淺析企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的管理方法

■ 李敏華 石家莊信息工程職業(yè)學(xué)院

涉外企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要有外匯交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)三種，其中外匯交易風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響最為直接。本文探討企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的管理措施。

一、企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生

企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，是指以外幣計(jì)價(jià)的交易，由于該幣與本國(guó)貨幣的比值發(fā)生變化即匯率變動(dòng)而引起的損益的不確定性。在有涉外經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)中，如果在支付外幣貨款時(shí)，外匯匯率較合同簽訂時(shí)上漲了，與合同簽訂時(shí)相比，進(jìn)口商必須支付更多的本國(guó)貨幣以購(gòu)買支付需要的外幣，反之，外匯匯率下跌了，進(jìn)口商支付更少的本國(guó)貨幣就可以購(gòu)買到支付所需外幣；如果在收到貨款時(shí)，外匯匯率較合同簽訂時(shí)下跌了，出口商雖然收到了合同規(guī)定的外幣，但只能換到更少的本國(guó)貨幣，反之，外匯匯率上漲了，出口商收到的外幣數(shù)額雖然沒有變化，但會(huì)換到更多的本國(guó)貨幣。

以下我們以一個(gè)實(shí)例來(lái)分析企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。某企業(yè)2010年12月31日向美出口產(chǎn)品一批，出口產(chǎn)品價(jià)格為10萬(wàn)美元，6個(gè)月遠(yuǎn)期支付。當(dāng)時(shí)USD1=CNY6.6227，10 萬(wàn) 美 元 折合人民幣為66.227萬(wàn)人民幣。2011年6月30日美方付款10萬(wàn)美元，同日USD1=CNY6.4716元，這10萬(wàn)美元經(jīng)銀行現(xiàn)匯結(jié)算，企業(yè)實(shí)收64.716萬(wàn)人民幣。其中的差價(jià)1.5111萬(wàn)人民幣則為交易風(fēng)險(xiǎn)損失。與此相反，如果這筆交易是企業(yè)從美國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品，則可收益1.5111萬(wàn)人民幣（原預(yù)計(jì)付66.227萬(wàn)人民幣購(gòu)買10萬(wàn)美元用于付款，實(shí)付款64.716萬(wàn)人民幣）。

外匯風(fēng)險(xiǎn)不僅在進(jìn)出口貿(mào)易中存在，如果企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中有外幣借貸業(yè)務(wù)，同樣會(huì)由于匯率的波動(dòng)出現(xiàn)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。如果在債權(quán)債務(wù)清償時(shí)外匯匯率下跌，債權(quán)人雖然收回外幣，卻只能換回比原來(lái)少的本幣；如果外匯匯率上漲，債務(wù)人償還的外幣數(shù)量雖然不變，卻需用比原來(lái)數(shù)量多的本幣去兌換外幣。

在目前的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，涉外企業(yè)無(wú)論大小都存在著本外幣收付業(yè)務(wù)。而且，隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩及政局的多變，匯率的變動(dòng)變得越來(lái)越頻繁。與此相對(duì)應(yīng)，外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)也越來(lái)越頻繁。

二、管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的幾種實(shí)際做法

外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的管理是指企業(yè)采取相應(yīng)的措施，以部分或完全消除在經(jīng)營(yíng)過程中遇到的交易風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)可采取以下方法來(lái)管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。

（一）根據(jù)具體業(yè)務(wù)選擇合理的結(jié)算貨幣

選用結(jié)算貨幣時(shí)，有三點(diǎn)需要注意：一是選擇可自由兌換貨幣。這樣做的用意是方便外匯資金的調(diào)撥和運(yùn)用，一旦出現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)可以立即兌換成另一種風(fēng)險(xiǎn)較小的貨幣。二是選擇有利的外幣。一般的基本原則是“收硬付軟”，即應(yīng)收外匯應(yīng)選擇匯率相對(duì)穩(wěn)定并具有上浮趨勢(shì)的“硬貨幣”，而應(yīng)付外匯則應(yīng)選擇匯率相對(duì)不穩(wěn)定且有貶值趨勢(shì)的“軟貨幣”。對(duì)于資產(chǎn)、債權(quán)用硬貨幣，對(duì)于負(fù)債、債務(wù)用軟貨幣，以減少外匯風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際業(yè)務(wù)中，“收硬付軟”的實(shí)現(xiàn)程度取決于和貿(mào)易伙伴的協(xié)商程度。三是軟硬貨幣搭配使用。軟硬貨幣此降彼升，具有負(fù)相關(guān)性質(zhì)。因此，在實(shí)際操作當(dāng)中，交易雙方在選擇結(jié)算貨幣難以達(dá)成共識(shí)時(shí)，可采用這種折衷的方法。

（二）根據(jù)匯率走勢(shì)適當(dāng)調(diào)整價(jià)格

在國(guó)際貿(mào)易中“收硬付軟”是一種理想的選擇，但在實(shí)際當(dāng)中往往受到交易意圖、市場(chǎng)需求、商品質(zhì)量等各種因素的影響而不能如愿。在某些場(chǎng)合出口不得不收取軟幣，而進(jìn)口被迫用硬幣。此時(shí)就要考慮實(shí)行調(diào)整價(jià)格法規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，即出口加價(jià)和進(jìn)口壓價(jià)，以盡可能減少風(fēng)險(xiǎn)。具體有兩種方法：一是加價(jià)保值。出口商收軟幣時(shí)，可以采取加價(jià)保值的方法。如日元持續(xù)走跌的情況下，日元可視為軟幣。假定報(bào)價(jià)時(shí)JPY100＝CNY8，預(yù)計(jì)到期收貨款時(shí)匯率可能變動(dòng)為JPY100＝CNY6，則原預(yù)定報(bào)價(jià)100日元可改為報(bào)價(jià)134日元。這樣到期收款時(shí)134日元仍可換回8元人民幣，就可以減少或消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。二是壓價(jià)保值。進(jìn)口商不得已付硬幣時(shí)，可采取壓價(jià)保值的方法。其實(shí)質(zhì)是進(jìn)口商將用硬貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算可能帶來(lái)的匯價(jià)損失從進(jìn)口商品的價(jià)格中剔除，以減少或消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。

（三）在外貿(mào)合同中規(guī)定保值條款

在實(shí)際業(yè)務(wù)中，匯率預(yù)測(cè)不可能十分精確，因而，企業(yè)可以更多地采用保值條款法管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。一是采用硬幣保值法。在貿(mào)易合同中規(guī)定以硬貨幣計(jì)價(jià)，以軟貨幣支付，并載明兩種貨幣當(dāng)時(shí)的匯率。到支付日時(shí)，若計(jì)價(jià)貨幣（保值貨幣）與支付貨幣之間的匯率發(fā)生了變化，則按支付日實(shí)際匯率將原來(lái)以計(jì)價(jià)貨幣表示的貨款折算成支付貨幣進(jìn)行支付。如果合同中規(guī)定了軟幣對(duì)硬幣的匯率波動(dòng)幅度，則在規(guī)定的波動(dòng)幅度范圍內(nèi)（如1.5%或3%等）不作調(diào)整，按簽訂合同時(shí)的匯率支付貨款，若大于規(guī)定的幅度，則按支付日的匯率進(jìn)行調(diào)整。例如，報(bào)價(jià)為100日元，當(dāng)時(shí)可折算為1美元，規(guī)定日元為結(jié)算貨幣，美元為計(jì)價(jià)貨幣，支付貨款時(shí)匯率變?yōu)閁SD1＝JPY110，則以結(jié)算時(shí)1美元相當(dāng)?shù)?10日元來(lái)進(jìn)行支付。如果規(guī)定人民幣（或美元）與日元的匯率上下波動(dòng)幅度達(dá)到3%時(shí)，要相應(yīng)調(diào)整貨款，則貨款到期日如果匯率變?yōu)閁SD1＝JPY101，波動(dòng)未超過3%，貨款不做調(diào)整，仍為100日元，如果匯率波動(dòng)超過3%，貨款就要做相應(yīng)的調(diào)整。二是用“一籃子”貨幣保值。即在貿(mào)易合同中規(guī)定采用某一種貨幣為支付貨幣，并以多種貨幣即“一籃子”貨幣為保值貨幣。其具體做法和原理與硬幣保值相同。一般是簽訂合同時(shí)按當(dāng)時(shí)的匯率將貨款分別折算成各保值貨幣；到貨款支付日，再按貨款支付日的匯率將各保值貨幣折回成計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣來(lái)結(jié)算。這種方法適用于交易量大、支付期長(zhǎng)的大宗貿(mào)易結(jié)算。

（四）根據(jù)匯率走勢(shì)選用不同的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算方式

常見的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算方式有預(yù)付貨款（前T/T）、跟單信用證、跟單托收及賒銷等，外貿(mào)企業(yè)可根據(jù)匯率走勢(shì)靈活選用不同的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算方式，對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。下面以出口商為例來(lái)具體說(shuō)明。

1.預(yù)付貨款（前T/T）。在結(jié)算貨幣（外幣）預(yù)期貶值，而人民幣預(yù)期升值時(shí)，出口商可多使用預(yù)付貨款方式結(jié)算貨款。這樣，可以在人民幣升值前收到外匯，兌換更多的人民幣；當(dāng)出口商預(yù)期人民幣貶值時(shí)，則少使用預(yù)付貨款的結(jié)算方式。

2.跟單信用證。當(dāng)人民幣匯率有升值預(yù)期時(shí)，出口商可盡量多使用即期信用證結(jié)算，以便盡早收匯；當(dāng)有貶值預(yù)期時(shí)，可盡量多使用遠(yuǎn)期/延期付款信用證結(jié)算，推遲收匯。

3.跟單托收。對(duì)出口商而言，當(dāng)人民幣匯率有升值預(yù)期時(shí)，可盡量多使用D/P即期結(jié)算，以便盡早收匯；當(dāng)匯率有貶值預(yù)期時(shí)，可盡量多使用D/P遠(yuǎn)期結(jié)算，推遲收匯。

4.賒銷。對(duì)于出口商而言，賒銷是一種信用風(fēng)險(xiǎn)很大的結(jié)算方式。在由于種種原因不得不采取賒銷方式時(shí)，最好選擇在人民幣匯率有貶值預(yù)期時(shí)，這樣延遲收匯，可獲得由于匯率變動(dòng)帶來(lái)的收益；而當(dāng)人民幣匯率有升值預(yù)期時(shí)，應(yīng)盡量少使用賒銷結(jié)算，以便盡早收匯。

總之，對(duì)于出口商而言，如果預(yù)測(cè)本幣上漲，外幣下跌，應(yīng)選擇有利于盡早結(jié)匯的結(jié)算方式。這樣，可以在外幣下跌之前兌換更多的本幣；如果預(yù)測(cè)本幣下跌，外幣上漲，則應(yīng)選擇有利于推遲收匯的結(jié)算方式。對(duì)于進(jìn)口商而言，情況正好相反。

（五）在對(duì)外業(yè)務(wù)中利用不同的貿(mào)易融資方式

利用適當(dāng)形式的貿(mào)易融資也可避免一定程度的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

1.出口信貸。在大型成套設(shè)備的出口貿(mào)易中，由于所需資金數(shù)額巨大，出口商可向銀行申請(qǐng)外幣貸款，以提供較優(yōu)惠的分期付款條件給進(jìn)口商，促成進(jìn)口商的購(gòu)買行為。出口商借得外幣資金后，換成本幣以補(bǔ)充企業(yè)的流動(dòng)資金。所欠外匯貸款，則用進(jìn)口商的分期付匯來(lái)陸續(xù)償還。這樣，出口商的外幣負(fù)債（從本國(guó)銀行借得的外幣貸款）為其外幣資產(chǎn)（應(yīng)向進(jìn)口商收取的貨款）所軋平，消除了風(fēng)險(xiǎn)。所借外幣的利息支出也可用提前兌換的本幣在國(guó)內(nèi)的投資收益加以彌補(bǔ)。

2.國(guó)際保理。國(guó)際保理是在托收、賒賬等商業(yè)信用方式結(jié)算貨款的情況下，保理商向出口商提供的一項(xiàng)包括對(duì)買方資信調(diào)查、百分之百的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保、銷售管理、催收應(yīng)收賬款及出口貿(mào)易融資于一體的綜合性金融服務(wù)。出口商在對(duì)收匯無(wú)把握的情況下，可以通過保理商來(lái)做保付代理業(yè)務(wù)。由于出口商能夠及時(shí)地收到大部分貨款，不僅減少了壞賬損失的信用風(fēng)險(xiǎn)，也避免了匯率風(fēng)險(xiǎn)。

3.出口押匯。在跟單托收和信用證的結(jié)算方式下，出口企業(yè)可通過出口押匯的方式向銀行申請(qǐng)融通資金。具體做法是將合同（或信用證）項(xiàng)下全套的貨權(quán)單據(jù)作為抵押，由銀行支付預(yù)扣利息后的且保留追索權(quán)的應(yīng)由國(guó)外買方支付的貨款。該業(yè)務(wù)下，外貿(mào)企業(yè)可以在國(guó)外買方付款之前從銀行得到資金，不僅加速資金周轉(zhuǎn)，也可以實(shí)現(xiàn)規(guī)避外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的目的。

4.福費(fèi)廷。福費(fèi)廷是指在延期付款的大型設(shè)備貿(mào)易中，出口商把經(jīng)進(jìn)口商承兌的遠(yuǎn)期匯票無(wú)追索權(quán)地賣斷給出口商所在地的金融機(jī)構(gòu)，以提前取得現(xiàn)款的資金融通方式。利用福費(fèi)廷，出口商轉(zhuǎn)嫁了兩筆風(fēng)險(xiǎn)：一是把遠(yuǎn)期匯票賣給金融機(jī)構(gòu)，立即得到現(xiàn)匯，消除了外匯風(fēng)險(xiǎn)；二是把進(jìn)口商到期不付款的信用風(fēng)險(xiǎn)也轉(zhuǎn)嫁給了金融機(jī)構(gòu)，這也是福費(fèi)廷交易與一般貼現(xiàn)的最大區(qū)別。

三、管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的兩種綜合方法

在管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)也可利用BSI和LSI方法的綜合運(yùn)用來(lái)達(dá)到目的。

（一）BSI方法

即 Borrow-Spot-Invest（借款 -即期現(xiàn)匯交易-投資）。這種方法出口商進(jìn)口商都可以使用，以出口商為例，這一方法的基本操作過程如下：（1）核算應(yīng)收外匯賬款金額；（2）向有關(guān)外匯銀行借入期限、金額與預(yù)期收回外匯賬款一致的該種外匯；（3）將所借外匯在現(xiàn)匯市場(chǎng)上售出，換成本幣；（4）將換得的本幣進(jìn)行投資或存入銀行（投資收益貼補(bǔ)借款利息和其他費(fèi)用）；（5）收回外匯賬款，償還所借外匯。

例如，中國(guó)某公司在60天后有一筆USD100，000的應(yīng)收款。為防止將來(lái)收匯時(shí)美元貶值帶來(lái)?yè)p失，該公司向銀行借入60天期限的USD100，000借款。設(shè)外匯市場(chǎng)的即期匯率為USD1=CNY6.4716，該公司借款后用美元在外匯市場(chǎng)兌換成本幣CNY647，160，隨即將所得人民幣進(jìn)行60天的投資。60天后，該公司以收回的USD100，000應(yīng)收款歸還銀行貸款（以上操作未考慮利息因素）。

BSI方法把未來(lái)的外幣收入現(xiàn)在就從銀行借出來(lái)，以供支配，這就消除了時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)外匯收入進(jìn)賬，正好用于歸還銀行貸款。

進(jìn)口商也可使用BSI方法來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。在簽訂貿(mào)易合同后，進(jìn)口商借入相應(yīng)數(shù)量的本幣，同時(shí)以此購(gòu)買結(jié)算時(shí)的外幣，然后以這筆外幣在國(guó)際金融市場(chǎng)上做相應(yīng)期限的短期投資。付款期限到期時(shí)，進(jìn)口商收回外幣投資并向出口商支付貨款。當(dāng)然，若進(jìn)口商進(jìn)行外幣投資的收益低于本幣借款利息成本，進(jìn)口商則付出了防范風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)，但這種代價(jià)的數(shù)額是有限的。

（二）LSI方法

即1ead-spot-invest（提前收款-即期現(xiàn)匯交易-投資）。LSI方法同樣可以被出口商進(jìn)口商采用來(lái)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)，以出口商為例，這一方法的基本操作過程如下：（1）核算應(yīng)收外匯賬款金額；（2）以一定折扣為條件提前收回貨款；（3）將收回外匯在現(xiàn)匯市場(chǎng)上售出，換成本幣；（4）將換得的本幣進(jìn)行投資或存入銀行（投資收益貼補(bǔ)提前收匯的折扣損失）。

例如，中國(guó)某公司60天后有一筆 USD100，000的應(yīng)收貨款。為防止屆時(shí)美元貶值給公司帶來(lái)?yè)p失，該公司征得美國(guó)進(jìn)口商的同意，在給其一定付現(xiàn)折扣的情況下，要求其在2天內(nèi)付清款項(xiàng)（暫不考慮折扣數(shù)額）。該公司提前取得美元貨款后，立即進(jìn)行即期外匯交易，外匯市場(chǎng)的即期匯率為USD1=CNY6.4716。隨即該公司用兌換回的本幣CNY647，160進(jìn)行60天的投資（暫不考慮利息因素）。LSI方法通過提前收款、即期外匯交易，把美元變成了本幣，消除了外匯風(fēng)險(xiǎn)。

進(jìn)口商也可以采用LSI方法避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。在簽訂貿(mào)易合同后，進(jìn)口商借入相應(yīng)數(shù)量的本幣，同時(shí)以此購(gòu)買結(jié)算所需的外幣，和客戶協(xié)商提早支付貨款，取得一定金額的提前付款折扣。從這個(gè)程序看，應(yīng)該是borrow-spot-lead，但習(xí)慣上人們?nèi)园哑浞Q為L(zhǎng)SI法，而不叫做BSL法。在這個(gè)過程中，通過借本幣、換外幣及提前支付外幣應(yīng)付賬款，外匯風(fēng)險(xiǎn)得以消除。未來(lái)只有一筆本幣借款需要償還，借款的利息損失，尚可在提前償付貨款時(shí)從出口商處獲得的折扣中予以部分沖抵。

四、利用金融衍生工具管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)

目前，我國(guó)金融市場(chǎng)日益成熟，當(dāng)企業(yè)既有外幣收入又有外幣支出，既有外幣債權(quán)又有外幣負(fù)債時(shí)，可以在金融市場(chǎng)上通過開展遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期權(quán)交易、外匯期貨交易、掉期交易、NDF等外匯業(yè)務(wù)進(jìn)行套期保值，盡可能地減少或消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。

第一，開展遠(yuǎn)期外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易，是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件，到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易，是國(guó)際上最常用的避免外匯風(fēng)險(xiǎn)、固定外匯成本的方法。如某外貿(mào)企業(yè)預(yù)計(jì)在6個(gè)月后，會(huì)收到一筆100萬(wàn)美元的外匯，假定銀行6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為USD1=CNY6.52。企業(yè)可以與銀行以1∶6.52的匯率簽定一個(gè)6個(gè)月的遠(yuǎn)期美元賣出合約，即使6個(gè)月后，美元對(duì)人民幣的匯率達(dá)到1∶6.50，企業(yè)仍可以按1：6.52的匯率向銀行賣出100萬(wàn)美元，通過遠(yuǎn)期結(jié)售匯該企業(yè)就減少了2萬(wàn)元人民幣的匯兌損失。同樣，如果企業(yè)有遠(yuǎn)期付匯，若擔(dān)心到時(shí)美元升值，也可通過遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)買入遠(yuǎn)期美元鎖定成本。

第二，開展外匯期權(quán)交易。外匯期權(quán)也稱為貨幣期權(quán)，指合約購(gòu)買方在向出售方支付一定期權(quán)費(fèi)后，所獲得的在未來(lái)約定日期或一定時(shí)間內(nèi)，按照規(guī)定匯率買進(jìn)或者賣出一定數(shù)量外匯資產(chǎn)的選擇權(quán)。外匯期權(quán)合同持有者可以根據(jù)需要選擇是否行權(quán)。外匯期權(quán)業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)在于可鎖定未來(lái)匯率，提供外匯保值，客戶有較好的靈活選擇性。在匯率變動(dòng)向有利方向發(fā)展時(shí)，也可從中獲得盈利的機(jī)會(huì)。對(duì)于那些合同尚未最后確定的進(jìn)出口業(yè)務(wù)具有很好的保值作用。

第三，開展掉期外匯交易。掉期外匯交易是外匯交易者在買進(jìn)或賣出一種期限、一定數(shù)額的某種貨幣的同時(shí)，賣出或買進(jìn)另一種期限、相同數(shù)額的同種貨幣的外匯交易。例如，某出口企業(yè)收到國(guó)外進(jìn)口商支付的出口貨款100萬(wàn)美元，該企業(yè)需將貨款結(jié)匯成人民幣用于國(guó)內(nèi)支出，但同時(shí)該企業(yè)需進(jìn)口原材料并將于3個(gè)月后支付100萬(wàn)美元的貨款。此時(shí)，該企業(yè)就可以與銀行辦理一筆即期對(duì)3個(gè)月遠(yuǎn)期的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)：即期賣出100萬(wàn)美元，取得相應(yīng)的人民幣，3個(gè)月遠(yuǎn)期以人民幣買入100萬(wàn)美元。通過上述交易，該企業(yè)可以軋平其中的資金缺口，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

第四，開展外匯期貨交易。外匯期貨是交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，用來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。外匯期貨的避險(xiǎn)原理與外匯遠(yuǎn)期合同是相似的，即為使實(shí)際或預(yù)期的外匯頭寸免受匯率的不利影響，進(jìn)行與現(xiàn)貨頭寸相反方向的外匯期貨交易。

第五，開展境外人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期交易。這是一種離岸金融衍生產(chǎn)品，即Non-Deliverable Forward Exchange Market-NDF。交易雙方基于對(duì)匯率的不同看法，簽訂非交割遠(yuǎn)期交易合約，確定遠(yuǎn)期匯率、期限和金額，合約到期時(shí)只需將預(yù)訂匯率與實(shí)際匯率差額進(jìn)行交割清算，與本金金額、實(shí)際收支毫無(wú)關(guān)聯(lián)。NDF用于幫助未來(lái)有人民幣支出或人民幣收入的客戶提前鎖定購(gòu)匯后售匯的成本，以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、達(dá)到一定的避險(xiǎn)目的。▲

[1]趙巖，匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易相關(guān)企業(yè)的影響及對(duì)策，《財(cái)會(huì)研究》，2010年 11期

[2]王靜，外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理策略初探，《理論觀察》，2010年 3期