摘 要：從2011年發(fā)表的論文中，選取了50篇有關(guān)當(dāng)代中國金融研究的文章，從國有銀行改革、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系、貨幣政策、通貨膨脹、金融市場、農(nóng)村金融、其他研究等七個方面，介紹了當(dāng)代中國金融研究的熱點問題及作者的主要觀點，并對本學(xué)術(shù)領(lǐng)域的研究進(jìn)展與不足做了簡要的評析。

關(guān)鍵詞：中國；當(dāng)代金融研究；金融問題

中圖分類號：F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼：Ａ文章編號：１００６－３５４４（２０12）０3－００47－05

總體上看，2011年學(xué)術(shù)界對于中國當(dāng)代金融問題的研究不如前兩年火熱。盡管有近300篇論文涉及到中國當(dāng)代金融的研究，但真正有份量的成果較少。筆者從這些論文中篩選出50篇文章，從國有銀行改革與發(fā)展、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系、貨幣政策、通貨膨脹、金融市場、農(nóng)村金融、其他研究等七個方面加以述評。

一、國有銀行的發(fā)展與改革

對于國有銀行發(fā)展與改革問題，學(xué)術(shù)界規(guī)范性研究較多，而實證性研究不足。眾多論文討論國有銀行“應(yīng)該”如何改革與發(fā)展，僅有少量文章討論國有銀行改革與發(fā)展走過的道路“是什么”，而且，其中還有不少屬于宣傳性的文章。 比如，2011年是中國共產(chǎn)黨成立90周年，《中國金融》 推出了一組紀(jì)念文章，闡述中國共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)金融事業(yè)的光輝業(yè)績。

光大集團(tuán)董事長唐雙寧撰文論述中國共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)金融事業(yè)的歷史經(jīng)驗與重大成就。他指出，在新民主主義革命時期，黨的金融事業(yè)留下了許多寶貴財富，比如：始終堅持為人民的利益來發(fā)行、管理貨幣；始終堅持獨立自主的貨幣制度；始終堅持實踐導(dǎo)向；始終將金融事業(yè)置于黨的領(lǐng)導(dǎo)之下，把金融事業(yè)作為黨實現(xiàn)目標(biāo)的重要手段與保障。社會主義建設(shè)時期，逐步建成了以計劃經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的、 高度集中的單一國家銀行體制， 盡管這種體制后來逐漸暴露出其局限性，但在當(dāng)時的歷史條件下發(fā)揮了重要的、積極的作用。改革開放以來，黨領(lǐng)導(dǎo)金融工作取得了重大成就， 基本形成了與社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)的金融宏觀調(diào)控體系、 金融組織體系、金融市場運行體系、金融監(jiān)管及風(fēng)險防范體系。 [1]

中國保險監(jiān)督管理委員會主席吳定富撰文論述了中國保險業(yè)的發(fā)展道路。中國共產(chǎn)黨早在建立初期就提倡保險事業(yè)。新中國成立初期，中國共產(chǎn)黨人對建立新的保險業(yè)進(jìn)行了積極探索。1979年國內(nèi)保險業(yè)務(wù)再度復(fù)業(yè)后，邁進(jìn)了新的歷史時期，保險市場初步形成了以國有商業(yè)保險公司為主體、 中外保險公司并存、多家保險公司競爭發(fā)展的新格局。在推進(jìn)保險業(yè)發(fā)展的歷史進(jìn)程中， 走出了一條具有中國特色保險業(yè)發(fā)展的道路。 [2]

中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會主席劉明康論述了中國特色銀行業(yè)監(jiān)管的理論與實踐， 認(rèn)為中國特色銀行業(yè)監(jiān)管理論體系是銀行監(jiān)管一般規(guī)律和良好實踐的中國化與理論升華，包含四個組成部分：一是清晰的銀行業(yè)監(jiān)管目標(biāo)；二是科學(xué)的銀行業(yè)監(jiān)管理念；三是完善的審慎監(jiān)管框架；四是強(qiáng)有力的持續(xù)監(jiān)管。這四部分形成了一個不可割裂、相互銜接、相互貫通的有機(jī)整體。 [3]

今年也是中國銀行成立一百周年。 中國銀行的前身是1908年的大清銀行，1912年改為中國銀行并沿用至今，歷經(jīng)百年滄桑巨變， 已成為我國最大的國有股份制商業(yè)銀行之一。中國銀行董事長肖鋼回顧了中國銀行的百年歷程，指出中國銀行經(jīng)歷了辛亥革命、 新民主主義革命和社會主義革命、改革開放三次偉大革命，見證了中國波瀾壯闊、跌宕起伏的歷史風(fēng)云。中國銀行形成的寶貴精神財富是：愛國愛民、誠信至上、改革創(chuàng)新、以人為本。 [4] 許斌通過介紹中國銀行不同時期發(fā)行的股票，回眸了百年中行的歷史。 [5]

除金融業(yè)主管官員論述中國金融業(yè)的發(fā)展與改革外，也有一些學(xué)者對這一問題做了分析。劉迎霜從金融機(jī)構(gòu)、金融市場、金融監(jiān)管變革的視角，敘述了中國金融體制的改革歷程。指出，金融機(jī)構(gòu)的改革主要是從單一的銀行金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向多元金融機(jī)構(gòu)發(fā)展， 從完全國有行政主導(dǎo)金融的金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向企業(yè)化、市場化的金融機(jī)構(gòu)。金融市場體系改革是從非常狹窄的資金市場發(fā)展到多層次的貨幣市場和資本市場。金融監(jiān)管改革是從作為中央銀行的人民銀行的統(tǒng)一監(jiān)管發(fā)展到“一行三會”分業(yè)監(jiān)管。 [6] 劉文的觀點已有眾多學(xué)者提出過，該文嘗試著做了一些綜合。

何廣延用新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)制度變遷的路徑依賴?yán)碚摽蚣埽?分析了中國金融監(jiān)管制度的變遷。 認(rèn)為，在1949～1978年“大一統(tǒng)”金融體系下，基本上不存在現(xiàn)代意義上的金融監(jiān)管。1978～1998年，伴隨金融制度體系的變革，由統(tǒng)一監(jiān)管向分業(yè)監(jiān)管逐步過渡， 形成了控制性金融監(jiān)管制度。1998年亞洲金融危機(jī)發(fā)生后，控制性金融監(jiān)管制度又轉(zhuǎn)向?qū)徤鹘鹑诒O(jiān)管制度。中國金融監(jiān)管制度的變遷過程呈現(xiàn)出強(qiáng)制性、漸進(jìn)性、滯后性三個特征。金融監(jiān)管制度變遷的主體為政府，變遷形式是自上而下的行政強(qiáng)制供給，這是金融監(jiān)管制度變遷的路徑依賴。 [7]

在分析中國金融業(yè)開放進(jìn)程的論文中，黃玲的文章值得一讀。作者將中國的金融業(yè)開放放到世界經(jīng)濟(jì)體系中做比較， 通過對比195個國家1980～2009年的經(jīng)濟(jì)與金融數(shù)據(jù)，從多個角度測定了中國30年來參與世界金融一體化進(jìn)程的總量與結(jié)構(gòu)走勢，認(rèn)為中國金融開放進(jìn)程呈現(xiàn)三個特征：第一，總國外資產(chǎn)和總國外負(fù)債增長顯著，顯示了中國與世界金融體系的聯(lián)接程度呈日益提高的趨勢。第二， 若以跨境金融資產(chǎn)與負(fù)債占GDP或進(jìn)出口總值的比例來衡量，中國當(dāng)前的金融開放程度不僅遠(yuǎn)低于當(dāng)前主要儲備貨幣國家的水平，甚至低于發(fā)展中國家的平均水平。第三，在長期嚴(yán)格的資本管制下，我國的跨境資產(chǎn)與負(fù)債在結(jié)構(gòu)上存在不平衡發(fā)展的特征，明顯低于主要儲備貨幣國家和其他主要新興市場國家的水平。 [8]

二、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系

金融發(fā)展能否帶來經(jīng)濟(jì)增長 ，一直是中外學(xué)者最感興趣的研究課題之一。雖然大量實證研究表明，金融規(guī)模的擴(kuò)大促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長， 但也有學(xué)者提出金融規(guī)模過度擴(kuò)張會增強(qiáng)金融體系的脆弱性， 從而加大金融風(fēng)險。因此，金融規(guī)模擴(kuò)張對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響具有兩面性。受國外學(xué)者的影響，我國學(xué)者也借鑒他們的研究方法，選取相關(guān)指標(biāo)，利用統(tǒng)計數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析。2011年發(fā)表的文章， 研究主題一是實證分析金融發(fā)展與我國經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系， 二是實證分析區(qū)域內(nèi)農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，三是實證分析金融發(fā)展與收入分配的關(guān)系。

在分析金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系方面， 中外學(xué)者一般選擇金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)、金融效率等作為金融發(fā)展指標(biāo)， 選擇GDP增長作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)，運用數(shù)理模型分析二者的關(guān)系。王勛、趙珍選擇了金融規(guī)模、銀行業(yè)結(jié)構(gòu)及融資結(jié)構(gòu)作為變量，利用我國29個省、自治區(qū)、直轄市1990～2004年的面板數(shù)據(jù)，考察金融規(guī)模、中小金融機(jī)構(gòu)貸款比例、直接融資比例以及其他相關(guān)控制變量對各地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的影響。研究發(fā)現(xiàn)，金融規(guī)模上升會引起經(jīng)濟(jì)增長速度下降，銀行集中度下降會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長速度上升，而直接融資比例對經(jīng)濟(jì)增長的影響不顯著。作者解釋說，過度追求金融規(guī)模的擴(kuò)大并不利于經(jīng)濟(jì)增長，降低銀行集中度、提高中小金融機(jī)構(gòu)在銀行業(yè)中的比重，可以促進(jìn)銀行業(yè)的競爭，降低壟斷程度，提高融資效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。 [9]

有不少學(xué)者集中研究農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)聯(lián)性， 但在選取評價指標(biāo)體系方面有所差異。劉純彬、桑鐵柱以農(nóng)村人均GDP作為衡量農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的指標(biāo)， 以農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模和農(nóng)村金融中介效率作為衡量農(nóng)村金融發(fā)展程度的指標(biāo)， 實證檢驗了農(nóng)村金融發(fā)展、 金融中介效率與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。作者對1978～2008年統(tǒng)計數(shù)據(jù)進(jìn)行計量后發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)展并未促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長， 而農(nóng)村金融中介效率的提升有助于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長。農(nóng)村金融發(fā)展滯后于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長，二者之間并未形成良性互動機(jī)制。 [10] 趙洪丹選擇農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、農(nóng)村金融發(fā)展水平和農(nóng)村投資水平三個指標(biāo)， 利用1978～2009年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，實證分析了中國農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系。認(rèn)為， 農(nóng)村金融規(guī)模對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有顯著的負(fù)面效應(yīng)；農(nóng)村金融效率對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展在短期具有顯著的負(fù)面效應(yīng)，但是經(jīng)過一段時滯后則具有顯著的正面效應(yīng)；農(nóng)村存款與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間不存在顯著的因果關(guān)系。 農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間不協(xié)調(diào)。 [11] 另外，陳文俊認(rèn)為，農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的推動作用不明顯，而農(nóng)村的經(jīng)濟(jì)增長對農(nóng)村金融發(fā)展也不具有決定性作用。 [12] 這幾篇文章比較一致的結(jié)論就是：農(nóng)村金融發(fā)展并未促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長，似乎與人們的直覺有差異。

杜興端、楊少壘選用農(nóng)民收入、農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模、農(nóng)村金融發(fā)展效率三個指標(biāo)，研究了農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)民收入增長之間的關(guān)系。認(rèn)為，1978～2008年，農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模、農(nóng)村金融發(fā)展效率都對農(nóng)民收入增長有明顯的負(fù)向影響，農(nóng)村金融發(fā)展不僅沒有促進(jìn)農(nóng)民收入增長，反而對農(nóng)民收入增長起到了抑制作用。 [13] 這一結(jié)論更是異于人們的觀念。

另外，不少學(xué)者選用不同的指標(biāo)，研究了省內(nèi)農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。陳欣、徐美麗研究了陜西省農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。 [14] 嚴(yán)太華、曹小春分析了四川省1989～2008年間農(nóng)村金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。 [15] 張俊、廖宜靜分析了安徽省1978~2009年農(nóng)村金融與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。[16] 江美芳、 朱冬梅分析了江蘇省1990～2009年農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長與農(nóng)村金融發(fā)展的關(guān)系。 [17] 占紀(jì)文運用江西省1980~2009年的數(shù)據(jù)，探討了農(nóng)村金融發(fā)展與江西農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系。 [18] 杜偉岸、徐佳研究了湖北省1990～2008年農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)業(yè)增長的關(guān)系。 [19] 王彬討論了貴州省農(nóng)村金融發(fā)展對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的影響。 [20] 這些研究表明，不同省區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系差異較大。

上述學(xué)者的研究結(jié)論給我們帶來不少疑惑，不能令人信服。原因何在？也許是理論模型有缺陷，也許是統(tǒng)計數(shù)據(jù)有缺陷，或者二者兼而有之。

20世紀(jì)90年代以后經(jīng)濟(jì)學(xué)家們開始關(guān)注和研究金融發(fā)展與收入分配的關(guān)系。一些西方學(xué)者認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，收入分配不平等狀況會加劇，而隨著經(jīng)濟(jì)增長和金融中介的發(fā)展，收入差距將逐漸縮小，直至收斂到均衡水平，即金融發(fā)展和收入分配的關(guān)系為倒U型的軌跡。而另有一些人認(rèn)為，收入差距隨著金融中介的發(fā)展而縮小， 金融發(fā)展與收入不平等之間并不存在倒U型關(guān)系。劉亭亭、劉傳哲從金融發(fā)展規(guī)模、 金融發(fā)展效率以及農(nóng)村金融發(fā)展三個不同的角度，也對中國1978～2009年金融發(fā)展與城鄉(xiāng)收入差距關(guān)系做了檢驗， 認(rèn)為金融發(fā)展規(guī)模和農(nóng)村金融發(fā)展與城鄉(xiāng)收入差距呈正相關(guān)，金融發(fā)展效率與城鄉(xiāng)收入差距呈負(fù)相關(guān)。 [21]

大量實證研究表明， 資本對于收入差距的影響很明顯。 農(nóng)村金融作為直接關(guān)系到農(nóng)戶生產(chǎn)的外在資本工具， 其規(guī)模和運行效率與農(nóng)戶的收入差距可能存在某種關(guān)系。張敬石、郭沛的研究表明，農(nóng)村金融規(guī)模發(fā)展對農(nóng)村內(nèi)部收入差距有加劇的作用，而農(nóng)村金融效率提高又能緩解農(nóng)村收入不平等程度。[22] 張樂柱、劉棋研究了廣東省農(nóng)村金融發(fā)展與收入差距的關(guān)系，認(rèn)為從長期來看，有效發(fā)展農(nóng)村金融會縮小廣東省城鄉(xiāng)收入差距。 [23] 宋冬林、李海峰的研究表明，農(nóng)村正式金融與農(nóng)民收入增長之間不存在格蘭杰因果關(guān)系。 [24]

王修華、邱兆祥認(rèn)為，從直接機(jī)制來看，農(nóng)村金融發(fā)展是通過金融服務(wù)的供給影響城鄉(xiāng)收入差距的。 在農(nóng)村金融服務(wù)的供給過程中， 會產(chǎn)生三大效應(yīng)：門檻效應(yīng)、減困效應(yīng)、排斥效應(yīng)，其中，門檻效應(yīng)、排斥效應(yīng)會擴(kuò)大城鄉(xiāng)收入差距， 減困效應(yīng)會縮小城鄉(xiāng)收入差距。從間接機(jī)制來看，農(nóng)村金融發(fā)展主要是通過有效刺激經(jīng)濟(jì)增長影響城鄉(xiāng)收入差距的，表現(xiàn)為“涓滴效應(yīng)”。農(nóng)村金融發(fā)展對城鄉(xiāng)收入差距的影響取決于直接和間接機(jī)制的共同作用。 作者的農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模指標(biāo)采用農(nóng)村存貸款總額與農(nóng)村GDP的比值，農(nóng)村金融發(fā)展效率指標(biāo)采用農(nóng)村貸款余額與農(nóng)村存款余額的比值， 城鄉(xiāng)收入差距指標(biāo)用城鎮(zhèn)居民人均可支配收入與農(nóng)村居民人均純收入的比值來衡量， 農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)用農(nóng)村居民人均GDP來反映。通過分析運用1978~2008年的時間序列數(shù)據(jù)，作者提出，農(nóng)村金融規(guī)模的擴(kuò)大在一定程度上拉大了城鄉(xiāng)收入差距， 而農(nóng)村金融效率的提高有助于縮小城鄉(xiāng)收入差距。 [25]

筆者認(rèn)為， 目前學(xué)界對于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究模式已很難再有新的突破。 西方學(xué)者的大量模型已被借用，國內(nèi)的各類統(tǒng)計數(shù)據(jù)也被代入“舶來”的模型，僅靠如此的數(shù)理推理，而忽略活生生的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，最終只能走入死胡同。

三、貨幣政策

2011年金融學(xué)界對貨幣政策的研究主要是分析貨幣政策的短期走勢。從金融史角度看，也有少量文章從比較長的時段論述貨幣政策的相關(guān)問題。

許亦平、張鵬、林桂軍撰文總結(jié)了中國實施貨幣政策的直接控制和間接調(diào)控相結(jié)合的經(jīng)驗， 認(rèn)為，1979～2009年中國貨幣政策實施方式逐漸由直接控制向間接調(diào)控轉(zhuǎn)型。1979~1992年采取直接控制與間接調(diào)控相結(jié)合方式控制貨幣供給，但并不得心應(yīng)手。1993～2009年，中國人民銀行開始實施現(xiàn)代意義的貨幣政策，逐漸以間接調(diào)控為主，但并未完全放棄直接控制的手段。總體來看，貨幣政策應(yīng)對通貨膨脹較之應(yīng)對通貨緊縮更為有效。 [26]

貨幣政策、財政政策是政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的兩個重要手段，在實施中二者可以進(jìn)行多種搭配。張志棟、靳玉英對我國財政政策與貨幣政策的相互作用做了實證研究。他們選取1980~2009年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，檢驗了財政政策和貨幣政策在價格決定中的作用，認(rèn)為，1980~1997年價格決定因素由貨幣政策主導(dǎo)，此后變?yōu)樨斦咧鲗?dǎo)，互補(bǔ)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策在穩(wěn)定物價上是有效的。 [27]

董化杰、王毅分析了財政收支對貨幣政策的影響問題。認(rèn)為，財政收支是影響中央銀行基礎(chǔ)貨幣投放的重要渠道，是財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的結(jié)合點。他們認(rèn)為中央銀行通過經(jīng)理國庫能有效地實施貨幣政策，實現(xiàn)貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合，值得堅持。近20年來，財政收支變動對貨幣政策的影響越來越大。因為，財政資金收支的運行直接影響基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量，國庫現(xiàn)金管理直接影響中央銀行公開市場操作和貨幣供應(yīng)量，財政賬戶的開立直接影響存款準(zhǔn)備金的計提、貨幣乘數(shù)和貨幣供應(yīng)量。必須處理好財政收支與貨幣政策操作之間的關(guān)系。 [28]

柳欣、曹晶在梳理和論證貨幣政策傳導(dǎo)的信貸渠道理論基礎(chǔ)上， 比較了1998年以來我國貨幣政策執(zhí)行過程中的貨幣供給渠道和信貸投放渠道的實際作用及其對貨幣政策有效性的影響。文章提出，在貨幣政策的實施過程中，作為貨幣政策的中介指標(biāo)金融機(jī)構(gòu)貸款余額、 廣義貨幣供給與物價水平和GDP序列存在穩(wěn)定的均衡關(guān)系，在貨幣供給渠道之外，信貸投放對于貨幣政策有效性存在顯著的制約作用， 信貸渠道對最終目標(biāo)即國民經(jīng)濟(jì)和物價水平的影響大于貨幣渠道的影響。 [29]

也有學(xué)者分析了貨幣政策與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)聯(lián)性。張杰、孫亮運用數(shù)理模型分析了我國1990～2009年貨幣政策與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系， 認(rèn)為貨幣政策具有一定的有效性， 且長期內(nèi)比在短期內(nèi)效果更好。 [30] 蔡之兵認(rèn)為，在短期和長期內(nèi)，貨幣政策在調(diào)控經(jīng)濟(jì)中所起的作用都是非中性的； 中國貨幣政策的效果呈波動性變化； 貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長之間存在高度顯著的線性關(guān)系。 [31]

貨幣流通速度突變， 經(jīng)常是經(jīng)濟(jì)波動的重要信號。我國貨幣流通速度的變化對貨幣政策、物價穩(wěn)定等宏觀政策及經(jīng)濟(jì)變量指標(biāo)具有不可低估的影響力。賈康、孟艷對歐美國家和我國曾經(jīng)發(fā)生的“貨幣流通速度陡升型通脹”和“貨幣流通速度陡降型通縮”做了實證分析，認(rèn)為貨幣流通速度是聯(lián)系貨幣需求、貨幣供給，進(jìn)而影響價格穩(wěn)定的重要變量。在經(jīng)濟(jì)運行相對平穩(wěn)時期， 貨幣流通速度通常表現(xiàn)為較穩(wěn)定的漸變，但從經(jīng)濟(jì)周期的全程表現(xiàn)看，屢見不鮮的是貨幣流通速度有時可能發(fā)生急劇的、 驟然的變化，這種突變、陡變，往往與經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)不同階段的轉(zhuǎn)換及與轉(zhuǎn)換點的不穩(wěn)定狀態(tài)相聯(lián)系， 與嚴(yán)重的通脹或通縮相聯(lián)系。從歷史數(shù)據(jù)來看，改革開放以來，我國貨幣流通速度變化的總趨勢是不斷下降，貨幣流通速度陡升與通貨膨脹基本上具有同步特征。貨幣流通速度的陡升，尤其是正值階段的情況，常伴隨著通貨膨脹； 而常規(guī)幅度的貨幣流通速度下降所對應(yīng)的可能是通貨緊縮，也可能是正常的物價水平，但如果貨幣流通速度發(fā)生巨幅下降， 當(dāng)年或隨后一年所對應(yīng)的必是通貨緊縮。應(yīng)加強(qiáng)對貨幣流通速度的監(jiān)測和對貨幣需求變化的研究預(yù)測。 [32]

四、通貨膨脹問題

近年來人們強(qiáng)烈感受到通貨膨脹的壓力。對于新中國歷史上的通貨膨脹問題，學(xué)界也有幾篇文章做了分析， 較為有代表性的是中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司課題組的觀點。 他們比較了改革開放以來我國發(fā)生的三次高通貨膨脹原因以及政府的治理措施。文章認(rèn)為，1988~1989年高通脹的發(fā)生與通貨膨脹預(yù)期緊密相關(guān)，主因是：擴(kuò)張的財政政策導(dǎo)致社會總需求猛增； 隨著商品價格的放開和工資改革的推進(jìn)， 改革舊的價格體系和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中不合理因素引發(fā)高通脹；貨幣信貸高速增長，流動性明顯過剩。人民銀行實行“緊縮銀根”的應(yīng)對政策，采取的主要措施有：提高利率、開辦保值儲蓄，收縮信貸規(guī)模、控制貨幣發(fā)行、減少貨幣投放。1993～1994年的高通脹原因，從實體經(jīng)濟(jì)上看，是投資需求和消費需求急劇擴(kuò)張，嚴(yán)重超過社會的供給能力，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱，總量失衡；從貨幣方面看，是貨幣投放過多，金融秩序混亂。針對宏觀經(jīng)濟(jì)失衡、通貨膨脹嚴(yán)重的局面，政府主要運用金融手段加強(qiáng)宏觀調(diào)控：一是堅決查處“亂集資、亂拆借、亂提高利率”等非法行為，防止資金流失；二是適時微調(diào)，在總量從緊的原則下，改進(jìn)貸款供應(yīng)，實行保國有企業(yè)、保重點建設(shè)和保農(nóng)業(yè)合理資金需要的“三?！闭?；三是在1993年5月和7月先后兩次調(diào)高存貸款利率，重新開辦保值儲蓄，穩(wěn)定居民的心理預(yù)期，加快現(xiàn)金回籠。2007～2008年通貨膨脹主要由食品價格的快速上漲帶動，而導(dǎo)致這些產(chǎn)品價格上漲的主要原因是生產(chǎn)成本提高、氣候和疫情的影響，另外，國際價格的快速上漲也給國內(nèi)價格帶來上漲壓力，流動性過剩也給物價穩(wěn)定造成很大壓力。為應(yīng)對通貨膨脹，貨幣政策逐步由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”。一是采取綜合措施，加強(qiáng)流動性管理；二是充分發(fā)揮利率杠桿的調(diào)控作用；三是加強(qiáng)“窗口指導(dǎo)”和信貸政策引導(dǎo)。文章認(rèn)為，我國歷次治理通貨膨脹、管理通脹預(yù)期積累了以下經(jīng)驗：第一，及時調(diào)整利率，穩(wěn)定通脹預(yù)期，防止儲蓄大規(guī)模流出；第二，協(xié)調(diào)運用本外幣政策，加強(qiáng)流動性管理；第三，在主要運用貨幣政策和金融手段的同時，也注重發(fā)揮其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用，實行綜合治理；第四，積極開展與公眾的溝通和引導(dǎo)工作，增強(qiáng)社會公眾對穩(wěn)定價格的信心。我國在治理通貨膨脹中也留下一些教訓(xùn)：第一，政策力度過大；第二，需要進(jìn)一步提高政策的前瞻性；第三，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)穩(wěn)定性不強(qiáng)，加大了政策調(diào)控的難度；第四，需要進(jìn)一步加強(qiáng)宏觀審慎管理，防止資產(chǎn)價格過快上漲強(qiáng)化物價上漲預(yù)期。 [33]

對于通貨膨脹的成因，學(xué)者們常從不同視角得出不同的結(jié)論。特別是對于2007年以來的通貨膨脹原因，就有許多不同的觀點。有人認(rèn)為，連續(xù)多年的對外貿(mào)易順差造成了通貨膨脹的壓力，將目前通貨膨脹壓力的主因歸咎于貿(mào)易順差過高。他們認(rèn)為，貿(mào)易順差形成通貨膨脹的機(jī)制是：經(jīng)常項目或貿(mào)易順差過大→人民幣升值壓力較大→央行為保持人民幣匯率相對穩(wěn)定而被動全盤購入美元→被動投放基礎(chǔ)貨幣→流動性過多而推高通貨膨脹。不過，梅新育的研究認(rèn)為，對于中國而言，這一通貨膨脹輸入機(jī)制是成立的，但是，這一傳導(dǎo)機(jī)制不是中國輸入性通貨膨脹的主要源泉， 貿(mào)易順差過大并非輸入性通貨膨脹的主要來源。 [34]

弗里德曼認(rèn)為一切通貨膨脹都是貨幣現(xiàn)象。我國也有不少學(xué)者持這一觀點。 在2011年的文章中，張前榮分析了我國1993年以來物價波動的成因，認(rèn)為貨幣始終是影響我國物價的主要因素。 [35]

五、金融市場

對于我國金融市場發(fā)展的研究， 學(xué)者們主要集中于討論資本市場、外匯市場、貨幣市場發(fā)展與效率問題。

胡海峰、孫飛評價了中國資本市場的發(fā)展成就。認(rèn)為，中國資本市場在20年中完成了成熟市場國家需要上百年甚至幾百年才能走完的路程， 堪稱世界資本市場發(fā)展史上的奇跡。 中國資本市場經(jīng)歷了一個從低級到高級、 從簡單到復(fù)雜的曲折前進(jìn)的運動過程，呈現(xiàn)出明顯的螺旋式上升與波浪式前進(jìn)的特征。沒有中國資本市場的支持與發(fā)展，就沒有今天的中國奇跡。 [36]

股票發(fā)行是資本市場的核心環(huán)節(jié)之一。 王林討論了我國股票發(fā)行制度的改革， 認(rèn)為我國證券市場新股發(fā)行制度經(jīng)歷了計劃色彩深厚的額度制和市場化改革下的核準(zhǔn)制兩個階段。實行股票發(fā)行額度制，是在當(dāng)時的制度環(huán)境和市場條件下的必然選擇。額度制帶有很強(qiáng)的政府主導(dǎo)的色彩， 在當(dāng)時有利于利用政府的組織系統(tǒng)和組織能力，快速發(fā)展市場。但在市場發(fā)展過程中，政府管制和干預(yù)不斷強(qiáng)化，證券市場資源配置效率不高。2000年中國證監(jiān)會開始實行主承銷商推薦制和股票發(fā)行核準(zhǔn)制， 核準(zhǔn)制不斷走向完善。我國證券市場發(fā)行制度改革的特點就是：政府主導(dǎo)，市場化方向，通過制度創(chuàng)新和調(diào)整，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。 [37]

陶士貴、眭佩佩從資本管制、結(jié)售制度與資源配置效率方面透視中國外匯儲備制度問題。 作者指出，自1994年我國匯率并軌實行有管理的浮動匯率制度以來，外匯儲備一直保持持續(xù)增長狀態(tài)，外匯儲備的規(guī)模雖然很大，但其中存在一定比例的借入儲備。我國外匯儲備形成機(jī)理存在的缺陷主要是： 資本項目尚未對外開放，即人民幣尚不是自由兌換貨幣；中央銀行負(fù)債經(jīng)營， 高外匯儲備事實上已成為央行的負(fù)擔(dān)；人民幣匯率形成機(jī)制扭曲，主要表現(xiàn)在結(jié)售匯的強(qiáng)制性與銀行間外匯市場的封閉性； 金融市場不完善，缺乏固定利率債券市場，缺乏一個活躍的美元或其他貨幣的遠(yuǎn)期外匯市場。 [38]

肖鳳娟分析了1978年以來我國的外匯管理體制改革與資本管制政策。 認(rèn)為， 第一階段（1978～1993），我國外匯管理體制改革的目標(biāo)之一是實現(xiàn)經(jīng)常項目的可兌換，為對外貿(mào)易開放提供保障；第二階段（1994～2001），我國實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目可兌換，建立了資本市場和全國統(tǒng)一的銀行間外匯市場，實現(xiàn)了匯率并軌，加入了世界貿(mào)易組織，正式融入了經(jīng)濟(jì)全球化的大潮；第三階段（2002年至今），我國對資本管制的思路進(jìn)行了調(diào)整，逐步建立正常的、合理的、可控的調(diào)節(jié)機(jī)制。但我國在外匯管理和金融監(jiān)管方面，與美國等發(fā)達(dá)國家還有巨大的差異。 [39]

在貨幣市場研究方面，龍海明、唐怡等人分析了我國信貸資金區(qū)域配置失衡問題。他們指出，各區(qū)域信貸資金配置不僅存在存量規(guī)模與絕對量規(guī)模的明顯失衡，而且在新增的信貸資金中，絕大部分也向發(fā)達(dá)地區(qū)聚集。信貸資金區(qū)域失衡主要體現(xiàn)在東部發(fā)達(dá)省份與中西部省份之間，而各大地區(qū)間的失衡比各地區(qū)內(nèi)部失衡更加嚴(yán)重。 [40]

中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司課題組分析了我國利率市場化改革的進(jìn)程，認(rèn)為1996年中國人民銀行開始啟動利率市場化改革，目標(biāo)是逐步建立由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)市場利率，使市場機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。我國的利率市場化實質(zhì)上分為貨幣市場的利率市場化、 資本市場的利率市場化和金融機(jī)構(gòu)存貸款的利率市場化。我國的利率市場化改革已取得了令人矚目的成就，貨幣市場和債券市場已經(jīng)基本實現(xiàn)了利率市場化，存貸款利率也基本實現(xiàn)了“貸款管下限、存款管上限”的階段性目標(biāo)。進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革的時機(jī)已日趨成熟。 [41]

六、農(nóng)村金融

學(xué)界對農(nóng)村金融的研究頗多，但有價值的文章并不多。

姚敏回顧了我國農(nóng)村金融改革30年的發(fā)展歷程，認(rèn)為有四個問題值得反思，即改革基本圍繞農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的調(diào)整增設(shè)；忽視農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)自身的健康和可持續(xù)發(fā)展；農(nóng)村非正規(guī)金融的兩難處境；農(nóng)村土地的抵押融資功能受到限制。農(nóng)村金融改革并沒有跟上農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展對金融服務(wù)不斷增長的需求。[42] 但這些觀點沒有超越已有的研究成果。

楊金棟運用制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的制度變遷理論，對30多年來我國農(nóng)村金融體制改革的制度變遷做了分析， 認(rèn)為我國農(nóng)村金融體制改革具有濃厚的強(qiáng)制性制度變遷特征，具有特定的歷史必然性。 [43]

王彬、 劉天然分析了改革開放后農(nóng)村政策性金融、商業(yè)性金融和合作性金融的制度性變化，認(rèn)為，這“三駕馬車”在制度變遷過程中職能逐漸明確；農(nóng)村金融和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)之間相互依存、 相互影響的關(guān)系在我國的農(nóng)村制度變遷過程中表現(xiàn)得尤為突出。 [44]

易棉陽、陳儉分析了中國農(nóng)村信用社的發(fā)展路徑，認(rèn)為建國以來農(nóng)村信用社發(fā)展走過了一條“之”字道路：1949~1957年堅持合作制，1958~1978年破壞合作制，1979年以后試圖回歸合作制。 以合作金融必備的自愿性、民主管理性、互助合作性三原則來考量中國農(nóng)村信用社發(fā)展史， 就會發(fā)現(xiàn)建國以來沒有一種合作制機(jī)構(gòu)真正成功過。 [45] 周治富、郭梅亮借鑒Yaron提出的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)業(yè)績評估指標(biāo)體系，評價了我國農(nóng)村信用社改革績效，認(rèn)為，農(nóng)村信用社改革后支農(nóng)、對農(nóng)村目標(biāo)客戶的覆蓋面以及自身的可持續(xù)發(fā)展能力等方面有了不同程度的提高，但它還只是農(nóng)信社改革的初步成效而非改革成功的主要標(biāo)志，恢復(fù)信用社本來的微觀形態(tài)是根本的出路。 [46]

七、其他研究

另有一些文章討論金融史上的重大問題， 特別是討論新中國建立初期的金融問題。

趙學(xué)軍從產(chǎn)權(quán)變革的視角， 對中國私營銀行業(yè)的社會主義改造做了新的探析。 作者分析了中國私營銀行業(yè)的改造過程， 提出人民政府創(chuàng)造性地運用公私合營方式，利用私營銀行的雙層產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，以產(chǎn)權(quán)主體介入企業(yè)的經(jīng)營管理，逐步掌握其經(jīng)營權(quán)，實現(xiàn)“法人產(chǎn)權(quán)”層面的變革，再通過全行業(yè)公私合營，贖買私股股權(quán)，實施“原始產(chǎn)權(quán)”層面的變革，最終將私營銀行業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)閲秀y行， 完成了私營銀行產(chǎn)權(quán)的根本變革。 私營銀行業(yè)的產(chǎn)權(quán)變革模式是中國共產(chǎn)黨的創(chuàng)造，具有中國特色。 [47]

董志凱從貨幣政策的角度回顧了新中國建立初期對通貨膨脹的治理， 認(rèn)為對當(dāng)今抑制通貨膨脹也有重要啟示：抑制通脹仍是經(jīng)濟(jì)工作的基本任務(wù)；貨幣資本與產(chǎn)業(yè)資本平衡仍是抑制通脹的基本要領(lǐng)；由于與新中國建立初期通脹的背景不同，今日抑制通脹不可簡單依靠貨幣緊縮。 [48] 另外，趙學(xué)軍分析了陳云的貨幣管理思想，認(rèn)為陳云貨幣管理思想的主要內(nèi)涵有：貨幣發(fā)行權(quán)必須集中統(tǒng)一；貨幣發(fā)行必須有準(zhǔn)備金；貨幣發(fā)行的基本原則是經(jīng)濟(jì)發(fā)行，但特殊時期貨幣的財政發(fā)行是解決財政困難的重要手段；貨幣供給與貨幣需求必須平衡。陳云的貨幣管理思想雖然萌生于戰(zhàn)爭時期，發(fā)展、完善于計劃經(jīng)濟(jì)時期和改革初期，但在當(dāng)今市場經(jīng)濟(jì)體制下，仍具有重要的現(xiàn)實意義。 [49]

張徐樂探析了新中國政府對外商銀行的監(jiān)管與清理。認(rèn)為，新中國成立后對外商銀行實施“利用”與“限制”政策，客觀上使之成為新中國對外貿(mào)易的橋梁，但是外商銀行也必須接受新政府的嚴(yán)格監(jiān)督和管理，只可在規(guī)定的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)依法經(jīng)營，只有微利可得，無暴利可圖。朝鮮戰(zhàn)爭爆發(fā)后，在華外商銀行的業(yè)務(wù)進(jìn)一步減少，相繼撤離中國。 [50]

焦建華撰寫《承繼與變異：新中國初期僑匯業(yè)政策研究》，分析了建國初期的僑匯政策演變。 [51]

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（責(zé)任編輯：郄彥平；校對：龍會芳）