李東衛(wèi)

（中國銀監(jiān)會 陽泉監(jiān)管分局，山西 陽泉 045000）

我國“碳金融”發(fā)展的制約因素及路徑選擇

李東衛(wèi)

（中國銀監(jiān)會 陽泉監(jiān)管分局，山西 陽泉 045000）

“碳金融”是環(huán)保項目投融資的代名詞，是國際金融界的新課題，泛指減少溫室氣體排放的各種金融制度安排和金融交易活動，主要包括碳排放權(quán)及其衍生品的交易和投資、低碳項目開發(fā)的投融資以及其他相關(guān)的金融中介活動。中國“碳金融”市場發(fā)展前景廣闊，銀行業(yè)開展“碳金融”業(yè)務(wù)不僅可以推動經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，提升國際競爭力，而且可以促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。本文簡要介紹“碳金融”發(fā)展的背景、意義及國內(nèi)外“碳金融”發(fā)展現(xiàn)狀，分析了我國“碳金融”發(fā)展的制約因素，提出我國“碳金融”發(fā)展的路徑。

碳金融；現(xiàn)狀；制約因素；路徑

一、“碳金融”發(fā)展的背景及其意義

“碳金融”核心在于發(fā)揮市場優(yōu)化環(huán)境資源配置的基礎(chǔ)作用。碳物質(zhì)主要是與清潔發(fā)展機(jī)制（Clean Development Mechanism,縮寫為CDM）中減少溫室氣體排放有關(guān)的環(huán)境污染物，可在CDM中進(jìn)行交易、投資和投機(jī)，所籌集的資金用來投資減少二氧化碳等排放企業(yè)的環(huán)境保護(hù)項目。根據(jù)《京都協(xié)議書》的規(guī)定，我國將以發(fā)展中國家的身份參與清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）下項目的開發(fā)。目前，促進(jìn)低碳項目建設(shè)、溫室氣體減排和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展已成為世界各國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)角力的新領(lǐng)域。全球能源經(jīng)濟(jì)快速興起，進(jìn)一步推動全球碳金融市場的發(fā)展，我國擁有巨大的碳排放資源。據(jù)世界銀行測算，全球二氧化碳交易需求量超過2億噸。發(fā)達(dá)國家在2012年要完成50億噸溫室氣體的減排目標(biāo)，我國市場出售的年減排額達(dá)到全球的70%，至少有30億噸。我國已經(jīng)確定碳減排的規(guī)劃，在努力實現(xiàn)這一目標(biāo)的過程中；通過大力推廣節(jié)能減排技術(shù)，努力提高資源使用效率，必將有大批項目可被開發(fā)為CDM項目（見下圖）。

（一）“碳金融”具有廣闊的發(fā)展空間

1997年12月，在日本京都召開了《聯(lián)合國氣候變化框架公約》締約方第三次會議，通過了旨在限制發(fā)達(dá)國家溫室氣體排放量以抑制全球變暖的《京都協(xié)議書》，規(guī)定了38個工業(yè)化國家具有法律約束力的限排義務(wù)，即在2008-2012年，排放的二氧化碳等6種溫室氣體的數(shù)量比1990年減少52%，發(fā)展中國家沒有減排義務(wù)。由此產(chǎn)生了發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間的CDM，該機(jī)制允許發(fā)達(dá)國家通過協(xié)助發(fā)展中國家減排溫室氣體，換取“經(jīng)核證的減排量”（CERs）以抵減本國的溫室氣體減排義務(wù)。

CDM是一種雙贏機(jī)制。發(fā)達(dá)國家可通過CDM以遠(yuǎn)低于其國內(nèi)所需的成本實現(xiàn)《京都協(xié)議書》規(guī)定的減排指標(biāo)；發(fā)展中國家通過CDM可獲得實現(xiàn)節(jié)能減排的資金援助和先進(jìn)技術(shù)。近幾年發(fā)達(dá)國家將有約500億美元的投資通過CDM援助發(fā)展中國家。截至2008年12月23日，我國已有340個獲得聯(lián)合國注冊的CDM項目，共核發(fā)CERs額度0.96億噸，市值超過10億美元。我國“十一五”規(guī)劃提出，到2010年單位GDP能源消耗比2005年降低20%，主要污染物排放總量減少10%，這將產(chǎn)生大批可開發(fā)為CDM的項目。聯(lián)合國開發(fā)計劃署的統(tǒng)計顯示，目前中國提供的二氧化碳減排量占全球市場的1/3左右，預(yù)計到2012年，中國將占聯(lián)合國發(fā)放全部排放指標(biāo)的41%。因此依托CDM的“碳金融”在我國將有非常廣闊的發(fā)展空間，并蘊(yùn)藏著巨大的商機(jī)。

（二）“碳金融”發(fā)展的現(xiàn)實意義

1．“碳金融”發(fā)展能夠“盤活”環(huán)境容量，降低污染成本。通過市場機(jī)制削減污染物，在污染物削減總量控制的前提下，利用交易“盤活”有限的環(huán)境容量。如有的老企業(yè)通過結(jié)構(gòu)型或工程型的減排，在完成自身污染物排放削減量的前提下，將其富裕的環(huán)境容量通過排放權(quán)交易出售給新建、改建、擴(kuò)建的企業(yè)，同時能夠降低污染成本。通過市場化的減排激勵和排放約束相結(jié)合的方式，引導(dǎo)減排成本低的企業(yè)出售富裕的指標(biāo)獲得收益，減排成本高的企業(yè)購買指標(biāo)降低減排成本，在不增加排放總量的前提下，實現(xiàn)污染總成本最小化。如發(fā)達(dá)國家溫室氣體的減排成本在100美元/噸碳以上，而在中國通過CDM，可降至20美元/噸碳。

2．“碳金融”發(fā)展能夠完善節(jié)能減排投融資體系，促進(jìn)國際合作。商業(yè)銀行、投資銀行、對沖基金及證券公司等金融機(jī)構(gòu)的參與，使碳市場的容量擴(kuò)大，流動性加強(qiáng)，為解決節(jié)能減排的投融資奠定基礎(chǔ)。以我國排放權(quán)交易所為例，其成立伊始就積極吸引銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)會員作為市場流動性提供商，圍繞交易平臺完善節(jié)能減排投融資體系。目前，中國建設(shè)銀行、中國工商銀行和渤海銀行已經(jīng)成為交易所流動性提供商會員。同時，能夠促進(jìn)國際合作，順應(yīng)世界低碳經(jīng)濟(jì)的總體發(fā)展趨勢?！疤冀鹑凇笔袌鲶w制的建立，有助于我國有序融入國際碳交易市場，規(guī)避各種排放權(quán)交易風(fēng)險，順應(yīng)世界低碳經(jīng)濟(jì)的總體發(fā)展趨勢。還將消除排放交易的資金和技術(shù)轉(zhuǎn)讓障礙，加強(qiáng)我國在排放交易領(lǐng)域的科學(xué)化運(yùn)作和項目執(zhí)行效率與效果的提升。

3．“碳金融”發(fā)展能夠促進(jìn)商業(yè)銀行經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。“碳金融”作為一項全新的業(yè)務(wù)，客觀要求商業(yè)銀行信貸向符合CDM項目要求的領(lǐng)域和行業(yè)投放，可帶動中國CDM項目的發(fā)展，實現(xiàn)短期保持經(jīng)濟(jì)增長和長期轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的雙重目標(biāo)的有機(jī)結(jié)合。CDM項目中蘊(yùn)含著對金融中介服務(wù)巨大的需求，商業(yè)銀行通過提供融資租賃、財務(wù)顧問、資金賬戶管理、基金托管等業(yè)務(wù)，可以拓寬中間業(yè)務(wù)收入來源，逐步優(yōu)化商業(yè)銀行的收入結(jié)構(gòu)，同時還可以創(chuàng)新業(yè)務(wù)運(yùn)作模式、金融產(chǎn)品服務(wù)和風(fēng)險管理方式，促進(jìn)其創(chuàng)新能力的提升，實現(xiàn)經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，加快國際化經(jīng)營的步伐。CDM項目往往需要兩個甚至多個國家的金融機(jī)構(gòu)之間合作，中國的商業(yè)銀行可以借此提高參與國際業(yè)務(wù)的議價技巧，加強(qiáng)與國際金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)往來，不斷積累國際化經(jīng)營的經(jīng)驗。目前，中國商業(yè)銀行開展“碳金融”業(yè)務(wù)，一方面挖掘現(xiàn)有合作框架下的巨大商機(jī)，另一方面則同時實現(xiàn)了人才的儲備和經(jīng)驗的積累，為應(yīng)對未來“碳金融”業(yè)務(wù)模式的任何可能改變進(jìn)行必要的前期準(zhǔn)備工作。全球最大的溫室氣體排放國的事實決定了中國 “碳金融”巨大的市場空間，商業(yè)銀行開展“碳金融”業(yè)務(wù)對實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展具有十分重要的戰(zhàn)略意義。

二、國內(nèi)外“碳金融”發(fā)展現(xiàn)狀

“碳金融”的快速發(fā)展始于2005年2月16日《京都協(xié)議書》正式生效后，全球碳交易市場出現(xiàn)了爆炸式的增長。2007年全球碳交易市場價值達(dá)400億歐元，比2006年的220億歐元上升了81.8%，2008年全球的碳交易量從2005年的7.99億噸躍升至49億噸，增長5倍之多；成交額達(dá)920億歐元，比2005年增長近9倍（見下表）。

2004-2008年全球碳交易市場概況表

（一）國外已具備相對成熟的“碳金融”市場

1．全球交易平臺開始運(yùn)作。2008年2月18日，紐約——泛歐交易所（NYSE Euronext）與法國國有金融機(jī)構(gòu)信托投資局共同建立的二氧化碳排放權(quán)的全球交易平臺——BlueNext開始正式運(yùn)作，這是《京都協(xié)議書》碳排放配額的首個交易平臺。

2．歐盟的碳交易量和交易額均居全球首位。在《京都協(xié)議書》生效之前，以減排二氧化碳為主要指標(biāo)的歐盟排放交易機(jī)制（EU ETS）已運(yùn)行3年，歐洲氣候交易所（European Climate Exchange）等區(qū)域性碳交易平臺在歐盟排放交易機(jī)制下參與碳交易，同時還推出與歐盟排碳配額（EUA）掛鉤的期貨、期權(quán)。目前，歐盟排放權(quán)交易占全球2/3的市場總量和3/4的市場價值。

3．金融機(jī)構(gòu)介入做大市場規(guī)模。在發(fā)展 “碳金融”方面，國外銀行已先行一步。圍繞碳減排權(quán)，渣打銀行、美洲銀行、匯豐銀行等歐美金融機(jī)構(gòu)在直接投資融資、銀行貸款、碳指標(biāo)交易、碳期權(quán)期貨等方面做出了有益的創(chuàng)新試驗。新興市場地區(qū)也不甘落后，韓國光州銀行在地方政府支持下推出了“碳銀行”計劃，嘗試將居民節(jié)約下來的能源折合成積分，用積分可進(jìn)行日常消費(fèi)。國外金融機(jī)構(gòu)，包括私人資本的參與，加快了碳市場的流動，擴(kuò)大了市場容量，使碳市場日益成熟。一些金融機(jī)構(gòu)還針對私人投資者，推出標(biāo)準(zhǔn)化的場外交易核證減排期貨合同和追蹤EUA期貨的零售商品。被稱為“碳資產(chǎn)”的減排項目也成為對沖基金、私募基金的投資重點(diǎn)。投資者以私募股權(quán)（PE）的方式在早期即介入各種減排項目，以高風(fēng)險期待高額回報。

（二）國內(nèi)已初步形成“碳金融”市場

我國是被許多國家看做是最具潛力的減排市場。在發(fā)達(dá)國家，溫室氣體的減排成本在100美元/噸碳以上，而在我國，減排成本可降至20美元/噸碳。這種巨大的減排成本差異，促使發(fā)達(dá)國家的企業(yè)積極進(jìn)入中國尋找合作項目。據(jù)世界銀行的統(tǒng)計，從2006年到2008年，中國的CDM項目占全球該項目的比例逐年遞增，分別為54%、73%和84%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他發(fā)展中國家。盡管受金融危機(jī)的影響，全球碳金融的發(fā)展速度趨緩，但從2008年1月至2009年11月，我國CDM項目卻實現(xiàn)了跳躍式發(fā)展，共有503個項目獲得注冊，在2008年之前，我國共注冊的項目為150個。目前，我國注冊的CDM項目數(shù)占全球的34.77%，注冊項目年減排量達(dá)190,015,058噸，占據(jù)全球CER交易市場的58.87%。據(jù)估算，2012年以前我國通過CDM項目減排額的轉(zhuǎn)讓收益可達(dá)數(shù)十億美元。自2001年，內(nèi)蒙古龍源風(fēng)能開發(fā)有限責(zé)任公司開發(fā)的輝騰錫勒風(fēng)電場項目投標(biāo)荷蘭政府的CERUPT減排購買計劃，拉開了國內(nèi)參與低碳經(jīng)濟(jì)的序幕，“碳金融”市場逐步形成。

1．CDM項目的遠(yuǎn)期交易。截至2009年9月18日，聯(lián)合國氣候變化公約組織共核準(zhǔn)簽發(fā)CDM項目1882個，其中，中國通過核準(zhǔn)項目的數(shù)量為632個，位居世界首位，且遠(yuǎn)高于其他國家。從CDM項目的排放量來看，632個核準(zhǔn)CDM的減排量為1億5千噸左右，占據(jù)全球市場份額的45.7%。CDM項目遠(yuǎn)期交易是中國參與低碳經(jīng)濟(jì)運(yùn)作最多的一類項目。

2．全國性的排污權(quán)交易體系初步形成。2008年下半年，我國成立了3個碳交易市場，分別是北京環(huán)境交易所、上海環(huán)境能源交易所、天津排放權(quán)交易所，為統(tǒng)一和規(guī)范中國碳交易市場奠定了基礎(chǔ)。為降低導(dǎo)致酸雨的污染物排放，北京、上海和天津按 “總量控制與交易制度”（Cap-and-Trade）機(jī)制建立排污權(quán)交易所。天津排放權(quán)交易所由中油資產(chǎn)管理有限公司、天津產(chǎn)權(quán)交易中心和芝加哥氣候交易所三方出資設(shè)立，擁有14家會員單位，并與10余家單位建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，主要致力于開發(fā)二氧化硫、化學(xué)需氧量等主要污染物交易產(chǎn)品和能源效率交易產(chǎn)品。天津排放權(quán)交易所于2008年12月15日發(fā)出二氧化硫排放指標(biāo)電子競價公告，7家單位參與競價。2008年12月23日，天津弘鵬有限公司以每噸3100元的價格競購成功，這是國內(nèi)排污權(quán)網(wǎng)上競價第一單，標(biāo)志著我國主要污染物排放權(quán)交易綜合試點(diǎn)在天津啟動。

3．國內(nèi)銀行試水“碳金融”。相對于國外眾多銀行的深度參與，對于我國來講，盡管我們有極其豐富的碳減排資源和極具有潛力的碳減排市場，但是碳資本與碳金融的發(fā)展落后，目前僅在“綠色信貸”等方面有所進(jìn)展。國家開發(fā)銀行等在探索針對清潔技術(shù)開發(fā)和應(yīng)用項目的節(jié)能服務(wù)商模式、金融租賃模式等創(chuàng)新融資方案，一些中小型股份制商業(yè)銀行在嘗試發(fā)展節(jié)能減排項目貸款等綠色信貸，還有一些銀行推出了基于碳交易的理財產(chǎn)品。2006年5月17日興業(yè)銀行與國際金融公司簽署《能源效率融資項目合作協(xié)議》，成為國際金融公司開展中國能效融資項目合作的首家中資銀行。截至2008年2月25日能效融資二期合作協(xié)議簽訂時，能效融資一期合作已取得顯著成效：國際金融公司為興業(yè)銀行發(fā)放能效貸款提供了2500萬美元的貸款本金風(fēng)險分擔(dān)；興業(yè)銀行為中國46個節(jié)能減排項目提供9億元人民幣的貸款，其中絕大多數(shù)貸款企業(yè)為中小企業(yè)。興業(yè)銀行與國際金融公司能效融資項目合作協(xié)議創(chuàng)造性地引入了國際金融公司貸款的本金損失分擔(dān)機(jī)制，類似于伊斯蘭金融模式的“收益共享、風(fēng)險共擔(dān)”原則。其后，多家商業(yè)銀行跟進(jìn)了能效貸款合作協(xié)議。民生銀行將節(jié)能減排貸款與“碳金融”相結(jié)合，推出以CDM項目的排放指標(biāo)為還款來源之一的節(jié)能減排融資模式。中國銀行和深圳發(fā)展銀行發(fā)行了掛鉤碳排放交易的理財產(chǎn)品。中國農(nóng)業(yè)銀行成立投資銀行部，與多家企業(yè)達(dá)成項目合作意向書，涵蓋了小型水力發(fā)電、水泥回轉(zhuǎn)窯余熱發(fā)電、煉鋼高爐余熱發(fā)電等CDM項目。目前國內(nèi)商業(yè)銀行在“碳金融”方面雖有所動作，但都沒有深入到核心部分，缺乏對CDM相關(guān)專業(yè)知識及政策法規(guī)的深度了解，投資該領(lǐng)域項目的業(yè)務(wù)能力嚴(yán)重不足，不僅缺乏成熟的碳交易制度、碳交易場所和碳交易平臺，更沒有碳掉期交易、碳證券、碳期貨、碳基金等各種碳金融衍生品的金融創(chuàng)新產(chǎn)品以及科學(xué)合理的利益補(bǔ)償機(jī)制，難與國際金融機(jī)構(gòu)抗衡，使我國面臨著全球碳金融及其定價權(quán)缺失帶來的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

4．碳基金運(yùn)作。2006年中國碳基金成立，總部設(shè)在荷蘭阿姆斯特丹，旨在購買各種不同類型的CDM項目產(chǎn)生的減排量，尤其是各類可再生能源項目。據(jù)初步結(jié)果統(tǒng)計顯示，中國碳基金已經(jīng)簽署購買的潛在減排量約為1000萬噸。中國綠色碳基金是設(shè)在中國綠化基金下的專項基金，屬于全國性公募基金?；鹪O(shè)立的初衷是為企業(yè)、團(tuán)體和個人志愿參加植樹造林以及森林經(jīng)營保護(hù)等活動，更好地應(yīng)對氣候變化搭建一個平臺?；鹣绕谟芍袊图瘓F(tuán)捐資3億元人民幣，用于開展旨在以吸收固定大氣中二氧化碳為目的的植樹造林、森林管理以及能源林基地建設(shè)等活動。據(jù)初步估算，如用中國石油集團(tuán)的捐款進(jìn)行造林，未來10年內(nèi)將吸收固定二氧化碳500萬噸至1000萬噸。我國推出了首個中國綠色碳基金之后，碳基金在北京、山西、大連、溫州等地相繼啟動，規(guī)模不斷擴(kuò)大。

三、我國“碳金融”發(fā)展的制約因素

哥本哈根會議上，我國政府在此前提出的減排40%-45%“效率目標(biāo)”的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步公布了中國碳排放的峰值年份“2030-2040年”。也就是說，隨著GDP的增長，今后排放量還會增長。我國作為發(fā)展中國家，“碳金融”的發(fā)展，在制度安排和觀念轉(zhuǎn)換等方面都需要較長時間，是個漸進(jìn)過程，還存在諸多制約因素。

（一）重視程度不夠

我國是《京都協(xié)議書》的非附件國家，不承擔(dān)減排義務(wù)，因此在發(fā)展“碳金融”市場方面尚未引起高度重視。一是地方政府重視程度不夠。有的地方政府把排污權(quán)等同于地方的“發(fā)展權(quán)”，不愿通過排污權(quán)交易出售既定的有限“發(fā)展指標(biāo)”，這不利于全國統(tǒng)一市場的形成。二是國內(nèi)對“碳金融”認(rèn)識不足。國內(nèi)許多企業(yè)對CDM和“碳金融”缺乏充分認(rèn)識；金融機(jī)構(gòu)對“碳金融”的價值、操作模式、項目開發(fā)、交易規(guī)則等尚不熟悉，目前關(guān)注“碳金融”的除少數(shù)商業(yè)銀行外，其他金融機(jī)構(gòu)鮮有涉及。

（二）政策扶持不到位

我國“碳金融”發(fā)展缺乏綜合性的配套扶持政策。一是削弱銀行支持力度。由于缺乏有效的風(fēng)險補(bǔ)償、擔(dān)保和稅收減免等綜合配套政策，來支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整由高碳向低碳轉(zhuǎn)型，故導(dǎo)致轉(zhuǎn)型企業(yè)自己的經(jīng)營成本大幅度的上升，盈利能力下降，雖然有社會效益但缺乏經(jīng)濟(jì)效益，直接導(dǎo)致銀行信貸風(fēng)險上升，削弱銀行支持力度。此外，由于綠色信貸的每個項目均涉及到不同的行業(yè)、不同的地區(qū)，僅僅依靠銀行很難確定其準(zhǔn)確的環(huán)保環(huán)境、條件和環(huán)保風(fēng)險的評級。二是未發(fā)揮財政政策的引導(dǎo)作用。在信貸和其他融資支持不力時，財政政策的引導(dǎo)作用也就沒有充分發(fā)揮，使注冊CDM項目的企業(yè)失去了發(fā)展機(jī)遇。三是法律環(huán)境欠佳。低碳金融的法律規(guī)范及其實施細(xì)則尚未成熟，沒有形成強(qiáng)制性要求。由于《京都議定書》對中國沒有強(qiáng)制性減排約束，當(dāng)前中國在碳交易市場上僅僅為賣方，而《哥本哈根協(xié)議》也沒有國際法律約束力，因此，國內(nèi)銀行參與碳金融交易的統(tǒng)一性法規(guī)有待明確、標(biāo)準(zhǔn)化細(xì)則有待研究。此外，環(huán)境法律制度的政策縫隙易引發(fā)道德風(fēng)險。排污權(quán)交易客觀上對超標(biāo)排污企業(yè)甚至非法排污的違法企業(yè)網(wǎng)開一面，使有的企業(yè)像交排污費(fèi)一樣買排污權(quán)。四是外匯管制成為碳排放交易“瓶頸”。目前，我國內(nèi)地資本賬戶尚未開放，使得境內(nèi)外碳排放交易存在技術(shù)難度。

（三）“碳銀行”處于起步階段

從國際上看，嚴(yán)格地說，“低碳銀行”是從2003年6月10家跨國銀行宣布接受“赤道原則”開始的(亞洲的日本瑞穗銀行是10家發(fā)起人之一)。2008年10月興業(yè)銀行成為我國首個加入赤道原則的銀行，2009年12月其首個“原則運(yùn)用項目”開幕；該行還與IFC (國際金融公司)簽約率先切入中小企業(yè)能效融資項目，截至2009年上半年共貸款42億元。2010年1月，浦發(fā)銀行發(fā)布了“建設(shè)低碳銀行倡議書”。在貸款方面，民生銀行創(chuàng)新推出了基于CDM(清潔開發(fā)機(jī)制)的節(jié)能減排融資項目。在理財產(chǎn)品方面，中國銀行和深圳發(fā)展銀行率先推出掛鉤排放權(quán)交易的理財產(chǎn)品。總的看來，雖然我國銀行在“低碳信貸”方面已經(jīng)邁出了難能可貴的一小步，但是我們必須清醒地認(rèn)識到，從“低碳信貸”到“低碳銀行”其間還存在很大的差距。

（四）新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨著風(fēng)險

任何一種產(chǎn)業(yè)發(fā)展都面臨一定的風(fēng)險，產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)有風(fēng)險，新興產(chǎn)業(yè)也會有風(fēng)險。當(dāng)前不僅在鋼鐵、水泥、煤化工等產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)行業(yè)存在著盲目擴(kuò)張，其實在風(fēng)電設(shè)備、多晶硅等與低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)的新生產(chǎn)業(yè)當(dāng)中也出現(xiàn)了一哄而起、重復(fù)引進(jìn)和建設(shè)的傾向。同時當(dāng)前一些新能源產(chǎn)業(yè)還處在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初級階段，在全球范圍內(nèi)來看都存在著行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)并不成熟的問題，即使現(xiàn)在采用最新的裝備和工藝，也可能會被迅速地淘汰。這些產(chǎn)業(yè)的很大的特點(diǎn)就是要有持續(xù)的、不斷的巨大的投入。這種持續(xù)的、巨大的投入相比起有效的產(chǎn)出來講，將會產(chǎn)生很大的不確定性。因此，以上這些因素不僅對銀行的存量貸款的信用風(fēng)險管理帶來很大的挑戰(zhàn)，也加大了銀行為促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展投放新增貸款的風(fēng)險設(shè)定和信貸決策的難度。

（五）銀行信貸支持力度低

銀行業(yè)的審慎鐵律決定了低碳信貸的規(guī)模和比重的提高不可能一蹴而就。商業(yè)銀行不是風(fēng)險投資企業(yè)，安全性、效益性與流動性“三大戒尺”決定了銀行信貸對持續(xù)的生產(chǎn)體系與消費(fèi)結(jié)構(gòu)、成熟的發(fā)展模式和增長方式具有偏好性、依賴性、附屬性。有資料顯示，2009年前兩月銀行放貸2.97萬億元，大部分用于基礎(chǔ)建設(shè)項目，對CDM項目的投放極少。直接投融資方面，雖然股票已產(chǎn)生CDM板塊，國家也建立了CDM管理基金，但仍存在很大的融資缺口。此外，“低碳信貸”需要與低碳貨幣、低碳證券、低碳保險、低碳基金、低碳衍生工具相互配合共同發(fā)揮作用與功能，“低碳銀行”服務(wù)體系才能更全面、更高效地發(fā)揮其信貸優(yōu)化作用和產(chǎn)業(yè)升級作用。

（六）中介市場發(fā)育不完全

CDM項目開發(fā)時間長、風(fēng)險因素多，CDM項目審批程序復(fù)雜，開發(fā)周期較長，同時還伴有政策、項目和CDM的特有風(fēng)險等。此外，我國本土的中介機(jī)構(gòu)尚處于起步階段，難以開發(fā)或消化大量的項目，更缺乏專業(yè)的技術(shù)咨詢體系來幫助金融機(jī)構(gòu)分析、評估、規(guī)避其項目和交易風(fēng)險。

四、我國“碳金融”發(fā)展的路徑選擇

剛剛結(jié)束的哥本哈根會議雖不盡如人意，但它所釋放的信息卻毋庸置疑：“碳資源”必將像黃金一樣寶貴，碳市場規(guī)模也將越來越大。預(yù)計到2012年全球碳市場將達(dá)到1500億美元，有望超過石油市場成為世界第一大市場。作為發(fā)展中大國，我國是世界上第二大溫室氣體排放國。既要保持經(jīng)濟(jì)的合理增長，又要降低相伴而生的排放量及溫室氣體增長速度，加快發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，這就決定了我國必須走一條適合中國國情的“碳金融”發(fā)展之路。

（一）將“碳金融”發(fā)展納入國家氣候變化、減災(zāi)和可持續(xù)發(fā)展政策框架

政府應(yīng)當(dāng)站在保護(hù)人類生存環(huán)境和可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略高度，充分認(rèn)識碳資源價值和相關(guān)金融服務(wù)的重要作用，準(zhǔn)確評估我國面臨的碳風(fēng)險，從宏觀決策、政策扶持、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等方面來統(tǒng)籌我國碳金融的發(fā)展，加大宏觀調(diào)控力度。應(yīng)充分利用濱海新區(qū)綜合配套改革試驗的有利平臺，從國家氣候變化、減災(zāi)和可持續(xù)發(fā)展的高度出發(fā)，建立和完善氣候變化的數(shù)據(jù)庫和碳風(fēng)險評價標(biāo)準(zhǔn)，建立一個與節(jié)能減排指標(biāo)硬約束和資金需求相適應(yīng)的“碳金融”創(chuàng)新機(jī)制，健全碳交易監(jiān)管和法律框架，提高我國在國際碳交易中的定價權(quán)，為“碳金融”發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)定的政策環(huán)境。

（二）加大財稅、環(huán)保、監(jiān)管、信貸、外匯等配套政策扶持力度

“碳金融”具有政策性強(qiáng)、參與度高和涉及面廣等特點(diǎn)，發(fā)展“碳金融”是個系統(tǒng)工程，需要政府和監(jiān)管部門根據(jù)可持續(xù)發(fā)展的原則制定一系列標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)則，提供相應(yīng)的財政稅收、環(huán)境保護(hù)、信貸規(guī)模導(dǎo)向、外匯管理等政策與之相配套。財稅政策方面，財政部門要對CDM項目給予稅收減免的政策支持，必要的時候提供財政擔(dān)保，幫助解決融資難問題。環(huán)保政策方面，環(huán)保部門應(yīng)細(xì)化排污權(quán)買賣的法律制度，強(qiáng)化交易前置條件的審核把關(guān)，通過召開聽證會、公示或公開企業(yè)環(huán)境信息等辦法，確保其交易公正、公平、透明，以便接受社會監(jiān)督，讓節(jié)能減排者得利，違法者付出高昂成本，穩(wěn)步推進(jìn)資源、環(huán)境有償使用制度，促進(jìn)排污權(quán)交易健康有序運(yùn)行。監(jiān)管部門方面，中央銀行和銀監(jiān)會應(yīng)出臺相應(yīng)碳銀行政策。碳銀行業(yè)務(wù)涉及的能效項目改造多存在于“兩高一資”行業(yè)，但銀監(jiān)會沒有專門的能效行業(yè)監(jiān)管口徑，央行對碳銀行沒有明確鼓勵政策，如降低商業(yè)銀行辦理碳銀行相關(guān)業(yè)務(wù)的利率等。因此，建議銀監(jiān)會制訂碳銀行業(yè)務(wù)和節(jié)能減排工作的指導(dǎo)意見。中央銀行要充分利用“窗口指導(dǎo)”，引導(dǎo)各商業(yè)銀行加大對CDM項目的信貸支持，為低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣政策環(huán)境；外匯管理政策方面，外匯管理部門應(yīng)配合CDM機(jī)制研究并開通“碳金融綠色通道”，并將跨境“碳資本”自由流動列為逐步實現(xiàn)資本項目可兌換的先行目標(biāo)。同時要加強(qiáng)“碳貨幣”、碳交易計價結(jié)算貨幣選擇等前沿問題的研究和論證，尋求國際貨幣體系改革的新思路，最大程度地降低我國面臨的碳交易定價和結(jié)算等方面的風(fēng)險。

（三）推動我國排放權(quán)交易的一體化，建立國際化的交易平臺

盡快建立和健全經(jīng)濟(jì)、行政、法律、市場四位一體的新型節(jié)能減排機(jī)制，引進(jìn)先進(jìn)的排放權(quán)交易技術(shù)，組織各類排放權(quán)交易，培育多層次碳交易市場體系。目前，全球性四家“碳交易所”分布在歐盟、英國、美國、澳大利亞等發(fā)達(dá)國家，參與“碳金融”交易的跨國銀行主要是渣打銀行、匯豐銀行、美國銀行等。為此，我國要學(xué)習(xí)借鑒發(fā)達(dá)國家在制度設(shè)計、區(qū)域規(guī)劃、平臺建設(shè)三方面的經(jīng)驗，合理布局中國碳排放交易所?？梢韵鄬邪l(fā)展有特色、分層級的區(qū)域性交易市場，并要對當(dāng)前各地爭相規(guī)劃“碳排放交易所”(就像近年來各大城市爭相規(guī)劃金融中心一樣)的現(xiàn)象有所警惕，不能過多過濫。目前，北京、上海、天津、廣州、徐州等城市已經(jīng)通過碳交易所、環(huán)境交易所、產(chǎn)權(quán)交易所、能源交易所或者其他形式開始碳排放項目交易和綠色金融項目服務(wù)，但是還沒有形成統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約交易中心。建議借助上海“兩個中心”建設(shè)的國家戰(zhàn)略，以及“世博會”的機(jī)遇，在浦東建立中國“碳金融”期貨集中交易中心?？梢栽试S條件成熟的部分中外資商業(yè)銀行適度參與“碳金融”衍生市場交易。同時，加強(qiáng)與港交所、芝加哥氣候交易所、BlueNext等成熟機(jī)構(gòu)合作，積極參加國際碳市場交易，從而改變我國在國際碳市場及其形成的價值鏈中的低端位置，能在國際碳交易市場上掌握主動權(quán)，逐步發(fā)展成為一個國際化的交易平臺。

（四）鼓勵機(jī)構(gòu)投資者參與CDM市場，發(fā)揮私募股權(quán)基金（PE）的“專業(yè)性”作用

機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)充分利用國內(nèi)碳市場潛力巨大的有利條件，做大CDM市場，集合大規(guī)模資金收購CER，然后進(jìn)入歐洲氣候交易所等進(jìn)行二級CER交易的場所建立交易頭寸獲利。證券公司或投資機(jī)構(gòu)可利用自身優(yōu)勢直接開發(fā)與CDM掛鉤的投資產(chǎn)品，并注入“控制全球變暖和溫室氣體排放”概念，倡導(dǎo)投資收益與社會公益雙贏的理財新境界。銀行直接參與CDM項目產(chǎn)品交易、設(shè)計，為企業(yè)節(jié)能減排提供咨詢、融資服務(wù)，使氣體排放管理成為金融服務(wù)行業(yè)中新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。建立為碳管理服務(wù)和低碳技術(shù)投資的碳基金，支持節(jié)能減排企業(yè)和環(huán)保項目發(fā)行債券；建立清潔能源、生態(tài)環(huán)保等產(chǎn)業(yè)投資基金，開發(fā)綠色建筑、節(jié)能和可再生能源、環(huán)保汽車等信貸業(yè)務(wù)和保險產(chǎn)品。加強(qiáng)金融服務(wù)業(yè)與能源、農(nóng)業(yè)等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)合作，推進(jìn)天燃?xì)庋苌穭?chuàng)新，實現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。此外，投資者以私募股權(quán)的方式在早期介入各種減排項目，以甘冒高風(fēng)險的代價期待高額回報。對于PE而言，一方面，“碳資產(chǎn)”像傳統(tǒng)風(fēng)投（VC）或是PE所投的項目一樣本身就能帶來收益；另一方面，項目建成后能實現(xiàn)的CERs在二級市場上出售給有需要的企業(yè)又能再次創(chuàng)造利潤。而對于“碳金融”的發(fā)展，PE無疑豐富了市場參與主體，增加了市場流動性，活躍了市場交投。二者的結(jié)合應(yīng)當(dāng)是一種雙贏。

（五）加強(qiáng)“低碳銀行”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，創(chuàng)新“碳金融”產(chǎn)品

“碳金融”業(yè)務(wù)存在一個價值鏈，這個鏈條對商業(yè)銀行、機(jī)構(gòu)投資者，以至于私人投資者來說蘊(yùn)藏了很多商機(jī)，為此，各利益相關(guān)主體要善于捕捉這一新的商機(jī)，創(chuàng)造性地開展相關(guān)投融資業(yè)務(wù)及中間業(yè)務(wù)。一是成立“碳金融”投資管理有限公司或碳金融事業(yè)部，謀劃“碳金融”發(fā)展戰(zhàn)略，負(fù)責(zé)“碳金融”的市場開發(fā)與推廣，開發(fā)系列“碳金融”產(chǎn)品。前期，以CDM咨詢收入為切入點(diǎn)，開展CDM項目開發(fā)業(yè)務(wù)；利用商業(yè)銀行遍布各省市區(qū)的營銷資源，篩選適合進(jìn)行CDM項目開發(fā)的目標(biāo)客戶，鎖定重點(diǎn)目標(biāo)；專業(yè)團(tuán)隊全程跟進(jìn)整個項目的設(shè)計、立項、注冊、監(jiān)測、核查、CERs簽發(fā)等環(huán)節(jié)。對于已經(jīng)完成CERs的CDM項目，商業(yè)銀行海外分行可協(xié)助進(jìn)行買方的推介，實現(xiàn)海內(nèi)外聯(lián)動，帶動海外業(yè)務(wù)發(fā)展。二是以綠色賬戶吸引現(xiàn)正在開展CDM業(yè)務(wù)的業(yè)主CER收入外幣賬戶。國內(nèi)已開發(fā)成或正在開發(fā)CDM的項目業(yè)主，必須要開一個外幣賬戶，作為CER收入賬戶。商業(yè)銀行可以整合產(chǎn)品資源，強(qiáng)化該外幣賬戶作為一個“綠色專用賬戶”的快捷性及融資性的賣點(diǎn)，吸收國內(nèi)已經(jīng)開發(fā)成或正在開發(fā)CDM的項目業(yè)主CER收入外幣賬戶。三是與國際合作開展綠色貸款業(yè)務(wù)，積極參與國內(nèi)、國際碳市場建設(shè)。尋求更多的合作模式，包括直接參與本次哥本哈根大會宣布的新援助基金計劃。探索上海、北京、天津碳交易市場建立以及相關(guān)基金的籌備與管理，從基金托管業(yè)務(wù)入手，逐步擴(kuò)大服務(wù)范圍。四是積極創(chuàng)新碳權(quán)質(zhì)押融資貸款。商業(yè)銀行的碳銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險較大，擔(dān)保抵押是防止貸款資金不能回收的一道防線，目前企業(yè)的抵押擔(dān)保品缺乏，難以獲取銀行貸款。針對中小企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押，出口企業(yè)的出口退稅質(zhì)押貸款，CDM項目的碳權(quán)質(zhì)押貸款等是融資創(chuàng)新的有效途徑。隨著CDM項目的進(jìn)一步發(fā)展，商業(yè)銀行應(yīng)被允許接受碳權(quán)質(zhì)押，對CDM項目提供貸款支持，進(jìn)而推動碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。五是加快發(fā)展我國碳金融創(chuàng)新。我國應(yīng)盡快借鑒國際上的碳交易機(jī)制，探索發(fā)展排放配額制和排放配額交易市場，在環(huán)境能源交易所的基礎(chǔ)上，開展碳交易和氣候衍生產(chǎn)品交易，提高交易的規(guī)模和相關(guān)金融資產(chǎn)的流動性，鼓勵各銀行設(shè)立碳金融相關(guān)業(yè)務(wù)部門，建立碳管理技術(shù)和低碳技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域投資的碳產(chǎn)業(yè)基金，支持節(jié)能減排和環(huán)保項目債券的發(fā)行。六是加強(qiáng)“低碳銀行”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在人才培養(yǎng)、系統(tǒng)配置、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、產(chǎn)品研發(fā)等方面，多管齊下，從軟件和硬件基礎(chǔ)設(shè)施兩方面開展工作。其中，人才最重要。商業(yè)銀行要制定“低碳銀行”人才中長期培養(yǎng)與發(fā)展規(guī)劃，在培訓(xùn)、引進(jìn)、儲備、交流和使用等方面，邊干邊學(xué)邊培養(yǎng)，打好“低碳銀行”建設(shè)的基礎(chǔ)。要不斷豐富綠色金融文化的內(nèi)涵，努力融合銀行機(jī)構(gòu)文化、金融行業(yè)文化、國民信用文化與國際慣例文化。

（六）大力發(fā)展“綠色信貸”，增加新能源信貸的投入

銀行應(yīng)該大力承擔(dān)和實踐綠色金融的責(zé)任，將貸款用于當(dāng)前倡導(dǎo)的一系列的節(jié)能減排、產(chǎn)業(yè)升級、環(huán)境保護(hù)的項目，使其產(chǎn)生效益的同時，還不以犧牲環(huán)境、資源為前提。應(yīng)建立完整的“綠色信貸”制度體系和決策體系，宣傳、實踐綠色評估信貸的金融模式，并和考核指標(biāo)結(jié)合起來。結(jié)合節(jié)能減排項目開展碳權(quán)質(zhì)押融資貸款，探索發(fā)展與碳排放權(quán)掛鉤的理財產(chǎn)品，受托管理碳基金。同時要加強(qiáng)新能源信貸的投入，新能源信貸主要是指以自然資源為主的替代能源開發(fā)信貸、可再生能源開發(fā)信貸，包括太陽能或光電能、生物能或乙醇、風(fēng)能、水電能、地?zé)帷⒑四?、智能、空氣能等開發(fā)信貸。目前，我國的低碳技術(shù)投資主要是依靠政府撥款和政策性貸款以及國際性貸款、捐款，還沒形成穩(wěn)定的、成熟的政府投融資體制。此外，金融機(jī)構(gòu)對低碳項目的信貸與服務(wù)起步也不久。不容忽視的市場情況是，支持實施減排項目和增加建設(shè)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施需要投入巨額資金，潛在信貸需求空間巨大。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng) 《赤道原則》（2002年依據(jù)世界銀行與國際金融公司等金融服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)提出）與《熊貓標(biāo)準(zhǔn)》(北京環(huán)境交易所2009年提出）的學(xué)習(xí)、研究、借鑒、運(yùn)用與探索，采取主動姿態(tài)，積極支持低碳產(chǎn)業(yè)信貸與低碳企業(yè)信貸。要積極創(chuàng)新低碳信貸產(chǎn)品，比如以排污許可證作為抵押品為環(huán)保企業(yè)進(jìn)行融資，為CDM項目主動提供資金清算服務(wù)等。要學(xué)習(xí)國際先進(jìn)銀行在“碳金融”市場和“碳銀行”服務(wù)方面的經(jīng)驗和做法，積極探索“碳信貸”創(chuàng)新體系。

（七）加強(qiáng)宣傳推廣，培養(yǎng)中介市場

一是加大宣傳力度。加強(qiáng)宣傳力度，讓企業(yè)充分意識到CDM機(jī)制和節(jié)能減排所蘊(yùn)涵的巨大價值，推動項目業(yè)主和開發(fā)商根據(jù)行業(yè)、自身發(fā)展計劃，擴(kuò)大國際合作，積極開發(fā)CDM項目，力爭國家環(huán)境資源利益和企業(yè)利益最大化。隨著越來越多的中國企業(yè)積極參與碳交易活動，中國的“碳金融”市場潛力更加巨大。二是強(qiáng)化中介服務(wù)體系。中介市場是開展CDM機(jī)制的關(guān)鍵，要加強(qiáng)與國外中介機(jī)構(gòu)的合作，深入研究國外中介市場的先進(jìn)理論和實踐，消化吸收，形成適合中國國情的中介服務(wù)體系。除此之外，要注重本土中介機(jī)構(gòu)的培育，鼓勵民間機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入，重視金融機(jī)構(gòu)作為資金中介和交易中介的作用，允許金融中介購買或者與項目業(yè)主聯(lián)合開發(fā)CDM項目。三是加強(qiáng)碳交易中介組織建設(shè)。目前，中國是碳權(quán)的最大出售方，但與歐洲碳基金、國際投資銀行等碳排放權(quán)購買方之間的交易尚缺乏經(jīng)驗，雙方信息不對稱，又缺少對項目比較了解的中介服務(wù)，這嚴(yán)重制約了碳排放業(yè)務(wù)的開展。因此，建議我國商業(yè)銀行的有關(guān)部門應(yīng)積極與國外投行溝通合作，商業(yè)銀行碳銀行業(yè)務(wù)部門可充當(dāng)財務(wù)顧問，提供碳金融咨詢業(yè)務(wù)以獲取手續(xù)費(fèi)。

[1]李倩，谷秀軍，牛娟娟，劉明康．銀行業(yè)要在低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮積極作用[N]．金融時報2009-12-23．

[2]王增武，袁增霆．碳金融市場中的產(chǎn)品創(chuàng)新[J]．中國金融，2009，（24）．

[3]王元龍．碳金融與我國商業(yè)銀行的新機(jī)遇[N]．金融時報，2009-07-18．

[4]馬驍．發(fā)展“碳金融”商業(yè)銀行大有可為[N]．金融時報，2010-01-25．

[責(zé)任編輯 李沖鋒]

Restriction and Path Selection of China’s Carbon Finance Development

LI Dong-wei
（The CBRC YangQuan Field Office,Yangquan 045000，Shanxi,China）

Carbon Finance is a synonym for investment and financing environmental projects,is a new topic in the international financial community generally refers to the reduction of greenhouse gas emissions,a variety of financial institutional arrangements and financial transactions,mainly including carbon emissions and their derivatives trading and investment in low-carbon project development investment and financing as well as other related financial intermediation.China’s carbon finance market development prospects,the banking sector to carry out carbon finance business can not only promote the transformation of business strategy,enhance international competitiveness,but also can promote the healthy development of China’s economy.This paper introduces the carbon finance the development of the background,significance and domestic and international carbon finance the development of the status quo,analysis of China’s carbon finance development constraints and put forward China’s carbon finance development path.

carbon finance；the status quo；constraints；path

2010-05-10

李東衛(wèi)（1968），男，山西和順人，中國銀監(jiān)會陽泉監(jiān)管分局高級經(jīng)濟(jì)師。