葉　檀

該退不退是為賊，像夏新電子股份有限公司（*ST夏新，600057，下稱夏新）這樣的公司不退市、不重組，留在市場(chǎng)，就是禍害投資者，培育投機(jī)者。

哪家上市公司淪落到夏新這份上，也就只有茍延殘喘的份了。但夏新在2008年12月24日、30日以及2009年1月6日連續(xù)公告股價(jià)異動(dòng)，上演了中國(guó)資本市場(chǎng)殼資源炒作、賭重組賭資本運(yùn)作的鬧劇，徹底擾亂了A股市場(chǎng)的定價(jià)體系。

夏新亂象有兩大癥狀:人事、財(cái)務(wù)。

先說(shuō)人事。公司主心骨CEO、董事長(zhǎng)頻繁變更：2007年12月22日，總裁李曉忠離任，出任總工程師，盧振宇接任，馬不停蹄改組人事，試圖力挽狂瀾。2008年9月5日，董事長(zhǎng)蘇振明辭職，朱以明接任。

不僅如此，夏新一年內(nèi)有8名董事、監(jiān)事請(qǐng)辭，如此頻繁的換血在上市公司中首屈一指，說(shuō)明該公司早已無(wú)法維系正常狀態(tài)。

2008年12月20日，夏新公告三名獨(dú)董郭藝勛、喬梁、王鳳洲提交辭職報(bào)告；2008年11月，財(cái)務(wù)總監(jiān)牛宏志辭職；2008年10月，監(jiān)事馬忠達(dá)因退休請(qǐng)辭；2008年6月30日，董事劉瑞林請(qǐng)辭；再倒推上去兩個(gè)月，張豐年因退休辭去董事職務(wù)。這波請(qǐng)辭風(fēng)始于2007年12月22日獨(dú)董陳漢文辭職。

早不辭，晚不辭，在公司經(jīng)營(yíng)狀況每況愈下時(shí)請(qǐng)辭，高管嫌夏新這只上市花瓶不夠鮮亮，或者是總裁與董事長(zhǎng)換馬帶來(lái)人馬大換班？由此造成的惡果是，董事、監(jiān)事請(qǐng)辭后在數(shù)月內(nèi)無(wú)人繼任，公司連表面的治理結(jié)構(gòu)都不健全，只是勉強(qiáng)維持運(yùn)轉(zhuǎn)。

夏新典型地暴露出上市公司內(nèi)部運(yùn)作混亂，公司治理結(jié)構(gòu)如同擺設(shè)，有了不多，沒(méi)有也不少。

再看財(cái)務(wù)問(wèn)題。夏新長(zhǎng)期處于巨額虧損狀態(tài)，2005年虧損6.58億元，2006年財(cái)報(bào)經(jīng)過(guò)追溯調(diào)整，凈利潤(rùn)數(shù)字由盈利2517.63萬(wàn)元變?yōu)樘潛p1.05億元，2007年凈利潤(rùn)虧損8.029億元。2008年12月8日，其年度業(yè)績(jī)預(yù)虧。

為彌補(bǔ)資產(chǎn)負(fù)債表，夏新無(wú)所不用其極。2008年2月26日，夏新稱其以1.04億元價(jià)格出售上海夏新科研大樓。此外，夏新還決定出讓公司持有的廈門夏新工程塑膠有限公司70%的股份，以獲得稅后收入約8000萬(wàn)元。此外，實(shí)際控制人中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司還向夏新提供了真金白銀的支持，為其借款4億元，還提供總額為7.7億元的金融支持，

區(qū)區(qū)注資無(wú)法挽救頹勢(shì)，資本市場(chǎng)必須靠資本運(yùn)作，這幾乎成為一條鐵律，重組題材能讓夏新咸魚翻身。

夏新大股東試圖通過(guò)資產(chǎn)運(yùn)作挽救夏新的命運(yùn)。夏新曾經(jīng)擬于2008年度向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票，發(fā)行對(duì)象為夏新電子有限公司、中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和廈門機(jī)電集團(tuán)，全部以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)，募集資金逾4億元，但鑒于2008年4月收到廈門監(jiān)管局的調(diào)查通知書，該方案不能報(bào)審，需等監(jiān)管局做出調(diào)查結(jié)論后方可確定是否推進(jìn)該事宜。

廈門證監(jiān)局官員曾透露，夏新是“因涉嫌違反證券法規(guī)”而受到調(diào)查，主要是信息披露方面可能違法。實(shí)際上，廈門證監(jiān)局最近已經(jīng)不是第一次關(guān)注夏新了，在2007年8月23日至9月14日對(duì)夏新及分公司檢查后，發(fā)現(xiàn)了“銷售收入確認(rèn)”、“年末銷售異常”、“銷售回購(gòu)”和“大額商業(yè)承兌匯票歸類不當(dāng)”四大問(wèn)題，用大白話說(shuō)，就是公司在年尾涉嫌捏造虛假交易。證監(jiān)局于2008年1月30日向夏新發(fā)出整改通知書，這才有了日后的財(cái)務(wù)調(diào)整，如果2006年贏利，夏新又有三年的喘息機(jī)會(huì)。

如果夏新走的是低成本增發(fā)、重組、套現(xiàn)之路，那么，這只爛股將引發(fā)新一輪炒作行情，控股股東的資金也就能連本帶利悉數(shù)收回。

炒作夏新以游資為主，賭的就是“央企控股公司不可能退市”。只有讓夏新這樣的公司退市，才是對(duì)于濫炒之風(fēng)的有力還擊，也是讓資本市場(chǎng)化瘀消腫的根本途徑。