股票指數(shù)

指數(shù)等在內(nèi)的股票指數(shù)，建成了較為完備的股票指數(shù)體系，但當(dāng)時的股票指數(shù)僅覆蓋了深交所或上交所某一交易所，市場需要能夠同時覆蓋深滬兩個交易所的指數(shù)產(chǎn)品，因此，滬深 300 指數(shù)應(yīng)運(yùn)而生。1 滬深300 指數(shù)概述1.1 股票指數(shù)的含義股票指數(shù)是表示股票的市場行情變動的指示性標(biāo)志，其是由證券交易所或相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)編制而成的。股票指數(shù)的應(yīng)用范圍非常廣泛，投資者、金融行業(yè)從業(yè)人員、企業(yè)高管甚至是國家領(lǐng)導(dǎo)人等都會通過股票指數(shù)來觀察、預(yù)測整個社會未來的發(fā)展趨勢。因股票指數(shù)

所公布了新的股票指數(shù)。該指數(shù)的初始值是1000.000，22個月后，滑到了520 左右。這段時間沒有發(fā)生過大的經(jīng)濟(jì)蕭條或外匯危機(jī)。股票指數(shù)為什么縮水了近一半呢？股票指數(shù)是在證券交易所上市的所有股票售價的基礎(chǔ)上進(jìn)行核算的。計算機(jī)平均每天要對股票進(jìn)行2800 次左右的計算和更新，計算時會保留小數(shù)點(diǎn)后3位。當(dāng)時，溫哥華證券交易所的計算機(jī)軟件計算股票指數(shù)時，沒有將小數(shù)點(diǎn)后第四位進(jìn)行四舍五入，而是直接舍去。如股票指數(shù)540.32567，計算機(jī)會去掉小數(shù)點(diǎn)后第三位之后

所公布了新的股票指數(shù)。該指數(shù)的初始值是1000.000，22個月后，滑到了520 左右。這段時間沒有發(fā)生過大的經(jīng)濟(jì)蕭條或外匯危機(jī)。股票指數(shù)為什么縮水了近一半呢？股票指數(shù)是在證券交易所上市的所有股票售價的基礎(chǔ)上進(jìn)行核算的。計算機(jī)平均每天要對股票進(jìn)行2800 次左右的計算和更新，計算時會保留小數(shù)點(diǎn)后3位。當(dāng)時，溫哥華證券交易所的計算機(jī)軟件計算股票指數(shù)時，沒有將小數(shù)點(diǎn)后第四位進(jìn)行四舍五入，而是直接舍去。如股票指數(shù)540.32567，計算機(jī)會去掉小數(shù)點(diǎn)后第三位之后

所公布了新的股票指數(shù)。該指數(shù)的初始值是1000.000，22個月后，股票指數(shù)滑到了520左右。這段時間沒有發(fā)生過大的經(jīng)濟(jì)蕭條或外匯危機(jī)，股票指數(shù)為什么縮水了一半呢？股票指數(shù)是在證券交易所上市的所有股票售價的基礎(chǔ)上進(jìn)行核算的。計算機(jī)每天平均要對股票價格進(jìn)行2800次左右的計算和更新，計算時會保留小數(shù)點(diǎn)后3位。當(dāng)時，溫哥華證券交易所的計算機(jī)軟件計算股票指數(shù)時，沒有將小數(shù)點(diǎn)后第四位進(jìn)行四舍五入，而是直接舍去。如股票指數(shù)540.32567，計算機(jī)會去掉小數(shù)點(diǎn)后第三

關(guān)注度提高，股票指數(shù)不僅僅作為一個概念股票市場的基準(zhǔn)，還成為投資者進(jìn)行組合化投資的新型金融投資工具。但目前對于碳中和跟蹤指數(shù)的編制較為匱乏，投資者難以了解碳中和在股票市場的表現(xiàn)狀況。因此本文對涉及碳中和概念的股票進(jìn)行股票指數(shù)編制，以助于投資者洞悉碳中和股票市場總體的價格水平和變動趨勢，通過區(qū)域碳中和發(fā)展對比差異，向投資者反映碳中和市場的動向，為投資者提供投資組合配置的價值參考，助推綠色行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。2 文獻(xiàn)綜述統(tǒng)計指數(shù)編制作為分析指標(biāo)的重要形式，對金融市場

型在美國重要股票指數(shù)上的預(yù)測水平差異[3]; Dingli 等研究了CNN 模型在美國股票價格序列上的預(yù)測能力[4]; Kumar 等測試了LSTM 對納斯達(dá)克股票價格的預(yù)測能力[5]; Shen 等比較了GRU 和SVM 在美國和歐洲不同股票指數(shù)上的預(yù)測能力[6]. 國內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)主要以單只股票指數(shù)預(yù)測為主, 谷麗瓊等利用結(jié)合注意機(jī)制的GRU 模型對科大訊飛股票價格進(jìn)行預(yù)測, 預(yù)測效果優(yōu)于其他模型[7]; 喬若羽比較研究神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)在上證指數(shù)上的預(yù)測能力, 研

要組成部分，股票指數(shù)作為反映股市變化的重要標(biāo)志，也反映了國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化的情況，同時股票指數(shù)的變化還影響著投資者的經(jīng)濟(jì)利益。然而受到政治、軍事、宏觀經(jīng)濟(jì)等多種因素的影響，使得股票指數(shù)充滿復(fù)雜性，也使準(zhǔn)確預(yù)測股票指數(shù)成為一個困難的問題。許多學(xué)者［1-4］通過增加數(shù)據(jù)特征來應(yīng)對這種復(fù)雜性，提高預(yù)測準(zhǔn)確率。有效市場假說的半強(qiáng)勢形式表明，資產(chǎn)價格完全反映了可公開獲得的信息［5］。基于這個前提，只要有新的信息進(jìn)入市場，價格就會發(fā)生變化。在市場中，上市公司以定期報告和

者對國內(nèi)單一股票指數(shù)某一特征的研究較多, 而對多個對象的復(fù)雜特征研究較少。本文對RiskMetrics模型的兩個假設(shè)同時作出改進(jìn), 并對國內(nèi)外3種重要股票指數(shù)進(jìn)行長時間跨度實(shí)證研究, 此舉對于各國股市特征對比與風(fēng)險測量具有重要的實(shí)際意義。具體地， 首先利用不同假設(shè)分布下的GARCH模型捕捉序列中的波動信息, 再利用VaR進(jìn)行回測檢驗(yàn), 最后建立SGED-TGARCH與SGED-EGARCH模型來研究證券市場中的波動的非對稱性。2 研究方法及理論2.1 Ri

個非常成功的股票指數(shù)。在1971年2月5日，這個指數(shù)的基數(shù)為100點(diǎn)。到了2020年11月9日，這個指數(shù)的點(diǎn)位是11713.8點(diǎn)，是基數(shù)的117.1倍。在這49.8年中，納斯達(dá)克指數(shù)漲幅所對應(yīng)的CAGR僅僅是10.0%，遠(yuǎn)低于14.6%的、萬分之四日利率所對應(yīng)的數(shù)字。而成立時間更早的美國標(biāo)普500指數(shù)，根據(jù)Wind資訊提供的數(shù)據(jù)，從1930年1月1日的21.5點(diǎn)，漲到2020年11月9日的3550.5點(diǎn)，在90.9年的時間里漲到了原來的165.5倍，對應(yīng)的

美元指數(shù) 股票指數(shù) 相關(guān)性分析美元作為全球主要的避險貨幣，對國際資本流動具有顯著的代表性和指向性。美元指數(shù)，可以衡量美元在國際外匯市場匯率變化，一般來說，當(dāng)美元指數(shù)上升時，可能提示國際資本撤出新興市場、回流成熟市場。反之，當(dāng)美元指數(shù)下降時，可能提示國際資本撤出成熟市場，涌入新興市場。隨著世界多極化及全球經(jīng)濟(jì)一體化的加速發(fā)展，各國經(jīng)濟(jì)都在不同程度地受到世界經(jīng)濟(jì)波動的影響，反映為各國證券市場的股市呈現(xiàn)出同步波動。作為世界主要貨幣的美元，由于其歷次趨勢性波動對

[摘 要]從股票指數(shù)的基礎(chǔ)時間序列出發(fā)，分析了時間序列的性質(zhì)以及股票指數(shù)的特性。并以此為基礎(chǔ)，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計與計量經(jīng)濟(jì)學(xué)，選取恒生指數(shù)2009年10月至2019年10月十年間日收盤價進(jìn)行分析，同時利用MATLAB的金融工具分析箱，建立GARCH模型，對恒生指數(shù)的日收益率進(jìn)行建模與預(yù)測。結(jié)果表明，GARCH模型能夠較好地擬合樣本數(shù)據(jù)的對數(shù)收益率;在短期內(nèi)，模型同樣擁有較好的預(yù)測效果。[關(guān)鍵詞]股票指數(shù);時間序列分析;GARCH;MATLABAbstract：

本文采用的是股票指數(shù)，因此只能采用股票盈利收益率來計算BEYR，具體計算公式為債券到期收益率與股票盈利收益率之比，即債券到期收益率乘以股票指數(shù)的市盈率。不同于其他研究采用BEYR的歷史經(jīng)驗(yàn)值來劃分股票的高估和低估區(qū)間，本文采用二區(qū)制馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型來對股票指數(shù)的高估值區(qū)間和低估值區(qū)間進(jìn)行劃分。馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)換模型常見的形式如公式（1）-（5）所示：其中，yt為所研究的時間序列，φ（L）為滯后算子多項式，st表示存在M種狀態(tài)的馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移變量，st=1，

而是使用普通股票指數(shù)。這種比較標(biāo)的的錯誤選擇，會讓投資者對“是否戰(zhàn)勝指數(shù)”這個問題，得到錯誤的答案。簡單來說，全收益指數(shù)就是包含了分紅再投資的指數(shù)，而一般普通常見的股票指數(shù)，則不包含分紅再投資。由于投資者在實(shí)際投資中，是可以把收到的分紅進(jìn)行再投資的，因此，全收益指數(shù)相對于普通股票指數(shù)來說，更加能夠反映投資一個股票指數(shù)能夠得到的真實(shí)回報（尤其在中國內(nèi)地市場這種分紅稅率極低、資本利得稅甚至免征的情況下）。在全球股票研究中，全收益指數(shù)往往在長期比普通股票指數(shù)有多

研究。利用各股票指數(shù)收益序列前t期的數(shù)據(jù)，估計出R-Vine Copula模型參數(shù)，得到各股票指數(shù)收益序列的相依關(guān)系函數(shù)C(x1,x2,…,xn)，并分解出各股票指數(shù)收益序列分布函數(shù)Fm(X)。具體運(yùn)行過程如下：(3)應(yīng)用EM算法對收益序列m的觀測序列Om進(jìn)行估計，從而得到一次HMM模型參數(shù)λm,ML。(4)根據(jù)HMM模型λm,ML采用Viterbi算法估計一次的最佳隱狀態(tài)qm,t+1。(5)使用蒙特卡洛模擬法重復(fù)上述過程(1)～(4)，得到t+1時刻的參

上證綜指作為股票指數(shù)研究對象，建立GARCH模型族，探究我國股票市場的波動特征。研究表明我國股票指數(shù)日收益率具有波動聚集性、持久性及“尖峰厚尾”等分布特征。同時，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險溢價理論在我國市場并不適用。此外，我國股票指數(shù)具有非對稱特征，表現(xiàn)出明顯的杠桿效應(yīng)。最后本文結(jié)合實(shí)證分析，從監(jiān)管者與投資者角度提出相應(yīng)建議。關(guān)鍵詞：股票指數(shù);波動特征;GARCH模型;價格行為2018年11月5日，國家主席習(xí)近平出席首屆中國國際進(jìn)口博覽會開幕式并發(fā)表主旨演講，宣布在上海證券

的方法應(yīng)用于股票指數(shù)預(yù)測。1 股指趨勢預(yù)測框架本文主要工作是利用離散化的方法以及基于LSTM[7]長短時期記憶神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對股票指數(shù)的漲、跌進(jìn)行分類預(yù)測。主要包含以下幾個步驟，一是股票指數(shù)數(shù)據(jù)的采集，根據(jù)需要從股票歷史交易數(shù)據(jù)中選取相應(yīng)時間段內(nèi)的數(shù)據(jù)，并計算相應(yīng)的技術(shù)指標(biāo)，同時根據(jù)技術(shù)指標(biāo)的特定含義對技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行離散化處理，并將原始數(shù)據(jù)集劃分為訓(xùn)練集和測試集；二是構(gòu)建LSTM長短期記憶神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測模型；三是利用構(gòu)建的模型完成對股票指數(shù)漲、跌的分類預(yù)測；四是對預(yù)

指標(biāo).此外，股票指數(shù)的上漲(下跌)幅度大小亦對投資者的投資決策有著積極(消極)的作用，間接地反饋了股市的活躍程度信息.而股票指數(shù)作為股票市場的重要綜合指標(biāo)，所以較普通股票而言，對股市有著更為重大的影響，更具備研究意義.1999年，國內(nèi)學(xué)者最早在國內(nèi)給出了ARIMA模型在股票價格預(yù)測方面的應(yīng)用;[1]2006年，覃思乾利用ARIMA模型與GM模型的組合模型對股票指數(shù)進(jìn)行預(yù)測；[2]2011年，李美利用ARIMA模型對股價進(jìn)行預(yù)測，并利用傅立葉修正方法進(jìn)行修正

貨幣供應(yīng)量對股票指數(shù)的影響。以每月流通中的貨幣m0、狹義貨幣供應(yīng)量m1和廣義貨幣供應(yīng)量m2為解釋變量，以每月的上證綜合指數(shù)（sz）作為被解釋變量構(gòu)建貨幣供應(yīng)量對股票價格指數(shù)影響的雙對數(shù)多元回歸模型。根據(jù)SC準(zhǔn)則對模型進(jìn)行了修正，建立誤差修正模型，并運(yùn)用stata軟件對其進(jìn)行了協(xié)整檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng)函數(shù)檢驗(yàn)。實(shí)證發(fā)現(xiàn)，m0對上證綜合指數(shù)存在正向的影響，而m1和m2對上證綜合指數(shù)存在負(fù)向的影響?！娟P(guān)鍵詞】貨幣供應(yīng)量 股票指數(shù) 多元回歸模型 協(xié)整檢驗(yàn) 脈沖響應(yīng)函數(shù)檢

納入富時環(huán)球股票指數(shù)體系。根據(jù)文件，A股納入分三步走：2019年6月納入20%，2019年9月納入40%，2020年3月納入40%，涵蓋大、中、小股票。富時羅素將在其后的文件中陸續(xù)公布具體實(shí)施細(xì)節(jié)。目前“富時羅素全球及新興市場”兩條指數(shù)涵蓋1.5萬億美元，若按照“中國A股占MSCI新興市場指數(shù)的比重”來粗略估計，假若A股納入“富時羅素指數(shù)體系”初期僅占0.8%-1%，那么被動資金流入規(guī)模約為120億美元至150億美元，折合人民幣800億元至1000億元，正

黎栗摘要：自股票指數(shù)期貨2010年4月16日正式推出以來，人們就一直很熱衷于研究其對市場的影響，誠然，股指期貨的的推出使我國資本市場上又增加了一種交易品種，對我國證券市場帶來深遠(yuǎn)影響。本文將通過對股票指數(shù)期貨的特點(diǎn)以及特有功能來進(jìn)一步分析其對我國證券市場的有利以及不利影響。關(guān)鍵詞：股票指數(shù)期貨；證券市場中圖分類號：F832 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）007-0-01引言我國證券市場建立于1990年，然而真正在股市中投資的股民能

？股指期貨與股票指數(shù)的關(guān)系到底是怎樣的呢？我國滬深300股票指數(shù)于2005年4月8日正式發(fā)布，它是以從上海證券交易市場和深圳證券交易市場中選取的300只有代表性的股票為標(biāo)準(zhǔn)編制的，這300只股票大約覆蓋了我國滬深市場七成左右的市值。因此滬深300指數(shù)具有良好的代表性，可以反映我國股票市場的波動情況，也有人稱它為反映滬深兩個市場整體走勢的“晴雨表”。滬深300股指期貨是由中國金融期貨交易所推出的金融衍生工具，它以滬深300股票指數(shù)為標(biāo)的，經(jīng)過3年的模擬交易，

新增開戶數(shù)與股票指數(shù)的變化趨勢非常相似。在股票市場大漲時期，新增開戶數(shù)迅猛增加，而大跌時期，新增開戶數(shù)也相應(yīng)減少。通過研究2006年1月至2009年12月、2013年6月至2016年2月這兩段時間上證A股的新增開戶數(shù)與指數(shù)之間的格蘭杰因果關(guān)系，得出新增開戶數(shù)是指數(shù)的格蘭杰原因，這對股票市場異常波動原因的研究具有重要意義。關(guān)鍵詞：新增開戶數(shù)；股票指數(shù)；格蘭杰因果關(guān)系中圖分類號：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2017）04-00

指期貨覆蓋的股票指數(shù)及其成分股的波動率的變化。從股指期貨穩(wěn)定股市的理論解釋來看，股指期貨降低相應(yīng)股指及其成分股波動率的作用大于其他股指，如果假設(shè)除股指期貨以外的其他系統(tǒng)性因素影響波動率相對差異的變化在我們考察事件前后沒有差異①，則雙重差分方法就能夠從實(shí)證角度驗(yàn)證股指期貨穩(wěn)定股市的作用是否存在。具體來說，首先以成分股的波動率減去非成分股的波動率，以考察股指期貨對成分股波動率的影響。然后，使用面板GARCH和雙重差分相結(jié)合的方法考察股票指數(shù)波動率的變化。即參考

型的湖南板塊股票指數(shù)波動性實(shí)證研究何 秀 黃澤先 李芷清(長沙理工大學(xué)，湖南 長沙 410114；長沙市雅禮中學(xué)，湖南 長沙 410021)本文以湖南板塊股票指數(shù)為研究樣本，采取了2010年1月4日至2015年12月31日的日收盤價共1454個數(shù)據(jù)，運(yùn)用EGARCH模型對其股票收益率序列的波動性進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明：湖南板塊股票指數(shù)的波動呈現(xiàn)出尖峰厚尾、波動聚集性以及杠桿效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果也恰恰反映出湖南板塊股票指數(shù)短期波動較大，相應(yīng)短期投資風(fēng)險也較大。收益

CI新興市場股票指數(shù)3月漲幅達(dá)13%，是2009年5月以來的最高漲幅。分國別來看，巴西、俄羅斯、印度股票指數(shù)3月環(huán)比均實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)的漲幅，分別為17.0%、14.0%和 10.2%，其他國家的股票指數(shù)也在上漲；而在1月，除了印尼和泰國的股票指數(shù)環(huán)比小有回升，其余國家均出現(xiàn)股指下跌（見圖1、圖2）。同時，主要新興經(jīng)濟(jì)體的外匯市場亦有不錯的表現(xiàn)。3月，彭博20種新興市場貨幣匯率指數(shù)漲幅為6.3%，刷新了1998年2月5.5%的紀(jì)錄。從主要新興市場國家的情況來看

經(jīng)指數(shù)、印尼股票指數(shù)、菲律賓股票指數(shù)的當(dāng)日收盤價作為研究對象，共計1220組數(shù)據(jù)，采用單位根檢驗(yàn)對數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，利用協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)、誤差修正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)等方法對是否存在長期的聯(lián)動性進(jìn)行分析。最終得出結(jié)論：亞洲發(fā)達(dá)國家股票市場對恒生指數(shù)的影響較大，發(fā)展中國家對恒生指數(shù)的影響較小。關(guān)鍵詞：股票指數(shù) 收盤價 影響1　選題背景全球經(jīng)濟(jì)一體化的步伐在不斷加快，各國之間的貿(mào)易往來頻繁，價值趨同效應(yīng)也更加明顯。股市是一個國家經(jīng)濟(jì)的晴雨表，當(dāng)一國經(jīng)

簽約暨中關(guān)村股票指數(shù)上線天使匯大屏幕啟動儀式，在中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街的天使匯總部舉辦。在簽約儀式上，天使匯CEO蘭寧羽、中關(guān)村上市公司協(xié)會秘書長郭偉瓊等分別發(fā)表了致辭，并代表雙方簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。在中關(guān)村股票指數(shù)啟動儀式上，海淀區(qū)和中關(guān)村的領(lǐng)導(dǎo)與簽約雙方一起按動水晶球，慶祝中關(guān)村股票指數(shù)上線大屏幕。此項合作具有深刻的意義，自此，“中關(guān)村A股指數(shù)”、“中關(guān)村綜合指數(shù)”、“中關(guān)村50指數(shù)”，以及中關(guān)村各上市公司在全球板塊之當(dāng)日收盤股價，將登陸中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街天使匯大屏

研究只局限在股票指數(shù)的波動率方面，且時間界定在期貨上市短期內(nèi)，缺乏對較長期股指時間序列特性的全面分析。金融時間序列特性用來刻畫資產(chǎn)價值隨時間的演變，能有效地反映出股指期貨上市前后滬深300股票指數(shù)收益率的變化情況，主要包括統(tǒng)計指標(biāo)、價格變動趨勢以及波動率等方面。本文利用時間序列分析的方法，較全面地探討了滬深300股指期貨上市交易2年多以來股票指數(shù)的統(tǒng)計特性、價格變動趨勢以及波動率等時間序列特性的變化，是對已有研究的補(bǔ)充和擴(kuò)展。1 方法選擇和數(shù)據(jù)處理本文主要

貨幣供應(yīng)量與股票指數(shù)的相關(guān)性較強(qiáng)，貨幣供應(yīng)量對股票指數(shù)影響顯著。Homa和Jaffee［1］分析了貨幣供應(yīng)量與股票指數(shù)的線性關(guān)系，得出貨幣供給的擴(kuò)張將導(dǎo)致股價上漲的結(jié)論。劉熀松［2］、朱團(tuán)欽［3］、劉波等［4］運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)等計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，通過分析得出了貨幣供應(yīng)量對股市的影響顯著。第二種結(jié)論是貨幣供應(yīng)量與股票指數(shù)間的相關(guān)性較強(qiáng)，股票指數(shù)對貨幣供應(yīng)量影響顯著。還有一些學(xué)者［5－7］分別使用協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果檢驗(yàn)等計量方法對中國股票指

取了許多外國股票指數(shù)，建立了外圍股指對上證綜指的多元線性回歸模型，并對模型進(jìn)行了統(tǒng)計診斷［2］.1 外圍股指對上證綜指多元回歸模型的建立1.1 數(shù)據(jù)選取及來源選取了全球比較有影響的11種股票指數(shù)2011年全年每個交易日的收盤價作為研究數(shù)據(jù).包括美國納斯達(dá)克指數(shù)(N)、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)(B)、道瓊斯指數(shù)(D)、英國富時指數(shù)(F)、法國巴黎CAC指數(shù)(C)、加拿大股票指數(shù)(J)、澳大利亞悉尼股票指數(shù)(X)、韓國首爾綜合指數(shù)(Z)、日本日經(jīng)指數(shù)(R)、香港恒生指數(shù)(

2)一、我國股票指數(shù)期貨的市場作用分析股票指數(shù)期貨是以股票指數(shù)作為標(biāo)的物的期貨交易品種，是一種金融衍生產(chǎn)品。2010年4月16日中國首個股票指數(shù)期貨交易品種滬深300指數(shù)期貨合約在中國金融期貨交易所正式交易，從兩年多來我國股票指數(shù)期貨市場的運(yùn)行看，對市場的作用主要表現(xiàn)如下。(一)有利于股票市場定價功能的實(shí)現(xiàn)股票市場的定價功能是實(shí)現(xiàn)市場效率的關(guān)鍵，股票市場具有定價功能才能在股票市場上實(shí)現(xiàn)市場機(jī)制對資源配置起基礎(chǔ)性的調(diào)節(jié)作用，而在股票市場上主要是通過正確的定價

50001)股票指數(shù)的漲跌可以反映出股票市場的整體走勢，所以對于股票指數(shù)的預(yù)測一直是研究人員、機(jī)構(gòu)投資者以及普通股民們最關(guān)注的熱點(diǎn)之一.股票指數(shù)的預(yù)測方法有很多種:時間序列分析(time series analysis)［1］、多元回歸模型(multiple regression models)［2］、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)(artificial neural network)［3］和遺傳算法(genetic algorithms)［4］等.其中人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法，需

CPI指數(shù)與股票指數(shù)之間的變動關(guān)系是否擁有相同的方向和相關(guān)程度，在不同國家的投資者是否都能夠通過對宏觀經(jīng)濟(jì)的精確判斷而準(zhǔn)確預(yù)測股市的走向，決策者們又能否通過對股票走勢的關(guān)注來把握宏觀經(jīng)濟(jì)的命脈，卻是一個值得探討的話題。一、CPI與股票指數(shù)的關(guān)系從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論上講，股票指數(shù)與CPI具有相互影響、相互作用、互為因果的正向關(guān)系。首先，從宏觀角度看，當(dāng)一個國家CPI指數(shù)呈一段時間的負(fù)增長時，國家通常面臨經(jīng)濟(jì)蕭條的局面，此時企業(yè)利潤較低，投資者對經(jīng)濟(jì)未來的預(yù)期也信心

數(shù)期貨價格與股票指數(shù)價格始終保持同步運(yùn)行,并且期貨價格領(lǐng)先現(xiàn)貨價格[1]。Stoll等 (1990)運(yùn)用自回歸移動平均模型對 1982至 1987年 S&P500和MM I股指期貨進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)除去指數(shù)報酬微結(jié)構(gòu)效果影響,在控制價格遲滯和買賣價差的現(xiàn)象后, MM I股指期貨領(lǐng)先現(xiàn)貨[2]。Tse等 (1995)對 S IMEX交易的日經(jīng) Nikkei225期貨與在東京股票交易所交易的現(xiàn)貨進(jìn)行分析,研究發(fā)現(xiàn)股指期貨領(lǐng)先現(xiàn)貨[3]。任燕燕等(2006)利用誤差

顯的負(fù)偏，而股票指數(shù)僅存在較小的負(fù)偏。對比分析來看，股價平均值大于債券市場收盤價的平均值，且股價序列波動程度大于債券市場收盤價序列的波動程度。對比分析兩個樣本期間相同指標(biāo)，可以發(fā)現(xiàn)，危機(jī)后，股指序列和全債指數(shù)序列的均值都提高了，但波動程度都變小了。表1 兩個樣本期間上中信全債指數(shù)和上證綜指的對數(shù)序列的描述統(tǒng)計量1.3 模型選擇為分析股票市場與債券市場之間波動傳導(dǎo)的時滯，即當(dāng)兩者中的某個子市場發(fā)生波動時，是否會傳導(dǎo)給另一個子市場，以及在多長時間內(nèi)傳導(dǎo)，從而引

道·瓊斯股票指數(shù)道·瓊斯股票指數(shù)是世界上歷史最為悠久的股票指數(shù)，它的全稱為股票價格平均數(shù)。它是在1884年由道，瓊斯公司的創(chuàng)始人查理斯·道開始編制的。其最初的道·瓊斯股票價格平均指數(shù)是根據(jù)11種具有代表性的鐵路公司的股票，采用算術(shù)平均法進(jìn)行計算編制而成，發(fā)表在查理斯·道自己編輯出版的《每日通訊》上。自1897年起，道·瓊斯股票價格平均指數(shù)開始分成工業(yè)與運(yùn)輸業(yè)兩大類，其中工業(yè)股票價格平均指數(shù)包括12種股票，運(yùn)輸業(yè)平均指數(shù)則包括20種股票，并且開始在道，瓊斯公