摘要：在過(guò)去20年中，中國(guó)與非洲的進(jìn)出口貿(mào)易及中國(guó)對(duì)非洲的境外直接投資（ODI）快速增長(zhǎng)，2003—2022年年均增長(zhǎng)率分別達(dá)到15.4%和27.1%。一些文獻(xiàn)對(duì)中國(guó)在非洲ODI的驅(qū)動(dòng)因素，以及中非經(jīng)貿(mào)關(guān)系的不斷加強(qiáng)對(duì)非洲國(guó)家產(chǎn)生的影響進(jìn)行研究，得到的結(jié)論不盡相同。本文運(yùn)用2003—2021年中國(guó)在非洲ODI存量最大的20個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)，實(shí)證研究ODI的決定因素以及與東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相互關(guān)系，并對(duì)其他影響ODI的因素，如東道國(guó)的自然資源稟賦、社會(huì)治理水平，以及是否與ODI存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系等進(jìn)行分析。研究發(fā)現(xiàn)，總體和長(zhǎng)期看，東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是中國(guó)對(duì)非洲ODI的主要驅(qū)動(dòng)因素，同時(shí)社會(huì)治理水平高、與ODI存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系的國(guó)家能吸引到更多的ODI，自然資源稟賦對(duì)ODI的影響不顯著。中國(guó)ODI對(duì)部分東道國(guó)經(jīng)濟(jì)有長(zhǎng)期或短期的正向促進(jìn)作用。本文還對(duì)未來(lái)中國(guó)對(duì)非洲ODI的走勢(shì)進(jìn)行了分析。

關(guān)鍵詞：境外直接投資 經(jīng)濟(jì)發(fā)展 社會(huì)治理 跨國(guó)投資

作者簡(jiǎn)介：張延群，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所研究員、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院大學(xué)教授。

一、研究背景與研究?jī)?nèi)容

（一）研究背景

2000年中非合作論壇啟動(dòng)之后，中國(guó)對(duì)非洲的進(jìn)出口貿(mào)易及直接投資（ODI）在近20年出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，年均增長(zhǎng)率在2003—2022年分別達(dá)到15.4%和27.1%（存量）。中國(guó)在非洲的ODI存量從2003年的4.9億美元增長(zhǎng)到2022年末的470億美元，目前中國(guó)成為非洲第四大投資來(lái)源國(guó)，同時(shí)從2008年開(kāi)始，中國(guó)連續(xù)14年成為非洲最大貿(mào)易伙伴國(guó)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)商務(wù)部。）中非經(jīng)貿(mào)合作的快速發(fā)展使得中國(guó)在非洲的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。伴隨著中國(guó)對(duì)非洲ODI的高速增長(zhǎng)，投資的非洲國(guó)家和地區(qū)數(shù)量從2003年的29個(gè)發(fā)展到2021年的52個(gè)，覆蓋率達(dá)到86.7%；（ 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)商務(wù)部。）2021年中國(guó)在非洲設(shè)立的境外企業(yè)超過(guò)3400家，占中國(guó)全部境外企業(yè)的7.5%。（ 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)商務(wù)部。）同時(shí)，投資主體和投資領(lǐng)域也更加多元化，2003年之前，中國(guó)對(duì)非洲ODI的主體大多是中央和地方國(guó)有企業(yè)，主要集中在自然資源稟賦高的國(guó)家，聚焦在地質(zhì)勘查與開(kāi)發(fā)以及基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)。2003年之后，私營(yíng)和民營(yíng)等非國(guó)有企業(yè)越來(lái)越多地參與到對(duì)非洲的ODI中，投資主體數(shù)量呈上升趨勢(shì)。2009年之后，中國(guó)對(duì)非洲的ODI逐漸從資源導(dǎo)向型轉(zhuǎn)變?yōu)橐允袌?chǎng)導(dǎo)向型為主，投資領(lǐng)域從地質(zhì)勘查與開(kāi)發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施等重點(diǎn)領(lǐng)域向制造業(yè)、建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)等多領(lǐng)域拓展。2021年末，中國(guó)對(duì)非洲ODI存量前五位的行業(yè)為建筑業(yè)、采礦業(yè)、制造業(yè)、金融業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，占比分別為37.0%、22.6%、13.4%、9.5%、4.6%，合計(jì)達(dá)到87.1%。（ 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)商務(wù)部。）投資主體已經(jīng)不再只被非洲國(guó)家的資源稟賦所吸引，而是更多地參與到非洲國(guó)家的總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中，同時(shí)ODI逐步向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸（黎明等，2017）。

中國(guó)對(duì)非洲的貿(mào)易和投資對(duì)非洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及中非關(guān)系產(chǎn)生了積極影響，根據(jù)皮尤調(diào)查研究中心（Pew Research Center）2015年的一項(xiàng)調(diào)查，非洲受訪者對(duì)中國(guó)有更加積極的評(píng)價(jià)（Chen等，2018），但也出現(xiàn)一些負(fù)面言論（魏國(guó)學(xué)等，2010；劉愛(ài)蘭等，2017；Zhang，2021），如錯(cuò)誤地聲稱中國(guó)對(duì)非洲的ODI給非洲國(guó)家?guī)?lái)“資源詛咒”或者政治不穩(wěn)定等負(fù)面影響（Kaplinsky，2008）。

中國(guó)對(duì)非洲不斷上升的ODI規(guī)模以及對(duì)非洲經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響吸引了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行研究，一些研究探討中國(guó)對(duì)非洲ODI的主要驅(qū)動(dòng)因素，通常包括東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場(chǎng)規(guī)模、自然資源稟賦、國(guó)家治理環(huán)境、政治穩(wěn)定性等。Chen等（2018）使用商務(wù)部提供的在非洲投資企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)，發(fā)現(xiàn)中國(guó)的ODI與東道國(guó)的國(guó)家治理環(huán)境沒(méi)有相關(guān)性，中國(guó)的中小企業(yè)很少在自然資源領(lǐng)域投資，投資領(lǐng)域主要集中在服務(wù)業(yè)和制造業(yè)，同時(shí)在技術(shù)富裕的國(guó)家更多地在技術(shù)密集型部門(mén)進(jìn)行投資，在資本稀缺的國(guó)家更多地在資本密集型部門(mén)投資。這些特征顯示中國(guó)企業(yè)在非洲的投資受到利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)，與其他國(guó)家在非洲投資的驅(qū)動(dòng)因素沒(méi)有不同。王永欽等（2014）以中國(guó)在全球范圍的ODI為樣本進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)中國(guó)的ODI不太關(guān)注政治制度和穩(wěn)定性，更關(guān)心政府效率、監(jiān)管質(zhì)量和腐敗控制等。朱麗萌和韓雨（2023）使用近期的數(shù)據(jù)通過(guò)實(shí)證方法得到的結(jié)論是東道國(guó)的自然資源、市場(chǎng)與效率等是中國(guó)對(duì)非洲ODI的決定性因素，而且隨著時(shí)間的推移，自然資源的影響越來(lái)越小。陳巖等（2012）認(rèn)為東道國(guó)資源不是影響中國(guó)對(duì)非洲投資的唯一決定因素，東道國(guó)和母國(guó)制度因素也對(duì)中國(guó)投資非洲有顯著影響。

另有一類文獻(xiàn)探討了中國(guó)對(duì)非洲ODI對(duì)非洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、政治所帶來(lái)的影響。Obobisa等（2021）應(yīng)用1999—2018年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析得出結(jié)論，中國(guó)的ODI促進(jìn)了非洲中低收入國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是對(duì)中高收入國(guó)家有負(fù)面影響。Miao等（2021）運(yùn)用2003—2017年中國(guó)在非洲投資的企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，得到的結(jié)論是中國(guó)對(duì)非洲的ODI促進(jìn)了非洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及社會(huì)治理水平。Zhang（2021）使用2003—2018年跨國(guó)面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)中國(guó)在非洲的ODI促進(jìn)了東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，特別是促進(jìn)了東道國(guó)的出口和工業(yè)化水平的提高。魏國(guó)學(xué)等（2010）基于全球 135 個(gè)發(fā)展中國(guó)家1995—2007年的面板數(shù)據(jù)，考察中國(guó)是否引發(fā)了欠發(fā)達(dá)國(guó)家“資源詛咒”，結(jié)果顯示中國(guó)的資源進(jìn)口對(duì)這些發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著的正面影響。秦宇和李鋼（2023）討論了東道國(guó)發(fā)展階段如何影響中國(guó)對(duì)非洲ODI的問(wèn)題。

（二）研究?jī)?nèi)容

根據(jù)對(duì)外投資理論，ODI與東道國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展存在相互影響，東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場(chǎng)規(guī)模、自然資源稟賦、社會(huì)穩(wěn)定狀況、政治清明狀況等都會(huì)影響所吸引的ODI，同時(shí)ODI也可能會(huì)對(duì)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)和政治發(fā)展?fàn)顩r產(chǎn)生影響。ODI可以通過(guò)多種途徑促進(jìn)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，如促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平的提高，促進(jìn)東道國(guó)吸收新的技術(shù)和知識(shí)的傳播，提高生產(chǎn)率等。同時(shí)有可能因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)效應(yīng)、貿(mào)易效應(yīng)等對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，如ODI的貿(mào)易效應(yīng)給東道國(guó)國(guó)內(nèi)制造業(yè)市場(chǎng)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)壓力，競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)在外部市場(chǎng)對(duì)東道國(guó)出口導(dǎo)向性的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響等。

現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)中國(guó)在非洲進(jìn)行直接投資的影響因素，以及中國(guó)ODI對(duì)東道主國(guó)家的政治和經(jīng)濟(jì)影響分別進(jìn)行了分析，但目前還少有文獻(xiàn)在一個(gè)統(tǒng)一的框架下同時(shí)對(duì)中國(guó)在非洲ODI投資額與東道國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的相互影響進(jìn)行實(shí)證分析。本文以近20年來(lái)中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家ODI與東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的相互影響為研究主題，通過(guò)建立計(jì)量模型，在一個(gè)統(tǒng)一的框架下實(shí)證分析ODI與東道國(guó)主要經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)，如國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、投資、消費(fèi)、出口等的長(zhǎng)期和短期關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，在大多數(shù)東道國(guó)，中國(guó)ODI與東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況有長(zhǎng)期均衡關(guān)系，且ODI主要受東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r所驅(qū)動(dòng)，對(duì)部分東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在短期或長(zhǎng)期有正向的促進(jìn)作用。進(jìn)一步將東道國(guó)按照不同特征分為資源稟賦豐富或不豐富、社會(huì)治理水平較高或較低、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與ODI是否存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系等不同的群組進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)總體和長(zhǎng)期看，驅(qū)動(dòng)ODI的主要因素是東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，在控制了東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平后，發(fā)現(xiàn)在ODI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系的國(guó)家，以及社會(huì)治理水平更高的國(guó)家吸引到更多的ODI，但自然資源稟賦的高低對(duì)ODI投資額的影響不顯著。這些實(shí)證分析的結(jié)論與跨國(guó)投資的理論是相符合的，中國(guó)對(duì)非洲的投資并沒(méi)有一些國(guó)外學(xué)者所聲稱的具有特殊性。在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合國(guó)際貨幣基金組織（IMF）等機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)非洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，對(duì)中國(guó)在非洲ODI投資額未來(lái)走勢(shì)進(jìn)行了分析。

本文其余部分安排如下：第二部分對(duì)中國(guó)對(duì)非洲的ODI與東道國(guó)經(jīng)濟(jì)相互影響的典型事實(shí)進(jìn)行描述和分析；第三部分是中國(guó)對(duì)非洲的ODI與東道國(guó)經(jīng)濟(jì)相互影響的實(shí)證分析；第四部分對(duì)中國(guó)對(duì)非洲ODI的未來(lái)走勢(shì)進(jìn)行分析；第五部分是結(jié)論和政策建議。

二、事實(shí)描述

中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家的直接投資存量雖然較小，但近20多年增長(zhǎng)迅速，在非洲國(guó)家吸引的全部直接投資存量中的比重由2003的1%上升到2021年的5%。（ 數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行。）這一時(shí)期非洲經(jīng)濟(jì)總體上也經(jīng)歷了較快的增長(zhǎng)。圖1為非洲實(shí)際GDP增長(zhǎng)率的走勢(shì)，在2003—2009年經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)，平均增長(zhǎng)速度達(dá)到5%左右，但是2010年之后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度明顯下降，特別是2020年受到新冠疫情影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)了較大幅度的下降。2021—2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始恢復(fù)，但增長(zhǎng)率仍然明顯低于2003—2009年的水平。圖2為非洲以美元計(jì)價(jià)的GDP總額以及中國(guó)對(duì)非洲ODI流量的走勢(shì)圖（經(jīng)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化處理），可以看出中國(guó)ODI流量的走勢(shì)與非洲GDP走勢(shì)是基本一致的。在2003—2009年，兩者都呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的走勢(shì)；在2010—2021年，兩者增長(zhǎng)速度與前期相比都出現(xiàn)了明顯的下降。

中國(guó)對(duì)非洲ODI最多的前20個(gè)國(guó)家（以2021年底ODI存量為標(biāo)準(zhǔn)）按照ODI存量從大到小排列，分別為南非、剛果金、贊比亞、埃塞俄比亞、安哥拉、尼日利亞、肯尼亞、阿爾及利亞、津巴布韋、坦桑尼亞、尼日爾、埃及、莫桑比克、蘇丹、加納、毛里求斯、剛果布、幾內(nèi)亞、科特迪瓦、烏干達(dá)，排名第1的南非和第20名的烏干達(dá)占中國(guó)對(duì)非洲全部ODI的比重分別為12%和1.4%。近20年這20個(gè)國(guó)家吸引到的中國(guó)ODI存量占中國(guó)對(duì)非洲ODI總存量的85%左右，2021年為87.4%；近20年這20個(gè)國(guó)家GDP總額占非洲所有國(guó)家GDP的80%左右，2021年為80.3%。因此，無(wú)論從ODI存量還是GDP規(guī)?？?，這20個(gè)國(guó)家對(duì)于分析ODI與東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相互影響都具有較好的代表性。本文首先使用這20個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)為樣本對(duì)每一個(gè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)變量與吸引到的中國(guó)ODI之間的長(zhǎng)短期關(guān)系進(jìn)行分析，在此基礎(chǔ)上，對(duì)東道國(guó)的其他特征如社會(huì)治理能力、自然資源稟賦、是否與ODI有長(zhǎng)期均衡關(guān)系等對(duì)ODI的影響進(jìn)行分析。

三、實(shí)證分析

（一）對(duì)20個(gè)國(guó)家分別進(jìn)行分析

考慮到以上提到的20個(gè)非洲國(guó)家在人口和經(jīng)濟(jì)規(guī)模、人均GDP水平、社會(huì)制度、政治穩(wěn)定性、資源稟賦水平等方面存在很大的異質(zhì)性，本文首先構(gòu)建協(xié)整向量自回歸模型（VECM），對(duì)這20個(gè)國(guó)家進(jìn)行單獨(dú)分析，對(duì)ODI與東道國(guó)的主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如GDP、投資、消費(fèi)、出口等相互影響進(jìn)行分析。從圖2看出中國(guó)對(duì)非洲ODI流量的走勢(shì)與非洲GDP的走勢(shì)基本相似，如果對(duì)這20個(gè)國(guó)家的GDP與ODI流量分別做圖，在其中多數(shù)國(guó)家也發(fā)現(xiàn)了相似的走勢(shì)，提示東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r可能是中國(guó)ODI的主要影響因素。在找到一定的共同性后，再對(duì)國(guó)家進(jìn)行分組，在面板模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行進(jìn)一步的分析。

實(shí)證分析所使用的主要變量是實(shí)際對(duì)外投資總額（odi）、實(shí)際GDP（y）、實(shí)際資本形成（invt）、實(shí)際總消費(fèi)（cons）、實(shí)際出口（exp）。以美元為單位的變量名義值數(shù)據(jù)來(lái)源為Wind和CEIC數(shù)據(jù)庫(kù)，用美國(guó)GDP平減指數(shù)進(jìn)行平減得到實(shí)際值。所使用變量的詳細(xì)定義以及統(tǒng)計(jì)描述如表1所示，樣本期為2003—2021年。

根據(jù)變量的單位根檢驗(yàn)，除了1個(gè)國(guó)家（尼日爾）的ODI流量為不含單位根的平穩(wěn)變量，其ODI存量是I（1）變量，在其他19個(gè)國(guó)家名義和實(shí)際ODI流量以及名義和實(shí)際宏觀經(jīng)濟(jì)變量如GDP等都是含有一個(gè)單位根的非平穩(wěn)變量，因此在這19個(gè)國(guó)家使用ODI的流量數(shù)據(jù)，尼日爾使用ODI的存量數(shù)據(jù)。在一些國(guó)家的個(gè)別年份出現(xiàn)了名義ODI流量為負(fù)數(shù)的情況（出現(xiàn)負(fù)數(shù)的主要原因是當(dāng)期利潤(rùn)再投資為負(fù)數(shù)時(shí)記入當(dāng)期ODI的負(fù)流量值），為了能夠統(tǒng)一取對(duì)數(shù)，當(dāng)出現(xiàn)負(fù)數(shù)值時(shí)，將這一年的ODI流量值設(shè)定為100萬(wàn)美元，同時(shí)將相鄰的前一年或者后一年的ODI值減去這一年ODI的絕對(duì)值以及100萬(wàn)美元，這樣處理后保證ODI流量的整體水平保持不變。

實(shí)證分析的第一步是對(duì)以上提到的20個(gè)非洲國(guó)家建立向量自回歸模型（VAR），并在協(xié)整向量自回歸模型（VECM）的框架下進(jìn)行實(shí)證分析。VECM模型的設(shè)定為方程（1）：

ΔXt=αβ′Xt-1+Γ1ΔXt-1+ΦDt+εt（1）

其中，Xt是模型中所有變量構(gòu)成的向量，Dt是截距項(xiàng)以及啞變量。εt～iidN（0，Ω）是誤差項(xiàng)，α和β是p×r維系數(shù)矩陣，r是系統(tǒng)中變量之間存在協(xié)整關(guān)系的個(gè)數(shù)。β中的系數(shù)表示協(xié)整關(guān)系，α中的系數(shù)表示向協(xié)整關(guān)系調(diào)整的速度和方向（Juselius， 2006）。

基于模型（1），可以檢驗(yàn)變量之間是否存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，以及短期變量是否向著均衡關(guān)系調(diào)整。還可以通過(guò)α系數(shù)在不同方程中的顯著性，判斷變量是否為弱外生變量，即當(dāng)協(xié)整關(guān)系出現(xiàn)均衡的偏離時(shí)，弱外生變量不做調(diào)整，可以看作是系統(tǒng)的驅(qū)動(dòng)力量，也可判斷變量是否為對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)不產(chǎn)生影響的完全調(diào)整變量（Juselius等，2014）。

由于數(shù)據(jù)時(shí)間樣本較小，本文采用盡量從簡(jiǎn)約模型開(kāi)始的策略，即建立4個(gè)分別只包含2個(gè)變量的VAR模型，即模型1包含y和odi，模型2包含invt和odi，模型3包含cons和odi，模型4包含exp和odi，分別對(duì)模型1、2、3、4進(jìn)行協(xié)整以及短期調(diào)整關(guān)系的分析。簡(jiǎn)約的設(shè)定在理論上有合理性，因?yàn)樵赩ECM的模型框架下，如果變量之間存在協(xié)整關(guān)系，這一協(xié)整關(guān)系在模型加入新的變量之后仍然成立（Juselius，2006）。

在模型1、2、3、4中，將y，invt，cons，exp方程中的短期調(diào)整系數(shù)記為α1，將odi方程的短期調(diào)整系數(shù)記為α2，檢驗(yàn)結(jié)果可以分為以下4種情形。情形1：存在協(xié)整關(guān)系，且α1顯著，α2不顯著，可解釋為odi是弱外生變量，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量有長(zhǎng)期影響且起到驅(qū)動(dòng)作用；情形2：存在協(xié)整關(guān)系，且α1和α2都顯著，可解釋為odi對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量有長(zhǎng)期影響，但不是驅(qū)動(dòng)力量；情形3：存在協(xié)整關(guān)系，且α1不顯著，α2顯著，可解釋為odi是完全調(diào)整變量，是完全受宏觀經(jīng)濟(jì)變量驅(qū)動(dòng)的；情形4：不存在協(xié)整關(guān)系，可解釋為odi與宏觀經(jīng)濟(jì)變量沒(méi)有長(zhǎng)期均衡關(guān)系（Juselius，2006；Juselius等，2014；張延群，2023）。

單位根檢驗(yàn)顯示：除了1個(gè)國(guó)家（尼日爾）的odi流量為I（0）變量，y，invt，cons，exp，odi流量均為含有一個(gè)單位根的I（1）變量。根據(jù)數(shù)據(jù)和誤差情況適當(dāng)加入啞變量，以消除個(gè)別年份數(shù)據(jù)的跳躍或者過(guò)大的誤差項(xiàng)所產(chǎn)生的影響。所有模型的滯后階數(shù)為1，誤差項(xiàng)通過(guò)了自相關(guān)性、正態(tài)性、異方差性的模型設(shè)定檢驗(yàn)。（ 詳細(xì)的檢驗(yàn)結(jié)果可向作者索要。）

表2為基于模型（1）的估計(jì)結(jié)果。在20個(gè)國(guó)家中，odi與y，invt，cons，exp存在協(xié)整關(guān)系的分別為14、12、13、12個(gè)（情形1+2+3）。在y，invt，cons，exp模型中出現(xiàn)情形1的結(jié)果分別有1、2、2、1個(gè)；出現(xiàn)情形2的結(jié)果分別為4、2、2、4個(gè)；出現(xiàn)情形3的結(jié)果分別為9、8、9、7個(gè)，屬于占比最多的情形；出現(xiàn)情形4的結(jié)果分別為6、7、6、7個(gè)。

從模型1的結(jié)果看，在20個(gè)國(guó)家中的14個(gè)國(guó)家，odi與y，invt，cons或者exp有協(xié)整關(guān)系（情形1+2+3）。在14個(gè)國(guó)家中有1個(gè)國(guó)家（安哥拉）odi對(duì)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有長(zhǎng)期正向影響（情形1）；有4個(gè)國(guó)家（贊比亞、埃塞俄比亞、尼日利亞、烏干達(dá)）的odi對(duì)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有短期正向的影響（情形2）；9個(gè)國(guó)家（剛果金、肯尼亞、津巴布韋、坦桑尼亞、埃及、加納、毛里求斯、剛果布、幾內(nèi)亞）的odi對(duì)東道國(guó)既沒(méi)有長(zhǎng)期也沒(méi)有短期的影響，是完全由東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定的（情形3）；6個(gè)國(guó)家（南非、阿爾及利亞、尼日爾、莫桑比克、蘇丹、科特迪瓦）的ODI與東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有長(zhǎng)期關(guān)系（情形4）。總體上看，大多數(shù)odi受到東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期和短期的制約，是由東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r決定的。

（二）將20個(gè)國(guó)家作為總體進(jìn)行分析

以上VECM模型結(jié)果顯示東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是決定ODI的主要決定因素。為了進(jìn)一步檢驗(yàn)東道國(guó)的自然資源稟賦、社會(huì)治理水平、與ODI有無(wú)長(zhǎng)期均衡關(guān)系等是否為ODI的影響因素，在以上分析的基礎(chǔ)上，從世界銀行世界發(fā)展指標(biāo)（WDI）數(shù)據(jù)庫(kù)中進(jìn)一步用20個(gè)國(guó)家2003—2021年的數(shù)據(jù)建立面板模型（2）進(jìn)行分析，在面板模型中加入刻畫(huà)東道國(guó)自然資源稟賦的變量rent，參考現(xiàn)有文獻(xiàn)將rent定義為自然資源租金占GDP的比重，rent值越高自然資源稟賦越高。定義啞變量dum01，將rent大于11（2003年20個(gè)國(guó)家50%分位數(shù)水平）的國(guó)家的dum01 設(shè)定為1，其余國(guó)家的dum01設(shè)定為0。dum01等于1的國(guó)家分別為剛果金、贊比亞、埃塞俄比亞、安哥拉、尼日利亞、阿爾及利亞、加納、剛果布、幾內(nèi)亞、烏干達(dá)。在模型（2）中加入世界銀行發(fā)布的刻畫(huà)各個(gè)國(guó)家社會(huì)治理水平的變量WGI。WGI由6個(gè)維度的指數(shù)來(lái)刻畫(huà)，分別為話語(yǔ)權(quán)與問(wèn)責(zé)權(quán)、政治穩(wěn)定與杜絕暴力、政府效率、監(jiān)管質(zhì)量、法治水平、腐敗控制等，在每一個(gè)維度的指標(biāo)中都包含得分?jǐn)?shù)，以及在世界所有國(guó)家中所處的分位數(shù)水平，分位數(shù)水平越高表示治理水平越好。本文選擇用政治穩(wěn)定和無(wú)暴力這一維度中的分位數(shù)水平值（pvr）來(lái)刻畫(huà)各個(gè)國(guó)家的社會(huì)治理水平，將2003年pvr大于40%分位數(shù)國(guó)家的dum02設(shè)定為1，其余國(guó)家設(shè)定為0，dum02等于1（即社會(huì)治理水平較好）的國(guó)家為贊比亞、尼日爾、莫桑比克、加納、毛里求斯。定義啞變量dum03，將在VECM模型中發(fā)現(xiàn)y，invt，cons或者exp與odi有協(xié)整關(guān)系的14個(gè)國(guó)家的dum03設(shè)定為1，其他6個(gè)國(guó)家設(shè)定為0。dum03等于0的6個(gè)國(guó)家分別為南非、阿爾及利亞、尼日爾、莫桑比克、蘇丹、科特迪瓦。

面板模型（2）的設(shè)定為：

odiit=β0+β1yit+β2dum01+β3dum02+β4dum03+εit，（2）

對(duì)模型（2）使用隨機(jī)效應(yīng)模型方法進(jìn)行估計(jì)，表3為估計(jì)結(jié)果。β1顯著為正，而且系數(shù)接近1，說(shuō)明從總體和長(zhǎng)期看，odi受到東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的制約，而且彈性基本等于1。dum01的系數(shù)不顯著，說(shuō)明長(zhǎng)期和從總體上看，自然資源稟賦對(duì)ODI流量的影響不顯著，如果將dum01替換為rent的對(duì)數(shù)，結(jié)果也基本相同。dum02和dum03的系數(shù)顯著為正，說(shuō)明從長(zhǎng)期看，在社會(huì)治理水平較高的國(guó)家，以及odi與y有長(zhǎng)期關(guān)系的國(guó)家整體上有較高的ODI流量。運(yùn)用Fisher方法（Maddala和Wu，1999）對(duì)表3中方程（d）的誤差項(xiàng)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果顯示誤差項(xiàng)是不含單位根的平穩(wěn)過(guò)程，也就是說(shuō)，非平穩(wěn)變量之間存在協(xié)整關(guān)系，因此，模型（d）中的估計(jì)系數(shù)可以解釋為是變量之間的長(zhǎng)期關(guān)系。

四、中國(guó)對(duì)非洲ODI趨勢(shì)分析

中國(guó)與非洲經(jīng)濟(jì)存在較強(qiáng)的互補(bǔ)性，非洲有較大的市場(chǎng)規(guī)模和年輕的人口結(jié)構(gòu)，需要大量的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，制造業(yè)處于較低水平，對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)為代表的服務(wù)業(yè)也有較大的需求。隨著非洲經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，未來(lái)中國(guó)在非洲還存在著大量的投資機(jī)會(huì)，與非洲國(guó)家的經(jīng)貿(mào)合作還有廣闊的空間。作為“一帶一路”倡議的重要延伸，非洲是中國(guó)重要的經(jīng)貿(mào)合作伙伴，打造中非經(jīng)貿(mào)合作的升級(jí)版是建設(shè)“21世紀(jì)海上絲綢之路”必不可少的內(nèi)容。2015年，習(xí)近平主席在中非合作論壇約翰內(nèi)斯堡峰會(huì)上宣布實(shí)施對(duì)非十大合作計(jì)劃，通過(guò)鼓勵(lì)更多中國(guó)企業(yè)走進(jìn)非洲，幫助非洲加快工業(yè)化進(jìn)程，提高自主發(fā)展能力。預(yù)計(jì)中國(guó)對(duì)非洲的ODI將進(jìn)一步得到國(guó)家政策的支持。

根據(jù)2023年4月IMF發(fā)表的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》對(duì)南撒哈拉非洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，在假設(shè)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)恢復(fù)，通貨膨脹得到進(jìn)一步控制，原油價(jià)格繼續(xù)下降的前提下，這一地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從2021和2022年的4.1%和3.6%，繼續(xù)下降為2023年的3.1%；但是在2024和2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將開(kāi)始回升，預(yù)計(jì)分別為3.7%和3.9%，也即從2024年開(kāi)始將緩慢回升。鑒于目前非洲經(jīng)濟(jì)整體增長(zhǎng)速度與2009年之前相比出現(xiàn)了明顯的下降，未來(lái)5年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然有所回升，但仍處于較低的水平，未來(lái)中國(guó)對(duì)非洲的ODI大概率將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)速度會(huì)較2003—2009年有所下降。

五、結(jié)論和政策建議

本文對(duì)中國(guó)在非洲國(guó)家ODI與東道國(guó)主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量的相互影響進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)總體和長(zhǎng)期看，中國(guó)對(duì)非洲的ODI投資額受到東道國(guó)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的制約，在部分國(guó)家ODI對(duì)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)有長(zhǎng)期或短期的正向促進(jìn)作用；東道國(guó)的自然資源稟賦不會(huì)對(duì)ODI投資額產(chǎn)生長(zhǎng)期影響；東道國(guó)的社會(huì)治理水平對(duì)ODI有長(zhǎng)期正向的影響，在具有較好社會(huì)治理水平的國(guó)家有較高的ODI投資額；在ODI與東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有長(zhǎng)期關(guān)系的國(guó)家有較高的ODI投資額。這些發(fā)現(xiàn)都符合跨國(guó)投資理論，與其他追求利潤(rùn)最大化的外國(guó)投資是類似的，即市場(chǎng)規(guī)模、政治穩(wěn)定是重要的因素，并不存在早期文獻(xiàn)中所提出的東道國(guó)的自然資源稟賦是吸引中國(guó)對(duì)非洲ODI主要因素的結(jié)論?？傮w和長(zhǎng)期看，中國(guó)ODI沒(méi)有對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。未來(lái)五年中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家的ODI將受到非洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的制約，大概率呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)速度將較2003—2009年有所下降。

鑒于實(shí)證分析的結(jié)果，本文提出以下三點(diǎn)政策建議。

第一，對(duì)非洲進(jìn)行直接投資的中國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景、政治穩(wěn)定性和社會(huì)治理水平等進(jìn)行深入了解和研究，特別在目前世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)逆全球化趨勢(shì)，非洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能放緩的大背景下，深入分析東道國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展前景對(duì)于企業(yè)減少和控制投資風(fēng)險(xiǎn)尤為重要。

第二，隨著中國(guó)在非洲投資主體和投資領(lǐng)域更加多元化，如投資領(lǐng)域從過(guò)去比較單一的地質(zhì)勘探開(kāi)發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)向農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域拓展，中國(guó)在非洲投資的企業(yè)將遇到新的深層次的困難和挑戰(zhàn)。目前還比較缺少理解和熟悉非洲國(guó)家法律法規(guī)和社會(huì)治理結(jié)構(gòu)的高級(jí)人才，國(guó)家應(yīng)制定相應(yīng)政策，加強(qiáng)有關(guān)人才的培養(yǎng)和儲(chǔ)備，以幫助企業(yè)應(yīng)對(duì)深層次的挑戰(zhàn)。

第三，對(duì)未來(lái)中國(guó)對(duì)非洲直接投資增速的變化應(yīng)有所預(yù)判。過(guò)去20多年中國(guó)對(duì)非洲的直接投資經(jīng)歷了高速增長(zhǎng)，受到全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和債務(wù)壓力加大等因素的影響，2022年非洲接受的ODI流量以及中國(guó)對(duì)非洲的ODI流量均出現(xiàn)了大幅下降。在全球、中國(guó)和非洲經(jīng)濟(jì)增速大概率放緩的預(yù)期下，中國(guó)對(duì)非洲ODI的增速與前期相比有可能出現(xiàn)較明顯的下降，未來(lái)中國(guó)與非洲國(guó)家的經(jīng)貿(mào)合作將從初期在較低基數(shù)上的高速增長(zhǎng)向著全面鞏固和深化的方向發(fā)展，同時(shí)增長(zhǎng)速度有可能放緩，對(duì)此政府在制定相關(guān)政策時(shí)應(yīng)有所預(yù)判。

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責(zé)任編輯：郭 霞

本文為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院創(chuàng)新工程基礎(chǔ)學(xué)者資助項(xiàng)目“我國(guó)收入分配有關(guān)問(wèn)題研究”（項(xiàng)目編號(hào)：XJ2023012）、國(guó)家自然科學(xué)基金重大項(xiàng)目“宏觀大數(shù)據(jù)建模和預(yù)測(cè)研究”（項(xiàng)目編號(hào)：71991475）的部分研究成果。