溫 寒

(澳大利亞 墨爾本大學(xué)，澳大利亞 墨爾本 VU 3010)

當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)正陷入自20世紀(jì)30年代后最為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。這次由美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)以迅猛的速度由美國(guó)擴(kuò)展到英國(guó)進(jìn)而散播到全球主要經(jīng)濟(jì)體的金融市場(chǎng)。其產(chǎn)生的影響使得股票市場(chǎng)巨幅震蕩，大型金融機(jī)構(gòu)倒閉。在此情況下，人們想到了國(guó)際貨幣基金組織(International Monetary Fund)這個(gè)世界最大的金融機(jī)構(gòu)，寄希望于IMF能作出貢獻(xiàn)，帶領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)克服當(dāng)前的危機(jī)。但是，大家很快便發(fā)現(xiàn)IMF遠(yuǎn)沒有發(fā)揮人們意想中的作用。人們不禁會(huì)質(zhì)疑：IMF在哪里？這個(gè)金融救火隊(duì)到底怎么了？

一、站在十字路口的IMF

在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)中各成員國(guó)需要樹立信心以擺脫當(dāng)前的困境，IMF應(yīng)該是信心的提供者。但是IMF的行動(dòng)在哪里？ 具有諷刺意味的是當(dāng)各成員國(guó)需要IMF的資金援助的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)IMF已經(jīng)幾乎沒有可用資源了。24國(guó)集團(tuán)(G24)的上一任主席H.R.Torres先生，對(duì)當(dāng)前IMF的情形做了一個(gè)很形象的比喻：“當(dāng)鄰居在遭受火災(zāi)的時(shí)候救火隊(duì)員閑在一旁”[1]一直以來，IMF仍然習(xí)慣于去慶賀其對(duì)客戶的貸款。當(dāng)前這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)擴(kuò)散到了全球，但是除了格魯吉亞和之后的烏拉圭、烏克蘭，沒有人向“消防隊(duì)”呼救。

長(zhǎng)期以來, IMF的政策一直左右徘徊，這是因?yàn)镮MF的貸款政策總是著重于他們認(rèn)為正統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)政策，同時(shí)附加很多苛刻的貸款要求。而這些苛刻的要求給IMF的聲譽(yù)產(chǎn)生了負(fù)面影響，造成大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家不喜歡IMF甚至懼怕IMF提供的建議和有條件貸款(Conditional loan)；而發(fā)達(dá)國(guó)家不需要IMF的幫助，進(jìn)而忽視IMF的作用。此外，一些IMF以前最大的貸款國(guó)(諸如巴西，阿根廷)開始償還他們的債務(wù)，不再增加新的貸款，事實(shí)上在過去的幾年IMF已經(jīng)很難找到新的貸款者了。正如Torres先生指出的那樣：“除了從借貸者那里獲得貸款的償還，IMF的收入似乎已經(jīng)枯竭。”[2]另外一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家Raguram Rajan說道：“IMF很明白誰的錢包里有多余的錢，所以當(dāng)IMF面對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的錯(cuò)誤經(jīng)濟(jì)政策時(shí)總是很猶豫?！盵3]當(dāng)前這場(chǎng)全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)由于發(fā)源于美國(guó)——IMF最大的股東，所以不難理解IMF幾乎沒有力量來解決問題。這也很好地說明了為什么“當(dāng)世界遭受火災(zāi)而消防隊(duì)員在那里賦閑”。

在2009年的4月，20國(guó)集團(tuán)金融峰會(huì)(G20 Summit)在倫敦召開。這次會(huì)議的主要目的就是抵御全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，G20峰會(huì)討論了很多當(dāng)前存在的金融問題，其中對(duì)IMF進(jìn)行改革便是其中一個(gè)重要的議題。大家一直認(rèn)為在當(dāng)前金融危機(jī)的狀況下，IMF需要發(fā)揮更大的作用。正如很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為的那樣：“如果說這場(chǎng)危機(jī)給誰帶來了好處，那無疑是IMF?！钡拇_，這場(chǎng)危機(jī)對(duì)IMF來說是一個(gè)改革自身以便在國(guó)際經(jīng)濟(jì)事務(wù)中發(fā)揮更大作用的好機(jī)會(huì)。無疑IMF也意識(shí)到自身存在的問題，也很樂意與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體合作以解決存在的問題；同時(shí)，IMF也準(zhǔn)備好了為發(fā)展中國(guó)家提供經(jīng)濟(jì)援助。

這場(chǎng)金融危機(jī)使得IMF站到了一個(gè)改革的十字路口。IMF到底哪里出錯(cuò)了？G20提出的一些改革建議是否真的有用？無論我們?cè)趺促|(zhì)疑IMF或者懷疑那些承諾給IMF提供更多資金援助的國(guó)家是否會(huì)信守承諾，現(xiàn)在的事實(shí)是IMF獲得了一個(gè)改革自身的機(jī)會(huì)。最近幾個(gè)月以來，IMF的情形發(fā)生了一些變化，好似不再只是“作壁上觀”、“若無其事”了。IMF相繼向?yàn)趵纭⒈鶏u、巴基斯坦和烏克蘭提供了緊急援助；到7月份IMF已經(jīng)提供了大約500億美元的援助而且在后續(xù)的時(shí)間當(dāng)中仍然還有2000億的援助計(jì)劃。[4]在這次G20峰會(huì)上各個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家和幾個(gè)重要的發(fā)展中國(guó)家都認(rèn)為IMF應(yīng)該獲得更多的資源并且在國(guó)際經(jīng)濟(jì)事務(wù)中占有更重要的地位。他們承諾在未來一段時(shí)間內(nèi)向IMF注入大約5000億美元的額外資金，使得IMF的資金庫從2500億增加到7500億。

IMF的改革成為這次G20的一個(gè)重要議題，很重要的一個(gè)原因便是經(jīng)過這次金融危機(jī)人們意識(shí)到IMF已經(jīng)到了一個(gè)必須改革的邊緣，如果在這個(gè)節(jié)骨眼上還是什么都不做的話，這個(gè)世界上最大的金融組織的職能將被更嚴(yán)重地忽視。也許什么都不做并不是IMF的本意，IMF非常想提供援助，但實(shí)際的情況卻是沒有誰向IMF尋求援助。是什么原因?qū)е翴MF的成員國(guó)在最近幾年極力避免向IMF請(qǐng)求援助？有一個(gè)重要的原因，通常當(dāng)IMF對(duì)一個(gè)國(guó)家進(jìn)行援助的時(shí)候就標(biāo)志著這個(gè)國(guó)家已經(jīng)陷入嚴(yán)重危機(jī)，而且IMF通常在提供援助的同時(shí)會(huì)附加條件，比如要求這個(gè)國(guó)家通過消減公共支出來減緩財(cái)政赤字或者上調(diào)銀行利率。去迎合這些條件所帶來的結(jié)果可能就是國(guó)家遭受質(zhì)疑。此外，向IMF求助是一個(gè)國(guó)家最后的選擇，這樣做通常會(huì)導(dǎo)致民眾認(rèn)為這是國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況和市場(chǎng)已失去控制的標(biāo)志，國(guó)民的信心會(huì)徹底地喪失。為了避免這種最惡劣的局面出現(xiàn)，一些發(fā)展中國(guó)家才會(huì)在出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候不向IMF求助，而是通過一些雙邊的談判轉(zhuǎn)而向中國(guó)、沙特等有實(shí)力的國(guó)家尋求幫助。[3]

在20世紀(jì)80、90年代，IMF的一些在亞洲和拉丁美洲的項(xiàng)目(IMF Programs)產(chǎn)生了很不好的影響，很多人批評(píng)說IMF的行為過于教條主義而不能和當(dāng)?shù)貙?shí)際的經(jīng)濟(jì)狀況結(jié)合。Nick Chamie——前RBC資本市場(chǎng)研究員指出，IMF的一些行為反而使得當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)一步惡化。[5]一些觀察員認(rèn)為長(zhǎng)期以來，IMF都忽視了其經(jīng)濟(jì)措施所造成的社會(huì)反映。他們以90年代亞洲和80年代的拉美為例指出IMF 的一些措施使得當(dāng)?shù)氐纳钏綐O大的下降。

以上這些例子似乎在向我們暗示IMF是沒用的，甚至?xí)骨闆r更糟。那么IMF不是就沒有存在的必要了嗎？ IMF前任雇員——David Hauner透露到：“IMF在最近10年對(duì)發(fā)展中國(guó)家做了很多的深入研究來確定應(yīng)該提供怎樣的援助和建議?！盵5]他還談到IMF在最近10年以來做了很多努力來幫助那些經(jīng)濟(jì)環(huán)境脆弱的國(guó)家。筆者認(rèn)為，不能因?yàn)镮MF以前的一些不適當(dāng)行為而全盤否定IMF對(duì)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定所做出的貢獻(xiàn)。我們需要的是改革這個(gè)全球最大的金融機(jī)構(gòu)使其能夠?qū)κ澜缃?jīng)濟(jì)發(fā)揮更大作用。所幸，IMF本身也意識(shí)到自身存在的問題而準(zhǔn)備著手改革。在這一點(diǎn)上，世界主要經(jīng)濟(jì)體也達(dá)成了共識(shí)。

實(shí)際上，在新任IMF總裁多米尼克·斯特勞斯·卡恩的領(lǐng)導(dǎo)下,IMF已經(jīng)開始改變了。我們?cè)谇懊嬉呀?jīng)提到，G20峰會(huì)上各國(guó)決定將IMF的資金庫總量增加2倍，達(dá)到7500億美元。另外一個(gè)重要的改革決定是采用一種新的貸款機(jī)制——靈活信貸額度(Flexible Credit Line—FCL)。這種新的貸款機(jī)制允許成員國(guó)在遭受經(jīng)濟(jì)危機(jī)而本國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策無重大失誤的情況下，從IMF立即取得貸款而幾乎不附加任何條件。IMF希望這種無條件或附加條件很少的貸款機(jī)制能讓各成員國(guó)更好地與IMF合作從而淡化IMF過去不好的名聲。

在IMF管理機(jī)制的改革上我們也看到了新的變化。最近，歐盟就決定放棄對(duì)IMF總裁的提名(美國(guó)也做了相同回應(yīng)——放棄對(duì)世界銀行總裁的繼續(xù)提名)。也就是說，未來IMF組織的高級(jí)管理人員將以一種更加透明的方式進(jìn)行選拔。這既可以使IMF有一個(gè)更好的管理體制，同時(shí)也增強(qiáng)了基金組織在發(fā)展中國(guó)家眼中的合理性。

2009年的7月1日，IMF做出決定，出臺(tái)了向各成員國(guó)及其央行發(fā)行債券的基本框架?？偛盟固貏谒埂たǘ髦赋? “這個(gè)創(chuàng)新的框架可以加強(qiáng)IMF的應(yīng)對(duì)能力，當(dāng)成員國(guó)需要時(shí)能夠快速提供援助。”[6]從各國(guó)對(duì)IMF發(fā)行債券的反應(yīng)來看，似乎新興經(jīng)濟(jì)體更為感興趣。其原因應(yīng)該有兩個(gè)方面：第一，他們認(rèn)為在當(dāng)前形式下購(gòu)買IMF的債券比儲(chǔ)備美元更為安全；第二，這些新興市場(chǎng)國(guó)家想擴(kuò)大自己在IMF的影響力，因?yàn)樗麄円庾R(shí)到，要想在短期內(nèi)改變IMF的份額(Quota)及投票權(quán)(voting power)是比較困難的，所以他們決定先成為IMF的債權(quán)人。

總之IMF發(fā)行債券的這個(gè)新舉措令人印象深刻。在筆者看來，這為IMF提供了一個(gè)新的主動(dòng)獲得資源的方式，而不是僅僅等待G20的承諾。我們也可以看到其實(shí)這次所發(fā)行的債券規(guī)模并不很大，很多學(xué)者相信，IMF是希望通過這次發(fā)行債券來試探各成員國(guó)的反應(yīng)。如果結(jié)果不錯(cuò)，那這種方式將成為IMF融資的一個(gè)常規(guī)辦法。

二、G20后IMF的改革

顯然，IMF可能是唯一一個(gè)從金融風(fēng)暴中獲利的機(jī)構(gòu)。根據(jù)G20峰會(huì)在2009年4月份達(dá)成的共識(shí)，G20承諾將基金來源的金融資金從2500億美元擴(kuò)大到7500億美元。這樣一來，IMF又變得重要了。斯特勞斯·卡恩先生這樣說道：“IMF又回來了”?？墒窃诋?dāng)前這種艱難形勢(shì)下IMF要做什么？總的來說，世界的主要經(jīng)濟(jì)體和IMF本身達(dá)成了一致共識(shí)，那就是IMF重組，這樣才能使IMF對(duì)世界經(jīng)濟(jì)起到至關(guān)重要并且積極的影響。

為什么需要重組？首先，IMF提供金融支持的傳統(tǒng)模式變得越來越難被發(fā)展中國(guó)家所接受。一個(gè)國(guó)家，特別是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，不管它的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)好還是不好，都需要一定程度的幫助的。而在這種情況下給它的“客戶”提供支持使其產(chǎn)生信心，是IMF最重要的目的和職責(zé)。而且這種信心應(yīng)該是自然而然的。但事實(shí)上，IMF從任何角度看都沒能達(dá)成它的這一使命。

一直以來，這種金融支持的力度是建立在每一個(gè)成員各自所占的份額之上的，但是這種份額并不代表這些成員國(guó)的潛在需要。因此，這也是問題所在。不管怎么說，IMF目前確實(shí)提供了一個(gè)考慮了這些份額的重組計(jì)劃。但是這次的計(jì)劃和之前的有沒有區(qū)別？事實(shí)上根據(jù)新的份額分配公式，那些發(fā)行了國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的成員國(guó)還是表現(xiàn)出更多的對(duì)借款的潛在需求。所以在這一點(diǎn)上，新的方案并沒有得到一個(gè)戰(zhàn)略性的提升。就長(zhǎng)久而言，在經(jīng)歷大幅震蕩的情況下，IMF不會(huì)提供短期的現(xiàn)金流給這些發(fā)展中國(guó)家。例如在這場(chǎng)金融危機(jī)之下，我們可以看到，較為先進(jìn)的經(jīng)濟(jì)體，它們“走在了他們的損失前面”，通過投資銀行，他們?yōu)殚L(zhǎng)期和不流動(dòng)資產(chǎn)提供了非?？焖俚霓D(zhuǎn)換。Torres就提出疑問：“為什么IMF不能為處在危急中的經(jīng)濟(jì)體的中央銀行做同樣的事情呢？”一些學(xué)者質(zhì)疑短期的現(xiàn)金流政策可能是一種不負(fù)責(zé)任的政策而且可能助長(zhǎng)了不計(jì)后果的借款，雖然它可能會(huì)幫助成員國(guó)對(duì)危機(jī)進(jìn)行一定程度的處理，但最后結(jié)果是現(xiàn)金流政策的停滯不前。以Northern Rock Bank的擠兌危機(jī)為例，Torres非常強(qiáng)烈地質(zhì)疑了面對(duì)金融風(fēng)暴IMF要求亞洲成員國(guó)提高銀行利率從而防止地區(qū)性的貨幣貶值和防范通貨膨脹這一政策。非常不幸，這種政策使得很多的銀行和公司因?yàn)橘?gòu)買了大量的外國(guó)債券而破產(chǎn)。但從結(jié)果來看，實(shí)行高利率政策在開始時(shí)還是起到了一定的積極作用。

也許我們真的應(yīng)該感謝這次金融危機(jī)讓IMF終于開始改革。2009年，IMF陸續(xù)發(fā)布了各種新的改革措施來抵御經(jīng)濟(jì)危機(jī)，同時(shí)也讓其本身重新回到了世界的重要舞臺(tái)。在最近IMF的一系列改革措施中，靈活信貸額度(FCL)與發(fā)行債券最應(yīng)該引起關(guān)注。

FCL是為短期快速貸款提供的一種全新的貸款模式。根據(jù)FCL的規(guī)定，當(dāng)一個(gè)負(fù)責(zé)任的成員國(guó)在由于外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化而引發(fā)本國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)能夠從IMF立即獲得貸款。實(shí)際上這一貸款方式確實(shí)能夠滿足大多成員國(guó)的需求。另外，F(xiàn)CL是一種保密的援助模式，這樣就避免了之前由于接受IMF援助而引發(fā)的民眾恐慌和市場(chǎng)混亂的情況。通常FCL 可以提供的貸款上線為該成員國(guó)份額的500%，該貸款前3個(gè)月按照IMF普通貸款利率計(jì)算并且可以在12個(gè)月內(nèi)續(xù)借2次。但是FCL這種貸款也不是可以任意地借貸給成員國(guó)，比如FCL現(xiàn)在對(duì)那些高財(cái)政赤字的國(guó)家就暫不提供(如南非、土耳其等)。[7]

總的來說，盡管FCL還是存在這樣那樣的限制條件，但是仍然值得我們對(duì)其稱贊，它提供了區(qū)別于普通的IMF有條件貸款的新的援助政策。這種方式不會(huì)像以前一樣對(duì)成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策指手畫腳，而只是提供快速的援助，特別是在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)下顯得簡(jiǎn)單有效。

2009年7月1日IMF作出了一個(gè)重大的決定——向官方部門發(fā)行債券。在這種框架下，成員國(guó)可以購(gòu)買基金組織債券。債券將以SDR(特別提款權(quán))的形式發(fā)行，并且可以在各成員國(guó)及其央行間自由交易。[7]當(dāng)IMF宣布這一決定時(shí)，新興市場(chǎng)國(guó)家就表現(xiàn)出了極大的購(gòu)買興趣。盡管我們知道在G20上很多發(fā)達(dá)國(guó)家承諾向IMF注資，但是以什么方式和準(zhǔn)確的注資時(shí)間仍不明確。通過發(fā)行債券IMF找到了一種新的融資方法。如何來評(píng)價(jià)IMF開先例發(fā)行債券？很多國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為對(duì)發(fā)展中國(guó)家來說是一個(gè)雙贏的結(jié)果。以中國(guó)為例，這是一種安全的投資。我國(guó)現(xiàn)在是世界上最大的外匯儲(chǔ)備國(guó)，絕大部分外匯儲(chǔ)備都是美元，如果美元按照市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行貶值，將會(huì)對(duì)我國(guó)造成很大損失。但是IMF債券是以SDR這個(gè)基金組織貨幣單位發(fā)行的，由美元、歐元、英鎊和日元一籃子貨幣組成，這樣可以極大地降低美元貶值帶來的損失。就IMF而言，發(fā)行債券為其提供了一種快速而有效的向那些富有的新興市場(chǎng)融資的方式。IMF的這個(gè)重要舉措必定會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)帶來影響。如果發(fā)行的債券反應(yīng)良好，也許會(huì)如很多學(xué)者預(yù)言那樣，成為IMF融資的重要方式。

三、結(jié)語

很長(zhǎng)一段時(shí)間以來，IMF備受國(guó)際社會(huì)，特別是發(fā)展中國(guó)家的質(zhì)疑。IMF總是在提供經(jīng)濟(jì)援助的同時(shí)附加各種苛刻的條件；而其為成員國(guó)所提供的經(jīng)濟(jì)措施并不總是完善的，有的過于教條，忽視了被援助國(guó)本身情況導(dǎo)致被援助國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)一步惡化。這次的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)迫使IMF進(jìn)行改革，2009年4月召開的G20峰會(huì)促進(jìn)了IMF改革的步伐。IMF相繼提出的改革措施，如提供靈活信貸額度(FCL)和發(fā)行債券等，這一系列的措施加上G20上各國(guó)承諾的對(duì)IMF進(jìn)行注資，使IMF在2009年重新返回世界經(jīng)濟(jì)的中心。的確，在這樣一個(gè)困難時(shí)期，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍然需要IMF這個(gè)世界最大的金融組織發(fā)揮積極的作用。

[參考文獻(xiàn)]

[1] Hector R Torres. The firefighters of the IMF[J]. International Economy，2008,36(22).

[2] Dani Rodrik.An IMF we can love?[N]. Business Standard,2009-04-03.

[3] Mission Possible Economist.2009-04-08.

[4] The IMF is in search of a role, and a happier reputation[N]. Economist,2009-04-08.

[5] Capitalizing on the crisis: The IMF is enjoying a dramatic return from near-irrelevance[Z]. 22 Global Finance 28,2008.

[6] The IMF approves framework for issuing note to the official sector[EB/OL]. (Press Release No. 09/248,2009-07-01).http://www.imf.org/external/np/sec/pr/2009/pr09248.htm

[7] IMF implements major lending policy improvement[EB/OL]. (2009-03-24).http://www.imf.org/external/np/pdr/fac/2009/032409.htm.