美國次貸危機(jī)對我國商業(yè)銀行的啟示

黃海濤

【摘 要】2007年初以來,美國出現(xiàn)了次級抵押貸款危機(jī),這場危機(jī)后來演化成為全球信貸緊縮。這場危機(jī)以驚人的速度蔓延,對西方金融機(jī)構(gòu)和全球金融市場的沖擊大于20世紀(jì)80年代末的美國儲貸機(jī)構(gòu)危機(jī),也不亞于11年前的亞洲金融危機(jī)。它與美國房地產(chǎn)的衰退結(jié)合,使美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)一步放緩,并對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。本文從對美國次貸危機(jī)的發(fā)展歷程入手,分析美國次貸危機(jī)的成因,探討美國次貸危機(jī)對我國商業(yè)銀行的相關(guān)啟示。

【關(guān)鍵詞】次貸危機(jī) 金融風(fēng)險

回顧美國次貸危機(jī)的發(fā)展過程,危機(jī)的深刻原因就逐漸清晰起來。大量例證表明,次貸危機(jī)在全球范圍內(nèi)對金融系統(tǒng)仍存在威脅。金融創(chuàng)新是有風(fēng)險的,在發(fā)展金融市場的時候要防范金融風(fēng)險。中國會不會重蹈美國次貸危機(jī)之覆轍?他山之石,可以攻玉。美國次貸危機(jī)對完善我國商業(yè)銀行金融風(fēng)險的防范具有重要啟示。

一、美國次貸危機(jī)的發(fā)展過程

次級抵押貸款是美國金融機(jī)構(gòu)向信用等級較低的購房者提供的一種抵押貸款。次級抵押貸款的興起絕非偶然。

首先,1980年的《存款機(jī)構(gòu)解除管制與貨幣控制法案》解除了美聯(lián)儲Q條例①規(guī)定的利率上限。1982年的《可選擇按揭貸款交易平價法案》允許使用可變利率。1986年的《稅務(wù)改革法案》禁止消費(fèi)貸款利息免稅。這一系列的法案都為次級抵押貸款市場的發(fā)展提供了一個良好的法律環(huán)境。

其次,1990代末開始,利率持續(xù)走低,現(xiàn)金流出式再融資(借款者不斷借入新債,償還舊債,并且新債的數(shù)額要超過原有債務(wù))開始流行。在房價持續(xù)上漲的時期,這種方式能使借款者源源不斷地獲得資金來源,進(jìn)而增加了次級抵押貸款的需求。

最后,市場中相繼出現(xiàn)的各種變化也給次級抵押貸款的發(fā)展提供了利好條件。例如1990年代初期,由于利率上升,標(biāo)準(zhǔn)抵押貸款需求減少,按揭興起又給次級抵押貸款市場的發(fā)展提供良機(jī)。

在早期的飛速發(fā)展中,由于對風(fēng)險的認(rèn)識不足,次級抵押貸款定價普遍偏低。但1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā),這一市場存在的諸多問題開始得到關(guān)注。雖然這場危機(jī)使次級房貸市場一度萎縮,市場發(fā)生大規(guī)模整合,許多小公司都相繼倒閉或被收購,但同時也使得投資者風(fēng)險意識增強(qiáng),以提高首付金額、采取提前償付罰金等措施限制風(fēng)險。危機(jī)過后,由于房價上漲以及利率持續(xù)下降至40年來的最低點(diǎn),投資房產(chǎn)的成本降低。在房價不斷走高時,即使借款人現(xiàn)金流并不足以償還貸款,他們也可以通過房產(chǎn)增值獲得再貸款來填補(bǔ)缺口。因此,1990年代末次級抵押貸款又開始了新一輪增長,直至2007年這場危機(jī)的爆發(fā)。

二、美國次貸危機(jī)爆發(fā)的原因分析

美國次貸危機(jī)的爆發(fā)可以說是美國房地產(chǎn)市場泡沫破裂、貸款人沒有正確預(yù)期加息風(fēng)險、放松風(fēng)險管理標(biāo)準(zhǔn)以及過渡開發(fā)高風(fēng)險信貸產(chǎn)品、資金鏈條終端產(chǎn)品存在風(fēng)險積累等多種因素共同作用的結(jié)果。

1.美國房地產(chǎn)市場泡沫破裂是次貸危機(jī)發(fā)生的根本原因

美國自住房比率高達(dá)68%,人均居住面積近60平方米,居世界前列。早在2001年,隨著網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅和9.11恐怖襲擊的發(fā)生,美國經(jīng)濟(jì)面臨衰退的危機(jī)。為了刺激經(jīng)濟(jì)增長,美聯(lián)儲連續(xù)13次降息,實(shí)行低利率政策,極大地刺激了美國房地產(chǎn)的發(fā)展。2004年下半年,美國經(jīng)濟(jì)成功反彈,美聯(lián)儲逐步調(diào)高利率,2006年6月最后一次升息25個基點(diǎn),之后至2007年8月便一直維持利率于5.25%水平,隨著美國聯(lián)邦利率調(diào)升,美國房地產(chǎn)在2005年觸頂。從2006年開始,美國房地產(chǎn)價格的上漲速度逐步減緩,在一些地區(qū)甚至出現(xiàn)了下降。

2.貸款人沒有正確預(yù)期加息風(fēng)險

在美聯(lián)儲不斷調(diào)低利率的幾年中,美國房地產(chǎn)市場迅速膨脹,在全球?qū)_基金的投機(jī)推動下,房價迅速上揚(yáng),炒房盛極一時,越來越多的人產(chǎn)生買房的沖動,使得2006年美國次級抵押貸款占全部抵押貸款的比例快速升到30%左右。次級抵押貸款人很少考慮到未來利率上升后的負(fù)擔(dān),他們預(yù)期房地產(chǎn)價格會持續(xù)上漲,或至少認(rèn)為在“合理”的時間段內(nèi)會如此,只要他們能及時將房子出售,風(fēng)險是"可控“的,并且想當(dāng)然地認(rèn)為房地產(chǎn)上漲的速度會快于利息負(fù)擔(dān)的增加,從而造成了抵押貸款的預(yù)期盲點(diǎn)。然而在美聯(lián)儲自2004年中期連續(xù)17次上調(diào)聯(lián)邦利率后,80%的次級抵押貸款人月還款額在不到半年時間里猛增了30-50%。

3.放松風(fēng)險管理標(biāo)準(zhǔn),過度開發(fā)高風(fēng)險信貸產(chǎn)品

在利益鏈條的影響下,投行為博取更大的利益,以工業(yè)企業(yè)的訂單生產(chǎn)模式向次貸公司預(yù)定數(shù)月后某一批量發(fā)放的貸款,接下來次貸公司為達(dá)到批量目標(biāo)進(jìn)行狂飆式放款,在訂單生產(chǎn)模式和利益誘惑面前,次貸公司放棄了堅持多年的次級貸款風(fēng)險管理標(biāo)準(zhǔn),因為即使次貸產(chǎn)品質(zhì)量不如以前,他們依然可以從華爾街獲取良好的收益。更為甚者,次貸公司為滿足華爾街的要求和進(jìn)一步擴(kuò)大市場,逐步推出了若干蘊(yùn)含較高風(fēng)險產(chǎn)品,諸如:ARM(浮動利率貸款,即期限30年,前2年固定低利率,此后執(zhí)行利率浮動并走高)、Low docs(不完整收入證明)貸款等。大部分貸款機(jī)構(gòu)的貸款成數(shù)(比如申請的貸款成數(shù)是6成,銀行貸款之后按抵押物評估價值的60%發(fā)放貸款)在提高,早期的七成貸款模式迅速擴(kuò)大到八成貸、九成貸,后來甚至推出了零首付、零文件的貸款,這意味著貸款人可以在無任何資金來源證明的情況下購房。這些貸款的共同特點(diǎn)是,在還款前期貸款人所支付的按揭月供很低且固定,等到一定時間之后,還款壓力陡增,如無本金貸款產(chǎn)品是以30年Amortization Schedule(攤銷附表)分?jǐn)傇鹿┙痤~,在第一年可享受1-3%的超低利息,而且只付利息,不用還本金,然而從第二年開始按照利率市場進(jìn)行利息浮動,一般還保證每年月供金額增加不超過上一年的7.5%。由于起初還款負(fù)擔(dān)較小,次級抵押債券受到了低收入階層追捧。同時,風(fēng)險偏好投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為在選擇適當(dāng)?shù)臋C(jī)會出售這些證券就可避免房地產(chǎn)市場變化帶來的風(fēng)險,也愿意持有次級抵押貸款證券。

三、美國次貸危機(jī)對我國商業(yè)銀行的啟示

1.嚴(yán)格控制房地產(chǎn)貸款質(zhì)量

目前我國房地產(chǎn)市場主要存在著貸款首付比例較低及虛假信用;投機(jī)性借貸及超支付能力貸款不斷增加;貸款利率增長快,導(dǎo)致部分債務(wù)人喪失支付能力;房價在飛漲后存在下跌趨勢等與特美國次級房貸市場相似的特點(diǎn)。2007年09月20日,建行研究部發(fā)布報告指出,雖然當(dāng)前我國并沒有典型的次級住房抵押貸款市場,但我國住房按揭貸款同樣有風(fēng)險,并正逐步步入違約高風(fēng)險期,以美國次級抵押貸款危機(jī)為鑒,我國要加強(qiáng)房地產(chǎn)貸款管理,加快住房抵押貸款證券化,健全金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控機(jī)制。近年來,我國個人住房不良貸款數(shù)額已呈攀升趨勢,而從國際經(jīng)驗看,個人住房貸款的風(fēng)險暴露期通常為3到8年。報告指出,在央行近年來連續(xù)多次加息,個人房貸款支付不斷增加的情況下,意味著國內(nèi)商業(yè)銀行個人住房貸款在近一個時期內(nèi)已經(jīng)逐漸步入違約高風(fēng)險期。數(shù)據(jù)顯示,工、中、建三大行房地產(chǎn)貸款中的個人住房貸款由2005年末的10127.23億上升至2006年底的11760.66億。個人住房不良貸款由2005年末的184.42億上升到2006年末的192.41億。我國住房按揭貸款中存在的虛假按揭以及把關(guān)不嚴(yán)使得一些不符合條件的借款人得到貸款正是我國的房貸風(fēng)險所在。

正因為如此,為了防止中國的“次貸危機(jī)”爆發(fā),我國更應(yīng)該嚴(yán)格控制房地產(chǎn)貸款質(zhì)量。強(qiáng)化內(nèi)控建設(shè),加大對借款人的信用審查,建立和完善個人征信系統(tǒng),改變商業(yè)銀行信貸人員僅僅憑著借款人身份證明、個人收入證明等比較原始的征詢材料進(jìn)行判斷和決策,提高對購買第二套及以上住房貸款的首付比例等,不斷完善風(fēng)險管理。

2.我國商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)信用管理水平

我國商業(yè)銀行的信用風(fēng)險管理活動才剛剛起步,由于缺乏信用風(fēng)險預(yù)警和評估的有力工具,商業(yè)銀行不能從源頭識別、防范和控制風(fēng)險,信用風(fēng)險居高不下,嚴(yán)重困擾整個經(jīng)濟(jì)體系的正常運(yùn)行。銀監(jiān)會相關(guān)調(diào)查顯示,國內(nèi)部分省市的房貸不良率連續(xù)3年呈現(xiàn)上升趨勢。與此同時,“假房貸”、“假按揭”案件層出不窮。

所以,單一的收緊信貸是不能從根本上解決問題的。因此,注意提高個人房貸資產(chǎn)質(zhì)量,加強(qiáng)個人住房信貸監(jiān)管,尤其注重評估市場的專業(yè)性和客觀性,才是防止風(fēng)險貸款產(chǎn)生、維護(hù)信貸市場長期穩(wěn)定發(fā)展,從而避免由此引發(fā)樓市和金融市場危機(jī)的最直接而有效的方法。

3.避免商業(yè)銀行在房貸市場上的惡性競爭

目前,我國的各大商業(yè)銀行還沒有實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化,所有按揭貸款都存放在商業(yè)銀行,所有風(fēng)險都集中于商業(yè)銀行。在房價持續(xù)上漲的階段,房產(chǎn)投資風(fēng)險可能被掩蓋,隨著房價的加速上漲,大量投機(jī)者進(jìn)入這個市場,以貸款形式購買多套住房,用銀行的錢賭未來房價,進(jìn)行瘋狂炒作,房價飆升并與價值背離,市場積累的風(fēng)險越來越大。一旦遭遇市場降溫,房價下滑,就會出現(xiàn)類似香港1997年金融危機(jī)時的樓市慘狀。美國銀行尚可通過將房產(chǎn)抵押貸款證券化,分散風(fēng)險,但在中國,一旦銀行遭受這種風(fēng)險,將對金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)以及相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)帶來致命打擊。

綜合以上分析:雖然美國次貸危機(jī)是由于住房抵押貸款的證券化引起的,但是美國次貸危機(jī)是次級房貸市場是過度證券化的產(chǎn)物。我國商業(yè)銀行應(yīng)加快住房抵押貸款證券化,嚴(yán)格按照規(guī)范進(jìn)行,分散金融風(fēng)險。

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