邱曉婧

摘?要：農(nóng)業(yè)上市公司誕生與發(fā)展是農(nóng)業(yè)和資本市場(chǎng)發(fā)展融合的必然結(jié)果。本文對(duì)中國(guó)、日本兩國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行績(jī)效分析，旨在通過(guò)比較分析，挖掘出我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)潛力并為其未來(lái)發(fā)展提供方向與建議。根據(jù)分析，中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力和成長(zhǎng)能力強(qiáng)于日本農(nóng)業(yè)上市公司，日本農(nóng)業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)能力和償債能力強(qiáng)于中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司。基于此，建議我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司從財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)兩方面提升營(yíng)運(yùn)能力。

關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)上市公司；財(cái)務(wù)績(jī)效；中日對(duì)比

中圖分類號(hào)：F74?????文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A??????doi：10.19311/j.cnki.16723198.2024.10.015

0?引言

中國(guó)作為農(nóng)業(yè)大國(guó)，農(nóng)業(yè)上市公司起步較晚，存在大而不優(yōu)多而不強(qiáng)的問題，且近些年業(yè)績(jī)分化明顯，財(cái)務(wù)績(jī)效中非農(nóng)與背農(nóng)現(xiàn)象呈擴(kuò)張趨勢(shì)，農(nóng)業(yè)上市公司在專業(yè)化與多元化、是否“去農(nóng)化”的問題上缺乏明確方向。日本地理位置與中國(guó)相鄰，人口稠密，耕地很少，平均每人耕地不到0.1?公頃，專門從事農(nóng)業(yè)的人也很少，但發(fā)展成僅次于美國(guó)的第二大農(nóng)業(yè)技術(shù)先進(jìn)國(guó)家，依靠的不僅是專業(yè)化集約化的管理模式，還有政府強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)能力輔以政府為主導(dǎo)的農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣體系，農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出巨大的活力。本文從財(cái)務(wù)績(jī)效視角出發(fā)，通過(guò)對(duì)比中日兩國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，希望取長(zhǎng)補(bǔ)短，優(yōu)化我國(guó)企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，提高管理水平，明確未來(lái)發(fā)展方向，提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

1?文獻(xiàn)綜述

S.Brezuleanu使用平衡計(jì)分卡（BSC）模型來(lái)確定農(nóng)業(yè)企業(yè)組織的維度，研究結(jié)果表明農(nóng)業(yè)企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，取決于公司財(cái)務(wù)，客戶，內(nèi)部流程、知識(shí)和學(xué)習(xí)、服務(wù)質(zhì)量、市場(chǎng)份額等要素。Yi?Huang認(rèn)為在農(nóng)村土地管理改革和開放政策之后，二戰(zhàn)后的日本和中國(guó)之間有許多共同的地方和獨(dú)特的特點(diǎn)，通過(guò)對(duì)這些布局和差異的分析，以日本的革命進(jìn)程為重點(diǎn)。借鑒日本農(nóng)業(yè)用地適度規(guī)模管理的成功經(jīng)驗(yàn)，以改善我國(guó)的土地適度規(guī)模經(jīng)營(yíng)。

黃琴峰（2013）在A股市場(chǎng)選取54家農(nóng)業(yè)上市公司作為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)非農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)率的償付能力，盈利能力，運(yùn)營(yíng)能力，發(fā)展能力和資本擴(kuò)張能力之間的關(guān)系進(jìn)行因子分析，證實(shí)農(nóng)業(yè)上市公司的綜合績(jī)效與非農(nóng)業(yè)運(yùn)營(yíng)率呈負(fù)相關(guān)，表明農(nóng)業(yè)非農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)行為并沒有改善農(nóng)業(yè)上市公司。作者主張農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)注重農(nóng)業(yè)主業(yè)經(jīng)營(yíng)，正確投資決策，從而提高農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

姚金海（2016）認(rèn)為我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)利用“互聯(lián)網(wǎng)+”重構(gòu)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。加強(qiáng)企業(yè)物流建設(shè)，提高庫(kù)存管理能力和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。王喜平（2008）通過(guò)DEA方法得出科技型、深加工型農(nóng)業(yè)上市公司的績(jī)效較好。這是未來(lái)上市農(nóng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展方向。

2?相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)

2.1?相關(guān)概念

2.1.1?績(jī)效的概念

績(jī)效（Performance）源于管理學(xué)，作為成績(jī)與成效的綜合指標(biāo)，績(jī)效是指一段時(shí)間內(nèi)工作的工作行為、行為方式、結(jié)果和工作的客觀效果。

2.1.2?績(jī)效評(píng)價(jià)理論體系的概念

績(jī)效評(píng)價(jià)理論體系（Performance?Evaluation?Theory?System），基于生產(chǎn)效率理論、行為科學(xué)理論和戰(zhàn)略管理理論的思想，廣泛應(yīng)用于現(xiàn)有的績(jī)效評(píng)價(jià)理論的績(jī)效評(píng)估系統(tǒng)，可以概括為，基于生產(chǎn)有效性的績(jī)效評(píng)估方法。

2.2?理論基礎(chǔ)

2.2.1?利益相關(guān)者理論（Stakeholder?Theory）

利益相關(guān)者理論是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者為綜合平衡各個(gè)利益相關(guān)者的利益要求而進(jìn)行的管理活動(dòng)。利益相關(guān)者理論嘗試通過(guò)使各種利益相關(guān)方的參與，而不局限傳統(tǒng)股東利潤(rùn)的最大化來(lái)推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。公司應(yīng)該追求利益相關(guān)者的利益，而不僅僅是某個(gè)小部分特定主體的利益。

2.2.2?企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論（Enterprise?Value?Assessment?Theory）

自20世紀(jì)80年代以來(lái)，西方發(fā)達(dá)國(guó)家將定性指標(biāo)作為綜合評(píng)價(jià)體系的重要補(bǔ)充。在企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中，運(yùn)用剩余收益理論和模型已經(jīng)成為一種流行趨勢(shì)。需要注意的是，企業(yè)價(jià)值評(píng)估具有一定的主觀性，結(jié)論不可避免存在誤差。

3?中日農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效現(xiàn)狀分析

本文從資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金比率、存貨周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率5方面分析了中日農(nóng)業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效，并進(jìn)行現(xiàn)狀分析。

3.1?中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效現(xiàn)狀

中國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司主要分傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)、種子企業(yè)、養(yǎng)殖企業(yè)和飼料企業(yè)4類。本文在此4大類中隨機(jī)選取了20家上市公司均選用2016年財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)進(jìn)行信息采集。日本農(nóng)業(yè)類上市公司主要分為農(nóng)業(yè)器械、植物工廠、農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)、種苗、農(nóng)畜產(chǎn)物五類。本文在此五大類中隨機(jī)選取了20家上市公司在2016—2017年的財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)并進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。由于修改后的日本新會(huì)社法下仍然不披露現(xiàn)金流量表，且不向報(bào)表信息需求者提供半年度報(bào)表和4個(gè)季度的報(bào)表，選擇計(jì)算的會(huì)計(jì)科目也可能不完全包含本分析確切需要的所有數(shù)據(jù)。較為存疑的計(jì)算指標(biāo)是現(xiàn)金比率和存貨周轉(zhuǎn)率。經(jīng)研究，對(duì)進(jìn)行披露了流動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資産），存貨（貯蔵品）和應(yīng)收賬款（売掛金）的企業(yè)采?。ㄋ賱?dòng)資產(chǎn)-應(yīng)收賬款）/流動(dòng)負(fù)債的計(jì)算方式；而對(duì)披露了交易性金融資產(chǎn)（デリバティブ金融資産）的企業(yè)采?。ìF(xiàn)金及等價(jià)物+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債的計(jì)算方式。存貨周轉(zhuǎn)率中的指標(biāo)，存貨平均余額采取貯蔵品與商品及び製品兩個(gè)科目的合為最終計(jì)算方式。結(jié)果見表1。

3.2?中日農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效現(xiàn)狀對(duì)比分析

由表?1?可知，中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率平均值為0.44，日本農(nóng)業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率平均值為0.54，二者無(wú)明顯差異且均在合理范圍之內(nèi)。從整體上看，兩國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司的財(cái)務(wù)可行性指標(biāo)均處于正常狀態(tài)。中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的現(xiàn)金比率平均值為0.97，日本農(nóng)業(yè)上市公司的現(xiàn)金比率平均值為0.92，二者也無(wú)明顯差異，比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于正常的20%底線，即兩國(guó)的企業(yè)都有較高的現(xiàn)金比率問題。中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司存貨周轉(zhuǎn)率的平均值為3.03，轉(zhuǎn)換成周轉(zhuǎn)天數(shù)即為120天；日本農(nóng)業(yè)上市公司存貨周轉(zhuǎn)率的平均值為20.35，轉(zhuǎn)換成周轉(zhuǎn)天數(shù)即為17天。前者明顯高于后者，且中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的120天高于實(shí)務(wù)中普遍認(rèn)可的40-50天的合理值，這一結(jié)果可能與農(nóng)業(yè)上市公司內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈條較長(zhǎng)有關(guān)。中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率平均值為0.20，日本農(nóng)業(yè)上市公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率平均值為0.11，前者明顯優(yōu)于后者。中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率平均值為0.18，日本農(nóng)業(yè)上市公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率平均值為0.29，后者明顯優(yōu)于前者。

4?中日農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效實(shí)證研究

本文采用能夠代表上市公司盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力的共計(jì)13個(gè)指標(biāo)對(duì)所選中日農(nóng)業(yè)上市公司進(jìn)行績(jī)效分析。具體指標(biāo)見表2。本文中國(guó)樣本選自中國(guó)上市公司巨潮資訊網(wǎng)滬、深兩市的相關(guān)農(nóng)業(yè)類上市公司，共14家，日本樣本選自日本Kabutan株探網(wǎng)站，樣本數(shù)據(jù)選自13家農(nóng)業(yè)上市公司2016年的年度報(bào)表的13個(gè)財(cái)務(wù)績(jī)效衡量指標(biāo)，使用SPSS19.0軟件進(jìn)行因子分析法處理。

4.1?公共因子的命名

本文采用最大方差法經(jīng)過(guò)5次旋轉(zhuǎn)后得到因子載荷矩陣，中日兩國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣具體見表3。根據(jù)表3，在凈資產(chǎn)收益率，銷售凈利率，總資產(chǎn)收益率這3個(gè)指標(biāo)在F1上的載荷分別為0.953、0.95、0.93，這三者均在0.9以上，它們代表公司的盈利能力，故將F1命名為盈利因子；總資產(chǎn)增長(zhǎng)率在F2上的載荷為0.771，它代表公司的成長(zhǎng)能力，故將F2命名為成長(zhǎng)因子；F3的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的載荷比率分別為0.942和0.934，這代表了公司的償債能力，因此將F3命名為償債因子；存貨周轉(zhuǎn)率在F4上的載荷為0.593，它代表公司的營(yíng)運(yùn)能力，故將F4命名為營(yíng)運(yùn)因子。

4.2?公共因子得分及綜合得分

本文采用SPSS19.0提供的回歸分析法功能估計(jì)因子得分系數(shù)，中日因子得分系數(shù)見表4。

根據(jù)上述公式計(jì)算基于每個(gè)主要因素分?jǐn)?shù)來(lái)計(jì)算綜合得分的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，企業(yè)績(jī)效的綜合得分的計(jì)算方法是提取公因子得分根據(jù)相應(yīng)的貢獻(xiàn)比例和加權(quán)平均，每個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率的貢獻(xiàn)權(quán)重比例的各種因素的總累計(jì)方差貢獻(xiàn)率。每個(gè)樣本公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)得分和排名如表5所示。

5?研究結(jié)論和對(duì)策建議

5.1?研究結(jié)論

5.1.1?中日農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)

（1）盈利因子的分析。登海種業(yè)，新五豐，通威股份三家公司在F1上的得分為1.11400、1.14820、0.92930都是比較高的得分，說(shuō)明這三家公司盈利能力較強(qiáng)，綜合排名占據(jù)前三位。新賽股份和敦煌種業(yè)在F1的得分最低，分別是-3.52695和-2.58629，他們的綜合排名分別是25和27，排名墊底。由于這個(gè)因素是所有因素中最重要的因素，提高上市農(nóng)業(yè)公司的盈利能力是提高公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)刻不容緩的部分。

（2）成長(zhǎng)因子的分析。在F2上通威股份，新賽股份的得分靠前，他們的得分分別為3.71942、1.20413，雖然新賽股份在成長(zhǎng)能力上較強(qiáng)，但是由于它盈利能力低，在綜合排名上成長(zhǎng)能力沒能幫助提升；而成長(zhǎng)能力較弱的雪印，カネコ種苗，綜合排名靠后。雪印和カネコ種苗后續(xù)需要通過(guò)提高公司的資本利用效率和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率，提高公司的經(jīng)營(yíng)能力，提高公司的財(cái)務(wù)績(jī)效。

（3）償債因子的分析。登海種業(yè)和クックパッド在F3上為2.15934和3.68547，表現(xiàn)出了不錯(cuò)的償債能力，但是敦煌種業(yè)在盈利能力和成長(zhǎng)能力上表現(xiàn)得過(guò)差導(dǎo)致償債能力的突出并沒有幫助提升企業(yè)綜合排名；新農(nóng)開發(fā)和ホクト在F3上的表現(xiàn)分別為-1.43091個(gè)-0.93182顯示出了他們較差的償債能力。成長(zhǎng)因子主要反映了企業(yè)的發(fā)展速度，也反映了企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，農(nóng)業(yè)上市公司不僅要關(guān)注當(dāng)前的管理水平，而且應(yīng)該重視可持續(xù)發(fā)展能力的培養(yǎng)，但是公司也不能盲目追求數(shù)量的增長(zhǎng)，忽視可持續(xù)發(fā)展能力，導(dǎo)致企業(yè)短期的增長(zhǎng)，然后陷入長(zhǎng)期衰退。

（4）營(yíng)運(yùn)因子分析。通威股份，ワタミ和神戶物產(chǎn)在F4上為1.36083、1.64951、1.28183，表現(xiàn)出了不錯(cuò)的營(yíng)運(yùn)能力；新農(nóng)開發(fā)的F4為-3.80627，不僅是營(yíng)運(yùn)能力，四個(gè)指標(biāo)分?jǐn)?shù)很低，綜合排名末位。對(duì)于償債能力欠佳的企業(yè)，需要挖掘長(zhǎng)期債務(wù)償還能力，合理安排資本結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，促進(jìn)企業(yè)綜合效益和財(cái)務(wù)績(jī)效的提高。

5.2?對(duì)策建議

表5顯示，日本農(nóng)業(yè)上市公司的盈利能力和成長(zhǎng)能力較差，營(yíng)運(yùn)能力和償債能力較強(qiáng)；中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司普遍具有較強(qiáng)的盈利能力和成長(zhǎng)潛力，營(yíng)運(yùn)能力和償債能力普遍較差。日本農(nóng)業(yè)上市公司可從資本結(jié)構(gòu)合理化和適度控制企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率等途徑提升盈利能力。

中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司可從財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)兩方面提升營(yíng)運(yùn)能力。財(cái)務(wù)指標(biāo)：日本企業(yè)優(yōu)于中國(guó)企業(yè)的地方在于日本的零庫(kù)存管理，零庫(kù)存的管理模式能夠?qū)崿F(xiàn)減少社會(huì)勞動(dòng)占用量和提高物流運(yùn)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效益，這要求企業(yè)與企業(yè)之間，部門與部門之間有著高度的配合關(guān)系，并且企業(yè)要深度認(rèn)可這種消除浪費(fèi)的價(jià)值觀才能深入貫徹。非財(cái)務(wù)指標(biāo)：第一，員工的滿意度和保持。員工促進(jìn)客戶關(guān)系，他們負(fù)責(zé)創(chuàng)新和新概念的提出。在未來(lái)，中國(guó)企業(yè)需要推進(jìn)讓員工在工作中更高效、更主動(dòng)、更有創(chuàng)造性。在員工滿意度和保留度的基礎(chǔ)上，企業(yè)的管理將更加便捷有效，突出企業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)能力。第二，市場(chǎng)占有率。市場(chǎng)份額對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)非常重要。一方面，它是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)鍵指標(biāo)之一。另一方面，它是企業(yè)市場(chǎng)地位最直觀的體現(xiàn)。但市場(chǎng)份額不是企業(yè)的目標(biāo)，而是實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的手段。通過(guò)分析適度的市場(chǎng)份額，公司的經(jīng)營(yíng)不會(huì)過(guò)于麻木，避免在后期影響到公司經(jīng)營(yíng)能力的評(píng)估。

參考文獻(xiàn)

［1］S.Brezuleanu.Performance?Assessment?in?Business?of?Agricultural?Companies?using?Balanced?Scorecard?Model[J].CercetariAgronomice?in?Moldova，2015：109120.

[2]Yi?Huang.Comparative?Study?on?Moderate?Scale?Management?of?Agricultural?Land?in?China?and?Japan[J].Studies?in?Sociology?of?Science，2012：6669.

[3]黃琴峰.非農(nóng)化趨勢(shì)下中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)與治理探討——基于A股54家農(nóng)業(yè)上市公司的實(shí)證研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)農(nóng)業(yè)推廣，2013：3148.

[4]姚金海.基于杜邦分析的中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司效益提升路徑——以美國(guó)ADM為參照的一項(xiàng)研究[J].世界農(nóng)業(yè)，2016，（07）：96101.

[5]王喜平.中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)[J].中國(guó)農(nóng)學(xué)通報(bào)，2008，（01）：531534.