摘要：近年來(lái)，廣東省財(cái)政廳在省委、省政府的正確領(lǐng)導(dǎo)和財(cái)政部指導(dǎo)支持下，持續(xù)優(yōu)化廣東省政府債券發(fā)行管理機(jī)制，探索地方政府債券市場(chǎng)化發(fā)行創(chuàng)新，拓展境外發(fā)行渠道，積極打造“廣東債”品牌，推動(dòng)地方政府債券發(fā)行管理工作科學(xué)化、規(guī)范化、市場(chǎng)化發(fā)展。本文介紹了廣東省政府債券發(fā)行概況，并從發(fā)行管理機(jī)制優(yōu)化及發(fā)行創(chuàng)新實(shí)踐兩方面進(jìn)行了系統(tǒng)回顧及總結(jié)。

關(guān)鍵詞：地方政府債券 “廣東債”品牌 發(fā)行管理創(chuàng)新 境外發(fā)行

廣東省地方政府債券發(fā)行概況

近年來(lái)，廣東省財(cái)政廳堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院的決策部署，按照省委、省政府和財(cái)政部工作要求，推動(dòng)地方政府債券（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“地方債”）發(fā)行管理工作不斷取得新成效，助力廣東經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。

自廣東省2011年首批參與地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)，2014年落地我國(guó)首只自發(fā)自還的地方債以來(lái)，廣東省政府債券（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣東債”）發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，發(fā)行期限逐步豐富，發(fā)行成本合理可控，品種日益多元。2024年1—10月，廣東債發(fā)行規(guī)模為5834億元。截至2024年10月末，廣東債累計(jì)發(fā)行3.90萬(wàn)億元，存續(xù)規(guī)模為3.16萬(wàn)億元1，存續(xù)規(guī)模穩(wěn)步提升（見(jiàn)圖1），與廣東省經(jīng)濟(jì)總量相匹配。

廣東債發(fā)行管理機(jī)制優(yōu)化

（一）多維度、多手段推動(dòng)發(fā)行工作提質(zhì)增效

廣東省財(cái)政廳通過(guò)完善發(fā)行管理制度、加強(qiáng)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)溝通協(xié)調(diào)、分類(lèi)合理安排發(fā)行節(jié)奏、規(guī)范信息披露等多種方式，推進(jìn)發(fā)行工作提質(zhì)增效。

1.完善發(fā)行管理制度

近年來(lái)，廣東省財(cái)政廳制定了地方政府債券發(fā)行管理工作規(guī)程等系列制度文件，細(xì)化發(fā)行管理步驟，明確分工協(xié)作內(nèi)容，完善涵蓋需求申報(bào)、項(xiàng)目管理、額度分配、信用評(píng)級(jí)、承銷(xiāo)團(tuán)管理、發(fā)行組織、信息披露等協(xié)調(diào)統(tǒng)一的地方債發(fā)行管理機(jī)制。

2.加強(qiáng)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)溝通協(xié)調(diào)

廣東省財(cái)政廳加強(qiáng)與承銷(xiāo)團(tuán)成員、發(fā)行機(jī)構(gòu)的溝通，定期召開(kāi)承銷(xiāo)團(tuán)會(huì)議，研究探討地方債發(fā)行管理工作，準(zhǔn)確把握發(fā)行要求、合理設(shè)置發(fā)行要素。

3.合理安排發(fā)行節(jié)奏

廣東省財(cái)政廳按照“積極穩(wěn)妥發(fā)行，注重資金效率”的原則合理安排發(fā)行節(jié)奏：對(duì)于新增債券，突出“早發(fā)行、早使用”，支持項(xiàng)目建設(shè)形成有效投資；對(duì)于再融資債券，匹配債券到期情況統(tǒng)籌組織發(fā)行，兼顧發(fā)行效率，控制利息成本。

4.規(guī)范信息披露

廣東省財(cái)政廳及時(shí)規(guī)范做好地方政府債券預(yù)決算公開(kāi)、債券發(fā)行公開(kāi)等信息披露工作，有效提升債券信息透明度：發(fā)行前嚴(yán)格按要求披露債券項(xiàng)目基本信息和本地區(qū)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、財(cái)政收支、債務(wù)等情況，以及專(zhuān)項(xiàng)債券“一案兩書(shū)”等發(fā)行材料；存續(xù)期組織依規(guī)辦理政府債券使用信息披露，及時(shí)披露債券項(xiàng)目調(diào)整相關(guān)信息。

（二）探索完善地方債承銷(xiāo)團(tuán)考評(píng)機(jī)制

2021年4月，廣東省財(cái)政廳發(fā)布加強(qiáng)地方政府債券承銷(xiāo)團(tuán)管理相關(guān)制度，在全國(guó)率先明確建立地方債承銷(xiāo)團(tuán)量化考評(píng)機(jī)制。

1.細(xì)化量化考評(píng)指標(biāo)體系

在壓實(shí)承銷(xiāo)團(tuán)成員履行承銷(xiāo)義務(wù)的基礎(chǔ)上，廣東省財(cái)政廳進(jìn)一步細(xì)化廣東債承銷(xiāo)、交易和服務(wù)等方面的要求，設(shè)立涵蓋地方債一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、承銷(xiāo)團(tuán)管理工作等三大類(lèi)指標(biāo)的考評(píng)體系。特別將承銷(xiāo)團(tuán)成員創(chuàng)新事項(xiàng)作為加分項(xiàng)，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮信用債等金融產(chǎn)品的發(fā)行管理經(jīng)驗(yàn)，積極參與廣東債創(chuàng)新試點(diǎn)工作。

2.創(chuàng)新引入二級(jí)市場(chǎng)指標(biāo)

廣東省財(cái)政廳兼顧銀行類(lèi)機(jī)構(gòu)和券商類(lèi)機(jī)構(gòu)特點(diǎn)，充分考慮到券商類(lèi)機(jī)構(gòu)持有債券意愿實(shí)力相對(duì)不足，但推動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)交易能力較強(qiáng)的實(shí)際情況。引入廣東債二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)券交易金額和筆數(shù)作為考評(píng)指標(biāo)內(nèi)容，鼓勵(lì)承銷(xiāo)團(tuán)成員積極參與二級(jí)市場(chǎng)交易。此舉推動(dòng)盤(pán)活廣東債存量，有效提升流動(dòng)性，引導(dǎo)廣東債定價(jià)更加市場(chǎng)化，進(jìn)而合理降低發(fā)行成本，促進(jìn)廣東債一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展。

3.強(qiáng)化考評(píng)結(jié)果運(yùn)用

廣東省財(cái)政廳在每批次廣東債發(fā)行后及季度（年）末，對(duì)承銷(xiāo)團(tuán)成員進(jìn)行考評(píng)并公布結(jié)果，推動(dòng)承銷(xiāo)團(tuán)成員結(jié)合考評(píng)結(jié)果及時(shí)優(yōu)化調(diào)整承銷(xiāo)、交易等工作，充分調(diào)動(dòng)承銷(xiāo)團(tuán)成員積極性。同時(shí)，結(jié)合實(shí)際情況，每年合理確定指標(biāo)具體構(gòu)成及權(quán)重，不斷推動(dòng)承銷(xiāo)團(tuán)健康有序運(yùn)轉(zhuǎn)。

廣東債發(fā)行實(shí)踐創(chuàng)新

（一）助力大灣區(qū)互聯(lián)互通，積極拓展地方債境外發(fā)行渠道

1.首次引入澳門(mén)金融機(jī)構(gòu)分銷(xiāo)境內(nèi)地方債

2018年8月，廣東省政府發(fā)行粵港澳大灣區(qū)專(zhuān)項(xiàng)債券341.9億元。其中，50億元由中銀澳門(mén)、工銀澳門(mén)、澳門(mén)國(guó)際銀行等澳門(mén)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)境內(nèi)結(jié)算代理行分銷(xiāo)認(rèn)購(gòu)。這是境外機(jī)構(gòu)首次參與境內(nèi)地方債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行，有效擴(kuò)大了地方債投資主體范圍，實(shí)現(xiàn)了粵澳跨境金融合作創(chuàng)新、共同融入粵港澳大灣區(qū)建設(shè)新格局。

2.首次在澳門(mén)發(fā)行境外人民幣地方債

2021年10月，廣東省深入貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)粵澳金融合作，促進(jìn)澳門(mén)經(jīng)濟(jì)適度多元可持續(xù)發(fā)展的重要精神，首次在澳門(mén)發(fā)行22億元人民幣地方債，成為境內(nèi)首個(gè)在境外發(fā)行地方債的省份。這是首筆在澳門(mén)本地簿記發(fā)行、登記托管并上市交易的地方債，也是當(dāng)年澳門(mén)債券市場(chǎng)單次發(fā)行規(guī)模最大的債券。

此次發(fā)行吸引了境內(nèi)外多個(gè)機(jī)構(gòu)投資者參與，凸顯了國(guó)際投資者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)、廣東發(fā)展和粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的強(qiáng)大信心，有助于拓寬地方政府境外融資渠道，加快與國(guó)際市場(chǎng)接軌步伐，豐富澳門(mén)債券市場(chǎng)的發(fā)行主體和投資群體，促進(jìn)澳門(mén)人民幣市場(chǎng)發(fā)展，擴(kuò)大離岸人民幣債券市場(chǎng)規(guī)模，完善離岸人民幣債券市場(chǎng)收益率曲線(xiàn)，維護(hù)人民幣資產(chǎn)的國(guó)際定價(jià)權(quán)，是地方債市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放邁出的關(guān)鍵一步。

3.首次發(fā)行橫琴粵澳深度合作區(qū)專(zhuān)項(xiàng)債券

2024年，適逢澳門(mén)回歸25周年及橫琴粵澳深度合作區(qū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“深合區(qū)”）成立3周年，廣東省落實(shí)黨中央關(guān)于深合區(qū)建設(shè)總體方案等重要決策部署，在澳門(mén)發(fā)行25億元專(zhuān)項(xiàng)債券。其中，首次發(fā)行10億元深合區(qū)專(zhuān)項(xiàng)債券，募集資金用于深合區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，體現(xiàn)了廣東省對(duì)推進(jìn)澳門(mén)與橫琴一體化融合發(fā)展的大力支持。

4.成為首個(gè)在香港、澳門(mén)均發(fā)行債券的境內(nèi)地方政府

為緊密協(xié)同香港推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，堅(jiān)持“中央要求、灣區(qū)所向、港澳所需、廣東所能”，在連續(xù)4年于澳門(mén)成功發(fā)行地方債后，2024年9月廣東省政府首次在香港成功發(fā)行離岸人民幣地方債，成為首個(gè)在香港、澳門(mén)兩地均發(fā)行債券的境內(nèi)地方政府。

此次發(fā)行有助于發(fā)揮香港作為國(guó)際金融中心和全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，支持香港離岸人民幣中心發(fā)展，助力香港鞏固國(guó)際金融中心地位。同時(shí)，此舉加強(qiáng)了粵港澳大灣區(qū)合作和規(guī)則制度銜接，帶動(dòng)內(nèi)地更多優(yōu)質(zhì)發(fā)行人開(kāi)拓招商引資渠道，吸引更多國(guó)際投資者積極參與粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，推動(dòng)廣東經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。

（二）厚植綠色發(fā)展理念，發(fā)行綠色主題專(zhuān)項(xiàng)債

1.發(fā)行全國(guó)首只水資源專(zhuān)項(xiàng)債

2018年8月，廣東省政府成功發(fā)行全國(guó)首只水資源領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)債券，發(fā)行金額10億元，期限為10年。募集資金用于支持珠三角水資源配置工程建設(shè)，將實(shí)現(xiàn)從西江向珠三角東部地區(qū)供水，解決廣州、深圳、東莞生活生產(chǎn)缺水問(wèn)題，并為香港、順德、番禺等地提供應(yīng)急備用水源，為粵港澳大灣區(qū)發(fā)展提供戰(zhàn)略支撐，是廣東省探索具有中國(guó)特色“項(xiàng)目收益?zhèn)钡姆e極實(shí)踐。

2.發(fā)行“綠美廣東”主題債

為深入落實(shí)“綠美廣東”生態(tài)建設(shè)工作部署，廣東省政府2023年4月發(fā)行“綠美廣東”專(zhuān)項(xiàng)債券34.25億元，募集資金用于涵蓋污水處理、生活垃圾處理、城鄉(xiāng)公共交通系統(tǒng)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)等類(lèi)別的20個(gè)項(xiàng)目。預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成運(yùn)營(yíng)后，每年可產(chǎn)生減排二氧化碳約60萬(wàn)噸、節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤約30萬(wàn)噸、處理固體廢物約40萬(wàn)噸、處理污水規(guī)模約4億噸等環(huán)境效益，構(gòu)建“綠美廣東”生態(tài)建設(shè)新格局。

3.在境外發(fā)行綠色主題債券

為落實(shí)國(guó)家生態(tài)文明戰(zhàn)略，踐行綠色發(fā)展理念，2023年8月廣東省政府首次在澳門(mén)發(fā)行10億元綠色債券，募集資金用于廣州市污水防治項(xiàng)目。該只綠色債券采用中歐《可持續(xù)金融共同分類(lèi)目錄》分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)（ICMA）的綠色債券原則進(jìn)行認(rèn)證，其發(fā)行有助于探索提升國(guó)際可持續(xù)金融標(biāo)準(zhǔn)兼容性。

（三）探索其他各類(lèi)發(fā)行創(chuàng)新，持續(xù)打造“廣東債”品牌

1.開(kāi)展地方債續(xù)發(fā)行

2017年11月，廣東省根據(jù)財(cái)政部部署成功開(kāi)展續(xù)發(fā)行試點(diǎn)工作，做大單只債券規(guī)模，有效改善了地方債市場(chǎng)流動(dòng)性，提升兌付集中度。2019年，廣東省首次在折價(jià)環(huán)境2開(kāi)展地方債續(xù)發(fā)行，有效提升地方債定價(jià)的市場(chǎng)化水平，受到地方債投資者和承銷(xiāo)團(tuán)成員的廣泛認(rèn)可。

2.創(chuàng)新發(fā)行首只含權(quán)地方債

2019年2月，廣東省政府成功發(fā)行首只含權(quán)地方債——“3+2年”3土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債券20億元。通過(guò)在地方債條款中引入選擇權(quán)的模式，靈活設(shè)置債券期限結(jié)構(gòu)，解決債券項(xiàng)目對(duì)應(yīng)地塊出讓時(shí)間不確定的問(wèn)題。此舉提高了償還債券本金的自由度，實(shí)現(xiàn)債務(wù)余額的主動(dòng)管理，避免期限錯(cuò)配和資金閑置，降低利息支出。

3.積極發(fā)展柜臺(tái)債市場(chǎng)

2019年6月，廣東省政府進(jìn)一步拓寬發(fā)行渠道，首次發(fā)行地方政府柜臺(tái)債，發(fā)行規(guī)模為22.5億元，居當(dāng)年各?。▍^(qū)、市）柜臺(tái)債發(fā)行規(guī)模首位，受到個(gè)人投資者踴躍認(rèn)購(gòu)。2020—2024年，廣東省持續(xù)發(fā)行柜臺(tái)債合計(jì)90.7億元，年度發(fā)行量和個(gè)人投資者占比均保持全國(guó)首位，為廣大個(gè)人投資者提供優(yōu)質(zhì)的投資品種，助力做好普惠金融大文章，豐富了地方債投資群體，提升了投資者對(duì)本地經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的參與度和獲得感。

4.引領(lǐng)提升定價(jià)市場(chǎng)化水平

2021年6月，廣東省率先探索地方債發(fā)行投標(biāo)區(qū)間擴(kuò)寬，并持續(xù)引領(lǐng)發(fā)行利率向市場(chǎng)均衡水平接近，有力推動(dòng)地方債發(fā)行定價(jià)更加合理地反映地區(qū)差異和項(xiàng)目差異。2022年11月，首次在3年期和5年期地方債發(fā)行中應(yīng)用“財(cái)政部-中國(guó)地方政府債券收益率曲線(xiàn)”作為發(fā)行定價(jià)基準(zhǔn)，并在2023年擴(kuò)展至各發(fā)行期限。通過(guò)進(jìn)一步拓寬發(fā)行投標(biāo)區(qū)間，促使發(fā)行結(jié)果合理反映市場(chǎng)供求關(guān)系，提升發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化水平，增強(qiáng)地方債一、二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，完善地方債發(fā)行管理機(jī)制。

展望

未來(lái)，廣東省財(cái)政廳將在省委、省政府的正確領(lǐng)導(dǎo)和財(cái)政部的指導(dǎo)下，提升地方債發(fā)行管理水平，積極穩(wěn)妥推進(jìn)發(fā)行創(chuàng)新，助力地方債市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，在推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的廣東實(shí)踐中體現(xiàn)財(cái)政擔(dān)當(dāng)。

編輯：湯佳蓓 廖雯雯