內(nèi)部資金模擬市場探討

中國電器科學(xué)研究院 陳曉紅

內(nèi)部資金模擬市場探討

中國電器科學(xué)研究院 陳曉紅

以一個(gè)企業(yè)的實(shí)際情況為案例，本文介紹了內(nèi)部資金模擬市場在解決企業(yè)內(nèi)部資源分配和激勵(lì)約束機(jī)制中所起的重要作用。

內(nèi)部資金模擬市場 資金集中管理

一、案例背景

A單位實(shí)行多元化經(jīng)營，各業(yè)務(wù)所涉及行業(yè)差異較大，為了方便管理，根據(jù)行業(yè)相關(guān)性，內(nèi)設(shè)三個(gè)事業(yè)部，以利潤中心的方式運(yùn)營，以“收入和利潤”作為主要考核指標(biāo)；各事業(yè)部規(guī)模逐年增大，發(fā)展勢頭良好，但隨著規(guī)模增大也暴露出一些問題：

（1）按轉(zhuǎn)制初核給各事業(yè)部的資本金（流動(dòng)資金）基本滿足不了規(guī)模成倍擴(kuò)大后的資金需求，因此各事業(yè)部應(yīng)繳總部的利潤均呈不同程度的拖欠狀態(tài)，總部因此也未嚴(yán)格執(zhí)行利潤上劃政策。

（2）各事業(yè)部由于行業(yè)差異較大，業(yè)務(wù)的競爭強(qiáng)度、利潤空間、結(jié)算方式都有較大不同。 但過去各事業(yè)部已核資金并未反映出上述差異，導(dǎo)致部分事業(yè)部流動(dòng)資金嚴(yán)重短缺，而另一些事業(yè)部資金充裕。

（3）流動(dòng)資金不足的事業(yè)部為了能繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，不同程度拖欠集團(tuán)總部的各種管理費(fèi)、上繳利潤、代墊費(fèi)用等，且余額逐年增多；對(duì)于該部分欠款是否按貸款收取利息，意見不一致。

（4）流動(dòng)資金較好的事業(yè)部，由于賬面資金盈余較大，盲目樂觀，體會(huì)不到資金的價(jià)值，資金管理動(dòng)力不足。

（5）隨著國家貨幣政策緊縮，部分事業(yè)部收到的承兌匯票越來越多，但跨事業(yè)部使用承兌匯票，障礙較大，導(dǎo)致一個(gè)事業(yè)部承兌匯票余額節(jié)節(jié)攀升的同時(shí)，另一個(gè)事業(yè)部還在新開承兌匯票。

為了解決這些問題，A企業(yè)創(chuàng)新性地建立了“內(nèi)部資金模擬市場”。

二、建立內(nèi)部資金模擬市場

所謂“內(nèi)部資金模擬市場”，是指模擬外部市場模式，讓資金的內(nèi)部流動(dòng)從無償變?yōu)橛袃敚少Y金價(jià)格來引導(dǎo)資金流向，進(jìn)而激發(fā)各利潤中心的資金管理動(dòng)力。A企業(yè)從以下幾個(gè)方面著手建立內(nèi)部資金模擬市場：

（一）奠定模擬基礎(chǔ)——?jiǎng)討B(tài)核定流動(dòng)資金、徹底清理歷史欠款

如果部分事業(yè)部與總部之間的欠款未清理，則各事業(yè)部并非站在同一條起跑線上，有失公允。但是要強(qiáng)制清算欠款，則部分事業(yè)部將赤字經(jīng)營，也沒有意義。要解決這個(gè)兩難的問題，必須重新核定各公司流動(dòng)資金：核給各公司的流動(dòng)資金應(yīng)與其規(guī)模、行業(yè)、盈利能力等具有相關(guān)性?；诖耍珹企業(yè)推出了一個(gè)“流動(dòng)資金動(dòng)態(tài)核定模型”，具體公式如下：

其中“加權(quán)收入”和“加權(quán)利潤”分別取事業(yè)部上年決算值和本年預(yù)算值的加權(quán)平均數(shù)；收入資金需求比率和利潤資金需求比率要綜合考慮各事業(yè)部所處的行業(yè)、結(jié)算方式等具體情況而定，每年根據(jù)變化可以做相應(yīng)調(diào)整。由于各個(gè)參數(shù)都可能變化，因此每年的流動(dòng)資金需求量都會(huì)隨之動(dòng)態(tài)變化。

按這個(gè)模型核定各事業(yè)部資金需求量后，各事業(yè)部和總部必須先清繳歷史欠款，并將所有固定資產(chǎn)上劃總部。各事業(yè)部實(shí)現(xiàn)利潤按1:2:3:4的比率分四個(gè)季度上繳總部。杜絕內(nèi)部新生無償欠款，所有內(nèi)部款項(xiàng)，即時(shí)結(jié)算。

（二）搭建內(nèi)部市場平臺(tái)——資金有價(jià)、存貸自愿

在資金重新核定和欠款清理完畢的基礎(chǔ)上，A企業(yè)給旗下各事業(yè)部提供了一個(gè)資金自由有償流轉(zhuǎn)的平臺(tái)：鼓勵(lì)各事業(yè)部將閑散資金以定期存款的方式存放在總部，取得定期存款利息；或者提供貼現(xiàn)服務(wù)，取得票據(jù)和貼現(xiàn)息。如果事業(yè)部資金緊張，不可以拖欠總部款項(xiàng)，也不可以赤字經(jīng)營，但可以在一定額度內(nèi)向總部申請(qǐng)貸款，或者用承兌匯票向總部申請(qǐng)貼現(xiàn)。存貸費(fèi)率和貼現(xiàn)利率均參考市場水平。

（三）胡蘿卜加大棒——加速承兌匯票周轉(zhuǎn)

由于跨部門周轉(zhuǎn)使用承兌匯票可以減少或延遲集團(tuán)的資金流出，因此站在集團(tuán)角度上，希望加速承兌匯票周轉(zhuǎn)。但由于各事業(yè)部的相對(duì)獨(dú)立性，站在事業(yè)部的角度，如果不給付貼現(xiàn)息，則票據(jù)使用部門不愿意用現(xiàn)金去換承兌匯票；如果給付貼現(xiàn)息，則除非資金特別緊張，票據(jù)提供部門不愿意拿承兌匯票換現(xiàn)金。這導(dǎo)致票據(jù)提供部門和票據(jù)使用部門成了矛盾不可調(diào)和的兩方，雖然一再批評(píng)教育，承兌匯票跨部門使用仍然很難實(shí)現(xiàn)，承兌匯票余額節(jié)節(jié)攀升。。

經(jīng)過研究，解決這個(gè)問題的最好辦法是設(shè)計(jì)一套機(jī)制：讓票據(jù)使用方和票據(jù)提供方均能從票據(jù)的跨部門周轉(zhuǎn)使用中獲益，從而讓雙方都有動(dòng)力；即使總部在過程中犧牲一點(diǎn)利益，從全局考慮也是劃算的。

為了達(dá)到這個(gè)目的，A企業(yè)借用了“融票”的概念，把票據(jù)當(dāng)資金一樣集中管理，并將總部引入做橋梁，制定了以下“鼓勵(lì)加強(qiáng)制”的規(guī)范：

（1）對(duì)于票據(jù)提供部門：其取得的票據(jù)扣除自用部分后，相當(dāng)于虛擬融票給總部，總部使用完這些票據(jù)后，應(yīng)在原票據(jù)提供部門需要票據(jù)的時(shí)候，用金額相當(dāng)?shù)钠睋?jù)歸還，或者在票據(jù)到期的時(shí)候按票面金額支付現(xiàn)金?？偛繗w還的票據(jù)與借出的票據(jù)有期限差異時(shí)，按內(nèi)部貼現(xiàn)利率補(bǔ)償。票據(jù)提供部門如果資金緊缺，仍可以向總部貼現(xiàn)，但貼現(xiàn)費(fèi)率較高。

（2）對(duì)于票據(jù)使用部門：其取得票據(jù)的方式有兩種：貼現(xiàn)取得或融票取得。貼現(xiàn)指票據(jù)使用部門立即按票面金額支付現(xiàn)金給總部，總部支付貼現(xiàn)息給票據(jù)使用方；融票指等票據(jù)到期時(shí)，票據(jù)使用方按票面金額支付現(xiàn)金給總部，票據(jù)使用方需先支付融票利息給總部。

（3）費(fèi)率水平：為了達(dá)到鼓勵(lì)效果，參照外部市場水平，A企業(yè)制定了內(nèi)部周轉(zhuǎn)價(jià)格體系：存貸快利率和貼現(xiàn)利率參考市場價(jià)格，貸款和貼現(xiàn)利率適當(dāng)考慮企業(yè)的融資成本；融票息略低于事業(yè)部自己開票的成本；總部支付的貼現(xiàn)息略低于定期存款利率。

（4）承兌匯票作為首選結(jié)算方式：在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，規(guī)定各事業(yè)部應(yīng)優(yōu)先選擇承兌匯票作為結(jié)算方式。除非是進(jìn)口結(jié)算，如果單筆支付超過10萬，或者一周內(nèi)對(duì)同一單位累計(jì)支付超過20萬，必須用承兌匯票支付，工程建設(shè)款款尾款無論金額大小必須用承兌匯票支付。否則，需經(jīng)過特別審批。

（四）構(gòu)筑防火墻——內(nèi)部授信、實(shí)時(shí)監(jiān)控

為了防范風(fēng)險(xiǎn)，A企業(yè)學(xué)習(xí)外部金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)部建立了授信和監(jiān)控體系。每個(gè)事業(yè)部在年初與總部簽訂內(nèi)部授信協(xié)議，通過考核評(píng)估，確定貸款額度、融票額度、開具承兌匯票額度、開具保函額度等。各事業(yè)部只能在授信額度內(nèi)開展相關(guān)資金業(yè)務(wù)。總部通過信息平臺(tái)實(shí)施跟蹤和定向公布額度使用情況，并提示付款期限。

三、后續(xù)思考

通過內(nèi)部資金模擬市場的建立，達(dá)到了以下幾個(gè)效果：

（1）各事業(yè)部得到了與其規(guī)模和行業(yè)相適應(yīng)的“流動(dòng)資金”，失去了繼續(xù)拖欠和新拖欠內(nèi)部款項(xiàng)的藉口。

（2）各事業(yè)部清欠了所有歷史欠款，從而使對(duì)各事業(yè)部基于資金的控制、考核和激勵(lì)有了合理的基礎(chǔ)。

（3）通過承兌匯票新政，承兌匯票余額很快顯著降低，基本達(dá)到了“零庫存”目標(biāo)，提高了資金使用效率。

（4）基本解決了各事業(yè)部由于僅關(guān)注收入和利潤指標(biāo)，而造成的資金管理動(dòng)力不足問題。為了能從資金管理中得到更多的利潤好處，或者為了避免支付沉重的融資成本，各事業(yè)部開始更關(guān)注庫存余額、賬款質(zhì)量、收付款條件和方式等不會(huì)直接影響收入和利潤，但對(duì)企業(yè)長遠(yuǎn)健康發(fā)展至關(guān)重要的因素，集團(tuán)因此可以更容易地幫助各事業(yè)部建立和推行各種提高資產(chǎn)質(zhì)量和周轉(zhuǎn)效率的制度，以引導(dǎo)整個(gè)集團(tuán)向“精細(xì)化管理”邁進(jìn)。

雖然“內(nèi)部資金模擬市場”的成效初現(xiàn)，但仍然存在一些爭議：

（1）“資金需求比率”定到多少比較合適？每個(gè)事業(yè)部都希望自己的資金需求比率越大越好；而與此同時(shí)，集團(tuán)希望這個(gè)比率越小越好。

（2）由于固定資產(chǎn)統(tǒng)一由總部購買，總部只是每年向使用部門按折舊的1.1倍收取租賃費(fèi)，部分部門固定資產(chǎn)投資欲望過渡膨脹。

上述問題出現(xiàn)的根源是：珍貴的資源沒有對(duì)價(jià)?！傲鲃?dòng)資金”和“固定資產(chǎn)使用權(quán)”太便宜，以至于供不應(yīng)求。解決這個(gè)問題的根源是為“流動(dòng)資金”和“固定資產(chǎn)使用權(quán)”定價(jià)。“流動(dòng)資金”由于本質(zhì)上是股東投入的資本金，其價(jià)格應(yīng)能反映股東要求的最低回報(bào)；“固定資產(chǎn)使用權(quán)”價(jià)格應(yīng)能彌補(bǔ)購置固定資產(chǎn)的資金占用成本和固定資產(chǎn)的折舊損耗。各事業(yè)部在承擔(dān)了上述成本之后的利潤，基本上接近“經(jīng)濟(jì)增加值”概念，反映股東獲得的超額利潤，據(jù)此亦能讓集團(tuán)更清楚地甄別各事業(yè)部的價(jià)值，以做出進(jìn)一步投資決策。