李承志

摘要:任何財(cái)務(wù)危機(jī)都有一個(gè)從逐步顯現(xiàn)到不斷惡化的過(guò)程,在企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,所謂防微杜漸,就應(yīng)及早發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的信號(hào),探討了建立財(cái)務(wù)預(yù)警體系、構(gòu)建項(xiàng)目投、融資決策分析體系及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等防范企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的對(duì)策。

關(guān)鍵詞:企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī) 資金結(jié)構(gòu) 現(xiàn)金流 財(cái)務(wù)預(yù)警

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析是指根據(jù)財(cái)務(wù)信息,利用核對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的過(guò)程,結(jié)果以及計(jì)劃執(zhí)行情況進(jìn)行比較、分析和評(píng)價(jià),以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)惡化的苗頭,采取措施化險(xiǎn)為夷,提高經(jīng)濟(jì)效益的一種經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)。財(cái)務(wù)預(yù)警的方法通常分定性和定量。

一、財(cái)務(wù)預(yù)警的定性分析方法

(一)標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法,又稱風(fēng)險(xiǎn)分析調(diào)查法

即通過(guò)專業(yè)人員、咨詢公司、協(xié)會(huì)等,就企業(yè)可能遇到的問(wèn)題加以詳細(xì)調(diào)查與分析,并形成報(bào)告文件,以供企業(yè)經(jīng)營(yíng)者參考的一種方法。之所以稱此方法為“標(biāo)準(zhǔn)化”,并不是指此方法所使用的報(bào)告文件或調(diào)查表格具有統(tǒng)一的格式,而是指運(yùn)用這種方法所提出的問(wèn)題對(duì)所有企業(yè)或組織都是有意義的、普通適用的。這種方法的優(yōu)點(diǎn)正在于此,但其缺點(diǎn)也有此而生,即這種方法對(duì)特定的企業(yè)來(lái)說(shuō),無(wú)法提供特定問(wèn)題、損失暴露的一些個(gè)性特征。另外,該種方法所使用的表格沒(méi)有對(duì)要求回答的每個(gè)問(wèn)題進(jìn)行解釋,也沒(méi)有引導(dǎo)使用者對(duì)所問(wèn)問(wèn)題之外的相關(guān)信息作出正確判斷。

(二)“四階段癥狀”分析法

即把企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)病癥大體分為四個(gè)階段,而且每個(gè)階段都有其典型癥狀。1.財(cái)務(wù)危機(jī)潛伏期:盲目擴(kuò)張、無(wú)效市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、疏于風(fēng)險(xiǎn)管理、缺乏有效的管理制度,企業(yè)資源分配不當(dāng)、無(wú)視環(huán)境的重大變化;2.財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)作期:自有資金不足、過(guò)分依賴外部資金,利息負(fù)擔(dān)重、缺乏會(huì)計(jì)的預(yù)警作用、債務(wù)拖延償付;3.財(cái)務(wù)危機(jī)惡化期:經(jīng)營(yíng)者無(wú)心經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù),專心于財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)、資金周轉(zhuǎn)困難、債務(wù)到期違約不支付;4.財(cái)務(wù)危機(jī)實(shí)現(xiàn)期:負(fù)債超過(guò)資產(chǎn),喪失償付能力、宣布倒閉。

如果企業(yè)有相應(yīng)情況發(fā)生,就一定要盡快弄清病因,采取相應(yīng)措施,以擺脫財(cái)務(wù)困境,恢復(fù)財(cái)務(wù)正常運(yùn)作。

(三)管理評(píng)分法

美國(guó)企業(yè)家在對(duì)企業(yè)的管理特性以及破產(chǎn)企業(yè)存在的缺陷進(jìn)行的調(diào)查中,對(duì)幾種缺陷、錯(cuò)誤和征兆進(jìn)行了對(duì)比打分,還根據(jù)對(duì)破產(chǎn)過(guò)程產(chǎn)生影響的大小程度對(duì)它們作了加權(quán)處理。(詳見(jiàn)表1)

用管理評(píng)分法對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行評(píng)估時(shí),每一項(xiàng)得分要么是零分,要么是滿分,不容許給中間分。分?jǐn)?shù)越高,則企業(yè)的處境越差。在理想的企業(yè)中,這些分?jǐn)?shù)應(yīng)當(dāng)為零。在18到35分之間構(gòu)成企業(yè)管理的一個(gè)“黑色區(qū)域”。如果企業(yè)所得評(píng)價(jià)總分位于“黑色區(qū)域”之內(nèi),企業(yè)就必須提高警惕。迅速采取有效措施,使總分?jǐn)?shù)降低到18分以下的安全區(qū)域之內(nèi)。從上述評(píng)價(jià)項(xiàng)目可知,管理評(píng)分法時(shí)基于這樣一個(gè)前提:即企業(yè)失敗源于企業(yè)的高級(jí)管理層。該方法簡(jiǎn)明易懂、有效。當(dāng)然其效果還取決于評(píng)分者是否對(duì)被評(píng)分公司及其管理者有直接、相當(dāng)?shù)牧私狻?/p>

表1 管理平分法

資料來(lái)源:《高級(jí)財(cái)務(wù)管理》,張兆國(guó).2005年7月

二、財(cái)務(wù)預(yù)警定量分析方法

(一)經(jīng)營(yíng)安全率

是由兩個(gè)因素交集而成,一是損益平衡點(diǎn)安全率,一是資金安全率。

損益平衡點(diǎn)安全率計(jì)算方法:

損益平衡點(diǎn)安全率=100%-損益平衡點(diǎn)勞動(dòng)率

損益平衡點(diǎn)銷(xiāo)售額=固定成本÷[1-(變動(dòng)成本÷銷(xiāo)售額)]

損益平衡點(diǎn)勞動(dòng)率=損益平衡點(diǎn)銷(xiāo)售額÷銷(xiāo)售額

資金安全率計(jì)算方法:

資金安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率-他人資本與自由資金比率

資產(chǎn)變現(xiàn)率=資產(chǎn)變現(xiàn)金額÷資產(chǎn)賬面金額

他人資本比率=他人資本÷[自有資本+他人資本(總資本)]

計(jì)算資金安全率時(shí),所謂的“資產(chǎn)變現(xiàn)額”就是企業(yè)立即處分其所有資產(chǎn)后可以變成現(xiàn)金的總數(shù)。在計(jì)算資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值之際,要以資產(chǎn)負(fù)債表所列的各項(xiàng)資產(chǎn)一一加以估算加總而得。

經(jīng)營(yíng)安全率落在第1象限,表示企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好,應(yīng)該采取有計(jì)劃經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張策略

經(jīng)營(yíng)安全率落在第2象限,表示企業(yè)經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況尚好,但是市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)力顯有不足,應(yīng)全盤(pán)研究對(duì)策,以加強(qiáng)企業(yè)總體行銷(xiāo)力,創(chuàng)造企業(yè)應(yīng)有利潤(rùn)。

經(jīng)營(yíng)安全率落在第3象限,表示企業(yè)經(jīng)營(yíng)已陷入經(jīng)營(yíng)不善的境地,隨時(shí)有關(guān)門(mén)的危機(jī)。如果經(jīng)營(yíng)者缺乏企業(yè)重整決心,不擬定有效的重整計(jì)劃,持續(xù)地進(jìn)行企業(yè)改造,那么企業(yè)面臨壽終正寢之日也就不遠(yuǎn)了。

經(jīng)營(yíng)安全率落在第4象限,表示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況已露出險(xiǎn)兆,經(jīng)營(yíng)者應(yīng)將改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)列為首要之務(wù),要求全員積極進(jìn)行開(kāi)源節(jié)流。此時(shí)對(duì)市場(chǎng)行銷(xiāo)力應(yīng)采取適度成長(zhǎng)策略,并且要求營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)對(duì)顧客做必要的篩選,以防止不良銷(xiāo)售損失,加速企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的惡化。

經(jīng)營(yíng)者必須有將企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全率永遠(yuǎn)落在第1象限的決心,并采取必要之作為,則企業(yè)定然可永續(xù)經(jīng)營(yíng)。

(二)單一財(cái)務(wù)比率分析法

單一模式是通過(guò)單個(gè)財(cái)務(wù)比率的走勢(shì)惡化程度來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。按綜合性和預(yù)測(cè)力大小,可設(shè)立以下比率:

債務(wù)保障率=現(xiàn)金凈流量÷債務(wù)總額

資產(chǎn)收益率=凈收益÷資產(chǎn)總額

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額

陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè),這3個(gè)比率的特征是:低于行業(yè)平均水平;不斷下降;具有長(zhǎng)期趨勢(shì)而非偶然。

3.多變模式。多變模型,是指運(yùn)用五種財(cái)務(wù)比率進(jìn)行加權(quán)匯總,并產(chǎn)生判斷財(cái)務(wù)危機(jī)的分值——Z值,并據(jù)其預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的模型。最早的“Z計(jì)分模型”是由美國(guó)愛(ài)德華·阿爾曼在20世紀(jì)60年代中期創(chuàng)造的,主要用以計(jì)算企業(yè)破產(chǎn)的可能性。

Z=0.012x1+0.014x2+0.033x3+0.006x4+0.010x5

其中,Z值為判別分;

x1=營(yíng)運(yùn)資金÷資產(chǎn)總額×100%,該比率用于衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)凈額相對(duì)于資產(chǎn)總額的比率,說(shuō)明短期償債能力的大小;

x2=留存收益÷資產(chǎn)總額×100%,該比率用于說(shuō)明企業(yè)在一段時(shí)間的累計(jì)獲利能力的大小;

x3=息稅前利潤(rùn)÷資產(chǎn)總額×100%,該比率用于衡量總資產(chǎn)的獲利能力;

x4=(普通股市值+優(yōu)先股市值)÷負(fù)債賬面價(jià)值總額×100%,該比率用于衡量企業(yè)在負(fù)債超過(guò)資產(chǎn)時(shí),企業(yè)無(wú)負(fù)債能力前,其資產(chǎn)可能跌價(jià)的程度;

x5=銷(xiāo)售收入凈額÷資產(chǎn)平均總額,該比率用于衡量企業(yè)資產(chǎn)取得銷(xiāo)售收入的能力,說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。

以上五個(gè)指標(biāo)都是正指標(biāo),所以當(dāng)Z值越低時(shí),企業(yè)越有可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。當(dāng)Z值低于2.675時(shí),則表明企業(yè)具有了發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的前兆;反之,則表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好,發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性小。當(dāng)Z值小于1.18時(shí),企業(yè)將存在很大危機(jī);當(dāng)企業(yè)Z值處于1.18-2.675之間,該區(qū)間稱之為“灰色地帶”,進(jìn)入此區(qū)間的財(cái)務(wù)狀況是極不穩(wěn)定的,管理者就應(yīng)該提高財(cái)務(wù)危機(jī)的警覺(jué)性。

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