周子勛

近年來，中國公司海外并購活動密集，引起了國內(nèi)外高度關注。不可否認，在國際金融危機中，中國公司海外并購不僅有利于本國產(chǎn)業(yè)長遠發(fā)展的戰(zhàn)略選擇，也有利于海外企業(yè)早日擺脫危機困擾，從而促進中國經(jīng)濟復蘇。不過，我們也應該看到另一面，海外并購涉及到文化、政治、法律等多方面的矛盾和沖突，在如火如荼的海外并購中，由于中國企業(yè)自身的缺點給了很多不良外國中介騙錢的機會，導致中國企業(yè)增加并購成本，或投資失敗，或錯失投資機會，或卷入國際糾紛，海外中介在很大程度上成為中國企業(yè)海外并購失手的重要誘因。

實際上，我國企業(yè)海外并購起步較晚，進行全球化經(jīng)營也是近幾年才展開的，而熟悉國際化規(guī)則相應的法律、財務知識和專業(yè)人才的缺乏，限制了企業(yè)海外并購的能力。同時，中介服務體系不成熟，尤其國內(nèi)本土的投資銀行、法律管理咨詢機構實力無法滿足企業(yè)海外并購對財務、法律方面的需求。這就給國際中介機構可乘之機。

雖然國際中介機構的職業(yè)操守在成熟市場，可以通過各種法規(guī)和行規(guī)來約束，而在中國企業(yè)面前，這些公司很難保證這種操守，為了私利，他們也顧不了這么多，利用信息不對稱，有意隱瞞，包裝“問題資產(chǎn)”賣給中國企業(yè)。比如富通是一家以經(jīng)營銀行及保險業(yè)務為主的國際金融服務提供商，2007年11月，富通股票連續(xù)4個月下跌，中國平安出資238.7億元控股富通。然而由于前期缺少對富通凈資產(chǎn)預判的經(jīng)驗，這筆曾經(jīng)讓人興奮的海外投資，卻讓平安遭遇滑鐵盧。據(jù)商務部的數(shù)據(jù)顯示，2008年的海外投資損失也超過2000億元。除了資金損失外，延誤的時間和錯失的機會同樣是中國企業(yè)海外投資的重大損失?？v觀近兩年重大海外并購案，許多項目的顧問業(yè)務基本被海外中介機構壟斷。因此，依賴國外中介機構，一方面會增加中國企業(yè)的并購成本，另一方面，外資中介長期掌握大量涉及國計民生的重要企業(yè)的經(jīng)營與資產(chǎn)家底，對中國經(jīng)濟安全帶來隱患。

因此，在這種背景下，加快培育和壯大國內(nèi)中介機構并使它們有所作為，已是迫在眉睫的事情。我們可以看到，在已見成效的國際并購中，投資銀行、會計師事務所、證券公司和律師事務所等中介機構都起了極重要的作用。他們提供咨詢、融資、參與評估，使得并購雙方在談判桌上都能做到知己知彼。而反觀國內(nèi)，現(xiàn)有相關執(zhí)業(yè)資格的各類事務所雖然也有百余家，但在利益驅(qū)動下，為穩(wěn)定與客戶的“長期合作關系”，無視原則和職業(yè)道德，甚至公開為客戶欺瞞，提供虛假信息。這些國內(nèi)中介的職業(yè)操守和業(yè)務能力，很難為海外并購護航。

當然，還有一個問題不容忽視，即投資銀行功能缺失。在國外尤其是發(fā)達國家，投資銀行是企業(yè)并購的幕僚，是并購企業(yè)與目標公司間信息、資本的橋梁和紐帶，而國內(nèi)扮演投資銀行的券商，其舞臺極狹小，對于項目融資、企業(yè)并購、資產(chǎn)管理等很少問津，加之行業(yè)壟斷和高級人才匱乏，券商沒有內(nèi)在的金融創(chuàng)新動力，應有的組織功能無從發(fā)揮。因此，如果能適當放寬這方面的進入門檻，建立一些專門從事投行業(yè)務的金融機構，培養(yǎng)中國本土具有國際競爭力和職業(yè)素養(yǎng)的中介機構，勢必會讓中國企業(yè)少陷入不良外國中介制造的“媒婆”陷阱?！ㄗ髡呤前舶钭稍兗瘓F研究員。）