盧愛(ài)珍 劉蘭欽

〔內(nèi)容提要〕數(shù)字金融在不斷推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中起著重要的作用。本文基于“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的背景，系統(tǒng)分析數(shù)字金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的理論影響機(jī)制，運(yùn)用全國(guó)30個(gè)?。ㄊ?、自治區(qū)）2011-2020年的面板數(shù)據(jù)，建立固定效應(yīng)模型以及中介效應(yīng)模型并進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明：數(shù)字金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展呈正向促進(jìn)作用，并且可以從需求端和供給端兩條路徑進(jìn)行傳導(dǎo)?；诖颂岢觯簩?shí)施差異性政策、完善數(shù)字金融法律體系、提升傳導(dǎo)效率等政策建議，以期進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展。

〔關(guān)鍵詞〕高質(zhì)量發(fā)展；數(shù)字金融；需求端升級(jí)；供給端升級(jí)

一、引言

習(xí)近平總書記在黨的二十大報(bào)告中指出，“加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”?！巴暾?、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念”，“堅(jiān)持以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為主題?！睒?gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，既是新發(fā)展理念的深化和提升，也是我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展的新要求。

在新時(shí)期，隨著我國(guó)主要矛盾的變化，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。高質(zhì)量發(fā)展是在中國(guó)共產(chǎn)黨第十九次全國(guó)代表大會(huì)上首次提出的，已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新目標(biāo)與新標(biāo)準(zhǔn)，也是“十四五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主題。隨著技術(shù)的飛速發(fā)展，數(shù)字金融應(yīng)運(yùn)而生。在不斷變化的國(guó)際局勢(shì)下，各國(guó)爭(zhēng)相通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新來(lái)增加國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活力。數(shù)字金融憑借其新興技術(shù)，使傳統(tǒng)金融轉(zhuǎn)為數(shù)字化模式，提供更加方便快捷的服務(wù)，進(jìn)而促進(jìn)社會(huì)的發(fā)展。并且，隨著數(shù)字金融的快速發(fā)展，我國(guó)有望實(shí)現(xiàn)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家“彎道超車”。數(shù)字金融對(duì)于提升我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展水平，加快形成新發(fā)展格局具有的重要影響力不言而喻。因此，在“雙循環(huán)”背景下，把握數(shù)字金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的影響效果，對(duì)于提升我國(guó)核心競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

數(shù)字金融有別于傳統(tǒng)金融的業(yè)務(wù)模式，在一定程度上增強(qiáng)了金融的活力，具有成本更加低廉、交易更加快速、傳播更加迅速、金融效率更加高效的四個(gè)“更加”優(yōu)勢(shì)。我國(guó)的數(shù)字金融起步于2014年支付寶的誕生。數(shù)字金融作為傳統(tǒng)金融在數(shù)字背景下的深化，依舊需要遵循金融服務(wù)實(shí)體的價(jià)值導(dǎo)向。在“雙循環(huán)”背景下，探討數(shù)字金融是否對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生影響以及其中的作用機(jī)理，對(duì)于防止經(jīng)濟(jì)脫實(shí)向虛、促進(jìn)金融更有效服務(wù)于實(shí)體、立足國(guó)內(nèi)大循環(huán)、助力更高水平的開放以及推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展均具有重要的意義。

目前，學(xué)界就數(shù)字金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展影響的研究較少且主要集中在三個(gè)角度。一是金融創(chuàng)新角度，二是資源配置角度，三是基于區(qū)域發(fā)展不平衡的角度，探究影響機(jī)制。有關(guān)高質(zhì)量發(fā)展的研究日益增多，但在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的背景下有關(guān)數(shù)字金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展影響的研究仍然匱乏。鑒于此，本文在理論分析作用機(jī)制的基礎(chǔ)之上，選取全國(guó)30個(gè)?。ㄊ小⒆灾螀^(qū)）基于其2011-2020年的面板數(shù)據(jù)，通過(guò)建立固定效應(yīng)模型和中介效應(yīng)模型，實(shí)證得出數(shù)字金融正向促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，并且從供求兩條路徑傳導(dǎo)。最后基于結(jié)論提出相應(yīng)政策建議，以期為提高中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展水平提供一定參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈。數(shù)字金融帶來(lái)的便利，推動(dòng)了中國(guó)普惠金融的發(fā)展，對(duì)民生經(jīng)濟(jì)有著重大影響，從而推進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。高質(zhì)量發(fā)展蘊(yùn)含著豐富內(nèi)涵與指導(dǎo)意義，所考察的維度不僅僅是經(jīng)濟(jì)，也包含教育醫(yī)療、生態(tài)建設(shè)以及精神文明等。其突破了高速增長(zhǎng)時(shí)的“單發(fā)”性動(dòng)力機(jī)制，發(fā)揮出全面性戰(zhàn)略布局優(yōu)勢(shì)，更加滿足人民需要的多維性。因此，本文將高質(zhì)量發(fā)展定義為包含經(jīng)濟(jì)發(fā)展、創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色發(fā)展、開放發(fā)展和共享發(fā)展六個(gè)方面在內(nèi)的能夠提升人民滿意度以及社會(huì)福祉的穩(wěn)定持續(xù)的能力，后續(xù)的機(jī)理分析也據(jù)此展開。

“雙循環(huán)”背景下，積極有效地推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，適應(yīng)我國(guó)社會(huì)主要矛盾變化，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本規(guī)律的客觀遵循。這不僅促進(jìn)了我國(guó)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的構(gòu)建，還符合人民的期盼與需求。探究數(shù)字金融是否對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生影響以及其中的作用機(jī)理，對(duì)于有效推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展、應(yīng)對(duì)新時(shí)期內(nèi)外部環(huán)境變化、加快形成“雙循環(huán)”格局具有重要意義。

本文將從數(shù)字金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的直接影響和間接影響分別闡述其作用機(jī)理。

（一）數(shù)字金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的直接影響

本文采用新發(fā)展理念的核心——?jiǎng)?chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享作為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)闡述數(shù)字金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的直接影響。

1.基于創(chuàng)新角度的作用機(jī)理

從互聯(lián)網(wǎng)的興起，到如今推進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)，數(shù)字金融一直和技術(shù)發(fā)展保持相同步調(diào)。也因此，創(chuàng)新性一直是數(shù)字金融最本質(zhì)的特征之一。在“雙循環(huán)”背景下立足國(guó)內(nèi)大循環(huán)，依舊要堅(jiān)持用好“創(chuàng)新是第一動(dòng)力”這把利刃，增強(qiáng)我國(guó)本土自主創(chuàng)新力，增加附加值，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而數(shù)字金融能夠通過(guò)“創(chuàng)新”這一核心驅(qū)動(dòng)力賦能高質(zhì)量發(fā)展。

一方面，數(shù)字金融憑借其底層技術(shù)，在提供金融服務(wù)的過(guò)程中相對(duì)于傳統(tǒng)金融而言更具有創(chuàng)新性。這種創(chuàng)新性不僅包括服務(wù)模式的創(chuàng)新，也包括各種與之相匹配的商業(yè)模式的創(chuàng)新。在這兩種創(chuàng)新下，數(shù)字金融走出一條高效率、快節(jié)奏、寬平臺(tái)的道路，不斷推動(dòng)著社會(huì)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)更高效率運(yùn)轉(zhuǎn)，從而提升高質(zhì)量發(fā)展水平。

另一方面，數(shù)字金融的創(chuàng)新性有利于打破融資困境。在中國(guó)傳統(tǒng)金融中，資金總是向著大型企業(yè)或高凈值人群聚集。長(zhǎng)此以往，會(huì)形成融資的“馬太效應(yīng)”，不利于社會(huì)進(jìn)步與和諧。數(shù)字金融憑借比傳統(tǒng)金融更強(qiáng)的創(chuàng)新性，不僅為中小微企業(yè)拓寬了資金來(lái)源的渠道，而且在一定規(guī)則約束下能夠繞開中介直接聯(lián)系資金的供求雙方，有助于打破中小微企業(yè)所面臨的融資困境，提高融資效率，從而大大降低融資成本，并在一定程度上推動(dòng)企業(yè)自身創(chuàng)新研發(fā)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。

此外，從風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的角度來(lái)看，數(shù)字金融的大數(shù)據(jù)處理能力會(huì)為金融機(jī)構(gòu)的評(píng)估機(jī)制提供更加具有創(chuàng)新性的模式，降低評(píng)估成本、提高評(píng)估效率，這也為穩(wěn)定持續(xù)提升經(jīng)濟(jì)活力提供有力支撐。

2.基于協(xié)調(diào)角度的作用機(jī)理

在我國(guó)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策中，協(xié)調(diào)發(fā)展一直處于重要地位。協(xié)調(diào)發(fā)展是指發(fā)展過(guò)程中注重整體性、平衡性和可持續(xù)性。高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵也同樣包含著協(xié)調(diào)這一要義。因此，在“雙循環(huán)”背景下，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展也應(yīng)協(xié)調(diào)推進(jìn)，補(bǔ)短板、破瓶頸、兼顧發(fā)展與可持續(xù)。而數(shù)字金融作為新興金融模式能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展協(xié)調(diào)推進(jìn)。

一方面，數(shù)字金融會(huì)為傳統(tǒng)金融無(wú)法觸及的地區(qū)或者人群提供金融服務(wù)，以此來(lái)促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。在傳統(tǒng)金融開展時(shí)，欠發(fā)達(dá)地區(qū)不具備相應(yīng)的設(shè)施條件及專業(yè)人員，金融覆蓋率低，導(dǎo)致其與發(fā)達(dá)地區(qū)存在較大差距。而數(shù)字金融依靠自身數(shù)字化平臺(tái)，可以突破空間約束，高效調(diào)動(dòng)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的金融參與度，促進(jìn)社會(huì)公平，協(xié)調(diào)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。

另一方面，數(shù)字金融會(huì)為弱勢(shì)群體提供金融服務(wù)，縮小貧富差距，實(shí)現(xiàn)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展。傳統(tǒng)的金融服務(wù)存在“二八定律”，金融長(zhǎng)尾客戶長(zhǎng)期受到歧視。而數(shù)字金融可以無(wú)差別為弱勢(shì)群體提供金融服務(wù)和金融支持，實(shí)現(xiàn)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。從數(shù)字金融的邊際貢獻(xiàn)角度出發(fā)，貧困群體會(huì)比富裕群體在數(shù)字金融發(fā)展過(guò)程中收益更多。此外，數(shù)字金融也可以促進(jìn)鄉(xiāng)村振興，推動(dòng)農(nóng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展并能夠更好地發(fā)揮鄉(xiāng)村生態(tài)優(yōu)勢(shì)，縮小城鄉(xiāng)之間的差距，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展協(xié)調(diào)推進(jìn)。

3.基于綠色角度的作用機(jī)理

高質(zhì)量發(fā)展的核心內(nèi)涵之一在于綠色發(fā)展。綠色發(fā)展理念重在建設(shè)人與自然和諧共生的發(fā)展模式。在新發(fā)展格局中，把握這一理念，能夠通過(guò)數(shù)字金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，更牢地抓住國(guó)內(nèi)大循環(huán)，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

一方面，數(shù)字金融的發(fā)展會(huì)助力消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)轉(zhuǎn)型，構(gòu)建出符合綠色發(fā)展要義的環(huán)境友好型體系，建立起數(shù)字化綠色平臺(tái)，推動(dòng)綠色金融的數(shù)字化進(jìn)程，促進(jìn)高質(zhì)量綠色發(fā)展，提升人民滿意度。另一方面，數(shù)字金融在破開融資約束時(shí)，憑借其普惠性會(huì)緩解綠色部門的融資約束問(wèn)題，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向低能耗、高效率、重生態(tài)轉(zhuǎn)型升級(jí)，從而促進(jìn)綠色發(fā)展，提升高質(zhì)量發(fā)展水平。

4.基于開放角度的作用機(jī)理

對(duì)外開放是我國(guó)的一項(xiàng)基本國(guó)策?！半p循環(huán)”背景下在推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的過(guò)程中，對(duì)外開放是必由之路。數(shù)字金融憑借其特性進(jìn)一步加快對(duì)外開放的步伐，推動(dòng)更高質(zhì)量的開放。而高層次的開放是加快實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)大循環(huán)的保障，進(jìn)而會(huì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

一方面，就區(qū)域?qū)ν忾_放角度而言，數(shù)字金融所搭建的數(shù)字化平臺(tái)，能夠?yàn)閰^(qū)域經(jīng)濟(jì)賦能，推動(dòng)各地區(qū)之間合作交流，發(fā)揮區(qū)域間比較優(yōu)勢(shì)，特別是能夠讓欠發(fā)達(dá)地區(qū)站在統(tǒng)一平臺(tái)上調(diào)動(dòng)地區(qū)性資源，提升區(qū)域開放程度，增添高質(zhì)量發(fā)展活力。

另一方面，就國(guó)家對(duì)外開放角度而言，在單邊貿(mào)易上升與貿(mào)易摩擦升級(jí)的時(shí)代大背景下，數(shù)字金融憑借其底層技術(shù)支撐國(guó)際支付清算，助力跨境交易、吸引外資進(jìn)入，也為境內(nèi)資金保駕護(hù)航，推動(dòng)發(fā)展更高水平更廣平臺(tái)的對(duì)外開放，從而促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。

5.基于共享角度的作用機(jī)理

發(fā)展成果能否由人民共享是檢驗(yàn)高質(zhì)量發(fā)展水平的重要尺度。數(shù)字金融能有效降低信息不對(duì)稱，實(shí)現(xiàn)信息共享，兼顧公平，促進(jìn)社會(huì)發(fā)展進(jìn)步，奔向共同富裕。一方面，從需求端來(lái)看，數(shù)字金融可以將大眾都拉入到數(shù)字化平臺(tái)上，享受消費(fèi)以及支付的便利，促使發(fā)展成果更好地由人民共享。另一方面，從供給端來(lái)看，數(shù)字金融具有一定的普惠性，能為各地區(qū)、各層級(jí)以及各行業(yè)提供金融服務(wù)，惠及大眾。綜上所述，本文提出假設(shè)1：

H1：數(shù)字金融能促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展（見(jiàn)圖1）。

（二）數(shù)字金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的間接影響

本文認(rèn)為數(shù)字金融能夠從需求端和供給端兩條路徑傳導(dǎo)對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的間接影響，主要表現(xiàn)在數(shù)字金融可以通過(guò)影響需求端或供給端升級(jí)從而間接影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

1.需求端升級(jí)

數(shù)字金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的影響可以從需求端路徑來(lái)傳導(dǎo)，而需求端升級(jí)在其中起著較大作用。

數(shù)字金融憑借其方便快捷的優(yōu)勢(shì)，潛移默化地改變著大眾對(duì)于傳統(tǒng)金融的認(rèn)識(shí)。在“雙循環(huán)”背景下，數(shù)字金融的易獲得性和廣覆蓋性更是會(huì)較大地激發(fā)民眾內(nèi)需，能更加牢牢扭住擴(kuò)大內(nèi)需這一戰(zhàn)略基點(diǎn)，拉動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，為市場(chǎng)需求池注入新活力，促使需求端升級(jí)。而需求端升級(jí)不僅包括消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)、消費(fèi)意識(shí)轉(zhuǎn)變，還包括消費(fèi)領(lǐng)域拓寬。因此，需求端升級(jí)可以更好地滿足消費(fèi)者的不同消費(fèi)層次需求，搭建更公平更廣闊的平臺(tái)，從而能更精準(zhǔn)提供金融服務(wù)，提高金融配置效率。特別是欠發(fā)達(dá)地區(qū)可以通過(guò)平臺(tái)的聚合效應(yīng)將特產(chǎn)、風(fēng)俗民情、傳統(tǒng)文化以及帶有區(qū)域特色的手工產(chǎn)業(yè)廣而告之，吸引資本流入，倒逼本土產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加快構(gòu)建國(guó)內(nèi)大循環(huán)，并促進(jìn)更高水平開放，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展?；诖?，本文提出假設(shè)2：

H2：數(shù)字金融可以通過(guò)促進(jìn)需求端升級(jí)來(lái)促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展（見(jiàn)圖1）。

2.供給端升級(jí)

數(shù)字金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的影響還可以從供給端路徑來(lái)傳導(dǎo)。而供給端升級(jí)在其中起著較大作用。供給端升級(jí)主要指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。數(shù)字金融會(huì)加快要素在各部門之間流動(dòng)，提升資源配置能力，壓低成本、拉升勞動(dòng)生產(chǎn)率，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)升級(jí)效應(yīng)，促進(jìn)供給端升級(jí)，從而提高金融服務(wù)實(shí)體的效率，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，惠及民眾。除此之外，供給端升級(jí)會(huì)為產(chǎn)業(yè)科技賦能，更大發(fā)揮“科技是第一生產(chǎn)力”的作用，為企業(yè)提供更有核心競(jìng)爭(zhēng)力的技術(shù)支撐，提升產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率，從而推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。供給端升級(jí)不僅可以更好地發(fā)揮內(nèi)需潛力，還可以助力我國(guó)產(chǎn)業(yè)破解全球價(jià)值鏈下“低端鎖定”的困局，達(dá)成內(nèi)外循環(huán)的良性互動(dòng)?；诖?，本文提出假設(shè)3：

H3：數(shù)字金融可以通過(guò)促進(jìn)供給端升級(jí)來(lái)促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展（見(jiàn)圖1）。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）變量選取

1.被解釋變量

對(duì)數(shù)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)（lnHQ）。根據(jù)前文對(duì)于高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵界定以及理論分析，本文采用經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放和共享6個(gè)一級(jí)維度，28個(gè)二級(jí)指標(biāo)構(gòu)建出高質(zhì)量發(fā)展的綜合指標(biāo)體系。再根據(jù)熵權(quán)-TOPSIS法測(cè)度出30個(gè)?。ㄊ小⒆灾螀^(qū)）2011-2020年高質(zhì)量發(fā)展水平得分。高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)體系見(jiàn)表1。

2.解釋變量

對(duì)數(shù)數(shù)字金融指數(shù)（lnDIF）。數(shù)字金融采用學(xué)界最普遍的度量指數(shù)——北京大學(xué)金融研究中心和螞蟻金服聯(lián)合編制的“中國(guó)數(shù)字普惠金融指數(shù)”來(lái)衡量。

3.控制變量

借鑒前人的研究，本文經(jīng)過(guò)綜合考慮，最終選擇政府公共服務(wù)（GOV）、人力資本水平（HC）、就業(yè)水平（EMP）以及人口密度（POP）作為控制變量?？刂谱兞恐笜?biāo)說(shuō)明見(jiàn)表2。

4.中介變量

根據(jù)前文的理論分析，數(shù)字金融可以通過(guò)需求端升級(jí)和供給端升級(jí)兩個(gè)途徑影響高質(zhì)量發(fā)展水平。故本文選擇引入需求端升級(jí)（DSU）和供給端升級(jí)（SSU）作為中介變量。中介變量指標(biāo)說(shuō)明見(jiàn)表2。

5.數(shù)據(jù)來(lái)源及其說(shuō)明

本文根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性選取2011-2020年全國(guó)30個(gè)省際單位（除港澳臺(tái)和西藏外）的相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究樣本。其中，數(shù)字金融的數(shù)據(jù)來(lái)源于北京大學(xué)金融研究中心和螞蟻金服聯(lián)合編制的《中國(guó)數(shù)字普惠金融指數(shù)》，其余數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)人口和就業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》以及各省份（市、自治區(qū)）的統(tǒng)計(jì)年鑒和統(tǒng)計(jì)公報(bào)等。在處理數(shù)據(jù)的過(guò)程中，為了獲得平穩(wěn)數(shù)據(jù)，降低異方差影響，對(duì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)和數(shù)字金融指數(shù)統(tǒng)一進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理。對(duì)于河南省2020年對(duì)外吸引度這一數(shù)據(jù)存在缺失的情況，本文采用線性插值法進(jìn)行了填補(bǔ)。

（二）模型構(gòu)建

1.熵權(quán)-TOPSIS法

本文采用構(gòu)建指標(biāo)體系法來(lái)測(cè)度高質(zhì)量發(fā)展水平，為了更加客觀地反映各指標(biāo)之間的權(quán)重，采用熵權(quán)-TOPSIS法來(lái)確定30個(gè)省（市、自治區(qū)）2011-2020年高質(zhì)量發(fā)展水平得分。為了更好地觀測(cè)以上地區(qū)10年的高質(zhì)量發(fā)展水平變化，統(tǒng)一將測(cè)度得到的高質(zhì)量發(fā)展得分放大100倍并取兩位小數(shù)，使之落于[1，100]區(qū)間內(nèi)列表分析。

2.基準(zhǔn)模型

式（1）中，HQ為高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)，DIF為數(shù)字金融指數(shù)，x為控制變量，μ為固定效應(yīng)，ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，i為城市，t為年份。

3.中介效應(yīng)模型

式（2）和式（3）中，M變量代表中介變量。根據(jù)前文中的理論分析，中介變量包括需求端升級(jí)和供給端升級(jí)。

五、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）高質(zhì)量發(fā)展水平的測(cè)度

根據(jù)構(gòu)建的高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)體系，運(yùn)用熵權(quán)-TOPSIS法確定出30個(gè)省份（市、自治區(qū)）2011-2020年高質(zhì)量發(fā)展水平的得分。為了更好地觀測(cè)其指數(shù)變化，統(tǒng)一將高質(zhì)量發(fā)展水平得分進(jìn)行技術(shù)處理，使之落于[1，100]區(qū)間內(nèi)再列表分析。得分變化情況見(jiàn)表3。

根據(jù)表3可以看出，各?。ㄊ小⒆灾螀^(qū)）2011-2020年高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)總體呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，但是上漲幅度各有不同。將30個(gè)?。ㄊ?、自治區(qū)）依據(jù)地理位置劃分為東中西三個(gè)區(qū)域，并分別求出各年份的區(qū)域均值。均值變化如圖2所示。根據(jù)圖2所展示趨勢(shì)，2011-2020年?yáng)|部的高質(zhì)量發(fā)展水平要遠(yuǎn)高于中西區(qū)域。這應(yīng)該和東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展快速，有許多領(lǐng)域改革的“試驗(yàn)田”、處于中國(guó)開放前沿有關(guān)。相對(duì)而言，中西區(qū)域高質(zhì)量發(fā)展水平較弱于東部區(qū)域，但在2011-2020年仍處于穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。特別是中部地區(qū)在后五5中，高質(zhì)量發(fā)展水平的上升趨勢(shì)明顯加快，和東部地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展水平的差距在縮小。

（二）基準(zhǔn)回歸

在進(jìn)行基準(zhǔn)回歸之前，進(jìn)行豪斯曼檢驗(yàn)。根據(jù)豪斯曼檢驗(yàn)的結(jié)果，P值為0.000，故拒絕原假設(shè)，所以本文選擇使用固定效應(yīng)模型作為基準(zhǔn)模型。

基準(zhǔn)回歸結(jié)果見(jiàn)表4。根據(jù)模型結(jié)果可知，數(shù)字金融的回歸系數(shù)顯著為正，且在1%的水平上顯著，即數(shù)字金融的確能夠正向促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展水平，H1得到驗(yàn)證。并且當(dāng)其他因素保持不變的條件下，數(shù)字金融每增加1%，高質(zhì)量發(fā)展水平平均增加0.125%。對(duì)于控制變量而言，就業(yè)水平在1%的顯著性水平上顯著，人力資本水平在5%的水平上顯著，這表明區(qū)域就業(yè)水平和人力資本水平的變化會(huì)顯著影響該區(qū)域的高質(zhì)量發(fā)展。而其他控制變量在觀察范圍內(nèi)并未呈現(xiàn)出顯著影響。

（三）中介效應(yīng)回歸

根據(jù)理論分析，數(shù)字金融可以通過(guò)促使需求端和供給端升級(jí)來(lái)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。故本文分別從這兩條路徑出發(fā)，運(yùn)用中介效應(yīng)模型檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的間接影響機(jī)制。

1.需求端升級(jí)路徑

如5所示，當(dāng)需求端升級(jí)對(duì)數(shù)字金融進(jìn)行回歸時(shí)，數(shù)字金融可以在1%的顯著性水平下顯著促進(jìn)需求端升級(jí)，并且當(dāng)其他因素保持不變，數(shù)字金融每增加1%，需求端升級(jí)這一變量平均增加0.029。隨后在引入需求端升級(jí)這一變量后，高質(zhì)量發(fā)展對(duì)數(shù)字金融和需求端升級(jí)一起進(jìn)行回歸，結(jié)果如表5所示，數(shù)字金融與需求端升級(jí)均通過(guò)5%的顯著性水平檢驗(yàn)，即需求端升級(jí)在數(shù)字金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的影響機(jī)制過(guò)程中發(fā)揮著部分中介效應(yīng)作用，H2得到驗(yàn)證。故數(shù)字金融影響高質(zhì)量發(fā)展時(shí)，一部分是通過(guò)直接影響，一部分是通過(guò)促進(jìn)需求端升級(jí)去推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。其中，間接效應(yīng)占總效應(yīng)的比例為a1b/c=0.071。

2.供給端升級(jí)路徑

根據(jù)表5可知，當(dāng)供給端升級(jí)對(duì)數(shù)字金融進(jìn)行回歸時(shí)，數(shù)字金融依舊可以在1%的顯著性水平下顯著促進(jìn)供給端升級(jí)，并且當(dāng)其他因素保持不變，數(shù)字金融每增加1%，供給端升級(jí)這一變量平均增加0.001。根據(jù)表5中的系數(shù)數(shù)據(jù)對(duì)比可知，數(shù)字金融對(duì)需求端升級(jí)這一變量的影響更大。

引入供給端升級(jí)這一變量后，對(duì)其依次進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表5所示，供給端升級(jí)變量并不顯著。此時(shí)，借鑒中介效應(yīng)檢驗(yàn)流程方法，采用Bootstrap法進(jìn)行1000次自助抽樣來(lái)檢驗(yàn)是否存在間接效應(yīng)。結(jié)果顯示，在偏差調(diào)整后95%的置信區(qū)間下，不包含零，即存在間接效應(yīng)。并且在引入供給端升級(jí)這一變量后，數(shù)字金融仍舊通過(guò)1%的顯著性水平檢驗(yàn)，且系數(shù)為正，說(shuō)明存在部分中介效應(yīng)，H3得到驗(yàn)證。故數(shù)字金融可以部分通過(guò)促進(jìn)供給端升級(jí)去推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。其中，間接效應(yīng)占總效應(yīng)的比例為a1b/c=0.135。

六、穩(wěn)健性分析

（一）內(nèi)生性檢驗(yàn)

盡管在基準(zhǔn)模型以及中介效應(yīng)模型的實(shí)證過(guò)程中，本文盡量控制部分變量以求對(duì)結(jié)論不產(chǎn)生干擾。但由于一些客觀存在和反向因果等因素的影響，在研究過(guò)程中，數(shù)字金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的影響可能存在著內(nèi)生性問(wèn)題。為了處理內(nèi)生性問(wèn)題，本文將引入數(shù)字金融的滯后一期以及高質(zhì)量發(fā)展的滯后一期作為工具變量，并采用2SLS法來(lái)檢驗(yàn)內(nèi)生性。

根據(jù)表6可知，引入工具變量后，數(shù)字金融仍舊在1%的顯著性水平下顯著，并且系數(shù)為正。這表明數(shù)字金融仍舊會(huì)促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。其中，2SLS法的第一階段的F值為849.807，超過(guò)10且P值為0.000。第二階段的Wald檢測(cè)值為5532.300，大于臨界值且P值為0.000。故拒絕“弱工具變量”的原假設(shè)，并且在過(guò)度識(shí)別檢驗(yàn)中，P值為0.010，故在5%的顯著性水平下工具變量外生，與擾動(dòng)項(xiàng)不相關(guān)。因此，在考慮外生性問(wèn)題下，H1依舊成立。

（二）分時(shí)段回歸

為了進(jìn)一步驗(yàn)證模型的穩(wěn)健性以及結(jié)論的可靠性，將研究的時(shí)間區(qū)間分為2011-2015年和2016-2020年兩個(gè)時(shí)段并分別進(jìn)行回歸，結(jié)果見(jiàn)表7。

根據(jù)表7可知，在分時(shí)段回歸的情況下，數(shù)字金融分別在各個(gè)時(shí)段通過(guò)一定顯著性水平的檢驗(yàn)，并且回歸系數(shù)為正。這表明數(shù)字金融在兩個(gè)時(shí)段均能顯著促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，與基準(zhǔn)回歸一致，結(jié)論穩(wěn)健。

（三）更換回歸模型

為了驗(yàn)證結(jié)論的適用性，更換固定效應(yīng)模型為OLS回歸模型再進(jìn)行回歸，結(jié)果如表7所示。根據(jù)表7可知，在使用OLS回歸模型的情況下，數(shù)字金融在1%的顯著性水平下顯著，并且系數(shù)為正，與基準(zhǔn)回歸一致，同樣表明結(jié)論穩(wěn)健。

七、研究結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論

本文在數(shù)字金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展理論影響機(jī)制研究的基礎(chǔ)之上，基于30個(gè)?。ㄊ?、自治區(qū)）2011-2020年的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建高質(zhì)量發(fā)展綜合體系框架以及固定效應(yīng)模型，并檢驗(yàn)了需求端和供求端的傳導(dǎo)機(jī)制，主要結(jié)論如下：

第一，根據(jù)構(gòu)建的高質(zhì)量發(fā)展綜合體系測(cè)度結(jié)果可知，各省（市、自治區(qū)）的高質(zhì)量發(fā)展水平在2011-2020年均呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，但不同的區(qū)域所表現(xiàn)出的總體水平和上升趨勢(shì)各有不同。東部的高質(zhì)量發(fā)展水平要高于中西區(qū)域。但是在中部地區(qū)的后5年中，高質(zhì)量發(fā)展水平的上升趨勢(shì)明顯加快，有望實(shí)現(xiàn)“彎道超車”。

第二，基準(zhǔn)回歸結(jié)果表明，數(shù)字金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著的正向促進(jìn)作用。結(jié)論在內(nèi)生性檢驗(yàn)以及OLS回歸模型中依舊適用。

第三，中介效應(yīng)模型表明，需求端升級(jí)和供給端升級(jí)在數(shù)字金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的影響過(guò)程中起著傳導(dǎo)作用，并且供給端升級(jí)這一路徑的間接效應(yīng)占比更大。

第四，分時(shí)段回歸結(jié)果表明，數(shù)字金融分別在2011-2015年和2016-2020年兩個(gè)時(shí)段下顯著促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，驗(yàn)證結(jié)論穩(wěn)健。

（二）政策建議

基于以上的研究結(jié)論，為更好地發(fā)揮數(shù)字金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的積極作用，不斷推進(jìn)我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展的水平，本文提出以下政策建議：

第一，實(shí)施差異性政策。我國(guó)各個(gè)?。ㄊ?、自治區(qū)）的高質(zhì)量發(fā)展程度現(xiàn)如今不處于同一水平。考慮到這一差異性，在“雙循環(huán)”背景下，為了更好地促進(jìn)國(guó)內(nèi)大循環(huán)，更好地推動(dòng)數(shù)字金融促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，各省（市、自治區(qū)）應(yīng)充分發(fā)揮自身獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)，打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，立足自身，因地制宜，擴(kuò)大內(nèi)需，走出一條和自身實(shí)際緊緊結(jié)合的特色發(fā)展道路。東部地區(qū)仍應(yīng)該緊緊抓住其發(fā)展重心，充分調(diào)動(dòng)開放前沿的各項(xiàng)資源。在中部地區(qū)，要繼續(xù)加快數(shù)字金融發(fā)展的步伐，持續(xù)為高質(zhì)量發(fā)展注入活力，爭(zhēng)取“彎道超車”，迎頭趕上。對(duì)于西部地區(qū)，要加強(qiáng)培育金融素養(yǎng)，不斷擴(kuò)大數(shù)字金融的深度和廣度，促進(jìn)區(qū)域間協(xié)調(diào)發(fā)展，推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。

第二，完善數(shù)字金融法律體系。數(shù)字金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著的促進(jìn)作用。政府應(yīng)不斷推進(jìn)數(shù)字金融的發(fā)展，提升其服務(wù)實(shí)體的能力，以此提升高質(zhì)量發(fā)展水平。但是在數(shù)字金融正向影響高質(zhì)量發(fā)展的過(guò)程中，也應(yīng)警惕數(shù)字金融潛在風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融體系和國(guó)計(jì)民生帶來(lái)的不利影響。特別是在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局中，保證內(nèi)循環(huán)的穩(wěn)定是重中之重。因此，完善數(shù)字金融法律體系，促進(jìn)其與不斷發(fā)展的數(shù)字金融相適應(yīng)，符合社會(huì)的客觀需要，為金融市場(chǎng)不斷注入健康活力，既是推進(jìn)數(shù)字金融穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展的必要前提，也是高質(zhì)量發(fā)展所需要的法律環(huán)境。

第三，提升傳導(dǎo)效率。在數(shù)字金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的影響過(guò)程中，需求端升級(jí)和供給端升級(jí)發(fā)揮著重要作用。提升其傳導(dǎo)效率，可以為數(shù)字金融更好地賦能高質(zhì)量發(fā)展開辟更廣的路徑。在內(nèi)循環(huán)中，挖掘需求潛力，加強(qiáng)創(chuàng)新，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)；在外循環(huán)中，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，打破“低端鎖定”困境。在需求端，不斷積極強(qiáng)化大眾金融素養(yǎng)，不斷擴(kuò)大數(shù)字金融覆蓋率；在供給端，積極促進(jìn)產(chǎn)業(yè)向更綠色環(huán)保、更高效節(jié)能轉(zhuǎn)型升級(jí)，充分釋放數(shù)字金融的優(yōu)勢(shì)作用。從而在內(nèi)外兩個(gè)循環(huán)和供需兩條路徑分別形成良性的強(qiáng)互動(dòng)，為開放的實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造更公平更廣闊的平臺(tái)，更有效率地促進(jìn)區(qū)域間協(xié)調(diào)發(fā)展，推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。

（作者單位：新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院）