中國企業(yè)海外融資的戰(zhàn)略研究

一、我國企業(yè)海外融資

（一）企業(yè)融資基本概念

融資是資金融通（Financing）的簡(jiǎn)稱，《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》對(duì)融資的理解是：融資是指為支付超過現(xiàn)金的購貨款而采取的貨幣交易手段，或?yàn)槿〉觅Y產(chǎn)而集資所采取的貨幣手段。簡(jiǎn)單地說，融資就是指資金在持有者之間的融通，以調(diào)劑余缺。當(dāng)融資行為超越國境時(shí)，國內(nèi)融資就變成了國際融資。

（二）中國企業(yè)海外融資方式

中國企業(yè)進(jìn)行海外融資的方式有：在海外各主要資本市場(chǎng)上的發(fā)行債券、股票進(jìn)行融資，吸收國際直接投資，向國際商業(yè)銀行和國際金融機(jī)構(gòu)貸款等等。其中，通過證券方式進(jìn)行海外融資是我國企業(yè)采用最多的一種方式。

其他融資方式還有海外投資基金融資、項(xiàng)目融資、境外貸款、貿(mào)易融資、融資租賃、發(fā)行信托產(chǎn)品等。

二、次貸危機(jī)對(duì)中國企業(yè)海外融資的影響

在經(jīng)濟(jì)金融全球化的背景下，從美國次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)開始的金融動(dòng)蕩迅速成為全方位的世界性金融危機(jī)。此次次貸危機(jī)對(duì)于中國企業(yè)的海外融資最主要的影響是以下兩個(gè)方面。

（一）金融危機(jī)影響了中國企業(yè)海外上市之路

這次國際次貸危機(jī)，對(duì)全球的金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)都造成了巨大沖擊，當(dāng)然，不可避免地影響到了中國。雖然從去年開始，各主要世界強(qiáng)國經(jīng)濟(jì)都有復(fù)蘇的跡象，并且在此次金融危機(jī)中，中國經(jīng)濟(jì)并沒有非常嚴(yán)重的衰退。但是，由于這場(chǎng)國際金融危機(jī)造成了歐美發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退，而這些國家正是我國企業(yè)海外上市的主要目標(biāo)，這就必然對(duì)我國企業(yè)在海外上市融資產(chǎn)生巨大的影響。

（二）金融危機(jī)影響了中國企業(yè)吸收外商直接投資

中國商務(wù)部發(fā)布的統(tǒng)計(jì)顯示自2008年10月以來，我國吸收外商直接投資連續(xù)下降，這也是自1998年亞洲金融危機(jī)以來我國吸收外資首次全面下降。而次貸危機(jī)正是導(dǎo)致我國吸收外商直接投資下降的最重要原因。

全球跨國直接投資規(guī)模大幅縮減?？鐕静粩喑焚Y以降低成本和配合企業(yè)重組，為了度過危機(jī)，跨國公司大幅撤掉在我國的投資，重組其全球投資，這導(dǎo)致國際資本更多地在發(fā)達(dá)國家之間流動(dòng)，對(duì)發(fā)展中國家的投資將相應(yīng)減少。吸引外商直接投資國際競(jìng)爭(zhēng)加劇。為了應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)，不少國家進(jìn)一步放寬了外資準(zhǔn)入的限制，出臺(tái)了稅收減免等優(yōu)惠政策，我國企業(yè)吸收外資所面臨的國際競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重加劇。

三、中國企業(yè)海外融資戰(zhàn)略分析

（一）優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)值

中國企業(yè)應(yīng)借海外融資的機(jī)會(huì)對(duì)自身企業(yè)進(jìn)行整合，在國際企業(yè)更迭中實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值提升和競(jìng)爭(zhēng)力提高。首先，中國企業(yè)需要加強(qiáng)內(nèi)部管理，完善現(xiàn)代企業(yè)制度。我國企業(yè)在海外上市后，外資股股東將會(huì)維護(hù)出資人的權(quán)利，要求公司切實(shí)履行公司章程承諾的義務(wù)，及時(shí)、準(zhǔn)確地進(jìn)行信息披露。

再次，中國企業(yè)應(yīng)結(jié)合實(shí)際進(jìn)行改制，深入、徹底的轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，引進(jìn)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和制度，借鑒此次危機(jī)外國企業(yè)中出現(xiàn)的問題，優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)。

最后，企業(yè)要加強(qiáng)信息和法律建設(shè)。中國企業(yè)要適應(yīng)高速發(fā)展的信息化社會(huì)，加強(qiáng)信息現(xiàn)代化建設(shè)，與世界接軌。同時(shí)，加強(qiáng)企業(yè)的法律教育建設(shè)，學(xué)習(xí)遵守國家的各項(xiàng)法律法規(guī)，金融規(guī)則制度，在海外融資過程中，也要對(duì)他國的法律法規(guī)，慣例有相當(dāng)?shù)难芯俊?/p>

（二）結(jié)合企業(yè)實(shí)際謹(jǐn)慎選擇海外融資市場(chǎng)

海外融資市場(chǎng)，尤其是海外上市市場(chǎng)的選擇深刻影響中國企業(yè)海外融資的結(jié)果。海外上市市場(chǎng)的選擇最主要的受上市規(guī)則、上市成本、市場(chǎng)估值水平、股票市盈率、流動(dòng)性和再融資能力、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略這幾個(gè)方面影響。海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體受金融危機(jī)重創(chuàng)頗深，證券市場(chǎng)有一定恢復(fù)但并未完全擺脫影響，再綜合企業(yè)和上述因素的各方面考慮，推薦各中國企業(yè)尤其是中小企業(yè)，不要好高騖遠(yuǎn)，海外上市應(yīng)首選香港證劵市場(chǎng)。

（三）結(jié)合企業(yè)實(shí)際謹(jǐn)慎使用新型海外融資方式

當(dāng)然，選擇全球最大的資本市場(chǎng)美國進(jìn)行海外融資也是非可行、是巨大的挑戰(zhàn)和機(jī)會(huì)。美國資本市場(chǎng)雄厚，如果在美融資成功，對(duì)于中國企業(yè)本身的各方面發(fā)展都有很大的推動(dòng)。中國企業(yè)在美進(jìn)行海外融資近些也產(chǎn)生了許多新的形式，有了許多新選擇，諸如APO（Alternative Public Offering）、SPAC（Special Purpose Acquisition Corporation）、DPO（Direct Public Offering）等，這些新型海外融資方式給中國企業(yè)提供了更多更好的機(jī)會(huì)。

（四）海外融資與境內(nèi)融資相結(jié)合，充分保證企業(yè)資金鏈暢通

制定海外融資戰(zhàn)略，中國企業(yè)應(yīng)充分協(xié)調(diào)好海外融資和境內(nèi)融資，制定合理的海外融資規(guī)劃。面對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)衰退仍未完全復(fù)蘇的局面，企業(yè)海外融資戰(zhàn)略的制定必須考慮國內(nèi)外融資市場(chǎng)的變化和需求，內(nèi)外環(huán)境因素的影響，企業(yè)國內(nèi)外具體的資源和經(jīng)營狀況和經(jīng)營戰(zhàn)略。只有國內(nèi)外融資工作統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，制定統(tǒng)一的，互相促進(jìn)的融資戰(zhàn)略，才能維護(hù)并拓寬企業(yè)現(xiàn)有的融資渠道，降低企業(yè)的資金成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)在融資中的競(jìng)爭(zhēng)力，滿足企業(yè)運(yùn)營的資金需要。

規(guī)劃企業(yè)融資戰(zhàn)略，要掌握好融資的節(jié)奏，積極開展融資工作。在加強(qiáng)外部融資的同時(shí)，也要從內(nèi)部開辟資金來源，海外融資、境內(nèi)融資和內(nèi)部融資相結(jié)合。次貸危機(jī)背景下，企業(yè)要充分適應(yīng)國內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境的變化，加強(qiáng)內(nèi)部管理，節(jié)約費(fèi)用，合理制定和利用折舊計(jì)劃等以增強(qiáng)積累，減少資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，避免資金閑置。

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作者簡(jiǎn)介：朱軍（1988-），男，成都理工大學(xué)國際貿(mào)易專業(yè)，研究方向：國際貿(mào)易。

（責(zé)任編輯：李娜）