隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，中小企業(yè)對(duì)于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、促進(jìn)就業(yè)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的作用愈發(fā)顯著，其融資環(huán)境與風(fēng)險(xiǎn)管理策略的合理構(gòu)建和持續(xù)優(yōu)化，將繼續(xù)對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)發(fā)揮核心作用。

中小企業(yè)的融資環(huán)境分析

中小企業(yè)融資的外部環(huán)境 中小企業(yè)融資的外部環(huán)境涉及多方面因素，首先在政策法規(guī)層面，中小企業(yè)面臨的支持性政策不充分，盡管近年來(lái)我國(guó)出臺(tái)了一些扶持中小企業(yè)的措施，如降低營(yíng)業(yè)稅稅率和增加專項(xiàng)扶持基金，但這些措施的實(shí)踐效果未達(dá)預(yù)期。金融政策體系存在的空缺導(dǎo)致中小企業(yè)在融資時(shí)面臨極大困難。在金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)中，中小企業(yè)所占比重較低，缺乏針對(duì)性金融服務(wù)和產(chǎn)品，未能跟上市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和中小企業(yè)融資需求的發(fā)展。缺乏專門(mén)服務(wù)中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)是融資環(huán)境的重要問(wèn)題，盡管存在合作金融機(jī)構(gòu)和非銀行金融機(jī)構(gòu)，但其覆蓋范圍、服務(wù)能力和業(yè)務(wù)品種有限，在缺乏相應(yīng)機(jī)構(gòu)體系提供充足金融供給的情況下，中小企業(yè)在融資過(guò)程中面臨多重限制，至于專門(mén)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，我國(guó)仍處于發(fā)展初期，與國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)相比，存在機(jī)制不完善和發(fā)展不平衡的明顯問(wèn)題，中小企業(yè)獲取金融資源的渠道受限，這對(duì)融資過(guò)程的順利推進(jìn)至關(guān)重要，妨礙了中小企業(yè)發(fā)展。國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款態(tài)度冷漠，構(gòu)成融資外部環(huán)境的一個(gè)難以逾越障礙，與廣闊的長(zhǎng)期性大中小企業(yè)貸款市場(chǎng)相比，盡管短期貸款能提供急需資金，但高昂的貸款利息和嚴(yán)格的貸款條件使中小企業(yè)難以企及。進(jìn)一步而言，盡管國(guó)家出臺(tái)了政策措施以優(yōu)化商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)，但銀行內(nèi)部人員對(duì)個(gè)人業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，降低了對(duì)中小企業(yè)貸款的積極性。

中小企業(yè)融資的內(nèi)部環(huán)境 深入分析中小企業(yè)融資的內(nèi)部環(huán)境，發(fā)現(xiàn)存在一些問(wèn)題導(dǎo)致融資困難，首要問(wèn)題是許多中小企業(yè)缺乏足夠抵押資產(chǎn)，中小企業(yè)由于自身原因，沒(méi)有高價(jià)值的重資產(chǎn)，只能依賴無(wú)形資產(chǎn)融資，這種情況使中小企業(yè)難以合規(guī)使用資產(chǎn)作為擔(dān)保，增加了商業(yè)銀行面臨的潛在信貸風(fēng)險(xiǎn)，如果信貸政策和評(píng)估機(jī)制未相應(yīng)調(diào)整，將增加中小企業(yè)獲取資金支持的難度。中小企業(yè)內(nèi)部管理常存在治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范問(wèn)題，盡管中小企業(yè)正在進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，但經(jīng)營(yíng)管理的多維度規(guī)范化需較長(zhǎng)時(shí)間，這種不明確的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)直接阻礙了外部資本進(jìn)入，尤其在資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)條件下，對(duì)中小企業(yè)透明度和規(guī)范化管理要求更高，相對(duì)薄弱的體制為中小企業(yè)帶來(lái)了難以跨越的障礙。中小企業(yè)普遍面臨信用等級(jí)不高問(wèn)題，中小企業(yè)內(nèi)部管理不透明，信息記錄不完善和不規(guī)范，導(dǎo)致在信貸評(píng)估中處于不利地位，這種不佳信用狀況無(wú)形中增加了債權(quán)人和投資者的風(fēng)險(xiǎn)感知，導(dǎo)致許多中小企業(yè)信用記錄存在問(wèn)題，有些中小企業(yè)甚至采取逃避方式，如多頭開(kāi)戶、頻繁更換經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，以規(guī)避銀行信用檢查，形成惡性循環(huán)。高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也是中小企業(yè)內(nèi)部面臨問(wèn)題之一，我國(guó)中小企業(yè)普遍生命周期短、生存壓力大，多數(shù)中小民營(yíng)中小企業(yè)平均生存周期僅為3至5年。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)破產(chǎn)率持續(xù)高企，由于不穩(wěn)定性和中小企業(yè)生命周期不確定性，銀行在貸款審批中持謹(jǐn)慎態(tài)度。不透明的信息披露機(jī)制加劇了信息不對(duì)稱，中小企業(yè)規(guī)模限制導(dǎo)致管理者和出資者常為同一人，財(cái)務(wù)報(bào)表亟須完善，這導(dǎo)致財(cái)務(wù)信息不對(duì)稱，難以對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查。正因?yàn)樵谥行∑髽I(yè)自身業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，信用狀況等方面的不透明，加上會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定執(zhí)行的不嚴(yán)格，導(dǎo)致內(nèi)部信息難以被外界認(rèn)知和了解，外部投資者和銀行普遍懷疑其真實(shí)性、完整性和可靠性，這不僅加劇了貸款的難度，同時(shí)也增加了中小企業(yè)融資的成本。

中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)分析

融資風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式 中小企業(yè)面臨潛在的財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)，這既包括了融資成本與融資效率之間緊張關(guān)系下的風(fēng)險(xiǎn)，也源于中小企業(yè)管理層對(duì)股東和債權(quán)人的期望與責(zé)任之間的沖突。中小企業(yè)必須支付令股東滿意的股息以維持股東支持，若未能妥善管理與解決此壓力，可能導(dǎo)致股東不滿，更換管理層或拋售股票。對(duì)于債務(wù)融資，中小企業(yè)必須確保定期償還本金和利息，避免流動(dòng)資金短缺，防止市場(chǎng)信心受損。短期內(nèi)股東不滿可能不足以威脅中小企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)累積，尤其在資本市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)期，可能導(dǎo)致中小企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。

中小企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)較為微妙，源于債務(wù)資金使用對(duì)中小企業(yè)財(cái)務(wù)成本控制能力與風(fēng)險(xiǎn)的平衡。在中小企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿管理中，適度債務(wù)可提升每股盈利，因利息支出可在稅前扣除，降低中小企業(yè)整體稅負(fù)。反之，若借款成本超過(guò)資產(chǎn)盈利能力，將導(dǎo)致每股盈利下降，中小企業(yè)需對(duì)利率變動(dòng)、市場(chǎng)條件及自身盈利狀況保持敏感，并適時(shí)調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，然而，現(xiàn)實(shí)中我國(guó)許多中小企業(yè)常處于“負(fù)債不足”導(dǎo)致的資源限制困境，或“負(fù)債過(guò)度”可能引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)生融資風(fēng)險(xiǎn)的原因 中小企業(yè)常生產(chǎn)資源消耗型產(chǎn)品，產(chǎn)品線單一且市場(chǎng)依賴性大，導(dǎo)致市場(chǎng)斡旋能力有限，缺乏定價(jià)權(quán)，加之中小企業(yè)的高失敗率，有限的固定資產(chǎn)以及難以提供的有效擔(dān)保，從一開(kāi)始就注定了中小企業(yè)將面臨來(lái)自金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不利，這些中小企業(yè)通常不符合銀行放款條件，尤其是嘗試上市融資時(shí)，法律法規(guī)和政策限制使中小企業(yè)在股票市場(chǎng)發(fā)行股份上市成為挑戰(zhàn)性任務(wù)。中小企業(yè)內(nèi)治理結(jié)構(gòu)及其完善性，同樣是中小企業(yè)融資難的重要原因。管理不足體現(xiàn)在中小企業(yè)主缺乏系統(tǒng)性、科學(xué)性的管理知識(shí)和意識(shí)，常缺乏科學(xué)市場(chǎng)分析和完備戰(zhàn)略規(guī)劃，未能充分掌握市場(chǎng)信息以做出有效決策。中小企業(yè)常未建立恰當(dāng)財(cái)務(wù)管理體系，制約了中小企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，因準(zhǔn)確會(huì)計(jì)信息是中小企業(yè)傳遞信譽(yù)的重要渠道。在監(jiān)管方面，中小企業(yè)也同樣面臨嚴(yán)峻的內(nèi)部管理問(wèn)題。部分中小企業(yè)未形成完整有效的內(nèi)部管理體系，缺乏固定財(cái)務(wù)核算制度和嚴(yán)格內(nèi)部監(jiān)控準(zhǔn)則，導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息不完整和不準(zhǔn)確，這削弱金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)信用狀況判斷，增加融資成本和障礙，國(guó)內(nèi)信用體系發(fā)展階段，中小企業(yè)信用管理不成熟，使中小企業(yè)在金融市場(chǎng)上向銀行傳遞高風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。

融資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中小企業(yè)產(chǎn)生的影響 融資風(fēng)險(xiǎn)迫使中小企業(yè)深入反思融資活動(dòng)并合理調(diào)整，慎重選擇資本結(jié)構(gòu)和投資方向，能有效管理資金流并合理分配資源的中小企業(yè)，才能在波動(dòng)市場(chǎng)中穩(wěn)定發(fā)展，例如，科技型中小企業(yè)可能需資金購(gòu)買先進(jìn)技術(shù)，融資風(fēng)險(xiǎn)的存在迫使其認(rèn)真分析投資回報(bào)率，確保計(jì)劃合理性。融資風(fēng)險(xiǎn)也激勵(lì)中小企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中尋求突破，融資困境下，中小企業(yè)面臨優(yōu)化結(jié)構(gòu)以增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的內(nèi)外壓力。自然選擇和適者生存理論在此情境下具體化，一些中小企業(yè)可能因此努力開(kāi)拓新市場(chǎng)或與其他中小企業(yè)合作整合，以節(jié)約成本和風(fēng)險(xiǎn)。

合理融資風(fēng)險(xiǎn)可引導(dǎo)中小企業(yè)嚴(yán)格管理和監(jiān)督資金，避免過(guò)度投資導(dǎo)致的資源浪費(fèi)。并積極指導(dǎo)資金合理配置，此約束不僅保障中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，亦利于社會(huì)穩(wěn)定和資金市場(chǎng)有序運(yùn)作。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件限制下，中小企業(yè)融資行為不可能完全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，但正是約束與指引機(jī)制存在，使市場(chǎng)更成熟和理性。中小企業(yè)自我強(qiáng)化意味著中小企業(yè)面臨融資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，能審慎評(píng)估發(fā)展策略。識(shí)別活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)是中小企業(yè)發(fā)展必然要求，也是積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的過(guò)程，例如，中小企業(yè)在高速擴(kuò)張中若能妥善管理融資風(fēng)險(xiǎn)，可提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從宏觀角度看，融資風(fēng)險(xiǎn)逐步形成中小企業(yè)資源合理配置機(jī)制，助其實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。在市場(chǎng)這一大考場(chǎng)中，中小企業(yè)可利用融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)外壓力，發(fā)現(xiàn)提高資源分配效率的途徑和手段。

中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

中小企業(yè)層面的策略 管理者應(yīng)深入了解并熟悉相關(guān)財(cái)務(wù)政策與金融知識(shí)，這是獲得銀行及其他金融機(jī)構(gòu)資金支持的基礎(chǔ)。通過(guò)參與金融培訓(xùn)課程、研讀最新金融法規(guī)、建立與金融機(jī)構(gòu)的良好溝通渠道等，管理者能更有效地利用金融工具與服務(wù)，為中小企業(yè)爭(zhēng)取更多資金支持。中小企業(yè)應(yīng)提升財(cái)務(wù)管理能力，增強(qiáng)財(cái)務(wù)信息透明度與準(zhǔn)確性，以贏得金融機(jī)構(gòu)信任，包括建立完善的內(nèi)部財(cái)務(wù)報(bào)告體系、執(zhí)行嚴(yán)格財(cái)務(wù)審計(jì)，并定期向金融機(jī)構(gòu)報(bào)告真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，通過(guò)這些措施，中小企業(yè)不僅可以提高自身在金融機(jī)構(gòu)眼中的信用等級(jí)，還能在融資過(guò)程中占據(jù)更有利的位置。

中小企業(yè)應(yīng)加快改革步伐，積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略與業(yè)務(wù)模式，是應(yīng)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，中小企業(yè)需靈活調(diào)整戰(zhàn)略方向，探索新盈利模式，加大技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)開(kāi)拓力度，以吸引金融機(jī)構(gòu)注意并獲其支持。中小企業(yè)需轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)融資觀念，正確認(rèn)識(shí)融資活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)，學(xué)會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇間尋找平衡點(diǎn)，這對(duì)中小企業(yè)至關(guān)重要。通過(guò)建立和完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，例如設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、購(gòu)買相關(guān)保險(xiǎn)產(chǎn)品等，可有效降低潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

信用管理制度層面的策略 在信用管理制度層面，完善中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)體系是首要任務(wù)，信用評(píng)級(jí)是中小企業(yè)獲得金融機(jī)構(gòu)信任與資金支持的關(guān)鍵，也是降低融資風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。為此，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需減少對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的過(guò)度依賴，加強(qiáng)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的現(xiàn)場(chǎng)檢查。以實(shí)現(xiàn)對(duì)中小企業(yè)信用狀況的全面準(zhǔn)確評(píng)估，包括評(píng)價(jià)中小企業(yè)償債能力、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等方面。以為銀行和其他金融機(jī)構(gòu)提供更為可靠的信貸決策依據(jù)。建立并完善中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)制同樣重要。擴(kuò)大擔(dān)保范圍，為符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、有發(fā)展?jié)摿Φ珪翰环辖鹑跈C(jī)構(gòu)貸款條件的中小企業(yè)提供必要貸款擔(dān)保，可有效降低其融資門(mén)檻。在選擇擔(dān)保方式時(shí)，應(yīng)根據(jù)中小企業(yè)實(shí)際情況，優(yōu)先考慮保險(xiǎn)系數(shù)高、登記程序簡(jiǎn)單的方式，如抵押、質(zhì)押等，以提高擔(dān)保效率與成功率。完善相關(guān)法律法規(guī)與中小企業(yè)信用信息服務(wù)體系建設(shè)，對(duì)降低中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義，通過(guò)建立完善的信用法律框架，明確信用信息收集、使用與共享規(guī)則，可保護(hù)中小企業(yè)合法權(quán)益，同時(shí)提升其信用透明度。

中小金融機(jī)構(gòu)體系層面的策略 隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)有商業(yè)銀行和中小金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，確立各自的服務(wù)領(lǐng)域和目標(biāo)客戶群，實(shí)現(xiàn)服務(wù)差異化，例如，中小金融機(jī)構(gòu)可以專注于服務(wù)本地或特定行業(yè)的中小企業(yè)，提供個(gè)性化和靈活的金融解決方案，滿足這些中小企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求。滿足中小企業(yè)間接融資需求是中小金融機(jī)構(gòu)的重要使命，除了科技型中小企業(yè)可以通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資外，大多數(shù)中小企業(yè)仍然依賴于間接融資渠道，因此，中小金融機(jī)構(gòu)需加強(qiáng)與地方政府合作，共建中小企業(yè)融資支持體系，如設(shè)立專項(xiàng)貸款基金、提供優(yōu)惠貸款利率等，降低中小企業(yè)融資成本和難度。為規(guī)范中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展，防范和管理融資風(fēng)險(xiǎn)，需建立完善的監(jiān)管體系和內(nèi)部控制機(jī)制，包括加強(qiáng)中小金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，促使其依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)；中小金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部管理，完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與應(yīng)對(duì)機(jī)制，確保穩(wěn)健發(fā)展。針對(duì)不同類型融資風(fēng)險(xiǎn)，中小金融機(jī)構(gòu)應(yīng)選擇適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)處理措施，例如，通過(guò)多元化融資渠道、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理等，有效分散和降低風(fēng)險(xiǎn)。

展望未來(lái)，必須重視強(qiáng)化創(chuàng)新金融產(chǎn)品與服務(wù)模式，特別是對(duì)于類型多樣、規(guī)模不同、需求各異的中小企業(yè)，旨在優(yōu)化解決方案和拓展金融覆蓋，這將極大地激勵(lì)中小企業(yè)的成長(zhǎng)與發(fā)展。同時(shí)中小企業(yè)自身也應(yīng)加強(qiáng)學(xué)習(xí)，建立起完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，提升治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)透明度，這不僅有利于自我提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，而且有助于在市場(chǎng)中塑造良好的信用底色。綜合以上措施，共同努力下，相信我國(guó)將能更有效破解中小企業(yè)面臨的融資難題并推動(dòng)其高質(zhì)量發(fā)展。

（作者單位：武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）