呂夢杰

摘?要：從“十三五”國家對推進(jìn)新能源汽車發(fā)展展開布局到“十四五”規(guī)劃重點(diǎn)發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)，國家已經(jīng)將新能源汽車產(chǎn)業(yè)視為戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之一，結(jié)合目前全球普遍應(yīng)對能源危機(jī)的情況，發(fā)展新能源汽車是緩解能源供應(yīng)壓力、減少環(huán)境污染、達(dá)成“碳中和”的必由之路。文章在選取新能源汽車公司A進(jìn)行基于哈佛框架下的財務(wù)分析的同時，挑選新能源汽車行業(yè)中的標(biāo)桿企業(yè)B公司進(jìn)行對比分析。以A公司2021年年度報告為基礎(chǔ)，通過戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析三個方面深入探究A公司財務(wù)方面存在的問題以及與行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)之間的差距，為A公司及存在類似問題的企業(yè)提供經(jīng)驗(yàn)參考。

關(guān)鍵詞：哈佛分析框架；財務(wù)分析；新能源汽車

中圖分類號：F275????文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A?文章編號：1005-6432（2024）01-0135-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.01.033

1?公司介紹

A公司成立于2014年，注冊地點(diǎn)為廣東省廣州市，A公司作為中國第一梯隊新能源汽車設(shè)計與制造商于2021年7月正式在香港聯(lián)合交易所掛牌上市。A公司的經(jīng)營范圍主要包含新能源汽車整車銷售、汽車零配件批發(fā)、電力電子元器件制造與銷售、軟件開發(fā)、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)等。

2?A公司哈佛框架分析

對公司進(jìn)行傳統(tǒng)財務(wù)分析的依據(jù)主要是從企業(yè)年度報告中獲取財務(wù)數(shù)據(jù)，結(jié)合數(shù)據(jù)對企業(yè)的償債能力、盈利能力等進(jìn)行分析，但單獨(dú)分析數(shù)據(jù)得來的結(jié)論可靠性并不強(qiáng)，而哈佛分析框架是以戰(zhàn)略分析為基礎(chǔ)進(jìn)一步分析企業(yè)的財務(wù)、會計、前景狀況，因此利用傳統(tǒng)財務(wù)分析與哈佛分析相結(jié)合，對企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行定量以及定性分析，確保對企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析時能更準(zhǔn)確地反映企業(yè)財務(wù)狀況，同時為企業(yè)經(jīng)營決策提供可靠的參考依據(jù)。

2.1?A公司戰(zhàn)略分析

2.1.1?宏觀環(huán)境分析

企業(yè)的發(fā)展依托于社會與市場，企業(yè)要根據(jù)時刻變化的宏觀環(huán)境優(yōu)化升級才能讓企業(yè)得以良好的發(fā)展與壯大。因此文章選用PEST模型從政治、經(jīng)濟(jì)、社會、技術(shù)四個方面對A公司所處的宏觀環(huán)境進(jìn)行分析。

（1）政治環(huán)境分析。從我國新能源汽車企業(yè)發(fā)展環(huán)境來看，自2001年國家啟動“863計劃”以來，國家從稅收減免、政策補(bǔ)貼、行業(yè)規(guī)范等領(lǐng)域著手布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。國家推進(jìn)新能源汽車企業(yè)發(fā)展的同時為了保證產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量，于2017年1月17日發(fā)布的《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》中提出要建設(shè)大量充電基礎(chǔ)設(shè)施以保證全國新能源汽車的用電需求。再到“十四五”期間，國家繼續(xù)重點(diǎn)發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)并實(shí)施多項(xiàng)新能源汽車推廣項(xiàng)目，在國家政策的全方位扶持下，以A公司為例的新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展日新月異。

（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析。自“十二五”以來，我國經(jīng)濟(jì)始終保持穩(wěn)定增長的勢頭，近些年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖受到疫情的影響，但也保持著穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。我國良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境使得人民的消費(fèi)水平逐年提升，與此同時人民對交通便捷度要求的提升使得越來越多家庭考慮購入私家車用以代替公共交通。截至目前，我國新能源汽車保有量已達(dá)1149萬輛，足以說明我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將迎來元年，A公司也將擁有更好的發(fā)展前景。

（3）社會環(huán)境分析。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)預(yù)測，我國石油進(jìn)口依存度將在2030年達(dá)到75%，能源的使用需求愈發(fā)難以滿足，且使用石油等化石能源將會造成大量污染，如果按照目前的污染情況發(fā)展，我國乃至全球的生態(tài)環(huán)境都將遭到破壞。在我國政府對環(huán)境保護(hù)以及可持續(xù)發(fā)展方面的宣傳之下，我國大部分民眾都擁有較強(qiáng)的環(huán)保意識，而發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)，能夠有效減少化石能源的使用，減少污染物排放，無疑是符合我國可持續(xù)發(fā)展以及達(dá)成“碳中和”戰(zhàn)略的。

（4）技術(shù)環(huán)境分析。自“863計劃”以來，我國持續(xù)努力營造良好的新能源汽車生產(chǎn)和技術(shù)研發(fā)環(huán)境，積極引進(jìn)國外先進(jìn)的新能源汽車產(chǎn)業(yè)并從中汲取研發(fā)經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)。根據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，我國在2009—2016年間，有關(guān)新能源汽車方面的專利數(shù)量呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢，且有關(guān)電子元器件、充電、電池等領(lǐng)域的技術(shù)專業(yè)也在穩(wěn)定增長，這說明我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的配套設(shè)施也逐漸進(jìn)入正軌，新能源汽車產(chǎn)業(yè)擁有日益完善的技術(shù)環(huán)境支持。

2.1.2?行業(yè)環(huán)境分析

（1）潛在競爭者威脅。A公司所處新能源汽車行業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，成立于2014年且團(tuán)隊成員均來自福特、寶馬、特斯拉等知名車企。A公司在新能源汽車行業(yè)占據(jù)先機(jī)，較早掌握了新能源汽車整車制造相關(guān)的技術(shù)與銷售體系。但是近些年，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)擁有政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會環(huán)境等各種利好因素，眾多傳統(tǒng)車企也加快了在新能源汽車行業(yè)的布局，因此A公司的潛在競爭者威脅較大。

（2）替代品威脅。A公司主營業(yè)務(wù)是新能源汽車整車生產(chǎn)與銷售以及充電設(shè)施的生產(chǎn)與銷售，由于行業(yè)門檻過高，對A公司產(chǎn)生威脅的主要是同類型的新能源汽車以及傳統(tǒng)的燃油車。目前，A公司在新能源汽車制造方面的技術(shù)處于同行業(yè)內(nèi)相對領(lǐng)先地位，但傳統(tǒng)燃油車顯然擁有更加完善的整車生產(chǎn)技術(shù)，無論是安全性還是使用體驗(yàn)?zāi)壳叭灶I(lǐng)先于新能源汽車。有關(guān)私家車的購買，民眾除了考慮車輛本身質(zhì)量，也會根據(jù)新能源汽車與燃油車不同的駕駛感受、續(xù)航方式、車輛價格等方面進(jìn)行選購。因此，A公司的替代品威脅適中。

（3）現(xiàn)有競爭者威脅。A公司成立相對較早，在行業(yè)內(nèi)擁有一定程度的知名度，但行業(yè)內(nèi)也不乏不遜色甚至比A公司更有實(shí)力的新能源車企，同時一些知名的傳統(tǒng)車企也完成了新能源汽車行業(yè)的開拓，同樣擁有生產(chǎn)高質(zhì)量新能源汽車的能力。結(jié)合新能源汽車行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)較多但目前新能源汽車企業(yè)總體數(shù)量較少的事實(shí)判斷，A公司的現(xiàn)有競爭者威脅適中。

（4）供應(yīng)商議價能力。A公司作為新能源車企，擁有新能源整車制造技術(shù)以及相關(guān)電子元器件的生產(chǎn)技術(shù)，因此供應(yīng)商向A公司提供的商品主要包括整車生產(chǎn)原材料以及新能源汽車電池。在生產(chǎn)原材料供應(yīng)商方面，由于行業(yè)競爭小且相互之間會約定價格區(qū)間，所以供應(yīng)商有較強(qiáng)的議價能力，在新能源汽車電池方面，根據(jù)2021年數(shù)據(jù)顯示，A公司占比最大的電池供應(yīng)商寧德時代占據(jù)了81%的供應(yīng)量，接近壟斷了A公司的電池供應(yīng)業(yè)務(wù)，所以寧德時代作為A公司的電池供應(yīng)商具有最強(qiáng)的議價能力。

（5）消費(fèi)者議價能力。A公司作為新能源汽車一線品牌，擁有較高水平的生產(chǎn)研發(fā)技術(shù)且有一定的品牌號召力。所以影響消費(fèi)者議價能力的因素主要由產(chǎn)品購買數(shù)量以及市場信息差構(gòu)成。在產(chǎn)品數(shù)量方面，國內(nèi)現(xiàn)階段有能力制造新能源汽車的企業(yè)并不多，消費(fèi)者如果有購車需求往往需要提前預(yù)訂且大部分客戶極少購買多輛新能源汽車，因此消費(fèi)者購買產(chǎn)品的數(shù)量并不能影響其議價能力。市場信息差方面，由于新能源汽車屬于高端產(chǎn)品，產(chǎn)品質(zhì)量等信息一般都由這方面的專家或檢測機(jī)構(gòu)進(jìn)行檢測報告，所以對消費(fèi)者的議價能力無法構(gòu)成較大影響。

2.2?A公司會計分析

上文分析了A公司在主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域面臨的主要挑戰(zhàn)以及未來可能面臨的風(fēng)險，本小結(jié)將依據(jù)A公司2021年年度報告以及2022年中期報告的財務(wù)數(shù)據(jù)結(jié)合A公司的戰(zhàn)略規(guī)劃對A公司發(fā)展情況進(jìn)行深度分析，這個環(huán)節(jié)主要對A公司會計政策及會計估計進(jìn)行分析。

2.2.1?存貨分析

表1中B公司為新能源汽車產(chǎn)業(yè)內(nèi)標(biāo)桿企業(yè)，將A公司與之比較能夠充分反映A公司在行業(yè)內(nèi)的發(fā)展效益以及未來需要解決的問題。對A公司存貨占比以及存貨周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析，能夠充分說明A公司的經(jīng)營狀況以及變現(xiàn)能力。A公司的存貨占比雖長期高于B公司，但與B公司相差甚微且一直處于相對較低的水平，所以相對較低的存貨占比并不能對A公司的變現(xiàn)能力造成過多影響。從存貨周轉(zhuǎn)率看，A公司存貨周轉(zhuǎn)率在2020—2021年僅有B公司的一半左右，A公司的營運(yùn)效率明顯不如業(yè)內(nèi)標(biāo)桿企業(yè)。

2.2.2?研發(fā)費(fèi)用分析

新能源汽車產(chǎn)業(yè)作為國家重點(diǎn)關(guān)注的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，研發(fā)費(fèi)用占比是衡量該產(chǎn)業(yè)內(nèi)眾多企業(yè)創(chuàng)新能力以及發(fā)展?jié)摿Φ闹匾蛩?，?為A公司與B公司的研發(fā)費(fèi)用占比表。

由表2可知，A公司在2020—2021年的研發(fā)費(fèi)用占比高于B公司，B公司研發(fā)費(fèi)用占比在2022年6月實(shí)現(xiàn)反超，A公司的研發(fā)占比一直處于較高水平，符合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)研發(fā)費(fèi)用占比較高的特征。據(jù)此分析，A公司的研發(fā)投入處于行業(yè)上等水平。

2.2.3?固定資產(chǎn)分析

因?yàn)锳公司的主營業(yè)務(wù)為新能源汽車整車制造與銷售，所以A公司會投入大量資金建設(shè)廠房以及購入設(shè)備。A公司在2020年至2022年6月期間固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)分別為1.91次、4.98次、2.29次，B公司分別為3.89次、5.89次、2.31次。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）說明了企業(yè)對廠房和設(shè)備等固定資產(chǎn)的使用效率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高代表利用率越高，企業(yè)在固定資產(chǎn)方面的管理水平也越高。因此，A公司在固定資產(chǎn)利用與管理方面處于行業(yè)平均水平。

2.3?A公司財務(wù)分析

2.3.1?盈利能力分析

表3為A公司與B公司的盈利能力對比表，通過對比兩家企業(yè)的經(jīng)營利潤率、銷售凈利率以及凈資產(chǎn)收益率判斷A公司目前的經(jīng)營狀況。

從表3可以看出，無論是A公司還是作為行業(yè)內(nèi)標(biāo)桿企業(yè)的B公司，從2020年以來都處于虧損經(jīng)營的狀態(tài)。A公司2020年的經(jīng)營利潤率更是達(dá)到了-73.47%的程度，雖然兩家企業(yè)無法盈利和行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀有關(guān)，在企業(yè)發(fā)展前期需要投入大量的資金進(jìn)行相關(guān)技術(shù)的研發(fā)與制造流程的實(shí)踐，但企業(yè)如果長期處在虧損狀態(tài)會對企業(yè)發(fā)展造成嚴(yán)重影響，如果不采取相關(guān)行動改變企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，A公司未來可能面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險。另外，通過對數(shù)據(jù)的縱向?qū)Ρ确治觯珹公司的各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)均有所增長，如果企業(yè)能夠按照如今的趨勢繼續(xù)發(fā)展下去，A公司在未來幾年內(nèi)有很大可能扭虧為盈。

2.3.2?償債能力分析

文章選取流動比率以及速動比率這兩項(xiàng)指標(biāo)對A公司和B公司的償債能力進(jìn)行對比分析，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)可知企業(yè)將流動比率的大小維持在2左右最為合理，速動比率的最佳區(qū)間為1左右。流動比率與速動比率是綜合評價企業(yè)短期償債能力的兩項(xiàng)重要指標(biāo)，兩者的數(shù)值越大，說明A公司的短期償債能力越強(qiáng)。但這兩項(xiàng)指標(biāo)并不是越大越好，流動比率如果過高，則說明A公司的經(jīng)營戰(zhàn)略過于保守，管理層不善于負(fù)債經(jīng)營從而導(dǎo)致企業(yè)不能較好地利用企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)存的短期資金；速動比率如果過高，則說明企業(yè)囤積了大量的貨幣資金，企業(yè)管理層利用資金的效率過低。從表4可知，雖然B公司2020年的速動比率過高，但隨后恢復(fù)到正常區(qū)間且兩項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)值較為合理，說明B公司擁有良好的償債能力。A公司的兩項(xiàng)指標(biāo)與B公司差距不大，僅在2020年明顯大于B公司，這說明A公司在上市初期的發(fā)展經(jīng)營策略相對穩(wěn)健保守，并不影響其償債能力。與B公司發(fā)展?fàn)顩r相似，A公司在2021年后，流動比率與速動比率均處于最優(yōu)區(qū)間，這也說明A公司擁有與B公司同樣優(yōu)秀的償債能力。

2.3.3?營運(yùn)能力分析

對一個企業(yè)的營運(yùn)能力進(jìn)行評估需要用到包含表1中存貨周轉(zhuǎn)率、表5中兩項(xiàng)周轉(zhuǎn)率以及固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這四項(xiàng)指標(biāo)。上文已就存貨周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對企業(yè)進(jìn)行過相關(guān)分析，這里就不再贅述。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也能在一定程度上反映企業(yè)的盈利和償債能力，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過低會影響企業(yè)的盈利效率，還會增加債務(wù)償還時間，嚴(yán)重影響企業(yè)的經(jīng)營管理，因此經(jīng)營者可以根據(jù)這項(xiàng)指標(biāo)對企業(yè)的營運(yùn)能力做出評估?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的銷售以及投資盈利水平，一般情況下該項(xiàng)指標(biāo)越高越好。由表5可知，一方面，A公司的兩項(xiàng)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)均小于B公司，說明A公司的營運(yùn)能力相較于B公司還存在一定差距。另一方面，因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般不低于2且總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在0.8左右最為合適，顯然A公司距離這兩項(xiàng)指標(biāo)的正常區(qū)間還有不小差距，結(jié)合上文提到的存貨周轉(zhuǎn)率以及固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以判斷A公司的營運(yùn)能力在行業(yè)內(nèi)屬于中上水平，但相對于整個市場環(huán)境來說還有較大的進(jìn)步空間。

2.4?A公司前景分析

根據(jù)上文的各項(xiàng)指標(biāo)以及A公司年度報告中的數(shù)據(jù)來看，自2020年以來A公司的營業(yè)收入呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，結(jié)合目前國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)優(yōu)秀的政策環(huán)境與社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境，A公司的營業(yè)收入大概率會繼續(xù)保持增長態(tài)勢。在盈利能力方面，A公司近些年雖一直處于虧損狀態(tài)，但各項(xiàng)反映盈利能力的指標(biāo)均保持上升趨勢，結(jié)合A公司不斷上漲的營業(yè)收入，A公司未來在短時間能完成企業(yè)經(jīng)營扭虧為盈并不是無稽之談。從行業(yè)競爭層面來看，雖然越來越多老牌傳統(tǒng)車企和互聯(lián)網(wǎng)資本涌入新能源汽車行業(yè)加劇了行業(yè)內(nèi)的競爭，但A公司因其進(jìn)入新能源汽車行業(yè)較早且每年投入大量的科研費(fèi)用進(jìn)行新能源汽車整車生產(chǎn)的技術(shù)研發(fā)，在行業(yè)內(nèi)擁有較高水平的生產(chǎn)研發(fā)技術(shù)，短時間內(nèi)能對A公司造成影響的新能源車企數(shù)量有限，所以A公司在行業(yè)內(nèi)具有相對較高的競爭力。與此同時，因?yàn)檎呃靡约皣裆钏教嵘木壒?，新能源汽車行業(yè)發(fā)展形勢良好，未來新能源汽車行業(yè)內(nèi)競爭將愈發(fā)激烈，A公司若想保持良好的發(fā)展勢頭就必須保證自身的高水平生產(chǎn)研發(fā)技術(shù)且保持企業(yè)經(jīng)營情況良好。

3?結(jié)論

新能源汽車產(chǎn)業(yè)正處于發(fā)展元年階段，無論是政治環(huán)境、社會環(huán)境還是經(jīng)濟(jì)環(huán)境等都有利于該產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在這種背景下A公司各方面發(fā)展保持著穩(wěn)定增長的趨勢。總體看來，A公司因受限于行業(yè)現(xiàn)狀，目前的盈利能力稍顯欠缺，但反映盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)在近些年一直穩(wěn)步增長且擁有較強(qiáng)的償債能力。從A公司自2020年至今的年度報告中的各項(xiàng)指標(biāo)來看，A公司的流動比率和速動比率均處于較高水平，因此A公司擁有較好的償債能力，但因?yàn)锳公司管理層缺乏舉債經(jīng)營的能力影響了企業(yè)的盈利能力，因此A公司在經(jīng)營模式上還有不小的改進(jìn)空間。

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