摘 要：黨的二十屆三中全會提出，鼓勵和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本。當(dāng)前，中國股權(quán)投資行業(yè)正進(jìn)入一個嶄新的發(fā)展轉(zhuǎn)換期。廣東省作為改革開放的排頭兵、先行地、實(shí)驗(yàn)區(qū)，在培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力中應(yīng)持續(xù)投入金融資源，不斷壯大耐心資本，將其作為加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要引擎之一。耐心資本及創(chuàng)業(yè)投資在科技成果轉(zhuǎn)化過程中將扮演怎樣的角色，廣東省如何推動金融高效賦能新質(zhì)生產(chǎn)力，本文提出五條針對性建議：一是從募資端，鼓勵多方參與拓寬耐心資本來源;二是從投資端，支持私募股權(quán)投資行業(yè)活躍發(fā)展;三是從管理端，細(xì)化差異化考核與容錯機(jī)制;四是從出口端，搭建多元化、市場化退出機(jī)制;五是從協(xié)同端，強(qiáng)化地方金融對耐心資本服務(wù)支撐。

關(guān)鍵詞：耐心資本 新質(zhì)生產(chǎn)力 科技創(chuàng)新 廣東省

中圖分類號：F061.1文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2024）12-016-03

當(dāng)前，全球正經(jīng)歷新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革，科技創(chuàng)新已成為重塑全球經(jīng)濟(jì)格局的關(guān)鍵力量。習(xí)近平總書記在黨的二十大報告中強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位;2023年提出“新質(zhì)生產(chǎn)力”，明確要“整合科技創(chuàng)新資源，引領(lǐng)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力。”2024年4月，中央政治局會議指出，要因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加強(qiáng)國家戰(zhàn)略科技力量布局，積極發(fā)展風(fēng)險投資，壯大耐心資本。黨的二十屆三中全會指出，鼓勵和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本。

壯大耐心資本，引導(dǎo)資本要素向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚，是廣東貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)，推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的關(guān)鍵舉措。2024年9月13日，中國共產(chǎn)黨廣東省第十三屆委員會第五次全體會議指出，要積極發(fā)展風(fēng)險投資，壯大耐心資本，圍繞“兩新”“兩重”政策落地、重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)、新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、“百千萬工程”實(shí)施、綠美廣東生態(tài)建設(shè)等工作強(qiáng)化金融服務(wù)供給。本文在深入解析耐心資本特征的基礎(chǔ)上，探討了壯大耐心資本對推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要性，分析了我國特別是廣東省耐心資本的發(fā)展現(xiàn)狀，詳細(xì)討論了其所面臨的問題與挑戰(zhàn)，并進(jìn)一步總結(jié)了可供借鑒的國際經(jīng)驗(yàn)。最后，本文針對耐心資本的培育路徑提出了具體的政策建議。

一、耐心資本的概念及其與創(chuàng)業(yè)投資的適配度

“耐心資本”概念本質(zhì)上是基于長期資本的延伸和拓展。林毅夫和王燕（2024）認(rèn)為，耐心資本是一種專注于長期投資的資本形式，通常涉及對初創(chuàng)企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目或是需要較長時間才能產(chǎn)生效益的項(xiàng)目投資;王文和劉錦濤（2024）認(rèn)為，耐心資本指不以短期收益為首要目標(biāo)，專注于長期的項(xiàng)目或投資活動，并對風(fēng)險有較高承受力的資本;宋勁松（2024）認(rèn)為，耐心資本是一種注重長期投資、強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健回報的資本形式。從耐心資本的作用看，一般認(rèn)為，相比短期投資，長期資本與價值創(chuàng)造有更密切的聯(lián)系，可以避免短視行為造成的無效低效投資（Stein，1989）。同時，耐心資本需要面對更強(qiáng)的不確定性、更高的失敗風(fēng)險（Guedj & Scharfstein，2004）。從資金匹配的角度看，長期資本是最適宜創(chuàng)業(yè)投資的資本類型。創(chuàng)業(yè)投資具有以下特性：

一是持久性。創(chuàng)業(yè)投資相對長期，經(jīng)歷一個新的市場主體從孵化、出生到成長，即我們所講的生命周期的種子期、初創(chuàng)期、擴(kuò)張期等階段，通常需要5至10年乃至更長的時間。美元創(chuàng)投基金平均存續(xù)期為12年。

二是難以準(zhǔn)確及時獲取信息。長期資本多投向初創(chuàng)科技型中小企業(yè)，此類企業(yè)在孵化前期，一般沒有完善的公司治理與企業(yè)管理架構(gòu);而人為設(shè)置的信息壁壘，加大投資者獲取內(nèi)部信息的難度（Salman，1990;Schilder，2006）。

三是高風(fēng)險性。投資項(xiàng)目多屬于技術(shù)創(chuàng)新，其潛在價值的不確定性，導(dǎo)致創(chuàng)新過程存在高風(fēng)險。較大的不確定性增加了投資者投前估值和安排投資結(jié)構(gòu)的難度。

四是高失敗性。創(chuàng)業(yè)投資在低收益區(qū)域的分布概率遠(yuǎn)高于普通證券投資。這要求創(chuàng)業(yè)投資的資金提供者具有較高的失敗容忍度，不會因?yàn)槎唐诘氖《烦鲑Y金（彭濤等，2021）。

二、我國及廣東省創(chuàng)業(yè)投資市場募資情況

從實(shí)踐看，耐心資本多指在一級市場進(jìn)行中長期投資的私募股權(quán)基金（含天使投資、風(fēng)險投資）。近年全球私募股權(quán)投資市場低迷，我國呈現(xiàn)國資占比提升、國外資本撤出、創(chuàng)投基金逆市增長、資金聚集于發(fā)達(dá)地區(qū)等趨勢。近年來，耐心資本作為科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的關(guān)鍵要素保障，支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要作用逐漸凸顯，廣東省培育發(fā)展耐心資本具有良好的產(chǎn)業(yè)、科技、金融基礎(chǔ)。

（一）全球私募股權(quán)投資市場總體募資規(guī)模逐年下滑，但今年下滑幅度預(yù)計(jì)較2023年縮窄12個百分點(diǎn);中美兩國私募領(lǐng)域的募投規(guī)模存在較大差距

據(jù)貝恩公司發(fā)布的《2024年全球私募股權(quán)市場年中報告》，私募股權(quán)市場按趨勢年化募資額達(dá)1.1萬億美元，同比下降15%。2023年，中美兩國私募領(lǐng)域的募、投規(guī)模均下滑，美國募資4417億美元（約3.1萬億元人民幣），同比下降20%，投資金額8159億美元（約5.7萬億元人民幣），同比下降29%;中國募資1.82萬億元，同比下降15%，投資金額6928億元，同比下降23%。

（二）私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金作為目前我國耐心資本的主要體現(xiàn)形式，呈現(xiàn)四個趨勢，從資金結(jié)構(gòu)、來源看，國資背景走強(qiáng)、國外資本撤出，從基金投向、地域看，投早投小的勢頭顯現(xiàn)、資金集聚于發(fā)達(dá)地區(qū)

一是受美元資本退出影響，國外資本在中國規(guī)模大幅下降。在美國加息周期下，美元資產(chǎn)吸引力增加，同時，美國限制對中國高科技行業(yè)的投資，美元資本逐步退出我國，其他市場化基金也大幅萎縮，對我國私募股權(quán)投資生態(tài)帶來一定影響。2023年，我國私募股權(quán)投資市場的新募資規(guī)模為1.36萬億元，同比下降13.66%，其中人民幣基金募資占比達(dá)92%，美元基金募資額僅為180億美元，募資規(guī)模占比8.45%，同比下降48.57%，美元資本的出資意愿持續(xù)下滑。

二是私募股權(quán)投資市場國資出資規(guī)模占比提升。隨著美元資本的退出，壯大耐心資本發(fā)展我國新質(zhì)生產(chǎn)力、實(shí)現(xiàn)資本“國產(chǎn)替代”的重要性逐步顯現(xiàn)，我國私募股權(quán)投資市場“國資化”趨勢正在凸顯。截至2024年6月末，政府引導(dǎo)基金和國資在LP中數(shù)量占32.11%，但認(rèn)繳規(guī)模占出資額達(dá)81.20%，可見國資是當(dāng)前我國私募股權(quán)投資基金最重要的資金來源。

三是私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金逆市增長，市場占比提升。受全球市場影響，我國私募基金規(guī)模整體下行，但創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權(quán)投資基金呈增長趨勢，耐心資本“投早、投小、投長期、投硬科技”的導(dǎo)向逐步顯現(xiàn)。據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，截至2024年6月末，存續(xù)創(chuàng)業(yè)投資基金和私募股權(quán)投資基金合計(jì)5.5萬只，基金數(shù)量占比36.45%，較上年末提升0.75個百分點(diǎn)，存續(xù)規(guī)模合計(jì)14.24萬億元，規(guī)模占比71.59%，較上年末提升1.96個百分點(diǎn)。

四是我國私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金主要集中在北上廣和江浙地區(qū)。我國私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金按區(qū)域分布看，截至2023年末，基金數(shù)量集中在廣東省1.22萬只、北京市1.03萬只、上海市8970只、浙江省6410只和江蘇省4094只，總計(jì)占比77%;基金規(guī)模前5大區(qū)域?yàn)楸本┦?.68萬億元、廣東省2.47萬億元、上海市2.31萬億元、江蘇省1.03萬億元、浙江省1.03萬億元，總計(jì)占比73%。

（三）廣東省發(fā)揮資本市場培育優(yōu)勢，投早、投小、投硬科技氛圍濃厚，政府投資基金規(guī)模超千億居全國第一，撬動社會資本超過6000億元，具有良好的產(chǎn)業(yè)、科技、金融基礎(chǔ)與優(yōu)勢

一是連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)直接融資過1萬億元。2023年，廣東省A股上市公司872家、新三板掛牌公司877家，居全國第一;廣東企業(yè)通過上交所、深交所、北交所實(shí)現(xiàn)直接融資1.06萬億元，居全國第一;全年新增A股上市公司51家，境外上市企業(yè)15家，境內(nèi)外新增上市公司數(shù)量位居全國第一;企業(yè)發(fā)債融資9010.79億元，增長17.2%。

二是著重投小投早投硬科技。據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，截至2023年末，廣東省私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金1.22萬只，排名全國首位，基金規(guī)模2.47萬億元，排名全國第2，規(guī)模占比17.24%，全省創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權(quán)投資基金的整體情況排名全國前列。

三是政府引導(dǎo)基金有效撬動社會資本。我國累計(jì)設(shè)立政府投資基金2086只，已認(rèn)繳規(guī)模7.13萬億元人民幣。廣東省作為政府投資基金大省之一，2023年度各級政府引導(dǎo)基金出資筆數(shù)100筆，認(rèn)繳資本1103.54億元，筆數(shù)及認(rèn)繳資本均全國第一。省市累計(jì)出資1800億元，建立政府性產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金體系，撬動社會資本超過6000億元，通過創(chuàng)業(yè)投資基金持續(xù)助力科技產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)。

四是積極推進(jìn)完善基金轉(zhuǎn)讓交易機(jī)制。廣東股交中心股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，目前已有21個擬轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目上線征集投資人，金額超過21億元。此外，恒健控股、粵科集團(tuán)、越秀產(chǎn)投新設(shè)總規(guī)模達(dá)40億元的3只S基金，組建大灣區(qū)S基金發(fā)展聯(lián)盟。

三、耐心資本支持新質(zhì)生產(chǎn)力過程中面臨的問題

（一）政府引導(dǎo)基金實(shí)繳規(guī)模與目標(biāo)規(guī)模存在差距，“耐心資本”因需要投入的周期較長，普遍存在募資難的問題

截至2023年末，目標(biāo)募資規(guī)模12.19萬億元，已實(shí)際認(rèn)繳規(guī)模7.13萬億元，部分政府引導(dǎo)基金認(rèn)繳不足，撬動社會資本的引導(dǎo)作用不及預(yù)期。私募股權(quán)投資者出于資金成本和安全性考慮，對投資期限和收益率尤為關(guān)注。因科創(chuàng)企業(yè)技術(shù)路徑和量產(chǎn)銷售的不確定性較高，回報周期長，普遍存在募資難問題。據(jù)公開信息，科技部國家科技成果轉(zhuǎn)化基金的LP中央財政、國企央企占比44%，保險機(jī)構(gòu)、民企、社會資本占比仍較低，私募股權(quán)投資基金募集保險等長期資金和吸引社會資本的能力仍存不足。

（二）面對行業(yè)政策調(diào)整、宏觀環(huán)境變化等新形勢，我國股權(quán)投資對早期初創(chuàng)科技企業(yè)的投資力度不足

2023年，種子輪、天使輪投資金額占比僅5%左右，投資資金過度集中于企業(yè)的成長期和成熟期，投資行業(yè)集中在先進(jìn)制造、新能源和醫(yī)療三大領(lǐng)域，早期創(chuàng)新潛力未能得到充分挖掘。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)動能、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整，技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速更新迭代，研發(fā)周期和驗(yàn)證周期的不確定性增加，部分產(chǎn)業(yè)政策和資本市場行業(yè)政策出現(xiàn)較大變化，對基金在行業(yè)發(fā)展趨勢及政策把握上存在不可預(yù)見性，導(dǎo)致耐心資本的投入更加審慎。

（三）缺乏與科技創(chuàng)新相適應(yīng)的差異化考核與容錯機(jī)制導(dǎo)致耐心資本“力不從心”，基金管理難度加大

政府引導(dǎo)基金讓利提前退出期限常為“5+2”年，初創(chuàng)科技型企業(yè)成長達(dá)到上市條件基本10～20年，基金管理周期與科創(chuàng)企業(yè)成長周期不匹配。國有資本的考核目標(biāo)多元化，國資基金考核導(dǎo)向的投資風(fēng)格與初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展需求難以適配。

（四）“退出難”成制約耐心資本實(shí)現(xiàn)“內(nèi)循環(huán)”的重要阻力

股權(quán)投資市場退出途徑以IPO為主，但在目前A股發(fā)行節(jié)奏階段性放緩影響下，私募股權(quán)基金通過IPO退出難度較大，且其他退出渠道尚未通暢，制約了耐心資本的流動性和活躍性。如并購重組退出，并購估值、收益通常遠(yuǎn)低于IPO，以及信息不對稱導(dǎo)致并購交易難度增大，故創(chuàng)始人或投資人采取并購重組方式退出的意愿不高。S基金退出方面，當(dāng)前我國S基金市場尚處于起步階段，存在定價估值缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、信息不對稱、盡調(diào)復(fù)雜、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)匱乏等問題，基于其國資背景，轉(zhuǎn)讓定價難以依托“市場決定價格”的機(jī)制作用，當(dāng)基金份額評估價值與市場價值存在差異時，相關(guān)交易難以達(dá)成。

（五）我國創(chuàng)業(yè)投資市場主要集中于成長期投資，早期和后期投資占比較少，投資生態(tài)鏈“接力賽”建設(shè)仍不完善

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在已披露的2023年融資事件中，早期融資（種子輪、天使輪）數(shù)量占比從2021年的40%逐年減少至2023年的24%;成長期融資（A、B輪）近三年占比不斷上升，2023年達(dá)52.7%;后期融資（C、D輪及以后）數(shù)量占比僅為8.5%。我國創(chuàng)業(yè)投資市場主要集中于成長期投資，早期和后期投資占比較少，投資生態(tài)鏈“接力賽”建設(shè)仍不完善。當(dāng)前我國基金政策在針對不同投資階段分類上尚未細(xì)化，難以營造良性的投資循環(huán)生態(tài)。

四、政策建議

（一）從募資端，鼓勵多方參與拓寬耐心資本來源

一是拓寬耐心資本來源渠道。支持投資由非保險類金融機(jī)構(gòu)實(shí)際控制的股權(quán)投資基金、單只創(chuàng)業(yè)投資基金，鼓勵和支持保險資金、企業(yè)年金、養(yǎng)老金等按照商業(yè)化原則投資股權(quán)投資基金。支持保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、銀行理財子公司開發(fā)與創(chuàng)業(yè)投資特點(diǎn)相匹配的長期投資產(chǎn)品，加快推進(jìn)五大金融資產(chǎn)投資公司（AIC）參與科創(chuàng)企業(yè)直接股權(quán)投資試點(diǎn)。利用好資本市場債市資金，鼓勵發(fā)行科創(chuàng)債，發(fā)債募集資金可通過股權(quán)投資或基金出資等方式，對科技創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行權(quán)益出資。二是支持上市公司充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”優(yōu)勢。推動上市公司發(fā)揮創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢及行業(yè)優(yōu)勢，開展風(fēng)險投資等股權(quán)投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)，支持其對上下游優(yōu)質(zhì)企業(yè)開展投資并購，打造“政府引導(dǎo)基金+上市公司產(chǎn)業(yè)資本+專業(yè)投資機(jī)構(gòu)”的良性合作模式。三是強(qiáng)化民營資本發(fā)展耐心資本的重要地位。優(yōu)先推薦優(yōu)質(zhì)民營股權(quán)投資機(jī)構(gòu)與銀行理財子公司、保險基金等金融機(jī)構(gòu)對接，支持民營股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)進(jìn)行差異化投資布局。

（二）從投資端，支持私募股權(quán)投資行業(yè)活躍發(fā)展

一是建議出臺鼓勵私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展的支持政策。細(xì)化創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的對接政策機(jī)制，解決錢往哪里投的問題;優(yōu)化稅收政策，按照基金整體核算征稅，設(shè)立與投資科創(chuàng)企業(yè)持有期掛鉤的稅收優(yōu)惠，解決稅負(fù)合理性問題。保持行業(yè)政策、金融政策、稅收政策穩(wěn)定性、連續(xù)性和可預(yù)期性，為私募股權(quán)投資行業(yè)提供穩(wěn)定良好的外部多元化服務(wù)。二是引導(dǎo)耐心資本挖掘支持瞪羚企業(yè)、獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展。復(fù)制推廣深圳天使母基金“專業(yè)投資+培育扶持”的成功經(jīng)驗(yàn)，投資金與投服務(wù)兩手抓，建立完善孵化培育體系，優(yōu)化創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)，提升耐心資本的發(fā)展韌性和活力。三是構(gòu)建引導(dǎo)基金先進(jìn)示范。支持利用“母子基金+直投”等方式完善全省天使投資生態(tài)，重點(diǎn)投向種子期、天使期項(xiàng)目，促進(jìn)加快科創(chuàng)企業(yè)投資服務(wù)體系和基金生態(tài)圈的建設(shè)，打造廣州天使母基金示范效應(yīng)。四是打造創(chuàng)新聯(lián)合體和交流平臺。打造私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)與大型企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、算力中心、數(shù)據(jù)交易中心等相關(guān)方的創(chuàng)新聯(lián)合體，建立行業(yè)研究、技術(shù)展示等交流平臺，提升科技企業(yè)的信息透明度和可信度，助力不同階段股權(quán)投資機(jī)構(gòu)良好互動，相互承接。

（三）從管理端，細(xì)化差異化考核與容錯機(jī)制

一是細(xì)化國資股權(quán)投資基金差異化考核評價體系及投資損失容忍機(jī)制。耐心資本績效評價工作不穿透到單個項(xiàng)目作盈虧考評，不以國有資本保值增值作為主要考核目標(biāo)，而是從基金整體效能進(jìn)行綜合評價，同時針對政策性項(xiàng)目和市場化項(xiàng)目設(shè)計(jì)差異化的考核標(biāo)準(zhǔn)和考核機(jī)制，推進(jìn)研究建立更細(xì)化的損失容忍機(jī)制，支持國資基金在風(fēng)險較高的早期投資階段發(fā)力，引導(dǎo)其關(guān)注長期價值，支持原創(chuàng)性、顛覆性、革命性科技創(chuàng)新。二是引導(dǎo)建立滾動投資、循環(huán)投資機(jī)制。建議參考深圳天使母基金做法，天使子基金存續(xù)期可達(dá)10年，種子子基金15年，天使母基金自身回收資金用于循環(huán)投資。建議參照安徽、江蘇、浙江等做法，建立省級政府引導(dǎo)基金循環(huán)投資機(jī)制，對新質(zhì)生產(chǎn)力長期持續(xù)扶持。三是建立投資項(xiàng)目風(fēng)險預(yù)警機(jī)制。加強(qiáng)投資狀況和項(xiàng)目進(jìn)展的信息披露，增加透明度，減少信息不對稱，建立風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)及GP投資項(xiàng)目的合規(guī)審查機(jī)制，及時優(yōu)化投資決策。完善盡職免責(zé)機(jī)制，推動設(shè)立員工跟投機(jī)制，促進(jìn)私募股權(quán)行業(yè)長期健康發(fā)展。

（四）從出口端，搭建多元化、市場化退出機(jī)制

一是鼓勵并購重組。大力發(fā)展并購重組基金，政府引導(dǎo)基金適度參與并購重組，提高并購基金配置比例。優(yōu)化國有企業(yè)并購重組考核機(jī)制，推動國有企業(yè)以上市公司為平臺開展并購重組，簡化投資決策流程。二是支持機(jī)構(gòu)開展基金市場化運(yùn)作。學(xué)習(xí)推廣廣汽資本基金市場化運(yùn)作模式，借助其在新能源領(lǐng)域的專業(yè)優(yōu)勢，市場化出售部分股權(quán)，后通過更適配的主體承接原基金份額，實(shí)現(xiàn)投資資源更市場化的配置與運(yùn)作。三是加快完善基金份額轉(zhuǎn)讓機(jī)制。依托廣東股權(quán)交易中心，加快推進(jìn)私募股權(quán)投資基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，解決私募投資基金退出渠道狹窄單一，股權(quán)投資周期長、退出難問題，并將優(yōu)質(zhì)企業(yè)的A、B、C輪融資等從場外引導(dǎo)至區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范進(jìn)行。四是建立完善基金交易定價機(jī)制。優(yōu)化價值評估機(jī)制，研究解決基金交易中存在的信息不對稱、底層資產(chǎn)復(fù)雜、估值標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一等問題，持續(xù)活躍基金市場交易。

（五）從協(xié)同端，強(qiáng)化地方金融對耐心資本服務(wù)支撐

一是鼓勵銀行保險金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展。鼓勵支持銀行、保險等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，探索設(shè)立投貸聯(lián)動事業(yè)部試點(diǎn)，推動銀行、保險、租賃、融資擔(dān)保、股權(quán)投資基金與科研院所、實(shí)驗(yàn)室、孵化器等平臺以及知識產(chǎn)權(quán)等中介合作，為新質(zhì)生產(chǎn)力成果轉(zhuǎn)化提供綜合金融服務(wù)。二是發(fā)揮廣東區(qū)域性股權(quán)交易市場優(yōu)勢。繼續(xù)發(fā)揮“廣東資本市場培育信息系統(tǒng)”作用，不斷充實(shí)完善全省上市企業(yè)后備資源庫，加大對廣東潛在“硬科技”企業(yè)的發(fā)現(xiàn)、挖掘與培育力度。發(fā)揮廣東區(qū)域性股權(quán)市場企業(yè)資源集聚優(yōu)勢和綜合金融服務(wù)功能，做好股權(quán)投資基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作，為私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)“募投管退”各環(huán)節(jié)提供全鏈條綜合服務(wù)。三是打造風(fēng)投創(chuàng)投集聚示范區(qū)。支持廣州高水平建設(shè)風(fēng)投創(chuàng)投集聚區(qū)，構(gòu)筑“先行區(qū)+聯(lián)動區(qū)”的協(xié)同發(fā)展模式，深化創(chuàng)新資本整合，發(fā)揮國有資本引領(lǐng)作用，以本土“獨(dú)角獸”項(xiàng)目細(xì)分賽道，引導(dǎo)社會資本積極參與，全力打造集天使基金、產(chǎn)業(yè)基金、并購基金、S基金等于一體的風(fēng)投創(chuàng)投生態(tài)圈。

參考文獻(xiàn)：

[1] 王文，劉錦濤.壯大耐心資本的意義與路徑[J].中國金融， 2024（10）：72-74.

[2] 程恩富，劉美平.以耐心資本助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展[N].光明日報，2024-06-25（11）

[3] 林毅夫，王燕.“耐心資本”，新時代賦新意[N].北京大學(xué)校報，2024-06-15.

[4] 王冠男，龍捷，潘利君.促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展，助力實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)[J].債券，2024（04）

[5] 宋勁松.如何看待和壯大耐心資本[N].學(xué)習(xí)時報，2024-06-19.