范　佳

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者斯蒂格利茨

中國經(jīng)濟(jì)正在復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下高速發(fā)展。根據(jù)中國銀行全球金融市場部3月27日發(fā)布的報(bào)告預(yù)計(jì)，2008年3月CPI同比增長幅度為8%～8.4%，估計(jì)2008年第一季度CPI平均同比增幅為8.1%。這使中國政府面臨前所未有的宏觀調(diào)控壓力，從而使2008年成為本屆政府執(zhí)政以來經(jīng)濟(jì)“最困難的一年”。

如何看待和解決中國經(jīng)濟(jì)目前出現(xiàn)的問題？美國的次貸危機(jī)與中國的通貨膨脹之間有何關(guān)系？

3月來北京參加“中國發(fā)展高層論壇2008年會”的哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、2001年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者約瑟夫?斯蒂格利茨，27日接受了《中國新聞周刊》的專訪。針對中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展中出現(xiàn)的問題，以及未來解決的方案，斯蒂格利茨皆給出了自己的解釋。盡管他對于通貨膨脹的成因解釋與以北京大學(xué)CCER教授宋國青為首的貨幣學(xué)派的解釋有所不同，但他的回答，為我們提供了看待經(jīng)濟(jì)問題的豐富視角。

“中國的通脹是進(jìn)口的通脹”

中國新聞周刊：你認(rèn)為，中國當(dāng)今通貨膨脹的原因是什么？

斯蒂格利茨：中國的通貨膨脹是進(jìn)口的膨脹，這并不是中國本身造成的，而是全球性原油和食品價(jià)格過高的一種結(jié)果。目前的原油價(jià)格已經(jīng)上漲到103美元一桶，而去年的大米價(jià)格也上揚(yáng)了75%。事實(shí)上是全球性的高價(jià)格造成了全球性的高通脹。重點(diǎn)是，通貨膨脹并不是中國一國的問題，而是一個全球性問題。當(dāng)然，這個全球性問題在發(fā)展中國家更為嚴(yán)峻，因?yàn)榘l(fā)展中國家的市場購物籃(market basket)中包含更多的食品和能源。在美國這個問題顯得并不太嚴(yán)峻，因?yàn)槲覀兓ㄙM(fèi)在食品和能源上的比例太低。而食品和能源的通脹對中國的影響更大。這也恰恰說明為什么那些慣常的治理通脹的方法并不起作用。

中國新聞周刊：那么你認(rèn)為哪些方法會起作用？

斯蒂格利茨：我們必須非常謹(jǐn)慎，不能通過傷害經(jīng)濟(jì)來降低通貨膨脹，因?yàn)槟悴粫〉锰蟮某晒?。平均通貨膨脹率來自平均的進(jìn)口商品通貨膨脹率和國內(nèi)商品通脹率。為了得到一個相對較低的平均水準(zhǔn)，在其他方面你必須有下跌的價(jià)格。

而降低的價(jià)格水平只能來源于高的進(jìn)口率，這一點(diǎn)，可能中國政府并不希望看到。所以，中國能做的是創(chuàng)造就業(yè)。有兩種政策較為可行，一是使貨幣貶值，這樣能夠降低國內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格，而非國際產(chǎn)品價(jià)格。但是那樣也不能完全解決問題；另一種方式是同全球市場的分拆。不管怎樣，試圖讓國內(nèi)商品價(jià)格不要同國際價(jià)格完全一致地移動。每個發(fā)達(dá)的工業(yè)國家都曾經(jīng)在食品領(lǐng)域這樣做過。而這就是市場經(jīng)濟(jì)的做法。

“房價(jià)下跌，普通家庭將受到更大影響”

中國新聞周刊：中國目前許多一線城市的房地產(chǎn)市場正在呈現(xiàn)某種程度的增長下降趨勢，以你的經(jīng)驗(yàn)，這會造成什么后果？

斯蒂格利茨：這和在美國出現(xiàn)的問題一樣。當(dāng)房價(jià)下跌，普通家庭受到更大的影響，因?yàn)樗麄儼岩簧拇蟛糠质杖胪度朐诜孔由稀Ｔ谶@個問題上，美國比中國更嚴(yán)重，因?yàn)槊绹送ǔＭㄟ^借貸來購房。而這會產(chǎn)生兩個后果。如果你房子的90%是抵押貸款，你把辛苦賺來的1萬美元投入進(jìn)去，而銀行投入了9萬美元。那么，當(dāng)房子的價(jià)格下降10%，你將失去你一生的積蓄。這很艱難，而這正是美國現(xiàn)在發(fā)生的。美國更嚴(yán)重的第二個原因是，當(dāng)房價(jià)下降20%，你無法償還貸款，銀行虧錢并且面臨倒閉，而政府需要人來埋單，從而使整個經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)停滯。正如美國現(xiàn)在發(fā)生的(次貸危機(jī))一模一樣。

中國新聞周刊：美國出現(xiàn)的次貸危機(jī)正在影響中國。為什么美國經(jīng)濟(jì)這么容易對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響？

斯蒂格利茨：中國和美國剛好有相反的困難。中國擔(dān)憂過高的儲蓄率而美國擔(dān)憂過低的儲蓄率。美國是零儲蓄，而中國是42%，46%，然后還漲到49%，很多人都認(rèn)為這過高了。兩個國家都發(fā)現(xiàn)改變現(xiàn)狀太難。中國希望降低儲蓄率而實(shí)際上它增長了，美國希望提高儲蓄率。在我擔(dān)任克林頓總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問團(tuán)主席時(shí)，儲蓄率是5%，或者大概3%～5%，我們當(dāng)時(shí)想提高儲蓄率。到了布什政府，儲蓄率降低了。即使布什發(fā)表各種演說和進(jìn)行減稅來鼓勵儲蓄，也很難改變。人們做的就是消費(fèi)、消費(fèi)再消費(fèi)。

中國人儲蓄率高，意味著經(jīng)濟(jì)很大的增長依靠國際市場，也就是出口的增長。那意味著，如果在出口上有問題，中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)就會有問題。所以，如果中國沒有這么大限度地依靠出口的話，衰退的美國經(jīng)濟(jì)就不會對中國中國造成這么大的影響。

“美國政府在次貸危機(jī)中缺乏監(jiān)管”

中國新聞周刊：在談到美國次貸危機(jī)時(shí)，你說過“這個問題逐步展開，就像火車不斷行駛過程中的節(jié)拍一樣?！毙旭偟侥壳?，最突出的是哪些問題，繼續(xù)行駛下去，還會出現(xiàn)哪些問題？

斯蒂格利茨：事實(shí)上，這里有5個相互關(guān)聯(lián)的問題。

在最底層，是次級抵押貸款問題。人們向銀行借錢，當(dāng)他們的房屋價(jià)格下降10%或者20%，他們就無法償還。我們預(yù)計(jì)有超過兩百萬的人，明年將無法還貸，事實(shí)上，大概有1400萬美國家庭的住房貸款可能都會出現(xiàn)重新估值的情況，甚至他們會出現(xiàn)違約的情況。

第二層，是危機(jī)將會從次貸領(lǐng)域擴(kuò)展到整個金融系統(tǒng)的其他部分。不能還抵押貸款的人通常也無法償還信用卡，所以，剛開始的一個小次貸問題擴(kuò)展成為一個信貸問題，然后是金融問題。

第三層，是銀行受理貸款，然后把他們切割，然后包裝成復(fù)雜的金融工具。這些金融工具太復(fù)雜，所以他們不知道風(fēng)險(xiǎn)到底有多大，當(dāng)然，購買金融工具的顧客也不知道。同時(shí)，沒有銀行知道自己的資產(chǎn)負(fù)債表具體是什么，也不知道關(guān)聯(lián)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表。這就造成了流動性不足的問題，因?yàn)闆]有人愿意借貸給其他人。

第四個問題是連鎖破產(chǎn)問題。很多人持有不良資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的凈值是零。所以，很多共同基金和對沖基金都面臨破產(chǎn)或者困境。

第五個問題是我們所說的宏觀經(jīng)濟(jì)問題。也就是說，整體需求下降，而這會帶來其他問題。

中國新聞周刊：金融工具的創(chuàng)新對次貸危機(jī)有什么樣的影響？

斯蒂格利茨：華爾街創(chuàng)造的很多金融創(chuàng)新都是為創(chuàng)新而創(chuàng)新，或者更準(zhǔn)確地說，為管理費(fèi)用而創(chuàng)新而并非讓經(jīng)濟(jì)更好運(yùn)轉(zhuǎn)的創(chuàng)新。他們說他們?yōu)榱斯芾盹L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行創(chuàng)新，而他們做的則是創(chuàng)造了工具去增加風(fēng)險(xiǎn)。

比如說，如果他們有管理風(fēng)險(xiǎn)的更好的工具，根本就不會有什么人無法償還抵押貸款，而現(xiàn)在我們有這么多人無法償還。如果創(chuàng)新者曾經(jīng)想過這個問題，就應(yīng)該設(shè)計(jì)出讓人們面臨更少風(fēng)險(xiǎn)的工具。當(dāng)然，創(chuàng)新的有些方面，比如像風(fēng)險(xiǎn)投資這樣幫助融資的創(chuàng)新是很好的。

中國新聞周刊：對這些問題，難道美國政府沒有更好地洞察和監(jiān)管？

斯蒂格利茨：我們清楚的是，美國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)都缺乏足夠的監(jiān)管。我們需要更多的規(guī)則。我相信在未來我們可以設(shè)計(jì)規(guī)則來減少這種問題。我不認(rèn)為美國能夠完全消除經(jīng)濟(jì)的低迷，但是這次的經(jīng)濟(jì)低迷是如此的不必要。它是可見的、可被估計(jì)的，而且很多問題也是很明顯的。所以，這是由于聯(lián)邦政府和監(jiān)管者的不可原諒的監(jiān)管不當(dāng)造成的。而這，花費(fèi)了美國和世界上千億美元。