天津貴金屬交易所：在“先行先試”的沃土里迅速成長

□/李鋮

天津貴金屬交易所：在“先行先試”的沃土里迅速成長

□/李鋮

作為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“第三極”，多家金融改革和創(chuàng)新的新項(xiàng)目在天津?yàn)I海新區(qū)孕育、成長，天津貴金屬交易所便是其中一個。天津貴交所主要經(jīng)營黃金、白銀等貴金屬的現(xiàn)貨延期交易，全天24小時(shí)的交易時(shí)段和白銀合約在我國屬于首創(chuàng)。

2006年6月，《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)天津?yàn)I海新區(qū)開發(fā)開放有關(guān)問題的意見》明確天津?yàn)I海新區(qū)為國家綜合改革試驗(yàn)區(qū)，并“鼓勵天津?yàn)I海新區(qū)進(jìn)行金融改革和創(chuàng)新，在金融企業(yè)、金融業(yè)務(wù)、金融市場和金融開放等方面的重大改革，原則上可安排在天津?yàn)I海新區(qū)先行先試”。2009年10月，國家批復(fù)《天津?yàn)I海新區(qū)綜合配套改革試驗(yàn)金融創(chuàng)新專項(xiàng)方案》，要求天津加快金融體制改革和金融創(chuàng)新。天津貴交所就是在這樣的背景下由天津產(chǎn)權(quán)交易中心發(fā)起設(shè)立并相對控股的一家公司制交易所。

創(chuàng)新的交易制度

目前國內(nèi)的證券、期貨交易所等大多采用撮合制交易模式。交易所作為買賣雙方的交易對手，對所有在本所體系內(nèi)發(fā)生的交易負(fù)責(zé)結(jié)算、履約、擔(dān)保。這種交易模式風(fēng)險(xiǎn)較為集中，流動性存在明顯約束：雖然每一個交易參與者都可以進(jìn)行買賣報(bào)價(jià)，但不是每筆委托都能如期撮合成交；而一旦遇到價(jià)格單邊劇烈波動的情況，很可能造成整個市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

天津貴交所采用的是做市商制交易模式。做市商大多是從事黃金現(xiàn)貨生產(chǎn)、加工的企業(yè)，或具有豐富的金融相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)及雄厚的資本實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)。做市商根據(jù)國際金價(jià)和市場狀況連續(xù)報(bào)出黃金買賣價(jià)格，該價(jià)格與全球市場聯(lián)動，公開透明；客戶與做市商互為交易對手，客戶委托以做市商的買入或賣出報(bào)價(jià)見價(jià)成交，市場體系具有充分的流動性；客戶的盈虧由為其開設(shè)交易賬戶的做市商負(fù)責(zé)，在整個交易體系中交易風(fēng)險(xiǎn)呈點(diǎn)狀分散的形態(tài)。

創(chuàng)新的市場體系

雖然“做市商制”在國際金融市場上已經(jīng)是非常成熟的運(yùn)作形式，是國際上大多數(shù)貨幣、金融產(chǎn)品采用的場外交易模式，但天津貴交所并不只是對這種成熟模式的復(fù)制。作為一種現(xiàn)貨延期交收交易業(yè)務(wù)，客戶交易時(shí)只需按一定比例繳納保證金，交付現(xiàn)貨時(shí)才付清全款。天津貴交所為了保證客戶的交易資金安全，又采用了跟國內(nèi)期貨交易相似的保證金銀行第三方存管模式，有效控制了資金和交易風(fēng)險(xiǎn)。

交易所未來的發(fā)展目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)“三個一”：保障一個電子交易平臺的安全、高效運(yùn)轉(zhuǎn)；發(fā)起設(shè)立一支金屬資源基金；建成一個貴金屬產(chǎn)業(yè)園。三者互為依托，互相促進(jìn)。

天津貴交所建立了專業(yè)的軟件開發(fā)、維護(hù)團(tuán)隊(duì)，以滿足交易軟件的后期升級與擴(kuò)展需求，保障交易軟件、硬件正常運(yùn)轉(zhuǎn)。未來還將根據(jù)交易所業(yè)務(wù)需求開發(fā)新的交易系統(tǒng)，不斷創(chuàng)新發(fā)展“中國天津”特色的柜臺交易、做市商制度；在現(xiàn)有黃金、白銀的基礎(chǔ)上不斷探索推出鉑、鎳、錫、鉛、銅、鋁等金屬品種的延期交易；創(chuàng)新性地配套推出權(quán)證、期權(quán)品種的上市交易。

通過發(fā)起設(shè)立金屬資源基金和交易所平準(zhǔn)保障基金，天津貴交所將創(chuàng)新性地實(shí)現(xiàn)貴金屬實(shí)物基金與貴金屬延期交易互為支持、齊頭并進(jìn)的健康格局。在平準(zhǔn)保障基金運(yùn)作成功的基礎(chǔ)上擬推出中國第一支黃金ETF（交易型開放式指數(shù)基金）。

未來，將有國內(nèi)大型黃金集團(tuán)牽頭，配套天津貴交所在天津建設(shè)貴金屬產(chǎn)業(yè)園。它將是一個以現(xiàn)貨延期交收交易為基礎(chǔ)，集貴金屬加工、展銷及其他周邊產(chǎn)業(yè)為一體的綜合性產(chǎn)業(yè)園。產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)將吸引國內(nèi)外更多貴金屬商家、客戶聚集到天津，加上天津得天獨(dú)厚的區(qū)位優(yōu)勢和政策優(yōu)勢，使其成長為遠(yuǎn)東最重要的貴金屬市場，從而將天津建設(shè)成為國家貴金屬儲備、交易、集散中心。

創(chuàng)新的保障體系

為完善市場體系，保障交易所在公平、公正、公開的環(huán)境下穩(wěn)步開展業(yè)務(wù)，天津貴交所與天津國際經(jīng)濟(jì)金融仲裁中心合作成立了交易數(shù)據(jù)監(jiān)控中心。這標(biāo)志著創(chuàng)新型交易所保障體系的創(chuàng)立，它的發(fā)展和完善必將成為創(chuàng)新型交易所安全平穩(wěn)運(yùn)行的基石，成為天津?yàn)I海新區(qū)“金融先行、先試”的重要組成部分和可持續(xù)發(fā)展的良弓與利器，為我國金融市場創(chuàng)新、多層次資本市場建設(shè)保駕護(hù)航。

同時(shí)，天津貴交所還與聯(lián)合信用管理公司合作建立了信用評價(jià)體系，對參與交易的會員和投資者進(jìn)行信用評價(jià)，以形成優(yōu)勝劣汰的良性競爭環(huán)境，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

隨著“三個一”愿景的實(shí)現(xiàn)，利用天津獨(dú)特的港口優(yōu)勢，在成規(guī)模的交易基礎(chǔ)上，天津?qū)⒅鸩匠蔀橹袊酥潦澜绲馁F金屬產(chǎn)業(yè)中心，讓我國在國際貴金屬市場上的話語權(quán)得到逐步提升，推動國家把握黃金及資源性商品國際定價(jià)權(quán)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

天津貴金屬交易所）