裴長洪 研究員

國際貨幣體系改革與人民幣國際地位

裴長洪 研究員

一、國際貨幣體系固有缺陷與世界經(jīng)濟(jì)失衡

由一個國家控制的在全球流通和儲備的主權(quán)貨幣,注定會出現(xiàn)主權(quán)貨幣國與流通儲備國在經(jīng)濟(jì)利益上的矛盾。美國利用美元作為世界儲備貨幣使其擁有向世界發(fā)行貨幣的特權(quán),通過金融政策影響其他國家匯率和國際收支的能力,利用印鈔權(quán)轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)危機(jī),抹平調(diào)整國際收支失衡的損失。美元所主導(dǎo)的國際貨幣體系實際就是美國從其他國家轉(zhuǎn)移財富的一種機(jī)制,這是世界經(jīng)濟(jì)失衡的總根源。

美國次貸危機(jī)爆發(fā)后,為拯救美國經(jīng)濟(jì),美國政府實行了巨額救市計劃,財政赤字和對外負(fù)債空前上升。美聯(lián)儲實行了低利率的寬松貨幣政策,向市場大量提供流動性,利用美元在國際貨幣體系中的這種霸權(quán)地位向全球轉(zhuǎn)嫁救援金融危機(jī)的干預(yù)成本,導(dǎo)致美元長期大幅貶值和通脹預(yù)期,長期持有美元資產(chǎn)的國家外匯儲備大幅縮水。長期來看,美國財政收支赤字?jǐn)U大與美元貶值是總趨勢。

美元大幅貶值,迫使人民幣升值,是美國試圖調(diào)整國際收支、弱化財政赤字嚴(yán)重后果的 “以鄰為壑”之舉。通過美元貶值,降低外國人持有美元金融資產(chǎn)的實際價值以及吸引世界資本流入美國等辦法來緩解美國的利益損失,讓中國等大量持有美元金融資產(chǎn)的國家承擔(dān)調(diào)整國際收支不平衡的成本。這是美國鼓吹世界經(jīng)濟(jì)再平衡的本質(zhì)。

二、國際貨幣體系的演化方向

(一)國際貨幣體系改革面臨的問題

不合理的國際貨幣體系是當(dāng)前全球金融危機(jī)的制度根源,也是當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)治理中的主要缺陷。解決全球經(jīng)濟(jì)失衡、避免全球金融危機(jī)再現(xiàn)的關(guān)鍵是改革現(xiàn)行國際貨幣體系?，F(xiàn)行國際貨幣體系存在的諸多弊端已經(jīng)給世界各國造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失,尤其是廣大發(fā)展中國家損失慘重,引發(fā)了全球尤其是以中國為代表的持有較多美元儲備的新興國家要求改革國際貨幣體系的強(qiáng)烈呼聲。這些新興國家希望健全國際儲備貨幣發(fā)行調(diào)控機(jī)制,保持主要儲備貨幣匯率相對穩(wěn)定,促進(jìn)國際貨幣體系多元化、合理化。

國際政界、學(xué)術(shù)界對國際貨幣體系改革已經(jīng)提出多種思路,其中提出建立超主權(quán)儲備貨幣的呼聲最為強(qiáng)烈。周小川提出以特別提款權(quán)(SDR)的超主權(quán)儲備貨幣代替美元,約瑟夫·施蒂格利茨也主張建立一個類似于國際貨幣基金組織特別提款權(quán)的系統(tǒng)。2009年9月21日聯(lián)合國有關(guān)國際金融體系改革的專家委員會提出報告,認(rèn)為有必要設(shè)立新的基準(zhǔn)貨幣以代替美元,指出重新設(shè)定基準(zhǔn)貨幣,脫離美元體系可使全球的金融系統(tǒng)免受美國的政治及經(jīng)濟(jì)問題的影響,提高自身穩(wěn)定性,促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展。但是,這些設(shè)想在相當(dāng)長一個時期很難實現(xiàn)。

1.美元金融市場已經(jīng)形成世界經(jīng)濟(jì)的循環(huán)體系

長期以來世界形成了功能完備的美元金融市場,這一點(diǎn)在短期內(nèi)任何一種貨幣是無法比擬的。就拿經(jīng)濟(jì)規(guī)模超過美國的歐盟來說,歐元金融市場在一體化程度、規(guī)模、流動性和便利性等各方面都無法與美元金融市場相競爭。而出于安全和保值增值的考慮,亞洲順差國因擁有大量外匯儲備更傾向于投資美國金融市場,這也為美國的金融市場和美元資產(chǎn)的實際價值提供了額外的信用保障,強(qiáng)化了美元金融市場地位,使外部世界不得不繼續(xù)依賴美國的金融市場。

2.美元的國際儲備貨幣基礎(chǔ)地位無人撼動

長期以來,美元作為國際支付手段和主要外匯儲備工具,世界貿(mào)易額約80%以美元定價,全球外匯儲備中美元占 64%、歐元占27%、英鎊占 5%、日元占 3%。據(jù)美聯(lián)儲公布數(shù)據(jù),雖然美國國債累計總額突破10萬億美元,但考慮到美國財政部持有外國債券約為7萬億美元,美國凈國家債務(wù)總額不足3萬億美元,占GDP比重不到25%。美國債務(wù)承受能力仍具備一定的伸展空間。

長遠(yuǎn)的目標(biāo)是要創(chuàng)建一個全球流通,但又不能受制于單一國家或地區(qū)的 “世界貨幣”,但也不能超脫主權(quán)國家,而是在各主權(quán)國家貨幣流通基礎(chǔ)上建立一種協(xié)調(diào)一致的新的世界貨幣。

3.超主權(quán)貨幣作為國際儲備貨幣不具有現(xiàn)實可行性

超主權(quán)貨幣的信用如何維持?沒有信用基礎(chǔ)的貨幣是不可能成為價值媒介的。另外,如果按照中國人民銀行行長周小川的建議,將全部經(jīng)濟(jì)體貨幣納入計值范圍,那么以SDR作為超主權(quán)貨幣的現(xiàn)實選擇存在的最大問題是匯率平價如何確定。另外,超主權(quán)貨幣技術(shù)經(jīng)濟(jì)也不具有可行性。當(dāng)前國際貿(mào)易中,各種價格形成機(jī)制所依賴的交易工具、軟件等信息手段均是以美元作為結(jié)算貨幣開發(fā)的,引入超主權(quán)貨幣所引發(fā)的轉(zhuǎn)換成本必然引起商品市場混亂。并且,歷史上SDR的創(chuàng)設(shè)和分配一直受到以美國為首的發(fā)達(dá)國家的反對、阻撓和抵制。目前全球經(jīng)濟(jì)由少數(shù)發(fā)達(dá)國家主宰,在這種格局下創(chuàng)建一種超主權(quán)的、與各國的經(jīng)濟(jì)實力相脫離的國際儲備貨幣,替代發(fā)達(dá)國家主權(quán)貨幣體系構(gòu)成的國際貨幣體系既不現(xiàn)實,也不可能。

(二)尊重和維護(hù)金融貨幣生態(tài)多樣性

可見,目前并沒有解決全球貨幣體系一勞永逸的方法,而現(xiàn)實的選擇是尊重和維護(hù)金融貨幣生態(tài)多樣性。一方面是增強(qiáng)歐元、日元、英鎊等傳統(tǒng)國際貨幣的儲備功能;另一方面是不斷在國際儲備貨幣中添加競爭性貨幣,即人民幣、盧布、巴西里爾以及未來可能產(chǎn)生的東盟貨幣等。由于貨幣信用及價值與貨幣發(fā)行國經(jīng)濟(jì)規(guī)模、增長潛力、政府信用、金融市場等因素密切相關(guān),因此預(yù)計在未來幾十年,歐元、日元、人民幣、盧布、東盟貨幣等有可能成為全球有一定分量的儲備貨幣,并且隨著全球經(jīng)濟(jì)格局的變動,美元在全球儲備貨幣中的比重將會下降,而其他貨幣比重將會上升。

因此,對于目前仍無法改變的國際金融貨幣體系格局,僅能夠采取適當(dāng)調(diào)整的方式來約束美元霸權(quán)。推動國際社會設(shè)計一種國際協(xié)調(diào)機(jī)制,保持儲備貨幣幣值穩(wěn)定。加強(qiáng)對主要儲備貨幣發(fā)行國金融風(fēng)險必要的監(jiān)督,對財政赤字和貨幣政策制定必要的約束機(jī)制,促其幣值穩(wěn)定,確保新的金融危機(jī)不再出現(xiàn)。

目前國際貨幣體系 “一強(qiáng)多元”的格局暫時不會改變,在多種儲備貨幣并行體系下,國際社會要建立新的協(xié)調(diào)平臺,明確制定儲備貨幣發(fā)行國家的責(zé)、權(quán)、利等制度體系,非儲備貨幣國家對儲備國貨幣發(fā)行國家的貨幣金融政策要擁有監(jiān)督、約束權(quán)力。長遠(yuǎn)的目標(biāo)是要創(chuàng)建一個全球流通,但又不能受制于單一國家或地區(qū)的 “世界貨幣”,但也不能超脫主權(quán)國家,而是在各主權(quán)國家貨幣流通基礎(chǔ)上建立一種協(xié)調(diào)一致的新世界貨幣。但并不是哪國貨幣強(qiáng)勢,就選擇哪國貨幣作為世界貨幣。這種新的世界貨幣必須不受任何單一國家控制,而是各參與方充分發(fā)揮民主,協(xié)商一致,體現(xiàn)各方利益和意志的新制度產(chǎn)物。因此,新的世界貨幣不是短期內(nèi)能夠協(xié)商達(dá)成的,而要通過各區(qū)域內(nèi)逐步形成的各種國際貨幣這個中間環(huán)節(jié)最終協(xié)商創(chuàng)建出來。歐元成功創(chuàng)建的經(jīng)驗對于新的世界貨幣誕生具有啟示意義。歐元是在區(qū)域貨幣同盟基礎(chǔ)上形成的新國際貨幣,與美元是一國主權(quán)貨幣不同,它是建立在各主權(quán)國家經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上的協(xié)商一致的國際貨幣。

無論主權(quán)貨幣還是區(qū)域貨幣,作為國際主要儲備貨幣,主要儲備貨幣發(fā)行國都要平衡和兼顧貨幣政策對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國際經(jīng)濟(jì)的影響,確保國際金融市場穩(wěn)定。主權(quán)儲備貨幣國家或者區(qū)域組織的貨幣政策不能只考慮貨幣政策變化對本國或本區(qū)域經(jīng)濟(jì)影響,不能以儲備貨幣謀取一個國家私利,還應(yīng)平衡考慮對其他國家經(jīng)濟(jì)的影響。這是作為國際主要儲備貨幣國家或者區(qū)域組織的責(zé)任。為了保持全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、平衡增長,國際社會要對主要貨幣儲備國的貨幣政策進(jìn)行評估,要加強(qiáng)包括貨幣政策在內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào),特別是要加強(qiáng)主要經(jīng)濟(jì)體之間的貨幣政策協(xié)調(diào)。

三、國際經(jīng)濟(jì)金融治理架構(gòu)存在的缺陷和改革路徑

(一)國際經(jīng)濟(jì)金融治理架構(gòu)存在的缺陷

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)金融治理架構(gòu)主要由國際貨幣基金組織 (IMF)、世界銀行和世界貿(mào)易組織 (WTO)三個機(jī)構(gòu)組成。IMF缺乏反危機(jī)和對潛在國際金融危機(jī)進(jìn)行預(yù)警的機(jī)制。IMF除了向成員提供短期貸款之外,一項重要功能就是保障國際貨幣體系穩(wěn)定,幫助成員平衡國際收支,促進(jìn)國際金融政策合作。有人 (例如,Dreher andWalter,2008)認(rèn)為,IMF確實完全履行其促進(jìn)匯率穩(wěn)定和幫助其成員改正宏觀經(jīng)濟(jì)不平衡的職能。然而,批評者指責(zé),IMF在給予陷入亞洲金融危機(jī)和這次全球金融危機(jī)困境的許多國家財政融資中所提出的貸款條件沒有起到反危機(jī)效果,相反卻起了加重世界經(jīng)濟(jì)下行、促進(jìn)危機(jī)加深的負(fù)面效果 (Weisbrot:Cordero and Sandoval,2009)。IMF沒有建立起應(yīng)對金融危機(jī)的預(yù)防、阻斷和反制機(jī)制,面對危機(jī)手足無措,對于穩(wěn)定成員國內(nèi)金融和恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的積極作用很有限。現(xiàn)行國際金融框架的主要缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險在歷次世界性金融危機(jī)中暴露無遺,改革勢在必行。

1.IMF對主要儲備貨幣發(fā)行國和世界金融中心缺乏有效的金融監(jiān)管

由于金融全球化發(fā)展和放松金融管制,過去幾十年中各國金融部門拆除了 “防火墻”,增加了全球金融體系脆弱性,使得一個國家金融危機(jī)很快演變成為全球性的系統(tǒng)性金融危機(jī),并且向?qū)嶓w部門快速蔓延。IMF過多關(guān)注新興市場和發(fā)展中國家,對美國等主要儲備貨幣國家金融部門監(jiān)管失察,疏于對國際金融中心監(jiān)管,尤其疏于對新金融工具的使用進(jìn)行國際規(guī)制和監(jiān)管,沒有看到國際金融系統(tǒng)的脆弱性以及信任危機(jī)的傳染效果。例如,美國金融市場上復(fù)雜的債券交易更加依賴評級機(jī)構(gòu),其道德風(fēng)險和資質(zhì)有可能得不到金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,其謹(jǐn)慎性監(jiān)管被大大忽略,金融市場存在嚴(yán)重缺陷。加之美國政府監(jiān)管嚴(yán)重失職,致使金融衍生工具盲目發(fā)展,虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展失控,投機(jī)無度。金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因是金融過度虛擬化發(fā)展和實體經(jīng)濟(jì)脫節(jié),結(jié)果引發(fā)股市、期貨和房地產(chǎn)等虛擬資產(chǎn)交易泡沫的最終破滅。

表1 2008年IMF成員份額及投票權(quán)比例單位:%

2.國際金融機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性、代表性和合法性受到質(zhì)疑

2008年11月15日,美國前總統(tǒng)小布什在二十國集團(tuán)金融市場和世界經(jīng)濟(jì)峰會結(jié)束后在華盛頓發(fā)表講話。他表示,IMF和世界銀行很重要,但它們是建立在1944年經(jīng)濟(jì)秩序基礎(chǔ)之上的,我們應(yīng)該改革國際金融機(jī)構(gòu),目前應(yīng)考慮擴(kuò)大發(fā)展中國家在這兩個機(jī)構(gòu)中的投票權(quán)和代表性。1944年布雷頓森林體制所設(shè)計創(chuàng)建的IMF和世界銀行的治理結(jié)構(gòu)雖然經(jīng)過一些改進(jìn),但已經(jīng)不符合當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)發(fā)生的新變化。當(dāng)前IMF投票結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)仍然體現(xiàn)的是1944年世界經(jīng)濟(jì)力量的分布,沒有合理反映當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中發(fā)展中國家的重要性,沒有增加發(fā)展中國家利益代表性。IMF治理的一個方面體現(xiàn)在配額和投票比例中,其合法性和有效性取決于成員運(yùn)用投票權(quán)的制度框架。IMF每個成員的投票權(quán)和貸款權(quán)由它的注資份額決定。美國是IMF最大注資國,擁有否決權(quán)。美國、日本、德國、法國、英國是IMF份額和投票權(quán)最多的5個國家,總額高達(dá)37.8%。據(jù)2008年IMF公布的成員份額與投票權(quán)數(shù)字顯示 (見表1),美國占有16.5%投票權(quán),日本占 5.9%,德國占 5.8%,法國、英國分別占4.8%投票權(quán),中國投票權(quán)僅占3.6%。直至目前,世界銀行行長由美國人擔(dān)任是慣例,而IMF總裁一職一直由歐洲人把持也是傳統(tǒng)。在國際金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)問題上,美、歐高層一向相互支持。這樣的全球經(jīng)濟(jì)治理結(jié)構(gòu)已經(jīng)缺乏代表性和合法性,與當(dāng)前新的世界經(jīng)濟(jì)力量分布發(fā)生了偏差,結(jié)果在國際政策協(xié)調(diào)中缺乏具有廣泛代表性的可信機(jī)制,限制了快速、有效地應(yīng)對當(dāng)前金融危機(jī)的成效。

3.國際金融機(jī)構(gòu)缺乏可信性和可靠性

IMF有限的資源難以滿足潛在要求金融援助的巨大需求,在當(dāng)前危機(jī)時刻維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的能力受其有限的資源障礙。而且IMF還受到一些國際組織,例如G7或G8的削弱。IMF在處理當(dāng)前危機(jī)中被邊緣化。自20世紀(jì) 90年代以來IMF資源下降導(dǎo)致其赤字運(yùn)轉(zhuǎn)。這也危及其在國際金融體系中發(fā)揮作用的能力。

4.世界銀行功能發(fā)揮不足

世界銀行功能發(fā)揮不足,尤其是在提供長期信貸,投資某些建設(shè)周期長、利潤率偏低的開發(fā)項目,促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和發(fā)展上做得很不夠。而且,目前世界銀行的發(fā)展援助總量規(guī)模少,政府開發(fā)援助占援助國GDP比重低,發(fā)展援助常常附帶政治條件,帶有一定的國別歧視。占官方開發(fā)援助較大比重的減債資金減少了實際援助資金流入,向發(fā)展中國家投入的資金、智力和制度設(shè)計都嚴(yán)重不足,導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中落后國家之間發(fā)生嚴(yán)重的兩極分化和世界經(jīng)濟(jì)的不平衡。

5.WTO對世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒有發(fā)揮建議性作用

WTO在這次世界性金融危機(jī)中對于其成員各種形式的貿(mào)易保護(hù)主義興起沒有起到有效的約束作用,沒有保障貿(mào)易投資有序開展,對世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒有發(fā)揮建設(shè)性作用。一些歐美國家在救市計劃中體現(xiàn)出貿(mào)易保護(hù)主義做法,一些刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策實際帶有違反WTO原則的色彩,WTO沒有主動解決問題的辦法。當(dāng)前需要國際間協(xié)商一致的政策行動,避免全球金融危機(jī)陷入20世紀(jì) 30年代那場大衰退。那場大衰退由于 “以鄰為壑”的政策、全球經(jīng)濟(jì)解體和保護(hù)主義復(fù)活而加重。目前正是由于缺乏國際政策協(xié)調(diào)的有效機(jī)制,全球經(jīng)濟(jì)深陷危機(jī)難以盡快擺脫,充分暴露了全球經(jīng)濟(jì)治理結(jié)構(gòu)存在的嚴(yán)重缺陷和舊的國際經(jīng)濟(jì)秩序的危機(jī)根源,全球經(jīng)濟(jì)治理陷入了國際貨幣體系無序、國際金融機(jī)構(gòu)無能、多邊貿(mào)易體系無助和世界宏觀政策協(xié)調(diào)無效的尷尬境地。

(二)國際經(jīng)濟(jì)金融治理改革路徑

國際經(jīng)濟(jì)金融治理改革應(yīng)當(dāng)提到議事日程上來。IMF和世界銀行自身已經(jīng)認(rèn)識到改革的必要性,已經(jīng)采取了一些行動以適應(yīng)新形勢、新變化和新要求。IMF啟動了加速貸款機(jī)制的危機(jī)緊急程序。2008年10月中旬IMF對匈牙利、冰島、巴基斯坦和烏克蘭等請求金融援助的國家貸款條件減少,并比以前更加具有針對性。IMF有2000多億美元資金可用來貸款,如果需要還可以向其成員融資。西方七國在2009年4月二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人的倫敦金融峰會上同意為IMF增資,將這一組織的資金規(guī)模由2500億美元增加到7500億美元,其中美國最多增資1000億美元。

世界銀行展開了自身改革,增加次撒哈拉非洲執(zhí)行董事席位,提高其基礎(chǔ)投票權(quán)。2008年5月世界銀行宣布啟用12億美元基金來幫助擺脫全球食品危機(jī)。2009年4月25日世界銀行行長佐利克發(fā)起發(fā)展中國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資計劃,世界銀行所屬的基礎(chǔ)設(shè)施恢復(fù)與資產(chǎn)平臺和國際金融公司所成立的基礎(chǔ)設(shè)施危機(jī)機(jī)構(gòu)在未來3年將撥款550億美元幫助發(fā)展中國家建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施,提供就業(yè)機(jī)會并為未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和減少貧困奠定基礎(chǔ)。

2009年4月26日,世界銀行和IMF聯(lián)合發(fā)展委員會會議在美國華盛頓舉行,會議主要討論在全球面臨金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的背景下如何進(jìn)一步促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)與社會的發(fā)展等問題。世界銀行和IMF不僅需要主動進(jìn)行小修小補(bǔ)的改革,也需要借助外部力量推動其進(jìn)行深層次改革。金融危機(jī)擴(kuò)大了全球經(jīng)濟(jì)治理和國際金融架構(gòu)改革的一致性。國際社會需要共同協(xié)商探討國際金融機(jī)構(gòu)改革的方向。全球金融危機(jī)已經(jīng)把中國推到了世界經(jīng)濟(jì)的前臺。中國積極主動地參與到IMF和世界銀行等國際經(jīng)濟(jì)組織的改革之中既是責(zé)任也是利益所在,并在這些國際經(jīng)濟(jì)組織改革過程中爭取國家的最大利益。探索切實可行的國際金融機(jī)構(gòu)改革路徑是一項具有重大意義的理論研究。

1.強(qiáng)化 IMF的功能,讓其監(jiān)控國際儲備貨幣的發(fā)行和保持國際匯率相對穩(wěn)定是改革的首要任務(wù)

由于短期內(nèi)國際儲備貨幣體系發(fā)生根本改變的可能性很小,全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源沒有消除,因而,全球再次發(fā)生大規(guī)模金融危機(jī)的可能性很大。IMF要建立國際協(xié)調(diào)一致的強(qiáng)勢反危機(jī)機(jī)制,達(dá)到對主要國際儲備貨幣發(fā)行國家金融部門進(jìn)行規(guī)制與監(jiān)管的改革目標(biāo),避免再次發(fā)生全球性金融危機(jī),確保國際金融安全。IMF要建立快速有效的金融救援機(jī)制,優(yōu)先向最不發(fā)達(dá)國家提供融資支持。國際社會要賦予IMF協(xié)調(diào)、監(jiān)督國際儲備貨幣國家金融政策的職責(zé),對于這些國家可能引起的高金融風(fēng)險與匯率動蕩的政策加以預(yù)警和監(jiān)督,并提出政策修正建議。

2.重組 IMF和世界銀行內(nèi)部治理的權(quán)力架構(gòu)使其適應(yīng)當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化是一項緊迫的任務(wù)

過去國際金融機(jī)構(gòu)曾經(jīng)進(jìn)行過緩慢的 “微小調(diào)整”已經(jīng)不足以反映21世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)的新變化。與時俱進(jìn)地改革國際金融體系,提高其關(guān)聯(lián)性、代表性、合法性和可信性,可以增強(qiáng)其履行職能的有效性。實現(xiàn)發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)軌國家與發(fā)達(dá)國家擁有合理的投票權(quán)安排是國際金融體系發(fā)言權(quán)和代表性改革的核心目標(biāo)。國際金融體系改革不能再依賴某個國家的力量,而是要共同參與,共同制定新的全球金融體系架構(gòu)。發(fā)達(dá)國家需要表現(xiàn)出改革誠意,大幅度提高發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)軌國家在IMF和世界銀行決策過程中的地位,加快國際金融機(jī)構(gòu)發(fā)言權(quán)和代表性改革進(jìn)程,提高發(fā)展中國家代表性和發(fā)言權(quán),避免國際金融組織變成某個國家或者某個國家集團(tuán)掌控的 “家族機(jī)構(gòu)”。

2009年9月24日G20美國匹茨堡領(lǐng)導(dǎo)人金融峰會 《領(lǐng)導(dǎo)人聲明》中,領(lǐng)導(dǎo)人承諾將新興市場和發(fā)展中國家在IMF的份額提高到至少5%以上,決定發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體在世界銀行將至少增加3%的投票權(quán)。這是一個積極的信號。國際金融機(jī)構(gòu)要完善現(xiàn)行決策程序和機(jī)制,推動各方更加廣泛有效參與,推進(jìn)國際金融監(jiān)管體系改革。加強(qiáng)金融監(jiān)管合作,擴(kuò)大金融監(jiān)管覆蓋面,盡快制定普遍接受的金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。領(lǐng)導(dǎo)人遴選程序要能夠真正適應(yīng)時代要求,體現(xiàn)現(xiàn)代治理理念,遵循公開、競爭、擇優(yōu)的原則,使機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)真正發(fā)揮效率。國際金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)人必須要在全球范圍內(nèi)遴選,賦予其相應(yīng)的、明確的權(quán)責(zé),實行問責(zé)制,對于決策失誤和不作為的失職需要明確責(zé)任追究,并且對于造成的損失按照出資份額比例進(jìn)行補(bǔ)償。

3.增強(qiáng)IMF、世界銀行反危機(jī)能力和干預(yù)協(xié)調(diào)世界經(jīng)濟(jì)能力

在重新調(diào)整注資份額基礎(chǔ)上,增加IMF、世界銀行的資本實力,積極拓寬融資渠道,從而增強(qiáng)其反危機(jī)能力和干預(yù)、協(xié)調(diào)世界經(jīng)濟(jì)能力,使其發(fā)揮積極有效的作用。目前這一任務(wù)已經(jīng)基本落實,資金實力從2500億美元增資到7500億美元。有學(xué)者(Weisbrot:et al.,2009)開始擔(dān)憂給予IMF擴(kuò)張權(quán)力會對未來世界經(jīng)濟(jì)以及對受其影響的中低收入國家造成不利影響。鄭永年提出要削弱國際金融機(jī)構(gòu)權(quán)力,重新定位其角色,把它們只作為國際協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)存在。筆者認(rèn)為,現(xiàn)實中現(xiàn)有國際金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對金融危機(jī)的能力非常有限,不僅不應(yīng)削弱其履行職能的資金能力,而且需要進(jìn)一步增強(qiáng)其資金實力,使其能有效協(xié)助成員面對挑戰(zhàn);但同時要限制其職能范圍和行為,必須限制國際金融機(jī)構(gòu)對其成員內(nèi)政的干

預(yù),約束貸款條件與內(nèi)政之間的聯(lián)系。IMF要發(fā)揮積極、有效的最后貸款人 (a lender of last resort)角色。世界銀行要增加發(fā)展資源,堅持發(fā)展和減貧使命,增強(qiáng)減貧和發(fā)展職能,加大對發(fā)展中國家區(qū)域合作和南南合作的支持力度,為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作出應(yīng)有貢獻(xiàn)。

人民幣成為獨(dú)立的國際儲備貨幣不僅是很遙遠(yuǎn)的事情,而且實現(xiàn)的難度也很大,在相當(dāng)長時期內(nèi)人民幣不可能與某種亞洲貨幣相融合而成為亞元。

四、人民幣國際地位與區(qū)域貨幣合作

人民幣成為獨(dú)立的國際儲備貨幣不僅是很遙遠(yuǎn)的事情,而且實現(xiàn)的難度也很大,在相當(dāng)長時期內(nèi)人民幣不可能與某種亞洲貨幣相融合而成為亞元。從歐元誕生的歷史經(jīng)驗中可以看出,它經(jīng)歷了歐洲煤鋼聯(lián)盟、歐洲經(jīng)濟(jì)共同體這一系列長期從貿(mào)易自由化到經(jīng)濟(jì)金融合作的歷程,歷時四五十年。今天的東亞地區(qū),在第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后60年時間里,連最初級的自由貿(mào)易區(qū)形式都難以建立,更何況要整合各自的主權(quán)貨幣成為區(qū)域性貨幣,即便有往這個方向努力的愿望,也要花費(fèi)半個世紀(jì)的時間。而人民幣更不可能在世界三大貨幣之外成為第四大國際貨幣。如果勉強(qiáng)去做,只能覆蓋三大貨幣區(qū)之外的第三世界不發(fā)達(dá)國家,那將是中國經(jīng)濟(jì)實力所無法承擔(dān)的。人民幣不應(yīng)該也沒有能力成為窮國貨幣的領(lǐng)頭羊,人民幣在相當(dāng)長時期內(nèi)仍然是世界上的非關(guān)鍵貨幣,因此人民幣國際化的輿論和嘗試應(yīng)該有一個合理和謹(jǐn)慎的預(yù)期,不能給這種設(shè)想加上太多泡沫。

實際上,至今我國對外貿(mào)易結(jié)算的90%以上是用美元,資本項下的金融交易也主要是美元,人民幣與美元的交換關(guān)系很難被弱化;人民幣匯率事實上也一直是釘住美元的。中國內(nèi)地、香港、臺灣,以及東南亞地區(qū),在貨幣流通上都屬于美元區(qū)的勢力范圍,人民幣釘住美元也不完全是一件壞事,美元仍然是世界最強(qiáng)的儲備貨幣,美元霸權(quán)地位仍將維持很久,所以現(xiàn)在我們還不可以輕言人民幣脫離美元而自成國際貨幣體系。在今后一個時期內(nèi),人民幣匯率應(yīng)實行主要釘住美元的、有浮動的、競爭性的固定匯率,形成既發(fā)揮市場機(jī)制作用的又有管理的匯率,這較為符合中國的利益。

現(xiàn)在我們所要做的事情是如何減輕美元匯率波動的損害。國際金融危機(jī)發(fā)生后,我國以2萬億美元外匯儲備為后盾所試行的貨幣互換和人民幣跨境交易結(jié)算是有意義的。此外,我們還可以積極開展其他的人民幣國際業(yè)務(wù),如建立國際的貨幣清算系統(tǒng)、開展人民幣債券的海外發(fā)行和其他擴(kuò)大以人民幣定值的海外資產(chǎn)的業(yè)務(wù)操作,增加世界各國和國際組織所擁有的人民幣資產(chǎn)。

表2 中國與其他國家或地區(qū)貨幣互換情況

(一)推進(jìn)人民幣國際業(yè)務(wù)發(fā)展

中國在推進(jìn)人民幣國際業(yè)務(wù)中已經(jīng)出臺一系列政策,采取了一系列具體措施。

1.全球金融危機(jī)加快了中國人民幣與其他國家的貨幣互換進(jìn)程

通過緩解貿(mào)易伙伴國家金融危機(jī)影響,中國已經(jīng)與許多國家開展了貨幣互換,擴(kuò)大貨幣互換規(guī)模和覆蓋面,這有利于啟用國際貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù),規(guī)避匯率風(fēng)險,降低匯兌費(fèi)用。近年來中國已經(jīng)與世界上一些國家或地區(qū)達(dá)成貨幣互換協(xié)議,從2008年12月到2009年3月底,中國內(nèi)地已與韓國、中國香港、馬來西亞、白俄羅斯、印尼和阿根廷等六個經(jīng)濟(jì)體貨幣當(dāng)局簽訂了貨幣互換協(xié)議,規(guī)模達(dá)到6500億元人民幣,這六方占我國雙邊貿(mào)易35%左右。通過貨幣互換,我國與締約方可以相互提供短期流動性支持,為本經(jīng)濟(jì)體在對方分支機(jī)構(gòu)提供融資便利。更重要的是這種措施可以一定程度降低匯率風(fēng)險。貨幣互換的真正意義在于減輕主要貨幣匯率波動給其他貿(mào)易伙伴造成的損失,它相當(dāng)于在一段時間內(nèi)鎖定匯率 (見表2)。中國應(yīng)繼續(xù)充分發(fā)揮雙邊貨幣互換協(xié)議的作用,擴(kuò)大互換額度和簽約國范圍,逐步擴(kuò)大國際貿(mào)易人民幣結(jié)算的規(guī)模,進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際互換、國際計價、結(jié)算和流通。

在應(yīng)對國際金融危機(jī)中,為了緩解美元匯率波動的影響,西方五大中央銀行已經(jīng)開展了貨幣互換措施:2009年4月6日美聯(lián)儲、歐洲央行、英國央行、日本央行和瑞士央行宣布,簽訂總額3000億美元的貨幣互換。美聯(lián)儲分別購買300億英鎊、800億歐元、10萬億日元和400億瑞士法郎作為儲備。我國未來應(yīng)爭取人民幣與美元和其他西方貨幣互換。人民幣與美元互換,讓美國貨幣當(dāng)局持有人民幣資產(chǎn),使美元匯率波動有所顧忌,這是穩(wěn)定人民幣與美元匯率的有效辦法,也是向固定匯率方向靠攏的實際步驟。人民幣還可以相機(jī)與日元、歐元等西方貨幣互換,在未來美元貶值趨向中增強(qiáng)中國國際性資產(chǎn)的安全,減輕國際貨幣匯率波動對各國經(jīng)濟(jì)的影響。

2.建設(shè)上海和香港國際金融中心

2005年在上海設(shè)立中央銀行第二總部,把上海打造成國際金融中心,這是推進(jìn)人民幣國際化的重要戰(zhàn)略步驟。香港可以發(fā)揮國際金融中心地位的既有優(yōu)勢,與上海分工合作共同構(gòu)建人民幣國際結(jié)算、清算體系,為將來人民幣作為基礎(chǔ)貨幣做好各方面的準(zhǔn)備。以前香港早已有對私的人民幣流通渠道,如今又開放對公渠道。香港將成為除內(nèi)地之外的又一人民幣結(jié)算中心。香港集中了世界上許多世界級金融機(jī)構(gòu),在貨幣結(jié)算和清算等方面具有優(yōu)勢。人民幣國際化給中資銀行帶來了人民幣結(jié)算的優(yōu)勢,有助于中資銀行走向世界。例如,中國銀行在香港的上市銀行——中銀香港,在人民幣清算方面已經(jīng)具備非常豐富的經(jīng)驗,具備了很好的清算、結(jié)算平臺。

我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算已經(jīng)順利開展試點(diǎn)。2008年12月 24日,國務(wù)院常務(wù)會議提出,在廣東和長江三角洲地區(qū)與港澳地區(qū)、廣西和云南與東盟的貨物貿(mào)易進(jìn)行人民幣結(jié)算試點(diǎn)。2009年4月8日,國務(wù)院會議決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞4城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。2009年7月1日中國人民銀行等部門共同制定、發(fā)布了 《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》及其 《實施細(xì)則》。2009年7月6日我國首筆跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)在中國銀行順利完成。在人民幣跨境結(jié)算后要擴(kuò)大人民幣國際融資,境外參加中資銀行可以向代理行拆借資金,境外企業(yè)可以向境內(nèi)結(jié)算行申請人民幣融資,人民幣在境外的沉淀資金會越來越多。允許外資銀行在華銷售 “熊貓債券”等嘗試也可以促進(jìn)人民幣的國際流通。

(二)中華區(qū)域貨幣聯(lián)盟的構(gòu)想

中國的特殊國情是國內(nèi)并存著“一國四幣”的局面,多家發(fā)鈔銀行,流通四種不同貨幣。截至2009年6月底海峽兩岸及香港、澳門地區(qū)外匯儲備總額高達(dá)26700多億美元,儲備運(yùn)營管理的成本與機(jī)會成本巨大。隨著海峽兩岸及香港、澳門地區(qū)經(jīng)貿(mào)合作的深化,尤其是2004年CEPA的推出,港澳與內(nèi)地間的經(jīng)貿(mào)合作更加緊密,逐步形成大中華貨幣一體化的政治、經(jīng)濟(jì)和文化共識基礎(chǔ)。臺灣當(dāng)局已經(jīng)逐步放開大陸人民幣和金融機(jī)構(gòu)入島的限制,有力地促進(jìn)了兩岸之間經(jīng)貿(mào)往來。兩岸之間正在醞釀簽署綜合性經(jīng)濟(jì)合作框架協(xié)議,金融合作也將成為重要的組成部分。海峽兩岸及香港、澳門地區(qū)將圍繞中華區(qū)域內(nèi)貨幣金融分工合作加強(qiáng)磋商,達(dá)成共識,共享貨幣合作帶來的交易便利、成本與風(fēng)險下降和鑄幣稅等好處。

中華區(qū)域內(nèi)貨幣應(yīng)該是一國主權(quán)內(nèi)貨幣,具體是叫人民幣或者中華元的名稱不重要,關(guān)鍵是在區(qū)域內(nèi)各方之間合理安排利益,讓各方都愿接受。為了創(chuàng)建區(qū)域貨幣,中國內(nèi)地、香港、臺灣、澳門各方出一定比例的資金,建立一個貨幣基金機(jī)構(gòu),作為未來區(qū)內(nèi)貨幣發(fā)行、兌換與監(jiān)管的共同管理機(jī)構(gòu),掌管貨幣供給,促進(jìn)經(jīng)貿(mào)發(fā)展,各方共享鑄幣稅等利益。為此,海峽兩岸及香港、澳門地區(qū)之間要著眼長遠(yuǎn),完善區(qū)域內(nèi)金融分工與布局,協(xié)調(diào)和照顧海峽兩岸及香港、澳門地區(qū)各方金融利益,盡快整合大中華區(qū)域內(nèi)貨幣,在不斷推進(jìn)人民幣國際業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上,實現(xiàn)中華區(qū)內(nèi)貨幣一體化。

(三)亞洲區(qū)域貨幣與金融合作機(jī)制

中國同時需要進(jìn)一步推進(jìn)東亞乃至亞洲區(qū)域貨幣合作,提高貨幣組織化、區(qū)域化水平。2000年5月,東盟10國與中國、日本、韓國在泰國清邁簽署的以雙邊貨幣互換為核心的融資框架協(xié)議 《清邁倡議》。2008年5月東盟和中日韓財長會議達(dá)成共識,籌建規(guī)模為800億美元的 13國共同外匯基金。2008年12月中日韓三國領(lǐng)導(dǎo)人簽署了 《國際金融和經(jīng)濟(jì)問題的聯(lián)合聲明》,致力于加快 《清邁倡議》多邊化進(jìn)程。2009年2月東盟與中日韓財長會議通過 《亞洲經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定行動計劃》,把籌建中的區(qū)域外匯基金從此前商定的800億美元擴(kuò)大到1200億美元的規(guī)模。這筆基金是推進(jìn)亞洲區(qū)域貨幣與金融合作進(jìn)程的重要基礎(chǔ),是本地區(qū)維護(hù)金融穩(wěn)定的重要保障。亞洲國家之間還通過不同平臺探索區(qū)域內(nèi)匯率穩(wěn)定與協(xié)調(diào)機(jī)制。中國在加強(qiáng)與日韓以及東盟各國之間的經(jīng)濟(jì)貨幣合作的同時,發(fā)揮上海合作組織經(jīng)濟(jì)功能,積極推動上海合作組織框架下貨幣金融合作,推動人民幣在周邊國家貿(mào)易、投資以及金融活動中的使用和流通。

(作者:中國社會科學(xué)院財貿(mào)所所長;責(zé)任編輯:劉建昌)