俞園園 許諾

［收稿日期］20231222

［基金項目］國家社會科學基金項目（22BGL065）；教育部人文社會科學研究規(guī)劃基金項目（23YJA630127）；江蘇高校哲學社會科學研究重大項目（2023SJZD013，2022SJZD017）

［作者簡介］俞園園（1978— ），女，浙江紹興人，江南大學商學院副教授，碩士生導師，博士，主要研究方向為數(shù)字創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，郵箱：xuyuan1530@sina.com；許諾（2000— ），女，江蘇無錫人，江南大學商學院碩士生，主要研究方向為數(shù)字創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

［摘? 要］以我國2015—2022年創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)據(jù)為樣本，運用回歸分析方法實證檢驗“創(chuàng)業(yè)導向—動態(tài)能力—數(shù)字化轉型”路徑機制，研究發(fā)現(xiàn)：創(chuàng)業(yè)導向能夠顯著促進企業(yè)數(shù)字化轉型，行業(yè)競爭程度強化了這一效應。機制分析表明，創(chuàng)業(yè)導向可以通過提高企業(yè)動態(tài)能力來促進數(shù)字化轉型；異質性檢驗發(fā)現(xiàn)，相比于國有企業(yè)和非高科技企業(yè)而言，在非國有企業(yè)和高科技企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)導向對數(shù)字化轉型的促進作用更強。研究結果拓展了企業(yè)數(shù)字化轉型微觀層面的前因研究及路徑機制，對幫助企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉型，構建數(shù)字經(jīng)濟系統(tǒng)具有重要啟示。

［關鍵詞］數(shù)字化轉型；創(chuàng)新性；先動性；風險承擔性；創(chuàng)業(yè)導向；動態(tài)能力；行業(yè)競爭程度

［中圖分類號］F276；C93? ［文獻標志碼］A? ［文章編號］20963114（2024）04004310

一、 引言

在數(shù)字經(jīng)濟背景下，數(shù)字化轉型正逐漸影響著各行各業(yè)。通過數(shù)字技術，企業(yè)得以重新定義自身的商業(yè)模式、產品與服務，從而在數(shù)字經(jīng)濟時代中實現(xiàn)持續(xù)、高質量的發(fā)展。

黨的二十大報告指出，建設數(shù)字中國是實現(xiàn)數(shù)字時代中國式現(xiàn)代化的重要引擎，要加快建設數(shù)字中國?？梢?，加快企業(yè)數(shù)字化轉型、建設數(shù)字中國已經(jīng)成為關乎國家發(fā)展的頂層設計?，F(xiàn)有文獻表明，數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的融合會變革經(jīng)濟增長機制，而微觀層面的數(shù)字化轉型是重要渠道之一，也是實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)高質量發(fā)展的有效途徑［1］?，F(xiàn)在有很多企業(yè)把數(shù)字化轉型作為戰(zhàn)略決策的重心。然而，實際轉型成功的企業(yè)卻只占10%，多數(shù)企業(yè)仍然因轉型能力不足、轉型成本高而面臨著“不會轉”“不愿轉”“不敢轉”的困境［2］。因此，如何推進企業(yè)數(shù)字化轉型進程已經(jīng)成為一個備受關注的話題，具有重要的理論和實踐意義。

對于數(shù)字化轉型的影響因素，學者們已經(jīng)進行了大量研究，如孫偉增等以國家大數(shù)據(jù)試驗區(qū)為準自然實驗，發(fā)現(xiàn)數(shù)字政策可以有效激發(fā)企業(yè)數(shù)字化轉型［3］。但是目前的研究主要集中在政策和制度等宏觀層面，對數(shù)字化轉型微觀層面驅動因素的研究卻涉及較少。企業(yè)數(shù)字化轉型是一種貫穿企業(yè)的深度變革，企業(yè)的戰(zhàn)略傾向無疑會對轉型的過程和結果產生重大影響，缺乏這一層面的深入理解，可能會導致戰(zhàn)略與實踐的脫節(jié)，阻礙數(shù)字化轉型的有效實施。因此，為了更好地理解企業(yè)戰(zhàn)略變革的內在動力，促進企業(yè)成功實現(xiàn)數(shù)字化轉型，可以引入創(chuàng)業(yè)因素和企業(yè)管理因素［4］。

創(chuàng)業(yè)導向能夠反映管理者的主觀認知和行為傾向，體現(xiàn)企業(yè)的決策風格、方法和行為，采用創(chuàng)業(yè)導向模式的企業(yè)往往更有可能識別并利用尚未被發(fā)現(xiàn)的機會，推動企業(yè)進行數(shù)字化轉型。根據(jù)動態(tài)能力理論，動態(tài)能力可以幫助企業(yè)對外部的環(huán)境進行感知和預測，識別潛在的機會和威脅，通過戰(zhàn)略反應實現(xiàn)對內外部資源的重新配置［5］，進而影響企業(yè)數(shù)字化轉型。近期關于數(shù)字化轉型的研究提出，引入新技術需要有相應的資源和能力來支撐，而在企業(yè)數(shù)字化轉型的實現(xiàn)過程中，動態(tài)能力是一個重要視角［6］。因此，本文以動態(tài)能力理論為基礎，基于2015—2022年中國創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)數(shù)據(jù)，采用文本分析法刻畫創(chuàng)業(yè)導向和數(shù)字化轉型指數(shù)，對創(chuàng)業(yè)導向與數(shù)字化轉型之間的關系進行驗證，并且深入探究其路徑機制，考察動態(tài)能力在兩者間的作用機理，并進一步分析行業(yè)競爭程度的調節(jié)作用。

本文可能的貢獻如下：第一，拓展了企業(yè)數(shù)字化轉型微觀層面的前置影響因素研究，是對現(xiàn)有研究的有效補充。目前，關于數(shù)字化轉型前因的文獻相對較少，且主要集中在宏觀層面，對于企業(yè)內部因素的探討相對不足。針對這一研究現(xiàn)狀，本文聚焦于創(chuàng)業(yè)導向這一重要的企業(yè)微觀層面因素，突出了企業(yè)戰(zhàn)略導向在推動數(shù)字化轉型中的核心作用。第二，以往對創(chuàng)業(yè)導向結果變量的研究主要集中在其對企業(yè)績效的影響，或者其他因素對兩者關系的影響，但這些研究未能全面揭示創(chuàng)業(yè)導向與企業(yè)深層次變革之間的內在關聯(lián)。本文將創(chuàng)業(yè)導向戰(zhàn)略與企業(yè)數(shù)字化轉型戰(zhàn)略緊密結合，深入剖析了兩者之間的因果關系，進一步深化了戰(zhàn)略導向對企業(yè)變革與創(chuàng)新的作用機制研究，拓展了創(chuàng)業(yè)導向理論的邊界。第三，本文以動態(tài)能力理論為基礎，深入剖析了動態(tài)能力在創(chuàng)業(yè)導向與數(shù)字化轉型之間的內在作用機理，揭示了企業(yè)在面對市場變化和技術進步時，如何通過調整、整合和重構內外部資源來推動數(shù)字化轉型，強調了動態(tài)能力在連接創(chuàng)業(yè)導向和數(shù)字化轉型過程中的橋梁作用，為理解企業(yè)如何在創(chuàng)業(yè)導向引領下通過動態(tài)能力實現(xiàn)數(shù)字化轉型提供了新的視角，為后續(xù)相關領域的研究提供了參考。第四，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)研究引入了新的數(shù)字化視角。本文通過整合創(chuàng)業(yè)導向、動態(tài)能力、數(shù)字化轉型和行業(yè)競爭程度等多個概念，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)研究注入了新的數(shù)字化視角，這有助于推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)理論與實踐在數(shù)字化時代的發(fā)展。

二、 理論分析與研究假設

（一） 創(chuàng)業(yè)導向與企業(yè)數(shù)字化轉型

創(chuàng)業(yè)導向是一種主動性的戰(zhàn)略選擇，本質上反映了企業(yè)追求創(chuàng)新、采取超前行動并勇于承受風險的傾向［7］。現(xiàn)有研究普遍將創(chuàng)業(yè)導向分為創(chuàng)新性、先動性和風險承擔性三種維度［8］。其中，創(chuàng)新性意味著企業(yè)積極參與并支持新產品、新模式等技術變革和創(chuàng)造性過程；先動性被定義為在激烈的競爭環(huán)境中企業(yè)愿意先于競爭對手識別和開發(fā)新的市場機會，進而獲得先發(fā)優(yōu)勢；風險承擔性指的是企業(yè)為了獲得更高額利潤和市場地位，敢于開發(fā)高風險項目，并愿意承擔一定的風險。Lumpkin和Dess認為，創(chuàng)新性體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)導向的核心，因為通過創(chuàng)新，企業(yè)可以追尋新的機會［7］。

數(shù)字化轉型是一種具有高風險的顛覆式戰(zhàn)略活動，往往伴隨著高風險性和高不確定性。具有創(chuàng)業(yè)導向的企業(yè)會更加注重新商業(yè)模式的構建或新方法的嘗試，且傾向于選擇高風險、高回報的項目。Kollmann等指出創(chuàng)業(yè)導向可以促進一般的產品、服務或商業(yè)模式的創(chuàng)新，激發(fā)企業(yè)學習新知識、新技術的積極性，使企業(yè)具備前瞻性思考和捕捉新的市場機會，從而將更多的資源用于企業(yè)新舊知識的交替，為企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉型奠定基礎［9］。

本文從創(chuàng)業(yè)導向的特征入手，進一步分析其對數(shù)字化轉型的影響。創(chuàng)新性包括了企業(yè)對新產品或服務的開發(fā)和對現(xiàn)有產品或服務的升級，這與數(shù)字化轉型的內涵相符合。創(chuàng)新水平高的企業(yè)經(jīng)驗豐富，更能滿足企業(yè)數(shù)字化轉型所需要的先進技術、高端人才等要求［10］。在數(shù)字經(jīng)濟時代，企業(yè)創(chuàng)新可以持續(xù)地推動產品升級、服務優(yōu)化，通過創(chuàng)新驅動過程更好地將數(shù)字化創(chuàng)意轉化為數(shù)字化產品或服務，并將其成功投放到市場，從而實現(xiàn)數(shù)字化轉型［11］。創(chuàng)業(yè)導向的先動性使企業(yè)在尋求新機會過程中具有一定的前瞻性。池毛毛等指出數(shù)字前瞻姿態(tài)能夠使企業(yè)持續(xù)地學習并不斷更新，培養(yǎng)企業(yè)在不確定的環(huán)境中動態(tài)地配置資源和流程以應對變化的能力，強調企業(yè)能夠前瞻性地發(fā)掘并利用現(xiàn)有數(shù)字資源來創(chuàng)造商業(yè)機會，從而促進企業(yè)數(shù)字化轉型的實現(xiàn)［12］。具有先動性的企業(yè)將不斷變化的環(huán)境視為創(chuàng)新機會［13］，更加關注未來的市場需求并先于競爭對手進行數(shù)字化轉型，從而更好地在充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境中生存。企業(yè)的風險承擔性能夠反映出企業(yè)面對具有很大失敗風險的技術創(chuàng)新戰(zhàn)略或項目時表現(xiàn)出來的投入意愿。數(shù)字化轉型需要具備多種數(shù)字化相關的能力，將數(shù)字技術和生產要素進行數(shù)字化重組以實現(xiàn)企業(yè)升級，由于外部環(huán)境的不確定性，這種變革通常伴隨著較高的風險，要求企業(yè)具備一定的風險承擔能力［14］。高風險承擔能力使企業(yè)擁有充沛的資源和容錯能力支持其長期戰(zhàn)略［15］，快速響應高回報率的數(shù)字化機會并應對數(shù)字化轉型不確定性給企業(yè)帶來的沖擊。綜上所述，本文提出如下假設：

H1：創(chuàng)業(yè)導向對企業(yè)數(shù)字化轉型有正向影響。

（二） 創(chuàng)業(yè)導向影響企業(yè)數(shù)字化轉型的機制

動態(tài)能力作為組織能力的重要構成部分，最早由Teece等正式提出，是指組織為獲得競爭優(yōu)勢，對資源進行重構和整合，從而適應動態(tài)變化環(huán)境的能力［16］。本文借鑒Wang等的研究［17］，將動態(tài)能力分為創(chuàng)新、吸收、適應能力三個維度。創(chuàng)新能力主要表現(xiàn)為企業(yè)對新產品的開發(fā)和新技術的開拓能力；吸收能力主要表現(xiàn)為企業(yè)識別、分析、轉化和運用外部有價值信息的能力；適應能力主要表現(xiàn)為企業(yè)能夠對各種機遇快速識別和把握，對企業(yè)內部資源進行有效整合以滿足外部環(huán)境需求。

創(chuàng)業(yè)導向是企業(yè)動態(tài)能力形成的核心要素，其創(chuàng)新性、先動性和風險承擔性特征要求企業(yè)對外部動態(tài)變化的環(huán)境進行檢測和預測，發(fā)現(xiàn)其中的機會和威脅，并通過對企業(yè)內部資源的重組來趨利避害，先于競爭對手開拓市場，從而為動態(tài)能力的形成創(chuàng)造條件［18］。在創(chuàng)業(yè)導向創(chuàng)新性和先動性氛圍的影響下，企業(yè)會通過對組織個體層面、群體層面和組織層面的前饋層和反饋層的學習來構建并提高動態(tài)能力［19］。具體而言：首先，創(chuàng)新性一方面可以驅動企業(yè)不斷探索和應用新的數(shù)字技術，幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)新的市場機會，另一方面可以通過提升企業(yè)的動態(tài)能力，快速適應和應對市場變化，加速數(shù)字化進程。需要指出的是，雖然創(chuàng)業(yè)導向中的創(chuàng)新性和動態(tài)能力中的創(chuàng)新能力都涉及“創(chuàng)新”這一概念，但它們在內涵和應用層面上有所區(qū)別。創(chuàng)新性更強調企業(yè)對新產品、新模式或新技術的開發(fā)與變革，而動態(tài)能力中的創(chuàng)新能力則更注重企業(yè)在應對外部環(huán)境變化時，如何有效地整合內外部資源并更新知識、技能以提升整體創(chuàng)新水平。其次，先動性有助于企業(yè)搶占市場先機，通過早期的實踐積累經(jīng)驗和知識，進一步提升動態(tài)能力。而這些經(jīng)驗和知識在后續(xù)的數(shù)字化轉型過程中將發(fā)揮重要的指導作用，使企業(yè)更敏銳地識別和利用數(shù)字技術帶來的機遇。最后，風險承擔性高的企業(yè)在面對數(shù)字化轉型中的挑戰(zhàn)和困難時，能夠快速調整戰(zhàn)略和資源分配，以應對不斷變化的市場需求和技術趨勢。這種靈活性也是動態(tài)能力的重要組成部分，進一步幫助企業(yè)在數(shù)字化轉型中保持競爭優(yōu)勢。

數(shù)字化轉型是一個持續(xù)的戰(zhàn)略更新過程［20］。戰(zhàn)略需要設計動態(tài)能力，建立動態(tài)能力以應對突發(fā)事件是企業(yè)確保在數(shù)字時代生存的戰(zhàn)略要務。Vial也指出數(shù)字化轉型現(xiàn)象與動態(tài)能力的構建過程緊密契合，并提出以動態(tài)能力理論為基礎，探討數(shù)字化轉型實現(xiàn)過程的研究路徑［6］。第一，創(chuàng)業(yè)導向通過強化創(chuàng)新能力促進企業(yè)數(shù)字化轉型。創(chuàng)業(yè)導向促使企業(yè)進行內部資源開發(fā)和重組，有利于企業(yè)培育創(chuàng)新能力，主動探索新的知識或進行風險較大的創(chuàng)新活動。創(chuàng)新能力能夠使企業(yè)更好地分析出市場需求和數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的趨勢［21］。一方面，數(shù)字技術是企業(yè)數(shù)字化轉型的支持性資源，具有較強創(chuàng)新能力的企業(yè)更樂于探索數(shù)字化技術，將數(shù)字化創(chuàng)意轉化為產品。另一方面，企業(yè)的創(chuàng)新能力越強，對外部數(shù)字化環(huán)境的變化也越敏銳，能夠快速識別數(shù)字技術并洞悉市場需求，并在恰當時候將資源投入符合市場需求的數(shù)字化產品［22］。第二，創(chuàng)業(yè)導向通過增強吸收能力推動企業(yè)數(shù)字化轉型。在數(shù)字經(jīng)濟時代，企業(yè)與外部環(huán)境之間原有的邊界逐漸模糊，企業(yè)要實現(xiàn)數(shù)字化轉型，需要積極關注外部環(huán)境的變化，吸收外部異質性知識并拓展企業(yè)邊界。實施創(chuàng)業(yè)導向戰(zhàn)略的企業(yè)會不斷學習新的知識和技能，能夠重視企業(yè)內外部信息的溝通和傳遞，對企業(yè)吸收能力的構建產生幫助。較強的吸收能力可以幫助企業(yè)從客戶、競爭對手、合作伙伴等渠道獲取數(shù)字化轉型所需資源和信息［23］，通過轉換和應用數(shù)據(jù)及知識資源，將外部數(shù)字化信息內化為自身資源，從而實現(xiàn)數(shù)字化轉型。第三，創(chuàng)業(yè)導向通過提高適應能力促進企業(yè)數(shù)字化轉型。企業(yè)數(shù)字化轉型不僅能夠帶來技術的變革升級，也會帶來組織創(chuàng)新、管理模式的改變。適應能力體現(xiàn)為企業(yè)配置既有資源、積極響應外部環(huán)境變化的能力。創(chuàng)業(yè)導向戰(zhàn)略的實施有助于企業(yè)識別到外部市場可能存在的機遇和威脅，通過對資源進行整合重構應對環(huán)境變化，從而對適應能力的塑造產生影響。適應能力使企業(yè)保持持續(xù)的技術變革能力，克服原有的知識剛性和認知慣性，調整內部資源配置，與企業(yè)創(chuàng)新模式、創(chuàng)新流程相匹配，從而實現(xiàn)數(shù)字化轉型?；谝陨戏治?，本文提出如下假設：

H2a：提高創(chuàng)新能力是創(chuàng)業(yè)導向促進企業(yè)數(shù)字化轉型的機制。

H2b：提高吸收能力是創(chuàng)業(yè)導向促進企業(yè)數(shù)字化轉型的機制。

H2c：提高適應能力是創(chuàng)業(yè)導向促進企業(yè)數(shù)字化轉型的機制。

三、 研究設計

（一） 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文微觀層面數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫和WIND數(shù)據(jù)庫，企業(yè)創(chuàng)業(yè)導向和數(shù)字化轉型指數(shù)由Python爬蟲搜集整理企業(yè)年報相應詞頻得到，年報來源于巨潮資訊網(wǎng)。

動態(tài)能力所需測量變量之一廣告支出在WIND數(shù)據(jù)庫中披露并不完全，2015年前有大量數(shù)據(jù)缺失，因此考慮到數(shù)據(jù)的完整性和有效性，本文選擇以2015—2022年我國創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究樣本。之所以選擇創(chuàng)業(yè)板，是因為：一方面，創(chuàng)業(yè)板主要是為輔助中小型企業(yè)、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)和高科技產業(yè)企業(yè)融資和發(fā)展而設立的資本市場，具有較高的創(chuàng)新活力和成長潛力［24］，是數(shù)字化轉型的積極踐行者；另一方面，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)更能夠靈活調整戰(zhàn)略和業(yè)務模式，迅速響應市場需求，在數(shù)字化轉型方面的探索和實踐，不僅為自身發(fā)展注入了新的動力，也可以為其他企業(yè)提供可借鑒的經(jīng)驗和路徑。

樣本處理規(guī)則如下：（1）剔除在觀測期內已經(jīng)被ST、*ST及退市處理的企業(yè)；（2）剔除關鍵變量缺失嚴重的企業(yè)；（3）為了避免極端值的干擾，對除虛擬變量外所有微觀企業(yè)數(shù)據(jù)進行上下1%的縮尾處理。最終，進入樣本的共有338家企業(yè)，2704個觀測值進入估計模型。

（二） 變量定義與測量

1. 被解釋變量：

企業(yè)數(shù)字化轉型（DCG）。本文基于吳非等的技術思路［25］，利用文本分析方法評價企業(yè)數(shù)字化轉型。通過Python爬蟲技術在巨潮資訊網(wǎng)站搜集2015—2022年所有創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的年度報告并轉換成TXT模式，對年報中涉及數(shù)字化轉型的關鍵詞進行檢索、匹配。關鍵詞的選取借鑒趙宸宇等的研究［26］，從數(shù)字技術應用、互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式、智能制造和現(xiàn)代信息系統(tǒng)四個方面進行分類，在此基礎上將這99個關鍵詞進行詞頻統(tǒng)計并加總，形成企業(yè)數(shù)字化轉型指標。由于該類數(shù)據(jù)具有典型的“右偏性”特征，因此，在前述基礎上將數(shù)字化轉型關鍵詞詞頻進行加總并在加1后取對數(shù)，獲得刻畫數(shù)字化轉型的指標。

2. 解釋變量：

創(chuàng)業(yè)導向（EO）。本文根據(jù)以往創(chuàng)業(yè)導向的相關文獻［8］，將創(chuàng)新性、先動性和風險承擔性三個維度綜合來衡量企業(yè)創(chuàng)業(yè)導向水平，采用文本分析的方法對創(chuàng)業(yè)導向水平進行測量。與以往采用量表或財務數(shù)據(jù)來測量創(chuàng)業(yè)導向的方法相比，文本分析可以有效避免主觀性強及共同方法偏差的威脅，充分反映企業(yè)對創(chuàng)業(yè)導向的態(tài)度。參考于曉宇等開發(fā)的創(chuàng)業(yè)導向中文詞表［27］，采用Python爬蟲技術對企業(yè)年報中關于董事或高管對公司經(jīng)營狀況及未來發(fā)展的討論與分析內容進行詞頻分析，將反映創(chuàng)業(yè)導向的詞語進行加總并取對數(shù)來確定企業(yè)創(chuàng)業(yè)導向水平。關于年報中“管理層討論與分析”文本篩選，2015年在“管理層討論與分析”部分，2016年及以后在“經(jīng)營情況討論與分析”部分進行提煉。

3. 機制變量：

動態(tài)能力（DC）。借鑒張吉昌等的研究思路［28］，本文將動態(tài)能力分為創(chuàng)新、吸收和適應能力三個維度來分別進行度量。創(chuàng)新能力（IA）的衡量方式為將企業(yè)研發(fā)支出強度和技術人員占比分別進行標準化處理后相加；吸收能力（RD）由企業(yè)研發(fā)支出與營業(yè)收入的比值構成；適應能力（ACV）由企業(yè)研發(fā)支出、資本支出和廣告支出三項指標的變異系數(shù)的負值來反映，該值越大，企業(yè)的適應能力越強。

4. 控制變量：

參照以往研究［26，29］，本文選取以下控制變量：資產負債率（Lev）、凈資產收益率（ROE）、企業(yè)價值（TobinQ）、總資產周轉率（ATO）、流動比率（Liquid）、CEO兼職（Link）、公司成長性（Growth）。此外，本文還設置了年度（Year）和行業(yè)（Industry）虛擬變量。各變量定義與測量詳見表1。

（三） 模型設定

設計模型（1）來驗證假設H1中創(chuàng)業(yè)導向對數(shù)字化轉型的影響：

DCGi，t=α+β1EOi，t+γ∑Controli，t+Year+Industry+ε

（1）

參照江艇的研究［30］，為了避免逐步回歸法帶來的弊端，本文基于兩步法，在模型（1）的基礎上設計模型（2）來驗證假設H2中動態(tài)能力對創(chuàng)業(yè)導向與企業(yè)數(shù)字化轉型之間的作用機制：

DCi，t=α+β1EOi，t+γ∑Controli，t+Year+Industry+ε

（2）

其中：DCG表示企業(yè)數(shù)字化轉型程度；EO表示企業(yè)創(chuàng)業(yè)導向；DC表示動態(tài)能力，由創(chuàng)新能力（IA）、吸收能力（RD）和適應能力（ACV）三個維度構成；Control表示前述控制變量；ε為隨機誤差項。

四、 實證結果與分析

（一） 描述性統(tǒng)計與相關性分析

根據(jù)描述性統(tǒng)計結果，企業(yè)數(shù)字化轉型的均值為3.772，中位數(shù)為3.710，最小值為0.690，最大值為7.000，表明不同上市企業(yè)數(shù)字化轉型程度存在較大差距，部分數(shù)字化轉型領先企業(yè)拉高了行業(yè)平均值。創(chuàng)業(yè)導向方面，創(chuàng)業(yè)導向水平的均值為5.988，中位數(shù)為6.010，最小值為1.100，最大值為7.830，說明我國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)普遍實施創(chuàng)業(yè)導向但具有明顯異質性因篇幅所限，描述性統(tǒng)計結果留存?zhèn)渌??！?/p>

根據(jù)相關系數(shù)結果，創(chuàng)業(yè)導向與數(shù)字化轉型之間的相關系數(shù)為0.252，且在1%的顯著性水平上顯著為正，與假設一致。通過對各解釋變量的共線性檢驗，方差膨脹因子（VIF）均小于2（臨界值為10），平均值為1.210，表明各變量間沒有嚴重的多重共線性問題因篇幅所限，相關性分析以及VIF檢驗結果留存?zhèn)渌??！?/p>

（二） 基準回歸：創(chuàng)業(yè)導向對企業(yè)數(shù)字化的影響

根據(jù)Hausman檢驗結果，本文選擇面板固定效應模型對創(chuàng)業(yè)導向與企業(yè)數(shù)字化轉型之間的關系進行檢驗。

使用OLS回歸方法對假設H1進行遞進式回歸，實證檢驗創(chuàng)業(yè)導向對數(shù)字化轉型的影響，表2顯示了回歸結果。列（1）為在沒有加入控制變量情況下的回歸結果，創(chuàng)業(yè)導向（EO）的系數(shù)為0.488，且在1%的水平上顯著，這一結果初步支持了假設H1，即創(chuàng)業(yè)導向能夠推動企業(yè)數(shù)字化轉型；列（2）顯示，在加入控制變量后，EO系數(shù)仍保持顯著為正，這表明即使在控制了其他相關因素后，“企業(yè)創(chuàng)業(yè)導向水平越高，數(shù)字化轉型效果越強”的結論依然成立，假設H1得到驗證。

（三） 穩(wěn)健性檢驗

為更好地檢驗研究結果的可靠度，本文采用替換變量衡量方式的方法來對模型進行穩(wěn)健性檢驗。具體而言，本文借鑒袁淳等的研究［31］，采用其以國家政策語義體系為基礎開發(fā)的企業(yè)數(shù)字化轉型術語詞典（197個關鍵詞）進行詞頻統(tǒng)計，并用詞頻總和除以年報中的管理層討論與分析（MD＆A）語段長度衡量企業(yè)數(shù)字化程度（Dig）。具體回歸結果如表2列（3）所示，創(chuàng)業(yè)導向（EO）的系數(shù)為0.362，且在1%的水平上顯著，檢驗結果與主結論保持一致。

（四） 內生性檢驗

1. 滯后主要解釋變量。

在前述基本回歸模型中，解釋變量和被解釋變量均為當期樣本，在實際情況下可能產生內生性問題。雖然創(chuàng)業(yè)導向水平高的企業(yè)更可能實現(xiàn)數(shù)字化轉型，但企業(yè)數(shù)字化轉型水平提高后，更能敏銳地識別出外部環(huán)境變化并精準發(fā)現(xiàn)潛在機會，從而促進企業(yè)的創(chuàng)業(yè)導向，存在反向因果可能性。因此，創(chuàng)業(yè)導向與企業(yè)數(shù)字化轉型之間的內生性檢驗不可或缺。為克服上述問題導致的內生性，本文采取將核心解釋變量創(chuàng)業(yè)導向（EO）滯后一期的方式重新進行回歸來驗證假設H1，具體回歸結果如表3列（1），滯后一期創(chuàng)業(yè)導向（EO）的系數(shù)為0.495，且在1%的水平上顯著，結果顯示原假設結論保持不變。

2. 傾向得分匹配（PSM）。

本文進一步采用傾向得分匹配法解決潛在的內生性問題。具體構造方式如下：首先，以企業(yè)是否具有創(chuàng)業(yè)導向傾向為依據(jù)將總體樣本分為實驗組和對照組；其次，構造一個Logit模型對傾向得分值進行估計，對實驗組和對照組進行匹配的變量包括資產負債率、凈資產收益率、企業(yè)價值、總資產周轉率、流動比率、CEO兼職、公司成長性等全部控制變量，分別使用近鄰匹配、核匹配和半徑匹配三種方式。用PSM后的平衡性檢驗結果如表4所示，結果顯示匹配前后的實驗組和控制組在公司特征上的各變量偏差小于5%，不存在顯著差異，通過了平衡性檢驗。最后，本文對基于PSM匹配后的樣本重新進行回歸分析，如表3列（2）至列（4），創(chuàng)業(yè)導向（EO）的系數(shù)均顯著為正，表明本文的假設H1仍成立。

3. 工具變量法（IV-2SLS）。

由于僅用滯后一期主要解釋變量的方法無法完全解決雙向因果導致的內生性問題，因此本文進一步利用工具變量法緩解內生性問題。第一階段的回歸結果如表3列（5）所示，工具變量與解釋變量顯著為正，并且F統(tǒng)計值為390.643，排除了弱工具變量的問題；表3列（6）為第二階段回歸結果，創(chuàng)業(yè)導向（EO）的系數(shù)和顯著性與基礎回歸基本一致，假設H1仍成立，表明本文假設H1通過了內生性檢驗。

（五） 作用機制檢驗

理論分析表明，提高企業(yè)動態(tài)能力（創(chuàng)新能力、吸收能力、適應能力）是創(chuàng)業(yè)導向推動企業(yè)數(shù)字化轉型的機制，本文參照江艇的做法［30］進行檢驗，結果如表5所示。列（2）至列（4）報告了創(chuàng)業(yè)導向（EO）對動態(tài)能力的三個維度的回歸結果，回歸系數(shù)顯著為正且至少在5%的水平上顯著，表明創(chuàng)業(yè)導向對動態(tài)能力的三個維度均能起到促進作用，進而提升數(shù)字化轉型水平。這在一定程度上驗證了張林剛等的研究成果［32］，即動態(tài)能力能夠促進企業(yè)數(shù)字化轉型，同時本文的假設2也得到了驗證。

為了保證中介機制的穩(wěn)健性，本文采用Sobel檢驗對中介路徑進行檢驗。結果顯示動態(tài)能力三個維度的中介效應仍然成立：創(chuàng)新能力的中介效應占比為4.892%；吸收能力的中介效應占比為52.565%；適應能力的中介效應占比為10.878%。

上述實證分析結果表明創(chuàng)業(yè)導向能改善企業(yè)的創(chuàng)新能力、吸收能力以及適應能力，從而促進企業(yè)數(shù)字化轉型。

五、 進一步研究

（一） 行業(yè)競爭程度的調節(jié)效應

行業(yè)競爭程度作為一個典型的外部環(huán)境特征是指一個行業(yè)內的企業(yè)在多大程度上要面臨其他企業(yè)的競爭壓力，影響著企業(yè)對外部環(huán)境變化的敏感程度，綜合了外部環(huán)境和競爭強弱兩個要素［33］。在激烈的行業(yè)競爭中，企業(yè)議價難度大、利潤空間小，所面臨的生存風險和競爭壓力都很大，因此管理者通過戰(zhàn)略匹配緩解競爭的動機更強。為了保持或提高企業(yè)在市場競爭中的優(yōu)勢地位，管理者們需要迅速地進行策略應對。想要在競爭激烈的大背景下謀求生存及發(fā)展，進行能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)降本增效的數(shù)字化轉型是一種必然趨勢［34］。從逃離競爭效應的角度來看，行業(yè)競爭強度越強，越會激勵企業(yè)提高創(chuàng)新效率，以逃離與行業(yè)內其他企業(yè)的激烈競爭［35］，釋放出與創(chuàng)業(yè)導向創(chuàng)新性維度相一致的信息，為推動企業(yè)進行數(shù)字化轉型提供動力。此外，日益加劇的行業(yè)競爭壓力讓管理者意識到傳統(tǒng)的組織結構已經(jīng)無法應對越來越多的變化，激發(fā)了管理者利用數(shù)字技術進行組織優(yōu)化的動機，使其在競爭對手之前進行數(shù)字化轉型并展開相關行動，提前布局以爭取優(yōu)勢［36］。在這種情況下，先動性可以幫助企業(yè)更早感知變化、掃描分析市場、克服路徑依賴、減輕組織惰性，從而推動數(shù)字化轉型。與此同時，實施創(chuàng)業(yè)導向的企業(yè)往往具有較強的抗風險能力和敏銳的風險控制嗅覺，在行業(yè)競爭度大時，更有可能積極探索數(shù)字機會、重視數(shù)字技術的更新迭代并且規(guī)避轉型過程中的意外，實現(xiàn)更高階段的數(shù)字化轉型。所以本文預期，行業(yè)競爭程度能夠正向調節(jié)創(chuàng)業(yè)導向對數(shù)字化轉型的效果。

因此，本文在基本回歸模型中加入解釋變量與被解釋變量的交乘項構建模型（3）對上述預期

來進行驗證，并且對交乘項中的解釋變量和調節(jié)變量進行中心化處理。

本文采用赫芬達爾指數(shù)（HHI）作為衡量行業(yè)競爭程度的指標，根據(jù)2012版證監(jiān)會行業(yè)分類代碼對公司的行業(yè)競爭程度進行計算。為了更加直觀地顯示測算結果，本文用1減去赫芬達爾指數(shù)后的差值來表示樣本企業(yè)所處行業(yè)的競爭強度（CT）。

DCGi，t=α+β1EOi，t+β2CTi，t+β3EOi，t×CTi，t+γ∑Controli，t+Year+Industry+ε（3）

回歸結果如表6所示。列（1）顯示，創(chuàng)業(yè)導向的回歸系數(shù)為0.208，且在1%的水平上顯著，創(chuàng)業(yè)導向與行業(yè)競爭程度的交乘項系數(shù)為0.260，且在5%的水平上顯著，表明行業(yè)競爭程度在創(chuàng)業(yè)導向與數(shù)字化轉型的關系中起正向調節(jié)作用，且該結論在替換數(shù)字化轉型衡量方式后仍然成立，結果如列（2）所示。行業(yè)競爭程度較高時，企業(yè)為在激烈的競爭中維持競爭優(yōu)勢，實施創(chuàng)業(yè)導向的企業(yè)會更加積極探索新的知識或進行風險較大的創(chuàng)新活動，通過數(shù)字化轉型獲得競爭優(yōu)勢。

（二） 產權和行業(yè)的異質性

本文進一步從產權屬性和行業(yè)屬性考察創(chuàng)業(yè)導向對企業(yè)數(shù)字化轉型影響的異質性。表7列（1）和列（2）展示了產權異質性的檢驗結果，無論是國有企業(yè)還是非國有企業(yè)，創(chuàng)業(yè)導向都能對數(shù)字化轉型產生影響，且對非國有企業(yè)的影響更大，系數(shù)為0.513，且在1%的水平上顯著。這可能是因為國有企業(yè)在承擔社會發(fā)展責任的同時會得到更多的政策支持，面臨的競爭壓力相對較少，創(chuàng)新意愿不強烈，容易固化已有發(fā)展路徑，對數(shù)字化前沿發(fā)展模式的采納相對較少。與之相比，非國有企業(yè)迫于競爭壓力，更傾向于采用創(chuàng)業(yè)導向戰(zhàn)略，對前沿技術會更加關注，有更迫切的意愿并能夠承擔一定的風險來進行數(shù)字化轉型。表7列（3）和列（4）展示了行業(yè)異質性的檢驗結果，在高科技和非高科技企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)導向都能對數(shù)字化轉型產生影響，高科技中的效果更明顯，系數(shù)為0.498，且在1%的水平上顯著。相對于非高科技企業(yè)，高科技企業(yè)的科技屬性和技術能力更強，會更加注重前沿技術的開發(fā)和迭代，善于捕捉技術信息，對技術創(chuàng)新的容錯率較高，其創(chuàng)新想法轉化為創(chuàng)新行為的能動性也更強，更有可能進行數(shù)字化轉型。

六、 結論性評述

本文基于2015—2022年創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)據(jù)，利用文本分析法構建創(chuàng)業(yè)導向與數(shù)字化轉型指數(shù)，實證分析了創(chuàng)業(yè)導向對數(shù)字化轉型的影響及其作用機制。研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)導向對企業(yè)數(shù)字化轉型有顯著的促進作用，在經(jīng)過穩(wěn)健性和內生性檢驗以后，研究結論依然成立。并且，動態(tài)能力（創(chuàng)新能力、吸收能力和適應能力）是創(chuàng)業(yè)導向促進企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉型的作用機制。進一步分析表明，行業(yè)競爭程度強化了創(chuàng)業(yè)導向對數(shù)字化轉型的驅動作用，行業(yè)競爭程度越高，企業(yè)創(chuàng)業(yè)導向水平提升對數(shù)字化轉型的實現(xiàn)更有利。此外，在區(qū)分產業(yè)屬性和行業(yè)屬性后發(fā)現(xiàn)，相比于國有企業(yè)和非高科技企業(yè)，創(chuàng)業(yè)導向對數(shù)字化轉型的影響在非國有企業(yè)和高科技企業(yè)中更顯著。

所以對于企業(yè)而言，首先，可以通過選擇創(chuàng)業(yè)導向戰(zhàn)略推動數(shù)字化轉型。企業(yè)應強化創(chuàng)新能力建設，培養(yǎng)前瞻性視角，及時關注市場環(huán)境變化并充分把握好企業(yè)定位，抓住市場機遇。在創(chuàng)新性導向下，企業(yè)要適當引入“破壞式創(chuàng)新”，提高對數(shù)字化轉型的主觀能動性。在先動性導向下，企業(yè)要勇于承擔風險，敢想敢干，把握住數(shù)字化轉型機會。同時，要明確實施數(shù)字化轉型帶來的風險，建立有效的風險承擔體系。其次，企業(yè)要重視動態(tài)能力的建設，提高創(chuàng)新變革能力，大膽響應國家的政策號召，制定匹配的創(chuàng)新戰(zhàn)略，做到公司戰(zhàn)略與政府政策的充分協(xié)同。

加強對外部環(huán)境信息的搜集篩選，吸收外部異質性知識并將外部數(shù)字化信息內化為自身資源，通過“干中學”的方式積累產品創(chuàng)新與市場能力，鞏固已形成的技術壁壘，支撐企業(yè)成功實現(xiàn)數(shù)字化轉型。根據(jù)研究結果，在政策的制定上，國家應加強對國有企業(yè)的改革力度和對非國有企業(yè)的扶持力度，強化國有企業(yè)的公司治理和創(chuàng)新能力，激發(fā)管理層進行戰(zhàn)略變革，促進國有企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉型。同時，要激勵非高科技企業(yè)管理層積極樹立創(chuàng)新思維和前瞻視角，主動感知環(huán)境的動態(tài)變化，提高對數(shù)字化轉型機遇的敏銳度。政府應該優(yōu)化外部環(huán)境，充分發(fā)揮宏觀數(shù)字經(jīng)濟和微觀企業(yè)數(shù)字化轉型的協(xié)同效應，貼合創(chuàng)業(yè)導向在企業(yè)中培育的需求，為企業(yè)戰(zhàn)略變革營造適宜的行業(yè)環(huán)境，引導并鼓勵企業(yè)培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)精神，促進企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉型的目標。

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［責任編輯：高? 婷］

Entrepreneurial Orientation， Dynamic Capabilities and Corporate Digital Transformation

YU Yuanyuan， XU Nuo

（School of business， Jiang Nan University， Wuxi 214122， China）

Abstract： Using the regression analysis method as a sample， test the path mechanism of “entrepreneurial orientation-dynamic capability-digital transformation”， using the data of companies listed on the GEM in China from 2015 to 2022. Research found that entrepreneurship orientation can significantly promote the digital transformation of enterprises， an effect reinforced by the degree of competition in the industry; institutional analysis shows that entrepreneurship orientation can promote digital transformation by improving the dynamic capabilities of enterprises; heterogeneity tests found that compared to state-owned and non-high-tech enterprises， among non-state-owned and high-tech enterprises， the entrepreneurial orientation has a stronger role to play in facilitating the digital transformation. The results have expanded the cause research and path mechanism at the micro-level of digital transformation of enterprises， which is an important enlightenment to help enterprises achieve digital transformation and build a digital economy system.

Key Words： digital transformation; innovativeness; proactiveness; risk-bearing capacity; entrepreneurial orientation; dynamic capability; industry competitiveness