蔡海靜

一、引 言

三年多前的全球金融危機加劇了人們對現(xiàn)有企業(yè)報告價值的擔(dān)憂，在信息超載的情況下居然缺乏金融危機預(yù)警的信息，企業(yè)無法完整地披露其運營全景，尤其是使諸如風(fēng)險、機遇等關(guān)鍵性信息難以得到有效的整合，因此，改進企業(yè)報告體系已成刻不容緩之事?；谝陨媳尘?，國際會計界提出了“整合報告”（Integrated Reporting）的新概念，并于2010年8月成立了一個致力于發(fā)展“整合報告”框架及編制標(biāo)準(zhǔn)的國際機構(gòu)——國際整合報告委員會（IIRC）。2011年9月，IIRC在與國際會計準(zhǔn)則理事會（IASB）、美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會（FASB）、四大及各國企業(yè)監(jiān)管機構(gòu)、證券交易所、學(xué)術(shù)界、非營利組織的共同合作下，發(fā)布了一份關(guān)于整合報告的討論稿“朝著整合報告發(fā)展：21世紀(jì)的價值傳遞”，并計劃于2012年內(nèi)正式發(fā)布該報告草案，該討論稿贊同制定國際整合報告框架并首次提出了建立整合報告的一些設(shè)想及原則，編制整合報告被提到有助于企業(yè)價值創(chuàng)造和持續(xù)價值經(jīng)營的高度。2011年10月底，IIRC正式宣布了40多家作為首批整合報告試點企業(yè)的名單（其中包括我國首家編制整合報告的企業(yè)——中電控股有限公司），這些企業(yè)將加入為期兩年的項目并有機會利用新的企業(yè)報告形式展示自身的全球領(lǐng)導(dǎo)力。此外，IIRC還在 2011年11月G20戛納峰會上正式公布整合報告框架，并得到了G20的支持，同時更名為國際整合報告理事會，但仍然簡稱IIRC?；诖?，企業(yè)編制整合報告已逐漸成為國際會計界一個具有前沿性、全局性的熱點問題，但目前我國在此領(lǐng)域的研究幾乎處于空白?？梢灶A(yù)測在未來幾年，整合報告數(shù)量將持續(xù)增長，也將會逐步引入我國。

追蹤國際會計理論界和實務(wù)界對整合報告的研究進展，不難發(fā)現(xiàn)他們都高度重視企業(yè)整合報告的目標(biāo)，即如何為企業(yè)創(chuàng)造價值，這也為整合報告的編制起到了較好的引導(dǎo)作用。在后危機時代，國家、社會、企業(yè)都在調(diào)整戰(zhàn)略，將企業(yè)的發(fā)展與戰(zhàn)略定位等聯(lián)系起來，旨在實現(xiàn)企業(yè)和社會共同的可持續(xù)發(fā)展。G20峰會和我國“十二五”規(guī)劃明確要求“綠色發(fā)展”，走可持續(xù)發(fā)展之路。為此，企業(yè)整合報告的編制應(yīng)基于可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略考慮，整合現(xiàn)有的復(fù)雜和重復(fù)信息，推動企業(yè)全面學(xué)習(xí)和創(chuàng)新，以披露綜合信息的觀點來看待企業(yè)利益如何與相關(guān)者利益相一致問題，最大限度的激發(fā)企業(yè)的綜合價值創(chuàng)造潛力，推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

可持續(xù)發(fā)展理念向企業(yè)層面擴展和延伸應(yīng)包含兩方面：一是企業(yè)對經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展所做的貢獻(xiàn)，二是在前者框架下企業(yè)自身如何爭取基業(yè)常青。企業(yè)可持續(xù)發(fā)展是建立在可持續(xù)發(fā)展理論、企業(yè)成長理論等基礎(chǔ)上，通過合理利用內(nèi)外部各種投入要素和發(fā)展條件，在實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)銷售和盈利增長的基礎(chǔ)上，持續(xù)滿足各利益相關(guān)者的需要，兼顧與企業(yè)經(jīng)營活動相關(guān)的經(jīng)濟、社會、環(huán)境目標(biāo)的持續(xù)提高與改進，全面履行社會責(zé)任，最終實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化和經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)層面的可持續(xù)發(fā)展要求改善財務(wù)業(yè)績與環(huán)境績效，創(chuàng)新并履行相應(yīng)的社會責(zé)任。可持續(xù)發(fā)展的社會要求大多數(shù)企業(yè)建立相應(yīng)的可持續(xù)性戰(zhàn)略，即為股東創(chuàng)造長期價值，同時滿足其他利益相關(guān)者的需求，而不是讓他們承擔(dān)過度的未知風(fēng)險。由此可見，保護相關(guān)者利益是可持續(xù)發(fā)展的重要內(nèi)容之一，但單純依靠基于企業(yè)價值創(chuàng)造已有成果的財務(wù)報告披露企業(yè)財務(wù)信息難以滿足利益相關(guān)者的信息需求。而人類社會可持續(xù)發(fā)展理念是企業(yè)綜合社會責(zé)任報告觀念形成的主要源泉，其核心思想在于企業(yè)要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，不能僅局限于對雇員、環(huán)境履行社會責(zé)任，而是要對所有的利益相關(guān)者履行相應(yīng)的社會責(zé)任（許家林，2011）。隨著可持續(xù)發(fā)展理念的深入，我國企業(yè)也日益重視社會責(zé)任和發(fā)布社會責(zé)任報告，但目前我國企業(yè)還沒有發(fā)布綜合的年度報告，因此，亟需一種新的報告模式以滿足企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的需要。

基于此，包括我國在內(nèi)的世界各主要國家理論界與實務(wù)界開始積極探索一種新的報告模式——企業(yè)整合報告。整合報告（又稱“統(tǒng)一報告”或“綜合報告”）對企業(yè)的經(jīng)營管理提出了更為嚴(yán)格的要求，不僅需要將其財務(wù)、環(huán)境、社會責(zé)任及公司治理報告體系進行整合，更需要企業(yè)在內(nèi)部管理和運營中進行更為全面的可持續(xù)發(fā)展的角度考慮，其前提也必然是企業(yè)能夠?qū)⒖沙掷m(xù)戰(zhàn)略融入整體發(fā)展戰(zhàn)略中（IIRC，2010），即整合報告從可持續(xù)發(fā)展的角度出發(fā)不僅能夠保護投資者利益，也能為企業(yè)帶來諸多好處，如Robert等（2010）研究發(fā)現(xiàn)，整合報告為企業(yè)提供了更為清晰明確的關(guān)系和責(zé)任、產(chǎn)生更好的決策、促進全體利益相關(guān)者更深入的參與以及降低聲譽風(fēng)險。可見，整合報告具有保護利益相關(guān)者利益與完善企業(yè)內(nèi)部治理的雙重作用。在理論研究的同時，世界各主要組織也積極推行整合報告實踐，如2010年11月馬來西亞召開的第十八屆世界會計師大會上，推廣整合報告框架成為會議的核心議題之一。威爾士親王可持續(xù)性會計A4S項目執(zhí)委會主席Charkham在大會中指出，應(yīng)由傳統(tǒng)的財務(wù)視角轉(zhuǎn)向環(huán)境、社會與公司治理的整合視角，報告應(yīng)著眼于信息價值鏈，著眼于未來，注重靈活性、戰(zhàn)略性及其公正性。編制企業(yè)整合報告首次被提到有助于企業(yè)價值創(chuàng)造的高度。隨后，2011年1月，IIRC在北京召開會議，其代表來自全球企業(yè)界、會計界、監(jiān)管機構(gòu)、非政府組織以及準(zhǔn)則制定機構(gòu)，財政部王軍副部長出席會議并致辭，會議審議了整合報告研究取得的重要成就，研究建立國際整合報告框架，探索全球經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展新的路徑。在這些會議討論與研究的基礎(chǔ)上，2011年10月IIRC在全球范圍內(nèi)組織了包括微軟在內(nèi)的大約40家企業(yè)編制整合報告，微軟公司的財務(wù)總監(jiān)Peter Klein（2011）指出，整合報告提供了改善財務(wù)報告的機制，即在報告財務(wù)信息的同時披露企業(yè)是如何創(chuàng)造和持續(xù)的經(jīng)營價值。

在理論研究與實踐發(fā)展的基礎(chǔ)上，IIRC提出整合報告是將企業(yè)傳統(tǒng)的財務(wù)信息與非財務(wù)信息結(jié)合起來，其中非財務(wù)信息可涉及環(huán)境、社會和公司治理等方面。同時，GRI主席莫文?金（2010）也指出企業(yè)整合報告以可持續(xù)性作為決策基礎(chǔ)，涵蓋了財務(wù)報告及環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理報告。這些報告與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展都有著直接或間接的關(guān)系，體現(xiàn)了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展與宏觀層面的經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展“良性互動”，兼顧了經(jīng)濟、社會和環(huán)境利益“三重底線”。“三重底線”概念較好地解釋了可持續(xù)發(fā)展理念，即一個企業(yè)要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，需要將企業(yè)盈利、環(huán)境責(zé)任和社會責(zé)任有機的結(jié)合起來（Elkington，1997）。國家“十二五”規(guī)劃深刻闡明了可持續(xù)發(fā)展的理念，在其主要目標(biāo)中也強調(diào)了經(jīng)濟、社會和環(huán)境三重底線的平衡，這無疑會對中國企業(yè)產(chǎn)生巨大的影響，同時也為中國企業(yè)發(fā)布整合報告提供了非常好的政策基礎(chǔ)。首先，企業(yè)盈利和發(fā)展能力處于財務(wù)的核心，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展最終將體現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)

二、可持續(xù)發(fā)展與企業(yè)整合報告的關(guān)聯(lián)性

能力的改善和提高。同時，企業(yè)財務(wù)能力也是一個完整的體系，主要包括盈利能力、發(fā)展能力、社會貢獻(xiàn)能力、營運能力等，因此增強企業(yè)盈利和發(fā)展能力的披露，有助于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展；其次，企業(yè)積極進行環(huán)境信息披露，開展環(huán)境績效評價，推進企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)變，提高社會對企業(yè)的評價及公眾對企業(yè)的信心，其本質(zhì)是可持續(xù)發(fā)展的實施途徑之一；再次，由于企業(yè)的眾多利益相關(guān)者都能對企業(yè)價值產(chǎn)生影響，只有那些積極履行社會責(zé)任并及時充分披露社會責(zé)任信息的企業(yè)才能獲得眾多利益相關(guān)者的認(rèn)可，才能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；最后，建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)乃至整個社會樹立市場信心，吸引潛在投資者的重要條件，也是促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的制度基礎(chǔ)。此外，公司治理結(jié)構(gòu)和社會責(zé)任管理良好的公司會及時披露績效信息，在追求自身經(jīng)濟業(yè)績和具體政策的優(yōu)化和調(diào)整的同時，充分考慮各相關(guān)者的利益，將有助于企業(yè)價值的最大化和企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

三、整合報告中各維信息披露對企業(yè)價值的貢獻(xiàn)

在分析解釋財務(wù)、環(huán)保質(zhì)量、社會責(zé)任和公司治理等方面信息時，學(xué)術(shù)界已從它們和企業(yè)價值之間的因果關(guān)系統(tǒng)一的角度來研究信息披露與企業(yè)價值之間的相關(guān)性。

（一）財務(wù)信息披露對提升企業(yè)價值的研究

有學(xué)者指出財務(wù)信息披露是影響企業(yè)價值的重要因素之一，財務(wù)信息披露應(yīng)引起企業(yè)管理層的重視，這將有利于促進上市公司與投資者有效的溝通，降低資本成本，從而提升企業(yè)價值（陸正華和黃加瑤，2007）。又有學(xué)者認(rèn)為在我國的證券市場中，財務(wù)報告對于信息使用者評估上市公司的價值、維護利益相關(guān)者的利益、優(yōu)化資本市場的資源配置意義重大（黃婭，2003），但出于管理層的盈余操縱、公司治理結(jié)構(gòu)的不完善等原因，財務(wù)報告的質(zhì)量往往并不是很高。因此，正確的分析上市公司財務(wù)報告的質(zhì)量對于利益相關(guān)者獲取真實信息，從側(cè)面促進企業(yè)價值的提升具有重要作用。

（二）環(huán)境保護信息披露對提升企業(yè)價值的研究

由于社會責(zé)任信息披露容量大，故通常難以顯示環(huán)境信息披露的重要性，也不便于對環(huán)境會計理論和實務(wù)研究的深入展開，所以，本文建議將環(huán)境信息披露獨立出來。Richardson等（1999）建立了一個反映企業(yè)環(huán)境行為和相關(guān)披露如何影響企業(yè)價值的模型，其中環(huán)境信息披露被看作企業(yè)從長期戰(zhàn)略和生產(chǎn)系統(tǒng)的角度考慮環(huán)境問題而作出的一種承諾。田翠香（2010）指出企業(yè)所披露的環(huán)境績效的優(yōu)劣便會對企業(yè)價值產(chǎn)生直接影響。充分、及時與可靠的環(huán)境信息披露有助于提高社會對企業(yè)的評價及公眾對企業(yè)的信心，使得企業(yè)出現(xiàn)為正評價的環(huán)境商譽，從而提高企業(yè)的價值（鄒立和湯亞莉，2006）。政府更應(yīng)加強環(huán)境信息披露的立法執(zhí)法力度，以有利于國家和社會乃至于整個人類的可持續(xù)發(fā)展。

（三）社會責(zé)任信息披露對提升企業(yè)價值的研究

沈洪濤等（2008）指出，在我國，投資者對企業(yè)社會責(zé)任信息披露日益重視，其重要性也日益凸現(xiàn)，這將會影響到企業(yè)價值，通過對我國上市企業(yè)披露的企業(yè)社會責(zé)任信息與股票收益率的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，兩者之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系。此外，企業(yè)對社會責(zé)任信息的披露和價值相關(guān)性都明顯受到監(jiān)管環(huán)境的影響。李新娥和彭華崗（2010）對企業(yè)社會責(zé)任信息披露與其聲譽間的關(guān)系進行了實證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)兩者之間存在顯著的正向關(guān)系，社會責(zé)任信息披露能增強企業(yè)的競爭力，提升企業(yè)的整體價值。作為信息的提供者，企業(yè)應(yīng)積極披露社會責(zé)任信息并不斷提高披露質(zhì)量，而作為信息的使用者應(yīng)在傳統(tǒng)的財務(wù)數(shù)據(jù)之外，重視社會責(zé)任信息并要善加分析。

（四）公司治理信息披露對提升企業(yè)價值的研究

Gompers等（2003）構(gòu)建了一個公司治理指數(shù)，結(jié)果顯示公司治理水平越高，企業(yè)價值也越高。對新興市場的研究也發(fā)現(xiàn)，較高的公司治理水平能提高企業(yè)價值。目前國內(nèi)外大量的研究成果也證實良好的公司治理會使企業(yè)價值最大化（Black et al.，2006；白重恩等，2005；南開大學(xué)公司治理評價課題組，2003，2004，2006）。完善的公司治理能夠理順各種委托代理關(guān)系，保障企業(yè)決策的科學(xué)性，從而實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。由于公司治理信息披露的初衷在于完善公司治理結(jié)構(gòu)，因此，公司治理信息披露越完善，公司治理結(jié)構(gòu)便越完善，從而可以有效的提升企業(yè)價值。

已有研究充分表明，財務(wù)信息、環(huán)境信息、社會責(zé)任信息和公司治理這四個維度的信息披露都能單獨地提升企業(yè)價值，即這四個維度的信息都具有價值相關(guān)性，在研究方法上既有充分的理論分析，又有大量實證證據(jù)的支持，從而為將這些信息納入整合報告的框架提供依據(jù)。這也為進一步研究證實的整合報告所反映的信息含量是否比某一維度的信息反映具有更高的價值相關(guān)性作了充分而有益的理論準(zhǔn)備。

四、可持續(xù)發(fā)展、整合報告與企業(yè)價值的關(guān)聯(lián)性

有價值的企業(yè)報告應(yīng)將諸如企業(yè)環(huán)境、社會責(zé)任、公司治理等非財務(wù)信息與歷史性原則下的財務(wù)信息整合起來反映企業(yè)綜合價值驅(qū)動的全貌。南非公司治理金規(guī)則（2009）表明，整合報告體系使利益相關(guān)者能夠?qū)ζ髽I(yè)價值作出更基于事實的評估。金規(guī)則迅速成為南非企業(yè)采用整合報告的推動力。如圖1所示，整合報告在一定程度上滿足了利益相關(guān)者的需求，為企業(yè)創(chuàng)造持久價值，而對于企業(yè)管理層則需將企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和日常贏利統(tǒng)一起來，通過整合報告明確未來目標(biāo)，規(guī)劃出其認(rèn)可的價值增長模式。根據(jù)KPMG（2011）最新調(diào)查，12%的G250企業(yè)（指全球500強企業(yè)中的前250家）認(rèn)為編制整合報告的最主要動力在于提升自身綜合價值。在我國，企業(yè)更需要全面地關(guān)注和披露除財務(wù)表現(xiàn)外在環(huán)境、社會責(zé)任和治理上的綜合表現(xiàn)，這些將成為企業(yè)競爭優(yōu)勢和企業(yè)價值提升的重要源泉（柴文靜，2011）。隨后，IIRC在2011年9月發(fā)布的整合報告討論稿中表明，企業(yè)整合報告的主要目標(biāo)在于反映企業(yè)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略與企業(yè)價值之間的關(guān)系，見圖1。

金融危機已經(jīng)證明，企業(yè)報告應(yīng)更好地反映為企業(yè)創(chuàng)造長期價值的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的執(zhí)行情況。無疑，在社會性可持續(xù)發(fā)展理念支配下，整合報告的發(fā)布，將對企業(yè)長期的價值創(chuàng)造產(chǎn)生重要的影響。如前述及，整合報告發(fā)布的最終目標(biāo)在于體現(xiàn)如何為企業(yè)創(chuàng)造價值，促進企業(yè)和社會的可持續(xù)發(fā)展。已有學(xué)者指出企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展應(yīng)兼顧企業(yè)的經(jīng)濟、社會、環(huán)境目標(biāo)的持續(xù)提高，持續(xù)滿足各利益相關(guān)者的需求，最終實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化和經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展。以上說明企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和企業(yè)整合報告的發(fā)布具有相同的目標(biāo)——“企業(yè)價值創(chuàng)造”，兩者存在著共性。在此共同目標(biāo)下，企業(yè)整合報告能夠促進企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。具體而言，整合報告可以增加企業(yè)履行社會責(zé)任和環(huán)境保護等信息披露的可讀性和透明度，幫助利益相關(guān)者認(rèn)識企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展方面作出的貢獻(xiàn)，從而有助于企業(yè)價值的提升。此外，企業(yè)整合報告中有包括社會責(zé)任和環(huán)境保護信息，而這兩部分信息的理論基礎(chǔ)就是可持續(xù)發(fā)展理論。通過整合報告，企業(yè)可以更加明確可持續(xù)發(fā)展在自身戰(zhàn)略中的定位，并制定出符合企業(yè)現(xiàn)狀的階段性目標(biāo)和責(zé)任分配體系；通過整合報告，企業(yè)管理層可以隨時關(guān)注可持續(xù)發(fā)展因素對企業(yè)日常運營中的影響，從而更大程度地提升可持續(xù)發(fā)展計劃的執(zhí)行力度。

基于我國的經(jīng)濟環(huán)境背景，筆者提倡我國上市公司整合報告內(nèi)容框架的構(gòu)建應(yīng)逐漸增強價值創(chuàng)造過程和風(fēng)險報告的披露。企業(yè)應(yīng)將“可持續(xù)價值增量”作為整合報告的出發(fā)點，拓展了傳統(tǒng)財務(wù)報告的視角，所構(gòu)建的整合報告框架應(yīng)在一定的程度上揭示企業(yè)的價值創(chuàng)造能力，并且厘清環(huán)境、社會、公司治理和財務(wù)因素之間的內(nèi)在聯(lián)系，明確可持續(xù)發(fā)展和企業(yè)綜合價值之間的關(guān)系。綜上所述，整合報告是企業(yè)與利益相關(guān)者之間的信息橋梁，是企業(yè)實施的一種“整合戰(zhàn)略”，體現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略和價值創(chuàng)造最好的報告方式，也是進行對外溝通的有效手段。

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