能在于大規(guī)模企業(yè)管理體系與運作機制較為完善,其更能推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型資源要素在各系統(tǒng)之間整合、重構(gòu),且重塑后動態(tài)能力更適應(yīng)企業(yè)調(diào)整后的發(fā)展戰(zhàn)略,即數(shù)字化轉(zhuǎn)型對提升大規(guī)模企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升作用更為顯著。

表10 不同維度異質(zhì)性分析

2.技術(shù)屬性異質(zhì)性分析

參考曾皓等的做法[27],本文依照《上市公司資質(zhì)認定信息文件》披露的認定項目類型將全樣本細分為高新技術(shù)企業(yè)與非高新技術(shù)企業(yè)兩組,并分組進行基準回歸分析,回歸結(jié)果見表10列(3)、(4)。結(jié)果顯示高新技術(shù)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著提升企業(yè)ESG表現(xiàn),而非高新技術(shù)企業(yè)的提升作用顯著性有所下降。原因可能在于高新技術(shù)企業(yè)對數(shù)字化轉(zhuǎn)型等高科技開發(fā)、應(yīng)用的重視程度高于非高新技術(shù)企業(yè),其更愿意通過研發(fā)數(shù)字化管理系統(tǒng)、商業(yè)模式等方式獲取市場競爭優(yōu)勢,逐漸暢通企業(yè)內(nèi)外部信息溝通、降低信息不對稱程度,并增強顧客黏性以推動企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。另外,非高新技術(shù)企業(yè)對數(shù)字化轉(zhuǎn)型等高技術(shù)的接受與實踐應(yīng)用程度較低,造成企業(yè)在資金籌集、信息溝通等方面存在時滯,無法有效推進非高新技術(shù)企業(yè)開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型等創(chuàng)新活動,難以激發(fā)非高新技術(shù)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的促進作用。

3.企業(yè)生命周期異質(zhì)性分析

企業(yè)生命周期理論認為,不同生命周期階段的企業(yè)盈利能力、現(xiàn)金流穩(wěn)定性與資源配置結(jié)構(gòu)等方面存在較大差異,即不同生命周期階段數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的促進作用存在差異。因此,本文預(yù)期盈利能力強、現(xiàn)金流穩(wěn)定的成熟期企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的促進作用更為顯著。企業(yè)生命周期劃分主要包括現(xiàn)金流組合法、產(chǎn)業(yè)增長率法與財務(wù)綜合指標法,其中Dickinson提出的現(xiàn)金流組合法主觀性低、實踐操作性強[28]。參考曹裕等的做法[29],根據(jù)經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流、籌資現(xiàn)金流的不同組合將企業(yè)生命周期劃分為成長期、成熟期和衰退期三個階段。具體企業(yè)生命周期劃分標準見表11。

表11 企業(yè)生命周期劃分標準

表12分別報告了不同生命周期階段數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的促進作用。結(jié)果顯示,成長期、成熟期企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著促進企業(yè)ESG表現(xiàn),但對衰退期企業(yè)無顯著影響,說明信息技術(shù)能夠改善企業(yè)內(nèi)部各部門之間、企業(yè)與外部投資者之間的信息不對稱問題,有利于成長期、成熟期企業(yè)開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型等創(chuàng)新活動,加之成長期、成熟期企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提高生產(chǎn)效率與管理水平、優(yōu)化企業(yè)資源配置與內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),進而有效提升企業(yè)環(huán)境保護、公共責(zé)任與公司治理等方面的表現(xiàn)。

表12 企業(yè)生命周期異質(zhì)性分析

五、結(jié)論與建議

基于“雙碳”目標背景,如何推動企業(yè)承擔環(huán)境保護和公共社會責(zé)任是實現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵,而釋放數(shù)字化新引擎的強大動力是實現(xiàn)上述目標的重要措施。選取長三角區(qū)域制造業(yè)上市公司2016-2021年數(shù)據(jù)為研究對象,通過Python文本分析提取數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞刻畫企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度,實證檢驗數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響,以及企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平在數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)影響中的中介作用。主要研究結(jié)論如下:(1)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)具有顯著的正向促進作用,高質(zhì)量發(fā)展水平在數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG表現(xiàn)中具有中介傳導(dǎo)作用,且在穩(wěn)健性檢驗與內(nèi)生性檢驗后結(jié)論依然成立;(2)進一步分析發(fā)現(xiàn),隨著企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升,數(shù)字化轉(zhuǎn)型的邊際效應(yīng)影響逐漸增強,企業(yè)更傾向于履行ESG責(zé)任;(3)不同企業(yè)規(guī)模、技術(shù)屬性、企業(yè)生命周期階段條件下數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的促進作用存在異質(zhì)性。具體而言,數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著促進大規(guī)模企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)、成長期企業(yè)與成熟期企業(yè)的ESG表現(xiàn),而對中小規(guī)模企業(yè)、非高新技術(shù)企業(yè)與衰退期企業(yè)的促進作用則不顯著?；诖?本文提出以下對策建議:

第一,政府部門應(yīng)積極引導(dǎo)企業(yè)開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型等創(chuàng)新活動,制定頂層設(shè)計與具體策略優(yōu)化市場營商環(huán)境,并通過構(gòu)建數(shù)字化信息披露平臺逐步規(guī)范信息披露制度,保證企業(yè)信息充分公開,從而有效避免企業(yè)的各種“漂綠”行為。同時,監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)制定相應(yīng)的獎勵和懲罰措施推動制造企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,通過政府補貼、稅收優(yōu)惠等方式激勵積極轉(zhuǎn)型的企業(yè),以充分發(fā)揮數(shù)字化轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新賦能作用。

第二,政府部門應(yīng)著力構(gòu)建企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型扶持與激勵政策體系,支持企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展。對于大規(guī)模企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)、成長期企業(yè)與成熟期企業(yè),政府部門應(yīng)出臺相關(guān)政策措施保障數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升作用,對于中小規(guī)模企業(yè)、非高新技術(shù)企業(yè)與衰退期企業(yè),政府部門應(yīng)結(jié)合企業(yè)需求與發(fā)展導(dǎo)向加大政策支持力度,引導(dǎo)企業(yè)運用數(shù)字技術(shù)的數(shù)據(jù)處理與分析優(yōu)勢優(yōu)化投資結(jié)構(gòu),幫助企業(yè)樹立正確的ESG投資理念,為形成暢通、穩(wěn)定、高效的國民經(jīng)濟循環(huán)體系奠定基礎(chǔ)。

第三,制造企業(yè)應(yīng)堅持數(shù)字化轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新發(fā)展模式,通過構(gòu)建數(shù)字化信息平臺優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)與運營方式,將數(shù)字化技術(shù)融入產(chǎn)品生產(chǎn)、經(jīng)營管理等各個環(huán)節(jié),推動不同數(shù)據(jù)資源在企業(yè)內(nèi)部各部門之間、內(nèi)外部之間的自由流動與高效傳輸,拉近企業(yè)供給與市場需求的距離,并基于客戶需求提供定制化產(chǎn)品或服務(wù),形成創(chuàng)新發(fā)展新業(yè)態(tài)以推動企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

第四,制造企業(yè)應(yīng)樹立環(huán)境保護、社會責(zé)任和公司治理的根本發(fā)展目標,高度重視數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的正向促進作用。ESG的本質(zhì)是一種價值投資,制造企業(yè)應(yīng)加大ESG信息披露力度,通過強化ESG實踐緩解資金對企業(yè)經(jīng)營管理的約束作用,也可以形成廣告效應(yīng)以獲取投資者與債權(quán)人的支持,所以制造企業(yè)需要根據(jù)自身實際情況合理制定數(shù)字化轉(zhuǎn)型等創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略,激發(fā)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG表現(xiàn)的正向促進作用,推動企業(yè)形成市場競爭優(yōu)勢與正確的ESG投資理念。